人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响研究

人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响研究苏州大学硕士学位论文人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响研究姓名舒敏申请学位级别硕士专业国际贸易学指导教师蒋珠燕20100401人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响研究中文摘要中文摘要自年月实施人民币汇率机制改革以来,人民币对美元汇率持续升值,波幅也逐渐扩大,人民币升值问题成为全世界的焦点。汇率的变动会影响一国的贸易流量,进而影响该国的对外贸易情况。因而研究人民币汇率的变动对进出口贸易的影响对于中国未来贸易及经济发展意义重大。本文通过建立人民币汇率的水平值变动及其波动性对中国进出口贸易影响的模型,运用计量分析方法,得出如下结论短期两者对进出口贸易都呈现出显著的滞后影响,且影响为负长期作用则不同,前者基本没有影响,后者对进出口均为正面影响。人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的净效应取决于二者效应的加总,人民币升值,短期出口减少,进口增加,贸易收支恶化长期进出口同时增加,由于出口增加的幅度大于进口增加的幅度,贸易收支改善。最后本文根据实证结论分别从政府及企业两个层面提出了相关对策建议。关键词人民币美元汇率的水平值变动波动性进出口贸易作者舒敏指导老师蒋珠燕英文摘要人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响研究,人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响研究导论研究背景与意义年月日中国人民银行发布了关于完善人民币汇率形成机制改革的公告,宣布从这一时点开始,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,人民币汇率不再钉住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制。同时宣布人民币升值,即美元兑元人民币。在新的汇率形成机制下,人民币虽然对货币篮子的汇率相对稳定,但对各种单一货币的汇率仍然波动较大。总体而言,汇改以来,人民币对美元汇率一直保持升值趋势,且波动幅度明显增大,年人民币全年升值进入年,次贷危机推动了美元进一步贬值,也就加速了人民币对美元的升值步伐,人民币升值年升值更是超过,汇率波动幅度前所未有。进入年,人民币升值问题再度成为中美及其他国家谈判和关注的焦点,美国要求人民币升值的论调也一浪高过一浪,人民币升值的国际压力持续增强,这在很大程度上破坏了投资者对人民币走势的稳定预期及人民币汇率的稳定性。自年汇改至年末,人民币对美元累计升值幅度达到个百分点。理论上,汇率变动对进出口贸易的影响有两方面。一方面,汇率水平的升降即货币的升值和贬值经由价格机制作用而促进或阻碍进出口另一方面,汇率波动性带来的汇率风险主要通过影响出口厂商决策进而影响出口。也就是说,汇率的水平值变动及其波动性均会对一国的进出口贸易产生影响。由于当前第三方货币确认主要以美元为主,人民币升值速度加快将导致出口型产品的价格竞争力减弱。随着人民币升值及人民币汇率的波动性增加,汇率对中国的进出口贸易影响的不确定性增加。因此,人民币汇率的水平值变动及其波动性是否会对我国的进出口贸易产生影响及影响分别有多大二者对我国进出口贸易的净效应又如何我们该如何应对由此产生的问题等都值得我们进行深入的探究。相关概念界定汇率变动。以上数据整理自国研网数据库人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响研究汇率变动是一个综合的概念,包括两方面的含义一是汇率的水平值变动,二是汇率的波动性。本文中的汇率变动包括汇率的水平值变动和波动性两个方面。汇率的水平值变动所谓汇率的水平值变动是指汇率的上升和下降。世纪年代布雷顿森林体系解体,实行浮动汇率制度以来,西方各国家主要货币频繁的升值、贬值,并呈现此消彼长、强弱互换之势。汇率的水平值变动主要经由价格机制作用而促进或阻碍一国商品的进出口贸易。汇率的波动性波动性是描述收益随时间变化的离散程度的一种指标。作为测量金融风险的工具,波动性被广泛用来测量标的资产价值变动幅度与速度,更是对标的资产价格未来变化不确定性程度的度量标准。汇率的波动性是用来衡量汇率变动幅度与速度以及汇率风险的指标。按照其过程特点来划分,汇率的波动性可以分为波峰、波谷、波段。波峰是指一个波动中汇率所达到的最高值,在本文中即表示一单位美元可以兑换较多的人民币。波谷是指一个波动中汇率所处的最低值,在本文中即表示一单位美元可以兑换较少的人民币。波段是指汇率从波峰到波谷或波谷到波峰之间的变化阶段。汇率的波动性所带来的汇率风险主要通过影响出口厂商决策对进出口贸易产生影响。研究内容和研究方法研究内容首先,介绍本文的研究背景与意义、相关概念界定、文章研究内容与方法及主要的贡献与不足之处。其次,从理论基础和文献综述两方面介绍汇率的水平值变动及其波动性对贸易影响的相关理论。然后,在分析人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响机制后,通过对汇改以来人民币汇率及我国进出口贸易的变动趋势回顾,从直观上分析人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出贸易的影响。再次,通过实证分析人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响并得出初步结论,进一步得出汇率的变动对进出口贸易的净效应。最后,针对实证结论提出相应的对策建议。研究路线如下图所示。人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响研究、专譬善錾零治黟蠹擘、。曩露熏,一一一篓毫錾鬟釜墨警基董毖。,卅哆卿即嘲攀黑黑穆舅舅勇孵孵阙嘲嬲汇率酌水平值变动及其波动催对贸荡影响的相关理论。一一一一“一“一一。“一/嘲圜盖圈翻霸矿,卅稿霸翮霹匆蛭事变动对霉易汇率变动对贸易影响的理论基础影响的文献综述汇率的水平值变动及其波动性汇率的水平值变动及其波动对贸易的影响机制及直观分析性对贸易影响的实证分析厂过汇率变汇率从赢通实证动对进变动观上模结果出口贸型衡量汇率分析和贸分析易的影易状二者的波动性,响机制况回关系建立模型回归顾提出对策建议图研究路线图研究方法本文采用的主要研究方法为定性分析与定量分析相结合。在对人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易影响进行定性分析的基础上,通过定量分析描述了二者的相关性及程度。人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响研究规范分析与实证分析相结合,以规范分析为依据,以实证分析为工具,分析人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响,得出二者的关系是什么以及应该怎样消除不利影响。主要创新与不足本文的创新点主要集中在以下几个方面在研究对象上,国内外相关研究大多考察的是汇率的水平值变动对贸易的影响,而本文是从汇率的水平值变动及其波动性两个角度进行研究,并分析了汇率的变动对进出口贸易的净效应。在衡量汇率的波动性上,以往文献中大多采用汇率标准差的移动平均值方法,而本文采用的是模型,该模型更适于跟踪汇率的动态行为及估计汇率的波动性。在对模型中进出口额的处理上,以往研究通常直接选用国家统计局公布的同比进出口价格指数对进出口额做出修正,而本文将进出口价格指数同比数据转换为定基比数据,从而使数据符合时间序列的特性,更加具有可比性和准确性。在数据样本的选取上,以往学者多选取自年以来的年度或季度数据,而本文选用年汇改以来的月度数据,更能体现汇率的连贯性和研究的时效性。本文的不足之处主要有汇率的变动对不同国际贸易部门的影响存在较大差异,例如其对一国制造业部门的影响大于对农业部门的影响。但由于篇幅与水平有限,本文并没有区分不同的部门。关于汇率的变动对进出口贸易影响的研究主要涉及进出口流量和结构,本文仅就进出口贸易流量进行了研究,并未考虑贸易结构,有待于日后继续修正完善。人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出贸易的影响研究汇率的水平值变动及其波动性对贸易影响的相关理论汇率的水平值变动及其波动性对贸易影响的理论基础汇率的水平值变动对贸易影响的理论基础汇率的水平值变动对贸易影响的理论主要有马歇尔一勒纳条件、曲线效应、吸收理论以及不完全汇率传递理论等。马歇尔一勒纳条件前提条件只考虑两个国家和两种商品采用局部均衡分析方法,只考虑货币贬值对贸易收支的影响,而不考虑贬值对收入、其他商品价格、偏好等其他因素的影响利率、国民收入、就业和收支保持不变,因而进出口商品的需求就是这些商品和其替代品的价格的函数没有资本流动,国际收支等于贸易收支以贸易收支平衡作为分析的起点国际收支调整过程能够瞬间完成。在上述条件下,马歇尔认为,一国货币贬值能不能改善贸易收支,关键取决于四个弹性,即出口商品的需求弹性、进口商品的需求弹性、出口商品的供给弹性以及进口商品的供给弹性。勒纳在此基础上得出货币贬值改善贸易收支的必要条件是进出口商品需求弹性的绝对值之和大于,用公式可表示为/,其中/为出商品需求弹性,钆为进口商品需求弹性,即马歇尔一勒纳条件。曲线效应马歇尔一勒纳条件在讨论货币贬值对贸易收支的影响时忽略了时间因素,是一种比较静态分析。在现实的国际贸易中,短期内本币贬值并不能立即导致贸易收支的改善。假设在点,本币贬值。至时间段,由于受本币贬值前签订的贸易合同所支配,凡以外币定价的进口,折成本币后的支付将增加凡以本币定价的出口,折成外币的收入将减少。即在这一期间内,贬值并不能带来贸易收支的改善,反而可能导致其恶化。进入至时间段,在经过一段“时滞之后,人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响研究本币贬值的价格导向作用将会显著地发挥出来,一方面表现为本国进口数量随着商品价格竞争能力的下降而减少,另一方面表现为本国出口数量随着商品价格竞争能力的提高而增加。当这种趋势发展到定程度时,就会表现为该国贸易收支逆差的实质性减少,并朝着顺差的方向发展。整个过程用曲线描述出来,成字母形,故在马歇尔一勒纳条件成立的情况下,贬值对贸易收支的时滞效应被称为“曲线效应”见图。根据相关统计资料分析,曲线效应的期限大约在个月左右,即汇率变化之后要半年左右的时间才能对贸易收支产生效应。贸曲线易/收支/时间/图曲线效应国际收支调节的吸收理论国际收支调节的吸收理论由亚历山大于世纪年代提出,对该方法做出积极贡献的还有鲁宾逊、哈伯勒、米德等。亚历山大认为贸易差额是国民收入与国内吸收的差额,汇率变动通过影响国民收入和国内吸收进一步影响贸易收支。货币贬值能否改善贸易收支一方面取决于国内的宏观经济状况即国内经济是否处于非充分就业如果国内经济己实现充分就业,那么贬值不但不会改善贸易收支反而会导致物价上升另一方面,只有当国内的边际吸收倾向小于时,货币贬值才能引起收入的增加大于吸收的增加,贬值才能改善贸易收支。吸收分析法强调本币贬值降低了国内商品外币的相对价格及国内产量和收入对贸易存在的反馈效应。不完全汇率传递理论汇率的不完全传递理论产生于世纪年代后。由于美国国际收支恶化,人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响研究采取汇率贬值又无法得到改善,汇率的不完全传递理论就应运而生。它认为传统的汇率传递理论的条件其实是不成立的,即汇率的传递系数并不等于,也就是说一国货币贬值将不会同比例地提高进口商品的价格用本国货币表示。与此同时,出口商品的价格用外国货币表示也不一定会同比例地降低。不完全汇率传递论强调不完全竞争、产业组织、沉淀成本、汇率预期、市场份额、生产全球化以及随机冲击的影响,在影响因素存在的情况下,揭示了汇率变动对国际贸易影响的有限性,因此政府欲通过汇率变动来改善贸易差额,汇率调整必须是大而持久的变动。在这个领域有代表性的是弗莱明在年将代表经常项目收支的线引入分析,是对一般均衡分析方法的深化。他认为,在开放经济条件下,只有在商品市场、货币市场、外汇市场同时处于平衡状态时,经济才处于平衡状态。这种自动平衡机制主要通过两种途径发挥作用。一是收入机制,二是货币一价格机制。此外,实际汇率分析法和预期理论在汇率变动的贸易发展效应分析中得到了广泛的应用。汇率的波动性对贸易影响的理论基础汇率的波动会增加国际贸易的风险,进而会对国际贸易产生影响,这也是进出口厂商极为重视汇率波动的原因之一。有关汇率波动影响国际贸易的汇率波动理论模型主要包括出口商理论模型和进口商理论模型。出口商理论模型该模型主要分析汇率波动性对出口量的影响,称为出口商理论。在基本的两时期分析框架内,出口商在时期面临汇率风险,签订合同,决定产量在时期,汇率已知,交接货物和支付货款。出口商基本模型根据的模型,假设厂商在完全竞争环境下生产并出口一种商品,这就意味着其产量决策对国外市场上出口产品的价格和外汇汇率没有影响。出口产品没有国内市场,所有生产产品用于出口。出口产品的国外价格固定,并且以进口国货币标价。生产中没有使用进口投入品。生产函数是确定的,非动态的。西整理自张美侠汇率波动性对国际贸易流量影响研究【】人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响研究汇率是动态变化的,其概率密度函数为公共信息。访贸易商为风险回避者,其效用函数为万口万刀,其中,万为出口商未来利润。不存在远期外汇市场或者其他方式进行风险规避。作为理性的出口厂商,在决定产量时会最大化目标方程刀万拓,刀其中,鸟为产量,为成本函数,并满足,”。求解一阶条件可以得到,曰旦堕旦三型塑丝墨业垒里丝二竺型“/口】又,因此可得一三垒竺呈望/力即,风险回避厂商的边际收益大于边际成本。在完全竞争厂商的假设前提下,价格等于边际收益,可以看成是风险回避厂商获得的风险贴水。当汇率波动性以增大,风险贴水变大,贸易商的供给曲线将向左上移动,从而导致贸易量的减少。贸易商的风险回避性增加变大将加强这种作用。由此,可以得出,在对完全竞争条件下风险回避出口商的考察中,如果不存在风险回避工具,那么,以汇率方差表示的汇率风险增强将减少贸易量。并且,出口商风险回避性的增强将加强这种作用。引入远期外汇交易的出口商理论模型世纪年代国际金融市场的发展促使学者们对金融衍生工具进行了大量的研究。进出口商金融交易在金融市场中的作用也引起了学者们的广泛关注。在这种情况下,远期外汇市场交易被引入到汇率风险对贸易影响的基本模型中。出口商进入远期外汇市场进行风险规避是对基本模型最重要的发展。假设出口商面临出口价格和汇率双重风险,两种风险具有相关性。出口商可以进入外汇远期市场规避风险,但是不存在商品期货市场规避价格风险。值得注意的是,这里依然假定出口商只面临单一的国外市场。对于风险中性的贸易商,由式得人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出贸易的影响研究假设出口商卖出远期外汇占预期未来外汇收益的比例为口。万【口一口】万【一口口,】一同时,假设,的边际分布为正态分布,则,吒一。一叻吒】其中,为价格和汇率变动的相关系数。出口厂商在决定产量时会最大化目标方程,即万,口求解一阶条件,得到【,】仃。/口根据上节基本模型分析可知,若使出口商进行生产必须满足仞,即仞口。又由于,所以中的第二部分仍然为出口商的风险贴水。由此得出如下结论汇率风险的存在使得出口量减少,但是汇率波动性增强减少出口量的具体大小将依赖于,同时也取决于和口的大小。当时,意味着汇率增大伴随着出口价格上升,那么,汇率波动性增强将使得预期利润风险增大,出口商将减少出口。若,则其影响不确定。同样,根据上面的一阶条件,有,口讯葩/耳一和耳刀九畸/在和口刀的情况下,口将依赖于,一和出口价格与汇率之间的相关系数。同时,汇率风险和价格风险之间负相关数值的绝对值越大,口的值越小。由于远期外汇是用来规避利润风险的,而价格和汇率风险之间的这种内在抵消机制使得利润风险降低,因此,与仅仅存在汇率风险相比,远期外汇头寸下降。由上可见,在基本模型中,汇率风险增大将使得贸易量减少在存在远期外汇市场可以规避风险时,汇率风险仍使得出口量减少,只是减少出口量的大小不确定。一般来说,往往认为一,出口价格的上升在不引起大量资本流动的前提下,将使得进口国的贸易条件恶化,贸易盈余减少,汇率贬值,从而下降。人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出贸易的影响研究进口商理论模型该模型主要分析的是汇率波动性对进量的影响。比较著名的是在分析进口商外汇远期市场交易时提出的分离定理,后来的很多发展都是对其假设前提进行放松的成果。在进口商理论模型中,远期外汇市场一开始就被引入到模型中。其基本思想是,进口商的远期交易可以被分解为两部分,一方面,作为“纯贸易商,这一部分的远期交易完全消除了进口的汇率风险,进口量独立于进商的效用函数和汇率变化而保持不变,这与接下来的分析结论是大相径庭的另外一方面,作为“投机者,进口商利用汇率风险获取收益,这部分交易由贸易商的风险偏好决定。前提条件进口商品用于国内消费,国内增值成本为进口量的函数口。进口商品价格外生给定,并且以出口国货币标价。进口商面临单一的汇率风险,的分布函数为。存在完全的远期外汇市场,远期交易为唯一的回避风险的方式,进口商的远期交易对远期汇率没有影响,远期汇率,外生给定。进口商远期买进的外汇占总支付额的比例为口。进口商品的国内销售价格一虿,其中厂不变。进口商拥有效用函数仞,其中玎为进商未来利润,”,进口商为风险回避者。进口厂商在决定产量时会最大化目标方程,即【,万万一矿一,一】求解一阶条件,得到声一,】从上式可以看出,不依赖于效用函数,与进口商风险偏好无关,也不随汇率波动而改变,假定不变。为了考察口值的决定,作者从平均值标准差的角度来重新审视进口商的决策问题,风险回避进口商决策时将最大化万和最小化利润风险仃。一,声一口一力口。假定为竞争性的市场,价格和边际成本、平均成本相等,那么国内销售价格将会随汇率而变化。因此,可以进行上面关于价格的假设。人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响研究盯一口一。由可以看出,如果口一,则进口商利润风险为,将该条件代入,并针对控制变量对求解一阶条件,可以得到。也就是使进口量达到最优的保值头寸为口一。将代入前式,得到五万。一【,用兰兰仃仃。这样,在,万的条件下,文章得仞和盯之间的线性关系。令口,从仃一口一。中解出口并代入万中,可以得到在口的情况下万和仃之间的关系曲线,对上面求解的仞关于盯二阶求导之后发现该曲线为凸的。图给出了这两条曲线。万少/图预期利润万和利润风险仃关系注曲线为进口商的效率曲线。直线表示进口量最优时预期利润和利润风险之间的关系其中,点利润风险为,口一。沿着这条直线向右,口递减。图中向下弯曲的曲线表示口时预期利润和利润风险之间的关系其中,点为这条曲线和直线的交点。直线上点以后口,为过度投机,成本增大那么,保持进口量最优,预期利润和利润风险之间关系将发生变化因此,口实际上可以看成两部分,一,部分完全用于抵消进口风险的影响,进口商为“纯贸易商”口一一部分则用于投机,进口商在这里变成“纯投机者”。这就是著名的分离定理的基本思想。它是进口商最大化预期利润的远期交易量比例。从图可以发现,随利润风险的增大,进口商购买的远期外汇将下降。到那条进口量最优的直线和口的交点处购买外汇为,之后为负值,也就是进口商卖出远期外汇,为过度投机。这时,交易成本的增加使直线斜率下降。人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响研究在分离定理的前提下,由可以看出,依赖于,盯。的大小对没有影响。从上面关于万和仃的表达式可以得知,口,的下降仅仅导致预期利润减少或者降低,口下降。由于和不变,外汇交易额也同比例下降。因此,可以得出如下结论在分离定理成立的条件下,贸易商对待风险的态度和汇率风险对进口量没有影响假设远期市场汇率外生,通过远期交易,进口商可以完全规避风险然而,贸易商总的远期交易量将受进口商的风险回避性和汇率风险的影响。汇率的水平值变动及其波动性对贸易影响的文献综述国内外学者关于汇率的水平值变动对贸易影响的研究国外学者的相关研究在汇率的水平值变动对贸易的影响方面,国外学者的结论基本上可以分为两类一类观点认为,本国货币的升值会导致贸易收支的恶化,本国货币的贬值能够提高一国出口商品的国际竞争力,改善国际收支。例如和、与以及分别对美国的实际汇率与贸易收支之间的关系进行了研究,得出美元贬值有利于改善美国的贸易收支的结论。基于年季度数据,以欠发达国家整体为对象,得出结论为进出口价格弹性系数分别为和,两者的绝对值之和大于,满足马歇尔一勒纳条件,贬值可以改善国际贸易状况。发现,“从长期来看,在个发达国家中有个国家法国、德国、日本、荷兰和美国马歇尔一勒纳条件成立,总的来看实际汇率对进出口有显著的影响”。另一类观点则认为货币的升值贬值对贸易收支的影响不大。二战后,罗纳德金麦农、大野健一等人通过对美、日汇率与贸易关系的研究发现,在开放经济条件下,利率、资本自由流动、物价水平以及结构性储蓄缺口的存在,都会大大抵消汇率调整的效应。开放条件下汇率与贸易平衡的模型分析也表明,短期内,汇率的变动对贸易收支的影响是不确定的,而长期则没有影响。对美国年季度数据研究发现,美元实际有效汇率与美国贸易收支之间并没有一个系统的长期影响关系。基于年月度。译自,【】,人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响研究数据使用协整分析发现,人民币实际汇率与中国的贸易收支并不具有一个长期稳定的关系。基于卜年度数据对韩国、美国和日本之间多边贸易进行研究,发现实际汇率的变动对韩美和韩日之间的贸易收支没有显著的影响。对美、英、加、德、日等国一年度数据的检验表明,上述国家的进出口与实际汇率及国内外产出工业增加值代替之间均不存在协整关系,马歇尔一勒纳条件不成立。国内学者的相关研究近年来国内有关人民币汇率的水平值变动与中国对外贸易关系的经验研究也取得了一些进展,主要是通过实证分析以及估算进出口商品的价格弹性来检验我国的贸易收支是否满足马歇尔一勒纳条件来进行分析的,结论也分为两类一类认为人民币汇率的水平值变动对我国进出口贸易产生显著的影响。戴祖祥对中国一年的数据分析后得出中国的进出口需求价格弹性之和为,人民币汇率贬值可以改善中国的贸易收支。许和连、赖明勇在分析了中国工业制成品贸易与汇率的关系后认为,我国的制成品贸易与实际有效汇率之间存在着长期稳定的均衡关系。卢向前、戴国强运用协整向量自回归的分析方法,对年人民币对世界主要货币的加权实际汇率变动与我国进出口之间的长期关系进行了实证检验,结果表明,人民币实际汇率变动对我国进出口存在着显著的影响,马歇尔一勒纳条件成立。李海菠运用实证分析也得出了实际汇率变动可以改善短期内中国的对外贸易状况的结论。另一类则认为二者之间无显著关系。谢建国和陈漓高认为,人民币汇率变动对贸易收支影响很小。强永昌认为,人民币汇率变动对出口影响很小,而对进口没有影响。沈国兵,、任兆璋和宁忠忠分别对中日、中美和美日之间的贸易与汇率关系进行了实证分析,认为汇率变动和贸易不存在长期稳定的均衡关系。毕玉江按照国际贸易分类标准对我国实际有效汇率与各类商品进出口关系进行的分析表明,汇率对进口影响不大,我国各类商品出口受世界需求水平的影响较大,而对实际汇率弹性则存在较大差异。综合以上国内外学者关于人民币汇率的水平值变动对进出口贸易及贸易收支影响的研究可以看出,多数文献通过实证分析或者根据马歇尔一勒纳条件得出两类观点本币贬值改善贸易收支或者影响不显著。结论的不同与选择的样本国家、样本时期、名义汇率或是实际汇率和回归模型的选择有关。人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响研究国内外学者有关汇率的波动性对贸易影响的研究国外学者的相关研究关于汇率波动性对国际贸易的影响,国外也有许多学者进行了相关研究。根据对该领域大量研究成果的调查,结果显示汇率波动对进出口影响的系数普遍显著。总体来说,多数研究支持汇率波动阻碍国际贸易这一结论。比如和选取美国、加拿大、日本、德国等发达的工业化国家为样本提出,连续、大幅度的汇率波动会对贸易产生不利影响。和的研究表明,汇率波动对拉美国家的出口有着很大程度的负面影响。和运用横截面数据证明了汇率波动对亚洲国家出口显著的负相关性。但有很多结论证明汇率波动对国际贸易的影响并不确定,比如提出在某些情况下,汇率波动性并不一定会导致企业缩减供给,若出口商品以国内货币计价,则汇率风险上升,企业预期利润也将上升,供给也将随之上升。和也认为经济主体风险规避参数的不同选择可以使汇率风险增加产生有利于贸易的结果。和和等也做出了类似的结论。而提出,随着汇率风险的增加,作用相反的替代效应和收入效应会同时发生,但最终对国际贸易的影响取决于两种力量的相对强弱。和则从理论上强调了许多因素可能会影响风险与实际经济变量投资之间的关系。和则认为,汇率波动的增加对贸易的影响,要视不同国家和产业、行业具体情况而定。国内学者的相关研究国内有关汇率的波动性对国际贸易影响的定量分析相对较少。陈平、熊欣对年和年中国与主要出口国家和地区的截面数据进行回归分析,结论支持汇率波动不利于出口的理论。余珊萍和韩剑通过构建一个贸易引力模型,得出名义汇率波动总体来说对中国的出口有一定的影响,但影响甚微。谷宇,高铁梅通过实证分析了人民币汇率波动性及其对中国进出口的长短期影响。分析表明在长期内,人民币汇率波动性对进口、出口的影响显著不同,对进口表现为正向冲击,对出口表现为负向冲击。在短期内,对进口、出口都表现为负向冲击,但对进口的冲击效应稍大。从长期来看,人民币实际有效汇率的波动性扩大能一定程度上降低贸易顺差。邱立成与王自锋通过人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响研究对东南亚区域贸易的汇率波动效应进行实证分析,得出汇率贬值对贸易促进效应不显著而实际有效汇率波动性与区内出口额显著正相关。李广众和关注了汇率波动性对制造业不同部门的影响,他们的研究表明汇率波动性对制造业中各细分行业出口的影响是不同的。综合以上国内外学者关于人民币汇率的波动性对进出口贸易及贸易收支影响的研究可以看出,汇率的波动性风险对贸易的影响分为两类波动性增加不利于国际贸易或者是影响并不确定,结论与选择的样本国家、样本时期、名义汇率或是实际汇率、汇率波动性的衡量和回归模型的选择有关,同时也取决于所采用的假设,如厂商风险态度、远期外汇市场的可得性、贸易商的时间期限等。另外,国内外学者只是研究了汇率的水平值变动与波动性分别对国际贸易的影响,并没有研究两者对国际贸易的加总效应,即,汇率的变动对国际贸易的净效应究竟是怎样的。本文正是在对文献整理分析的基础上,从汇率变动的两个方面分别研究对我国进出口贸易的影响,得出汇率的变动对贸易的净效应。人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响研究人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响机制及直观分析人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响机制人民币汇率的水平值变动对我国进出贸易的影响机制人民币汇率的水平值变动主要通过进出口商品价格弹性和出口商品生产投入要素的来源等影响进出口贸易。进出口商品的价格弹性对进出口贸易产生影响当进出口商品的价格弹性较高时,人民币汇率的水平值变动会对我国的进出口贸易产生显著影响。因为,当进出口商品的价格弹性较高时,如果人民币升值,会较大程度的减少出口和增加进口。一般来说,工业原材料如矿产、能源等必需品的价格弹性较小高科技产品等没有替代物品的价格弹性也较小。所以人民币升值对这些产品的进出口贸易影响不大。但对于技术含量较低的劳动密集型产品,由于拥有较多的替代品,竞争激烈,其价格弹性较大。所以人民币升值必然会造成该类产品出口的大幅下降,从而影响我国的贸易收支。出口商品的投入要素来源也会对进出口贸易产生影响一般我国进出口贸易采用美元计价。如果出口商品所需的原材料来自于国外,人民币升值就会降低采购成本,也可能会降低出口额。但只要采购成本降低的幅度大于出口额减少的幅度,出口企业受到的冲击就较小,因而对出口贸易产生的影响也较小。一般来说,我国的石油、石化、纺织和钢铁行业及加工行业所需的原材料均来自国外,因此人民币升值对这些行业的出口贸易造成的冲击并不十分显著。如果出口商品所需的原材料来自于国内,人民币升值对采购成本影响不大,出口额因人民币升值而减少,则出口企业受到的冲击很大,因而对出口贸易产生的影响也较大。一般来说,我国的医药、家电、化工和有色金属行业所需的原材料多来自于国内,因而人民币升值对这些行业的出口贸易造成的冲击较为显著。人民币汇率的波动性对我国进出口贸易的影响机制汇率的波动性所带来的汇率风险通过影响出口厂商决策进而影响出口贸易及人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响研究贸易收支。随着近年来汇率波动幅度的增加,越来越多的企业将面对汇率波动带来的巨大风险。在面对汇率风险时,出口厂商可能会因为对待风险的态度或者规避风险的能力不同等而做出不同的生产决策,进而影响到一国的进出口贸易。具体来讲,影响出口厂商决策的因素主要包括出口厂商对风险的喜好厌恶程度、规避风险的能力以及我国金融市场的发育程度。出口厂商对风险的偏好程度影响进出口贸易出口厂商对风险的偏好程度决定了出口厂商在面临汇率的波动性时的生产决策。根据出口厂商对风险的偏好程度可将厂商分为风险偏好型,风险中性和风险规避型。如果出口厂商为风险偏好型,那么随着人民币汇率的波动性增加,出口厂商会增加产量、扩大出口如果出口厂商为风险中性,那么人民币汇率的波动性对出口额则基本没有影响,厂商不会因为汇率的波动性而增加或者减少产量如果出口厂商为风险规避型,随着人民币汇率波动性的增加,厂商预期出润不确定,出口报酬吸引力降低,因而面对增加的汇率风险会减少出口。在我国,由于出口厂商的抗风险能力较弱,风险规避型的厂商数量较多,因而人民币汇率的波动性会减少出口。出口厂商规避风险的能力影响进出口贸易规避风险能力强的出口厂商在出口贸易中能够充分利用各种金融衍生工具及汇率避险工具抵消汇率的波动性对出口的负面影响,从而使得出口不受或者少受汇率波动的影响。在我国,由于长期以来人民币汇率相对稳定,企业规避汇率风险观念较为淡薄以及对汇率避险工具了解不够,导致出口厂商规避风险的能力较弱。具体而言一是缺乏专业知识和人才。在传统经营理念下,一些企业的财务人员对国际金融市场动向不敏感,对各种金融衍生工具了解较少,影响了对汇率避险工具的运用。二是部分企业汇率避险意识仍比较淡薄。一些企业,特别是国有企业,仍未完全转变经营理念,往往将汇率风险归咎于政策性因素,缺乏主动避险意识。由于出口厂商的规避风险的能力及意识的缺乏,人民币汇率的波动性对我国出口贸易的负面影响较大。金融市场的发育程度影响进出口贸易金融市场的发育程度决定了能够防范各种风险的工具种类的多少以及其他金融资源的利用效率,并间接影响到我国的出口贸易。在国外,企业可以使用远期、期权和期货等多种金融工具来管理汇率风险,此外还有各种包含了期权在内的结人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响研究构性远期产品,因而在汇率风险管理方面拥有很多选择来抵消汇率的波动性对出口的负面影响。而目前,我国金融市场发育不够健全,与国外成熟市场相比,国内可以利用的避险工具很少,定价机制不够合理。因此出口厂商在面对汇率风险时所能够采用的金融工具相对有限,这就对我国出口贸易产生较大的负面影响。从长期来看,随着国内金融市场的发育程度不断完善、规避风险的工具不断推出以及出口企业规避风险的意识不断强化、具备专业知识的人才不断增多,人民币汇率的波动性对我国出口贸易从而对贸易收支的负面影响将不断减弱,甚至转化为正的效应。人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易影响的直观分析年汇改以来人民币汇率变动及我国进出口贸易的历史回顾人民币汇率变动的历史回顾年月日,中国人民银行公布,自即日起我国开始实行以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度,人民币不再钉住单一美元,形成更富有弹性的人民币汇率机制当天人民币对美元升值,美元对人民币交易价格由之前的美元兑换元人民币调整为美元兑换元人民币。同时,中国人民银行根据国内外经济金融形势,以市场供求为基础,参考篮子货币汇率变动,对人民币汇率进行管理和调节,维护人民币汇率的正常浮动,人民币每日的波动被固定在正负个百分点之内,保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定,促进国际收支基本平衡,维护宏观经济和金融市场的稳定。自汇改开始,人民币汇率经历了从缓步上行到“加速跑”然后到减慢的过程。具体可以分为以下三个阶段人民币汇率缓慢上升期该时期人民币对美元的升值和波动幅度都不大,人民币由年月的元兑换美元升值到年月的元兑换美元,一年内累计升值。年月日,人民币对美元汇率中间价突破大关,美元兑换元人民币。截止到年月日,汇改一周年,人民币对美元汇率为,较年月日累计升值见表。人民币汇率加速上升期年月份开始,人民币升值速度明显加快,截止到年月份,年全年人民币升值“,较汇改当天累计升值。进入年,人民币继续升。人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响研究值。年月日,人民币对美元汇率中间价突破,人民币汇率年来首次超越港币。年月日,人民币对美元汇率中间价首破关口至元。截止到年月份,年全年人民币升值,较汇改当天的累计升值。进入年,在全球性金融危机的笼罩下,人民币对美元持续升值。年月日,人民币对美元汇率跌破的整数大关,报上半年,人民币对美元升值。截止到年月底,不到两年的时间人民币累计升值,较汇改当天累计升值见表。人民币汇率缓慢上升期自年月金融危机爆发一年来,人民币升值幅度开始减速,人民币对美元汇率在的区间内徘徊。年月日,人民币三年来首次由升值转为贬值,对美元汇率由月日的下降为,三季度仅升值。月和月份再度出现小幅贬值,分别较上月贬值和。进入年,人民币汇率中间价持续在六点八三区间内窄幅波动,年月出现小幅升值后于月份又有回落。年月份到年月份人民币累计升值见表。表年汇改后人民币汇率的变动情况美元对人民人民币较汇改当日累阶段关键点备注币元计升值幅度开始实行一篮子货币、有管理的浮动汇率制度人民币汇率中间价突破缓慢上升期一汇改一周年人民币累计升值人民币汇率中间价首破人民币汇率中间价突破加速上升期人民币不到两年间升值人民币三年来首次贬值缓慢上升期较年月份升值数据来源根据国研网数据库及中国人民银行网站数据整理人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响研究我国进出口贸易的历史回顾依据我国进出口贸易的发展态势,可以将其划分为四个阶段进行分析年月年月进出增长缓慢,贸易收支小幅改善除年、月份由于季节因素进出口额出现大幅下降外,进出口额维持一个较慢的增长。期初出口额为亿美元,进口额为亿美元,贸易差额为亿美元,期末出口额为亿美元,进口额为亿美元,贸易差额为亿美元,期末较期初出口额累计增长,进口额累计增长,贸易差额增长。年月年月进出口增速稍有提升,贸易收支改善排除、年、月份的季节因素,该阶段进出口额处于持续上升趋势且增速较上一阶段有所提升。期初出口额为亿美元,进口额为亿美元,贸易差额为亿美元,期末出口额为亿美元,进口额为亿美元,贸易差额为亿美元,期末较期初出口额累计增长,进口额累计增长,贸易差额增长。年月年月进出口额直线下降,贸易收支仍保持顺差受全球性金融危机的影响,年月份开始,我国出口额直线下降,年月比年月减少。进口额也受到国内经济形势的紧迫不断减少,累计减少。由于进出口额同时减少,贸易差额反而有所上升,除年月份外,一直保持三四百亿美元的差额。年月年月进出口额开始缓慢增加,贸易收支顺差但差额很小,且增速减慢由于该阶段人民币汇率比较稳定且年月日、月日及月日三次上调纺织品、服装及其他部分商品的出口退税率以及金融危机的逐渐恢复国外需求增加等因素,出口开始缓慢增加。然而由于受年影响,出口仍然没有完全恢复,增长较为缓慢,期末较期初累计增加。进口额也由于国内经济的好转缓慢增加,期末较期初增加。贸易保持顺差但差额很小,每月只有一百亿美元左右,远远无法和、年相比。以上分析见表。人民币汇率的水平值变动及其波动性对我国进出口贸易的影响研究表中国进出口贸易情况单位亿美元出口进口贸易差额期初期末增速期初期末增速期初期末增速阶段金额金额金额金额金额金额数据来源中国商务部网站人民币汇率的水平值变动对我国进出口贸易影响的直观分析根据上面的分析,我们选取年月年月的月度数据,通过建构直观图来