苏宁云商财务报表分析

四.财务分析对苏宁的四维分析是从横向(行业内其他公司在同一年)和纵向(公司的不同年份)、短期和长期进行分析。(一)偿付能力分析企业偿债能力是指企业用资产偿还长期和短期债务的能力。一个企业是否有能力支付现金和偿还债务是其生存和健康发展的关键。企业的偿债能力是反映其财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务或担保程度的能力，包括偿还短期债务和长期债务的能力。我们主要选取流动比率、负债比率和资产负债率作为分析苏宁尚云公司偿债能力的指标，并与国美电器的相应指标进行比较。表7，苏宁尚云偿债能力指数财政年度20122011201020092008流动比率11.461.38快速比率0.880.841.021.150.98资产负债率0.620.610.570.580.58资料来源：苏宁尚云2012年度报告，苏宁电气2011、2010、2009年度报告表8，国美的偿债能力指数财政年度20122011201020092008流动比率1.031.22快速比率0.720.681.190.810.86资产负债率0.590.570.590.670.69来源：凤凰金融频道图2。苏宁尚云偿付能力折线图图3。国美偿付能力折线图1流速从上图可以看出，苏宁和国美目前的比例在过去五年里没有多大变化。自2008年以来，苏宁尚云的流动比率一直高于国美的流动比率，表明苏宁的偿债能力超过国美，其偿债压力低于国美。尽管两家公司都没有达到2: 1的流动性比率，但从行业角度来看，这个比率更合适。2快速比率从图表中我们可以看出，苏宁尚云的速动比率在过去五年里没有太大变化，远低于国美的速动比率。但它在2009年也大幅上升，并在随后几年迅速下降。从苏宁尚云的声明中，我们可以看出，这一变化的主要原因是，2009年，国家实施了宽松的货币政策，银行接受公司汇票的信贷限额提高了。同时，苏宁尚云2009年通过非公开发行募集资金净额29.99亿元，大大增加了当年的速动资产，应改变速动比率。3资产负债率从图表中可以看出，国美和苏宁都有较高的资产负债率，在经营活动中充分利用财务杠杆为公司股东带来利益。比较期内，国美资产负债率呈现明显下降趋势，而苏宁尚云保持缓慢增长。苏宁尚云在2011年增加了425%的短期贷款来筹集银行资金，这在2012年引起了明显的波动。通过对以上三个数据的分析，得出苏宁尚云在2008年和2009年没有受到金融危机的深刻影响。公司资产负债稳定，偿债能力有不同程度的提高。与国美相比，偿债压力相对较小。然而，从2010年开始，苏宁尚云的资产负债率超过了国美，速动比率和流动比率有所下降。从2010年开始，苏宁尚云的偿债压力开始上升，公司的偿债能力有所减弱。(2)作战能力分析经营能力是指企业生产经营资本周转率的相关指标所反映的企业资本利用效率。它显示了企业管理者管理和使用资金的能力。企业生产经营资金周转速度越快，表明企业资金使用效果越好，效率越高，企业管理者的管理能力越强。这里，我们选择每年的应收账款周转率和存货周转率作为经营能力分析的指标。表9，苏宁尚云运营能力指数财政年度20122011201020092008应收款周转率63.2163.73102.27249.53443.28库存周转率5.286.657.848.568.73流动资产周转率2.032.412.32.413.14总资产周转率1.451.811.861.992.55资料来源：苏宁尚云2012年度报告，苏宁电气2011、2010、2009年度报告表10，国美电器的运营能力指标财政年度20122011201020092008库存周转率6.438.38来源：凤凰金融频道1应收账款周转率从图表可以看出，苏宁电器的应收账款周转率总体呈下降趋势。虽然整体复苏日运行水平较高，但这是由零售行业的商业模式决定的，并不意味着苏宁电器存在应收账款管理风险，2008年至2011年平均收款期趋势明显增加。增加的主要原因是“家电下乡”和“以新换旧”政策的实施。虽然促进了公司的销售增长，但财务补贴需要公司支付，从而增加了应收账款的期末余额，导致应收账款周转率大幅下降。(国美缺乏应收账款周转率数据)2库存周转率根据从图表中获得的信息，国美和苏宁尚云的存款周转率都在下降，而且下降幅度也很接近。下降的主要原因是从2009年开始，为了应对节假日，特别是元旦和春节的促销活动，公司在年底开始大规模备货，导致期末库存余额大幅增加，库存周转率下降。然而，2012年国美的库存周转率略有上升。相比之下，国美的库存管理相对较好。3流动资产周转率营运资金周转率分析表明，苏宁尚云的变化主要发生在2009年。主要原因是2009年宽松的货币政策导致2009年货币资金最终余额有效增加，导致流动资产周转率大幅下降。2012年，苏宁尚云的销售规模增速开始放缓，营运资产周转率在跟不上店面数量的扩张后再次下降。4总资产周转率从绝对值来看，苏宁尚云的总资产周转率在不断下降，这证明苏宁尚云的资金使用效率在逐渐下降。主要原因是苏宁尚云扩张速度过快，同时销售收入增速不能同步提高，导致其资产周转率持续下降。(三)盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资本或资本增值能力，通常表示在一定时期内企业收入的数额及其水平。盈利能力是指公司在一定时期内赚取利润的能力。利润率越高，盈利能力越强。对于管理者来说，通过对盈利能力的分析，我们可以发现管理中存在的问题。对公司盈利能力的分析是对公司利润率的深入分析。这里，我们主要选取净资产收益率、总资产收益率、净利润率和毛利率四个指标来分析苏宁尚云的盈利能力。表11、苏宁尚云盈利能力分析指标盈利能力指数毛利净资产收益率净利润率资产总额利润率报表周期12年17.76%9.40%2.72%3.51%11年18.94%21.59%5.13%8.06%十年17.83%21.88%5.31%9.14%2009年17.35%19.88%4.96%8.06%2008年17.16%24.73%4.35%10.04%数据来源：数据来源：苏宁尚云2012年度报告，苏宁电气2011、2010、2009年度报告图4。苏宁云商盈利能力折线图1毛利润率根据图表中的信息，毛利率每年变化不大，基本保持在18%左右。净利润率净利润从2008年到2010年保持稳定增长，2011年小幅下降，2012年大幅下降。苏宁尚云的净资产收益率和总资产回报率也保持了类似的变化。这三个变化的原因主要是因为苏宁尚云在2012年更名，并在电子商务的冲击下开始将销售重心转移到网络侧。因此，苏宁尚云的实体店已经从之前每年300多家的增长转变为负增长。然而，苏宁尚云的店铺关闭和裁员以及网络业务的发展带来了下降同时，中国有比苏宁尚云更成熟的网上商店，如360，在狙击苏宁和竞争中有很大优势。可以看出，苏宁尚云的盈利能力在未来两到三年内将略有提高，但不会有太大改善。(四)发展能力分析企业的发展能力，也称企业成长，是企业通过自身的生产经营活动不断扩张和积累而形成的发展潜力。一个企业能否健康发展取决于许多因素，包括外部经营环境、企业内部质量和资源条件。这里，我们主要选择主营业务增长率、净资产增长率和总资产增长率来分析苏宁尚云的发展能力。表12，苏宁尚云发展能力指标财政年度20122011201020092008主营业务增长0.070.24净资产增长率0.270.220.260.660.9总资产增长率0.270.360.230.660.33数据来源：贺勋个人股票数据图5。苏宁云商发展能力折线图1总资产增长率在经营效率和资产周转率不变的情况下，企业新增利润主要来自新增总产量。因此，企业的成长能力主要表现在规模的扩大上。从上图可以看出，苏宁尚云在2009年接受巨额融资快速扩张后，总资产扩张速度相对稳定，但扩张速度开始下降。尤其是当销售收入的增速开始放缓时，苏宁尚云开始逐渐放缓扩张速度。2主营业务增长率其主营业务的增长率长期保持相对稳定，这与门店的快速扩张密切相关。直到2012年，苏宁开始在网上商店的冲击下向云计算施加影响。2012年，苏宁开始关闭实体店，网上商城销售收入开始快速增长，而之前主营业务的增长率大幅下降。3净利润增长率净资产的增长轨迹类似于总资产的增长率，只是2008年可能达到0.9%。主要原因是苏宁在2008年开始快速扩张，即现阶段苏宁的净资产基数相对较低，因此可以获得惊人的净资产增长率。基于以上三个数据，经过这样一段时间的快速扩张，苏宁尚云开始经历艰难的转型。这两个因素共同导致了这样一个事实，即尽管苏宁尚云目前经营状况良好，但已不可能再像过去那样高速发展。目前苏宁尚云可以继续以相对较高的速度增长。盈利能