aadIPO定价过程与估价

2001年3月23日，朱武祥清华大学经济管理学院金融系，首次公开募股定价流程与估值为首次成功进入股票市场的融资客户提供高质量的投资银行服务。内容：1。首次公开发行定价流程概述2。估价模型及其技术问题。首次公开募股定价实例中国电信，首次公开募股企业成长与融资，1。IPO定价的全过程。对机构、资产和业务进行重组，以编制财务报表，并为特定资产的估值准备财务模型。对财务模型进行操作和财务假设。承销团分析师谈论关键投资概念和股票故事的描述。在研究分析师之间就估价假设、预测和估价框架达成一致。为下一步与投资者的估值讨论制定指导原则；综合投资者对估值和股权故事的意见；确定“初步招股说明书”和正式路演的价格范围；与投资者交流故事；累积认购；开始考虑二级市场的表现；估计需求质量和价格敏感度；提出新股发行定价建议；尽职调查和研究；营销前/路演前；路演和定价；重组和估价准备；定价是一个信息丰富的递归收敛过程。投资银行分析师需要提供基于数据的公司比较分析。包括公司所在国家、行业和产品市场的发展前景，与主要竞争对手的业绩比较或行业业绩的基准水平等。以确保在路演谈判中，评估得到充分的理由和证据的解释和支持。确定可信的初始申报价格范围的重要性(一)吸引投资者的初始关注(二)确保一些重要的目标机构投资者感兴趣(三)产生更多的需求而不是供应(四)将最终价格低于申报价格范围的可能性降至最低为了缩小估价范围，投资者的意见是通过正式路演推广之前的热身会议获得的。确定路演的价格范围。路演之后，首次公开募股的价格最终被建议和确定。(2)估值估值的重要性：投资者有多种投资选择，因此，通过估值，发行公司被定位为比投资者目前可获得的投资机会更有吸引力。成功的首次公开募股需要向投资者讲述一个清晰而富有想象力的股票故事。它包括以下三个方面：好的或不好的上市公司，好的或不好的上市公司，投资者必须首先评价上市公司的概念和形象的想象。因此，首先，应该为投资者定义什么样的概念？概念股？成长型股票？蓝筹股？20世纪60年代，美国股市青睐电子概念公司。上市前的美国企业名称有：70年代的tronic70、80年代的Blue Chip、90年代末和2000年的Biotechnology:概念、公司概念和股票增值的想象空间、市场价值预期、上海工业、北京控股等。政府特许(红筹)概念、中国第一台拖拉机、中国农业概念新浪、中国社区互联网概念。建立清晰可信的业务模型-业务定义、投资组合和战略计划、预期股票价值=未来潜在投资机会的现有业务价值=表现价值(剩余价值)战略价值(剩余价值)战略价值(剩余价值)公司价值的主要驱动因素、业务模式、管理，一般要求用一句话简明准确地描述公司的概念、商业模式和竞争地位。常见的表达包括：我们是世界(中国)的领导者.我们是世界领先的.我们是世界领先的.我们是世界领先的.我们是世界领先的.我们是世界领先的.weathereleading Chinese-focussed internetcompany bringingacomprehensive，User-friendly和funonlineexperiencetochinauserworld wide(新浪招股说明书)WearereadingProviderNet相关。信息技术专业服务和软件产品在中国(CICA的招股说明书)，我们在互联网门户网站国际软件品牌认知。pageviewsandregisteredusers。此外，截至2000年6月24日，我们已有超过310万注册邮件用户(搜狐招股说明书)，我们在广东和浙江省拥有支配性的提供者。广东和浙江是中国最大的经济发达的提供商，拥有最大数量的手机用户(中国电信招股说明书)，塞林格点-第一拖拉机，宏观环境：中国是一个农业大国，政府非常重视农业，其投资日益增加。农产品和贷款价格逐年上涨。中国政府支持农业机械行业，降低农业机械产品增值税和农业机械产品销售企业增值税。拖拉机自20世纪80年代初进入市场。产品价格不受国家限制。首先，购买拖拉机。产业发展环境中国农业机械是一个长期稳定的产业。这得益于政府对农业的重视，以及在宜农荒地开垦、中低产田改造、水利设施建设、规模经营、农业劳动力转移、农村交通等方面的额外投资。拖拉机，尤其是大中型拖拉机的市场需求将继续增长。一次性产品具有上述多种用途，易拓产品不受国家关税保护，价格远低于国际市场。世贸组织有利于易拓扩大出口。该公司购买了一些中国知名商标，在中国农民眼中享有很高的声誉。现有产品在中国享有专有生产技术，拥有国内同类产品的先进生产技术和技能。中国电信是行业内经验丰富、素质较高的管理层，是海外投资者投资中国快速发展的电信行业的唯一机会，是中国发展最快、最富裕的省份中领先公司的最大股东(76.5%)，也是手机用户增长最快的市场，邮电部大力支持其在中国手机市场98%的市场份额，并占据绝对垄断地位。在有利的监管政策环境下，在几年内，新的竞争对手不可能进入明确的以收购为导向的发展战略，蜂窝业务获得高质量管理的机会很多。负责研究分销公司的投资银行分析师和来自他们国家或地区的经济学家拜访潜在投资者。公司分析师主要介绍公司的情况，包括公司的基本情况、经营成果及其与国内的比较(4)预营销)高盛亚洲电信分析师带领承销团其他40名分析师通过电话和面对面的方式宣传中国电信的股权故事，并在10天内对亚洲、北美和欧洲16个国家的468名投资账户经理进行了调查。将中国电信的分销价格区间收窄至7.75-10.0港元。5.路演建立一个受股票市场(分析师)信任和青睐并具有高增值预期的股票所有权故事，包括公司概念、股票购买、清晰的商业模式和商业策略设计以及相应营销策略的实施，充分讲述公司故事和购买，向潜在投资者推荐，并创造对公司股票的巨大需求。路演期间，投资者提问，投资银行和公司管理层在各大城市举行推介会议，向潜在投资者介绍公司的背景、现状和未来前景。回答投资者的问题和担忧。路演推广侧重于向投资者强调投资公司股票的好处，而不是价格。每个方面都需要提供尽可能多的基于数据的证据。在销售过程中，需要一个记账过程来建立账户，这也称为记账过程。主要目标是：a、确定b股的最高市场接受价格，根据投资者长期持有股票的概率进行分类(通常分为5类)，降低短期行为投资者的评级。c .确定高质量投资者的需求，以调整定价和股份分配。定价，投资者将在路演期间向承销会员发出购买订单。这些出价可以显示投资者的身份、所需的股份数量和价格的敏感性。主承销商从会员处收集所有订单，并分析需求的价格-数量结构和结构敏感性。根据采购订单和路演期间投资者的素质，确定发行价。如果股票能够完全分配给高质量的投资者，并且在未来的市场中预期有10%-15%的适度增长，那么价格可以被设定在发行价格范围的上限、定价点、价格、流通、定价点、市场环境、需求和价格调整：在香港回归之前的路演和第一台拖拉机的上市。国际路演于1997年5月29日至6月8日举行。它于6月10日至16日在香港公开发行，并于6月23日在香港证券交易所上市。香港和新加坡采取了“先低后高”的策略，取得了成功。定价区间随后被两次上调，从3.12港元至3.97港元至3.59港元至4.39港元，然后上调至3.97港元至4.50港元，并最终被确定为估值区间上调后每股4.5港元的上限。全球机构投资者认购50倍，香港发行296.4倍。该行已冻结逾600亿港元的认购资金，利息收入为3，000万港元。路演前的最终定价和估价区间。6.配售和市场支持。国际市场的机构投资者通过股票列表程序进行价格发现。对机构投资者的配售由主承销商控制，并记录在机构投资者需求书中。它表明，共同基金养老基金、保险公司和其他机构下订单的主承销商发现高质量的需求，同时保持对价格的最低敏感度。经常优先考虑机构投资者和客户。配售和分销-散户投资者，情况因市场而异，但散户配售不会引导价格发现过程。散户投资者要么与机构投资者(如美国)一起接受配售，要么在机构投资者向小型机构和散户投资者配售后从承销商处购买有限