高级财务管理

租赁，第21章，版权所有2010 by the McGraw-hillconies， Inc.Allrightsreserved .McGraw-Hill/Irwin，了解税率在决策中在租赁和买卖中的重要性，理解关键概念和技能以及不同类型的租赁NPV法，本章的大纲21.1租赁类型21.2租赁会计21.3税收， 国内税收机构和租赁21.4现金流21.5公司所得税折扣和债务融资能力21.6“租赁-购买”决策的NPV分析法21.7债务置换和租赁价值评估21.8租赁价值：基本方案21.9租赁原因21.10租赁其他未解决问题承租人拥有资产的所有权，但承租人支付租赁，就可以获得资产的使用权。 购买和租赁的比较，购买，租赁，u公司以债务和资本融资的资金购买资产使用，出租人购买资产，u公司使用租赁资产，资产制造商、资本股东、债权人、经营租赁，一般不能完全补偿租赁收入。 如果租赁人不负责维护设备和维护资金租赁，而租赁人基本上不负责维护设备和维护资金租赁，则如果完整租金补偿租赁人通常有权在到期日期间继续租赁，则不能取消资金租赁。 售后服务租赁是融资租赁的一种特殊形式，如果将一家公司拥有的资产销售给另一家公司，并立即从买方公司租赁资产，则会产生两种现金流。 承租人可以承诺在出售日出售的现金承租人定期支付租金，获得资产的继续使用权。 杠杆租赁、杠杆租赁以融资租赁的另一种特殊形式由出租人、借款人和承租人同意：出租人拥有资产所有权，租赁人通过支付租赁取得资产使用权的出租人向借款人借入专业借款，资产借款人通常使用无偿还请求权的贷款。 这意味着承租人不能按时支付租金时，承租人不向借款人偿还借款。 杠杆租赁，出租人购买资产，公司u租赁资产。 拥有资产制造商、出租人、1 .资产；2 .未使用资产；资本股东、债权人、承租人(u公司)；1 .使用资产；2 .未拥有资产；贷款人通常使用无偿贷款。 这意味着承租人违约时，承租人不承担支付义务。 承租人向贷款人借一部分钱购买租赁地的资产。 出租人违约，出租人对资产有第一留置权。 此外，今后租赁支付由承租人直接向借款人支付。21.2租赁会计，过去，租赁只是表外融资业务。 目前租赁分为融资租赁或经营租赁。 经营租赁不在资产负债表上报告。 报告资产负债表。 租金支付的现值必须同时报告给资产负债表。 租赁会计(资产负债表)，负债资金中货车负债$100，000负债$ 100，000土地$ 100，000资本$ 100，000总资产$ 200，000负债和资本总额$ 200，000租赁货车负债土地$ 100，000资本$ 100，000总资产$ 100， 购买000负债和资本合计$ 100，000融资租赁资产$ 100，000融资租赁资金$ 100，000土地$ 100，000资本$ 100，000总资产$ 200，000负债和资本合计$ 200，000，融资租赁满足以下条件之一时，可以确定为融资租赁租赁付款的现值大于或等于租赁起始日期租赁资产的公允价值的90%。 租赁结束后，租赁合同将租赁资产的所有权转让给承租人。 租赁期间超过租赁资产经济寿命的75%。 租赁人在租赁到期后，可以以廉价购买资产作为现有资产。 21.3税收、国内税收机构和租赁、长期租赁的主要优势是税额减少。 如果企业需要资产，但无法完全利用所有资产所有权带来的税收收益，租赁可以将此税收收益转移给其他主体。当然，国内税收机构试图限制企业的做法。 尤其是租赁只能为了避免纳税义务而看到的情况。 税收、国内税收局和租赁，如租赁符合国内税收局的要求，承租人可以减少租金的支付。 租赁期间，优先购买权租赁业务的租赁支付额在租赁开始时非常高，在后期非常低，其中优先购买权租赁业务获得的资产低于租赁资产的公允价值。 租赁支付额应使租赁人获得公平的市场收益租赁合同。 不得限制租赁有效期内承租人发行债券或支付股息。租赁权合理，应反映资产的公开市场价值。 21.4租赁的现金流假设俱乐部运输公司还要另外一辆运输卡车。 该卡车每年可节省$ 4，500，卡车售价$ 25，000，可使用5年。 如果公司买了这辆车的话，估计会用定额法折旧，残值会变成零。 公司向虎租赁公司租借这辆卡车，租赁期为5年，每年还可支付租金$ 6，250。 租赁现金流，现金流：购买后第0年的第1至5年的货车成本$ 25，000税后4，500 (1-.34 )=$ 2，970折旧的税盾影响5，000 (.34 )=$ 1，700$ 25，000 $ 4，670，现金流：租赁后250 (1-.34 )=-$ 4，125税后4 500 (1-.34 )=$ 2，970-$ 1，155，租赁现金流，现金流：购买年度第一年到第五年的$ 25，000-$ 1，155-$ 4，670=-$ 5，825，此处这只是改变现金流量的符号。 贴现率必须是公司担保负债的税后利率。 21.5公司所得税的折扣和债务融资能力，无风险现金流现值中存在公司所得税的，公司使用税后无风险的利率折扣无风险现金流。 如果公司所得税存在于最佳负债水平和无风险的现金流中，则可以通过将未来可靠的税后现金流折现为无风险的税后利率来确定公司的最佳负债水平。 21.6“租赁-购买”决策的NPV分析法，租金的支付对于承租人来说就像发行担保债务一样。 在现实世界中，很多公司都以承租人发行的担保负债的税后利率为折扣率，折旧的税收优势和租金。 “租赁-购买”决策的NPV分析法，CF1，F1，cf 0，5，- $ 5，825，-$219.20，$ 25，000，I，NPV，5，“租赁-购买”决策的NPV分析法，CF1，F1，cf 0，5，$ 5，825，$219.20，- $ 25，000，I，NPV，5，21.7债务这是租赁的隐性成本，如果公司使用租赁，就不需要使用那么多普通的负债。 利息的税盾作用就会丧失。 如果俱乐部运输公司选择租赁而不是那辆卡车，那么债务置换和租赁价值评估就失去了利息税前扣除的好处，因为他们不需要借钱购买卡车。 假设俱乐部运输公司同意每年支付税前租金$ 6，250。 此付款时间表相当于贷款$ 25，219.20 (请参阅计算以下演示文稿)。 以此为牺牲，该公司获得了$ 25，000卡车的使用权。 很明显，NPV为负的$219.20，与以前的计算结果一致。 债务置换和租赁价值的评估可以通过以税后利率减去购买和租赁现金流量之间的差额来计算债务融资的增加。 年金、n、PV、5、-$5、825、$25、$219.20、利率、FV、5、0、21.8租赁是否有价值？ 基本情况，在上例中，俱乐部运输公司选择“购买”。 因为租赁的NPV是负的$219.20。 注：对于托拉斯公司来说，NPV恰恰相反：为什么支持CF1、F1、cf0、5、$5、825、$219.20、-$25、000、利率、NPV、5、21.9租赁、为什么支持租赁可以通过减少租赁来减少租赁合同假定支持租赁的不良理由会计的影响，税收套期保值，俱乐部运输公司的适用税率为25%，托拉斯公司的适用税率为34%。 如果托拉斯公司将租金要求降至每年$ 6，200，两家公司能否实现NPV？ 现金流：托拉斯公司第0年第1至第5年的货车成本$ 25，000折旧的税盾作用5，000 (.34 )=$ 1，700租金6，200 (1. 34 )=$ 4，092$ 25，000 $ 5，792 NPV=76.33，000丢失的折旧250税后租金支付6，200 (1. 25 )=-$ 4，650 $ 25，000$ 5， 900npv=-$543.91，托拉斯公司的损益平衡支付，托拉斯公司收到的最低租金金额是多少？两家公司的NPV为0，$Lmin:年第一年到第五年的卡车成本- $ 25，000折旧的税盾作用5，000 (.34 )=$。 700租金$ lmin (1-.34 )=$ lmin (1-.34 )-$ 25，000 $ 1，700 $ lmin (1-.34 )，$托拉斯公司的盈亏平衡付款需要首先找到货车的税后成本。 然后，要求必要的税后支付额。 相当于CF1、期间数、cf0、5、$1、700、$17、639.89、25、000、利率、NPV、5、第一步、第二步、利率、PV、n、0、5、$17、639.89、5、年金、FV、$4、074.37、税前的$6、173.29。 俱乐部运输公司的盈亏平衡支付，俱乐部运输公司能负担的最高租金是多少？NPV归零，要求支付$Lmax:俱乐部运输公司的盈亏平衡，首先要找到卡车的税后成本。 然后，要求征收所要求的税后租金。 相当于CF1、期间数、cf0、5、$1、250、$19、588.15、25、000、利率、NPV、5、第一步、第二步、利率、PV、n、0、5、$19、588.15、5、年金、FV、$4、524.37、税前的$ 6，032.49。 我现在应该租吗？ 由