浙江大学国际金融学课件 7国际金融市场

第七章国际金融市场,2020/6/1,2,一、国际金融市场概念国际金融市场有广义与狭义的概念。广义上说，国际金融市场是居民与非居民之间的一切资金融通、证券买卖、外汇交易的场所与渠道；狭义上说，国际金融市场是指国际间的资金借贷活动，又称国际资金市场。,第一节国际金融市场概述,2020/6/1,3,二、国际金融市场分类,国际金融市场,2020/6/1,4,新型与传统国际金融市场的区别,2020/6/1,5,稳定的政治、经济局面开放、宽松的经济金融政策良好的市场运作体系与金融环境完善的金融制度和金融体系发达的通讯设施、优越的地理位置,三、国际金融市场形成条件,2020/6/1,6,积极作用调节各国国际收支为各国经济发展提供了融资渠道优化了国际分工和资源配置促进了国际贸易与国际投资的发展促进了全球经济一体化,四、国际金融市场作用,2020/6/1,7,消极作用为金融投机提供了便利加速了通货膨胀或通货紧缩的国际传播加大了汇率、利率及金融资产价格的波动使一国的金融危机得以迅速蔓延,2020/6/1,8,一、外汇市场构成,第二节外汇市场,外汇市场的交易者,2020/6/1,9,2020/6/1,10,二、主要国际外汇市场及其特点特点,主要国际外汇市场,伦敦外汇市场纽约外汇市场东京外汇市场法兰克福外汇市场新加坡外汇市场香港外汇市场苏黎世外汇市场,2020/6/1,11,空间上的统一性,时间上的连续性,汇率上的趋同性,2020/6/1,12,一、银行同业拆借市场,第三节国际货币市场,伦敦同业拆借市场美国联邦基金市场,2020/6/1,13,国库券一级市场招标、贴现、批发国库券二级市场参加者众多、交易活跃国库券期货市场,二、国库券市场,2020/6/1,14,报价以指数报价；IMM指数=100国库券年收益交易金额每份期货合约交易金额为100万美元每份合约价格=每份合约交易金额（1国库券收益率实际天数/360）最小波动价格0.01倍数,IMM国库券期货交易规则,2020/6/1,15,三、商业票据市场商业票据的一级市场和二级市场四、可转让定期存单市场特点：不记名、面额大、期限短、可转让创新之处：使银行存款业务由被动变为主动；使银行存款工具具有流动性；,2020/6/1,16,一、国际中长期信贷市场二、国际债券市场国际债券种类国际债券的发行条件国际债券的发行方式国际债券的信誉评级国际债券的流通转让,第四节国际资本市场,2020/6/1,17,国际债券种类,2020/6/1,18,(一）股票发行市场股票发行方式股票发行价格股票跨国发行的规定,三、国际股票市场,2020/6/1,19,以美国股票托存收据（ADR）为例，它是指美国银行在海外分支机构代表当地公司保管的该公司的股权凭证。保管银行必须承担起有关持有外国股票的各种管理工作，如收取股息红利、缴纳预扣税等。股息红利被转化成美元，在减掉税款、保管费及其它费用后支付给美国投资者。,股票托存收据（depositaryreceipts),2020/6/1,20,1.证券交易所市场证券交易所的产生与发展证券交易所作用证券交易所的组织形式世界主要的证券交易所,(二）股票交易市场,2020/6/1,21,证券交易所的组织形式,专业证券商,证券交易商,2020/6/1,22,场外交易市场包括柜台交易市场所谓第三市场所谓第四市场,2.场外交易市场,2020/6/1,23,场外交易市场特点是无形市场交易品种繁多手续简便、成本较低价格透明度差交易的证券流动性较差,2020/6/1,24,3.股票价格指数,股票价格指数是反映证券交易所上市股票平均价格变动趋势的比例数。简单算数平均数股价,式中：表示股票价格平均数；Pi表示各采样股票的收盘价格；n表示股票样本数,2020/6/1,25,加权平均数股价,式中：表示股票价格平均数；Pi表示各采样股票的收盘价格；Wi表示成交量或发行量；n表示样本数,2020/6/1,26,著名股价指数,金融时报股价指数,标准-普尔氏股价指数,日经股价指数,恒生股价指数,2020/6/1,27,股票交易方式,股价指数期货交易,股票信用（垫头）交易,股票期权交易,4.股票交易方式,2020/6/1,28,一般而言，持有股票的风险分为无规则的风险和有规则的风险。无规则的风险是个别股票的风险，这种风险主要与股票发行公司的经营状况有关，而对其它股票没有影响。有规则的风险是指个别股票价格的变动与整个股票市场价格变动相一致，受共同因素的影响。,股票价格指数期货交易的套期保值,2020/6/1,29,无规则的风险可以通过分散投资来降低，而对于有规则的风险分散投资往往无能为力。利用股价指数期货交易可以避免或降低股票的有规则的风险。利用股价指数期货交易进行套期保值例子,2020/6/1,30,一、欧洲货币市场的形成与发展1.欧洲货币市场概念欧洲货币市场有广义与狭义的概念。广义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事的该国货币的所有借贷与投资活动的市场。狭义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事的该国货币的短期借贷市场。这里我们从广义上来理解。,第五节欧洲货币市场,2020/6/1,31,从美国方面看20世纪60年代美国实行的一系列金融政策促进了欧洲货币市场的形成。美国长期的国际收支逆差，扩大了欧洲货币市场的资金来源。美国政府的放纵态度促进了欧洲货币市场的发展。美元地位的下降使欧洲货币多样化。,2.欧洲货币市场形成原因,2020/6/1,32,从欧洲国家方面看20世纪50年代末开始，欧洲国家逐步放松甚至取消了外汇管制。西欧国家曾对来自境外的本币存款实行倒收利息的政策，促进了欧洲美元的大量涌现。欧洲银行经营的自由化，促进了其快速发展。石油美元的出现,2020/6/1,33,1.欧洲短期借贷市场欧洲银行短期存贷款市场欧洲银行同业拆借市场欧洲票据市场2.欧洲中长期借贷市场独家欧洲银行贷款国际银团贷款,二、欧洲货币市场的构成,2020/6/1,34,与外国债券市场相比的特点通过国际银团发行发行成本较低市场容量较大币种选择余地较大发行手续简单、较为自由、灵活,3.欧洲债券市场,2020/6/1,35,与欧洲中长期借贷市场相比的特点债权人众多风险承担者分散融资期限更长流动性更大,2020/6/1,36,一、国际金融创新的背景与原因,第六节国际金融市场的金融创新,国际经济形势的变化,银行间竞争加剧,科学技术不断进步,金融管制的放松,2020/6/1,37,二、国际金融创新的内容,国际金融创新,金融业务创新,金融市场创新,金融机构创新,金融制度创新,2020/6/1,38,金融工具创新,1.金融工具创新,2020/6/1,39,2.金融业务创新,（1）票据发行便利票据发行便利的含义票据发行便利对借款企业的好处：可以灵活、快速地取得短期融通资金可以通过连续发行短期票据，获得中期融资票据发行便利对银行的好处：可以分散贷款风险可以增加收益,2020/6/1,40,（2）利率互换,利率互换的含义利率互换的例子T公司发行了5年期固定利率债券，年利率为5年期的公债券利率加1%（记为t+1%）;T公司想将其转为浮动利率债务，它可在欧洲货币市场按LIBOR（记L）融资。S公司发行了5年期与T公司同等金额的浮动利率债券，利率为每半年支付L+0.25%;若将其债务转变为固定利率债务，它至少需支付t+1.75%.,2020/6/1,41,T公司找到了S公司，两者达成利率互换协议：由T每半年向S支付L+0.25%浮动利率，S每年向T支付t+1%的固定利率，同时补贴给T0.5%通过互换，T为其债务支付浮动利率，比在欧洲货币市场其它方式的融资少支付0.25%利息；S为其债务支付固定利率，比其它方式的融资也少支付0.25%利息。,2020/6/1,42,对以上利率互换例子的小结,2020/6/1,43,利率互换的作用,互换双方可以进入对方优惠市场，从而降低筹资成本改变债务的利率结构，降低利率风险固定利率与浮动利率互换一种浮动利率与另一种浮动利率的互换,2020/6/1,44,（3）货币互换,货币互换的含义货币互换的作用间接地进入对方优惠市场，降低筹资成本改变债务的货币种类，降低汇率风险,2020/6/1,45,三、国际金融发展新趋势,1.金融全球一体化和自由化加强国际金融中心迅速扩展但又紧密联系国际金融市场自由化加强金融危机多米诺骨牌效应更加明显2.银行兼并与重组浪潮迭起战略性调整与“强强