CPT八企业价值评估.ppt

CPT .企业价值评估、9.1企业价值评估及其特点，一是企业价值评估和总资产评估企业价值评估是总资产评估总资产相对于单一资产，企业是最普遍、最典型的总资产。 1、整体资产评估的两个条件整体是有机构成的资产综合体。 评价的依据是资产综合体的整体收益性。 2、成为评价对象的资产有机构成的综合体独立的生产能力和收益性；2、企业价值评价的特征；1、企业的特征、收益性、整体性、持续经营性；2、企业价值的含义账面价值市场价值企业价值评价的类型；企业资产价值、企业纯资产价值、普通股价值、其他价值；3、 评价的特征SIMUBusinessFields， 评价的特征是，总体企业价值不等于可分割个别资产价值之和，预测企业的未来收益和相关风险是不确定性的，动态性不仅期待收益，还受货币时间价值的影响，(1)资产运营条件变化，(2)货币时间价值不同，增值性是企业资产增值和贬值的反映持续性的一致性：各类企业资产的有效配对关系，三是企业价值评估与个别资产评估的差异，一两种评估确定的评估价值含义不同个别资本价值之和是企业在一定时期重构全部资产价值的静态反映方法。 企业价值评价是企业的收益性，是动态的反映方法。 2、两种评价方法规定的价值一般不相等的角色企业价值=资产复位成本组织成本3、两种结果多反映的评价目的不同的P183、4、企业价值评价中应考虑的要素、企业整体技术状况、企业资产匹配状况、企业经营者和员工素质、其他要素、 企业文化与企业信用、企业价值评估的考虑因素、5、企业价值评估是产权转让的基础工作。 2、在企业管理中发挥着重要作用3、为风险投资提供服务目的、9.2企业价值评估范围和评估过程、1、企业价值评估范围(资产范围、有效资产的定义) (1)资产范围从产权的角度出发，评估范围应该是所有资产，包括企业所有权主体自身的占有和经营部分， 根据以下资料1、企业申请和高级认可文件规定的范围2、产权转让和变动的协商、合同、章程。 (2)有效资产的定义是评估人具体实施评估的具体资产范围1，应注意的问题： P1862，资产重组对评估的影响：资产范围变化2，评估过程p 87，9.3企业价值评估的基本方法，1，基本假设1，持续使用假设评估的总资产仍然用于设计和建设目的2， 有机组合增值假设，2，基本方法，收益法，成本加法，市场法，(1)收益法1，直接预测企业未来收益，将其转换为现值。 2、应具备的条件：收入和风险可预测的3、程序P189、(2)成本加法(我国主要采用的方法)、1、验证、评估各资产清单，最后加算。 2、原因：企业资产盘大，非盈利资产占比重较大企业利润低，采用收益法缺乏市场基础采用成本加法，企业评估后会计处理容易。 成本加法的缺陷：(三)，市场法整体交易参照法股价收益率参照法股价收益率比较法，9.4企业价值收益法评价，另一方面，收益法在企业价值评价中的应用形式为以往目的的使用，收益期限无限1，资本资本化法：具体操作过程P192P=A/r2，阶段法：n1年后的年收益一定n1年后以一定比率g稳定增长；2、企业价值评价中收益法的基本步骤；1、预期收益率折扣率收益期间；2、历史数据预测分析的一般步骤；4；5；5；5；5；5；6；5；6；5；6；5；5；6；5；5；6；5；5；6；5；6；5；6；5；6；5；6；5；6；6；5；6；6；5；6；6；5；6；6；5；6；6；5；6；6；5；6；6；6；5；6；6；6；6 权益收益：扣除所得税后的净收益。 (二)、企业收益额计算指标、WebBuilding、利润总额、净利润、净现金流1、利润总额企业在未来经营期间获得的税前利润成为推算企业整体资产收益的形式。 用利润总额评价的结果不能反映企业净资产的价值。 一般不采用这个指标。 为了减去利息支出，所得税没有被扣除。 2、净利润：企业在未来经营期内获得的资产所有者所具有的支配性净利润。 净利润=利润合计-所得额=产品销售收入-产品销售成本-产品销售税-其他业务利润-管理费用-财务费用投资收入营业外收入-所得税优点：可客观反映企业业绩的缺点：企业折旧政策的不同，缺乏企业实现的净利润的比较性。 只有在企业经营无限期，对企业资产的折旧采用定额折旧法的情况下才采用。 3、净现金流量：企业未来经营过程中现金流入量与流出量之差。 净现金流=营业活动净现金流投资活动净现金流=净利润非支付费用(折旧)。 摊销资本支出(对固定资产和其他非流动资产的追加投资) -追加运营资本利润总额，净利润与静态指标净现金流动态指标评估界应以净现金流为预测收入额的特征一致，(3)理解并掌握企业收入额的预测、企业的正常收入能力， 调整评估日期的企业收益，反映企业正常收益能力，分析企业预期收益的总体趋势、历史和现状、可预测的数年、长期预期收益趋势、1、评估的企业收益历史和现状，了解和掌握企业正常收益能力。 需求因素：开业率、设备利用率和销售率P195借款因素经营管理因素政策因素其他因素；2、预测企业将来收益额的P196调整评价基准日的企业收益，反映企业的正常收益能力。 综合分析判断企业预期收益的总体趋势预测企业预期收益，一般采用阶段法进入稳定期企业： 3年至5年3年至5年后收益处于发展期，收益未进入稳定期的：在进入稳定期的前一年进入收益预测阶段时，(4)、 企业收益额的预测方法，时间序列模型，回归分析，直觉预测法，成长曲线预测模型，1，时间序列分析模型，移动平均法移动平均期越长，预测的误差越小。 季节平均系数分析法对销售额有季节变动的商品，通常使用季节平均系数进行销售额的预测。 移动平均季节指数第t期的销售额指数平滑法表示新旧数据的分配比、2、回归趋势分析，通过回归方程分析说明因素变量与参数的相关性。3、直观预测法(定性预测法) p99、德尔菲预测法(专家调查法)综合判断法类推预测法市场预测法，4、成长曲线预测模型指数曲线模型修正指数曲线模型冈波兹曲线模型： s形成长曲线吉斯曲线模型，4、折扣率和资本化率及其估计(1)、折扣率决定原则1 无风险报酬率以上的原则2、基于业界平均报酬率的原则3、折扣率与资本化率与收益一致的原则、折扣率或资本化率的决定与企业的预期收益额一致，收益中应考虑到通货膨胀因素，也应反映在折扣率中。 4、收益额与折扣率口径一致的原则将企业利润作为收益额，对应的折扣率为资产收益率，净现金流投资回收率在该系列中，收益额也不同的口径利率前税后利润=税后利润长期负债利率(1-所得税税率)利率前净现金流=净现金流长期负债利率(1-所得税税率) 、确定方法、1、加法折扣率=无风险报酬率无风险报酬率主要为1年期银行存款利率、国库券利率。 风险积算法P202风险报酬率=行业风险报酬率经营风险报酬率财务风险报酬率其他风险报酬率，系数法推定步骤:被评价的企业的行业风险报酬率社会平均收益率-无风险报酬率系数市场风险系数:一般从上市公司股票的报酬率和市场报酬率的拟合中得到。 2、加权平均资本成本模型是以企业综合资金成本占全部资产的比重为重，对各种资金成本进行加权平均计算得出的。 资本构成资本、债务资本、(5)、收益期限的确定、合同年限法企业全体资产经营寿命法永续法例1 :某企业未来5年的预计收益总额分别为： 100万、110万、120万、120万、130万，从第6年开始，收益总额基于第5年，每年比去年增加2%，收入税率为33%， 基准社会平均收益率为9%，无风险报酬率为4%，经评价的企业所在行业的基准收益率为9%，企业所在行业的平均风险与社会平均风险的比率为1.2，对企业的净资产价值进行评价。 例2 :企业未来5年的净利润分别为100万、1