各国做法-微观资产管理公司

美 国资产重组托管公司(ResolutionTrust Corporation，RTC)有两个基本的任务,一是处置和分流破产资产中的良性资产,另一个就是出售股权人不愿意购买的不良资产。不良资产分为两类,一是权利明确的无赎回权的资产,如房地产等,二是权利不明晰的不良贷款、公司净权益、合股以及合资资产等。其主要目标有三个:一是取得最高的资产净回收,二是尽量减少资产清算对金融市场及房地产业的影响,三是将取得的抵押房地产销售收入补助中低收入家庭,这实际上是联邦政府对中低收入家庭的一种住宅福利政策。在处置问题信贷机构的资产方面, RTC主要采取直接出售的方式,由于住宅抵押贷款是RTC所处置的资产中数量最大的一类,为此, RTC与联邦国民抵押协会(FNMA)和联邦住宅抵押公司(FHLMA)订协议,制定代理互换计划,以加速资产的整批出售。为防止道德风险和充分体现通过市场机制定价的原则，RTC在处置资产时，形成了一套以招标为基础的标准程序。一般RTC对于不良资产的具体处置方式包括：第一，公开拍卖。首先根据资产的规模、质量、类型、期限和地域分布，RTC将贷款划分为不同的贷款组合。然后，聘请私营公司会计人员估算各类资产的预期现金流，并在此基础上确定每一项贷款组合的最低接受价格。RTC采用合同形式，从贷款估价、组合刭市场促销的全过程均聘请私营公司完成。第二，招标出售资产。它通常根据评估价的一定百分比设置一个最低接受价格。一般来说，招标方式能使RTC面对更加广阔和富于竞争的市场，对于大型不动产的出售尤为有效。第三，签订资产管理合同。RTC采用标准资产管理和处置协议(简称SAMDA)的形式委托私营公司管理和处置其所接管的资产。SAMDA管理下的房地产和不良资产组合一般在5000万美元以上，期限为3年，可续约3次，每次续约期为1年。SAMDA的目标是在尽量避免对当地房地产业造成损失及增加中低档房地产供给的条件下，以最高净现值快速地出售资产。合同采取竞争性招标的方式授予符合资格条件的投标人。SAMDA的合同价包括管理费、资产处置费和激励报酬三个部分。为鼓励合同方尽快完成资产的清算，SAMDA规定，如果合同方在特定的期限内完成资产的清算，它还可以获得由RTC单方确定的激励报酬。第四，证券化。鉴于当时美国按揭证券规模庞大且已十分发达，RTC引入了证券化的概念，以在更大的市场范围内寻求住房抵押贷款的买家。第五，股本合资。RTC作为有限合资人以其所持有的资产作为股本投入，并负责安排融资。波 兰波兰的资产管理对不良资产具体处置方式包括法庭和解、银行和解、破产、清算、债权出售、归还债务等。法庭和解协议法庭和解是波兰破产法中规定的重组程序，其目的是在清算程序之外为那些经过重组可以恢复竞争力的企业提供一条通道。法庭和解的重点是为债务入减债，重组协议中不要求列入运行重组方面的内容。但事实上进入这一通道的大多数企业的经营状况没有因法庭和解而得到明显改善。银行和解协议银行和解协议在功能上与法庭和解协议是相同的，目的都是为了给那些有重组价值的债务人企业在清算程序之外再开辟一条通道。之所以在法庭和解程序之外又设计了银行和解程序，主要的目的是为了避开法庭和解程序的诸多缺陷。银行和解程序是一个临时性的重组程序，只在1996年3月18日之前使用，同时也是一个局部性的重组程序，只适用于国有和国有控股企业。在原理上，银行和解程序类似于美国破产法中的重组程序，但它是一个没有法庭参加的庭外和解程序，法律赋予银行在调解中的准司法权力。银行调解结果为执行令状，具有法律效力，调节手段比较灵活。签定银行和解协议的申请由债务人向“牵头银行”提出，其中包括对企业进行全面重组的计划。牵头银行组织债权人与债务人企业谈判，银行和解协议由持有50债权额的债权人通过后，经政府私有化部签字就可以生效，牵头银行负责监督协议的执行。如果债务人未能执行协议而牵头银行没有及时终止协议，它必须负责赔偿其他债权人的损失。如果协议被终止，协议中的一切让步都将被取消，债务人的偿债责任恢复到协议签订之前的状态。在与债务人的谈判中，债权人被分成不同的小组，为了在法庭不参与的情况下保护小债权人的利益，同一小组的债权人必须得到相同的待遇。调节的结果是达成银行企业之间的和解。包括：债务人承诺采取切实措施改善管理；债权人承诺采取具体行动推动债务人管理改进计划的实施，如核销部分账款及利息、降低应付账款利息、关闭应收利息账户、应付利息资本化、延期偿还、提供新的信贷等；确定债权转股权的原则；确定调解成本的分摊方式；确定调解生效后有关应付账款的兑现方式。破产破产是指资不抵债的企业按1934年破产法对债务人企业进行清算。按照这一法律，银行和其他非政府债权人很难指望得到多少赔偿。资产处置的收入首先要用于支付相当于其债权额53l的清算费用，然后要支付职工安置费，此后再支付政府债权人，如税务局、社会保险机构，最后才是银行和非银行债权人。清算清算是指按1981年通过的波兰国有企业法第19条的规定对国有企业进行算。按照这一法律，债权人可以向企业的主管部门提出清算申请，主管部门自己也可以在获得私有化部和财政部的批准后决定对企业进行清算。按照规定，只有那些资产大于债务的企业才可以进入这一程序。企业进入这一程序后，创办单位多任命一个清算人实际主持清算过程。由于实际上己经资不抵债，很多进入这一程序的企业被转到了1934年破产法规定的破产程序。债权出售理论上说。债权出售可以使银行尽早摆脱坏账的困扰，不必进入旷日持久的谈判和法律程序。不良资产可以被转移到最善于处理这些资产的人手中。对债务人企业，债权出售也是一种硬约束。但在波兰的实践中，债权出售可能是一条最不成功的通道。债权人和可能的债权购买者都没有足够的积极性利用这条通道。在债权人方面，主要的障碍是税收政策。由于债权出售的损失不能扣减应税收入，而在其他形式的重组中发生的损失可以扣减。另一个障碍是债权银行担心这样做会损害自己和债务人企业的关系。对潜在的购买者，一方面，债权转股权的过程由于私有化部的消极态度而非常缓慢和困难，另一方面，法定清算程序不仅时间太长，而且也不利于非政府债权人。这样，不良资产对他们很难有什么商业价值。归还债务进入这一通道的企业首先归还了牵头银行的债务，所用的资金部分来自新的贷款，部分来自出售资产、政府帮助和自有利润。这些企业销售额、营业利润、人均工资有所上升，而债务额、职工人数有不同程度的下降。瑞 典瑞典成立的资产管理公司包括Securum和Retriva。Securum源自Nordbanken银行的资产处置部门，Retriva则源自Gotha银行，由于有效的运作经过5年时间的有效治理，提前完成了消化不良资产，化解银行危机的重任也因此提前解散。在处理不良资产过程中，Securum的任务是先把所有的贷款转成资产，然后把这些资产变成易销售的资产，最后卖掉。具体处置策略如下(如表二所示)。 表二：瑞典资产管理公司对不良资产的重组与出售策略1理顺债权债务关系转换贷款（获得抵押权）；清偿（破产）；谈判确定债权债务关系2重组资产吸引买主业公司贷款重组：可以卖掉一些次要部分通过重新组织组织内部构和削减雇员从而使其他部分更加有效运转房地产类贷款重组：通过和其他单位持有贷产进行掉换和购买另外的物业达到；对物业进行翻新，提高现金流量3把握时机出售最初目标是十至十五年卖掉所有资产资产管理公司害怕过快地把不动产投人臆弱的市场将再一次导致价格的下跌但因在一些地方，不动产市场恢复得比预期快连兢可以撮括再体情况改变估价原则，加快销售速度4适当人员的方法资产管理公司需要在各个领域充实一些专业人员例如在不同的工业领域，服务业领域和房地产领域。既需要经济学家，法学专家，也需要工业和房地产专家。最有效的工作方基是形成一个工作小组分别去处理每一笔业务，各组有一个独立的负责人来协调工作资料来源：王松奇 中国向不良资产宣战 中国经济出版社 387页韩 国韩国资产管理公司设立董事会，作为公司的最高权力机构，董事长为公司法人代表，执行总裁为公司的经营领导者，同时设立公司管理委员会，作为公司的议事机构。为配合董事长和总裁开展工作，还设有执行董事、副总裁、紧急计划官和常务审计师等工作人员。公司的职能部门有计划部、办公厅、计算机部、审计检查部等五个部门，业务部门包括基金管理部、资产管理部、逾期贷款管理部、财产处置部等部门。公司根据各地经济状况和不良资产数额的大小设有八个区域性分公司，具体负责该区域的不良资产管理和总公司委托办理的其它事项。总公司对分公司实行垂直领导，各分公司直接对总公司负责。分公司的设立不按行政区划进行，某一分公司可以管辖若干个行政区域内的相关事务。韩国资产管理公司将银行贷款分为正常贷款、预防性贷款、低于法定标准的贷款、可疑贷款及沉淀贷款五类，并负责对后三类贷款进行收购，其中担保贷款按面值的75收购，无担保贷款按面值25收购，对沉淀贷款一律按面值3收购。到2001年底，资产管理公司共收购各类金融企业债权本金1012万亿韩元(账面价)，支付收购资金387万亿韩元，支付率3824。1997年根据有效果调节不良贷款法案，韩国投入10万亿韩元收购银行的不良贷款，年底增加到20万亿韩元。该公司在对银行资产进行清理分类后，估计会有60的资产将拍卖出售。其处置不良资产的主要措施如下：第一，改革信贷经营管理体制，成立不良资产经营管理部门，加强对不良贷款的集中管理与专业化处置。第二，建立了较为严格的内部转移价格与绩效考核评价制度。第三，对不良资产采取了灵活多样的处置手段除呆坏账核销外，商业银行在处置与化解不良资产风险中还采取了以下主要措施：强化监控；诉讼、拍卖；向银行投标子公司进行出售，向资产管理公司出售、转让；捆绑方式出售。第四，建立了对不良资产的信贷责任追究制度，对贷款发放或事后管理中因主观原因造成的贷款损失要对责任人进行责任追。对企业重组则采取两种方式：一是建立债务基金，对企业现有债务进行重组；二是建立股本基金，将企业债务改变为股权。韩国资产管理公司是所有破产公司的最大债权人，目前已收购了回万家中小企业的不良债务，并准备开展不良债务的重组工作。马 来 西 亚马来西亚的资产管理公司是按市场化运作、按照公司法执行的公司，同时得到了政府赋予的一些特殊权利。马来西亚资产管理公司有一批相关的专业人士来操作。他们将不良资产分为三类：基本良性型、管理不良型和完全不良型。对基本良性型的不良资产采取资产重组的方法，对管理失控型的公司采取资产管理策略或者派人进入相关企业，对完全不良型的不良资产采取出售、合并转让的办法。马来西亚银行重组机构实质上是马来西亚中央银行按市场化运作向其他银行提供资本补给的一个中介机构和中央银行的一个全资附属机构。马来西亚资产管理公司的运作机制：第一，收购不良资产。为了较好的完成对银行不良资产的收购，马来西亚制定了一整套的规范的操作规则，严格按照市场化运作，保持中立性和专业化操作，并对所要收购的资产做了一系列规定要求。金融机构通过将不良资产卖给资产管理公司，把不能带来任何收益的不良资产转换成了具有一定收益的债券，从而减少了不良资产率、获得了一个健康的资产负债表。而且当金融机构现金不足时，还可以出售这些债券获得现金。于是金融机构便摆脱了不良资产的困扰