民营企业融资的途径选择分析

四川农业大学网络教育毕业论文：民营企业融资方式注册号：名称：成就：一审：第：号意见讲师签名：回顾：第：号意见复习老师签名：备注：20世纪90年代以来，中国高增长、低通胀的经济奇迹的创造，在很大程度上是由包括民营企业在内的非公有制经济推动的。从理论和实践的角度探讨民营企业的融资方式，有助于促进民营企业的健康发展。大力发展民营企业是促进我国国民经济快速稳定增长、提高人民生活水平的有效途径。然而，长期以来，许多因素造成了民营企业经营困难，阻碍了民营企业的健康发展。其中一个主要因素是民营企业融资方式混乱，融资渠道不畅。民营企业融资方式的选择一、民营企业获得资金的途径二、我国民营企业融资渠道现状分析三、民营企业融资渠道的选择(一)、早期内部融资和发展外部融资(2)、中国民营企业外部融资的主要种类1.债务融资是民营企业的主要外部融资选择2.股权融资也是民营企业对外融资的选择主要参考文献：金融理论与实践王融资结构理论中国民营企业融资现状及对策张毅私营企业融资-安徽科技 2002年4月民营企业融资方式的选择一、民营企业获得资金的途径在市场经济中，民营企业一般通过两种方式获得资金：内部融资和外部融资。内生融资是指私营企业不断将其储蓄(折旧和留存利润)转化为投资的过程。内源融资的资本形成具有原始性、自主性、低成本和抗风险的特点，是企业生存和发展不可或缺的一部分。其中，折旧是指固定资产以货币形式出现的有形和无形损失，主要用于替代损失的固定资产的价值。留存收益是企业内部融资的重要组成部分，是再投资或债务清偿的主要资金来源。使用留存收益作为融资工具不需要实际支付利息或股息，也不会减少企业的现金流。当然，由于资金来自企业内部，所以没有必要发生融资费用。外源融资是指从其他经济实体吸收闲置资金，并将其转化为自身投资的过程。它对企业资本形成具有高效性、灵活性、群众性和集中性的特点。外源融资分为直接融资和间接融资，而直接融资又分为股权融资和公司债券融资。在经济市场化、信用化和证券化的过程中，外资融资将成为民营企业获取资金的主要方式。二、我国民营企业融资渠道现状分析为了适应变幻莫测的市场形势，民营企业必须具有经营灵活、变化迅速的特点。因此，对资本的需求在时间和数量上都是不确定的。这就要求企业提高积累能力，以便能够快速应对市场变化。同时，建立民营企业还必须有一定的资本，这是一个经济常识。如果连任何资本都没有，或者只有少量的风险资本和大量的资本需求被压在银行贷款或其他融资渠道上，那么企业的生命力也难以持久。中国现有的民营企业组织结构简单，经营规模小，经营目标单一，大多依靠自我积累和自我发展。然而，大型民营企业的内部融资状况并不理想，主要表现在利润留成不足和分配过程中折旧率低的问题上。中国资本市场发展相对较晚，股权融资和债券融资尚不可能成为中国民营企业的主要融资渠道。众所周知，中国股票市场自成立以来，就被赋予了为国有企业服务的特殊功能。特别是近几年，在国有企业困难的时候，为了通过改制来振兴国有企业，中国的股票市场以国有企业改革为目标，支持了一大批大中型国有企业上市融资。由于政策严重倾斜，股票市场基本上不对私营企业开放。中国的公司法还规定，上市公司的总股本不得低于5000万元。公司的生产经营必须符合国家产业政策，严格控制一般加工业和商品流通企业。由于各种因素，民营企业经营规模较小，大多是一般的生产加工企业和流通服务企业，远远不符合公司法规定的上市条件，自然被股票市场排斥。据统计，截至2004年12月底，沪深两市共有1571家上市公司，其中民营企业约占10.68%，部分上市公司没有通过正常渠道上市，而是以高价购买上市公司部分或全部股权的方式曲线上市。与股票市场类似，债券市场基本上不对私营企业开放。目前，我国公司债券发行采用“规模控制、集中管理、分级审批”的方式。政府部门每年确定债券发行规模和规模内的各项指标。在详细确定年度债券发行计划时，优先考虑农业、能源、交通、关键原材料和城市公共设施项目，以促进产业结构调整。同时，债券发行办法还规定，发行公司债券的股份有限公司净资产不低于3000万元，有限责任公司净资产不低于6000万元，并由实力雄厚、信誉良好的公司担保。这一系列条件也限制了民营企业进入债券市场。随着证券市场的进一步发展和二板市场的建立，民营企业通过发行股票和债券筹集资金的可能性将进一步增加，但这仍不是我国民营企业近期筹集资金的主要方式。间接融资是指通过金融中介机构作为信用媒介实现融资的一种方式。它具有间接性、短期性、可逆性和非流通性，是民营企业融资的重要方式。近年来，政府部门出台了许多旨在加强银行对私营企业信贷的政策，城市商业银行和农村信用社等地方金融机构也大力支持私营企业的发展。间接融资，即债务融资，已经成为民营企业融资的重要来源。理性地说，在没有政策障碍的前提下，民营企业是采用直接融资还是间接融资，应由企业根据生产经营规模、所涉及的行业和企业发展前景的特点来决定。对于从事高技术产业的民营企业，由于其经营风险较高、有机资本构成较高、技术含量较高，可以考虑通过证券市场融资。对于传统行业的民营企业，由于其经营风险低、有机资本构成低、技术含量一般，间接融资主要通过银行信贷进行。据统计，银行贷款占德国中小企业对外融资的57%，股权融资和债券融资占16%。我们国家的现实基本相同。对中小企业(主要是民营企业)资金来源的调查显示，其自身积累、银行贷款、民间贷款、发行公司债券和股份募集分别占企业总数的86%、76.7%、52.9%、3.5%和11.4%。随着经济的发展，民营企业融资也是一个从内部融资到外部融资的交替过程。民营企业成立之初，由于市场需求疲软和生产规模有限，无法承受高额的债务成本。因此，我们高度重视自有资本积累，避免过度负债管理，主要依靠内源融资积累资本，增加投资，扩大生产规模。随着生产规模的逐步扩大，当内部融资不能满足企业生产经营的需要时，外部融资成为企业扩张的主要融资手段。考虑到外部融资的成本，民营企业在融资过程中必须高度重视内部积累。辩证地说，内源融资是外源融资的保证，外源融资的规模和风险必须用内源融资的能力来衡量。如果不顾内部融资能力，盲目进行外部融资，不仅无助于提高资源利用率，还会使企业陷入扩张和稳定的两难境地。(2)、中国民营企业外部融资的主要种类1.债务融资是民营企业的主要外部融资选择如前所述，民营企业的外部融资方式包括直接融资和间接融资。现阶段，民营企业普遍规模小，管理不规范，这决定了间接融资将是其主要的融资来源。首先，直接融资要求资金使用者的经营活动具有更高的透明度，这是大多数私营企业难以做到的。直接融资要求资金提供者亲自了解和判断资金使用者的情况，因为资金提供者和资金使用者直接进行交易。然而，只有通过信息披露和公正的会计、审计和其他第三方监督，基金用户才能提高其经营状况的透明度，只有这样，基金提供者才能作出决定并满足其基金需求。以上要求，但大多数民营企业都很难做到。这是因为，无论企业规模大小，企业为实现更高的透明度而需要支付的信息披露和社会公证费几乎没有差别。民营企业通常需要较小规模的外部融资。单位需要为外部资金支付的信息披露费用相对较大，没有足够的实力承担费用。第二，信息不透明，这决定了基金提供商应该选择高收益项目。信息不透明程度越高，资金提供者在转移资金时要求的风险补偿就越高。那些能够支付高资本使用成本的人将不可避免地成为高回报(通常是高风险)的人。一般来说，这种高风险、高收益的企业可能是高科技企业。据研究，中国民营企业主要集中在技术和市场成熟的传统劳动密集型企业。这样，高融资成本将不可避免地将我国大多数民营企业排除在直接融资市场之外。第三，间接融资是民营企业的主要外部融资选择。在间接融资过程中，金融媒体可以通过签订较低成本的合同，提前筛选资金用户，限制资金用户的行为，并在事后继续监督资金用户，因此这种融资方式对资金用户的信息透明度要求较低。由于民营企业经营活动透明度低，银行信贷成为其对外融资的主要方式。民营企业债务融资中的“逆向选择”和“道德风险”问题早已被提及。当内部融资不能满足企业资金需求时，必须选择外部融资。外部融资和内部融资的根本区别在于，资金的所有者(或提供者)不能亲自参与企业的日常管理活动，因此资金的使用者在资金的使用方面比提供者拥有更多的信息。经济学家称这种现象为信息不对称。所谓“信息不对称”，是指从事交易活动的双方很难对交易对象和环境状态有相同的理解。交易方中的一方拥有相关信息，或者一方比另一方拥有更多相关信息，从而对信息劣势方的决策产生不利影响。信息不对称可能导致严重后果，基金用户在前期谈判、签订合同或后续资金使用过程中利用其信息优势损害基金提供者的利益，导致基金提供者承担过度风险。这就是经济学所说的逆向选择和道德风险。就属性而言，逆向选择通常会提前发生。如果信息是完整的，人们对信息的处理和分析是完全合理的，没有信息成本，就不会有决策失误。然而，在资本借贷市场中，作为借款人的民营企业通常比贷款人(商业银行)更清楚信贷项目成功的概率以及贷款偿还的条件和动机，因此在申请贷款时，借款人通常倾向于披露有利于获得贷款的信息，而隐瞒不利于自己获得贷款的信息。对于银行来说，在此期间存在决策风险。为了平衡这种风险可能给银行贷款资产业务带来的损失，要求的利率相对较高。这样，低风险项目退出贷款市场，因为借贷成本高于预期。那些愿意支付高利率的人是高风险项目，因此提高了贷款的平均利率。此外，当利率达到一定的承受能力时，它将继续上升，这将导致借款人的稳健经营和良好信誉减少或停止借款，以避免承担更重的利息负担。因此，银行主观上形成了一种理解：最有可能偿还贷款的最佳借款人不会前来借款，而前来借款的借款人将面临更大的不偿还风险。受这种思维的影响，商业银行很可能不发放贷款或减少发放贷款，从而形成逆向选择。显然，如果出现逆向选择，信贷资源将不会得到有效配置，银行通常不愿意放贷或承担风险。抵押行为中会出现另一种情况。为了确保信贷资金的安全，银行可能要求私营企业提供抵押贷款。显然，企业比银行更了解其各种抵押资产，也更了解细节。由于抵押协议中的抵押物可能是企业的劣质资产或净资产值低于抵押金额的资产，当银行贷款资金不能正常收回时，抵押物不能完全弥补资金损失，形成不良资产。道德风险发生在交易完成后。贷款后，贷款人将面对借款人从事贷款人不期望的商业活动，因为这些活动可能使贷款难以偿还。例如，借款人在获得贷款后，受高额利润的吸引，很可能改变合同中规定的贷款用途，从事伴随高风险的高收益项目，或者干脆使用银行贷款进行消费。这将不可避免地降低借款人偿还贷款的能力，从而影响借款人的预期收入。因此，道德风险的存在也是贷款人借贷意愿下降的一个重要原因。民营企业债务融资路径分析。在市场经济条件下，银行会选择多种技术手段和资本配置策略来处理对民营企业的贷款，以解决“信息不对称”和“道德风险”问题。在正常情况下，商业银行会考虑以下两种基本途径：第一，采取一些措施缩小交易双方的信息差距，使企业的信息优势不足以获得更多的机会主义利益。例如，建立各种贷款审查制度、项目评估制度、居民信用制度等。第二，加强委托人对代理人的约束和激励机制，使企业在成本分析后放弃机会主义行为，按照委托人的意愿行事。例如，贷款抵押或质押制度、企业信用评级、发放贷款证明等。应予以实施。然而，在我国，由于经济处于转型期，各种机制不完善，商业银行近年来才开始重视信贷资金的安全性。因此，防范信用风险的手段和技术相对较少。面对各种风险，最简单、最直接的应对策略是消极的应对策略，如信贷配给、惜贷甚至不放贷。所谓信贷配给是指传统理论在解释信贷市场时，认为资金的价格利率能够调节信贷资金的供求关系，并最终在信贷市场产生一个均衡的利率。在均衡利率水平上，借款人的需求得到满足。然而，在真实的信贷市场中，利率并不能完全引导银行的信贷供给，风险会对银行的预期收益产生很大影响。因此，在许多情况下，即使借款人愿意接受更高的利率，银行也不愿意提供贷款，而且银行有能力继续提供信贷。这种现象在民营企业的间接债务融资中非常普遍。即使许多私营企业自愿获得高于平均市场利率的贷款，银行也不会完全满足其信贷需求。尽管信贷配给可以暂时和部分解决信息不对称问