工程项目经济评价方法概述(PPT 67页).ppt

第四章工程项目经济评价方法,第一节经济评价指标第二节静态评价方法第三节动态评价方法第四节工程项目方案经济评价,第一节经济评价指标,按是否考虑资金的时间价值，经济效果评价方法分为静态评价方法和动态评价方法。不考虑资金的时间价值的称静态评价方法。考虑资金的时间价值的称动态评价方法。,总投资收益率静态评价指标静态投资回收期资本金净利润率借款偿还期利息备付率经济评价指标偿债备付率内部收益率净现值动态评价指标净现值率净年值动态投资回收期一般来说以动态评价方法为主，以静态评价方法为辅助，配合使用，相互补充。,按评价指标性质，可将评价指标分为盈利能力分析指标、清偿能力分析指标和财务生存能力分析指标。,总投资收益率投资回收期资本金净利润率盈利能力分析指标内部收益率净现值净现值率净年值经济评价指标借款偿还期清偿能力分析指标利息备付率偿债备付率财务生存能力分析指标净现金流量累计盈亏资金,基准收益率ic,基准收益率：又称基准投资收益率、标准折现率、基准贴现率、最低期望收益率，企业或行业或投资者以动态的观点所确定的投资方案最低标准收益水平。是决策者对技术方案资金的时间价值估算的依据。是方案经济评价的主要经济参数。,基准收益率,基准收益率定的太高，可能会使许多经济效果好的方案被拒绝；如果定的过低，可能会使一些经济效益不好的方案被采纳。,基准收益率ic,在实际中，它的确定一般以行业的平均收益率为基础，同时综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。通常高于贷款利率。,基准收益率的确定方法,基准收益率的测定可采用代数和法、资本资产定价模型法、加权平均资金成本法、典型项目模拟法、德尔菲专家调查法，也可以同时采用多种方法进行测算，将不同方法测算的结果互相验证，经协调后确定。,基准收益率的确定方法,代数和法基准收益率可近似地用单位投资机会成本、风险贴补率、通货膨胀率之代数和表示。ic=i1+i2+i3资本资产定价模型法先测算行业财务基准收益率k=Kf+(KmKf)，作为确定财务基准收益率的下限，再综合考虑采用其他方法测算得出的行业财务基准收益率并进行协调后，确定基准收益率的取值。,基准收益率的确定方法,加权平均资金成本法先测算行业加权平均资金成本，作为全部投资行业财务基准收益率的下限，再综合考虑其他方法测算得出的基准收益率，进行调整后，确定全部投资行业基准收益率的取值。典型项目模拟法在合理的时间区段内，选择一定数量的具有行业代表性的已进入正常生产运营状态的典型项目，采集实际数据，计算项目的财务内部收益率，对结果进行必要的分析，并综合各种因素后确定基准收益率。德尔菲专家调查法向一定数量的熟悉本行业情况的专家，采用匿名发表意见的方式，通过多轮次调查专家对本行业建设项目财务基准收益率取值的意见，逐步形成专家的集中意见，对调查结果进行必要的分析，并综合各种因素后确定基准收益率。,第二节静态评价方法,静态评价法主要适用于投资额较小、规模小、计算期短的项目或方案，同时也用于技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段。主要优点是计算简单，计算量较小，使用较方便。缺点是分析比较粗糙，与实际情况相比会产生一定误差，有时候可能会影响对投资项目或方案的正确评价与决策。,一、总投资收益率ROI,总投资收益率：是指工程项目达到设计生产能力时的一个正常年份的年息税前利润总额（或运营期内平均息税前利润）与项目投资之比。是考察项目单位投资的盈利能力的指数。计算公式如下：年息税前利润年营业收入年产品销售税金及附加年总成本费用利息支出项目总投资建设投资建设期利息流动资金,判别准则：总投资收益率大于等于基准投资收益率（或行业平均投资收益率），则项目可以接受，否则应予以拒绝。常用于项目融资后的盈利能力分析。优缺点：总投资收益率这个指标的经济含义明确，计算简单，适用于各类投资规模的项目，不足的是没有考虑投资收益的时间价值，且正常年份的选择比较困难。所以适用于计算期较短，不具备综合分析所需详细资料的方案。,例4.1某方案A的经济数据如表所示，现已知基准投资利润率为25，试用投资利润率指标来评价该方案。,解：由表数据可得：7001500=0.47=47%因47%25%，所以方案A可以接受。,二、资本金净利润率ROE,资本金净利润率：是指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润与项目资本金的比率。表示资本金的盈利水平。常用于项目融资后的盈利能力分析。,三、静态投资回收期,静态投资回收期：是指不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收项目全部投入资金所需要的时间。是考察项目财务上报表上投资回收能力的重要指标。自建设开始年算起，静态投资回收期Pt（以年表示）的计算公式如下：式中：Pt为静态投资回收期，CI为现金流入量，CO为现金流出量；(CI-CO)t为第t年净现金流量。,判别标准：计算出来的Pt与部门或行业的基准投资回收期Pc相比较：如果PtPc则项目可以考虑接受；如果PtPc则项目不可行基准投资回收期Pc：是国家根据各部门各地区的经济条件中，按行业和部门的特点，结合财务上的有关制度，颁布且不定期修订的经济评价的参数。,三、静态投资回收期,静态投资回收期,优点：反映项目本身的资金回收能力，而且是时间越短越好，经济意义明确，直观，计算简便。缺点：只考虑了资金回收之前的情况，不能反映回收资金之后，项目的获利能力和总收益，具有片性。另外Pt没有考虑资金的时间价值，难免带来不必要的损失。,静态投资回收期计算分为两种情况：,投产后各年的净现金流量均相同，则静态投资回收期的计算公式为：Pt=IA项目建成投产后各年的净收益不相同，则Pt就是在现金流量表中累计净现金流量由负值转向正值之间的年份。计算公式为：,例4.3某工程项目有A设计方案，方案的现金流量如表所示。假设其标准投资回收期为3年，试用静态投资回收期来评价方案。解：Pt=3-1+|-600|600=3因为PtPc，所以该项目可行。,四、利息备付率,指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税前利润和当期应付利息费用的比值。它是表示使用项目利润偿付利息的保证率。利息备付率=税息前利润利润总额计入总成本费用的利息当期应付利息是指计入总成本费用的全部利息于正常经营的企业，利息备付率应大于2，否则，表示项目的付息能力保障程度不足。,五、偿债备付率,偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。它表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率。偿债备付率可用于还本付息资金包括：可用于还款的折旧和摊销，成本中列支的利息费用，可用于还款的税后利润。当期应还本付息金额包括当期应还货款本金额和计入成本的利息。正常情况下应当不低于1.3，且越高越好，当指标小于1.3时，表示当年资金来源不足以偿还当期债务，需要通过短期借款偿还已到债务。,六、资产负债率LOAR,资产负债率指各期末负债总额同资产总额的比率。资产负债率=这个指标表明企业资产中有多少是债务，同时也可以用来检查企业的财务状况是否稳定。不同的行业对资产负债率有不同的要求。适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。因为负债率太高，风险就很大；负债率低，又显得太保守。,七、增量投资收益率法,增量投资收益率：增量投资所带来的经营成本上的节约与增量投资之比。增量投资收益率法：通过计算互斥方案增量投资收益率，以此判断互斥方案相对经济效果，据此选择方案。若计算出来的增量投资收益率大于基准投资收益率，则投资大的方案可行。它表明投资的增量完全可以由经营费的节约或增量净收益来得到补偿。反之投资小的方案可行。仅适用于对比方案的产出量相同的情形。若不同则要先做等同化处理。,八、增量静态投资回收期法,增量静态投资回收期：就是用互斥方案经营成本的节约或增量净收益来补偿其增量投资的年限。计算出来的增量静态投资回收期，若小于基准投资回收期，则投资大的方案就是可行的。反之，选择投资小的方案。,九、年折算费用Z,多方案比较时，可以方案的年折算费用大小作为评价准则，选择年折算费用最小的方案为最优。年折算费用法计算简便，评价准则直观明确，故适用于多方案的评价。,十、综合总费用,综合总费用：是方案的投资与基准投资回收期内年经营成本的总和。在方案评价时，综合总费用最小的方案即为最优方案。,第三节动态评价方法,动态评价方法是将不同时期内资金的流入与流出，换算成同一时间点的价值。这样为不同方案的经济比较提供了相同的基础，使方案间更具有可比性，同时也反映了各方案未来时期的发展变化情况。,一、动态投资回收期法,动态投资回收期法：是把方案每年所获得的年收益，用一个事先选定的折现率贴现到投资发生的时间点上，求出贴现的收益累计额达到投资所需要的时间的一种动态评价法。,表达式为：更实用的表达式为：,*例1对于表中的净现金流量系列求静态和动态投资回收期，ic=10%，Pc=12年。,静态投资回收期计算,方案的静态投资回收期：Pt8-1+84150=7.56年Pt小于基准投资回收期12年，则方案可行。,动态投资回收期计算,方案的动态投资回收期：Pt=11-1+2.9452.57=10.06年Pt小于基准投资回收期12年，则方案可行。,二、现值法,1.净现值：就是根据项目方案所期望的基准收益率，将各年的净现金流量折算为基准年的现值，则各年现值的代数和即为净现值。它是反映投资方案获利能力的动态评价指标。,2.净现值的计算表达式为：其中(CICO)t为第t年的净现金流量；ic为基准收益率；n为方案分析计算期。,3.净现值的经济含义及判别准则,NPV0，表示项目基本能满足基准收益率要求的盈利，勉强可行。NPV0，表示项目实施后的经济效益不仅达到了基准收益率的要求，而且还有超额收益，可以接受。NPV0，故项目在经济效果上是可以接受的。,例4.5某企业打算购进新设备以改进工艺，有两种设备可供选择。假定基准收益率为8，两种设备各项经济指标如下表所示，试选择设备。,解：净现值法。本题属于费用和效益现值均不相同的情况，因此，必须求两个方案净效益现值。两方案的现金流出图如下图所示。,计算如下：甲设备乙设备NPV乙NPV甲，应选择乙设备。,6、分析期问题,当两个方案使用寿命相同时，通常取分析期等于方案的使用寿命。当两个方案寿命不相同时，但有比较小的最小公倍数，常用两个方案的最小公倍数作为分析期。当两个方案使用寿命不相同，且它们的最小公倍数又很大时，一般采用研究期法。当方案寿命为无限期时。,最小公倍数法,例4.6某公司欲购置一新设备以改进工艺，有两种设备可供选择，设年利率6，其它经济指标列表如下，试选择设备。,解：使用年限不相同的经济分析问题。取两设备使用年限最小公倍数10年作为分析期，这意味着甲设备在5年后，将再购买一台同样的设备。,NPV甲NPV乙，故选择乙设备。,研究期法：就是选取各比较方案的共同分析期，计算比较各方案在这个共同分析期内的经济效果。研究期N的取值一般不大于最长的方案寿命期，不短于最短的方案寿命期。一般要遵循两个原则：1.在共同的计算期之后发生的未来事件及其结果忽略不计；2.预测未来事件时，要对选定的各方案的共同的计算期进行预测。,研究期法,例有一台老机器，预计还有3年使用寿命，其价值8000元，残值为零，年收入15000元，年运行费用9000元。新机器价值40000元，并有8年的使用寿命，残值为零，年收入为36000元，年运行费为11000元。假定基准收益率为10，试用最短寿命期法作一分析。,解：取最短寿命3年作为共同的研究周期。这样新机器使用3年以后的收支将被忽略。旧机器：NPV115000(P/A,10%,3)-9000(P/A,10%,3)-8000=6922新机器：NPV236000(P/A,10%,3)-11000(P/A,10%,3)-40000(A/P,10%,8)(P/A,10%,3)=43528.5故采用新机器较好。,7、无限期问题,例4.7一项奖励基金，每年颁发一次，每次1万元，设年利率8，问现在一次准备多少资金存入银行，才能保证每年有这笔奖金？分析：这是已知等额年金A、折算率i、分析期n，求现值问题。但是n。,PA/i（n）,解：P=100000.08=12.5万元此问题可以理解为银行利率8，要获得年利息1万元，则应存入银行多少钱？利息本金利率。,例4.9两个城市之间，解决其交通问题的方案有两个。一是修一条铁路，一次投入2000万元，然后每20年再补加投资1000万元，这条铁路就可以永久使用；另一个方案是投资3000万元，修一条运河，永久使用。并且这两个方案就能满足运输要求，假定年利率8，试选择方案。,解：两个方案都是无限分析期问题。铁路方案：第一次投资2000万元，每隔20年再投资一次1000万元，如何将其化为核定资金是核心问题，有下面两种方法。运河方案共需资金现值为：P3000万元,方法1：将1000万元作为终值，等值计算为20年等额年金AA1000(A/F,i,n)=1000(A/F,8%,20)=21.85万元因为每隔20年间隔均是同一公式、同一数值将F化成A，所以在未来各年间A恒等于21.85万元，这样又形成无限分析期，已知A求现值P的问题了。铁路方案共需资金现值为：P2000+21.850.08=2273.125万元,方法2：利用复利概念，先求出20年为一期的利率i20，然后将每20年一次投资1000万元看作是等额年金A20，不过这里“年”有了新的概念，即20年作为一次，对应的利率i20，然后又成为无限分析期求核定资金问题了。i20