公司财务管理课件

公司财务管理,第二次作业指导,1.A公司是一个商业企业。由于目前的收账政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的收账政策。现有甲和乙两个放宽收账政策的备选方案，有关数据如下：,已知A公司的变动成本率为80%，应收账款投资要求的最低报酬率为15%。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。要求：通过计算分析回答，应否改变现行的收账政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？,收账政策：亦称收账方针，它属于信用政策的一部分。是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时所采用的收款策略与措施。即企业采取何种合理的方法最大限度收回被拖欠的账款。,在其他条件相同时，在一定范围内相应收账费用越高，坏账比率越低，平均收账期也就越短。但是这种关系并不是线性的。初始的收款支出可能只能减少很少的坏账损失。进一步增加收账费用将产生显著作用，直至到某一点后它能减少的坏账损失越来越少。,企业对各种不同过期账款的催收方式，即收帐政策是不同的。对过期较短的顾客，不过多地打扰，以免将来失去这一市场；对过期较长的顾客，频繁地信件催款并电话催询；对过期很长的顾客，可在催款时措辞严厉，必要时提请有关部门仲裁或提请诉讼等等。,平均应收账款：是指因销售商品、产品、提供劳务等而应向购货单位或接受劳务单位收取的款项，以及收到的商业汇票。它是资产负债表中“应收账款”和“应收票据”的期初、期末金额之和的平均数。销售收入均指销售净额。,应收账款是指未扣除坏账准备的应收账款金额。应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。应收账款平均余额=平均每日赊销额*平均收帐天数,信用成本前收益=年赊销净额-变动成本坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比边际收益=信用前收益-应收账款投资应计利息-坏账损失-收账费用,现行收账政策,年销售额=2400信用前收益=年赊销净额-变动成本=240080%*2400=480平均应收账款=平均每日赊销额*平均收帐天数=2400/360*60=400应收账款投资应计利息=400*0.8*15%=48坏账损失=2400*2%=48收账费用=40边际收益=信用前收益-应收账款投资应计利息-坏账损失-收账费用=480484840=344,方案甲,年销售额=2600信用前收益=年赊销净额-变动成本=260080%*2600=520平均应收账款=平均每日赊销额*平均收帐天数=2600/360*90=650应收账款投资应计利息=650*0.8*15%=78坏账损失=2600*2.5%=65收账费用=20边际收益=信用前收益-应收账款投资应计利息-坏账损失-收账费用=520786520=357,方案乙,年销售额=2700信用前收益=年赊销净额-变动成本=270080%*2700=540平均应收账款=平均每日赊销额*平均收帐天数=2700/360*120=900应收账款投资应计利息=900*0.8*15%=108坏账损失=2700*3%=81收账费用=10边际收益=信用前收益-应收账款投资应计利息-坏账损失-收账费用=5401088110=341,通过对比边际收益，因此，应采纳甲方案。,2.红星公司本年年初每股支付股利2元，预计今后第一年、第二年股利发放额各增长8%，第三年增长10%，第四年以后将保持固定的股利发放水平。要求：（1）假定投资人要求的报酬率为10%，计算股票价值。（2）假定股票价格为26元，计算股票的预期收益率。,股利贴现模型,其中V为每股股票的内在价值，Dt是第t年每股股票股利的期望值，k是股票的期望收益率或贴现率(discountrate)。公式表明，股票的内在价值是其逐年期望股利的现值之和。根据一些特别的股利发放方式，DDM模型还有以下几种简化了的公式：,.零增长模型即股利增长率为0，未来各期股利按固定数额发放。计算公式为：V=D0/k其中V为公司价值，D0为当期股利，K为投资者要求的投资回报率，或资本成本。,不变增长模型即股利按照固定的增长率g增长。计算公式为：V=D1/(k-g)注意此处的D1=D0(1+g)为下一期的股利，而非当期股利。,二段、三段、多段增长模型二段增长模型假设在时间l内红利按照g1增长率增长，l外按照g2增长。三段增长模型也是类似，不过多假设一个时间点l2，增加一个增长率g3,优先股：一、优先股通常预先定明股息收益率。由于优先股股息率事先固定，所以优先股的股息一般不会根据公司经营情况而增减，而且一般也不能参与公司的分红，但优先股可以先于普通股获得股息，对公司来说，由于股息固定，它不影响公司的利润分配。,二、优先股的权利范围小。优先股股东一般没有选举权和被选举权，对股份公司的重大经营无投票权，但在某些情况下可以享有投票权。,三、如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权，即优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人。,第三年现金流较复杂，包括股利和类似优先股的最终价值。,（2）假定股票价格为26元，计算股票的预期收益率。,利用插值法插值法又称“内插法”，是利用函数f(x)在某区间中若干点的函