证券投资学(东北财大-王玉霞).ppt

绪论,1,21世纪新概念教材高等院校金融学教材新系证券投资学,王玉霞证券投资学东北财经大学,绪论,2,绪论,王玉霞证券投资学东北财经大学,绪论,3,了解内容,1.研究证券投资的意义2.投资与证券投资的区别,绪论,4,证券投资运行与证券投资学的研究对象,1.证券投资运行过程2.证券投资学的研究对象与性质,绪论,5,1.证券投资运行过程,进行储蓄，以筹集进行投资的资金投资者明确自己对风险的态度掌握详尽而准确的市场信息具体判断投资于何种证券掌握证券市场运作的基本方法进行证券购买业务组织证券投资的合理配置,绪论,6,2.证券投资学的研究对象与性质,证券投资学的研究对象证券投资学的性质,绪论,7,证券投资学的研究对象,证券投资的运行及其规律如何选择证券投资工具如何规范的参与证券市场运作如何科学地进行证券投资决策分析如何成功地使用证券投资方法与技巧,绪论,8,证券投资学的性质,证券投资学是一门综合性科学证券投资学是一门应用性科学证券投资学是一门以特殊方式研究经济关系的科学,绪论,9,证券投资学的研究内容,证券投资工具证券市场证券投资分析证券市场监管,第1章股票,10,第一篇证券投资工具,王玉霞证券投资学东北财经大学,第1章股票,11,第一章股票,王玉霞证券投资学东北财经大学,第1章股票,12,一、股份制度,1.股份制度的产生与发展2.股份制度的功能与作用3.我国实行股份制度改革的重大意义4.股份公司的种类与形式5.股份公司的组织机构,第1章股票,13,2.股份制度的功能与作用,股份制度的功能筹集社会资金改善和强化企业的经营管理股份制度的作用股份制是筹集资金的一种有效形式股份公司制度实现了所有权与经营权的分离，优化了公司的经营管理股份制有利于资源的合理配置股份公司实现了有限责任的分担,第1章股票,14,3.我国实行股份制改革的意义,有利于建立现代企业制度，搞活企业有利于增强企业的自我约束机制，端正企业行为有利于企业存量资产的优化配置有利于企业内部明确权、责、利关系有利于企业筹集资金，实现自我技术改造和设备更新有利于坚定外商投资信念，促进引进外资的不断增长,第1章股票,15,4.股份制公司的种类和形式,无限责任公司有限责任公司两合公司股份两合公司股份有限公司,第1章股票,16,5.股份公司的组织机构,股东与股东大会股东的权利股利请求权参与公司的决策权新股认购权剩余财产分配权召开股东大会的请求权股东大会是股份公司的最高权力机构董事会监事会,第1章股票,17,二、股票,1.股票的特性2.股票的基本内容3.股票的种类,第1章股票,18,1.股票的特性,不可返还性决策性风险性流动性价格波动性投机性,第1章股票,19,3.股票的种类,按股票持有者承担的风险和享有的权益，股票可以分为普通股优先股劣后股.按股票的票面形式分记名股票与非记名股票.面额股票与无面额股票另外还可以按股票的收益能力划分,第1章股票,20,股东的权益,普通股东的权利投票表决权收益分配权资产分配权优先认股权优先股东的权利领取股息优先分配剩余财产优先,第1章股票,21,优先股的种类,累积优先股和非累积优先股参加优先股和非参加优先股可转换优先股和不可转换优先股可回购优先股,第1章股票,22,三、中国现行的股票类型,国有股法人股公众股公司职工股社会公众股外资股境内上市外资股境外上市外资股,第2章债券,23,第二章债券,王玉霞证券投资学东北财经大学,第2章债券,24,一、债券及其特性,1.债券的定义2.债券的券面内容3.债券的基本特性4.债券与股票的区别,第2章债券,25,1.债券的定义是,是发行者依照法定程序发行，并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是表明投资者与筹资者之间债权债务关系的书面债务凭证,第2章债券,26,3.债券的基本特性,债券的权利性利息请求权偿还本金请求权财产索取权其他权利债券的有期性债券的灵活性债券的稳定性,第2章债券,27,4.债券与股票的区别,权利不同发行目的不同获得报酬的时间不同风险大小不同投机性的大小不同发行者构成不同流通性不同,第2章债券,28,二、债券的种类的划分标准,1.按发行主体分类2.按债券的期限分类3.按利息的支付方式分类4.按债券的信用形式分类5.按投资人的收益能力和权益分类6.按是否记名分类7.按债券募集方式分类,第2章债券,29,1.按发行主体分类,政府公债中央政府或财政部门发行的债券政府机构债券地方政府债券金融债券企业债券国际债券,第2章债券,30,2.按债券的期限分类,短期债券期限在一年以内中期债券期限在一年以上十年以下长期债券期限在十年以上,第2章债券,31,3.按利息的支付方式分类,附息票债券贴现债券到期一次还本付息的债券,第2章债券,32,4.按债券的信用形式分类,信用证券仅凭发行单位的信用做保证发行抵押证券通过提供抵押物作担保发行担保证券通过第三者担保偿还本息发行,第2章债券,33,5.按投资人的收益能力和权益分类,固定利率债券浮动利率债券累进利息债券参加债券收益债券免税债券附新股认购权债券可转换债券,第2章债券,34,6.按是否记名分类,记名债券记载债权人姓名的债券不记名债券不需记载债权人姓名的债券交换债券可将记名债券转换成不记名债券,第2章债券,35,7.按债权的募集方式分类,私募债券仅向发行单位内部或与发行单位有特别关系的投资人发售的债券公募债券指向社会公开销售的债券,第2章债券,36,我国债券的主要类型,国家债券国家代理机构债券金融债券企业债券国际债券,第3章投资基金,37,第三章投资基金,王玉霞证券投资学东北财经大学,第3章投资基金,38,一、投资基金概述,1.投资基金的含义2.投资基金的主要特征3.投资基金作为投资工具的特点4.投资基金同股票、债券等投资工具的关系5.我国发展证券投资基金的现实意义,第3章投资基金,39,1.投资基金的含义,投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行投资基金单位，集中投资者的资金，由投资基金托管人托管，由投资基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。,第3章投资基金,40,2.投资基金的主要特征,集体投资专家经营分散风险共同收益,第3章投资基金,41,3.基金作为投资工具的特点,投资基金的优越性小额投资，风险分散专业投资管理成本较低，进退方便收益可观有利于机构投资者的内部管理投资基金的局限性投资者面对不同的投资基金也有个选择的问题它只对小投资者具有吸引力投资者与经营者之间有利益上此长彼消的对立性,第3章投资基金,42,4.投资基金同股票、债券等投资工具的关系,从性质上看，三者反映的关系不同发行目的不同发行者构成不同操作上不同期限不同风险和收益不同返还性不同投机性大小不同,第3章投资基金,43,5.我国发展证券投资基金的现实意义,有利于中小投资者投资于证券市场特别是股票市场有利于证券市场的稳定有利于证券市场的发展,第3章投资基金,44,二、投资基金的种类,1.按投资基金设立后能否追加投资份额或赎回投资份额分类2.按投资基金的组织形式分类3.按投资基金投资对象分类4.按投资来源和运用地域分类5.按投资基金投资计划可变性分类6.按投资基金是否收费分类7.按投资基金投资币种分类8.按投资基金投资目标和风险分类,第3章投资基金,45,1.按投资基金设立后能否追加投资份额或赎回份额分类,封闭型投资基金开放型投资基金封闭型投资基金与开放型投资基金的区别封闭型投资基金的份额是固定的，开放型投资基金的份额是不固定的封闭型投资基金便于投资管理人稳定运作，而开放型投资基金给管理人带来了挑战封闭型投资基金投资者风险比开放性投资基金投资者风险大,第3章投资基金,46,2.按投资基金的组织形式分类,契约型投资基金公司型投资基金契约型投资基金与公司性投资基金的区别发起机构的性质不同管理依据不同发行凭证不同因而投资者权利也不同,第3章投资基金,47,3.按投资基金投资对象分类,证券投资基金股票投资基金债券投资基金衍生证券投资基金指数投资基金认股权投资基金货币市场投资基金不动产投资基金创业投资基金,第3章投资基金,48,4.按投资来源和运用地域分类,国内投资基金海外投资基金,第3章投资基金,49,5.按投资基金投资计划可变性分类,固定型投资基金融通型投资基金半固定型投资基金,第3章投资基金,50,6.按投资基金是否收费分类,收费投资基金不收费投资基金,第3章投资基金,51,7.按投资基金的币种分类,美元投资基金日元投资基金欧洲货币投资基金,第3章投资基金,52,8.按投资基金投资目标和风险大小分类,积极成长型投资基金成长收入型投资基金定期收益型投资基金平衡型投资基金,第3章投资基金,53,三、对投资基金运作与管理,1.投资基金托管人、投资基金管理人及其职责2.对投资基金运作的监督与管理3.投资基金的收益及收益分配,第3章投资基金,54,四、中国投资基金的发展,1.我国投资基金的发展状况2.我国投资基金的品种创新,第3章投资基金,55,1.我国投资基金的发展状况,我国投资基金发展历程我国投资基金的发展特点单一性综合性信托关系不清晰,第3章投资基金,56,2.我国投资基金的品种创新,开放式基金私募基金期货投资基金,第4章衍生投资工具,57,第四章衍生投资工具,王玉霞证券投资学东北财经大学,第4章衍生投资工具,58,一、认股权证,1.认股权证及特征2.认股权证换股价值的三要素3.认股权证产生的必然性4.认股权证同股票的优先认股权的区别和联系,第4章衍生投资工具,59,1.认股权证及特征,认股权证全称股票认购授权证。它由上市公司发行，表明持有人具有在指定时间内以事先确定的价格购买一定数量的该公司股票的权利凭证。,第4章衍生投资工具,60,2.认股权证换股价值的三要素,有效期限换股比率换股价认股权证真实价值=（普通股市价-换股价）x换股比率,第4章衍生投资工具,61,二、可转换证券,1.可转换证券的定义及分类2.发行可转换证券的原因及意义3.可转换公司债券的基本要素,第4章衍生投资工具,62,1.可转换证券的定义及分类,可转换债券的定义可转换债券是指发行人以法定程序发行，持有人在一定时间内一举约定的条件可以转换成一定数量的另一类证券（通常是转换成普通股票）的证券可转换债券的分类可转换公司股票可转换优先股,第4章衍生投资工具,63,2.发行可转换证券的原因及意义,原因市场条件不利市场利率过高，公司财务困难法令的限制意义为公司提供财务杠杆为公司提供潜在的稳定的资金来源节省资金成本,第4章衍生投资工具,64,3.可转换公司债券的基本要素,基准股票票面利率期限请求转换的期限转换价格转换权的保护可转换公司债券的附加条款,第4章衍生投资工具,65,调整后转换价格,第4章衍生投资工具,66,三、证券期货,1.证券期货及特征2.证券期货的产生和发展3.证券期货的作用及目的,第4章衍生投资工具,67,1.证券期货及特征,证券期货证券期货交易是指买卖双方支付一定数量的保证金，通过期货交易所进行的以将来的特定日作为交割日，按约定价格卖出或买进证券的交易方式。证券期货交易的特点交易对象是有价证券的标准和约对冲交易多，实物交易少，具有明显的投机性采用有形市场形式，实行保证金制度，交易安全可靠交易者众多，交易灵活，流动性好。,第4章衍生投资工具,68,3.证券期货作用及目的,证券期货套期保值证券期货投机,第4章衍生投资工具,69,四.证券期权,1.证券期权及特征2.证券期权的基本类型3.期权合约的要素4.期权交易的利弊,第4章衍生投资工具,70,1.证券期权及特征,证券期权它是指证券投资者实现支付一定的费用取得一种可按既定价格买卖某种证券的权利特征证券期权交易鄙视政权本身而是一种权利期权时效的自动性期权持有人可以在合同期限内的任何一天执行合同，而期货合同只能在特定日期期权合同属于单项合同，期货合同属于双向合同,第4章衍生投资工具,71,2.证券期权的基本类型,看涨期权（买入期权）依据买卖双方签订的契约，买者（持票人）在协定期内有权按照双方协定价格向买者（出票人）买进一定数量的指定证券。看跌期权（卖出期权）依据买卖双方签订的契约，买者（持票人）在协定期内有权按照双方协定价格向买者（出票人）卖出一定数量的指定证券。,第4章衍生投资工具,72,3.其权合约的要素,卖方买方期权权利金合约月份最后交易日履约方式交易单位及其价位变动幅度,第4章衍生投资工具,73,4.期权交易的利弊,买方的优点风险是有限的避免进一步损失不必担心追加价格变动保证金卖方利弊保费冲减库存成本（利）库存成本增加时，保费入不敷出（弊）最大收益仅限于收入的保费,第4章衍生投资工具,74,五、股票指数期货,1.股票指数期货及特征2.股票指数期货的产生与发展3.股票指数期货交易,第4章衍生投资工具,75,1.股票指数期货及特征,交易对象是经过统计处理的股票综合指数，而不是股票采用现金结算，不用实物交割把正常交易先买后卖的程序颠倒过来可以进行套期保值,第4章衍生投资工具,76,3.股票指数期货交易,股票指数期货交易操作,第4章衍生投资工具,77,3.股票指数期货交易操作,第5章证券市场概述,78,第二篇证券市场,王玉霞证券投资学东北财经大学,第5章证券市场概述,79,第五章证券市场概述,王玉霞证券投资学东北财经大学,第5章证券市场概述,80,一、证券市场的产生与发展,1.证券市场的产生证券市场的一个重要的物质前提是股票等有价证券的发行与流通股份公司的产生与发展也对于证券市场的形成起到了巨大的推动作用2.证券市场的发展证券品种多样化，筹资技术日新月异证券交易的现代化与信息化证券市场的国际化,第5章证券市场概述,81,二、证券市场的重要作用,证券市场是筹集资金的重要渠道证券市场是推动企业加强经营管理的重要动力证券市场是商业银行安全经营的重要保证证券市场是国家进行宏观经济调控的重要桥梁证券市场是传导经济信息的重要媒介证券市场是进行国际间资金融通的重要工具,第5章证券市场概述,82,三、世界主要国家证券市场,1.美国证券市场2.英国证券市场3.日本证券市场4.中国证券市场旧中国的证券市场新中国的证券市场20世纪80年代的起步阶段20世纪90年代的迅猛迅速发展阶段20世纪末至新世纪的规范发展阶段,第6章证券发行市场,83,第六章证券发行市场,王玉霞证券投资学东北财经大学,第6章证券发行市场,84,一、股票发行市场,1.股票发行市场构成2.股票发行目的及种类3.股票的发行方式4.股票的增资形式5.股票的发行价格6.股票的发行程序,第6章证券发行市场,85,1.股票发行市场构成,发行者投资者中介机构证券管理者,第6章证券发行市场,86,发行者,发行者分类未申请上市公司上市公司发行者的特点股权公开财务公开发行者的资格审查,第6章证券发行市场,87,投资者,私人投资者机构投资者以法人为代表的各种企业各类金融机构各种非营利团体外国公司、外国金融机构以及国际性的机构和团体等,第6章证券发行市场,88,中介机构,证券承销商审计机构律师事务所资产评估机构,第6章证券发行市场,89,2.股票发行目的及种类,股票发行的一般目的及种类一般目的是筹集资金以满足企业发展需要发行种类设立发行增资发行为改善企业财务结构而发行股票为特定目的而发行股票,第6章证券发行市场,90,为特定目的而发行股票,转换证券股份的分割与合并公司兼并公司缩股证券交易所提高股票上市标准，为此需要公司增加资本时公司发行股票,第6章证券发行市场,91,3.股票的发行方式,公开发行与内部发行直接发行与间接发行代销与包销,第6章证券发行市场,92,4.股票的增资方式,有偿增资发行方式股东分摊第三者分摊公开招股无偿增资方式此外还有有偿无偿配合增资发行方式,第6章证券发行市场,93,5.股票的发行价格,股票发行价格种类影响发行价格的因素确定发行价格方法,第6章证券发行市场,94,股票发行价格种类,平价发行溢价发行时价发行折价发行中间价发行,第6章证券发行市场,95,影响发行价格的因素,净资产经营业绩发展潜力发行数量行业特点股市状态,第6章证券发行市场,96,确定发行价格方法,市盈率法竞价确定法净资产倍率法现金流折现法,第6章证券发行市场,97,市盈率法,第6章证券发行市场,98,6.股票发行程序,股票发行前期的准备阶段股票发行的申报和审核阶段股票发行与承销的实施阶段,第6章证券发行市场,99,二、债券发行市场,1.债券市场的发行主体2.债券的发行条件3.债券的发行方式与程序4.债券的信用评级,第6章证券发行市场,100,1.债券市场的发行主体,政府金融机构股份公司企业,第6章证券发行市场,101,2.债券的发行条件,发行额票面利率发行价格票面金额债券的期限,第6章证券发行市场,102,3.债券的发行方式与程序,债券的发行方式按债券募集对象的范围私募发行公募发行按债券活动有无中介人划分发行方式直接发行间接发行代销发行余额包销全额包销,第6章证券发行市场,103,债券的发行程序,制定发行方案董事会决议申请政府主管部门批准签订承销协议订立承购团协议签订信托合同制定认购申请书、债券和债券者名簿发出募集公告正式募集呈报发行情况,第6章证券发行市场,104,4.债券的信用等级,我国债券信用等级的划分：AAA,AA,A,BBB,BB,B,CCC,CC,C债权等级的评级原则权威性原则科学性原则责、权、利相结合的原则公正原则信用等级评级内容与方法,第6章证券发行市场,105,信用等级评级内容与方法,资产流动性分析负债比率分析金融风险分析资本效益分析,第7章证券交易市场,106,第七章证券交易市场,王玉霞证券投资学东北财经大学,第7章证券交易市场,107,一、证券交易市场的定义及类型,证券交易市场定义对已发行证券进行转让、买卖的场所，因此t它又被称为证券流通市场、二级市场或证券次级市场。证券交易市场的类型1.证券交易所2.场外交易市场,第7章证券交易市场,108,1.证券交易所,证券交易所的特点证券交易所的组织类型公司制会员制证券交易所经纪人证券经纪商自营商：佣金经纪商、大厅经纪商、专家经纪商证券交易所市场层次主板市场：为大型企业服务，上市入门阶梯较高二板市场：又称创业市场，为有潜质的发展中的中小企业服务，入门阶梯较低,第7章证券交易市场,109,证券交易所的特点,证券交易所本身既不持有证券，也不买卖证券，更不能决定各种证券的价格证券交易所是证券买卖完全公开的市场证券交易所具有严格的组织性,第7章证券交易市场,110,公司制和会员制交易所的优缺点,公司制的优点既能提供比较完善的设备和服务，又能保证证券交易所的公正性公司制的缺点费用成本较高会员制的优点成交佣金一般比较低会员责任感较强会员制的缺点不能取得交易所的赔偿，风险很大,第7章证券交易市场,111,2.场外交易市场,店头交易市场从设施上看，没有大型证券交易所设立的中央市场从价格形成方式上看，只提供协议价格从价格水平上看，按净价基础进行交易第三市场是上市证券的场外交易市场第四市场不通过经纪人进行，而是通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外交易市场,第7章证券交易市场,112,第四市场的优点,交易成本低价格满意，成交迅速可以保守交易秘密不冲击证券市场,第7章证券交易市场,113,二、证券上市制度,1.上市证券与非上市证券2.证券上市的利与弊3.证券上市的标准4.证券上市的条件与程序5.证券上市的暂停与中止,第7章证券交易市场,114,2.证券上市的利与弊,有利的方面扩大资金来源，筹集巨额资金提高股票、债券的流动性有利于继续向公众集资有利于提高公司的信誉度和知名度提高企业透明度，促进企业加强管理，提高经济效益，增强竞争力不利方面,第7章证券交易市场,115,不利的方面,公司约束与压力会更大不利于保守公司经营秘密公司证券可能成为投机对象企业控股权更加分散加大了公司的成本开支,第7章证券交易市场,116,3.证券上市的标准,规模标准证券持有分布标准经营基础标准其他标准如三年的财务报表没有虚假纪录财务报表经会计师认证制作证券符合法定要求没有证券转让限制,第7章证券交易市场,117,4.证券上市的条件与程序,证券发行制度核准制注册制核准制下的发行上市程序注册制下的发行上市程序他律型证券市场的发行上市程序自律型证券市场的发行上市程序,第7章证券交易市场,118,5.证券上市的暂停与中止,证券上市的暂停与中止的原因公司违反上市契约的规定盈利能力下降，无偿债能力，达不到持续上市的最低标准公司有严重违法行为公司破产或被兼并公司行为影响市场秩序或损害公共利益公司连年亏损，一定期间内未有改观,第7章证券交易市场,119,三、证券交易制度,1.证券交易的基本方法2.证券交易的基本过程3.证券交易的佣金制度,第7章证券交易市场,120,1.证券交易的基本方法,按照证券价格形成的方式划分相对买卖拍卖标购竞价买卖按照买卖订约和清算期限划分现货交易期货交易期权交易信用交易:保证金买长、保证金买短回购交易,第7章证券交易市场,121,2.证券交易的基本过程,选择经纪人并开户委托买卖竞价与成交证券的清算与交割过户,第7章证券交易市场,122,竞价与成交,竞价原则价格优先原则时间优先原则竞价方式口头竞价书面竞价电脑竞价竞价结果全部成交部分成交不成交,第7章证券交易市场,123,证券的清算与交割,按照交割期不同划分交割种类当日交割次日交割例行交割特约日交割我国目前在证券交割上实行“T+1规则”，即次日交割,第7章证券交易市场,124,3.证券交易的佣金制度,证券交易佣金制度的类型分级固定佣金制根据投资者交易量、开户量等的差异，设定不同的费用率标准浮动佣金制完全的自由浮动即佣金自由化在给定的区间内自由浮动即“有限浮动制”我国现行的佣金制度,第7章证券交易市场,125,四、网上证券交易,1.网上证券交易的几种运作模式2.海外网上证券交易制度3.我国网上证券交易的发展,第7章证券交易市场,126,1.网上证券交易的几种运作模式,证券营业部为经济主体独立开展网上交易的模式“券商网上交易平台+该券商营业部”“财经网站交易平台+券商营业部”纯虚拟营业部模式“网上交易+网下客户服务”,第7章证券交易市场,127,2.海外网上证券交易制度,美国网上证券交易美国网上证券交易业务概况美国网上证券交易发展的现状佣金收费水平安全性和技术规范美国网上证券交易的监管亚太地区网上证券交易亚太地区网上证券交易业务概况亚太地区网上证券交易的监管,第7章证券交易市场,128,美国证券交易委员会对网上交易经纪商提出的要求,快速增长中保证服务质量按最有利于客户的方式执行他们的交易方式向客户提供内容丰富而平实易懂的咨询信息网上广告宣传不要使投资者产生不现实的收益预期,第7章证券交易市场,129,3.我国网上证券交易的发展,快速增长中保证服务质量按最有利于客户的方式执行他们的交易方式向客户提供内容丰富而平实易懂的咨询信息网上广告宣传不要使投资者产生不现实的收益预期,第7章证券交易市场,130,3.我国网上证券交易的发展,我国网上证券交易的特点有相当多的证券公司仅仅把发展网上交易作为一种宣传企业形象的途径或者是公众行为，又盲目攀比的情节存在大型公司出手慎重而小型公司却愿意积极推动网上交易活动有相当一部分证券公司是通过委托IT公司来负责网上交易业务来发展本公司的网上交易活动的主要模式是“财经网站交易平台+券商营业部形式”,第8章股票价格指数,131,第八章股票价格指数,王玉霞证券投资学东北财经大学,第8章股票价格指数,132,一、股票价格指数概述,1.股票价格指数含义是用来表示多种股票平均价格水平及其变动情况以衡量股市行情的指标，简称股价指数2.股票价格指数的编制要求3.股价指数的编制方法,第8章股票价格指数,133,2.股票价格指数的编制要求,要正确选择若干种股票作为计算对象要采用恰当的计算方法进行科学的编制计算要有科学的计算依据和手段选好计算股价指数的基期,第8章股票价格指数,134,3.股价指数的编制方法,简单算术平均法综合平均法加权综合平均法以基期交易量（Q0i）为权数：以报告期交易量（Q1i）为权数：以报告期发行量（W1i）为权数：加权几何平均法,第8章股票价格指数,135,简单算术平均法,第8章股票价格指数,136,综合平均法,第8章股票价格指数,137,加权综合平均法,以基期交易量（Q0i）为权数：以报告期交易量（Q1i）为权数：以报告期发行量（W1i）为权数,第8章股票价格指数,138,以基期交易量（Q0i）为权数,第8章股票价格指数,139,以报告期交易量（Q1i）为权数,第8章股票价格指数,140,以报告期发行量（W1i）为权数,第8章股票价格指数,141,加权几何平均法,第8章股票价格指数,142,二、国际主要股票价格指数,1.道.琼斯股价平均指数道.琼斯工业平均指数运输业平均指数公用事业平均指数平均价格综合指数2.标准.普尔股价指数(以报告期交易量Q1i为权数的加权平均股价)3.英国金融时报股价指数4.日经股价指数5.香港恒生指数,第8章股票价格指数,143,三、中国股票价格指数,1.中国上海证交所价格指数上证综合指数上证30指数上证180指数2.中国深圳证交所指数深圳综合指数深圳成份指数深证100指数3.中国股票价格指数比较,第8章股票价格指数,144,上证综合指数,股价指数计算公式修正时的计算公式上证分类股价指数计算公式,第8章股票价格指数,145,上证分类股价指数计算公式(1),第8章股票价格指数,146,上证分类股价指数计算公式(2),第8章股票价格指数,147,上证分类股价指数计算公式(3),第8章股票价格指数,148,上证分类股价指数计算公式(4),第8章股票价格指数,149,深圳综合指数,深圳综合指数计算公式深圳综合指数的不足总股本做权数有不合理性新股上市影响指数走低结构变动频繁除权调整有偏差,第8章股票价格指数,150,除权调整偏差,第8章股票价格指数,151,中国股票价格指数比较,主要股价指数的共性比较代表性和敏感性可调节性编算的同质性变化的趋同性股价指数设计的国际经验指数设计的主要环节指数设计的技术经验,第9章证券投资价值分析,152,第三篇证券投资分析,王玉霞证券投资学东北财经大学,第9章证券投资价值分析,153,第九章证券投资价值分析,王玉霞证券投资学东北财经大学,第9章证券投资价值分析,154,一、证券价格的确定,1.债券价格及其决定债券的理论价格债券的发行价格债券的转让价格影响债券行市的主要因素2.股票价格及其决定股票价格及其本质股票价格的种类影响股票价格的因素,第9章证券投资价值分析,155,债券的理论价格及其决定,第9章证券投资价值分析,156,债券的发行价格,附息票债券发行价格的计算（单利）附息票债券发行价格的计算（复利）贴现债券的发行价格,第9章证券投资价值分析,157,附息票债券发行价格的计算（单利）,第9章证券投资价值分析,158,附息票债券发行价格的计算（复利）,第9章证券投资价值分析,159,贴现债券的发行价格,第9章证券投资价值分析,160,债券的转让价格,附息债券的转让价格贴现债券的转让价格,第9章证券投资价值分析,161,附息债券的转让价格,第9章证券投资价值分析,162,贴现债券的转让价格,第9章证券投资价值分析,163,影响债券行市的主要因素,利率经济发展情况物价中央银行的公开市场操作新发债券的发行量投机操纵汇率,第9章证券投资价值分析,164,2.股票价格及其决定,股票价格种类股票理论价格=预期股息收益市场利率股票的票面价格股票的发行价格股票的账面价格股票的清算价格,第9章证券投资价值分析,165,影响股票价格的因素,基本因素经济因素政治因素其他因素技术因素人为的投资操作买空卖空及大户购买信用交易因素证券管理部门的限制规定,第9章证券投资价值分析,166,二、股票投资价值分析,1.单纯评估模型2.成长评估模型3.股票投资价值的评价方法,第9章证券投资价值分析,167,1.单纯评估模型,第9章证券投资价值分析,168,2.成长评估模型,股利固定增长的估价模型留利率固定的股票评价模型,第9章证券投资价值分析,169,股利固定增长的估价模型,第9章证券投资价值分析,170,留利率固定的股票评价模型,第9章证券投资价值分析,171,3.股票投资价值的评价方法,每股净值法股票净值=（资产总额-负债总额）普通股股数=股东权益普通股股数每股盈余法每股盈余=（税后利润-特别股股利）普通股股数市盈率法市盈率=股票市价/每股盈余,第9章证券投资价值分析,172,影响市盈率的因素,预期公司的获利能力的高低分析公司的成长能力投资者所获报酬率的稳定性当利率水平变化时，市盈率也应该作相应调整,第9章证券投资价值分析,173,三、债券投资价值分析,1.债券认购收益分析一般债券认购收益的计算零息票债券认购收益的计算2.债券转让收益分析到期一次还本付息债券转让收益计算附息票债券转让收益率的计算零息票债券转让收益率的计算直接收益率的计算,第9章证券投资价值分析,174,一般债券认购收益的计算,第9章证券投资价值分析,175,零息票债券认购收益的计算,第9章证券投资价值分析,176,到期一次还本付息债券转让收益计算,第9章证券投资价值分析,177,附息票债券转让收益率的计算（1）,第9章证券投资价值分析,178,附息票债券转让收益率的计算（2）,第9章证券投资价值分析,179,零息债券转让收益率的计算,零息债券单利到期收益率的计算日式算法美式算法持有期收益率计算零息债券到期收益率计算直接收益率计算,第9章证券投资价值分析,180,零息债券单利到期收益率的计算,第9章证券投资价值分析,181,零息票债券持有期收益的计算,第9章证券投资价值分析,182,零息票债券复利到期收益率的计算,第9章证券投资价值分析,183,零息票债券直接受益率的计算,第9章证券投资价值分析,184,四、基金投资价值分析,1.投资基金价值的评价基金的资产净值资产净值=（基金资产市场价值-各种费用）基金证券数量开放式基金价格决定申购价格=资产净值（1-附加费用）赎回价格=资产净值（1+赎回费率）封闭式基金价格的决定除受到基金资产净值的影响之外，还受到市场上基金供求状况的影响2.投资基金的投资选择,第9章证券投资价值分析,185,2.投资基金的投资选择,基金管理公司的选择基金管理公司业绩基金管理公司服务品质与收费标准基金管理公司的市场评价基金管理公司诚信度基金管理公司的持续经营能力单个基金的选择基金的历史业绩基金的投资组合基金周转率基金规模,第10章证券投资的基本分析,186,第十章证券投资的基本分析,王玉霞证券投资学东北财经大学,第10章证券投资的基本分析,187,一、证券投资的基本分析,1.宏观经济分析的意义与方法2.经济周期分析3.通货膨胀分析4.财政、货币政策分析,第10章证券投资的基本分析,188,1.宏观经济分析的意义与方法,经济分析的方法经济指标分析对比计量经济模型概率预测,第10章证券投资的基本分析,189,2.经济周期分析,经济周期分析指标先行指标重合指标后续指标经济周期变动分析,第10章证券投资的基本分析,190,3.通货膨胀分析,温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较小适度的通货膨胀，而经济处于景气阶段，此时股价也将持续上升严重的通货膨胀的影响是很危险的，将会造成股市的恐慌通货膨胀将损害投资者的积极性，导致经济衰退和经济萧条,第10章证券投资的基本分析,191,4.财政、货币政策分析,货币政策分析货币政策手段存款准备金率的调整贴现率的调整公开市场业务利率政策汇率变动,第10章证券投资的基本分析,192,二、证券投资的市场分析,1.证券市场的经济指标分析2.市场主体的投机动机及心理因素分析,第10章证券投资的基本分析,193,1.证券市场的经济指标分析,统计总量指标分析债券的发行量和交易量股票的发行量和交易量统计相对指标分析证券发行额占国民生产总值（GNP）的比例债券发行额占GNP的比例股票市值占GNP的比例证券发行余额与银行贷款总额比例企业资产、负债的证券化比例风险和收益的比例,第10章证券投资的基本分析,194,2.市场主体的投机动机及心理因素分析,证券投资动机分析证券投资心理分析,第10章证券投资的基本分析,195,证券投资动机分析,资本增值动机灵活性动机参与决策动机投机动机安全动机选择动机自我表现动机好奇与挑战动机避税动机,第10章证券投资的基本分析,196,证券投资心理分析,证券投资心理分析表现盲从心理赌博心理过度贪求心理犹豫心理避贵求廉心理证券投资心理因素的分析投资心理的乘数效应从众心理效应投资偏好作用犹豫心理作用,第10章证券投资的基本分析,197,三、证券投资的行业分析,1.行业的市场类型2.行业的生命周期3.政府、社会倾向及技术对行业的影响,第10章证券投资的基本分析,198,1.行业的市场类型,完全竞争的市场生产者众多生产的产品是同质的无差别生产者不是价格制定者生产者和消费者对市场情况都非常了解垄断竞争生产者众多生产的产品同种不同质对价格有一定的控制能力寡头垄断完全垄断,第10章证券投资的基本分析,199,2.行业的生命周期,初创期公司前景不明朗，股价走势也不明朗成长期公司业绩快速增长，股价快速增长稳定期公司业绩稳定增长，股价增长速度减缓衰退期公司利润下降，公司股价下滑,第10章证券投资的基本分析,200,3.政府、社会倾向及技术对行业的影响,政府的影响作用社会倾向对行业的影响技术因素对行业的影响相关行业变动因素的影响如果相关行业的产品是该行业生产的投入品，相关行业产品价格上升，会造成股价下降的趋势如果相关行业产品是该行业产品的替代品，那么相关行业产品价格上升会使股价上升如果相关行业的产品与该行业生产的产品是互补关系，那么相关行业产品价格上升对该行业内部的股价产生利淡反应,第10章证券投资的基本分析,201,四、上市公司的财务分析,1.财务状况变动趋势分析2.偿债能力分析3.营运能力分析4.企业获利能力分析5.投资者获利能力分析,第10章证券投资的基本分析,202,1.财务状况变动趋势分析,利润表因素变化趋势分析资产负债表因素变动趋势分析是否存在固定设备掠夺运行或带病运转由无应收账款过期周转过慢情况在营业情况不佳时，有无过量举债的行为有无经营情况良好却无法偿债的情况,第10章证券投资的基本分析,203,2.偿债能力分析,资产负债率资产负债率=负债总额全部资产总额流动比率及速动比率流动比率=流动资产流动负债速动比率=（流动资产-存货）流动负债=速动资产流动负债,第10章证券投资的基本分析,204,3.营运能力分析,应收账款周转率应收账款周转率=赊销收入净额应收款平均余额存货周转率存货周转率=销货成本存货平均余额,第10章证券投资的基本分析,205,4.企业获利能力分析,总资产报酬率总资产报酬率=净利润资产总额资本金报酬率资本金报酬率=净利润资本金总额销售利润率销售利润率=利润总额销售收入净额成本费用利润率成本费用利润率=利润总额成本费用总额,第10章证券投资的基本分析,206,5.投资者获利能力分析,股东权益获利能力分析股东权益收益率=净收益股东权益股东权益周转率=销售额股东权益普通股的获利能力分析优先股获利保证程度优先股获利保障系数=经营利润（利息+优先股息）企业债券获利保障程度收益对利息的保障程度=经营利润利息费用,第10章证券投资的基本分析,207,普通股的获利能力分析(1),第10章证券投资的基本分析,208,普通股的获利能力分析(2),第10章证券投资的基本分析,209,普通股的获利能力分析(3),第10章证券投资的基本分析,210,普通股的获利能力分析(4),第10章证券投资的基本分析,211,普通股的获利能力分析(5),第11章证券投资技术分析理论,212,第十一章证券投资技术分析理论,王玉霞证券投资学东北财经大学,第11章证券投资技术分析理论,213,技术分析理论基础,市场行为涵盖一切信息价格沿趋势移动历史会重演,第11章证券投资技术分析理论,214,一、道氏理论,道氏理论认为，股价变动趋势有三种，即长期趋势，中期趋势和短期趋势，三种趋势同时存在，相辅相成。1.长期趋势分析上升趋势下跌趋势2.中期趋势分析3.短期趋势分析4.趋势分析与证券买卖的选择,第11章证券投资技术分析理论,215,上升趋势,第一阶段：证券市场交易不是很活跃，但交易量开始增加第二阶段：证券市场价格已经上升，企业盈余的增加导致证券市场交易量的增加第三阶段：证券市场上各种证券的价格已经升至一个高峰，投资者争先恐后购买证券，股市一片沸腾，交易量很大,第11章证券投资技术分析理论,216,下跌趋势,第一阶段：上述的上升趋势已经结束，已有减少趋势第二阶段：这是一个恐慌阶段，证券价格急剧下跌，交易量已大幅度减少第三阶段：在经历了上述的恐慌阶段以后，先前买进的投资者纷纷卖出，证券市场价格再次急剧下跌,第11章证券投资技术分析理论,217,2.中期趋势分析,中期趋势分析是指连续三周以上、一年以下证券价格的变化趋势。中期趋势与长期趋势的关系中期趋势的证券价格波动幅度均为长期趋势的升降幅度的13左右中期趋势下跌时，若其谷底较上期谷底为高，就表明长期趋势上升：反之，当中期趋势上升时，若其波峰较上期波峰于低，就表示长期趋势下降,第11章证券投资技术分析理论,218,3.短期趋势分析,短期趋势分析是指连续六天以内的证券交易价格变化趋势，一般不被人们作为重要趋势分析的对象,第11章证券投资技术分析理论,219,4.趋势分析与证券买卖的选择,趋势分析要点要弄准证券市场的趋势是上升还是下降是要认清投资者自己目前所处的处置,第11章证券投资技术分析理论,220,二、K线理论,1.K线的含义2.K线图的结构分析3.应用K线图应注意的问题,第11章证券投资技术分析理论,221,1.K线的含义,市将每天股价记录下来并划成图表，使人根据图表看出股市的变迁与变化的形态、股市的前后关系等。,第11章证券投资技术分析理论,222,阳线图,第11章证券投资技术分析理论,223,阴线图,第11章证券投资技术分析理论,224,十星图（1）,A型开盘价与收盘价相同，上影与下影大致相等。说明买卖双方的实力相当B型开盘价与收盘价相同，上影大于下影。一般说明卖势强于买势,A,B,C,D,E,第11章证券投资技术分析理论,225,十星图（2）,C型开盘价与收盘价相同，下影大于上影。一般说明买势强与卖势D型开盘价与收盘价相同，只有下影。先是买方渐强，卖方渐弱E型开盘价与收盘价相同，只有上影。与D型相反，交易日出现过高价，又回落至开盘价,A,B,C,D,E,第11章证券投资技术分析理论,226,2.K线图的结构分析,阳性三根型持续型减速型加速型缓升型点升型中阴型阴线三根型点降型中阳型,第11章证券投资技术分析理论,227,三、切线理论,1.趋势分析2.支撑线和压力线3.趋势线和轨道线4.黄金分割线和百分比线,第11章证券投资技术分析理论,228,1.趋势分析,趋势的定义趋势就是股票价格市场运动的方向趋势的方向上升方向，下降方向，水平方向（也就是无趋势方向）趋势的类型主要趋势次要趋势短暂趋势,第11章证券投资技术分析理论,229,2.支撑线和压力线,支撑线和压力线的含义支撑线又成为抵抗线。支撑线起阻止股价继续下跌的作用压力线又成为阻力线。压力线起阻止股价继续上升的作用支撑线和压力线的作用阻止或暂时阻止股价朝一个方向继续运动支撑线和压力线的相互转化一条支撑线如果被跌破，这一支撑线将成为压力线；一条压力线被突破，这个压力线将成为支撑线确认和修正,第11章证券投资技术分析理论,230,确认和修正,一条压力线或支撑线对当前影响的重要性股价在这个区域停留的时间的长短；股价在这个区域伴随的成交量的大小这个支撑区域或压力区域发生的时间距离当前这个时期的远近,第11章证券投资技术分析理论,231,3.趋势线和轨道线,趋势线轨道线,第11章证券投资技术分析理论,232,趋势线,趋势线在上升趋势中，将两个低点连成一条直线，就得到上升趋势线在下降趋势中，将两个高点连成一条直线，就得到下降趋势线趋势线的两种作用对价格今后的变动起约束作用，使价格总保持在这条趋势线的上方或下方，起支撑和压力作用趋势线被突破后，就说明股价下一步的走势将要反转,第11章证券投资技术分析理论,233,轨道线,轨道线轨道线又称通道线或管道线，是基于趋势线的一种方法。轨道线的作用轨道线是趋势加速的开始提出趋势转向的警报,第11章证券投资技术分析理论,234,四、形态理论,股价移动规律股价应再多空双方取得均衡的位置上下来会波动原有的平衡被打破后，股价将寻找新的平衡位置股价曲线两大类型1.反转突破形态2.整理形态3.应用形态理论应注意的问题,第11章证券投资技术分析理论,235,1.反转突破形态,双重顶和双重底头尖顶和头肩底形态三重顶（底）形态圆弧形态V形,第11章证券投资技术分析理论,236,2.整理形态,三角形对称三角形上升三角形下降三角形矩形旗形应用旗形应注意的几点旗形出现之前，一般应有一个旗杆旗形持续的时间不能太长旗形形成之前和形成之后，成交量都很大楔形,第11章证券投资技术分析理论,237,3.应用形态理论应注意的问题,这些形态中有些是不容易区分究竟属于哪一类进行实际操作时，形态理论要求形态完全明朗才能行动，从某种意义上讲，有错过机会的可能,第11章证券投资技术分析理论,238,五、波浪理论,1.波浪理论的形成过程即基本思路2.波浪理论的主要原理3.波浪理论的应用及其应注意的问题,第11章证券投资技术分析理论,239,2.波浪理论的主要原理,波浪理论考虑的因素股价走势所形成的形态股价走势图中各个高点和低点所处的相对位置完成某个形态所经历的时间长短波浪理论价格走势的基本形态结构,第11章证券投资技术分析理论,240,3.波浪理论的应用及其应注意的问题,应用波浪理论的两大难点浪的层次的确定浪的起始点的确定,第12章证券投资技术分析指标,241,第十二章证券投资技术分析指标,王玉霞证券投资学东北财经大学,第12章证券投资技术分析指标,242,一、移动平均线法,1.移动平均线法的基本含义移动平均线公式2.证券买卖时机的选择,第12章证券投资技术分析指标,243,移动平均线公式,第12章证券投资技术分析指标,244,二、相对强弱指数,1.相对强弱指数的基本含义2.相对强弱指数的应用,第12章证券投资技术分析指标,245,1.相对强弱指数的基本含义,相对强弱指数的含义相对强弱指数继股市收盘指数（个股收盘股价）的相对升降幅度RSI的计算公式,第12章证券投资技术分析指标,246,2.相对强弱指数的应用,物极必反股市有涨必有跌，久跌则必涨在牛市市场由于人气旺盛，经常出现超买之后再超买现象，所以在牛市市场的上升浪中，RSI可能很快超过80，而股市还持续上升如果投资者果真在RSI小于20时买入，且在RSI大于80时卖出，那么，亏损几乎是不可能的背驰信号在强气市场与弱气市场相互转换的关键时刻，相对强弱指数RSI往往先行于股价发出转市信号，掌握这一点往往就抓住了行情,第12章证券投资技术分析指标,247,三、随机指数,随机指数（K,D）亦称KDJ随机指标，与相对强弱指数的分析方法类似，常用来做短期的市场超买超卖判断，并且