lfnhpl2010年证券从业资格考试证券基础知识第五章-金融衍生工具

-懒惰是一件奇怪的事情。它让你觉得这是轻松、休息和祝福。但事实上，它带给你的是厌倦、疲倦和沮丧。它剥夺了你对未来的希望，切断了你和他人之间的友谊，让你心胸狭隘，对生活充满怀疑。-罗兰第五章金融衍生品第一节金融衍生品概述一、金融衍生品的概念和特征(一)金融衍生品的概念金融衍生工具，也称为“金融衍生工具”，是一个与基本金融工具相对应的概念。指基于基础产品或基础金融变量的衍生金融产品，其价格取决于后者的价格变化。通过预测股票价格、利率、汇率和其他市场条件的未来趋势，新兴金融工具被用来支付少量保证金或签署远期合同的权利，或交换不同的金融商品和其他形式的交易。1.美国财务会计准则第133号定义：衍生工具是同时具有以下特征的金融工具或其他合同：(1)具有(1)一个或多个基本变量；(2)一个或多个名义金额或支付限额。有特殊条款规定结算金额，在某些情况下，是否需要结算。(2)与对市场因素变化有类似反应的其他类型的合同相比，不需要初始净投资或较少的净投资。(3)合同条款要求或允许净额结算，并且头寸可以通过外部和合同方式方便地结算，或者某些资产可以交付，因此收款人的头寸和净额结算之间没有显著差异。2.国际会计准则第39号的定义：衍生工具是指具有以下特征的工具：(一)其价值随特定利率、证券价格、商品价格、汇率、价格或利率指数、信用评级或信用指数或类似变量的变化而变化(2)与对市场条件变化有类似反应的其他类型的合同相比，不需要初始净投资，或需要较少的净投资。(3)将来结算。2005年，中国财政部金融工具确认与计量暂行规定（试行）基本沿用了国际会计准则中衍生工具和嵌入衍生工具的定义，明确规定所有金融衍生工具均归类为“交易性金融资产或负债”，其后续计量按“公允价值”计算，由此产生的损益计入当期损益。(2)金融衍生品的基本特征1.跨期：首先，是对价格因素变化趋势的预测。它是在未来某个时间，根据一定的条件同意交易或选择是否交易的合同，涉及金融资产的跨期转移。2.杠杆：你可以通过支付少量保证金或权利来签署大额远期合同或交换不同的金融工具。例如，如果期货交易的保证金是合同金额的5%，那么可以控制投资金额的20倍的合同资产，以实现小的保证金。3.联动：金融工具的价值与基本产品或基本变量和规则变化密切相关。4.不确定性和高风险：(1)交易双方违约信用风险、(2)资产或指数价格变动的市场风险，(3)缺乏交易对手且无法变现或变现的流动性风险，(4)交易对手不能及时付款或交货可能带来结算风险，(5)人为失误或系统故障或控制故障的操作风险，违约引起的法律风险二。金融衍生工具分类(新)(1)按产品形式和交易地点分类：1.内置衍生工具：指嵌入非衍生合同(也称为主合同)的金融衍生工具。该衍生工具是一种金融衍生工具，其中主合同的部分或全部现金流根据特定利率、价格、汇率、价格或利率指数、信用评级或信用指数或类似变量进行调整。例如，当前的公司债券条款可能包括赎回条款、转售条款、转换条款、重置条款等。2.衍生品在交易所交易。指在有组织的交易所上市和交易的衍生品，如股票期权产品、期货合约和在交易所交易的期权合约。3.场外交易衍生品。(2)按基本工具类型分类：股票产品、金融衍生品、货币衍生品、利率衍生品、信用衍生品和其他衍生品(管理政治风险的政治期货、温度变化的天气期货、管理灾难风险的灾难衍生品等)。)(3)根据其交易方式和特点进行分类：金融远期合同、金融期货、金融期权、金融互换和结构性金融衍生工具三、金融衍生品的出现和发展趋势(一)金融衍生品的出现和发展1.金融衍生品最基本的原因是对冲。2.20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生品的发展。(1)取消存款利率上限，逐步实现利率市场化(二)打破金融机构业务范围的地域和业务类型限制，允许金融机构业务交叉和自由渗透，鼓励银行全面发展；(3)放松外汇管制(4)开放各类金融市场，放宽资本流动限制。3.利润驱动的金融机构是金融衍生品出现和快速发展的另一个重要原因。4.新技术革命为金融衍生品的产生和发展提供了物质基础和手段。(2)金融衍生品的新发展1.风险管理创新。2.增强移动创新3.信用创造创新4、股权创造创新第二节金融远期、期货和掉期一、现货交易、远期交易和期货交易(a)现货交易：货币和货物(2)远期交易(三)期货交易第二，金融远期合同和远期合同市场：金融远期合同是最基本的金融衍生品。它是一种合同，交易双方在场外交易市场谈判后，在约定的未来日期(交割日期)以约定的价格(称为远期价格)以一定的基价买卖金融资产(或金融变量)。(1)股权资产远期合同(2)债权资产远期合同(3)远期利率协议(4)远期汇率协议三。金融期货合约和金融期货市场(一)金融期货的定义和特征1.金融期货的定义：以各种金融商品(外汇、债券、股票价格指数)为标的的期货交易方法。首先，了解期货交易：在一个集中的市场中，双方通过公开招标进行期货合约的交易。期货合同：一种标准化协议，涉及期货交易所，对特定商品的种类、规格、数量、交货时间和交货地点作出统一规定；2.金融期货的基本特征(1)不同的交易对象：现货交易是指特定形式的金融商品，代表一定的所有权或债权；期货交易的对象是金融期货合约。(2)交易的目的不同：现货交易是为了获得价值或收益权，筹集资金或寻找投资机会；期货交易是为了套期保值，为不愿承担价格风险的生产者和经营者提供稳定的成本和利润条件。(3)交易价格的含义不同：金融现货交易价格是通过公开竞价在某一点上的均衡价格。金融期货交易虽然是在交易过程中形成的，但它是对未来价格的一种预期(4)不同的交易方式。金融工具的现货交易要求在交易完成后的几个工作日内全额交付资金和金融工具。成熟市场也将实施保证金制度，但经纪人将对相关资金或证券的任何短缺收取相应的利息。期货交易实行保证金制度和每日市值计价制度。交易者不需要在交易时拥有或借入所有的资金或基本金融工具。(5)不同的结算方式：即期交易转账；对冲结算3.金融期货和普通远期交易的区别：(一)不同的交易场所和交易组织形式(2)交易监管制度不同(3)金融期货交易是标准化交易(4)保证金制度和每日结算制度造成的违约风险(二)金融期货的主要交易系统1.集中交易系统2.标准化期货合约和hedgi4.票据交换所和非债务结算系统5.有限仓库系统6、大型报告系统(3)金融期货类型：1.外汇期货外汇期货背景：防范汇率风险(外汇市场汇率的不确定性)(20世纪70年代初)外汇汇率风险的类型：商业外汇风险是指由于国际贸易中汇率变化而造成损失的可能性。金融外汇风险包括债权债务风险(由于国际借款汇率变动)和储备风险(外汇储备汇率风险)2.利率期货其基本资产是一定数量的与利率相关的金融工具，主要是各种固定收益金融工具，主要是为规避利率风险而产生的。(1)债券期货：以债券期货为主的债券期货是主要交易所最重要的利率期货。(2)主要参考利率期货：伦敦银行同业拆息和香港银行同业拆息(3)股票期货(1)股指期货：股票价值期货交易，起源于1982年堪萨斯农业交易所，以股票价格指数为标的和交易对象，采用现金结算方式。合同的价值是通过股票价格指数乘以一个固定的数值来计算的。股指期货：芝加哥商品交易所标准普尔500种股票价格综合指数期货、美国国家证券交易所综合指数期货、堪萨斯农产品交易所价值线综合指数期货；1983年，悉尼期货交易所推出了股票期货。1984年，伦敦国际金融期货交易所推出了金融时报100股期货。香港恒生价格指数期货(2)单一股票期货：以单一股票为基本工具的期货，买卖双方同意在合同到期日以特定价格买卖特定数量的股票。(3)股票组合期货：(4)金融期货的功能1.套期保值功能：同时在现货市场和期货市场进行反向交易。(1)套期保值的基本原则(2)套期保值的基本实践2.价格发现功能：在公开有效的股票竞争环境中，通过集中竞价形成期货价格的功能。期货价格具有可预测性、连续性和权威性的特点，因为影响供求关系的许多因素都集中在交易大厅，通过公开竞价形成统一的交易价格。3.推测函数4、套利功能金融期货集中交易系统：交易在期货交易所进行。交易所的职责：提供交易场所和设施；制定标准化期货合同；制定交易规章制度和交易规则；监督交易过程；控制市场风险；提供交易信息；期货交易的监管和组织交易所采用会员制。非会员只能通过委托会员经纪人进行交易。匹配交易方法：做市商模式：报价驱动模式，交易者接受报价投标方式：指令驱动，通过匹配中心直接匹配金融期货的标准化期货合约和套期保值机制期货合约由交易所设计，经主管机关核准后向市场公布。合约包括：品种、交易单位、最低变动价格、每日限价、合约月份、交易时间、最后交易日、交割日期、交割地点和方式。变量是目标商品的交易价格这种设计是为了便于双方在合同到期前进行相反的交易，以进行套期保值，避免实物交割，达到保值和获利的目的。大约2%的期货合约需要最终交割。金融期货保证金及其杠杆作用保证金制度的建立是为了控制期货交易的风险，提高效率。原始押金维护利润保证金水平：由清算所规定，一般为5-10%，但最低为1%，最高为18%保证金水平反映了杠杆作用金融期货的结算所独立的清算所作为清算机构，实行会员制。清算所的职责：确定并公布每日结算价格和最终结算价格；负责保证金的收取和管理；负责签订合同的日常清算；调整和平衡结算所成员的账户；监督到期合同的实际交付，发布交易数据和其他信息也称为每日市值计价系统，每个期货合约在交易日结束前最后一分钟或几分钟的平均交易价格被用作当天的结算价格，并与每个交易价格进行比较，以计算浮动损益，并随时清空市场。以一个交易日为最长结算周期，根据不同到期日计算所有账户的交易头寸，要求所有交易损益及时结算，保证金账户可以及时调整，控制市场风险。信息交换所的作用所有交易都公布在清算所账户上，成为所有交易者的交易对手，成为所有买家的卖家和所有卖家的买家。负责在合约到期时进行对冲或平仓时清算损益。交易所成为所有合同的履约保证人，承担所有信用风险，使交易者无需审查双方的财务和信贷状况。金融期货的限额制度定义：为防止市场风险过度集中和操纵市场，该系统限制交易者持有的头寸数量。形式：根据保证金金额设置持仓限额、会员持仓限额和客户持仓限额。限制头寸的原则：短期比长期更严格，对冲和投机被区别对待；机构和散户投资者被区别对待，总限额头寸与比例限额头寸相结合，相反方向的头寸不能抵消，等等。金融期货大住户报告系统交易所建立头寸限额制度后，当会员或客户的头寸达到交易所规定的数额时，必须向交易所报告开户、交易、资金来源、交易动机等情况。以便交易所可以检查大投资者是否过度投机和操纵市场，并判断大投资者的交易风险。大规模报告系统是有限仓库系统的前一个障碍。(五)金融期货的理论价格及其影响因素1.金融期货的理论价格：购买和持有现货的机会成本=购买价格持有期间的资本利息(当前现货价格)-持有现货金融工具获得的利息或股息以及投资收益购买现货和持有的机会成本=购买价格(当前期货价格)2.影响金融期货价格的主要因素(1)现货价格(2)要求的回报率或折扣率(3)时间长度(4)即期金融工具的付息情况(5)交付选项四、金融互换交易互换是指两个或两个以上的交易方在约定的时间内，按照双方约定的条件定期交换现金流量的金融交易，可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用互换等。第三节金融期权和期权衍生产品一、金融期权的定义和特征(一)金融期权的定义：以金融商品或金融期货合约为标的的期权交易形式。期权交易是指买方在向卖方支付一定的期权费后，在一定的时间内以一定的价格向卖方购买或出售一定数量的金融商品或金融期货合约的权利。核心是一种权利，而买方是否履行是以收入来衡量的。期权交易是一种单边有偿转让。期权的买方通过支付期权费拥有这种权力，但不承担购买或出售期权的义务。期权的卖方在收到期权费后，必须按照合同履行其承诺。(二)金融期权的特征：最重要的特征是它只是交易权的交换(3)金融期货和金融期权的区别：1.基本资产是不同的。2.交易者权利和义务的对称性是不同的。3.性能保证是不同的。4.现金流是不同的5、盈亏特征不同。6.套期保值有不同的功能和效果。二。金融期权