财务管理学实验-筹资决策综合分析-——博乐教育

Experiment Report课程中间财务管理实验名称资金分配综合分析(Financing Decision)实验目的(Purposes)熟悉和掌握资本成本计算、财务风险分析和资金分配决策方法。的方法。的相关知识。实验原理(Principles)资金分配方法的选择是资金分配决策的基本内容。在综合考虑财务风险、资本成本、每股收益(EPS)和限制条件等方面，权衡利弊后做出决定。此实验涵盖财务管理知识，如偿付能力、获利能力、资本成本等相关财务指标的计算，以及各种融资方法的优缺点实验数据(Informations)2001年8月，南方家具公司管理层研究公司融资问题包括：1.基本情况(basic situations)南方家具公司成立于1990年，经过10年的发展，到2000年资产为794万元，销售收入为1620万元，净利润为74万元。尽管2000年是家具低迷的一年，该公司的销售收入和净利润仍然比向上分别增长了8.7%和27.6%。现在该公司规模小，生产线少，每年不能向市场推出很多新产品，利润增幅比较小。公司计划在未来5年内将销售收入增加一倍。为了实现这个目标，公司必须扩大生产规模，新建分厂，每年投资500万元，2003年投资300万元。同一失业中最大、现代化最大的工厂。另外，要用50万韩元的资金改造和装备现有工厂和设备，用300万韩元的流动资金弥补扩大生产规模造成的流动资金不足。这三个项目的总额共需要1150万元。今后几年，可以通过在公司内部留下利益，提高流动资金利用效果，解决350万元，但除此之外，还要从外部筹集800万元。2001年9月2日，理事会将正式讨论筹资问题。2、产业状况(industry situations)家具行业是高度分散的产业，在1000多家家具企业中，1500万元以上的销售收入不到30家。家具行业近年来经历了并购的危险，其趋势日益升温。但是这个产业的发展前景相当可观。经济衰退时期过去后，随着经济的恢复，业界也会发展。南方家具公司和同行业3家公司2000年的财务数据如下表所示。(单位：万韩元)南方家具公司和同业3家具公司财务状况表(financial position)项目AA公司BB公司CC公司南方公司销售收入销售3713.21299.37742.71620顺利尼科尔188.41203.2484.974流动速率current ratio4.08流动资本WC1160.74565.12677.8425资产负债比率(%)Gearing1.42.010.428.1流动资本占普通股权益的百分比65.464.967.374.4销售净利率(%)NP percentage4.58股东权益回报率(%)ROE10.6普通股每股收益EPS0.702.001.931.23普通股每股股息dividend0.280.800.600.30市盈率P/E16.217.816.29.63、南方家具公司财务状况(financial position)南方家具公司目前长期借款85万元，其中10万元在一年内到期，年利率为5.5%。每年年末偿还本金10万韩元。借入合同规定公司至少维持225万元的流动资金。南方公司1996年以每股5元公开发行了普通股股份。现在公司对外发行的普通股总数保持股息政策不变，年股息支持率为35%。另外，公司2001年在固定资产上投资了30万元。最近几年公司的资产负债表和损益表如下表所示。南方家具公司资产负债表(Balance Sheet)项目1998年1999年2000年2001年8月31日资产(Assets)现金现金26232463应收帐款A/P209237273310库存库存203227255268其他流动性资产其他8101114流动资产CA总额446497563655固定资产原始PPE379394409424减：累计折旧A.depreciation135155178189固定资产净值NBV244239231235总资产(total)690736794890负债和股东权益(LOE)77应付帐款应付帐款6290102125一年内到期的长期存款准备金10101010付款股息dividends5应税税36252650流动负债总额CL108125138170长期负债NCL105958585股东权益OE477516571635负债和股东权益总额(total)690736794890南方家具公司损益表(Income Statement)项目1996年1997年1998年1999年2000年2001年8月31日净销售销售106210651293149116201279销售成本销货成本853880104612011274968毛利GP209185247290346311销售和管理成本SA111122142160184136利息支出interest877653税前利润profit905698124157172所得税(50%)Tax442751668387净收入NP464447587485普通股每股收益EPS0.770.730.780.971.231.42每股股息dividend0.270.270.270.300.300.27折旧depreciation2122224、南方家具公司预计财务信息南方家具公司预计利息税前损益表(EBIT)项目2001年2002年2003年2004年2005年净销售销售20802500310037004200销售成本销货成本15741890234728003179毛利GP5066107539001021销售和管理成本SA223270335400454税前利润EBIT283340418500567折旧费用depreciation23751001001005、资金分配方法(methods of finance)公司管理层最初倾向于筹集股票资金，公司目前股票21.06元，扣除预期5%的发行成本，每股20元；发行股票股可以筹集800万元的资金。这种方案应该在董事会讨论决定后，于2002年初实施。但是投资银行建议通过认为借入资金分配可以减少资本成本的借入方式进行融资。借入相关条件如下：(1)年利率7%，期间10年。(2)从2004年底开始偿还，每年年底偿还本金80万韩元。(3)借入第一年，公司的流动资金占总借款的50%，此后应每年增加10%，直到达到未偿还贷款的80%。(4)股东权益总额至少为600万元。借款利息每年年底支付。要求：计算两种融资方法的资本成本(cost of capital)，计算不同融资方法对公司财务位置的影响，对该公司做出融资决策，并说明原因。流程1.Borrowing costs，stock costsouthco . 2001-2005 interest(loan financialing)年份20012002200320042005Loan at start of period85.0075.00865.00855.00765.00罗安0.00800.000.000.000.00facement10.0010.0010.0090.0090.00Loan at end of period75.00865.00855.00765.00675.00Interest payment4.6860.1359.5859.0352.88southco . 2001-2005 interest(stock financialing)年份20012002200320042005Loan at start of period85.0075.0065.0055.0045.00facement10.0010.0010.0010.0010.00Loan at end of period75.0065.0055.0045.0035.00Interest payment4.684.133.583.032.482001-2005 interest payments(loan financialing)interset payment=5.5% * loan at s . o . p 7% * loan2001-2005 interest payments(stock financialing)interset payment=5.5% * loan at s . o . jected profit-and-loss statementsouthco . 2001-2005 expected profit and loss(loan financialing)年份20012002200320042005网络销售2080.002500.003100.003700.004200.00EBIT283.00340.00418.00500.00567.00internet est4.6860.1359.5859.0352.88Profit Before Tax278.33279.88358.43440.98514.13Profit After Tax139.16139.94179.21220.49257.06idend48.7148.9862.7277.1789.97Remaining earning90.4690.96116.49143.32167.09Depreciation23.0075.00100.00100.00100.00southco . 2001-2005 expected profit and loss(stock financialing)年份20012002200320042005网络销售2080.002500.003100.003700.004200.00EBIT283.00340.00418.00500.00567.00internet est4.684.133.583.032.48Profit Before Tax278.33335.88414.43496.98564.53Profit After Tax139.16167.94207.21248.49282.26idend48.7158.7872.5286.9798.79Remaining earning90.46109.16134.69161.52183