第1节+国际储备概述(09年修改)

,Chapter3InternationalReserves第3章国际储备,提要国际储备是国际金融领域中一个重要的组成部分，也是战后国际货币体系改革的一个核心课题。国际储备不仅关系到各个国际国际收支的调节和对外货币汇率的稳定，而且也会影响到世界贸易和世界物价水平的变动。,目次Section1SummaryofInternationalReserves国际储备概述Section2ManagementofReserves储备资产管理Section3InternationalReservesofChina中国的国际储备,Section1SummaryofInternationalReserves国际储备概述,一、WhatIsInternationalReservesliquidassetsheldbyacountrysgovernmentorcentralbankforthepurposeofinterveningintheforeignexchangemarkettoinfluencetheexchangerate.reserves：thingputasideorkeepsth.forlateuse.liquid：assatesthatcaneasilybechangedintucash.,国际储备是指一国政府或中央银行为干预外汇市场、保持汇率稳定而持有的流动资产。,是一国货币当局持有的、当国际收支逆差时可以直接或保障地通过同其他资产的兑换、用来支持其汇率水平的所有资产。10国集团.1965-见10国集团发表的创造性储备资产研究小组的报告。10国集团于1961年成立，成员：美国、英国、法国、德国、日本、加拿大、荷兰、意大利、比利时、瑞典、瑞士（后加入）,一个国家的货币机构用来弥补国际收支不平衡（当汇率固定时）或影响货币的交换价值（当汇率变动时）的资产储备。新帕尔格雷夫经济学大词典,外汇是货币当局以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。IMF.国际收支手册*,Notice：国际储备与国际清偿力（internationalliquidity）的区别国际清偿力国际储备现有的+可能的（净债权）（净债务）,外汇总是指实际存在的资产。根据已生效的协定可能产生的债权如根据互惠信贷协定和其他信贷额度可能得到的外汇或通过备用安排使用基金组织的贷款并不构成现有的债权。IMF.国际收支手册.“储备”一章*,二、FunctionofInternationalReserves国际储备的作用1.弥补国际收支逆差，平衡国际收支。2.干预外汇市场，维持汇率稳定。3.维护对外借款信用，增强本国信用。4.应付突发事件的发生。,冯代沃尔提出的关于评估一国债务清偿力的“宏观经济金融比率”(macro-economicfinancingratio)，把国家的储备列为首要项目。所谓“宏观经济金融比率”，就是将一国的国际储备、国外存款、出口收汇和国外贷款来源的总和，除以当年应偿付外债本息与国际资金融通需求的总和。该比率大于1时，表明风险较小；而小于1，表明风险较大。可见，储备对考察一国的国际信誉与偿债能力，具有十分重要的作用。,储备受重视并非意味着储备是中央当局能够用来解决国际收支不平衡的唯一手段。中央当局保持储备可能出于上述以外的动机，如：维护信誉、满足国内法律的要求、或作为向外借款的基础。在BOP中单独列出是因为“从一个经济体的国际贸易的角度看能够发挥明显而且重要的作用”。IMF.国际收支手册.同上*,三、CompositionofInternationalReserves储备资产的构成,一国的国际储备资产包括：黄金储备；GoldReserves外汇储备；foreignExchangeReserves在国际货币基金组织的储备头寸；ReservesPositioninIMF该组织分配给会员国的特别提款权。SDR,1.GoldReserves黄金储备金,附：美联储黄金储备,美联储金库位于纽约联邦储备银行大楼地下20米深处,美联储金库四周是曼哈顿岛坚硬的岩石。金库大门可在28秒钟内关闭。整个金库大约有半个足球场那么大，分隔成122个库房。金库没有一扇通往外界的“大门”，只能通过一个90吨重的钢铁机关进出。提取黄金必须由一个3人小组监管，这3个人分属会计、管理和保卫部门。每个库房都有3把锁，必须由这3人分别打开。,近年来，该金库存放的黄金大约为3亿多盎司，占全球官方储备黄金的25%到30%。但这些黄金只有约5%属于美国，其余的都是其他国家央行存放在这里的。,整个金库中所有黄金加起来，重达7000多吨。,等待运出的金锭,纽约联邦储备银行的金砖,三人小组在核对金锭的数量,每块金锭上都要打上号码,工作人员用一个有五十多年历史的天平称金锭的重量,工作人员正在关闭金库钢门（重达90吨）*,世界黄金储备的基本情况（1）黄金作为储备资产，历史悠久。,（2）黄金储备在各国分布不均衡。发达国家占80%以上。发展中国家主要集中在产油国。,（3）战后黄金储备居于次要地位，占比下降。*,原因：货币制度：纸币流通制度。受自然条件限制。金矿产业投资周期长、开采成本高，制约了其产量的提高。年产量平均2500吨左右，占世界黄金存量（155000）的很少一部分。主要国家产量下降。南非、美国等黄金生产大国的黄金产量在下降。私人用金需求不断增加。IMF“黄金非货币化”政策。*,南非金矿：开采的金矿石,工人正在作业,生产,需要说明的是，虽然IMF提出“黄金非货币化”政策，但各国官方依然把黄金作为储备资产的一部分，依然是私人追逐的贵重金属。,2.foreignExchangeReserves外汇储备,Foreignexchangereserves：arestocksofconvertibleforeigncurrencyheldbygovernmentorcentralbank.外汇储备：是一国政府或中央银行持有的可自由兑换的货币。,Usuallytheseinclude：USD：EUR：thenameagreedin1995fortheuniteoftheproposedsingleEuropeancurrency，tobeadoptedaspartofEuropeanMonetaryUnion.JPY（￥）：theJapanesecurrencyunite.GBP（）：theUKcurrencyunit.CHY（SF）：theSwitzerlandcurrencyunit,储备币种的变化：美元的比重相对减少，渐下降至63.8%。下降主要原因：50s朝鲜战争、60s越南战争、90s海湾战争、财政赤字、通货膨胀、国际收支逆差、美元贬值,日元所占比例从1993底的7.7%降到1997年的5.2%，目前4%上下。,欧元的比重在上升。从1999年诞生后不断上升，2002年以来上升较快，从14%上升到目前的26.4%。有超过2/3的央行增加了欧元的比重，尤其是发展中国家。主要是将美元转向欧元。欧元对美元汇率：欧元诞生汇率：EURO1=USD12009年5月10日：EURO1=USD1.36,欧元上升的原因：（1）欧盟国家的经济规模与经济实力奠定了欧元在国际储备货币中的重要地位。目前欧元区国内生产总值63710亿欧元；在世界贸易中所占份额为15.2%。单从经济实力与经济规模看，欧元区是目前世界上唯一可以与美国相提并论的经济体。,（2）欧元币值的稳定程度及欧洲中央银行的信誉同样影响欧元的国际货币地位。币值稳定与否，主要取决于该国控制通货膨胀的能力，而是否能有效地控制通货膨胀在很大程度上又取决于国家中央银行的独立性。欧洲中央银行是参照德国联邦银行的模式建立起来的，它具有很高的独立性。,（3）外部环境是影响欧元国际货币地位的重要因素。作为国际支付工具，虽然美元仍是世界最大的贸易结算货币，但欧元已成为重要结算货币已是不争的事实。那些与欧盟有密切的经济、商业和金融联系的国家受到欧元启用的直接影响。*,英镑的比重逐渐增加，从2%升至4.7%；从金本位制度到一战，英镑占绝对地位；30s大危机英镑地位开始下坡；二战后走向衰落；目前占比有所上升。,英镑兑美元汇率变化：,一战前：1=4.031949年：1=2.801967年：1=2.401999年10月19日：1=0.59952009年5月10日：1=1.5231（见和讯网）,日元所占比例从1993底的7.7%降到1997年的5.2%，目前4%上下。日元汇率变化：19491971年：USD1=JP￥3601979年：USD1=JP￥2191985年：USD1=JP￥1681999年：USD1=JP￥1052009年5月：USD1=JP￥98*,瑞士法郎占1%。瑞士银行保密法。当前金融危机中受到美国挑战。,美联储前主席格林斯潘2007年对德国明星周刊表示，他认为美元已不再像以往那样具有绝对的优势。欧元有可能取代美元成为各国外汇储备的主要货币，未来将具有与美元同等的重要地位。,四、战后储备资产的多元化,、DM、FF、SF、JPYEUR即由单一的储备货币变成由多种储备货币构成的过程和状态。,1、储备资产多元化的原因,理论上，一种货币成为储备货币，首先币值要稳定。当一种货币的币值不稳定时，客观上就要求转换成其他币值稳定的货币。,在浮动汇率制下，因而将任何一种货币作为储备货币都将面临较大风险。相比之下，以多种货币作为储备货币，风险较小。不能把鸡蛋放在一个篮子里。,储备资产多元化的现实原因：（1）美元50s后期开始出现币值不稳。而西德马克和日元币值相对升值。（2）70s实行浮动汇率制。（3）70s国际形势动荡不安。1979年美伊冲突。,（4）主要国家对储备货币的态度发生变化。美国不希望美元独自担当储备货币的重任；西德、日本和瑞士逐渐支持本币发挥国际储备货币的作用。,2、储