银行人员从业资格考试——第3章 理财产品

银行从业人员资格考试个人理财科目,第三章 理财产品,一、学习要求 了解各类理财产品特性，掌握主要理财产品的收益、风险及其在个人理财业务中的应用二、重点与难点1理财产品主要类型：包括债券，股票，基金等多种类型2. 债券的收益率。债券收益率的衡量方法主要有三种：即期收益率、到期收益率和提前赎回收益率,3. 股票。一般来说，在稳定的宏观环境下，股价和公司经营状况在长期呈正相关关系。投资者应当通过科学合理的基本面分析和个股技术分析等手段选择股票作为理财产品4证券投资基金。作为一种专业化的理财产品，投资者购买基金时需要支付一定的费用，主要是销售费用和管理费用。投资基金可以分散投资，降低风险，但不能完全消除风险。,5. 货币市场基金。货币市场基金的投资收益率高于银行存款收益水平，具有一定的风险性。总体上看，货币市场基金收益有限、风险较低、流动性好。6. 结构性金融衍生品。7. 其他理财产品。保险产品最显著的特点是具有其他投资理财工具不可替代的保障功能。黄金具有内在价值和实用性，抗系统风险的能力强，但也存在市场不充分风险和自然风险。房地产投资主要包括：房地产购买、房地产租赁和房地产信托等。,一、 债券1债券的收益率 债券收益率的衡量方法主要有三种：即期收益率、到期收益率和提前赎回收益率。(1)即期收益率 即期收益率也称当期收益率，是年息票利息与债券市场价格的比值。即期收益率的计算公式如下：,第一节 主要理财产品介绍,例1一张10年期，年利率8%，市场价格为820元，面值1000元的债券，即期收益率是多少？,(2)到期收益率 债券的到期收益率是债券投资者持有到期所获得的复利率。它等于使债券未来现金流的折现值等于当前购买价格的折现率，代表了债券的实际投资回报率。到期收益率的计算公式如下：,P：债券的市场价格 ：第t期利息支出n：债券期限M：债券面值r：到期收益率,(3)提前赎回收益率 对于可赎回债券，债券的发行人有权在债券到期日前将债券赎回。赎回价格通常在债券契约中事先约定。提前赎回收益率的计算公式如下：P：债券的市场价格 ：第t期利息支出n：到提前赎回日的时期数 ：提前赎回价格 i：提前赎回收益率,当市场利率下降时，债券的价格上升，通常可赎回债券的发行人会按照事先约定的赎回价格行使赎回权。这时，普通债券的价格(见图31中曲线A)和可赎回债券的价值(见图31中曲线B)之间有一个价值差，这代表发行人选择赎回权的价值，同时也代表债券持有人的风险或损失。 债券的可赎回条款降低了债券的内在价值和投资者的实际收益率。,1下列反映债券实际投资回报率的是( )。 A即期收益率 B. 到期收益率 C当期收益率 D. 提前赎回收益率答案：B解析：债券的到期收益率是债券未来现金流的折现值等于当前购买价格的折现率，代表了债券的实际投资回报率。,【止步练习】,2某5年期债券的面值是1000元，每年支付利息60元，它的市场价格是833.31元。那么该债券的到期收益率是( )。 A. 7% B. 8% C. 9% D. 10%答案：C解析：根据到期收益率公式用插值法计算得9%。,3某人以95元买入面值为100元的5年期债券，票面年利率为15%，那么该债券的即期收益率是( )。 A. 15% B. 5% C. 15.8% D. 5.26%答案：C解析：用年利息除以债券市场价格，1595=15.8%.,4债券收益率的衡量方法主要有( )。 A. 即期收益率 B. 到期收益率 C. 提前赎回收益率 D. 远期收益率答案：ABC解析：债券收益率的衡量方法主要有ABC三种。,2债券投资的风险 债券投资的风险因素有：价格风险、再投资风险、违约风险、债券赎回风险、提前偿付风险和通货膨胀风险。 价格风险也叫利率风险，是指市场利率变化对债券价格的影响。债券价格与利率变化成反比。当利率上涨时，债券价格下跌。对于在到期日前转让债券的投资者来说，利率上涨引起的债券价格下跌会减损投资人的资产收益。债券的到期时间越长，利率风险越大。,再投资风险，也是由于市场利率变化而使债券持有人面临的风险。当市场利率下降，短期债券的持有人若进行再投资，将无法获得原有的较高息票率，这就是再投资风险。利率风险和再投资风险是此消彼长的关系。投资者可以依据债券的这种价值特性制定投资策略。,违约风险又称信用风险，是债券发行者不能按照约定的期限和金额偿还本金和支付利息的风险。违约风险一般是由于发行者经营状况不佳、财务状况恶化或信誉不高带来的风险，不同发行者发行的债券的违约风险不同。一般来说，国债的违约风险最低，公司债券的违约风险相对较高。公司债券的违约风险一般通过信用评级表标示。,有的债券契约赋予发行人在到期日前全部或部分赎回已发行债券的权利。这项权利使发行人可以在特定时期将债券赎回，再以更低的利率筹集资金。 对于投资者来说，赎回条款有三项不利：附有赎回权的债券的未来现金流量不能预知，增加了现金流的不确定性； 因为发行人可能在利率下降时赎回债券，投资者不得不以较低的市场利率进行再投资，由此蒙受再投资风险；,由于赎回价格的存在，附有赎回权的债券的潜在资本增值有限。同时赎回债券增加了投资者的交易成本，从而降低了投资收益率。为此，可赎回债券往往规定有赎回保护期，在保护期内，发行人不得行使赎回权。常见的赎回保护期是发行后的5到10年。,提前偿付是一种本金偿付额超过预定分期本金偿付额的一种偿付方式。提前偿付风险类似于赎回风险。如果利率下降，债券的提前偿付就会使投资者面临再投资风险。 对于中长期债券而言，债券货币收益的购买力有可能随着物价的上涨而下降，从而使债券的实际收益率降低，这就是债券的通货膨胀风险。发生通货膨胀时，投资者投资债券的利息收入和本金都会受到不同程度的价值折损。,1随着市场利率的变动，债券的价格也会随之变动。当市场利率上升时，债券的市场价格会( )。 A. 降低 B. 提高 C. 不变 D. 不一定答案：A解析: 当市场利率上升时，债券的市场价格会降低。,【止步练习】,2债券投资的风险因素有( )。 A价格风险 B. 再投资风险 C违约风险 D. 债券赎回风险 E提前偿付风险答案：ABCDE解析：此外还有通货膨胀风险。,3下列关于债券价格风险的说法，正确的是( )。A. 价格风险也叫利率风险，指市场利率变化对债券价格的影响B. 债券价格与利率变化正相关C. 债券的到期时间越长，价格风险越大D. 对于在到期日前转让债券的投资者来说，利率上涨引起的债券价格下跌会减损投资人的资产收益答案：ACD解析：债券价格与利率反向变化。当利率上涨时，债券价格下跌。,4下列关于债券违约风险的说法，正确的是( )。A. 违约风险又称信用风险，是债券发行者不能按照约定的期限和金额偿还本金和支付利息的风险 B. 违约风险一般是由于发行者经营状况不佳、财务状况恶化或信誉不高带来的风险C. 不同发行者发行的债券的违约风险不同D公司债券的违约风险相对较低答案：ABC解析：一般来说，国债的违约风险最低，而公司债券的违约风险相对较高。,5债券投资的风险因素有( )。 A价格风险 B 再投资风险 C违约风险 D 债券赎回风险 E提前偿付风险答案：ABCDE解析：此外还有通货膨胀风险。,6下列关于债券价格风险的说法，正确的是( )。A 价格风险也叫利率风险，指市场利率变化对债券价格的影响B 债券价格与利率变化正相关C 债券的到期时间越长，价格风险越大D 对于在到期日前转让债券的投资者来说，利率上涨引起的债券价格下跌会减损投资人的资产收益答案：ACD解析：债券价格与利率反向变化。当利率上涨时，债券价格下跌。,7下列关于债券违约风险的说法，正确的是( )。A. 违约风险又称信用风险，是债券发行者不能按照约定的期限和金额偿还本金和支付利息的风险 B. 违约风险一般是由于发行者经营状况不佳、财务状况恶化或信誉不高带来的风险C. 不同发行者发行的债券的违约风险不同D公司债券的违约风险相对较低答案：ABC解析：一般来说，国债的违约风险最低，而公司债券的违约风险相对较高。,8. 对于可赎回债券，债券的发行人有权在债券到期日前将债券赎回，所以该类债券有利于债券投资者。( )答案：解析：发行人在债券到期日前将债券赎回，再以更低的利率筹集资金，所以有利于债券发行人，而不是债券投资者。,9 债券的到期时间越长，利率风险越小。( )答案：解析：债券的到期时间越长，利率风险越大。,10. 再投资风险是指当市场利率下降，短期债券的持有人若进行再投资，将存在无法获得原有的较高票息率的可能性。( )答案：解析: 再投资风险，是由于市场利率变化而使债券持有人面临的风险。当市场利率下降，短期债券的持有人若进行再投资，将无法获得原有的较高息票率，这就是再投资风险。,11. 债券价格与市场利率正相关。( )答案：解析：债券价格与市场利率负相关。当市场利率上涨时，债券价格下跌。,12. 利率风险和再投资风险都是利率上升所导致的债券价格下降的风险。( )答案：解析：利率风险和再投资风险是此消彼长的关系。投资者可以依据债券的这种价值特性制定投资策略。,13. 有赎回条款的债券，降低了债券的内在价值和投资者的实际收益率。( )答案：解析：可赎回条款对投资者有诸多不利。,14. 对于中长期债券而言，发生通货膨胀时，投资者投资债券的利息收入和本金都会受到不同程度的价值折损。( )答案：解析：对于中长期债券而言，债券货币收益的购买力有可能随着物价的上涨而下降，从而使债券的实际收益率降低，这就是债券的通货膨胀风险。,15.债券的提前偿付风险，类似于赎回风险。( )答案：解析：如果利率下降，债券的提前偿付就会使投资者面临再投资风险。,3债券投资在个人理财中的应用 债券是比较稳定的投资理财产品。由于其具有投资风险较低、收益相对固定、流动性较好等特点，受到投资者的广泛青睐，是投资组合中重要的基础组合资产。,【止步练习】,1债券是投资组合中重要的基础组合资产，这是因为它具有( )等特点。 A. 投资风险较低 B. 收益相对固定 C. 流动性较好 D. 发行者可靠答案：ABC解析：表明债券是比较稳定的投资理财产品。,二、股票1影响股票价格的因素 下面着重讨论影响股票价格波动的微观因素。 (1)公司盈利水平。公司业绩好坏集中表现为盈利水平的高低。理论上，盈利能力强的公司更为投资者所追捧，因此股票价格与公司盈利能力成正比。 (2)公司资产净值。资产净值代表了全体股东的所有者权益的大小，是股票价格形成的实体基础。净值增加，股价上升，净值减少，股价下跌。,(3)公司的派息政策。派息政策体现了公司的经营作风和发展潜力，不同的派息政策对各期股息收入有不同的影响。股息与股价的变化成正比。公司对股息的派发方式也会给股价波动带来影响。一般来说，处于成熟期的公司，由于缺乏好的投资项目而倾向于将净利润中的大部分以股利的形式支付给股东； (4)股票分割。股票分割又称拆股。股票分割对投资者持有股票的市值总额没有直接影响，投资者持有的股票总数增加了，股价的上升空间更大，因此股票分割往往比增加股息派发对股价上涨的刺激作用更大。,(5)增资和减资。公司因发展需要增加资本额而发行新股，增加股份总数，在尚未产生相应效益前，会减少每股净资产，促成股价下跌，但增资对不同的公司股票价格的影响不尽相同。 对那些业绩优良、财务结构健全、具有发展潜力的公司而言，增资意味着将增加公司经营实力，会给股东带来更多回报，在这种情况下，股价不仅不会下跌，反而会上涨。减资一般发生在公司资本过剩的情况下，公司在没有更高收益率的时候实施减资，将一部分资本“归还”投资者，实现其股权收益。,(6)公司管理层变动等因素。 股票及股票市场的风险包括系统性风险和非系统性风险。 系统性风险不能通过投资组合实现风险分散。 非系统性风险通常可以通过组合投资不同程度地得到分散。上述影响股票价格的微观因素，可以通过投资组合实现不利因素的对冲。,【止步练习】,1股份公司的经营状况是股票价格的基石。在稳定的宏观环境下，从长远看，当公司经营状况好时，股票价格会( )。 A. 上涨 B. 下跌 C. 不变 D. 极速下跌答案：A解析：一般来说，在稳定的宏观环境下，股价和公司经营状况在长期呈正相关关系。,2公司资产净值是全体股东的所有者权益，是形成股票价格的实体基础。从理论上说，每股净值应与股价保持一定比例，净值增加，股价一般会( )。 A 上升 B 下跌 C 不清楚 D 不变答案：A解析：一般来说，净值增加，股价会上升；净值减小，股价会下跌。,3某公司业绩优良、财务结构健全、具有发展潜力，发生增资后，公司股票价格( )。 A. 一定会大幅上升 B. 一定不会下跌 C. 一定会下跌 D. 上升可能性较大答案：D解析：因为增资意味着将增加公司经营实力，会给股东带来更多回报，在这种情况下，股价不仅不会下跌，反而会上涨。,4某公司今年业绩优良，打算增加股息派发，这一举动对该公司的股价的影响是( )。 A. 股价上涨 B. 股价下跌 C. 股价不变 D. 股价不一定上涨或下跌答案：A解析：一般情况下，股息与股价的变化成正比。,5某股份有限公司决定在原来的股份基础上进行拆股，那么该公司股价的上升空间通常会( )。 A. 更大 B. 变小 C. 不变 D. 难以判断变化答案：A解析：股票分割对投资者持有股票的市值总额没有直接影响，但拆分使绝对股价降低了，有利于吸引更多的投资者购买。此外，拆分意味着公司步入高速扩张时期或有被收购的潜在威胁，对股价也有正面刺激作用。,6影响股票价格波动的微观因素包括( )。 A. 公司盈利水平 B. 公司资产净值 C. 公司的派息政策 D. 股票分割 E增资和减资答案：ABCD解析：此外还包括公司管理层的变动等因素。,7. 股票及股票市场的风险包括系统性风险和非系统性风险。( )答案： 解析：系统性风险不能通过投资组合实现风险分散。非系统性风险通常可以通过组合投资不同程度地得到分散。,8. 公司因发展需要增加资本额而发行新股，在尚未产生相应的效益之前，往往会减少每股的净资产，促成该公司股价下跌。( )答案：解析：增资对不同的公司股票价格的影响不尽相同。对那些业绩优良、财务结构健全、具有发展潜力的公司而言，增资意味着将增加公司经营实力，会给股东带来更多回报，在这种情况下，股价不仅不会下跌，反而会上涨。,9. 减资一般发生在公司资本过剩的情况下，公司在没有更高收益率的时候实施减资，将一部分资本“归还”投资者，以实现其股权收益。( )答案：解析：这种说法是正确的。,10公司对股息的派发方式也给股价波动带来影响。一般来说，处于成熟期的公司，倾向于将净利润中的大部分以留存收益的形式进行再投资。( )答案：解析：处于成熟期的公司，由于缺乏好的投资项目而倾向于将净利润中的大部分以股利的形式支付给股东。而新兴行业的公司则具有较多投资机会，倾向于将净利润中的大部分以留存收益的形式进行再投资。,11股票股利增加了股份数，形成股本稀释，每股理论价格会有所下降，从而影响股东持股总资产的价值。( )答案：解析：股票股利增加了股份数，形成股本稀释，每股理论价格会有所下降，但并不影响股东持股总资产的价值。,2股票在个人理财中的应用 股票投资可能给投资者带来高于固定利息证券的收益，也可能带来低收益甚至亏损。 相对于债券的利息收入，投资者购买股票最主要的是为了获得资本增值，股息在一些投资者看来，只是进行投资的次要原因。,【止步练习】,1相对于投资债券可获得利息收入，投资者购买股票最主要目的是( )。 A. 获得股息 B. 获得资本增值 C. 获得利息 D. 彰显个人财富答案：B解析：投资者购买股票最主要目的是为了获得资本增值， 股息在一些投资者看来，只是进行投资的次要原因。,2. 股票投资通常给投资者带来高于固定利息证券的收益。( )答案：解析：股票投资可能给投资者带来高于固定利息证券的收益，也可能带来低收益甚至亏损。,三、 证券投资基金1证券投资基金的费用、收益与风险 作为一种专业化理财产品，投资者购买基金时需要支付一定的费用。投资于证券投资基金主要有两种费用：销售费用和管理费用。其中销售费用主要包括：购买基金时的申购费用，卖出基金时的赎回费用，以及一只基金转变为该基金公司旗下其他基金的转换费用。,管理费用包括：基金营销费用、总运营费用和交易费用等。投资基金只适宜作中长期投资，而不宜作短期投机炒作。投资者如果频繁买卖基金，所支付的手续费可能会很高，从而增大投资成本。 根据中华人民共和国证券投资基金法规定，基金财产应当用于投资于上市交易的股票、债券以及国务院证券监督管理机构规定的其他证券品种。,证券投资基金的收益主要有： 证券买卖差价，也称资本利得。这是基金收益的重要组成部分之一。 红利收入，即因持有股票而享有的净利润分配所得。这也是基金收益的主要组成部分。基金作为长线投资，它的主要目标在于取得长期稳定的回报。,债券利息；即基金因投资债券而获得的定期利息收入。债券利息是基金收益不可缺少的组成部分。 存款利息收入，即基金资产的银行存款利息收入。基金收益水平取决于基金管理人管理运用基金资产的能力。 基金可分配收益也称基金净收益，是基金收益扣除按照国家规定可以扣除的费用等项目后的余额；基金的收益分配，应当根据基金契约和招募说明书的规定进行。基金收益分配一般有分配现金和分配基金单位两种形式。,【止步练习】,1证券投资基金的收益水平主要取决于( )。 A. 基金份额的大小 B. 市场利率的高低 C. 政府的经济政策 D. 基金管理人的能力答案：D解析：证券投资基金的投资回报主要取决于基金管理人管理和运用基金资产的能力。,2证券投资基金收益的组成部分不包括( )。 A. 证券买卖差价 资本利得 B. 红利收入 C. 债券和存款利息收入 D. 赎回费用答案：D解析：D是基金的费用，而不是收益。,3投资者购买基金需要支付的费用包括( )。 A. 销售费用 B. 管理费用 C. 基金营销费用 D. 交易费用答案：AB解析：选项CD，已包括在管理费用中了。,4投资于证券投资基金的管理费用包括( )。 A. 基金营销费用 B. 转换费用 C. 总运营费用 D. 交易费用答案：ACD解析：转换费用属于销售费用。,5证券投资基金的收益主要有( )。 A. 资本利得（价差） B. 红利收入 C. 债券利息 D. 存款利息收入答案：ABCD解析：此题考核点为了解证券投资基金收益的来源。,6基金收益分配的两种形式是( )。 A. 分配现金 B. 分配基金单位 C. 分配利息 D. 分配股息答案：AB解析：基金可分配收益也称基金净收益。CD是收益的来源，而不是收益分配的形式。,2证券投资基金在个人理财中的应用 购买某只证券投资基金就意味着购买了基金投资组合中的一个份额。个人购买证券投资基金可以借助基金公司的信息优势和专业化运作等规避风险，提高个体投资的收益，达到在降低风险的同时优化潜在回报，实现个人理财目标的目的。 投资基金可以分散投资，降低风险，但不能完全消除风险。基金的风险可能来自政治和经济、政策或法令的变化等外在因素，也可能来自管理人的管理不善、道德风险等内在因素。,1基金损失的可能性取决于每只基金资产的运作。因此证券投资基金的风险主要指非系统风险。( )答案：解析：基金通过组合投资分散风险，大大降低了非系统风险，但基金资产无法规避系统风险，并且由于基金管理人运作不当，还会加剧风险。,【止步练习】,2购买某只证券投资基金就意味着购买了基金投资组合中的一个份额。( )答案：解析：个人购买证券投资基金可以借助基金公司的信息优势和专业化运作等规避风险，提高个体投资的收益。,四、货币市场基金1货币市场基金及其投资收益特性 货币市场基金主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券和企业债券等短期有价证券。,货币市场基金的特点如下： (1)从投资对象看，货币市场共同基金投资于短期商业票据、可转让定期存单、银行承兑汇票、政府短期债券和银行间同业拆借市场等。 (2)从投资成本来看，货币市场基金都无销售代理，一般不收取首次购买费。年管理费只收取资产净值的0251，比股票基金和债券基金年管理费低。 (3)从投资收益来看，货币市场投资基金投资的对象是货币市场工具，这些金融工具期限较短，流动性较高，风险较小，收益不高但相对稳定。,(4)从增值的表现形式来看，货币市场共同基金通常保持基金份额的净资产值固定不变，其单位资产净值的变化以收益率的形式每天公布。衡量货币市场共同基金好坏的标准是收益率，而不是资本利得。 (5)从风险水平来看，货币市场基金到期的时间通常较短、质量较高且具有相对稳定性，基金价格通常只受市场利率的影响，极少有不能还本付息的情况，风险较小。 目前，我国货币市场规模不大，且品种单一，货币市场业务只是债券回购、银行同业拆借和商业票据，大额可转让定期存单、银行承兑汇票和经银行背书的商业承兑汇票等，暂时还不在货币市场基金的投资范围内。,1从投资收益看，货币市场基金的特点是( )。 A. 收益不高但相对稳定，风险较小、流动性较好 B. 收益高、风险高、流动性好 C. 收益高、风险低、流动性差 D. 收益不高但相对稳定、风险较高、流动较差答案：A解析：以上从收益角度，概括货币市场基金的特点。,【止步练习】,2主要投资于短期债券、债券回购和银行同业存款等风险低、收益稳定的短期资金市场的基金是：( ) A股票基金 B债券基金 C货币市场基金 D混合基金答案：C解析：此题强调货币市场基金的投资领域。,3下列不属于货币市场基金主要投资领域的是：( ) A股票 B短期债券 C债券回购 D银行同业存款答案：A解析：股票应排除在外。,4货币市场基金主要投资于( )等有价证券。 A. 国库券 B. 商业票据 C. 银行定期存单 D. 股票答案：ABC解析：货币市场基金主要投资于短期货币工具，股票不在此列。,5货币市场基金的特点包括( )。 A. 从投资对象看，投资于短期货币工具 B. 从投资成本看，一般不收取首次购买费 C. 从投资收益看，收益较高且相对稳定 D. 从风险水平看，到期时间较短、质量较高、风险较小答案：ABD解析：一般说，收益不高但相对稳定。,2货币市场基金在个人理财中的应用 货币市场基金最早创设于1972年的美国。在美国，它已成为基金市场的主力，并被称为准储蓄，它可以给中小投资者带来相对安全的增值收益，同时又与一般开放式基金一样有较好的流动性，几乎与银行的活期储蓄同样便利。 在我国，投资者可以在银行柜台十分便利地买卖货币市场基金。,货币市场基金的投资收益率高于银行存款收益水平，也没有定期存款提前支取的利息损失。 总体上看，货币市场基金可以成为投资者投资组合中的一类重要资产收益有限、风险较低、流动性好。,【止步练习】,1在美国，现在已成为基金市场的主力，并被称为准储蓄的理财产品是( )。 A. 货币市场基金 B. 证券投资基金 C. 活期存款 D. 定期存款答案：A解析：货币市场基金最早创设于1972年的美国,它已成为基金市场的主力，并被称为准储蓄。,2一般情况下，货币市场基金的投资收益率低于银行活期存款收益水平，但没有定期存款提前支取的利息损失。( )答案：解析：货币市场基金的投资收益率高于银行活期存款收益水平。,五、外汇产品 个人进行外汇投资有两种方式： 一是进行外汇买卖，通过外汇的买进和卖出的汇率差价赚取收益； 二是外汇储蓄，通过将外汇存人银行赚取利息收益。,1外汇理财产品的种类 (1)按投资期限，外汇理财产品大致可以分为：1年内(不包括一年)，13年(包括3年)，35年(包括5年)，5年以上等理财产品。 按投资币种，外汇理财产品主要有美元、英镑、欧元、日元和港元等。 (2)按照产品设计思路和运用金融工具的不同，可以分为：个人外汇存款类、实盘操作类、浮动收益类、结构投资类和期权类。,个人外汇存款是指居民将自有的外币现钞或国外汇人的外汇直接存入银行，并获得利息。 实盘外汇买卖是由银行根据国际外汇市场行情，提供即时外汇交易牌价，接受客户的委托，为客户把一种外币兑换成另一种货币，获取汇率差价。,浮动收益类产品是指利率随着市场利率浮动，即每隔一段时间利率被重新调整一次，且合约中不包括期权调控的外汇投资工具。 结构类投资工具是指将基础产品如储蓄、浮动收益产品等，与利率期权、汇率期权等相结合，并在合约中体现这种期权的复合产品。 期权类产品是指客户向商业银行买人或出售的在未来某一时刻或一定期限内，以特定汇率购进或卖出一定数额的某种外汇的权利。 此外，境内居民个人可以使用境内现汇和现钞以及从境外汇人的外汇资金购买B股。,1外汇理财产品中( )是指将基础产品如储蓄、浮动收益产品等，与利率期权、汇率期权等相结合，并在合约中体现这种期权的复合产品。 A. 个人外汇存款类 B. 实盘操作类 C. 浮动收益类 D. 结构类投资工具答案：D解析：此题重点是阐述结构类投资工具的含义。,【止步练习】,2个人进行外汇投资的方式包括( )。 A外汇买卖 B. 外汇储蓄 C. 套利 D. 套汇答案：AB解析：个人进行外汇投资有两种方式：一是进行外汇买卖，通过外汇的买进和卖出的汇率差价赚取收益；二是外汇储蓄，通过将外汇存人银行赚取利息收益。CD选项套利、套汇属外汇买卖的具体形式。,3按照产品设计思路和运用金融工具的不同，外汇理财产品可以分为( )。 A. 个人外汇存款类 B. 实盘操作类、 C. 浮动收益类 D. 结构类投资和期权类答案：ABCD 解析：以上表明，理财产品有这四大类。,4浮动收益类外汇产品是指利率随着市场利率浮动，即每隔一段时间利率被重新调整一次，且合约中还包括期权调控的外汇投资工具。( )答案：解析：不包括期权调控的外汇投资工具。,2结构性外汇理财产品 目前，各家银行的个人外汇理财产品实际上都是一种结构性存款。 结构性存款是结构性外汇产品的一种，这类产品将固定收益产品与外汇期权交易相结合，赋予交易双方一定的选择权，将产品本金及报酬与信用、汇率和利率等标的价格波动相联动，以达到保值和获得高收益的目的。客户为获得较高收益则要承受定损失的风险，有时甚至是本金损失。,结构性外汇存款的主要种类有与利率挂钩型、与汇率挂钩型和与利率区间挂钩型等品种。 目前我国银行推出的外汇理财产品一般采用的是与外币的利率或者利率区间挂钩，具有100的本金保证，化解了本金风险，但是它的期限和收益具有一定的不确定性。,大体可以将我国目前的结构性个人外汇存款分为以下两类： 收益固定型。此类产品的收益固定，但是银行可行使提前终止权。一般而言，当市场利率下跌，银行可以用更低的利率吸收存款时，银行会行使提前终止权。 收益与利率挂钩型。在整个投资期限内，收益不固定，根据该区间市场利率的变化情况来确定最终的收益。目前，美元、港元、欧元等主要货币都有结构性理财产品。,结构性存款与一般存款相比，风险主要体现在收益的不确定性和机会成本方面。 具体说，一是利率风险。利率上升的风险。如果投资者现在购买了美元理财产品，美联储宣布加息，国内美元利率也会跟着“水涨船高”，但投资者的收益不会因为美元存款利率的提高而提高。,二是汇率风险。如果在购买了外汇理财产品期间人民币升值，那么投资者以人民币表示的外汇资产就会缩水；从而蒙受损失。 三是流动性风险和资金的机会成本。大多数产品的提前终止权都握在银行手中；客户一般不能提前支取，即使急需资金也无法动用该笔结构性存款。,1某投资者购买了外汇理财产品，若在此期间人民币升值，那么投资者以人民币表示的外汇资产将会( )。 A. 升值 B. 不变 C. 缩水 D. 没有确定的影响答案：C解析：这表明购买外汇理财产品有可能蒙受汇率风险。,【止步练习】,2结构性个人外汇存款的主要种类有( )。 A. 收益与利率挂钩型 B. 收益固定性 C. 与外币利率区间挂钩型 D. 外币利率挂钩型答案：AB解析：CD结构性外汇存款的具体形式。,3结构性存款与一般存款相比，风险主要体现在( )。 A. 收益的不确定性 B. 利率风险 C. 流动性风险 D. 资金的机会成本答案：AD解析：结构性存款与一般存款相比，风险主要体现在收益的不确定性和机会成本方面。具体表现为：利率风险、汇率风险、流动性风险与资金的机会成本。,4如果投资者现在购买了美元理财产品，美联储宣布加息，国内美元利率和投资者的收益也会跟着“水涨船高”。( )答案：解析：投资者的收益不会因为美元存款利率的提高而提高。,5目前我国银行推出的外汇理财产品一般采用的是与外币的利率或者利率区间挂钩，具有100的本金保证，因此收益相对稳定。( )答案：解析：100%的本金保证，化解了本金风险，但是它的期限和收益具有一定的不确定性。,3外汇投资产品在个人理财中的应用 根据中国人民银行和国家外汇管理局的有关规定，凡持有有效身份证件，拥有完全民事行为能力的境内居民个人，有一定金额的外汇，均可进行个人实盘外汇交易。对于普通居民来讲，只要持有一定的外汇现钞或银行外币存单即可进行外汇买卖。个人外汇买卖业务交易的起始金额为100美元或等外币，个别银行甚至取消了起始金额的限制。,客户在选择外汇理财产品时主要应考虑以下几个因素： 收益率。外汇结构性存款产品的收益率有名义收益率与实际收益率之分。通常固定收益率的外汇结构性存款的实际收益率与名义收益率相同。与利率挂钩的外汇结构性存款实际收益率与名义收益率则有可能相差很大。很多情况下，银行给出的收益率都是名义收益率，只有在一切要求都满足条件时客户才可能得到银行承诺的收益。,期限。目前各家银行推出的结构性存款的期限多在6个月至6年之间。外汇理财产品的投资期限越长，客户承受的风险越大。当然，投资期限越长，产品的收益率越高。客户在选择投资之前一定要分析未来市场的利率和汇率的走势，并规划自己的资金使用。,流动性。即外汇结构性存款是否可以转让、银行与客户是否可以提前终止、是否可以办理质押贷款等。目前各家银行的外汇结构性存款都不能转让。在客户是否可以提前支取问题上，部分产品规定在任何条件下客户都不得提前支取，另外一些产品虽然可以提前支取，但也得交纳很高的违约金。银行提前终止结构性存款有可能给客户带来损失。在是否可以办理质押贷款方面，各家银行的规定有所不同，客户在购买时要注意比较。,其他。挂钩的利率种类、利率水平、利率变动范围和利息税等因素也会对客户的收益产生影响。以与利率挂钩的外汇结构性存款为例，目前美元产品采用的主要是与LIBOR(伦敦银行同业拆借利率)挂钩，港元采用的多为HIBOR(香港同业拆借利率)。挂钩利率的变动范围至关重要，如果是外汇理财产品的挂钩利率必须落入指定范围才可以获取收益，那么，利率变动范围越大对客户越有利。,例2：若A产品的名义收益率为5%，协议规定的利率区间为0-3%；B产品的名义利率为6%，协议规定的利率区间为0-3%之间，其他条件相同。假设一年中有240天中挂钩利率在0-3%之间，60天的利率在3%-4%之间，其他时间利率则高于4%。计算以下两产品的实际收益率。 解：（1）A产品的实际收益率 =5%300/360=4.17% （2） B产品的实际收益率=6%240/360=4% 从以上计算可以看出,在其他条件相同的情况下,由于协议规定的利率范围不同,名义收益率高的产品实际收益率反而有可能低一些。,1客户在选择外汇理财产品时，主要应考虑的因素有( )。 A. 收益率 B. 期限 C. 流动性 D. 利率水平答案：ABCD解析：此外还包括挂钩的利率种类、利息税、利率变动范围等因素。,【止步练习】,2外汇理财产品的投资期限越长，客户承受的风险越小。( )答案: 解析：投资期限越长，客户承受的风险越大。当然，投资期限越长，产品的收益率越高。,六、 金融衍生产品 金融衍生工具在理财方面的应用有两类：一是基础性衍生产品；二是结构性衍生产品。1基础金融衍生产品 基础金融衍生产品主要有远期、期货、期权、互换四大类别。投资者可以根据自身的收益和风险预期对衍生工具进行投资。投资时需要考虑的因素有期限、金额、杠杆比例和风险等级等。 目前，金融衍生产品越来越多地应用到个人理财产品的设计中。但个人投资者应当认识到，金融衍生产品在具有风险规避功能的同时，其本身的风险也非常大。,比如，投资者购买A期货合约的保证金比例为1：10，交易价格为每份合约单位1万元。投资者需要支付1000元购买一份合约。如果A的价格上涨了10，投资者的收益就是1000元；如果A的价格下降10，投资者本金将全部损失。大多数期货市场变化无常，主要是知识和经验丰富的职业交易者主导这一市场，他们比一般的投资者有更多的信息来源。投资者进行金融衍生产品投资，要对产品特性和市场进行充分的了解。基础性金融衍生产品的进入门槛比较高，小投资者一般无法直接参与。,1基础金融衍生产品包括( )。 A远期 B. 期货 C. 期权 D. 互换答案：ABCD解析：所谓基础金融衍生品，相对于结构衍生产品而言。,【止步练习】,2结构性金融衍生产品 结构性金融衍生产品指的是将衍生工具与传统证券相结合，针对不同发行人与投资人的需求设计的一种组合金融工具。结构性衍生产品和传统理财产品最大的不同在于衍生产品在产品交易中的作用。,(1)结构性金融衍生产品的特点 以场外交易为主。结构性产品通常是在场外市场进行交易，与股权联动的结构性产品有在集中交易市场挂牌交易的趋势。目前，股权联动型债券以在美国上市交易最为普遍。 传统金融工具与衍生工具相结合。结构性理财产品就是要通过金融衍生产品交易将产品的还本金额和付息金额与某一特定资产的价格波动联系在一起，满足不同投资人的收益风险要求。,灵活性强，且风险和收益范围可以预知。结构性金融衍生产品通常是通过改进盈利结构使之满足投资者的需求，投资者可以要求产品为自己的需要而量身定做，例如在传统的票据上加入利率期权等。它是一种灵活性较高的理财产品。在特定市场条件下，最终形成的投资组合能达到投资者所预定的投资目标收益。,例如股权联动型产品，它吸引投资者之处在于，其参与股票市场的投资具有保本的特性，并且投资人在购买该结构性产品时，等于同时投资了权益型证券与固定收益证券。购买此种产品，从一开始就能掌握相应的报酬形态和风险一报酬状况。 (2)结构性金融衍生产品的种类 利率挂钩结构性产品。包括与利率正向挂钩的产品、与利率反向挂钩的产品、区间累积产品和达标赎回型产品等。,例3：2004年，ABC银行发售的第9期“汇聚宝”中，包含一个“上浮封顶”型产品。该产品将收益率与国际市场利率正向挂钩。所谓“正向挂钩”就是市场利率与客户收益利率存在正相关关系，即客户收益率将随美元市场利率的升高而升高。 产品设计：投资起点5000美元，期限4年，每半年支付一次投资收益。第1年收益率固定为3%，不受市场情况影响；第2年至第4年，收益率在事先设定的上限范围内为美元6个月LIBOR加上0.4%。,分析：若以个投资者投资5000美元，第一年可获150美元。第二年上半年，如届时美元6个月LIBOR为2%，则客户收益率为2.4%，可获60美元。第二年下半年，如届时美元6个月的LIBOR为2.5%，则客户收益率为2.9%，可获72.5美元。第三年和第四年以此类推。通常，LIBOR较同期储蓄存款利率高。如果美元利率在未来几年缓慢稳步升息，投资“正向挂钩”型产品将可以享有利率上升带来的稳健、丰厚的收益。,汇率挂钩结构性产品。银行在普通外汇存款的基础上，嵌入与汇率相挂钩的期权，将这个“一揽子”的“结构性”产品提供给投资者。投资者的收益将包括两个部分：一是存款的利息收入，二是出售期权的收入。2004年2月4日银监会金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法的发布更为银行用这类产品抢占外汇理财市场开辟了通道。,例4：假设当前欧元兑美元的汇率是1：1.2021，投资者预计欧元兑美元汇率将上升。投资者可以向银行购买相应结构性产品。 投资操作：投资者可以向银行存入10000美元，存期为3个月，并同时向银行出售已个美元看涨期权（Call Option），执行价格为当前价格。即银行向投资者支付期权费之后，,在第3个月末，银行拥有向投资者以每欧元兑1.2021美元的价格向投资者购买10000美元的权利，银行可以执行这个权利，也可以不执行。投资者的收益包括两个部分，3个月的美元存款固定利息向银行出售期权得到的期权费。这就是一个与外汇期权挂钩的结构性存款。,ABC银行推出的“优利帐户”实际上就是这种性质的产品。“优利帐户”是外汇定期存款与外汇货币期权的组合产品。当客户开立了一个“优利帐户”时，客户就在做一 笔外汇定期存款的同时向银行卖出一个外汇货币期权。ABC银行上海分行推出的“优利帐户”为上海的外汇投资者提供了一种新的有别于普通定期存款的外汇资金产品。通过“优利帐户”，客户将有机会获得更高的收益，但也会面临更大的外汇汇率风险。,分析：结构性产品高于普通存款利率收益的结果是建立在投资者对未来汇率、利率波动正确判断的基础上。从上例看，如果欧元的确在未来3个月升值了，那么在投资期满时，银行不会执行美元看涨期权，投资者可以获得超额收益。然而，如果欧元未来不升反降，那么，期末银行就将执行买入期权，这必然会给投资者带来损失。,关键一点是，汇率可能在结构性产品的存续期发生十分剧烈且与投资者预