高盛金砖五国报告

世华财讯高盛在全球经济报告第 134 期中指出，最新预测显示，BRICs 国家（巴西、俄罗斯、印度和中国）能够更早实现”梦想”，比其2003 年预测的还要快，且在全球经济决策时将BRICs 直接纳入考虑范围的呼声越来越高。 高盛12 月21 日报告指出，自从我们开始研究BRICs 国家(巴西、俄罗斯、印度、中国)以来，这些国家的增长已经超过了我们最初的预测。我们的最新预测显示，BRICs 国家能够更早实现”梦想”，比我们2003 年预测的还要快。 在全球经济决策时将BRICs 直接纳入考虑范围的呼声越来越高。 我们还提供了另一组发展中国家的前景。我们把这一组称为N-11，即仅次于BRICs 的11 国。其中，仅有墨西哥和韩国有能力在全球成为与BRICs 同样重要的国家。 我们引入了增长环境评分(GES)，用来总结全球各国的总体结构状况和政策环境。改善长期基础是将潜力转化为现实的关键。 令人欣喜的是，BRICs 国家在发展中国家的排名靠前。虽然BRICs 普遍在进步，但各国仍需大力改善政策环境。 BRICs 国家有多稳固？ 一 四年后的BRICs 现在距我们发表全球经济报告第99 期：与BRICs 一起梦想：通往2050 年的道路已经有两年的时间，而距我们在全球经济报告第66 期：全球需要更好的经济之砖.中首次创造这一首字母缩写已经有四年的时间。自从我们开始分析这些国家以来，这些国家的增长已超过了我们最初的预测。我们的最新预测显示，BRICs 国家能够更早实现”梦想”，比我们2003 年预测的还要快。将这些国家系统地纳入全球经济决策的呼声也越来越高。 这一系列的最新一期报告讨论的是BRICs 国家的进步。我们还研究了”类似BRIC”的其它人口大国的现状并提供了衡量这些国家、BRICs 及世界其它国家在维持健康增长环境方面的表现的方法。BRICs 国家看起来确实比许多其它发展中国家(无论大小)的进步要快。 我们还提供了对另一组发展中国家前景的详细研究。我们把这一组称为N-11，即仅次于BRICs 的11 国。其中，虽然许多国家都具有较大的潜力，但仅有墨西哥和韩国有能力在全球成为与 BRICs 同样重要的国家。 对所有国家而言，无论是否类似BRIC，将潜力转变为现实的关键仍然是在加强主要长期增长条件方面取得的进步。增长条件包括宏观经济稳定性、政治体制的发展、贸易和投资的开放程度以及教育。我们引入了增长环境评分(GES)，用来总结全球各国的总体结构状况和政策环境。令人欣喜的是，BRICs 国家在发展中国家的排名靠前。虽然 BRICs 普遍在进步，但我们的GES 显示，各国仍需大力改善政策环境。 二 梦想与现实 自我们引入 BRICs 2050 的概念以来，有两个主题反复出现：BRICs 能否实现梦想？还有哪个国家会加入BRICs 的行列？ BRICs 的潜力与现实是完全不同的两个概念。正如我们在 2003 年的报告中指出的那样，将梦想变为现实的关键是BRICs 找到并保持增长的条件。没有这些条件，BRICs 的潜力就不能实现。仅有人口优势是不够的。正如我们显示的那样，不是一定要有“奇迹条件”，但基本的有利条件至关重要。我们试着用我们称为增长环境评分(详细内容参见第六部分)的指数来显示进步及目前的增长条件状态。 我们经常听到的问题是：为什么只是巴西、俄罗斯、印度和中国？简单的原因是，我们认为这些国家代表的是既有潜力成为重要国家(主要由规模决定)，而且达到标准的几率也较大的国家。将中国和印度包括进BRICs 的理由比较简单，就是因为这两个国家人口众多。我们将巴西和俄罗斯包括进 BRICs 的原因并不是因为首字母缩写中缺少了它们就不行?这是我们经常听到的说法，我们觉得非常好笑。我们当时确实认为而且现在仍然认为这两个国家与中国和印度一样，在未来许多年内有潜力成为最令人兴奋的全球经济增长故事和投资主题。此外，我们现在更加坚信，如果不在最高决策层面把所有的BRICs 国家纳入考虑范围，就不能做出最好的经济决策。 在我们最初的报告中确实排除了其它有潜力在未来几十年内经济规模快速增长的发展中国家。我们没有忽略南非。实际上，我们特别指出南非尽管潜力巨大，但绝不可能在规模上赶上任何一个BRICs 国家。我们排除了可能经济规模增长迅速，但真正增长潜力赶不上BRICs 的一些国家，例如印尼、巴基斯坦、土耳其和某些中东国家。在我们早先的研究中排除其它国家的原因不是因为这些国家缺乏成为重量级经济大国的潜力(有些时候是因为这些国家太小)，就是因为满足条件的可能性不大。 在本报告中，我们讨论了其它类似BRICs 的候选国家。我们在2050 年的预测中还包括了一组可能的候选国家，我们称之为N-11，即仅次于BRICs 的11 国。我们的新研究或多或少证实了我们原先的看法。我们仍然发现，BRICs 国家在成为主要经济力量的潜力方面超过N-11。在N-11 中，仅有墨西哥和韩国有潜力与BRICs 抗衡。在最初的报告中，我们排除这两个国家的原因是，我们认为它们已经较为发达。墨西哥有利的人口结构及缩短差距的能力使其在 2050 年的经济规模能够达到 BRICs 的水平。韩国尽管规模较小，但该国有利于增长的基本面使其比其它大多数国家更容易发挥潜力。 在BRICs 理论中区分梦想与现实 我们从未料到这一系列报告会产生如此大的反响，尤其是2003 年的报告(全球经济报告第99 期：与BRICs 一起梦想：通往2050 年的道路)。这些报告中隐含的看法以及随后衍生出来的许多概念成为了过去两年的热门投资主题。许多BRICs 投资基金应运而生，其它的基金也亟待推出。许多作家、学者和新闻记者都就BRICs 的概念发表了看法。我们认为应该解答一些经常提出的问题。 我们的BRICs 分析明确区分了潜力与现实。我们没有预测中国将在2041 年成为世界第一经济大国，也没有说印度将在2035 年成为世界第三经济大国，更没有说BRICs 合并国内生产总值将在2041 年超过G6 国家(G7 减去加拿大)。我们仅只是说，如果不出意外的话，中国可能会在2041 年成为世界第一经济大国，印度在2035 年可能成为世界第三经济大国，BRICs 合并国内生产总值可能在 2041 年超过西方六国。BRICs 影响全球趋势的能力取决于它们设定并保持有利于增长的政策环境。 与它们日益增长的影响力相关的是，我们不仅把BRICs 看作是一个新兴市场，而是当今全球化时代的重要部分。与其它新兴市场的增长不同，BRICs 有能力广泛影响全球经济和全球市场，同时也会受到全球经济和全球市场的影响。BRICs 是目前及未来全球化前景的核心，而 BRICs 与 G7 国家之间的关系也是全球化及相互依存的重要方面。BRICs 内部不同国家的构成、资源丰富及资源匮乏的国家之间的平衡，以及全球人口变化向BRICs 倾斜等因素使这些国家有机会整体参与全球经济。 尼日利亚和印尼也很有希望，但这两个国家在我们认为必需的基本条件方面面临严重的问题。 N-11 中的每一个国家(不含韩国和墨西哥)都有各自的困难。与四个BRICs 国家不同，它们不是目前及未来全球化发展的核心。这并不意味着这些国家就不能实现自己类似BRICs 的梦想，实际上有几个国家是有可能实现梦想的，只是几率较小而且最终的发展规模也较小而已。 三 更大的BRICs、更大的影响 自我们首次发表 BRICs 2050 年预测报告以来，BRICs 的增长大大超过了我们的预期。每一个 BRICs 国家 2004 年的增长都比预测高出至少一个百分点，而且除了巴西以外，其它国家在 2005 年增长还会高于预测。我们的地区经济学家预测显示，BRICs 国家在未来几年中还会继续超越我们的预测。这就意味着我们近期的预测比较保守。诚然，全球经济和金融环境近年来比较有利，但BRICs 国家本身就是这些发展的推动力量。 过去几年，BRICs 对全球经济的影响继续增长，具体体现在以下方面： 增长与贸易:在2000 年至2005 年期间，BRICs 对全球增长的贡献按美元计算为28%，而按购买力平价计算贡献为55%。 BRICs 在全球贸易中的占比继续快速上升。目前约为15%，比2001 年的比例翻了一番。 BRICs 之间的贸易也在加速增长。BRICs 内部的贸易现在已接近这些国家总贸易量的8%，而 2000 年的占比仅为 5%。贸易关系发展的迹象数不胜数。例如，巴西对中国的贸易量大增，而中国在巴西的投资也在大幅增长。而印度(知识产权)和巴西(农业)也通过世界贸易组织的谈判，显示了它们在发展中国家政策制定方面的领导力。 资本流动:BRICs 在全球金融发展中扮演了重要的角色。最近的预测显示，BRICs 现在掌握着全球外汇储备的 30%以上。中国的外汇储备最多，但俄罗斯、印度和巴西也积累了巨大的外汇储备。 尽管积累了大量的外汇储备，但每个国家的真实汇率在过去两年都在上升。真实汇率上升过去是现在仍然是我们对通往2050 年道路预测的重要组成部分。 BRICs 的经常账户继续保持健康的顺差，反映出这个集团在全球储蓄供应中的重要作用。随着中国顺差的快速增长，BRICs 的经常账户在2005 年可能会达到2400 亿美元，即BRICs 国内生产总值的6%。BRICs 日益成为美国经常账户赤字的重要对手方。 BRICs 作为全球外国直接投资目的地的份额仍在继续上升(现在占全球总量的 15%，几乎是 2000 年占比的三倍)。更加惊人的是，随着BRICs 的公司扩大在全球的业务，BRICs 的外国直接投资流出也大大增加(占全球总量的3%以上，是2000 年占比的六倍)。并购项目也在增加。 市场:BRICs 占石油需求的份额(预测为 18%)也在快速上升，而且今年和明年还会继续上升。这一趋势还会持续很长一段时间，尤其是下一个 10 年，对能源和其它自然资源的需要压力将到达顶点。我们在全球经济报告第118 期BRICs 与全球市场：原油、汽车和资本以及第119 期G7 能否负担得起BRICs 梦想成真的成本？中对此做出了分析。 自 2003 年以来，BRICs 的股市总体表现较为强劲，巴西、俄罗斯和印度的股指在这一期间均上升了约150%。中国是个例外，本地股市的特征导致市场表现低迷，今年仍会保持这个态势。中国的例子警告投资者，本地市场可能不是本地增长故事最佳的投资载体。BRICs 的市值继续上升，目前占全球总市值的4%左右，这在我们去年的报告中已经指出。 目前的成功显然不能保证未来的表现，但令人欣喜的是，到目前为止BRICs 的增长速度高于我们的预期。 基于近期的经济数据和最新的人口预测，我们更新了我们的预测，重新设定了 2005 年的基数。最初预测的要素基本不变，只进行了微弱的调整。根据现在的数据，中国将在 2040 年超过美国(比2003 年预测稍快一些)，而印度将在2033 年超过日本(比早先的预测稍慢一些，原因是日本近期的经济表现有所改善)。 我们还在分析中加入了加拿大，原因是我们在G6 发达国家集团中特别排除了加拿大(实际上，我们最初仅分析了G3?美国、日本和四个欧洲经济大国，将其称作G6)。到2050 年，加拿大仍然是G7 集团中最小的经济体。 四 还有更多的“BRICs”吗？对N-11 的分析 BRICs 的故事并不仅仅是关于发展中国家的成功增长。BRICs 之所以特别是因为它们的规模和发展轨迹可以在对世界经济的影响力方面挑战主要经济大国。纵览当今的发展中国家， BRICs 国家无论经济规模还是人口规模都是明显领先的。回想当初分析BRICs 的初衷，我们希望指出能够在影响力上挑战主要发达国家的那些国家。基于这个标准，我们对这些国家的潜力进行了分析。 当然，这并不意味着我们就不再关注BRICs 以外的重要成功故事。我们预期会有这样的国家，但在规模上不及BRICs。我们2003 年的报告还对南非做了类似的长期增长分析，结论是在预测的时期内，南非的真实国内生产总值增长平均为3.5%左右。人均收入等衡量标准正在快速接近G6 的水平。但是，我们发现到2050 年，南非的国内生产总值将大大低于最小的BRICs 国家，因此南非很难成为全球经济的重量级国家。 在考虑其它具有类似BRICs 潜力的国家时，我们重点考察了人口构成，这是我们分析的主要因素。如果没有可观的人口，即便是成功的增长故事也太可能对全球造成影响。尽管收入和生活水平极高，但香港永远不可能对全球经济产生决定性的影响，卢森堡也一样。 我们把这些较大的发展中国家称作 N-11，但它们是否能够脱颖而出还说不准。这 11 个国家在地域上分布很广，包括孟加拉国、埃及、印尼、伊朗、韩国、墨西哥、尼日利亚、巴基斯坦、菲律宾、土耳其和越南。 我们在名单中包括了韩国和墨西哥，但由于它们是经济合作发展组织(OECD)的成员国，我们在最初的研究中排除了这两个国家。韩国和墨西哥是N-11 集团中收入最高的国家(韩国约为 17,000 万美元，墨西哥为7,000 美元)。韩国在这个集团中尤其特殊。其人均收入已达到高收入水平，而且在我们的增长环境评分中各项得分都很高。韩国更像是发达国家，而不像是发展中国家。但把韩国和墨西哥包括在未来 50 年的任何最大经济强国的完整预测中非常重要。人均收入已经很高这一事实在一定程度上限制了这两个国家在我们生产力趋同模型中的增长潜力，而这个模型的推动因素就是与美国的收入差距。韩国的工作年龄人口在 2010 年后会大幅下降，这对未来增长带来了巨大的挑战。 五 N-11 固然不可小视，但BRICs 仍是故事的主角 我们对这些经济体的美元国内生产总值、真实国内生产总值增长率、人均收入、需求增长和汇率变化都进行了预测。与我们原先的分析相似，美元国内生产总值增长中的三分之二是我们预测的真实国内生产总值增长部分，其余部分来自真实货币升值。 这些综合预测再次表明，到 2050 年，按美元计算最大的经济体将与今天有很大不同。中国仍将成为最大的经济体，其次是美国、印度、日本和巴西。但是，墨西哥现在将成为第六大经济体，略微领先于俄罗斯，而俄罗斯将成为BRICs 中人均国内生产总值最高和最富裕的国家。到2050 年，印尼、尼日利亚和韩国可能会超过意大利和加拿大，但是N-11 的其他成员不会赶上现在的G7 集团。除了墨西哥，或许还有韩国以外，N-11 其他国家的增长尽管在绝对值上可能很可观，但是对全球的相对贡献仍然较小。尽管韩国到 2050 年不能超过 BRICs，但由于增长环境良好，发挥潜力的可能性较大。韩国将在 2020 年超过意大利，而印尼要到 2044 年才能超过意大利，尼日利亚超过意大利则要等到2048 年。(有些较小的中欧国家经常出现在讨论中。这些国家比BRICs 的收入高，人口比BRICs 少，它们有能力成为强劲的增长故事，但在全球影响力方面不及 BRICs。我们还分析了埃塞俄比亚和泰国。它们的人口构成与N-11 相似，但在大多数假设中，这两个家均不及N-11。因此，我们没有在最终的N-11 名单中包括埃塞俄比亚和泰国。) 在人均收入方面，情况略有不同。到2050 年，韩国的人均收入将比G7 集团中除美国以外的任何一个国家都要高。俄罗斯和墨西哥也将达到发达国家的人均收入水平，大约为55,000 美元。巴西、中国和土耳其的人均收入将接近美国今天的水平。印度 2050 年的人均收入很可能达到韩国今天的水平。到2025 年，大部分BRICs 和N-11 国家将达到或超过3,000 美元这个关键的消费门槛。到2050 年，所有BRICs 国家和N-11 中的七个国家(埃及、伊朗、韩国、墨西哥、菲律宾、土耳其和越南)将跨越15,000 美元这个高收入门槛。在这一时期结束时，孟加拉国的收入仍将是所有这些国家中最低的，为4,500 美元。 这些更广泛的预测巩固了我们在 2003 年第一次提出的结论，在不考虑韩国和墨西哥的情况下，BRCs 确实与众不同。对于韩国和墨西哥以外的N-11 国家而言，由于人口这个因素使它们无法达到BRICs 式的增长规模，因此它们缩短生产力差距的潜力就更加重要。下一部份论述了我们对于这些国家发挥其潜力的可能性所持的谨慎态度，并强调指出BRICs 国家各自面临的重要任务。 六 保持合适的条件?增长环境评分(GES) 要确定N-11 在多大程度上有可能成为BRICs 式故事的候选人，保持适当的增长条件极其重要，也唯有如此才能正确理解我们为BRICs 和范围更广的国家群体所勾勒出的远景。毫无疑问，BRICs 目前的表现良好，近期的前景似乎也相当乐观。一个重要的问题是，它们能否在我们的预测所铺陈的较长时期内保持增长。 在我们原先的预测中，我们认为提供并保持增长条件对于我们所描述的远景能否真的实现至关重要。我们指出，如果用同样的模型来预测二十世纪六十年代至今的发展，可以准确地预测发达国家和一些主要亚洲新兴经济体(印度除外)的增长率，但对其他国家却不适用。 应当将一个国家的增长表现与它的潜力和条件结合起来考虑。通常，发达国家的潜力不大(它们已经相当发达)，但是发挥这有限的潜力的可能性却很大。发展中国家实现快速增长的潜力大得多，但困难在于能否实现和保持发挥潜力的条件2。 经常有人要求我们给 BRICs 排名次并评估它们实现增长预测的前景如何。在先前的研究中，我们采取了许多方法来解决这个棘手的问题，但在很大程度上还是依赖对增长环境的定性评估，以发现BRICs 未来可能面对的最大风险。现在，我们试图用更基本方式来解答这个问题。 (与之相应的观点是增长研究中的”有条件趋同”概念，这是我们对BRICs 进行预测的基础(该研究充分证明，只要有正确的条件，低收入国家将能够赶上富裕国家)。 为了较正式地评判各国发挥其增长潜力的能力并监测长期的增长条件，我们开发了增长环境评分(GES)系统，旨在概括一个经济体的整体环境，强调对于经济增长十分重要的若干方面。 基于对经济增长的决定因素的大量研究，我们用13 个指数构成了我们的GES，这些指数可以分成五个基本领域： . 宏观经济的稳定性(通货膨胀、政府赤字、外债) . 宏观经济条件(投资率、经济的开放程度) . 技术能力(电脑、电话、互联网的普及率) . 人力资本(教育、预期寿命) . 政治条件(政治稳定性、法治、腐败) 基本观点是，稳定和开放的经济、健康的投资、较高的技术应用率、健康和受过良好教育的劳动力，以及安全和法治的政治环境是实现强劲增长的最佳条件。我们用 0-10 分衡量一个国家在每个领域的表现，最后得出的总分就是GES，其分值也是最低0 分(条件最差)和最高 10 分(条件完美无缺)。 对所有国家和各个时期都适用同样的 GES，能够很容易地更新和持续跟踪，并且评分都依据确切的证据。 七 BRICs 和N-11 的增长环境评分如何 GES 可以显示BRICs 和N-11 与更多国家比较的情况。总体而言，最发达国家能较好地保持增长条件，得分较高，这并不令人意外。这意味着它们更有可能保持稳定的增长并发挥潜力，但是，如我们对BRICs 的预测所示，发达国家的潜力本身比BRICs 经济体小得多。出于此原因，我们还按共同特征对经济体进行分类，将GES 分为发展中和发达国家两组样本，以便在可比的基础上进行比较。 BRICs 的表现如何呢？令人鼓舞的是，BRICs 都位居发展中国家排名榜的前列，并且得分高于发展中国家的均值。中国排名最高(第16 位)，其次是俄罗斯(第44 位)，再后面是巴西和印度(在全部133 个发展中国家中分别位居第58 和第60 位)。这证明我们在对BRICs 进行预测时，在巴西和印度的近期预测中采用较低的趋同速度的决定是正确的。重要的是，中国在人口众多的发展中国家(BRICs 加上N-11)排名中高居榜首，并且领先优势很大。 GES 的成分能够凸现每个BRICs 国家的优势和劣势，以及改进的余地： . 巴西在政治稳定性、预期寿命和技术应用领域的得分较高，但是在投资、教育水平、贸易开放和政府赤字方面的得分较低。 . 俄罗斯在教育、财政状况、外债余额、贸易开放、技术应用和预期寿命等领域的得分较高，但是在政治(政治稳定性、腐败)、投资率和通货膨胀方面的得分较低。 . 印度在法治、外债和通货膨胀方面的得分较高，但在中等教育、技术应用、财政状况和开放等方面的得比较低。 . 中国在宏观经济稳定性、投资、贸易开放和人力资本方面的得分远高于均值。在技术应用上的排名略为逊色(电脑普及率仍很低)，腐败方面的得分也略低于均值。 GES 还显示有些N-11 国家的条件相当好。韩国的得分出众，明显区别于小组中的其它国家。但墨西哥和越南(乃至伊朗、埃及和菲律宾)的增长环境得分也较高。得分较低的国家则包括尼日利亚、孟加拉国和巴基斯坦。特别是尼日利亚的状况表明，若要实现新的 2050 年预测中提供的可能的增长率，还需做出大量的努力。土耳其和印尼处于中间水平。土耳其的得分较低有些令人意外。但是，如果能继续改善经济稳定性(在GES 中最大的弱项)，它的得分可能会显著提高。即便对 N-11 中条件最好的一些成员抱以最乐观的看法，但从整体看来只有韩国和墨西哥具有足够的规模和条件，真正有可能成为与BRICs 影响力相似的经济体。 尽管BRICs 和N-11 是我们研究的重点，但评分榜上的其它一些现象也很有趣： . 在发达国家当中，卢森堡排名第一，加拿大(第八名)是目前的 G7 中排名最高的，美国紧随其后(第十名)。 . 在G7 中，意大利目前排名最低(第37 名)，而波兰是“发达国家”小组中名次最低的(但是与发展中国家相比，名次仍算不错)。韩国排在第17 位，高于英国、日本、法国和意大利。 . 不出所料，排名最低的国家中来自非洲的最多，而亚洲发展中经济体的名次较高。津巴布韦在本集团中排名末位，在名次最低的15 个国家中，只有伊拉克和阿富汗不是来自非洲。 . 在发展中国家和亚洲国家(马来西亚、泰国)中，几个拉美和中欧国家的得分较高(智利、哥斯达黎加、保加利亚、罗马尼亚)。较富裕的产油国也排在发展中国家评分表的最前列。 GES 表明，BRICs 在整体上保持有利增长条件方面做得不错，但仍需继续努力。特别是对于印度和巴西，它们若要在长期内尽可能地继续保持最佳发展态势，还须在更多方面取得进步。 八 BRICs：永恒的全球主题我们在研究中有三点主要结论： . 自最初的几份报告发表以来，BRICs 在各个领域对全世界的影响与日俱增。鉴于它们在各种全球经济问题上的重要性，很有必要让它们更积极地参与有关决策。 . 其它经济体有可能实现“类似 BRICs”的增长。但是，除墨西哥以外，它们