20世纪80年代以来拉美债务问题之分析

2 0 世纪8 0 年代以来拉美债务问题之分析 闫屹王莉杨欣4 内容提要2 0 世纪8 0 年代以来，拉丁美洲频繁爆发债务危机，1 9 8 2 年与1 9 9 4 年墨西哥分 别爆发了两次债务危机，1 9 9 9 年巴西出现偿债问题，紧接着2 0 0 1 年阿根廷又深陷债务危机， 3 0 年来整个拉丁美洲一直未走出债务问题的阴霾。本文通过分析2 0 世纪8 0 年代以来拉美 债务走势，债务危机的爆发对本地区以及世界经济的影响，从中得出对中国的启示。中国应 以拉丁美洲为鉴，居安思危，把握经济脉搏，营造健康、稳定的经济环境，促进经济可持续 发展。 关键词拉美国家债务发展趋势 启示 一2 0 世纪8 0 年代以来拉美债务趋势分析 ( 一) 2 0 世纪8 0 年代拉美债务危机爆发 2 0 世纪7 0 年代拉丁美洲各国普遍实施“财政赤字一负债增长”的发展战略，这一经济 战略如同一剂强心剂，使拉丁美洲地区经济持续增长，该地区在1 9 7 4 1 9 8 0 年间，整体的经 济增长率高达5 以上，然而，任何事物都有其两面性，“财政赤字”在7 0 年代给拉美经济 带来繁荣的同时，也给8 0 年代拉美债务危机的爆发埋下了种子。 7 0 年代拉美国家大量举债最终导致8 0 年代到期无法偿还的债务危机，1 9 8 2 年底，拉美 地区的外债余额超过3 0 0 0 亿美元，其中8 0 属欠私人银行债务1 ，1 9 8 1 年，国际石油价格 下跌，国际私人银行对这些国家的态度立即发生转变，国内投资者看到形势不妙，纷纷将资 本向国外转移，导致外汇储备急速下降。1 9 8 2 年8 月，以墨西哥为首，到期无力偿还外债 本息，诱发了一场严重的债务危机，同时，拉美主要国家债务状况同样堪忧。这场危机使得 2 0 世纪8 0 年代成为拉丁美洲经济发展中“失去的十年”。 如表1 ，2 0 世纪8 0 年代拉美地区主要国家外债总额占G D P 的百分比。 第一，主要国家的外债总额呈上升趋势。其中，巴拉圭、阿根廷以及巴拿马1 9 8 9 年的 ( 1 9 8 0 年作为基年) 分别是1 4 9 5 3 、1 4 0 3 0 、1 0 9 9 3 ，其他国家外债总额增长率虽没 到达1 0 0 ，但上升幅度也不容忽视。 第二，主要国家的外债偿债率都远远超过国际警戒线2 0 一3 0 。阿根廷、巴拉圭、巴 拿马、秘鲁外债总额占G D P 比例呈直线上升趋势，且上升比例越来越大，智利在1 9 8 4 1 9 8 6 年间外债总额占G D P 超过了1 0 0 ，墨西哥、巴西与其他国家相比占比虽低，但是到期债务 使其陷入偿债危机。 表12 0 世纪8 0 年代拉美主要国家外债总额占G D P 百分比( 单位：亿美元) 1 9 8 01 9 8 2 1 9 8 41 9 8 61 9 8 9 外债总占G D P外债总占G D P外债总占G D P外债总额占G D P外债总占G I ) P 额百分比额百分比额百分比百分比额百分比 巴西 7 1 5 2 73 0 4 3 9 3 9 3 2 ，3 3 3 4 1 0 3 8 6 14 9 6 81 0 9 0 3 44 0 6 61 1 4 3 5 62 6 8 6 墨西哥 5 7 3 7 82 9 5 28 6 0 8 l4 9 5 59 4 8 3 05 3 9 91 0 0 8 9 l7 7 9 49 3 8 4 14 2 0 8 阿根廷 2 7 1 5 73 5 2 84 3 6 1 45 1 7 34 8 8 5 76 1 7 75 2 4 5 04 7 2 86 5 2 5 78 5 ，1 5 智利 1 2 0 8 14 3 8 11 7 3 1 57 1 1 3 1 9 7 3 71 0 2 6 22 1 1 4 41 1 9 31 8 0 3 26 3 5 2 巴拉圭 9 5 52 6 6 51 2 9 82 3 9 51 4 7 03 3 4 52 0 8 75 8 8 82 3 8 35 4 6 0 巴拿马 2 9 6 27 7 7 43 9 0 68 1 9 84 3 4 88 5 1 44 8 4 28 2 2 66 2 1 81 2 7 2 l 秘鲁 9 3 8 6 4 5 4 21 0 7 0 9 4 3 1 4 1 2 1 5 76 1 2 51 4 8 8 78 2 8 0 1 8 5 6 4 9 0 2 2 闰屹( 1 9 6 9 6 ) ，河北大学经济学院教授，经济学博士；王莉( 1 9 8 6 1 卜) ，河北大学金融系硕士研究 生：杨欣( 1 9 8 6 3 ) ，河北大学金融系硕士研究生。( 河北保定河北大学经济学院0 7 1 0 0 2 ) 1 赤字财政巨额负债与拉美经济危机的频繁爆发w w w 3 e d u n e t 1 6 2 数据来源：根据世界银行h t t p ：d a t a w o r l d b a n k o r g c n 一数据，经四舍五入计算所得。 ( - - ) 2 0 世纪9 0 年代拉美债务问题犹在 自8 0 年代以墨西哥为首爆发的债务危机，给拉美经济重重一击，为了减缓危机给经济 带来的创伤，墨西哥对经济体制、发展战略和经济运行机制进行改革，并且取得了显著效果。 自1 9 8 8 年起经济呈稳定增长态势，国家财政状况明显好转，连续4 年保持财政盈余。但是 好景不长，1 9 9 4 年，墨西哥经常帐户收支状况恶化，赤字上升到国内生产总值的8 ，并且 随着1 9 9 5 年债务到期日的逼近，墨西哥将面临2 9 0 亿美元的国库券到期，其中有1 7 0 亿美 元掌握在外国投资者手中1 ，需要支付本息，而当时，墨西哥的外汇储备仅仅6 0 亿美元2 ， 墨西哥又一次陷入了偿债危机之中。 墨西哥还未度过偿债危机，拉丁美洲又一国家巴西同样受到债务的困扰，滚雪球般 的P q # l - 债务是巴西爆发金融危机的根源，1 9 9 8 年底，巴西的内外债总额高达5 3 0 0 多亿美元， 公共债务总额从1 9 9 4 年底占国民生产总值的1 3 猛增到4 1 3 ，庞大的债务很大程度上要靠 外国资本来弥补，巴西经济岌岌可危。 2 0 世纪9 0 年代从墨西哥到巴西，债务危机频繁爆发，拉美地区其他国家债务状况也不 容乐观。如表2 ，拉美主要国家巴西、墨西哥、阿根廷和巴拉圭的外债偿债率呈波动上升趋 势，最高外债偿债率都已超过4 0 ，虽然智利、巴拿马以及秘鲁外债规模呈下降趋势，但远 远超过警戒线2 0 至3 0 ，债务危机笼罩着整个拉丁美洲。 表22 0 世纪如年代拉美主要国家外债总额占G D P 百分比( 单位：亿美元) l 钙吣1 9 9 21 9 9 4l 鲫6l 卿峥 外债总占G D P外债占G D P外债占G D P外债总额占G D P外债总占G D P 额百分比总额百分比总额百分比百分比额百分比 巴西 1 1 9 7 3 22 5 9 l1 2 9 03 3 0 31 5 2 3 2 7 8 9 1 8 1 2 8 92 1 5 9 2 4 4 1 0 84 1 5 9 2 19 5 墨西哥 1 0 4 4 4 23 9 7 51 1 2 33 0 8 81 3 8 53 2 8 51 5 6 2 5 54 6 9 31 6 6 7 3 83 4 6 5 O l4 5 阿根廷 6 2 2 3 34 4 0 26 8 3 2 9 8 77 4 8 2 9 0 6l l l 0 7 74 0 8 l1 4 0 3 4 44 9 5 0 3 91 9 智利 1 9 2 2 66 0 9 21 9 1 4 3 0 22 2 1 4 0 1 62 7 4 5 93 6 2 43 4 7 9 44 7 6 6 3 45 5 巴拉圭 2 1 0 53 9 9 81 6 32 5 3 42 1 O3 0 3 22 5 6 52 9 3 3 3 3 8 34 6 3 9 35 巴拿马 6 4 9 21 2 2 1 86 2 59 4 1 66 8 98 9 1 86 0 5 96 4 9 96 8 2 95 9 6 0 48 秘鲁 2 0 0 4 47 6 2 22 0 3 5 6 3 02 6 5 5 9 0 22 8 9 5 75 1 8 22 9 1 4 05 6 5 7 1 8 1 0 数据来源：根据世界银行h t t p ：d a t a w o r l d b a n k o r g c n 一数据，经四舍五入计算所得。 ( - - ) 2 1 世纪初拉美债务再现危机后显好转趋势 2 0 0 1 年上半年阿根廷财政赤字达到4 5 亿美元，2 0 0 1 年1 1 月，阿根廷出现银行挤兑风 潮，大量资金外流。政府于1 2 月3 日采取冻结银行存款、限制提款的措施，从而引起社会 不满，全国发生大范围的社会骚乱，德拉鲁阿总统被迫下台。2 0 0 1 年1 2 月2 4 日，政府宣 布暂停偿还1 3 2 0 美元的政府债务，阿根廷的信用违约使国际金融界受到很大的震撼。同时， 由于外汇短缺，原材料、生产设备进口锐减，2 0 0 2 年上半年，工业产值同比下降了1 7 5 ， 再加上限制提取银行存款限额也直接压制了个人消费，私人消费下降了2 0 9 ，失业率高达 2 5 ，通胀率升至2 9 ，贫困人口接近l 2 4 ，经济的持续恶化，阿根廷陷入了新一轮的债务 危机。 随着阿根廷债务危机的爆发，拉美地区其他国家的债务状况一直备受关注，全球目光又 一次盯住了拉美国家债务走势。如表3 表32 0 世纪头初拉美主要国家外债总额占G D P 百分比( 单位：亿美元) 1 陈芝云墨西哥金融危机的缘由及教训世界经济与政治1 9 9 5 ( 4 ) 2 黄隽墨西哥金融危机的教训金融研究参考1 9 9 6 ( 6 1 ) 3 伊达巴西金融危机面面观时事报告1 9 9 5 ( 5 ) 4 戴耀庭探求阿根廷金融危机的根源一兼论对我国经济发展的启示永安期货 h t t p ：W W w y a f c o c o m s h o w p h p ? c o n t e n tid = 2 8 4 3 7 1 6 3 与墨西哥外债总额占G D P 比率降至国际警戒线之下，是近3 0 年来的晟低点；巴拉圭、巴章 马、秘鲁以及智利的债务情况在慢慢好转。 其次，拉美地区是个整体，所谓“牵一发而动全身”。阿根廷2 0 0 1 年爆旋的债务危机 使得其2 0 0 2 2 0 0 4 年间外债总额占G D P 比率飚至】o o 以上，并且其他国家的外债偿债率也 随之提高，2 0 0 0 - 2 0 0 2 年间，巴西由3 7 4 7F _ Y i 04 58 2 智利从4 95 2 上升呈6 12 3 ，巴拉圭 上升幅度最大，由4 36 9 升至5 94 2 - ( 四) 2 0 世纪帅年代以来拉美债务走势分析 l 1 4 D 1 2 。 # I m 6 0 4 。 2 。 0 m lz 0 * * 8 0 ￥R “ * ，女自* # 自6 D P a 数据来源界镕行地m 目出蜊韭b 塑 第丫国爆拄债务危机，势必影响与之相联系的其他国家经济的发展。墨两哥2 0 世 纪8 0 年代爆发债务危机时，其外债偿债率达到最高7 79 4 1 耐，智利、巴拉丰、巴拿马咀及 秘鲁的外债偿愤率分别是1 1 93 、5 88 8 、8 22 6 、8 28 0 也处于同一时期晟高点：阿 根廷2 1 世纪爆发债务危机时其外债偿愤率达到展商点1 4 20 0 时，拉美主要国家外债偿 债率也处于最高段。 第二，拉美主要国家外债偿债率虽有波动，但总体呈趋好方向发腱。2 0 0 9 年，各国的 外债偿债率都处于3 0 年来的最低点，拉美国家经过努力，把外债规模控制在丁合理水平， 使宏观经济运行稳定。 二拉美债务呈趋好方向发展的原因分析 ( 一) 财政改革功不可没 2 0 世纪9 0 年代以来，拉美国家进行了财政改革，以立法的形式规范政府的财政制度， 束缓解拉美国家的巨额财政赤宁给经济带来的冲击a 阿根廷、巴西、秘鲁、巴拿马等国柑继通过了财政责任法，以法律的形式对政府财 政赤字、公共债务的规模作出了严格限制其目的使拉美国家的E 颧财政赤宁向、F 衡赤字平 稳过渡。到0 1 世纪初，拉美有1 2 个国家通过这种方法对各自的财政赤宁、公托债务在数量 上进行了全部或部分的限制。其中阿根廷、巴西、智利、墨西哥、多米尼加等国肘财政支 出的总量进行了限制；阿根廷、玻利维亚、智利、墨西哥等国对财政赤字进行了数量限制， 阿根廷、巴西、秘鲁、- S 拉圭、委内瑞拉等国时公共债务作出了限制性规定有些国家不仅 从制度上对年度预算作m 了限制，并且还确定了相应的，p 期日标规定政府须制定多年度的 财政预算。智利还规定。在正常的年份中，政府财政要保持占G D P I 的顺差。 以法律形式规范政府财政赤字、公接债务的规模，使拉美各国在举债方面不再肆七忌惮， 而是按照法律规定严格执行，在一定程度I - 缓解了拉荚债务问题促进丁拇美经济的发展 ( 二) 中拉贸易推动了拉美国家经济的发展 2 0 0 1 年1 2 月中国N A 世界贸易组织之后，与拉r 美洲的贸易迅猛增长，给中国经济 带来繁荣的同时，使拉美国家尽快摆脱了债务危机的影响，经跻得到了快速发展。 巴西、墨西哥、智利、阿撤廷和巴拿马是中国在拉丁美洲的前五大贸易伙伴。2 0 0 0 2 0 0 3 年间，拉丁美洲向中国的m 口太幅增长，如巴西的出E l 增长了5 0 3 ，阿根廷增长了3 6 3 ， 智利增长了2 3 8 。2 0 0 2 2 0 0 6 年期间，巴西向r 国的出口量增长了3 倍多。中国和巴西双 边贸易2 0 0 5 年达到1 4 2 亿美元，2 0 0 6 年选1 6 38 亿美兀。 随着双边贸易的不断按展，中国已经取代日本成为拉丁美洲的主要贸易伙伴，中拉贸易 在2 0 0 5 年达到5 0 0 亿美元，根据美洲国家发展银行的数据拉丁美洲向中国的出口增长了 4 7 2 。 三拉美债务危机对经济的影响 羹嚣翳G 机对D PF 嚣嚣臀6拉美t 要国家滑趋势严重 G D P 增长率就是国内生产总值的增长率，反应一个国家经济发展水平，是宏观经济的 四个重要观测指标之一。 图2 显示了2 0 世纪8 0 年代以来拉美主要国家G D P 的增长率，1 9 8 2 年的墨西哥债务危 机使墨西哥的G D P 增长率下降至虽低点o2 ，拉美地区主要围家的G D P 也处于间时期最低 点，巴西、阿根廷、智利、秘鲁的G D P 增长率分* 4 为- 34 、- 5 0 、1 03 、1 18 ：1 9 9 9 年巴 西由于债务到期无法清偿爆发了债务危机其G D P 的增长率早直线下降，从9 0 年代展岛点 5 3 下跌至0 3 ，当时，其他国家的G D P 增长率在1 9 9 9 年也处于相对较低状态，阿根廷以及 智利处在负值一下：2 0 0 1 年上半年阿根廷财政赤字达到4 5 亿美元，2 0 0 1 年1 1 月，阿根廷 出现银行挤兑风潮，大量资金外流。政府于1 2 月3 日采取冻结银行存款、限制提款等措施， 阿根提陷入了偿债危机，2 0 0 2 年其G D P 增长率降至有史以来培低点1 09 ，拉羹经济受挫 严重，比如，乌拉丰对阿根廷经济有较强的依附性受阿根廷经济危机的影响最严重。阿根 廷政府采取比索贬值和冻结银行美元存款的措施后，乌拉圭也出现了抢购美元风潮，导致外 汇市场急剧动荡。2 0 0 2 年头两个月乌拉圭中央银行的外汇储备损失1 05 亿美元，比2 f K ) 1 年年底减少3 5 私人银行的个 美元存款流失1 3 亿美元。 2 、南冀市一体化的发展进程放缓 2 】世纪初阿根廷爆发了债务危机为了度过危机，不得不对包括来自南共市成员国的 进u 产品实行限制性措施，并且在南共市对外统关税谈判中采取倒退立场。为保护本国利 益，其他成员国也相继采取保护措施，应对经济危机的冲击。如乌拉圭为了减少阿根廷比索 贬值给本国带柬的损失，采取了限制阿根廷产品进口的措施，并对3 0 0 种消费品设置最低限 价。南菸市成员国之间贸易保护主义的抬头影响了各成员国之问的团结损害了成员国之间 ；黥；i ：；! ；：；：；i 麓；：；豁裟嚣 方M 、目# 廷# * n 机目美济的g 响拉T 美W 兜2 0 0 2 ( 4 ) 的经贸合作与发展，阻碍了南共市的一体化进程。 ( 二) 拉美债务危机对世界经济的影响 全球经济日益紧密，金融一体化程度加快的今天，可谓是“牵一发而动全身”，当一个 国家出现危机，必然会威胁到其他国家经济的良性发展。 2 0 世纪9 0 年代墨西哥债务危机导致国际金融市场动荡不安。自从1 9 9 4 年初北美自由 贸易协定生效以来，美墨之间贸易迅速增长，墨西哥已成为美国第二大贸易伙伴，两国的年 贸易额近8 0 0 亿美元，美国有约2 0 0 亿美元的顺差。美国有至少7 0 万人直接从事对墨西哥 出口产品的加工。由于这次危机，美国对墨西哥出口每年损失1 0 0 1 5 0 亿美元。美国1 9 9 5 年的经济增长速度也随之下降了0 2 5 3 ，也使美国投资者损失了约8 0 1 0 0 亿美元1 ；东 南亚的香港、菲律宾、马来西亚和新加坡的股市一路下滑，这些国家的货币承受着贬值的巨 大压力，投资者也看衰股市，开始纷纷抛售股票，东南亚金融市场一度萧条：同时，欧洲金 融市场也遭受不小冲击，各主要货币均告下跌。 2 0 0 1 年阿根廷债务危机的爆发又一次影响世界经济的发展。9 0 年代后期，西班牙逐渐 取代美国，成为阿根廷最大的外国投资者。显然，阿根廷债务危机势必会影响阿根廷经济， 根据西班牙世界报报道，2 0 0 2 年1 月，在阿根廷投资的西班牙企业遭受的股票损失共 计1 1 8 亿欧元。由于“I BE X2 3 5 ”股票价格指数中涉及的多半企业都在阿根廷进行了投资， 西班牙股市的下跌程度远远高于欧洲其他股市。据分析家预测，阿根廷危机将使西班牙2 0 0 2 年的经济增长率下降0 5 到1 个百分点2 ；美国银行业承受着很大风险，据美国联邦金融机构 监督委员会的资料，不包括本地存款这样的负债，阿根廷债务危机给美国银行带来的潜在风 险损失约为l lI 亿美元。美国大型银行J P 摩根大通( J P M o r g a nC h a s e & C o ) 在阿根廷的风 险总额为1 4 亿美元3 。 四中国应居安思危，促进经济良性发展 ( 一) 不能高估外债与地方政府负债的承受能力，严控债务风险 主权债务危机其实可以概括为政府的债务负担超过自身的承受范围而引起的违约风险。 虽然在我国外债问题远在可控范围之内，但是地方政府的债务确是非常值得关注的。据估算， 目前我国地方投融资平台负债超过6 万亿元，其中地方债务总余额在4 万亿元以上，相当于 国内生产总值的1 6 5 ，财政收入的8 0 2 ，地方财政收入的1 7 4 6 0 0 4 。考虑到今后两年地 方政府后续贷款2 万到3 万亿元，到2 0 1 1 年末，地方融资平台负债恐将达到1 0 万亿元左右。 如此庞大的地方政府债务无疑会加大地方政府的负担。考虑到目前地方政府偿债的主要来源 是土地出让收入，在当前楼市出现低迷的情况下，一旦土地出让收入出现缩水，将引发地方 政府债务危机，由于银行和地方政府关系的特殊性，银行不良贷款也会大幅度增加，最终还 是要中央财政来买单。拉美国家的教训告诉我们，赤字财政政策的实施必须把握好相应的度， 当前应加强融资平台规范管理，建立风险预警机制，建立完善的指标评价体系，准确地反映 地方财政风险程度和未来发展变化趋势，密切监控投融资平台债务情况，防忠于未然。 ( - - ) 加强风险控制，构建金融预警机制 经济全球化必然会要求金融自由化，金融自由化则需要科学的金融预警机制作为保障。 然而，当今发展中国家由于缺乏经验以及金融监管力度不足，未能建立起健全科学的金融预 警机制，容易诱发过度投机和泡沫经济。当经济增长放慢，泡沫破裂，银行呆账、坏账出现 大幅上升趋势时，没有完善的金融预警机制加以防范，导致危机迅速蔓延。 首先，应重视中央银行在金融监管中的核心地位，制定各种风险监督指标( 如准备金率， 资本与负债的比率，资本充足率等) ，设立相关监管部门，随时对各金融机构进行检查、评 估。使各金融机构可以按规经营，保证整个金融系统的安全有序。其次，要加强金融机构内 部风险监控，主要采取加强信贷风险管理，完善抵押贷款和担保贷款制度，加大市场风险控 1 杨斌论墨西哥金融危机的原因影响及启示沈阳大学学报1 9 9 6 ( 4 ) 2 林华阿根廷危机将严重影响西班牙对阿投资拉丁美洲研究2 0 0 2 ( 2 ) 3 阿根廷债务危机将损害西班牙及美国银行海通证券 h t t p ：w w w h t s e c c o r n h t s e c j s p c j 殛c o n t e n V c o n t e n t j s p ? g u i d = 4 5 8 2 A 4 1 8 - 9 F B E - 1 I D 7 9 6 5 B 0 0 A O C 9 2 6 7 4 A 3 & t y p e - - 4 4 我国地方政府债务超4 万亿监控地方债务成重点央行副行长朱民指出监控地方债务成当前经 济工作重点之一，法制日报，2 0 1 0 0 4 。2 1 制，对金融机构的活动进行监控，完善金融机构内部的各项规章制度，防止内幕交易、并联 交易以及金融犯罪。再次，规范金融市场行为，制定严格的法律法规，对有关的违规违法行 为进行处罚。实行证券业与银行业的分业经营，充分的信息披露，加强对非银行中介机构的 规范和监管，营造一个公平、公开和公正的金融环境，从而保障我国金融市场顺利发展，消 除金融风险的潜在隐患。同时，高度重视金融预警机制的建设。例如，发展中国家十五国集 团呼吁为外汇市场制定全球规则，并将制定货币交易规章制度。各国正努力推动国际金融风 险预警机制的建立，来增强国际金融体系规避金融风险的能力，进而创造一个稳定的国际金 融环境。 目前，我国金融市场仍处于发展阶段，尚不成熟，建立健全的金融预警机制，防范金融 风险以及经济危机为当务之急。 ( 三) 加强国际间交流与合作 全球经济相互促进，相互制约，一国经济的发展离不开全球经济，各个国家的金融市场 联系日益紧密。当今，国际合作已成为各国经济发展的必要条件。中国与新西兰、新加坡等 多国签订自由贸易协定，旨在消除贸易壁垒。2 0 1 0 年6 月9 日，冰岛央行与中国人民银行签 署了一项双边货币互换协议，协议总额为3 5 亿元人民币( 或相等于6 6 0 亿冰岛克朗) 。该货 币互换协议为期3 年，并可在双方同意之下获得延期1 。货币互换的目的有利于降低筹资成 本及防止汇率变动风险造成的损失。同时有利于冰岛央行增加流动性，加强市场信心，为放 宽资本管制而铺路。2 0 1 0 年6 月2 6 日，二十国集团( G 2 0 ) 第四次峰会在加拿大多伦多召 开，会议主要讨论全球经济复苏以及金融监管改革等重要议题，旨在促进经济健康快速的发 展。2 0 1 1 年1 月1 8 日，国家主席胡锦涛对美国进行国事访问，双方一致同意建立全面互利 的经济伙伴关系，加强各领域交流合作，推进两国和世界经济可持续、平衡增长。两国政府 和部门间达成了十余项协议、备忘录、意向书等具体成果，两国企业间也达成一系列丰富合 作成果，涉及贸易、投资、科技、人文、能源、环境、高铁和智能电网基础设施建设等广泛 领域，既有数量，更有质量，亮点纷呈。2 0 1 1 年4 月1 4 日，金砖五国( 巴西、俄罗斯、印 度、中国、南非) 领导人第三次会晤在三亚举行，发表了三亚宣言，签署了金融合作框 架协议，五国将从多个方面推动合作：稳步扩大本币结算和贷款业务规模，服务金砖国家问 贸易投资的变化；积极开展项目合作；加强金砖国家在资源、高新技术、低碳、环保等领域 的投融资合作；积极开展资本市场的合作，包括发行债券，企业上市；进一步促进成员行在 经济金融形势、项目融资方面的信息交流。该框架协议对深化金融合作有积极意义，有利于 建立更开放的金融合作体系2 。 全球经济紧密相连，促进各国经济快速发展的同时，对金融的监管也日趋严格。但是无 论是一国内部的金融监管还是国际上对各国的监管都有其局限性，都会使投机者有空子可 钻，暗箱操作，滥用