基金经理人选股策略教材(PPT 80页).ppt

,基金经理人选股策略,主讲内容,主流、有效的证券投资方法和决策流程价值型投资成长型投资业绩预测如何使用证券资讯和市场调研投资大师如何掘金短线炒股思路最快捷赚钱方式,证券市场的参与者,不要被表明现象蒙蔽，探求本质、了解真相,在掌握正确投资理念和方法后剩下的就是拼信息,不要有假想敌，你自己就是“庄家”,冷酷但是事实，不要加入“羊群”,个人投资者如何提高自己,第一条,第二条,第三条,第四条,了解游戏规则首先玩法不能错，要和市场使用同一种语言,不必过度关注市场即便是职业投资者，首要工作是选股和决策，过度关注市场变化会增大犯错几率,独立思考多了解市场上其它人的观点，尤其是专业分析，但一定要有自己的判断,自主决策不论是直接投资股票还是选择共同基金等专家理财，最终的决策权都在自己,【本讲重点】,主流、有效的证券投资方法和决策流程价值型投资成长型投资业绩预测如何使用证券资讯和市场调研投资大师如何掘金短线炒股思路最快捷赚钱方式,我们先讲一些所谓传统经典的理论,主流的证券投资方法和决策流程,证券分析的概念最早出现于上世纪30年代的美国，在上世纪30年代前，美国市场同我国2001年前的A股市场类似，处于混乱、启蒙时期，30年代后，美国华尔街的格雷厄姆首创了科学分析股票的方法，证券分析的体系才得以确立。,基本面与技术面的区别,基本面基本面的投资者去买车的时候会了解车的性能、发动机的排量、国产配件还是进口配件、轴距、最大扭距、车身结构等信息，由此进一步了解车的总体性能，再确定是否购买，这是所谓的基本面分析。,基本面与技术面的区别,技术面技术面的购车者不是去了解车的情况，只是看车的外观是否符合自己的要求，哪种车型的销量最好，由此决定是否购买，技术面不会关注车子的本质。从股票来说，交易量旺盛就是技术面投资者的评判指标，这是基本面和技术面的区别。,价值型投资者更倾向于基本面,非常纯粹的价值型投资者，或者叫纯粹的长期投资者来说，他们有时只关注公司的基本面，而对市场面忽视。也就是说，关注的重点只放在公司是不是优秀上，因为通常这类投资者持有股票时间相对较长，而市场面相对较不稳定。,由上之下法,由下之上法,1.由上至下法,由上至下法，顾名思义，按照从宏观到微观的顺序去判断，首先确定宏观经济状况，如果宏观经济连续加息，通货膨胀的情况比较严重，此时投资资产类股票的机会就比较大，相反投资终端产品就不是聪明的选择，因为这类产品的售价通过通胀很难提高，整个行业的业绩也不会好。由此看出，在通胀的情况下，购买资产型股票比较适宜，因为通胀资产型价格也会随之上涨。这个就是由上至下法，先确定宏观经济情况，再具体到行业情况，行业确定后再具体分析公司情况。,2.由下至上法,由下至上法则正好相反，开始不用考虑宏观经济状况和行业状况，只挑优秀的公司，由下至上法的理念是优秀的公司在任何经济情况下都会表现得最好，实际情况也确实如此。优秀的公司总是能在行业内成为黑马，因此个人投资者，包括资金量不是很大的机构投资者，相当推崇这种方法，只选择优秀的公司，而不关注大行业的情况，这种方法选择的股票回报往往是惊人的，但前提是操作起来非常辛苦，它要求投资者具有专业背景才能确定，此种方法的回报率很好，很有可能发展成牛股，但相对而言投入的精力也是巨大的。,我们该怎么办,由上至下法的优势是选择的思路清晰，逻辑感很强，但劣势在于回报相对比较平均；而由下至上法的优势在于能够发掘出牛股，回报量惊人，但劣势是需要投入太多的精力。因此在实际投资过程中，建议投资者两种方法混合使用，即便以由下至上法选择股票，对整体经济情况也要有所了解。,【主讲内容】,主流、有效的证券投资方法和决策流程价值型投资成长型投资业绩预测如何使用证券资讯和市场调研投资大师如何掘金短线选股思路最快捷赚钱方式,价值型投资,估值倍数选择容易关键在于对公司未来业绩的预测,我所理解的价值型投资,实际上价值型投资的正确定义是低买高出，首先把低估值的情况做出来然后再着手买入，但是对一般个人投资者而言，只要确定公司的基本面良好，有成长性，即便目前估值稍高，也不妨购入。,价值型投资的核心,有些人对于价值型投资理解的误区：“在A股市场上，价值型股票极其罕见，只能是找相对价值低估的股票。”,价值型投资的核心,价值型投资包括其他投资方法的核心是：首先确定方法，其次确定股票。,1.市盈率是市场通用的评价指标；,注意静态PE和动态PE的运用,动态PE是我们进行估值的一个较好的指标，但是要注意以下几点：注意未来Eps的预测是否准确；注意时效性；注意行业的整体估值氛围；注意企业未来1-3年的平均年增长率,2.市净率，所谓市净率就是以净资产的倍数来估值，通常是3倍；,3.市销率（P/S或PSR），市销率是市价与销售额的比例，通常1倍左右最理想。,4.DCF是把公司未来十年、二十年的整个现金流预测出来后再折现到当时时点的数值进行对比估算。通常DCF估算的是最保守的价格。也就是说，如果股价跌到DCF估值以下，那将是绝好的投资机会。,DCF估值的结果通常不被作为目标价，而只是作为价格的底线参考，通用的市盈率、市销率、市净率可以确定目标价，这也是市盈率等指标被广泛使用的原因,价值投资者必须明确的关键一点,对价值型投资者而言很关键的一点是对公司未来业绩的预测要判断准确，在判断准确的前提下才能得到准确的估算。,【本讲重点】,主流、有效的证券投资方法和决策流程价值型投资成长型投资业绩预测如何使用证券资讯和市场调研投资大师如何掘金短线选股思路最快捷赚钱方式,成长型投资,关键在于对公司未来业绩成长性的把握,传统观点认为：“在理论上成长型股票多存在于高科技行业”,实际上，尤其中国的A股市场，成长型投资机会多种多样。,成长型投资的标准,目前理论上并没有对成长型投资机会有一个明确定义，但在业内存在一个约定俗成的指标，即在未来的三到五年时间内，公司的业绩、每股收益的增长幅度在80%以上，就要以成长型投资的估算方法为其定价。,成长型投资的计算方法,如果确定一家公司是高成长型公司，就可以用PEG估值方法进行估算。PEG=市盈率/业绩成长性,有两种传统的主流观点,一个成熟的市场价值型投资机会的表现确实要好于成长型投资。投资者除非对某一行业有专业背景和资深经历，或者肯于在某一行业下苦功夫去深入研究行业背景和产品背景的，否则不要轻易尝试成长型投资,个人观点,成长型投资不仅有所为，而且大有可为，个人投资者也具备机构者不可具备的优势！,【本讲重点】,主流、有效的证券投资方法和决策流程价值型投资成长型投资业绩预测如何使用证券资讯和市场调研投资大师如何掘金短线选股思路最快捷赚钱方式,业绩预测,业绩预测,投资最核心的技能是业绩预测，分析股票的核心技能并非估值，也并非对商品常识的准确判断，最终落到实处的技能是对公司未来业绩的量化把握，计算出目标公司未来三到五年业绩的平均增长率，有了这个作为标准之后，才能确定估值的倍数、目标价的数额，因此预测业绩的概念是投资者所必须掌握技能的重中之重。,业绩预测的内容,业绩预测简单地说就是公司最后形成的利润，我们都知道每股收益=净利润/总股本，要确定每股收益，首先要能够判断公司未来的净利润和总股本两个因素净利润由销量、售价、成本、毛利率、三项费用、其他等因素组合形成，由这些因素与总股本构成了业绩预测的全部内容。,销量、售价,净利润由主营业务收入扣除相应的税金费用等支出所形成，而主营业务收入由销售数量与单位售价相乘得来，因此，销售收入的增长只有三个可能，要么销量增长，要么售价增长，要么销量与售价同时增长。下游需求量旺盛或者公司新的产品面市等因素会造成销量的增长；而销量相对稳定时如果下游需求旺盛而产品供给有限时则会导致价格提升，这两种情形会造成主营业务收入的增长。销售额是确定每股收益最重要的指标，确定了这一点后面的判断则相对容易。,成本、毛利率,公司的利润率是利润与成本的比率，因此收入得到确定后接下来最重要的就是要确定成本，有的公司销售收入呈爆炸式增长，但最终利润却不尽如人意，原因就在于成本消耗极为严重。例如钢铁行业，20042005年时销售增长很快，而且增长率比较稳定，下游的需求也比较旺盛，但是利润增长的却非常慢，原因在于从2004年、2005年开始整个铁矿石价格上涨更加迅猛。这就是说，当公司收入增长势头良好时，公司的成本是否能保持稳定是决定最终利润很关键的一点。,三项费用,财务费用管理费用销售费用,其他,1.所得税中国企业的所得税在2008年1月1日前统一为33%的税率，将2008年1月1日后统一调整到25%。另外有些高科技公司按相关规定可以享受免税或低税率的优惠政策，公司的所得税与企业净利润呈反比关系，如果企业在税收方面可以享受到优惠，那么净利润相对较高，这对于判断每股收益也很重要。2.总股本总股本是判断要考虑的最后因素，我们知道营业利润与所得税的差额即净利润，净利润与总股本的比值即投资者最敏感的每股收益，总股本并非一成不变，如果公司的业绩增长了30%，而总股本也增长了30%，那么最终的每股收益并没有变化，相应的估值和整个定价也不会明显改变。因此最终要确定公司投本扩张的速度是否对投资者所得的收益构成影响。从专业的角度讲，股本扩张过快会形成摊薄效应，即总利润摊薄，对投资者而言，摊薄如果不可避免，那么业绩的增长率必须要高于摊薄的速度，否则即使公司业绩很好，每股收益仍会下降。,个人投资者对业绩预测的疑惑,上市公司的已公布的财务报表数据是否真实，是否有水分？个人投资者无法预测公司未来的业绩？,1.切忌拿来主义,切记不可拿来主义，要比较其预测的是否与自己判断相吻合,2.要集众家之长,通常受市场关注的热门股票都会有五到十家甚至更多的专业投资机构为其做业绩预测，可以以加权平均的方法，将五到十家专业投资机构公布的预测结果取一个平均值，即市场平均预测。,其他的投资策略投机,投机策略,数量分析,动量投资,【本讲重点】,主流、有效的证券投资方法和决策流程价值型投资成长型投资业绩预测如何使用证券资讯和市场调研投资大师如何掘金短线选股思路最快捷赚钱方式,找到信息并且正确理解信息就是成功的关键爱因斯坦,如何使用证券资讯,1.各路财经资讯,2.机构研究报告,按类别分公司个股报告行业板块报告宏观经济报告市场策略报告,研究报告分类,按时间分日报周报月度报告季度报告半年度报告年度报告,首看目标价和投资建议,一定要关注这些数据观点是否与自己的判断吻合,辅助完成把握最大的投资决策,根据摘要选择是否详读,关注数据与分析逻辑,阅读完整的财务预测模型,查阅其它机构研究与近期报告,如何市场调研,【本讲重点】,主流、有效的证券投资方法和决策流程价值型投资成长型投资业绩预测如何使用证券资讯和市场调研投资大师如何掘金短线选股思路最快捷赚钱方式,价值投资大师如何掘金,找那些业务容易理解的公司,高净资产收益率（ROE）,要有持续充沛的自由现金流（FCF）,低负债,优秀的管理层,价值型投资典范,要经常阅读经典，重要的不是学习方法，而是其理念，在我枕边或触手能及的地方，我经常放置一本，看看，其实对自己的投资理念和思维习惯是非常有帮助。,【本讲重点】,主流、有效的证券投资方法和决策流程价值型投资成长型投资业绩预测如何使用证券资讯和市场调研投资大师如何掘金短线炒股思路最快捷赚钱方式,短线的定义,什么是短线:短线不是指持股很短时间就是短线,而是指在操作股票时,利用题材或行情做一个股票的波段,做完这个波段就换股的操作手法我们叫短线,而相对于中长线是指中长期关注一支股票,反复做波段.做股票其实就是考验一个人的思维,验证一个人的思路,你的思维和思路正确了,就可以从股市赚到钱,反之则亏钱.,错误心态的转变,一、错误心态之一：炒股票就是高抛低吸，不去追已涨的股票，专买底部股。二、错误心态之二：专炒消息股，即炒消息的重要性大于选股的重要性。三、买补涨股：不买领涨股，专找热点板块的没有涨的股票，认为要补涨。四：按做中长线股票的操作思路选短线股。,选股原则,一、不炒下跌途中的“底部“股。因为我们不知道何时是底，何价是底。二、只选择上升趋势确立的股票。三、大势向好之时，选择买入连续涨停的股票。,庄家建仓手法,1、打压建仓法：特点：一般而言，一只股票从庄家出货以后都会有几波大的下跌，而这时就具备了主力再次建仓的条件。不论是老主力出货后的第二次建仓，还是新主力入场，都会打个提前量，即在见大底以前开始收集，然后用手中的筹码打低股价，待股价不断创出新低，人心涣散时，再配合以利空传闻，使得散户们忍不住纷纷割肉，然后慢慢地收集。底部历时越长，庄家收集到的筹码就越多。个股还要有潜在的题材，然后选择大市不断下跌的调整市道或个股有重大利空消息时介入，这样更可以事半功倍。(最火爆的短线、最强势的波段正向哪里集中?),2、反弹式建仓这是庄家为了节省建仓时间经常采用的一种建仓手法。即利用人们“高抛低吸”、“见反弹出货”、“见反弹减码”心理，而大口吃进筹码。当股价跌到低位以后，庄家已吃到一定的筹码，但离自己目标还远远不够。为了引发更多抛盘，每过一段时间就制造一波反弹，然后又将股价打回原形，经过几次反复以后，使散户们慢慢形成了“股价到了什么价位就可以抛掉，然后在底部又拣回”的心理定势。待最后一次反弹时，大家纷纷抛售而股价却再也不回落了，而是直线拉升，抛掉的人只有后悔，或者到更高位追回来。采用这种方法建仓，庄家一般会在K线图上留下双重底、复合头肩底等形态，只要大家认真去分析还是比较容易发现庄家的。,3、推土机法这种建仓方式反映到K线图上，就是一根阴线后，拉一根阳线，然后再拉23根阴线，再拉23根阳线，走势阴阳交错，但股价慢慢推高。由于这种建仓手法比较隐蔽，股价又往往不是处在历史低位，人们一般很难看出庄家究竟是在建仓还是在拉高出货，而庄家就在这样不知不觉中收集到了很多筹码。4、急风暴雨式这种方法是指庄家不计成本，快速吃进筹码。一般而言，主要是在受到大盘利好的刺激或潜在重大利好公布之时，这时大盘即将反转，庄家只有采用这种方法建仓。,买入之道,1、如何买入“楼梯股”。一只股票爬楼梯的阶段往往是庄家在缓慢建仓的初期，这样导致股价逐步走高，就形成了初步的楼梯形态，一旦庄家建仓完毕，接下来就是洗清仍在此股票里的散户。庄家在拉抬之前，洗盘有两个目的：其一是为了减轻在股价到高位之时散户的抛盘压力，其二是降低平均持股成本，便于工作拉升股价。庄家洗盘一般有两种形式：一是凶狠放量砸盘；对于这种洗盘，你只需要在即时盘面上看外盘数量和内盘数量就行了，如果发现外盘数量大于内盘数量，就能证明庄家在洗盘而非出货。二是阴跌洗盘，这种阴跌洗盘一般是庄家控制住自己手中的筹码，放任股价自流。由于没有庄家进货而股价又涨了多日，所以在散户多杀多的情况下，股价就出现了阴跌的走势。这种股票的介入点一般是当股价连续两至三天阴跌，成交量比前段明显萎缩，回档到当初的起涨点即是买点，若出现了四至五天阴线后继续下跌，量继续萎缩，就不要买入了。,如何买入涨停股（1）选股对象：通过上面分析，我们认为可以介入涨停股应以超短线炒作为主，而且应选择低价或中高价的股票，流通盘在5000-30000万股之间的个股作为首选对象。如遇流通盘五个亿左右股价的涨停股，次日应及时出货。（2）介入时间：个股涨停时间离开盘越早则次日走势越佳，如果某只股票在收盘前涨停，其次日走势均不理想。况且，大部分个股涨停后在盘中总是有一次打开涨停板的机会，最佳介入时间应为再次封涨停的瞬间。,买涨停股需要注意以下几点：,（1）在极强的市场中，尤其是每日都有5只左右股票涨停的情况下，要大胆追涨停板。极弱的市场切不可追涨停板，机率相对偏小一些。（2）追涨停板-选有题材的新股，上市数日小幅整理，某一日忽然跳空高开并涨停的；其次是选股价长期在底部盘整，未大幅上涨涨停的；三选强势股上行一段时间后强势整理结束而涨停的。（3）一定要涨停，未达到涨停时（差一分也不行）不要追，一旦发现主力有三位数以上的量向涨停板打进立即追进，动作要快、狠。,主办单位：上海证券报股民学校,（4）要坚持这种操作风格，不可见异思迁，以免当市场无涨停时手痒介入其它股被套而失去出击的机会。（5）盘中及时搜索涨幅排行榜，对接近涨停的股票翻看其现价格.前期走势及流通盘大小，以确定是否可以作为介入对象。当涨幅达9%以上时应做好买进准备，以防主力大单封涨停而买不到。（6）追进的股票当日所放出的成交量不可太大，一般为前一日的1-2倍为宜，可在当日开盘半小时之后简单算出。（7）整个板块启动，要追先涨停的即领头羊，在大牛市或极强市场中更是如此，要追就追第一个涨停的。,卖出之道,抛出一只股票一定要记住不要抛在它上涨时，要等他出现高位标志：如高位十字星，长上影或高位大阴线等时候。一、楼梯股的卖点楼梯股的上升高度，一般是它第一次震仓后前期走势长度的一倍，也就是说震仓点正好是楼梯上升角度的中点处。同时需要密切注意成交量的变化，一旦出现连续（至少三个交易日以上）放量的情况，就要注意随时做好出局准备。,K线的意义和功能,开收高低,二、涨停股的卖出时机（1）会看均线者，则当5日均线走平或转弯则可立即抛出股票，或者MACD指标中红柱缩短或走平时则予以立即抛出。（2）不看技术指标，如果第二天30分钟左右又涨停的则大胆持有。如果不涨停，则上升一段时间后，股价平台调整数日时则予以立即抛出，也可第二天冲高抛出。（3）追进后的股票如果三日不涨，则予以抛出，以免延误战机或深度套牢。（4）一段行情低迷时期无涨停股，一旦强烈反弹或反转要追第一个涨停的，后市该股极可能就是领头羊，即使反弹也较