焦炭套保方案

焦炭套期保值方案第一章 套期保值1.1 套期保值原理套期保值（Hedging）是指以规避（降低）现货价格风险为目的期货交易行为。现货市场的基本经济职能之一就是其价格风险的规避机制，而要达到此目的的手段就是套期保值交易。传统的套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出与买进与现货商品品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品(期货合约),以一个市场的赢利弥补另一个市场的亏损,达到规避价格波动风险，控制成本，锁定目标利润的目的。期货市场和现货市场是两个独立的市场，但他们会受到相同的经济因素的影响和制约，同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致，现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致，套期保值就是利用这两个市场的价格关系，分别在两个市场作方向相反的交易，从而在“现”与期之间，近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降到最低限度。1.2 套期保值的必要性 参与期货市场是企业经营管理的重要手段，目前已经成为国内企业参与市场竞争的必要手段。企业参与期货市场，有助于企业更好的了解未来市场价格走势的变化情况，保证企业贸易利润，利于企业长期稳定发展。从这个角度讲，套保的必要性包括以下四点： 1、供求关系变化，价格上涨，商家采购成本提高； 2、现货市场价格上涨，现货合同供货方有毁约的可能； 3、现货市场价格下跌，以高价购入的商品以低价卖出，可能会损失； 4、现货市场价格下跌，库存价值下降，影响企业整体利益。 另外，现货市场还存在资金占用、仓储费、保险费、损耗等问题。正确利用期货市场的套期保值交易，可以减少或回避价格变动带来的风险。而期货市场只需用同等现货价值的10%左右的资金即可进行交易，可以减少财务费用。因此，在这些方面套期保值至少有以下五个好处： 1、可以对不利于商品销售的价格波动提供保护，有助于保护利润并获得稳定收入； 2、可给本企业在商品的采购和定价策略中提供灵活性；可以预先锁定买入的成本和价格,稳健安排销售活动； 3、正常贸易周转必须保持一定库存，套期保值可使资金摆脱绑在存货上的境地，从而提高企业的资金使用效率； 4、可以节省一些储存费用、仓储费、保险费和损耗； 5、从保值计划所得的利益中可增加厂商的借款能力和信誉； 当然，进行套期保值也需要付出一定成本，这些成本包括： 1、一旦采取了套期保值策略，在规避对已不利的价格风险的同时，也放弃了价格可能出现对已有利的获利机会； 2、必须支付一定的交易成本。这些成本是企业参与套保之前必须理解和承认可以接受的。投资者决定套期保值的策略时应考虑到回避风险带来的利益和付出成本之间的关系。首先是手续费：期货交易要缴纳期货交易手续费，如果投资者要进行实物交割的话，还需要考虑交割手续费；其次是资金占用成本，是参与套保所占用资金的机会成本。进行期货交易首先要缴纳交易保证金，保证金一般是合约价值的510%，套期保值者也可以用标准仓单和国库券质押保证金。而且需要有一定的结算准备金，就是在交易所专用账户中预先准备的资金，因为期货交易结算的逐日盯市制度需要不定时追加保证金来弥补期货持仓的损失。最后套期保值者的最大成本就是参与套保可能会减少当市场价格有利变动时所获取的最大利润。1.3 套期保值应用（1）利用买入套期保值规避采购环节的风险买入套期保值是指交易者先在期货市场买入期货，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。即在期货市场上买入与即将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约。然后，等在现货市场上真正买入该现货商品时，在期货市场上卖出之前买入的该商品的期货合约，从而实现保值的目的。买入套期保值首先能回避原材料价格上涨所带来的风险。其次能提高企业资金的利用率，因为期货交易实行的是保证金制度，只用少量的资金就可以锁定大批量的货物和有效降低自己的库存，减少了资金和库存占用成本。最后能促使现货合同早日签订，因为供货方可以有效锁定成本，不必因过于担心原材料成本上涨，而错失订货合同。（2）利用卖出套期保值规避销售环节的风险卖出套期保值是指交易者先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失的一种套期保值的方式。对于有大量库存成品或原材料的企业来说，最担心的就是实际在现货市场上卖出商品时价格下跌，一旦跌到成本线以下就只能接受亏损的现实。而作为钢铁原材料的焦炭等，其价格波动频繁且幅度较大，其价格下跌直接导致钢铁生产成本下降，进而成品销售市场价格也会下降，影响企业利润。这种情况下可以用卖出套期保值来回避日后价格下跌带来的亏损风险。1.4 套期保值的应用范围近几十年来，随着期货制度的逐步完善，新的期货商品的不断出现，交易范围的不断扩大，套期保值已涉及到各种领域的生产和经营，期货市场在某种程度上已成为企业或个人资产管理的一个重要手段。在此基础上，套期保值者除了减少交易风险，达到保值的原始传统动机之外，还有一些其他目的，如由于交易风险减少而获得更多的贷款，便于交易决策，以及取得现货市场和期货市场这两个市场相配合的最大利润。由于这些动机的驱使，使得套期保值者的交易行为以及对套期保值的利用范围发生了一些变化：（1）保值者不再单纯地进行简单自动保值，被动地接受市场价格变化，只求降低风险，达到保值目的，而是主动地参与保值活动，大量收集整个宏观经济和微观经济信息，采用科学的分析方法，以决定交易策略的选取，以期获得较大利润。（2）保值者不一定要等到现货交割才完成保值行为，而可在此之前根据现货价格和期货价格变动，进行多次的停止或恢复保值的活动，不但能有效地降低风险，同时还能保证获取一定的利润(特别是避免了因两个市场价格均不利而受双重损失的可能)。（3）将期货保值视为风险管理工具，一方面，利用期货交易控制价格，通过由预售而进行的买期保值来锁住商品售价；另一方面，利用期货交易控制成本，通过卖期保值以锁住买期商品原料的价格，以保持低原料成本及库存成本。通过这两方面的协调，在一定程度上，保值者可以获取较高的利润。（4）保值者将保值活动视为融资管理工具。当需要融资时，保值者非常重视抵押。资产或商品的担保价值通过套期保值，可使商品具有相当的稳定价值，如一般没有进行套期保值的商品其担保价值是50，而经过套期保值后，商品的担保价值可上升到9095，对提供资金者来说，套期保值者具有较高的资信水平，因而放心地提供资金，以供套期保值者进行进一步发展。（5）套期保值者将保值活动视为重要的营销工具。首先，套期保值对商品经营者来说是一种安全营销的保障，可以有效地保证商品供应，稳定采购，同时，可一定程度地消除因产品出售而发生债务互欠的可能性。其次，由于期货交易与现货交易结合，近远期交易相结合，从而可形成多种价格策略，供套期保值者选择参与市场竞争，将保值活动视为一种有效的安全营销工具，有助于提高企业的市场竞争力，扩大市场占有份额，获得企业的长远发展。综上所述，套期保值使企业不必担心价格波动风险，可以集中更多的资金和精力开拓其它业务，其意义远远超出了“盈亏平衡”。企业参与期货市场的套期保值业务，目的在于锁定成本、稳定利润，能否实现套期保值的目标关健在于对期货市场价格走势的正确分析。一般来说，从事生产经营的企业由于对所生产经营的产品十分了解，一般都能做出正确的套期保值决策而达到规避风险的目的。第二章 焦炭期货实际操作案例2.1 买入套期保值（1）定义：经营者为了回避将来购进商品时因价格上涨给自己造成损失，而预先在期货市场上买入同等数量的期货合约进行保值，希望将来能用期货市场的盈利来弥补现货市场价格上涨带来的损失。（2）基本操作方法：先在期货市场上买入期货合约，如果现货市场价格真的上涨，用对冲后的期货赢利弥补现货的亏损，或者进行实物交割，以较低的价格买到商品，从而完成了买期保值的交易；如果价格不涨反跌，企业可以用现货少付出的成本来弥补期货市场的损失。（3）使用对象：准备在将来某一时间购进商品时，预计后期价格可能高于目前水平。（4）案例分析案例一：钢铁厂焦炭买入套期保值钢铁厂作为焦炭的买方，总希望自己能买到最为便宜的原料，使得成本最优化。如果焦炭价格不断上涨，钢铁厂的采购成本将不断上升，企业为了保证利润，只能提价，但这又影响了钢铁的销售。因此，钢铁厂可以在期货市场上做买入套期保值，规避焦炭价格上涨所带来的风险损失。假定某钢铁厂在8月1日发现，当时的焦炭现货价格为2300元/吨，市场价格有反弹的迹象，预计到10月11日企业的库存已经降至低点，需要补库1000吨。由于前期焦炭收购价较高，钢铁利润越来越薄，使得多数钢铁厂减少了炼钢量，相应焦炭供给量也会减少。而同期各钢铁厂的库存较低，企业担心到10月份焦炭价格出现上涨。此时焦炭期货市场10月合约报价2300元/吨，该企业在8月1日以2300元/吨的价格买入1000吨10月焦炭期货合约。 10月11日焦炭期现货市场价格均出现上扬，并且期货市场的涨幅大于现货市场，此时现货报价2800元/吨，期货市场10月合约报价涨至2900元/吨。该企业在现货市场买入了1000吨焦炭，采购价格为2800元/吨，同时在中远期市场以2900元/吨的价格卖出1000吨10月合约平仓。套期保值效果现货价格期货价格2010年12月11日现货焦炭2300元/吨，该钢厂计划采购1000吨期货市场上1010期货合约价格2300元/吨，在期货买入焦炭1000吨，也就是10手。2011年6月11日现货市场价格上涨到2800元/吨，顺价在现货市场采购期货市场上涨到2900元/吨，卖出平仓了结结果现货采购盈亏=（23002800）1000吨=50万元期货平仓盈亏=（2900-2300）1000吨=60万元套期保值略有盈余，期货获利大于现货成本增加值通过以上案例我们可以看出： 钢铁厂通过在中远期交易市场买入套期保值，用中远期交易市场的60万元盈利弥补了现货市场50万元的亏损。如果该企业不在中远期市场做套期保值，当现货价格下跌时，虽然可以使企业采购价格降低，但是一旦价格上涨，该企业将蒙受较大的损失，采购成本提高。因此钢铁厂的买入套期保值稳妥地规避了现货市场价格波动的风险，而采购成本的锁定是企业经营的关键所在。案例二：焦炭下游企业买入套期保值假设某焦炭下游企业预计未来将要采购一定数量的焦炭，那么该企业可能面临焦炭价格上涨引起企业生产成本上升的风险。 为此，企业应在期货市场建立多头头寸，即在适当价位买入焦炭合约若干。假设，2008年8月6日渤海交易所焦炭价格为3240元，期货价格为3320元。某焦炭下游企业本想购买2000吨现货，但由于资金周转不畅无法提前大量购买，便利用期货的保证金制度（例如，以20%的保证金即可购买100%的货物）在期货市场上进行买入保值，买入200手期货合约（每手合约100吨）。到了9月25日，该加工商以当时价格在现货市场购买2000吨现货，同时将之前在期货市场买入的期货合约卖出平仓。其套期保值效果计算如下：a.假设期货价格上涨幅度大于现货时间 现货交易 期货交易 盈亏合计8.6 3240元/吨 3320元/吨买入20手 9.25 3320元/吨买入2000吨 3420元/吨卖出20手 盈亏 -16万元（成本增加16万元） 20万元 4万元b.假设期货价格上涨幅度小于现货时间 现货交易 期货交易 盈亏合计8.6 3240元/吨 3320元/吨买入20手 9.25 3320元/吨买入2000吨 3380元/吨卖出20手 盈亏 -16万元（成本增加16万元） 12万元 -4万元c.假设期货价格与现货价格同幅度上涨时间 现货交易 期货交易 盈亏合计8.6 3240元/吨 3320元/吨买入20手 9.25 3320元/吨买入2000吨 3400元/吨卖出20手 盈亏 -16万元（成本增加16万元） 16万元 0万元备注：通过买入套期保值的例子可见，焦炭下游厂商在自己认可的价位做买入套期保值，可以有效地避免价格上涨带来的成本增加风险。同时，即便焦炭价格下跌，企业可以提前平掉期货市场的头寸，仍然可以享受焦炭价格下跌给自己带来的成本降低的潜在收益。 买入套保总结：焦企买入套期保值的利弊第一，买入保值能够回避价格上涨带来的风险。在本例中钢厂通过买入保值，通过期货市场的盈利完全或者大部分规避了现货价格上涨的风险。第二，提高了资金的使用效率。由于期货是一种保证金交易，因此只用少量资金就可以控制大量货物，加快了资金的周转速度。第三，对于需要库存的商品来说，节省了一些仓储费用，保险费用和损耗。第四，能够促使现货合同早日签订。如在上例中，由于价格的上涨，即使经销商与厂家签订有远期合同，钢厂势必不会愿意按照10 月的价格供货，造成违约风险甚至谈判破裂导致经销商无法拿到货。如果经销商做了买入保值，即使出现厂家违约的状况，经销商没有以约定低价拿到货，但其在期货市场上的盈利可以弥补现货的亏损。如果厂家履行合约，那么经销商就在期货市场上获得了额外的盈利。2.2 卖出套期保值（1）定义：卖出套期保值又称卖空保值，它是指市场经营者为了回避已拥有的商品库存或即将生产出来的商品不致因为将来价格下跌而造成损失，而预先在期货市场卖出数量相应的期货合约，希望将来用期货市场的盈利弥补因现货市场价格下跌所带来的损失。（2）卖出套期保值的基本操作方法：先在期货市场上卖出期货合约，如果现货市场价格真的下跌，用对冲后的期货盈利弥补在现货市场所发生的亏损，或者交割。如果价格不跌反涨，企业可以用现货市场盈利弥补期货市场的亏损。（3）使用场合：企业准备未来某一时间在现货市场出售商品时预计价格将会下跌。（4）案例分析案例三：焦炭厂焦炭卖出套期保值焦炭生产企业最担心其产品价格不断下跌，导致利润受损。因此企业通常采用卖出焦炭期货的方式来规避价格风险。 假定在2010年12月11日，某地一级冶金焦现货价格为2200元/吨，当地某焦化厂每月产焦炭2000吨。由于焦炭价格已处于历史高价区，该焦化厂担心未来数月焦炭销售价格可能难以维持高位。为了规避后期现货价格下跌的风险，该厂决定在焦炭期货市场进行套期保值交易。当日，焦碳11年06月份期货合约价格在2200元/吨附近波动，该厂当天即以2200元/吨卖出2000吨，对明年6月产出的焦炭进行卖出套期保值。 正如焦化厂所料，随着炼焦煤厂加快炼焦煤生产速度和焦炭的大量上市，焦炭价格开始下滑。2011年6月11日焦炭中远期1106合约和现货市场价均跌到2000元/吨，此时该厂在现货市场上以2000元/吨的价格抛售了2000吨焦炭，同时在期货市场上以2000元/吨的价格买入2000吨6月焦碳合约平仓。虽然现货价格出现了下跌，焦化厂的销售价格降低，但由于该厂已经在期货市场进行了套期保值，企业的销售利润在焦炭价格下跌中受到了保护。套期保值效果现货价格期货价格2010年12月11日现货焦炭2200元/吨，该厂计划每月生产2000吨，担心明年价格下滑。期货市场上1106期货合约价格2200元/吨，在期货市场抛出2000吨，也就是20手。2011年6月11日现货市场价格下跌到2000元/吨，顺价销售期货市场下跌到2000元/吨，买入平仓了结结果现货销售盈亏=（20002200）2000吨=40万元期货平仓盈亏=（2200-2000）2000吨=40万期现货头寸盈亏相抵，套期保值保证了企业经营利润的稳定。案例四：焦炭厂焦炭卖出套期保值1、 焦炭生产企业卖出套期保值假设某焦炭生产企业计划或订单生产一定数量的焦炭，那么该企业可能面临焦炭价格下跌的风险或者毁约风险。 为此，企业应在期货市场建立空头头寸，即在适当价位卖出焦炭合约若干。假设，2008年7月22日，焦炭现货价格为1520元，期货价格为1620元。由于担心下游需求减少导致价格下跌，某厂商欲在期货市场上卖出期货合约来为其2000吨焦炭库存保值，于是在期货市场卖出期货主力合约200手（1手100吨）。此后焦炭价格果然下跌，8月6日焦炭厂商的2000吨焦炭在市场上被买家买走，厂商将期货空头头寸平仓，完成套期保值。具体套保效果计算如下：a.期货价格下跌幅度大于现货价格下跌幅度时：时间 现货交易 期货交易 盈亏合计7.22 1520元/吨库存2000吨 1620元/吨卖出20手 8.6 1480元/吨卖出2000吨 1560元/吨买入20手 盈亏 -8万元 12万元 4万元b.期货价格下跌幅度小于现货价格下跌幅度时：时间 现货交易 期货交易 盈亏合计7.22 1520元/吨库存2000吨 1620元/吨卖出20手 8.6 1480元/吨卖出2000吨 1590元/吨买入20手 盈亏 -8万元 6万元 -2万元c.期货市场和现货市场价格下跌幅度相同时：时间 现货交易 期货交易 盈亏合计7.22 1520元/吨库存2000吨 1620元/吨卖出20手 8.6 1480元/吨卖出2000吨 1580元/吨买入20手 盈亏 -8万元 8万元 0万元备注：通过卖出套期保值的例子可见，焦炭厂商在自己认可的价位做卖出套期保值，可以有效地避免价格下跌带来的存货跌价风险。同时，由于厂商拥有大量的焦炭库存，即便焦炭价格上涨，企业可以提前平掉期货市场的头寸，仍然可以保证企业正常的经营利润。案例五：焦化厂焦炭卖出套期保值：生产型焦炭企业如何运用焦炭期货对冲风险作为商品的供应者，焦炭生产型企业需要转让其已经生产出的焦炭商品以获得合理的经济利润。当正式出售时价格下跌企业会遭受损失，这时企业可采用在市场价格相对比较高时，卖出相应焦炭期货合约的交易方式进行保值，来规避现货价格波动的风险，即在焦炭期货市场以卖方的身份售出数量相等的期货合约，等到要正式销售现货时再买进同等数量的焦炭期货对冲合约，以达到保值的目的。生产型焦炭企业经营环节中可能经常会面临以下3种情况：（一） 盈利状况一般，行业销售状况不好，价格可能下跌 结合案例来说明，9月份，某生产企业销售的焦炭价格为1700元/吨，当时大连交易所焦炭期货价格为1800元/吨。此时在这个价格该企业盈利状况处于正常水平，他对这个价格比较满意。当时月产量加既有库存大概2万吨现货。但是，随着终端消费市场淡季来临及过度供给，销售状况不好，现货出货不畅通使得焦炭价格下跌，导致正常利润减少甚至出现亏损。为避免将来价格下跌带来的风险，该焦炭企业决定在9月初以1800元/吨价格卖出焦炭期货合约进行保值。其交易和损益情况如下表所示：时间现货市场期货市场9月初焦炭价格卖出20000吨（200手）12月份焦炭期货合约1700元/吨价格1750元/吨11月初 卖出20000吨焦炭买入20000吨焦炭期货合约平仓价格1500元/吨价格1530元/吨结果11月初卖现货比9月初低了200元/吨（少盈利400万）期货平掉后盈利220元/吨，盈利440万。不但冲抵掉了现货损失并有赢余40万。备注：上表例子来看期货市场的盈利完全对冲掉了现货销售中利润减少的问题，让生产型焦炭企业通过期货套保实现了利润的提前锁定。此种焦炭期货套期保值的方式可以作为生产型焦炭企业常态的工具。当企业盈利状况较好且现货出货顺畅时可以不用通过现货渠道销售，而当现货销售渠道状况不好且通过期货与现货的比价来看在期货市场上卖出有较好的盈利时，生产型企业完全可以通过期货工具来代替现货销售的环节。（二）盈利状况处于近期高位，但有价无市，销售不畅 当焦炭价格因为供求关系发生变化或宏观经济政策、重大消息、人为因素等影响出现上涨行情后，此时生产型企业的盈利状况非常好，大部分企业都会加大马力加班加点生产，此时供应量势必会增加再加上高价位时终端需求的不认可观望效应将会出现，势必会导致有价无市的局面。而此时对于焦炭企业来说盈利状况非常可观，但销售环节出货不畅的局面让企业赚暴利的状况化为泡影。随着降价潮的到来价格也随之快速下跌，眼看着赚钱的机会从身边溜走。这样过上车的行情在历史中曾有多次发生。 同样以举例来说明，在08年67月份焦炭价格暴涨到3300元/吨，此时已经处于有价无市的局面，焦炭企业盈利状况非常可观，但出货不畅。假设当时推出了焦炭期货，按照期、现货价格同涨同跌方向一致的原理，当时焦炭期货价格应在3400元/吨左右。此时某焦炭企业有2万吨现货无法销售出去，决定利用期货市场以3400元/吨的价格提前卖出去，锁定高额的利润。防止后市价格下跌，随着国家政策的调控及经济恶化，大家恐慌性抛售导致随后的价格暴跌，至08年11月现货价格已经跌至1400元/吨。此时企业将2万吨现货卖掉并同时将期货平仓出局，其结果如下：时间现货市场期货市场7月初焦炭价格卖出20000吨（200手）12月份焦炭期货合约3300元/吨价格3400元/吨11月初 卖出20000吨焦炭买入20000吨焦炭期货合约平仓价格1400元/吨价格1400元/吨结果11月初卖现货比7月初低了1900元/吨（少盈利3.8亿元）（3400-1400）*20000=4亿元11月份卖出现货因有期货的盈利抵消了现货的低价销售，销售价格仍锁定在7月的高价格区间，并且抵消后期货还有剩余的多盈利2000万元。（三） 经济不景气，终端需求减少，销售出现亏损 经济的发展乃至行业的发展总是由高潮转向衰落而后是逐步的平缓再到复苏，当企业在行业发展进入到衰落后的过程中，因为价格的暴跌往往会出现生产型焦炭企业面临亏损的局面，此时因为全行业均面临着亏损局面，企业的生产不在积极，会出现大量的企业检修或者停产局面。此时我们推荐作为生产型的焦炭企业可以借助期货市场发挥正常生产的作用。因为随着未来经济的逐步复苏及企业停产供应的减少，未来焦炭价格走高将是必然结果。具体仍以案例来说明： 某年4月因为经济面不景气且焦炭产能过剩，终端需求疲弱。焦炭价格一路暴跌至800元/吨，此价格已经跌破了焦炭企业的盈亏平衡线以下处于亏损局面。因生产出来也是亏损导致当时大量的焦炭企业停产检修，焦炭期货价格也一直处于800元/吨附近徘徊。此时企业为了减少现货生产中更多的成本开支，故决定根据每月1万吨的产量利用期货市场进行产量的套保（注：现货生产环节减少等量的产量）决定对未来的5个月产量做每月5000吨规模的产量套保。具体运作如下：时间现货市场期货市场4月初焦炭价格 800元/吨买入25000吨（250手）12月份焦炭期货合约价格800元/吨10月初 卖出25000吨焦炭卖出25000吨焦炭期货合约平仓价格1200元/吨价格1200元/吨结果11月初卖现货比7月初高了 400元/吨（盈利1000万元）（1200-800）*25000=1000万元现货销售盈利的同时期货也同样盈利，期货替代现货产量的效果得以实现。若现货不是在10月初卖掉可以继续持有期货，将盈利放大。备注：当考虑利用期货市场针对产量做买入套保时，建议将实际的现货产量降低下来。同时若销售的利润未恢复到正常利润水平之上且现货销售出货畅通时，在企业资金链充足情况下可以将期货的持仓相对向后延长，放大盈亏空间套期保值的功能就是规避风险，当焦炭现货企业用进行焦炭期货套期保值后，其现实意义体现在以下几个方面。第一，卖出保值能够回避未来价格下跌的风险。如在上例中钢厂成功通过期货规避了未来价格下跌的风险。第二，经营企业通过卖出保值，可使保值企业按照原先的经营计划，强化管理、认真组织货源，顺利完成销售计划。第三，有利于现货合约顺利签订。企业由于做了卖出保值，就不必担心对方要求以日后交货时的现货价为成交价。因为在价格下跌的趋势中，企业由于做了卖出保值，就可以用期货市场的盈利来弥补现货价格下跌造成的损失。反之，如果价格上涨，企业趁机在市场上卖了个好价钱，尽管期货市场上出现了亏损，但该企业还是实现了自己的销售计划。第三章 套期保值业务3.1 设计套保方案中的几个关键点做好价格的波动对企业影响的评估-有利还是不利确定企业套期保值的方向、头寸数量以及期货合约。与有实力期货公司密切协作-合理价位的选取、期货市场信息的沟通、交易风险监控等敏感性分析及充分的信息沟通。3.2 套保方案的执行几个基本问题（1）操作人员和相关人员的基本技能： 学会看懂期货行情、读懂结算报表、了解基本交易流程、熟悉电子交易系统等。（2）学会基本的操作技巧（3）严格按照流程处理套期保值业务（4）加强自律，严控道德风险（5）关注期货市场重要信息并及时反馈给领导层。理性的套期保值观念（1）保值者不应该将精力放在保值业务获得的利润上，应重点关注中和可能的风险损失上。（2）对套期保值的正确评价应该是：套期保值是否满足了预期的要求和目的。（3） 套保所获得的利润是对现货风险的对冲，严控建立投机性头寸。投机头寸是风险的根源。建立套期保值长效机制（1）成功的商品风险管理给企业管理者带来了许多特别的挑战。-知识的积累、实践经验、市场信息等（2）制定商品风险管理的指导方针，保证套期保值决策的连续性。（3）管理层应该接受商品风险管理的培训，每个与商品风险管理相关的部门应获得所需层次的知识和技术。（4）建立有效的信息中驱和沟通渠道，使套保的业务流程透明化，同时加强内控管理。做好阶段性的总结（1）定期对套期保值业务进行总结，分析得与失，逐步的积累经验。（2）涉及套期保值的业务人员和相关部门要注重相关知识的再学习和更新，不断提高套期保值的效率。3.3 参与套期保值应遵循四条基本原则企业参与套期保值应该遵循四条基本原则：种类相同或相关原则；数量相等或相当原则；月份相同或相近原则；交易方向相反原则。种类相同或相关原则，是指在做套期保值交易时，所选择的期货品种必须和套期保值者将在现货市场中买进或卖出的现货商品或资产在种类上相同或有较强的相关性。只有如此，在套期保值操作中所选择的期货品种的价格与现货价格才能有大致相同的趋势，从而在两个市场上采取反向买卖行动才能取得保值效果。数量相等或相当原则，是指在做套期保值交易时，买卖期货合约的规模必须与套期保值者在现货市场上所买卖的商品或资产的规模相等或相当。只有如此，才能使一个市场上的盈利额与另一个市场上的亏损额相等或最接近。月份相同或相近原则是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近。在选用期货合约时，之所以必须遵循交割月份相同或相近原则，是因为两个市场上出现的亏损和盈利受两个市场上价格变动幅度的影响，只有使所选用的期货合约的交割月份和交易者决定在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近，才能使期货价格和现货价格之间的联系更加紧密，增强套期保值效果。交易方向相反原则是指在做套期保值交易时，套期保值者必须同时或相近时间内在现货市场上和期货市场上采取相反的买卖行动，即进行反向操作，在两个市场上处于相反的买卖位置。只有遵循交易方向相反原则，交易者才能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场上必定会出现盈利的结果，从而才能用一个市场上的盈利去弥补另一个市场上的亏损，达到套期保值的目的。3.4 焦炭企业实施套期保值需要注意的关键节点企业制定一个好的套期保