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股指期货的市场影响及可能的投资机会分析,袁晓莉yuanxiaoliTel:(010)65183888-84172,2,主要内容:交易标的:沪深300合约股指期货的市场影响可能的投资机会基本交易策略选择,3,沪深300合约设计分析,沪深300合约主要条款沪深300VS.新华富时A50,4,沪深300合约设计分析_仿真交易合约,5,沪深300合约设计分析_仿真交易合约,鼓励机构和有实力的专业大户入市强化风险控制措施,防止价格操纵保持适当的市场流动性,6,沪深300合约设计分析_仿真交易合约,当前以散户为主的市场结构:95%的投资者资产规模都在10万元以下相对偏高的合约价值:单个合约价值约45万元,一手近5万元从操作角度看，价值太低，加大套保成本,价值过大，有利于初期市场稳定，但不利于流动性。而流动性高是期货的特点之一，有利于实现期货交易功能海外市场：上市初期合约价值较高，再降低或推出MINI合约，E-MINISD股息；i无风险利率）跨期套利对利率的变化较为敏感跨品种套利（期货、期权、现货之间的套利）不同市场组合间的价格失衡情况较多，是最有前途的套利方法，最有研究分析价值,48,基本交易策略选择_期现套利的主要风险,要点：随时监视期/现市场指数,无风险利率,和分红情况程序化交易(目前不现实)不依权重买卖指数中所有股票,而是建立套利投资组合用以跟踪指数减少交易成本，提高反应速度，有效把握交易机会。成本是会产生跟踪误差，即非系统性风险。难点：投资组合的跟踪误差（TRACKINGERROR）以及对未来跟踪误差的准确预计确定合适的投资组合市场冲击成本，卖空限制对反向套利有影响策略：提前完成套利：到期前已回归理论价格；回归理论价格后继续朝有利方向运行推迟完成套利：没有完成套利操作，同时在原月份合同中存在套利机会连续指数套利策略：ROLLINGOVER,49,基本交易策略选择_跨期套利的主要风险,要点:关注两个合同之间的相对变化而不是绝对价格风险点：利率变化（基准利率作为宏观调控手段经常变化）突发事件例：1998年香港金融保卫战港府做空远月做多近月，8月14日28日，HS指数推高66607829点，动用资金100多亿美元国际抄家做空近月做多远月，以前使用及期拆解，此次没有,50,基本交易策略选择_跨市套利,要点:关注不同期货合同的差异是否扩大或缩小,而不是整个市场运动方向风险较大例：1992年巴林银行事件,51,基本交易策略选择_投机与套利,SOURCE:中信建投证券,52,引领专业投资研究创
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