第九章-企业获现能力分析.ppt

第九章企业获现能力分析,本章教材没有，参考课件（取代教材P315现金流量效率分析）第一节、企业获现能力分析的内涵及意义第二节、企业获现能力的比率分析,第九章企业获现能力分析,第一节、企业获现能力分析的内涵及意义第二节、企业获现能力的比率分析,第一节、企业获现能力分析的内涵及意义,一、企业获现能力的内涵企业获现能力是指企业利用各种资源获取现金的能力。获现能力关系到企业的成败，已成为报表使用者评价企业绩效的重要标准，从现金流量的角度评价企业的获现能力，可以从多个角度对企业的财务状况和经营业绩进行评价，因此意义重大。,二、企业获现能力分析的意义,（一）有助于评价企业创造现金的能力一个正常经营的公司或企业，在创造利润的同时，还应创造现金收益。一般来说，经营活动产生的现金流量净额最能反映企业创造现金的能力，因此，通过对经营活动产生的现金净流量比率进行分析，就可以对企业创造现金的能力进行评价。,（二）有助于评价企业的偿债能力和支付能力一个公司或企业创造了较多的利润，同时又产生了较多的现金流量净额，就表明其具有了较强的偿债能力和支付能力。通过对现金流量表所揭示的现金流量信息，可以从现金流量角度对公司或企业偿还长短期债务的能力和支付利息、股利的能力做出更准确、可靠的评价。,（三）有助于防止可能发生的财务风险一旦企业由于现金流量的效率低，而不能按时偿还到期债务，就会使财务面临不确定的风险，这种不确定性风险有可能导致企业的破产。这就要求企业必须对现金流的信息进行随时的了解，以便及早作出安排，防止可能发生的各种财务风险。,（四）有助于评价企业的收益质量公司或企业的净利润又称净收益。一般来说，净收益增加，现金流量净额也增加，但在某些情况下也会造成净收益增加而现金短缺的局面，这就是所谓的收益质量不佳。因此，通过对现金流量和净利润的比较分析，可以对收益的质量作出评价。,第九章企业获现能力分析,第一节、企业获现能力分析的内涵及意义第二节、企业获现能力的比率分析,第二节、企业获现能力的比率分析获现能力比率主要包括以下几方面：一、现金流动性分析二、获现能力分析三、财务弹性分析四、收益质量分析,一、现金流动性分析,现金流动性是指将资产迅速转变为现金的能力。前面曾使用流动比率来反映流动性，反映偿债能力，但该指标存在很大局限性。现金流动性分析主要是考察企业经营活动产生的现金流量与债务之间的关系，现金流量和债务的比较可以更好的反映企业偿还债务的能力。,（一）现金流动负债比,现金流动负债比是指年度经营活动产生的现金净流量与流动负债之比，反映企业获得现金偿付短期债务的能力。(经营活动净现金比率)1、指标的计算现金流动负债比=经营活动现金净流量平均流动负债,2、指标的应用现金流动负债比是衡量企业短期偿债能力的一个重要指标。对于债权人，尤其是短期债权人来讲，该指标越高，表明短期偿债能力越强；对于所有者和经营者，该指标并非越高越好，因为资产的流动性与盈利能力成反比，流动性好，则营利性差。,（二）现金债务总额比,现金债务总额比是指以年度经营活动所产生的现金净流量与全部债务总额相比较，表明企业现金流量对其全部债务偿还的满足程度。（债务保障比率）1、指标的计算现金债务总额比=经营活动现金净流量平均负债总额,2、指标的应用现金债务总额比是衡量企业长期偿债能力的一个重要指标。对于债权人而言，该指标越高，表明长期偿债能力越强；现金流动负债比，多为短期债权人所关注；现金债务总额比，多为长期债权人所关注。,（三）现金利息保障倍数,现金利息保障倍数是指经营活动现金净流量与现金利息之比，反映经营活动现金净流量是现金利息支出的多少倍。1、指标的计算现金利息保障倍数=经营活动现金净流量现金利息支出,2、指标的应用利息支出是企业日常最主要的债务压力，一般情况下，一个长期能够正常偿付利息的企业，出现债务逾期支付的可能性较小。因此，该指标越大，说明企业经营活动对债务利息的支付能力越强，企业财务风险越小。,二、获现能力分析,盈利能力分析主要是从利润与收入（产出与产出）、利润与资产（产出与投入）等比率关系来评价，现金流量分析中的获现能力也可参照传统财务指标的评价方法。,产出与产出关系,产出与投入关系,销售商品提供劳务收到的现金与主营业务收入、经营活动现金净流量与净利润；,经营活动现金净流量与全部资产、流通在外的普通股数；,（一）销售获现比率,销售获现比率是指销售商品、提供劳务收到的现金与主营业务收入的比值，反映企业通过销售产品获取现金的能力，用于衡量当期主营业务收入的资金收现情况。1、指标的计算销售获现比率=销售商品、提供劳务收到的现金主营业务收入,2、指标分析要点（1）指标的应用,指标=1,指标1,指标1,本期销售商品提供劳务收到的现金与主营业务收入一致，没有形成挂账，周转良好,企业信用政策合理，产品销售形势较好，收益质量较高，并且企业销售收入实现后所增加的资产转换现金速度快、质量高,账面收入高，实际收到的现金少，挂账较多，企业主营收入没有创造相应的现金流入，此时应更加关注企业债权资产的质量,（2）销售商品、提供劳务收到的现金与主营业务收入两者并非有直接的因果关系。应注意，分子销售商品、提供劳务收到的现金是来源于当期的经营活动还是来源于前期，短期内该指标在1左右不一定意味着企业的销售以现销为主，可能存在以前销售商品、提供劳务而在本期收到现金的情况；但如果该指标长期保持在1左右，在销量没有较大变化的前提下，则表明企业应收账款管理较为成功，企业销售能够及时收回现金。,反之，如果该指标持续走低，则说明企业销售形势不佳，或可能存在不正常的销售或舞弊现象，或信用政策不合理，存在着大量应收账款。（3）分析该指标时，还应结合资产负债表、利润表中应收账款、营业收入的变化趋势，鉴别该指标大于1时，是否是由于近年来销售萎缩、以前年度的应收账款得到回收而形成的。,（二）净利润现金保证比率,净利润现金保证比率是指企业一定时期经营活动现金净流量与净利润之间的比值。该指标是评价净收益质量的重要比率，反映以现金流量为基础的资产报酬率。1、指标的计算净利润现金保证比率=经营活动现金净流量净利润,2、指标的应用净利润现金保证比率衡量企业当期实现的净利润中创造的现金净流量，该比率越高，表明净利润中已经收到现金的程度越高。若该指标过高，也可能是企业的净利润过低造成的；由于资本支出等项目对净利润与现金流量的不同影响，该指标应以等于或大于1为宜；若净利润现金保证比率为0或负值，说明其利润不是来自经营活动，而是来自其他渠道，表明企业通过自身创造现金流量的能力较差，经营活动存在巨大风险；,（三）每股经营现金净流量,每股经营现金净流量是经营活动现金净流量与流通在外的普通股数的比率，反映流通在外的每股普通股平均占有的现金流量。1、指标的计算每股经营现金净流量=,经营活动现金净流量-优先股股利,流通在外的普通股数,2、指标分析要点（1）指标的应用由于每股经营现金净流量反映每一普通股所能创造现金净流量的能力，因此，对于以获取现金股利为主要投资目的的投资者来说，显得尤为重要。该比率越大，表明企业进行资本支出和支付股利的能力越强，且该指标反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，就要借款分红。,（2）如果公司发行可转换公司债券、认股权证等稀释性证券，从谨慎性出发，每股经营现金净流量的分母应采用稀释后的余额当普通股股数；（3）分析时，应将该指标与同行业的平均水平以及本企业的历史水平相比较，在一定程度上了解每股经营现金净流量的变动趋势，掌握其变动的主要原因。,（4）每股经营现金净流量&每股收益每股经营现金净流量通常要高于每股收益，因为现金流量中没有减去折旧等非付现成本；短期内，每股经营现金净流量在反映企业进行资本支出和股利支付能力方面，要优于每股收益，但不能替代衡量盈利能力的每股收益，可以作为每股收益的补充比率；发行在外的普通股股数的计算口径应与每股收益一致，以便二者进行比较。,（四）总资产现金回收率,总资产现金回收率是指经营活动现金净流量与总资产平均余额之比，反映企业运用全部资产获取现金的能力，用于衡量企业总资产获现能力的强弱。1、指标的计算总资产现金回收率=经营活动现金净流量总资产平均余额,2、指标的应用一般来说，该指标值越高，表明企业资产的利用效率越高，资产获现能力越强；同时也是衡量企业资产综合管理水平的重要指标。分析时，注意将该指标与同行业平均水平对比，评价每元资产获取现金的能力，还要与本企业历史水平相比，分析获取现金能力的变化趋势，这样可以促使企业采取措施加快销售回款的力度，提高资产的利用效率。,三、财务弹性分析,所谓财务弹性，是企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力，用以反映企业自身产生的现金与现金需求之间的适合程度。如果自身产生的现金能够满足自身需求，企业无需对外筹资，当出现好的投资机会时，还可以通过投资获取利润；如果自身产生的现金不能满足需求，企业将考虑外部融资，但又不可能长期靠外部融资生存，同时还容易错失好的投资机会。,（一）现金流量充足率,现金流量充足率是指经营活动现金净流量与同期资本支出、存货购置及发放现金股利的比值，它反映经营活动产生的现金满足主要现金需求的程度，用于衡量企业维持或扩大生产经营规模的能力。,1、指标的计算现金流量充足率=,近5年经营活动现金净流量,近5年平均资本支出,+,近5年平均存货增加,+,近5年平均现金股利,其中：“近5年经营活动现金净流量”查现金流量表取5年平均数；“资本支出”指企业构建固定资产、无形资产等长期资产及其他投资所支付的现金，查现金流量表取5年平均数；“存货平均增加”即资产负债表中“存货”期末余额减期初余额，但存货下降的年份，按照0处理；“平均现金股利”通过现金流量表取平均数,为剔除周期性和随机性影响,2、指标分析要点（1）指标的应用该比率越大，表明企业资金自给率越高，企业发展能力越强。,等于1,企业经营活动形成的现金流量恰好能够满足企业日常基本需要；,大于1,小于1,企业经营活动形成的现金流量大于日常需要，无需对外筹资，可考虑偿还债务、扩大经营规模或增加长期投资；,企业经营活动形成的现金流量不能满足需要，需要对外筹资，会加大财务风险,（2）企业竞争力的增强有赖于生产规模的扩大和先进技术的引进，因此，企业必须保证有适量的资金注入到生产资本和人力资本上；此外，股利分配的稳定增长则有利于增强权益资本的稳定性。所有这些都有赖于稳定而持续的现金流入，因此在保证这些支出的基础上，现金流量充足率如果能保持在1左右，表明企业的收益质量很好。,（3）企业经营初期，由于处于磨合阶段，设备和人力资源的利用效率相对较低，成本消耗较高，同时为了扩大市场占有量，企业可能投入较多资金推广产品，则可能在这一时期存在入不敷出的状态；但是，如果企业在正常的生产经营期间仍然出现这种现金流量充足率小于1的现象，则表明企业的经营活动质量不高，须加以改进。,（二）现金再投资率,现金再投资率计量了因资产更新和经营增长而留存下来，并再投资于企业的经营活动现金在资产投资中所占的百分比。,1、指标的计算现金再投资率=现金再投资率反映经营活动产生的现金流在扣除了股利后有多少留下来，再投入公司用于资产更新和企业发展。为全面了解企业的理财情况，该比率也应根据5年或以上的平均数计算。,经营活动现金净流量-现金股利,固定资产+对外投资+其他资产+营运资金,2、指标的应用在西方国家，该比率介于7%11%范围内通常认为是令人满意的，但各行业之间是有区别的，即使同一个企业，不同年份也有区别。比如：有的年份该比率较低，可能企业当时处于高速扩张期；有的年份该比率较高，可能企业当时处于稳定发展期。,四、收益质量分析,收益质量是指财务报告收益与公司业绩之间的相关性。它是完整性、可靠性和可预测性的综合。如果收益能如实反映公司业绩，则认为收益的质量好；如果收益不能很好的反映公司业绩，则认为收益的质量不好。,收益质量分析主要是分析会计收益和现金流量的比例关系。收益一定的情况下：主营业务收入占全部收入的比例越高，收益质量越高；伴随收益的现金流量越充足，收益质量越高；收益的可持续能力越强，收益的总质量越高；,（一）净收益营运指数,净收益营运指数是指经营活动净收益与全部净收益的比率，反映企业收益的质量。1、指标的计算净收益营运指数=经营活动净收益净收益经营活动净收益=净收益-非经营收益该指标比值越大，收益质量越好；反之越差,2、指标分析要点（1）非经营收益越多，质量越差。与经营收益相比，非经营性收益的可持续性低。,非经营性收益,资产处置,证券交易,不是公司的主要业务，不反映公司的核心能力，且易于利用“资产置换”操纵利润。,取得投资收益要靠运气，且属于间接收益。,因此，非经营收益虽然也是“收益”，但不能代表收益的“能力”,（2）如果公司是因为税率，尤其是所得税率的降低，而使得净收益增长较多，这时候就必须引起注意，这样的调整只可能有一次性的效果，而且以后的税率政策还可能发生变化。因此，由于这些非经常性因素，包括营业外收入类而导致的净收益增长，不应该作为实际的经营业绩来考虑。（3）分析时，可将净收益营运指数与本企业历史水平、同各行业平均水平相比较，借以判断受抑制了的高低。,（二）现金营运指数,现金营运指数是指经营现金净流量与经营所得现金的比率，反映企业营运管理的水平和收益的质量。1、指标的计算现金营运指数=经营活动现金净流量经营应得现金经营应得现金=经营活动净收益+非付现费用,2、指标分析要点（1）指标的应用现金营运指数越大，企业收益质量越好，一般不应小于1。,小于1,等于1,大于1,说明一部分经营收益尚未收回现金，停留在实物或债权状态，而实物或债权资产的风险大于现金；如：应收账