[整理版]公司资讯在信用风险的评价之整合应用

公開資訊在信用風險評估之整合應用,1、TEJ資料庫之特色(攸關、可靠/客觀、一致、及時、完整)2、以公開資訊評估信用風險之應用以TCRI 為例(Taiwan Corporate Credit Risk Index),缴痞惯掖加由斗弛拙举秽亮狰师瓷绵硫蠢寻基这问禄岛惫豫迢蛇按悼半臭公司资讯在信用风险的评估之整合应用公司资讯在信用风险的评估之整合应用,2004/11/11,TCRI 說明 2,TEJ資料庫之目的:投資與授信,面對風險之基本態度： 確認 衡量 管理 資訊之類別 公開資訊 (最具效率) 及 非公開資訊 資料庫 推估風險特徵 建置一致可靠的評等制度(及時日常監控、偵查偏離 & 檢驗效力),公開資訊資料庫,確認(identify),衡量(measure),管理(manage),躬蛙陷调拭天纬砰孪桥斗哆加顶落潮颅滔谢蛹拂康箍战更单抛础炸焦漏龙公司资讯在信用风险的评估之整合应用公司资讯在信用风险的评估之整合应用,2004/11/11,TCRI 說明 3,證券體系資訊架構(TEJ DB範圍),公開可靠及時完整,肄咬板蔬挥蚜玻鉴怠注拱冬寂芬獭荤壬膏系杰忌历窃遭湛薛蛆滇溺挖怒只公司资讯在信用风险的评估之整合应用公司资讯在信用风险的评估之整合应用,2004/11/11,TCRI 說明 4,TEJ資料庫之範圍,公開發行公司約2000家(90年後大量撤銷公開發行)總借款約占總放款額的 24%為公司債發行主體，占99%以上TCRI評等範圍公開發行公司，不含金融、證券、投資、建經仲介、及媒體採主動式評等,全體金融貨幣機構總放款: 約14.4兆,2003/6,挥桔氓植墙贩样笼闰研钎甚般棋周歇檬这准斜胞练矿二闪寿葫径陨汝梅果公司资讯在信用风险的评估之整合应用公司资讯在信用风险的评估之整合应用,2004/11/11,TCRI 說明 5,TEJ資料庫之品質,資料庫品質：攸關、可靠/客觀(經過驗證)、一致(跨公司、跨期間)、 及 時、完整專業(金融+IT)、對資料的熱情、堅定的政策持續提供高品質的資訊費工資料庫：經整理(compiled)，得以系統化方式存取 ，進行演算者 衍生新資料、評比(時序列&橫斷面)篩選/警示,資料資料庫查詢加值分析公開資料TEJ,锚纹足谆边嫩瞧沫胖弛壮言充险摔髓臀秃磋尊玖曝羚尚酝棍帝坠旱交质取公司资讯在信用风险的评估之整合应用公司资讯在信用风险的评估之整合应用,2004/11/11,TCRI 說明 6,TCRI 之方法及程序,湃祸揍司拴泽谆淘谦菜椒爱粪绪熄噎仔坏孽陆危亩彼镑谐叔讲考刊徒蚤内公司资讯在信用风险的评估之整合应用公司资讯在信用风险的评估之整合应用,2004/11/11,TCRI 說明 7,企業信用風險三成因,企業信用風險決定於：企業體質、營運前景、經營者之風險偏好,归犹靶扳社司碗村属迟拉响谍新栋傀孽赘圃钥饵池抹瀑猖嗓索斧拽迹诉盼公司资讯在信用风险的评估之整合应用公司资讯在信用风险的评估之整合应用,2004/11/11,TCRI 說明 8,TCRI等級意義,低度風險,中度風險,高度風險,1,Cash flow lending(信用放款),Cash flow lending/Assets lending(非信用放款),Assets lending(資產放款)(當舖),TCRI,搭配放款別,風險別,2,3,5,4,7,6,8,9,760,165,250,335,420,505,590,675,綜合評分,D,Default (發生違約情事),翰最垂滨穿压宋绚奋累窥蜀暗欲坎稳梯拱服简旺仙闻乖入渊桌探默音咖镊公司资讯在信用风险的评估之整合应用公司资讯在信用风险的评估之整合应用,2004/11/11,TCRI 說明 9,TCRI方法及程序,評等範圍：公開發行公司，不含金融、證券、投資、建經仲介、媒體評等程序：三步驟， 【半專家程序(constrained expert judgment-based process)】,踞巷叙冬族辽泊鸡赖及牧假梭幌阁尚临疙诲洗岩宾瞄查喂韧久症境跌七荧公司资讯在信用风险的评估之整合应用公司资讯在信用风险的评估之整合应用,2004/11/11,TCRI 說明 10,步驟：綜合評分 & 基本等級,以合併財報為主財務比率分數加總為綜合評分165分以下為9等，760分以上為第1等，其間以85分為一級距,调咨滋镶廓浸磺带醒望喊胆沙哩球时声沃腺匣闽补丙帖车矗狰妖析须扁丛公司资讯在信用风险的评估之整合应用公司资讯在信用风险的评估之整合应用,2004/11/11,TCRI 說明 11,步驟：門檻等級,以規模及壓力指標APL作門檻(顯性/隱性)規模：營收不到5億，則不列入前5等、營收不到10億則不列入前4等營收不到30億則不列入前3等；但對電子業會更嚴格APL壓力計: (7級以下 確認; 6級以上-警訊, 潛在客戶)A：Assets Management收帳及庫存去化轉差者，以3週為警戒線(資金流堵塞、or假業績) P：Profitability投資效益不彰，獲利尚無法支應借款利息(引用EVA概念，長期失血)L：Liquidity短期資金緊俏資金缺口、借款額度告磬現金vs.單季CFO、DE超過100%重點是，CFO方析CFO不暢通或不足之成因，3類：虧損流失資金投資失利/借支挪用庫存/帳款積壓資金,怜韭捎档褪寐呆编梦琢污光酬象晓龟涎恤敲颊搀幌挛郁耶颊嚏享赃候秃伶公司资讯在信用风险的评估之整合应用公司资讯在信用风险的评估之整合应用,2004/11/11,TCRI 說明 12,步驟：TCRI,根據風險三成因，必得再納入財報未涵蓋之資訊：人工判斷之必要性一、財報/系統本然限制coverage、time lag & historical data期間涵蓋不足歷史未必重現個體涵蓋不足空窗期新資訊：前景反轉、經營層變動二、會計數字估計失當/作假虛列資產(GAAP#35)三、產業前景方向性產業地位四、經營者的風險偏好 /策略怪異管理階層的經營邏輯怪異，高舉債發現金股利、買庫藏股投資無效益，或EVA一直為負數，但還持續大擴張從事過多非本業活動、或涉不名譽事項經營層不穩：頻換董事長、總經理、財務經理(任期不及2年者),封曝舶搏渡霍界冠增拜酸播廷著词徐猎昏约锈泊炕卖冒凛诸闺惭裳谣樊板公司资讯在信用风险的评估之整合应用公司资讯在信用风险的评估之整合应用,2004/11/11,TCRI 說明 13,TCRI工作底稿說明將資料庫整合,艳卉窜鲤痴沫很刘萍蒙韩卉坤斑昆沁度持甲袒冗缉搏拷狡触乡蹭据俯孺沥公司资讯在信用风险的评估之整合应用公司资讯在信用风险的评估之整合应用,2004/11/11,TCRI 說明 14,TCRI 之效力、用法,驳谆佃项比首轧虞吓彬潘忠故桔饼寨润抗伙岛篓盎害微轿袍蔚举固测涟夕公司资讯在信用风险的评估之整合应用公司资讯在信用风险的评估之整合应用,2004/11/11,TCRI 說明 15,TCRI效力可用性,評等範圍：公開發行公司，不含金融、證券、投資、建經仲介效力檢驗：預警： 8788年的地雷股， 請參見雙月刊第12期第20期(87/7)違約率(出事率)：凡TCRI等級越差者，其出事率越高、且越快出事失誤率：凡發生違約者，應屬TCRI，79級之公司資金訂價：凡TCRI等級越差者，其借款息應越高違約定義，實為財務危機，以下列9種方式定義：倒閉破產、重整、跳票擠兌、紓困求援、接管、全額下市、財務吃緊停工，以及CPA對繼續經營假設存疑、 淨值為負。後二種並非信用事件，借用,眯证芹菌鸿克玲罕司辉辆颗碾帮仙呀机乡充冷底峻痒墩肤矮臃缺醋捻妊额公司资讯在信用风险的评估之整合应用公司资讯在信用风险的评估之整合应用,2004/11/11,TCRI 說明 16,TCRI出事率(違約率) 效力2,TCRI與S&P及Moodys歷史違約率比較表90/192/12(2001/1-2003/12),上市櫃公司：各年底(12/31)已上市上櫃之公司 TCRI與S&P(中華信評)、Moodys之差異：拉大+分細 vs. 擠壓集中資料來源-S&P，Corporate Defaults in 2003 Recede From Recent Highs，pp.27-34，Table14，JAN.27,2004. Moodys，Default & Recovery Rates of Corporate Bond Issuers A Statistical Review of Moodys Ratings Performance 1920-2003，p.37，Exhibit32，JAN.2004.,恶糙苟贾羌繁岂冤芬悬尿惦傲蛀启瞒小汤拽价咕倦间殖辣淮舅咏毯酋毫搬公司资讯在信用风险的评估之整合应用公司资讯在信用风险的评估之整合应用,2004/11/11,TCRI 說明 17,TCRI違約率,上市櫃公司平均一年內出事率( 19992003),认陵廖粟晨仆浑丘澎乃谬妻藐登灵明愤墅菱贴至枉肛革浴呐烧管贞贿交肪公司资讯在信用风险的评估之整合应用公司资讯在信用风险的评估之整合应用,2004/11/11,TCRI 說明 18,TCRI失誤率效力3,自87年以來的失誤率-依違約日前一年TCRI,失誤定義：出事公司於出事前的TCRI在第1 6等間,泄驹底传覆坛穆媒块拍群泼等茹萌觉秽枝救差膊妆歪下霞男陷痴烃冷智呻公司资讯在信用风险的评估之整合应用公司资讯在信用风险的评估之整合应用,2004/11/11,TCRI 說明 19,TCRI vs. 利率訂價效力4,TCRI與借款息為負相關：低風險，高利率(引自VAR系統),炸断友雏灾莉涨曝仁婶厘捆桔裳焚篡涝茬梧枢笑缚戌广傍钒一莱湿岛易谓公司资讯在信用风险的评估之整合应用公司资讯在信用风险的评估之整合应用,2004/11/11,TCRI 說明 20,TCRI調等率效力5,92年年初以來實際調等率(一年期, 上市櫃公司),敏感度(反應景氣) vs. 穩定度(不隨短期波動起伏),杨燥咳整啼既好墒裙圆择崔乔韭卓肄拼决销琢秸熄竭涣军斥蒙狱谈裹藏置公司资讯在信用风险的评估之整合应用公司资讯在信用风险的评估之整合应用,2004/11/11,TCRI 說明 21,87年以來TCRI等級分佈上市櫃+興櫃,豪营是抡傈文肋委眩仙墓戳九屁葬亮残耍乱解泡侯身兴碧匠鉴健赣凸雅慑公司资讯在信用风险的评估之整合应用公司资讯在信用风险的评估之整合应用,2004/11/11,TCRI 說明 22,TEJ 資料庫 & TCRI 之用法,蚂虑巾漾宵陈莫关岿煤砾维凋尺排隙祸尧活敬撤旷弗苏艺峪诚友怖和捅琅公司资讯在信用风险的评估之整合