铁矿石产业链相关企业套期保值方案

铁矿石产业链相关企业套期保值方案一、铁矿石期货套期保值的必要性套期保值是指旨在规避现货价格的期货交易行为。它是一种交易活动，以期货市场为转移价格风险的场所，利用期货合约作为未来现货市场买卖商品的临时替代品，并保证未来待购商品的价格。自2003年以来，铁矿石价格一直在上涨，直到2008年上半年，铁矿石价格呈现出完美的牛市。然而，受2008年金融危机的影响，铁矿石价格大幅下跌。2009年，在中国4万亿投资的刺激下，铁矿石价格再次上涨。自2011年以来，大量新铁矿石产能已经释放，而中国的钢铁产量正在逐渐放缓，但外国铁矿石具有高度垄断。结果，矿商和钢铁公司之间的博弈加剧，使得铁矿石不再呈现大市场的趋势，上下空间已经缩小，但冲击却加剧了。随着铁矿石价格的波动，国内黑色金属开采和加工行业的盈利能力受到了显著影响，其毛利率水平也在不断变化。从2004年初到2008年上半年，铁矿石价格的上涨将黑色金属采矿和选矿行业的毛利率推至30%以上。然而，从2008年下半年开始，尽管铁矿石价格也反弹至接近2008年初的高位，但2009年新一轮铁矿石开发成本的增加导致整体毛利率逐渐下降，仍处于17%左右的较高水平。对于黑色金属冶炼，在2008年之前，虽然铁矿石价格上涨，导致成本增加，但钢铁价格也一直上涨，毛利率保持在10%左右。然而，2008年后，对钢铁产能过剩的抑制导致铁矿石价格在疲软市场中的跌幅低于钢铁，而在良好市场中铁矿石价格的涨幅大于钢铁价格的涨幅。因此，黑色金属冶炼的毛利率已经下降到5%左右，使得操作更加困难。就铁矿石产业链的上下游而言，无论价格涨跌，企业都存在一定的经营风险。铁矿石期货的推出有利于产业链中的相关企业更好地利用期货的套期保值功能，在期货市场建立相应的头寸，规避原材料和产品价格波动的风险。二。铁矿石产业链不同环节的风险特征及对冲目的铁矿石产业链主要涉及上游铁矿石生产商，即矿业企业、中游贸易企业和下游钢铁企业。因为它们处于产业链的不同环节，面临不同的价格风险，套期保值的目的也发生变化。(1)矿山企业。作为铁矿石产业链中的一个生产环节，它的特点是原材料提取成本相对固定，企业的利润主要取决于铁矿石的销售价格。对于国内铁矿石生产企业来说，相当一部分由钢铁企业控制和拥有，并以商定的价格直接出售给下属钢铁企业。因此，对于这部分铁矿石生产企业，我们认为他们不存在任何风险敞口，因此他们无法对冲。对于以市场价格为基础进行销售的国内铁矿石生产企业，铁矿石销售价格是企业的风险敞口，因此可以通过销售套期保值的方式尽可能将铁矿石销售价格锁定在较高的水平，以确保企业能够获得预期的销售利润或尽可能避免跌破亏损承受区间。这就是这类企业参与套期保值的目的。对于外国铁矿石生产商而言，当铁矿石原材料销往中国时，当前的定价结算主要基于现货指数，而普拉茨指数和泰国国际指数与国内铁矿石现货价格高度相关，因此国内铁矿石期货也可用于对冲。然而，这类企业除了铁矿石销售价格外，还需要注意汇率和海运等因素。目前，外国企业参与国内期货交易仍然受到限制，所以我们暂时不会分析这类具体的套期保值操作(2)下游钢铁企业。铁矿石是钢铁企业最重要的原材料。近年来，铁矿石价格波动明显，而国内大中型钢铁企业与外国铁矿石企业之间的贸易定价方式已经从长期协议价格转变为与现货市场挂钩的短期定价机制。国内钢铁公司主要从现货市场购买国内铁矿石。因此，铁矿石价格的变化直接影响钢铁企业的生产成本。下游钢铁企业参与套期保值的主要目的是以较低的价格设定铁矿石采购成本。(3)铁矿石贸易企业。对于这类企业，他们在购买铁矿石时担心价格上涨，在销售和运输时不愿意下跌，因此面临双向风险。同时，在铁矿石贸易企业的采购和装运过程中，他们一般会保持常规库存，因此常规库存的风险将是他们持续关注的问题。因此，这类企业主要使用期货来有效和灵活地管理常规库存。此外，有必要指出的是，如果钢铁企业或铁矿石贸易企业直接购买外国铁矿石，它们主要以美元计算。因此，在铁矿石采购的成本对冲中，还应注意美元与人民币汇率变动的因素。由于近年来人民币对美元的持续升值趋势，这一趋势预计将持续一段时间，这有利于国内钢铁企业或铁矿石贸易商的进口。因此，我们不会在以下具体对冲操作中考虑这一有利因素。三。套期保值业务的决策过程在期货套期保值决策表中，首先需要分析铁矿石生产企业、下游钢铁企业和贸易企业面临的风险，确定是否需要套期保值，然后判断未来市场。分析基础包括宏观分析、现金基础、铁矿石产业链基础分析、期货技术分析等，然后确定套期保值方向。然后，根据套期保值比率(套期保值强度根据公司的资本流动和市场情况确定)，制定套期保值操作计划，选择合适的进入点，可以分批进入，也可以一次性进入。期货合约进入市场后，进行风险监控和管理，确定收盘时机，最后评估套期保值效果。四、企业套期保值方案不同环节的具体操作在上面的第二部分，我们将铁矿石产业链不同环节的企业分为三种类型。我们将给出这三类企业套期保值操作的详细例子如下。4.1上游矿山企业一家大型矿业企业的情况大致如下：该企业拥有矿山，每年生产1000万吨铁矿石，月产量约为100万吨。2013年春节后，铁矿石价格继续从约155美元/吨下跌至6月初的约110美元/吨。假设企业认为铁矿石价格将在3月中旬继续下跌，它决定出售4月生产的铁矿石进行对冲。因此，有以下几点：(1)套期保值比例首次提前30%，套期保值金额=*30%=吨，即首次套期保值头寸3000个；(2)、对冲方向=卖出对冲；(3)仓库建设合同=I1309合同(合同于2013年9月到期)；(4)、资本需求和配置根据铁矿石市场趋势分析，3月份建造仓库的I1309合同的合理价格预计为1000元/吨。总资金需求和分配如表1所示。在这种情况下，不包括期货市场交易的手续费。在实际操作中，在确定开盘价或选择收盘时机时，应考虑交易成本。当套期保值效果最终计算出来时，交易成本也可以计入总损益。4.2下游钢厂对于钢铁企业来说，铁矿石是生产过程中的重要原材料，因此成本波动是企业面临的主要风险，为其购买套期保值是合适的。现在，假设钢厂每年生产大约800万吨钢，它需要大约1300万吨铁矿石，并购买大约100万吨2013年6月初，铁矿石价格跌至110美元/吨，明显停止。假设当时企业评估市场后价格相对较低，后期价格上涨的概率很高，决定在期货市场购买7月份购买的铁矿石进行套期保值。因此，有以下几点：(1)套期保值比例首次提前30%，套期保值金额=*30%=吨，即首次套期保值头寸3000个；(2)、套期保值方向=买入套期保值；(3)仓库建设合同=I1401合同(合同于2014年1月到期)；(4)、保存程度=每月运行的30%；根据铁矿石市场趋势分析，7月份建造仓库的I1401合同的合理价格预计为850元/吨。总资金需求和分配如表3所示。在这种情况下，不包括期货市场交易的手续费。在实际操作中，在确定开盘价或选择收盘时机时，应考虑交易成本。当套期保值效果最终计算出来时，交易成本也可以计入总损益。4.3铁矿石贸易企业某个企业是铁矿石贸易企业。在购买铁矿石时，人们担心铁矿石价格会上涨。在出售铁矿石时，它也担心价格会下跌。虽然铁矿石价格的涨跌对企业的利润有影响，但为了保证供应，企业必须保持一定的库存规模。然后，企业可以通过研究和判断市场趋势来管理期货的现货库存，决定购买、对冲和锁定铁矿石的购买成本，或者出售、对冲和锁定铁矿石的销售价值，或者控制期货的总库存大小等。详情如下：(1)当贸易型企业的铁矿石库存较低且价格上涨时，特别是现货价格上涨时，现货市场供应相对紧张，贸易型企业难以购买，或者当前库存较低，但未来市场会判断铁矿石价格上涨的可能性更大，从而希望补充现货，但这种行为会对现有资金和储存能力造成压力。或者下游钢铁企业急需现货铁矿石，而上游矿山企业的铁矿石出厂价不固定，这可能导致成本风险。在上述情况下，交易者可以考虑购买铁矿石期货，以有效控制价格和降低库存压力。操作参见4.2。(2)当贸易企业铁矿石库存较高，铁矿石价格无市场，现货销售不畅时，价格下行的风险增加。此时，企业可以采取出售铁矿石期货的措施，以避免现有股票贬值的风险。操作参见4.1。(3)当现货铁矿石市场处于弱势，且铁矿石需求因价格疲软而减少时，交易商应保持正常经营库存水平低于计划库存能力。这时，尤其是当期货价格高于现货价格时，交易者可以以略低于市场现货价格的价格出售现货，以减少库存，并在期货市场购买一定的头寸进行操作。这样，实际库存和虚拟库存的总和就可以保持在计划库存上，同时大大降低了资金占用率，这对交易者的现金流有很大的帮助。当市场回暖时，对现货商品的需求增加，然后现货商品被回购，同时期货被卖出。例如，一个铁矿石贸易企业通常保持40，000至60，000吨的铁矿石库存。在现货市场疲软的情况下，实际正常经营库存维持在5万吨左右。现货市场价格为920元/吨，期货价格为20元/吨，I1401为900元/吨。此时，交易者正考虑在期货市场买入15，000吨(150手)铁矿石期货的多头头寸，并以低于现货市场价格的价格卖出15，000吨铁矿石现货。当市场好转时，现货库存将增加到通常的水平，期货合同将被取消。(1)、30%的比例，价值=5000030%=15000吨，相当于150份合同(2)、套期保值方向=买入套期保值；(3)仓库建设合同=I1401合同(合同于2014年1月到期)；(4)、资本需求和配置根据对铁矿石市场趋势的分析，预计铁矿石价格的合理区间为在这种情况下，不包括期货市场交易的手续费。在实际操作中，在确定开盘价或选择收盘时机时，应考虑交易成本。当套期保值效果最终计算出来时，交易成本也可以计入总损益。五、套期保值过程中的注意事项5.1日内风险管理和监控套期保值后，企业并不意味着它会放松。为了使套期交易成功，必须在套期过程中监控风险。当价格变化不利于套期保值，且总损失达到公司的风险承受能力时，公司应及时应对并采取相应的应急措施。例如，上述铁矿石消费企业的钢铁公司需要跟踪购买套期保值后期货价格与现货价格之间的价差变化。一旦价差显示出不利于套期保值的方向，应对市场进行研究和判断，并考虑是否调整套期保值方案，如止损和保险头寸的截止。5.2作为备用手段的交付一般来说，除非万不得已，否则不考虑交货。然而，当到期利差足以实现套利或合约流动性不足以平仓时，我们使用交割作为备用措施。另一方面，作为一个新的上市品种，如果一个企业有机会成为交易所交割品牌，我们建议该企业至少完成一次交割，这样可以使其更加熟悉整个流程，也有助于培养企业的相关人才。5.3套期保值效果评估企业进入期货市场以保持其价值的目标是控制成本和锁定利润。这两个市场被用来进行套期保值。最终的结果是一个市场盈利，另一个市场亏损。这两个市场加在一起抵消了。在评估套期保值效果时，不可能单方面评估现货或期货的损益，而是要对两个市场进行综合评估。常见的套期有效性评估方法包括：比率分析法和预算价格基准法。比率分析是一种通过比较套期工具的公允价值或现金流量与套期风险引起的套期项目的变化比率来确定套期是否有效的方法。在使用比率分析法时，企业可以根据自身风险管理政策的特点，选择基于累积变化(即自套期开始以来的累积变化)或基于单个基期的变化进行比较。如果上述比率在80%-125%的范围内，套期保值可以被认为是非常有效的。预算价格基准法一般是将期货套期交易