默多克债务危机分析汇总PPT课件

默多克债务危机分析,小组成员：,组长：邱瑞联成员：陈凡,目录,篇目一：债务危机总析（杨秀鹏）篇目二：默多克简介（黄璇）篇目三：案例分析时代背景分析（李苏彬）默多克产业分析（邱瑞联）默多克经营运作分析（曹贤禄）财务状况分析（陈凡）篇目四：后续总结（黄磊）,债务危机总析,篇目一,分析角度,国家的债务危机问题；债务危机简介企业的债务危机问题。企业债务危机的概念,债务危机简介,债务危机是指在国际信贷领域中大量负债，超过了借款者自身的清偿能力，造成无力还债或必须延期还债的现象。衡量一个国家的外债清偿能力有多个指标，其中最主要的是外债清偿率指标，即一个国家在一年中外债的还本付息额占当年或上一年出口收汇额的比率。一般情况下，这一指标应保持在20以下，超过20就说明外债负担过高。,美国主权信用评级,世界三大评级机构之一标普美国东部时间8月5日晚间表示，公司已经将美国的主权信用评级由原来的最高级AAA下调至AA+。标普称降级主要因为担忧美国不断增长的债务负担以及其中的政治风险。这是继中国评级机构大公国际下调美国评级之后第二家评级机构宣布下调美国主权信用评级的。而此前，大公国际的举动曾被认为有挑战权威的嫌疑。标普在有关报告中将美国主权信用评级置于负面观察名单，并称未来两年内仍有可能继续调降。今年四月，标普已经将美国置于负面观察名单。,欧洲债务危机,始于希腊的债务危机，2009年12月8日全球三大评级公司下调希腊主权评级。2010年起欧洲其它国家也开始陷入危机，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。伴随德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，因为欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验，有评论家更推测欧元区最终会解体收场。希腊财政部长称，希腊在2010年5月19日之前需要约90亿欧元资金以度过危机。但是欧洲各国在援助希腊问题迟迟达不成一致意见，4月27日标普将希腊主权评级降至“垃圾级”，危机进一步升级。,如果说欧洲债务问题仅仅限于南欧这些国家的话，那么问题不会很严重，因为它们都是小国，经济总量不大。而认真分析欧洲的总体情况后发现，英国、法国、德国等大国同样有债务负担过重的问题，这三个大国的债务负担都超过了欧盟规定的标准，德国的情况最好，政府负债已经占GDP的73%，财政赤字已经达到GDP的3.4%，而法国的财政赤字已经超过了8%。,截止2009年底，希腊政府债务余额已经超过其GDP的110%，财政赤字超过了GDP的12%以上，这些指标都大大超过了欧盟规定的标准（根据欧盟的规定，政府债务余额不能超过GDP的60%，当年财政赤字不超过GDP的3%）。随着2010年4月份之后不断有到期的债务需要偿还，希腊政府必须要从国际市场筹集大量资金，但因为其债务负担已经超过规定，信用评级机构将其债券评级不断调低，希腊政府通过市场筹集资金的成本（债券的收益率）将越来越高，未来偿还债务的能力将进一步降低，陷入了恶性循环。,企业债务危机的概念,企业债务危机是指企业之间长期大量拖欠债务形成企业债的不履行网络，而对债权人、债务人乃至整个国民经济的发展带来严重威胁与危害的全局性、社会性现象。,企业债务危机的原因,市场秩序方面的原因：1、市场主体的行为不规范。首先，国有企业产权关系没有真正理顺，企业及其工作人员对国有资产责任心不强，以致国有资产大量流失，对债务只好拖欠。其次，公司制的实行和股份制改革没有走上正轨。,2、地方、部门、行业保护主义严重。不同地区、不同部门、不同行业企业之间的债权债务涉及到该地区、该部门、该行业的利益，采用地方保护主义措施，对内实行特殊保护与扶持，对外进行歧视和排挤，致使其他地区、其他部门、其他行业的债权人无法行使其债权。,3、不正当竞争行为严重。一些企业为谋取自身利益，不惜采用商业贿赂、发布虚假广告等手法推销残次伪劣产品，骗签合同，或者借机占领市场、挤垮竞争对手。这样做的后果使受害企业产品积压，陷入危机，只好靠举债、拖债度日。,企业自身的原因:1.债权人企业的原因订立合同时的失过。履行合同中的欠缺。请求权行使的懈怠。,2.债务人企业的原因盲目上项目，资金不足情况严重。报复性违约现象大量存在。财务管理混乱。社会负担沉重，无谓支出过多。,企业债务危机的影响,1.破产风险加大。2.企业资金缺口过大，影响经营能力。,解决企业债务危机的途径,1.提高重视，拓宽融资渠道，调整资本机构2.时刻观察债务危机的各种征兆3.建立财务预警系统,篇目二,默多克简介,默多克的新闻帝国,新闻集团（英文：NewsCorporation）是全球最大的媒体集团之一，净资产超过400亿美元。它主要的股东和首席执行官是鲁伯特默多克，他的家庭控制着这个公司的30%的股份。2004年11月12日，在得到大部分的股东同意之后，这家公司的总部由澳大利亚的阿德莱德，搬迁到美国的特拉华州，重组成为现在的新闻集团。其旗下资产包涵书籍、报纸、杂志、电视台、体育、电影（20世纪福克斯）此外还有道琼斯。待会也将详细介绍其产业状况。,帝国崛起,帝国的扩张,传媒产业是世界上最为暴利的行业之一，资本扩张、兼收并购、产权转移是传媒行业的家常便饭。为了抢占市场，进行企业扩张，对外举债也就成了一条必经之路。默多克对卫星电视的执着使得新闻集团在20世纪90年代初面临极为严重的债务危机，新闻集团也到了破产的边缘。,帝国风云录（一）,在欧洲：天空电视意大利台，天空电视的意大利语频道天空广播公司、英国泰晤士报、太阳报、世界新闻报、哈珀柯林斯出版社等。在美国：福克斯电视台、20世纪福克斯、国家地理频道全国橄榄球联盟的50%、纽约尼克人及纽约游骑兵的20%、史达普斯中心的40%洛杉矶湖人队的9.8%，拥有华尔街日报以及道琼斯指数公司,帝国风云录（二）,在亚洲：星空卫视、星空传媒、凤凰卫视，凤凰周刊等，参与成立孙正义的软件银行，并积极发展印度及中国市场。,帝国的扩张（二）,帝国风云录（三）,与中国的不解之缘：80年代中期，他首次访华就促成了新闻集团与中国的第一次合作。1998年，他还通过新闻集团向中国洪灾重灾区捐款100万美元。默多克淡化意识形态，积极加强与中国的关系，努力在华拓展业务，并因此而饱受西方抨击2001年2月17日，新闻集团与高盛组成投资集团，共同向中国网通注资3.25亿美元，占网通12%的股份。2001年10月19日，中国国家广电总局正式批准新闻集团持股38%的凤凰卫视中文台进入广东珠江三角洲地区有线网络。估计凤凰卫视现在已拥有约3000万有线电视订户。值得一提的是，1999年6月，69岁的默多克迎娶了生于中国广东的31岁女子邓文迪。,篇目三,案例分析,默多克债务危机背景,章节一,上世纪80年代债务危机这次危机的潜在原因还是1973年的石油危机。当时的拉美国家和东南亚的很多国家在高油价下通货膨胀严重，国内过度贷款现象普遍。这时，美国又顺势大幅提高利率，使得这些不得不依赖进口石油的国家成为待宰的羔羊，大量资金被高油价吞噬。到了1981年，危机首先从墨西哥开始，其到期的公共债务本息达到2683亿美元，墨西哥无力支付本息，要求国外银行准许延期支付，但是遭到拒绝。政府不得不在1982年夏宣布无限期关闭兑汇市场，暂停偿付外债等措施，从此爆发了债务危机。其后，巴西、阿根廷、秘鲁等国家也相继告急。,1987年金融地震1987年10月19日，美国的道琼斯工业股票下跌了508点，跌幅为226。全国损失5000亿美元。这一天被称为“黑色星期一”。10月20日，伦敦股票市场下跌249点，损失达11，约为500亿英镑。香港股票停止交易。巴黎股票市场下跌97，东京股票市场下跌149。造成美国股票市场发生剧烈振荡的直接原因是金融投机，导致了股票市场的不稳定，美国连年出现的巨额财政赤字和贸易赤字是引发这次股票暴跌的罪魁祸首。在1987年暴跌以前，美国连续5次提高利率，投资股票的利润相对较低，导致了相当一部分资金持有人的投资方向发生了变化。这也是后来间接导致日本经济泡沫的导火索。,日本经济泡沫在1987年金融地震时，迫于美国的压力，日本银行下调利率，使得东京市场的资金大量流向美国市场。随后日本银行系统出现流动性泛滥，大量廉价资本涌向股市和房地产，东京的股票年增长率达到40%，房地产甚至超过90%，一个巨大的金融泡沫诞生。同时由于日元升值导致出口下降让很大一部分企业从银行贷款炒股来减少损失。1989年底，日本股市达到历史巅峰，此时大肆做空的“日经指数认沽权证”在海外热卖，日本股市终于崩溃，涉及到银行业和保险业，最终让当时风靡全球的制造业功亏一篑，此后日本经济陷入了长达十几年的衰退，房地产连续14年下跌。,默多克犯了一个严重的错误，他预计短期利率会下降，因而保持着大量短期贷款，准备便宜时转成长期债务。然而，所有的利率都急剧提高了。到9月底，公司面临前所未有的困难。无法再安排偿还5亿美元的短期贷款，这也是默多克第一次发现他自己处于这种地位。约29亿美元债务是在1990年9月到1991年年中之间到期,默多克的产业分析,章节二,新闻集团一个庞大传媒帝国的名称。新闻集团涉足所有的媒体领域。新闻集团是当今世界上规模最大、国际化程度最高的综合性传媒公司之一。,基本信息,新闻集团旗下产业,电影、电视剧产业的运营模式,电影行业的运营模式电视剧业务的运营模式艺人经纪及相关服务运营模式,电视剧、电影行业的运营模式,电影业务所形成的主要产品就是电影作品。,电影业务收入分类：,电影版权的销售，以影片票房分账收入为主，同时还包括电视播映权收入、音像版权收入和电影衍生产品收入等。（电视台播放的版权收入）,艺人经纪及相关服务运营模式,电影、电视及舞台的演出和拍摄制作；在电视、报纸、电台、互联网等媒体上的广告宣传；出席参加各类商务及公关活动；涉及艺人个人形象、肖像权、名誉权、著作权在内的事务活动。,艺人经纪服务业主要是一种代理服务。,英国各报纸的销售量较上年某月份的销售情况：,报刊行业分析,二、行业分析,二、行业分析,经营运作思想,一、以跨媒体方式实现运作效益最大化二、紧抓财务管理以助其资本三、注重开发新技术带来的发展机遇,章节三,一、以跨媒体方式实现运作效益最大化,跨媒体方式：,所谓跨媒体,是指打破平面媒体(报纸、杂志、图书等)、立体媒体(电视、广播、电影等)和网络媒体的界限组合而成的媒体。,一、以跨媒体方式实现运作效益最大化疯狂的购并,一、以跨媒体方式实现运作效益最大化疯狂的购并,好处,以跨媒体方式实现运作效益最大化疯狂的购并,本土化,多元化,一体化,全球化,附属战略,本土化战略,本土化战略可以在最短的时间里熟悉对方国家的人文环境，适应其经济运行模式，解决语言障碍问题，了解其市场需求、消费心理和消费水平，从而尽快的融入当地的经济社会。一方面侧重了让“利”分“利”，一方面牢牢掌握了企业的产权和控制权。2001年北京申奥的关键时刻，默多克不失时机地来到中国，表示将通过新闻集团的媒体向世界客观报道北京的基础设施建设和环境保护等方面取得的成就。由此，在中国的本土化也更近了一步。,多元化战略,正如新闻集团1997年年度报告中写道：“作为世界上最垂直一体化的媒体公司，使我们得以在好莱坞生产电影，在世界各地生产电视节目，并通过福克斯（Fox）电视网在美国，STAR在亚洲，BSkyB在英国传播。”,全球化战略,从50多年前的一家地方小报发展成为今天的拥有400亿美元总资产、业务遍布全球五大洲的跨国媒介集团，这就是默多克集团坚持全球化战略的成果。如今，默多克传媒帝国的势力范围已经扩展到世界上三分之一的地区和三分之二的人口当中。,诺基亚集团CEO约玛奥里拉说过，“以全球化思维为核心的经营模式的创新是在新的经济环境下获取或保持竞争优势的法宝。”,一体化战略,横向一体化：跨媒介纵向一体化：专业、功能、价值链以内需为主，上下沟通，整体对外,一、以跨媒体方式实现运作效益最大化疯狂的购并,与外界的良好关系：,同行业竞合关系,与银行共生,与政府互利,联盟战略,与政府互利,正如一位美国政界人士所言：默多克是资讯界最善于处理政治的人，他熟谙治，与所到的每个国家的管理者和政治家打交道，这是他赚钱的一种手段。,与银行共生,新闻集团与银行是一个双向选择：一方面，新闻集团具有良好的发展势头，遵守还债信用母公司几乎会为每个子公司的债务担保另一个方面，集团可以利用银行的贷款来进行兼并和收购。,同行业竞合关系,“竞争的时代也是催生合作的时代”美国最大的电视节目制作公司金世界（KingWorld）公司创建人查尔斯金（CharlesKing）有一句金玉良言：“如果不能战胜，就设法成为其中一员。”在传媒界摸爬滚打了几十个春秋的默多克精于此道。他的全球战略的一个重要原则就是与强大的对手结盟,联盟战略,三步走策略,通过资产缔结联盟，这一联盟形式主要是通过股权购买而实现,二、紧抓财务管理以助其资本,每周检查一次集团报,专业财务管理团队,严密预算制度,本周经营预测下周经营预测本月经营报告每月一次全年经营预测全年报告,从最低层开始做起从每个美元做起一层一层地向上报批,巨资聘请专业人员管理财务默多克的损益表汇总精确快捷,二、紧抓财务管理以助其资本,三、注重开发新技术带来的发展机遇,1983年，默多克就开始涉足当时属于新技术的卫星电视领域,敏锐的默多克又发现了互联网与数字技术将带来的潜在收益，开始开发数字电视,默多克目前对新技术开发利用的思路是利用卫星与数字技术整合一个全球化的互动传输平台，新闻集团有关影视的所有产品都将通过这个平台传输到千家万户。,三、注重开发新技术带来的发展机遇,老板至上：反对编辑独立,赢利至上的庸俗新闻态度,积极寻求政治支持,默多克的财务状况,章节四,一、财务简析二、危机原因分析三、成功渡过危机原因分析四、当前信用债务危机,90年代初新闻集团与同行业财务比例比较,财务简析,从财务杠杆效应角度分析财务杠杆是指由于固定性财务费用的存在，使企业息税前利润（EBIT）的微量变化所引起的每股收益（EPS）大幅度变动的现象。也就是，银行借款规模和利率水平一旦确定，其负担的利息水平也就固定不变。因此，取得财务杠杆利益的前提条件是总资产利润率是否大于利率水平；当总资产利润率大于利率时，举债给企业带来的是积极的正面影响；相反，举债带来的是负面消极的影响。过度负债要负担较多的债务成本，相应地要经受财务杠杆作用所引起的普通股收益变动较大的冲击。一旦企业息税前利润下降，企业的普通股收益就会下降得更快，当息税前利润不足以支付固定利息支出时，就会出现亏损，如果不能及时扭亏为盈，可能会引起破产。,默多克当年的收入总额为60亿美元，而其负债已经高达24亿美元，资产负债率为40%，负债比重较大。根据财务杠杆系数（DFL）=EBIT/EBIT-I可知，在息税前利润不变（EBIT）的条件下，随着债务利息（I）的增加，DFL而增大，DFL越大，表明财务杠杆作用越强，财务风险越大。而新闻集团的高负债策略，债务在总资产中的较大比例，使得债务利息数额也十分巨大，这大大增加了公司的财务风险,财务简析,从举债经营角度分析新闻集团在银行信贷的支持下，实际上已经走上了一条“举债经营”的道路，试图通过银行借款来满足公司发展对资金的需求。在融资顺畅的时候，可以获得大量的资金，扩大规模提高生产能力，产生大量的产品和服务，迅速占据市场取得盈利。90年代初，由于西方经济开始衰退，德国，美国等国经济发展放缓甚至负增长，日本又从澳大利亚金融市场撤回了资金，默多克支付能力变弱。而随着大量借款的贷款期限将至，默多克集团面临的财务压力更大，甚至是“灭顶之灾”。企业支付能力首先是现金支付能力受到考验，到期不能还本付息的可能性很大。除此之外，对企业盈利能力要求很高，高盈利是维持高负债经营的基础，才能支付利息成本，获得杠杆收益。举债经营对企业的影响是双方面的其基本前提是总资产利润率能否大于借款利率。由上表可知，默多克集团的资产回报率为6.4%，而同期各银行长期借款平均利率水平为8.63%由此可见，默多克集团的举债经营所产生的财务杠杆效应是消极的，不仅难于提高企业的盈利能力，反而因巨大的偿付压力使企业陷于难于自拔的财务困境。,财务简析,从资本结构原理角度分析所谓最优资本结构，是指企业在一定时期内，使综合资本成本最低、企业价值最大时的资本结构。通常它是企业追求的目标，又称目标资本结构。衡量资本结构重要指标财务杠杆利益，由于企业一般都采用债务筹资和股权筹资的组合,由此形成的资本结构一般称为“杠杆资本结构”,其杠杆比率即为资本结构中债务资本与股权资本的比例关系。新闻集团拒绝发行股票而是通过银行贷款来维持其发展需求，使债务筹资在资本结构中的比重较大。在合理利用债务资本的情况下，可以降低公司资本成本，使公司获得财务杠杆利益。但默多克还是按照自身正常发展水平和盈利能力来说，没有考虑经济危机的影响，未能合理安排，导致公司面临定期还本付息的巨大压力和可能导致所有者权益下降的风险，这就使得本来支付能力不足的新闻集团更加捉襟见肘，不合理的资本结构是导致这场危机的最根本原因。,90年代初默多克集团与同行业财务比例比较,危机原因分析,一、从上表中我们可分析得出，新闻集团的负债权益比率、债务资本比率都远远高于其他大公司，资产回报率低于同期行业平均，说明新闻集团采取的是高负债经营策略，与燕京啤酒公司正好相反，其资本结构中债务资本比重大。这也使得其财务风险大大加大,二、新闻集团的股本回报率大大高于同行业新闻集团的平均，这也是的默多克的举债经营提供了可能，但同时也使得默多克坚持高负债经营策略而忽视了潜在的债务风险。,危机原因分析,三、国际经济局势变化。默多克未能及时认识到西方经济衰退的苗头，各国经济都放缓，对新闻业的发展需求降低，又由于日本在澳大利亚金融市场的撤资，以致于其不能及时补回资金，导致默多克集团的短期现金流动能力缺乏，缺乏应急财务措施的公司无法及时应对,四、默多克个人原因。为了保障默多克家族对公司45%的绝对控制权，他拒绝通过发行股票的形式来解决公司扩张所需的资金。直到1990年，不论是他还是他的债权人看来，他都是坚不可摧的。直到20世纪80年代末，银行家们还在跪求默多克接纳他们的资金，而到90年初，他们已变的冷淡，6月份，问题已经逐渐尖锐起来，也就是后来的默多克所面临的债务危机。,危机原因分析,五、新闻集团的资本机构不合理是根本原因。新闻集团一直通过吸收借款等债务的形式来满足自身发展需求，也就是高负债经营战略，这大大加大了公司的资金风险。同时从上表中可知默多克集团债务资本比率远高于同行业平均水平，也说明了默多克集团的外部债务贷款占公司资产比重大，依赖性强。资本结构的不合理为以后公司的发展埋下了巨大隐患。,成功渡过危机原因分析,新闻集团1988至1991年销售收入及总资产,一、新闻集团巨大的发展潜力从上图中可以看出，88年至91年的4年当中，新闻集团的年销售收入和总资产一直保持良好的发展势头，展现出巨大的发展潜力和前景。而且默多克的危机是暂时行的短期支付能力不足所致，并不存在根本性的资不抵债的财务局面，而且受当时经济衰退的影响，在很大程度上是客观原因直接导致这次危机。试想，谁会因为一个暂时性的危机而放弃一家具有巨大发展潜力和前景的公司？,二、公司有一个有能力的决策层和好的员工，并建立了具有特色的财务管理制度。默多克在大学学习的是信息传播以及一些新闻方面的知识，但其手下却有一批经济以及管理方面的能人如：萨拉雷、库默菲尔德、杰夫雷斯特等，为他建立了一套行之有效的资金管理模式。此次的集团内部资金问题产生了巨大的危机，但最终平安度过难关。事后，默多克又对其财务管理进行了调整，加强了支付能力弱的改善，经过这次调整，使得新闻集团的内部机制得到了更加的完善，从而再此走上了平稳发展的道路。而默多克自己对于资金运用又有着过人的敏感和很强的超前意识，巨额的资金在他手上就好像滚雪球一样，越滚越大。默多克的财务管理制度主要体现在以下三个方面：,1、严格的财务周报和预算制度默多克花费巨资聘请专业人员管理财务，每周新闻集团旗下各子公司都将自己本周的财政损益表拿到总公司汇总，保证在两天的时间里会计师们把各级公司和数百份报纸的损益表一级一级地汇总起来，得到本周经营预测、下周经营预测、本月经营报告、每月一次的每年经营预测和全年经营报告等多方面重要内容，使得默多克无论在世界何处他都可以在周四的下午得到新闻集团及其旗下子公司的损益情况，从而迅速及时的对所存在的问题进行调整。2、长远投资的战略思想新闻集团拥有其他企业所无法比拟的优势就在于它可以不受干扰的为公司未来进行长远投资，默多克集团也是如此。默多克一直以来坚持的独立控股思路，使得他的家族公司克鲁登投资公司控制着新闻集团超过46%资产，从而保证了他的家族公司对集团拥有绝对控制权，可以毫无阻碍的进行随心所欲的长远投资。3、同银行紧密合作、并肩前进银行可以说在默多克集团的发展中起到了至关重要的作用。几乎默多克集团所有的并购中都少不了银行出力支持，在默多克集团1990年濒临破产的时候，也是银行把默多克集团从死亡线上被拉了回来。因为他良好信誉使得众多银行争相希望将自己的钱送到默多克巨大的媒介机器中去循环再生。银行为默多克媒介帝国的发展提供资金上的支持，而默多克也同样为银行的发展提供契机，银行与集团就这样相互间紧密的配合着。,三、公司良好的信誉一直以来在新闻集团的发展过程中，默多克都非常重视商业信誉，所以他的新闻帝国才能做的顺风顺水，这也是新闻集团维持正常经营发展的法宝之一。这也使得与其合作的银行一直保持着良好的合作关系，尤其是花旗银行。,四、债权人和债务人之间的利益关系有人说“在整个80年代，花旗银行与默多克的新闻集团是并肩前进的”。这话一点也不假，一个在建立自己的全球银行帝国，一个在建立全球娱乐与新闻帝国，如果不是花旗银行也许新闻集团早已成为历史了。花旗银行是默多克报业集团的最大债主（贷款14亿美元，总共24亿债务），投入资金最多，如果默多克完蛋，花旗银行的损失最高。因此，默多克敏锐地意识到花旗银行是他度过这次危机的保障。花旗银行凭借其在债权银行中领导地位实现了146家贷款银行的统一保证。默多克才有时间调整财务策略，改善它的支付能力。,五、花旗银行的女经理也功不可没新闻集团最大的债权人花旗银行被委以解决债务问题并重组该公司的重任。这个代码为“海豚”的项目,由花旗银行的时年34岁的副总裁安.莱恩负责。安.莱恩曾就读于伯克利大学，毕业后从事了几年的金融工作，1982年加入了花旗银行，她乐于接受默多克集团的事物换换环境，随着对默多克集团的深入了解，她逐渐开始钦佩并喜欢上了默多克的才智和雄才伟略，并暗自决定帮助默多克渡过此次难关。,当前信用债务危机,信用危机(creditcrisis)是指信用过度扩张，引发通货膨胀和经济动荡，进而影响信用体系的信誉，导致其各环节发生崩溃的现象。国家主权信用评级(Sovereignrating)是指评级机构依照一定的程序和方法对主权机构（通常是主权国家）的政治、经济和信用等级进行评定，并用一定的符号来表示评级结果。信用评级机构进行的国家主权信用评级实质就是对中央政府作为债务人履行偿债责任的信用意愿与信用能力的一种判断。作为中央政府对本国之外的债权人形成的债务，一般由债权人所在国家的信用评级机构进行国家主权信用评级。,标普调降美国信用评级时间轴,8月5日宣布将美国主权信用评级从AAA下调至AA+,美国历史上首次失去AAA信用评级8月7日，美国称评级计算存“2万亿美元误差”标普辩护8月8日，标普将房地美及房利美债务评级由AAA下调至AA+8月12日，商务部长陈德铭：敦促欧盟和美国控制债务规模8月23日，母公司确认标普总裁今辞职花旗银行COO将接任,美国主权信用遭标普降级94年来首次从顶级跌落,这是世界最大经济体美国的国债信用首次从顶级跌落。自另一大评级机构美国穆迪投资者服务公司1917年推出主权信用评级制度以来，美国一直稳坐3A宝座。标普1941年开始评级后同样对美国维持3A评级。美国国债曾毫无争议地自恃“最安全国债”，AA+评级意味着美国长期国债信用水平低于英国、德国、法国、加拿大等国国债。标普（穆迪，惠誉）是三大评级机构中第一家下调美国主权信用评级的评级机构。目前穆迪投资者服务公司和惠誉公司都维持对美国的AAA评级，但评级前景展望为“负面”。,美债评级下调影响,美国国内机构投资者面临巨大风险中国巨额外储资产恐将缩水引发金融市场动荡或导致全球经济二次衰退美债问题后遗症贻害无穷QE3渐行渐近,美国国债危机起因,金融危机爆发使美国政府赤字大幅度上升，举债度日成家常便饭。截至2010年9月30日，美国联邦政府债务余额为13.58万亿美元，GDP占比约为94%，同年年底一举突破14万亿美元。2011年2月22日，在可供发债余额仅剩2180亿美元的时候，美国国会未就提高上限达成一致。在2011年5月，美国国债触顶，开创了14.29万亿美元的历史新高。按照相关规定，美国国会必须在8月2日之前就提高国债上限达成一致，否则美国政府将缺乏足够现金，美国国债将面临违约风险。经济学家指出，这将导致国际金融市场将大乱，美国乃至全球经济都将遭受比2008年金融危机更为严重的冲击。,美债上限上调,什么是美国国债上限？国债上限是具有美国特色的一种债务限额发行制度，源于1917年，由美国国会立法通过。其根本目的在于对政府的融资额度做出限制，防止政府随意发行国债以应对增加开支的需要，避免出现债务膨胀后资不低债的恶果。如果联邦政府债务总额接近法定上限，美国财政部必须采取非寻常措施来满足承担的义务。,历史上共多少次提高债务上限？自1960年以来，美国国会已经78次提高债务上限，平均每八个月提高一次，其中49次是在共和党总统任期内，29次是在民主党总统任期内。自奥巴马2009年1月20日就任总统以来，国会已经三次提高债务上限，提高总额为2.979万亿美元。前任总统布什在两届任期内共七次提高债务上限。,美债上限上调,1981-2012年美国国债与GDP占比,欧债危机,意大利将扩大紧缩方案加速批准进程欧盟二轮援助希腊陷僵局危机蔓延风险成大患评级机构煽风点火再袭爱尔兰欧债危机火烧连营,IMF警告西班牙面临风险须进行经济改革葡萄牙评级降至垃圾欧债危机再响警报法国受到欧债瘟疫感染欧盟将召开紧急峰会,欧债危机,篇目四,后续总结,成功渡过危机原因分析,新闻集团1988至1991年销售收入及总资产,一、新闻集团巨大的发展潜力从上图中可以看出，88年至91年的4年当中，新闻集团的年销售收入和总资产一直保持良好的发展势头，展现出巨大的发展潜力和前景。而且默多克的危机是暂时行的短期支付能力不足所致，并不存在根本性的资不抵债的财务局面，而且受当时经济衰退的影响，在很大程度上是客观原因直接导致这次危机。试想，谁会因为一个暂时性的危机而放弃一家具有巨大发展潜力和前景的公司？,二、公司有一个有能力的决策层和好的员工，并建立了具有特色的财务管理制度。默多克在大学学习的是信息传播以及一些新闻方面的知识，但其手下却有一批经济以及管理方面的能人如：萨拉雷、库默菲尔德、杰夫雷斯特等，为他建立了一套行之有效的资金管理模式。此次的集团内部资金问题产生了巨大的危机，但最终平安度过难关。事后，默多克又对其财务管理进行了调整，加强了支付能力弱的改善，经过这次调整，使得新闻集团的内部机制得到了更加的完善，从而再此走上了平稳发展的道路。而默多克自己对于资金运用又有着过人的敏感和很强的超前意识，巨额的资金在他手上就好像滚雪球一样，越滚越大。默多克的财务管理制度主要体现在以下三个方面：,1、严格的财务周报和预算制度默多克花费巨资聘请专业人员管理财务，每周新闻集团旗下各子公司都将自己本周的财政损益表拿到总公司汇总，保证在两天的时间里会计师们把各级公司和数百份报纸的损益表一级一级地汇总起来，得到本周经营预测、下周经营预测、本月经营报告、每月一次的每年经营预测和全年经营报告等多方面重要内容，使得默多克无论在世界何处他都可以在周四的下午得到新闻集团及其旗下子公司的损益情况，从而迅速及时的对所存在的问题进行调整。2、长远投资的战略思想新闻集团拥有其他企业所无法比拟的优势就在于它可以不受干扰的为公司未来进行长远投资，默多克集团也是如此。默多克一直以来坚持的独立控股思路，使得他的家族公司克鲁登投资公司控制着新闻集团超过46%资产，从而保证了他的家族公司对集团拥有绝对控制权，可以毫无阻碍的进行随心所欲的长远投资。3、同银行紧密合作、并肩前进银行可以说在默多克集团的发展中起到了至关重要的作用。几乎默多克集团所有的并购中都少不了银行出力支持，在默多克集团1990年濒临破产的时候，也是银行把默多克集团从死亡线上被拉了回来。因为他良好信誉使得众多银行争相希望将自己的钱送到默多克巨大的媒介机器中去循环再生。银行为默多克媒介帝国的发展提供资金上的支持，而默多克也同样为银行的发展提供契机，银行与集团就这样相互间紧密的配合着。,三、公司良好的信誉一直以来在新闻集团的发展过程中，默多克都非常重视商业信誉，所以他的新闻帝国才能做的顺风顺水，这也是新闻集团维持正常经营发展的法宝之一。这也使得与其合作的银行一直保持着良好的合作关系，尤其是花旗银行。,四、债权人和债务人之间的利益关系有人说“在整个80年代，花旗银行与默多克的新闻集团是并肩前进的”。这话一点也不假，一个在建立自己的全球银行帝国，一个在建立全球娱乐与新闻帝国，如果不是花旗银行也许新闻集团早已成为历史了。花旗银行是默多克报业集团的最大债主（贷款14亿美元，总共24亿债务），投入资金最多，如果默多克完蛋，花旗银行的损失最高。因此，默多克敏锐地意识到花旗银行是他度过这次危机的保障。花旗银行凭借其在债权银行中领导地位实现了146家贷款银行的统一保证。默多克才有时间调整财务策略，改善它的支付能力。,五、花旗银行的女经理也功不可没新闻集团最大的债权人花旗银行被委以解决债务问题并重组该公司的重任。这个代码为“海豚”的项目,由花旗银行的时年34岁的副总裁安.莱恩负责。安.莱恩曾就读于伯克利大学，毕业后从事了几年的金融工作，1982年加入了花旗银行，她乐于接受默多克集团的事物换换环境，随着对默多克集团的深入了解，她逐渐开始钦佩并喜欢上了默多克的才智和雄才伟略，并暗自决定帮助默多克渡过此次难关。,当前信用债务危机,信用危机(creditcrisis)是指信用过度扩张，引发通货膨胀和经济动荡，进而影响信用体系的信誉，导致其各环节发生崩溃的现象。国家主权信用评级(Sovereignrating)是指评级机构依照一定的程序和方法对主权机构（通常是主权国家）的政治、经济和信用等级进行评定，并用一定的符号来表示评级结果。信用评级机构进行的国家主权信用评级实质就是对中央政府作为债务人履行偿债责任的信用意愿与信用能力的一种判断。作为中央政府对本国之外的债权人形成的债务，一般由债权人所在国家的信用评级机构进行国家主权信用评级。,标普调降美国信用评级时间轴,8月5日宣布将美国主权信用评级从AAA下调至AA+,美国历史上首次失去AAA信用评级8月7日，美国称评级计算存“2万亿美元误差”标普辩护8月8日，标普将房地美及房利美债务评级由AAA下调至AA+8月12日，商务部长陈德铭：敦促欧盟和美国控制债务规模8月23日，母公司确认标普总裁今辞职花旗银行COO将接任,美国主权信用遭标普降级94年来首次从顶级跌落,这是世界最大经济体美国的国债信用首次从顶级跌落。自另一大评级机构美国穆迪投资者服务公司1917年推出主权信用评级制度以来，美国一直稳坐3A宝座。标普1941年开始评级后同样对美国维持3A评级。美国国债曾毫无争议地自恃“最安全国债”，AA+评级意味着美国长期国债信用水平低于英国、德国、法国、加拿大等国国债。标普（穆迪，惠誉）是三大评级机构中第一家下调美国主权信用评级的评级机构。目前穆迪投资者服务公司和惠誉公司都维持对美国的AAA评级，但评级前景展望为“负面”。,美债评级下调影响,美国国内机构投资者面临巨大风险中国巨额外储资产恐将缩水引发金融市场动荡或导致全球经济二次衰退美债问题后遗症贻害无穷QE3渐行渐近,美国国债危机起因,金融危机爆发使美国政府赤字大幅度上升，举债度日成家常便饭。截至2010年9月30日，美国联邦政府债务余额为13.58万亿美元，GDP占比约为94%，同年年底一举突破14万亿美元。2011年2月22日，在可供发债余额仅剩2180亿美元的时候，美国国会未就提高上限达成一致。在2011年5月，美国国债触顶，开创了14.29万亿美元的历史新高。按照相关规定，美国国会必须在8月2日之前就提高国债上限达成一致，否则美国政府将缺乏足够现金，美国国债将面临违约风险。经济学家指出，这将导致国际金融市场将大乱，美国乃至全球经济都将遭受比2008年金融危机更为严重的冲击。,美债上限上调,什么是美国国债上限？国债上限是具有美国特色的一种债务限额发行制度，源于1917年，由美国国会立法通过。其根本目的在于对政府的融资额度做出限制，防止政府随意发行国债以应对增加开支的需要，避免出现债务膨胀后资不低债的恶果。如果联邦政府债务总额接近法定上限，美国财政部必须采取非寻常措施