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文档简介

私募股权基金的运作模式私募股权基金的运作模式主要有信托、公司和有限合伙制三种。其中有限合伙制是国际惯例形式。公司制（1）公司制基金是一种法人型的基金（2）其设立方式是注册成立股份制或有限责任制投资公司（3）优点在中国目前的商业环境下，公司型基金更容易被投资人接受（4）缺点无法规避双重征税的问题，并且基金运营的重大事项决策效率不高信托制（1）信托型基金是由基金管理机构与信托公司合作设立，通过发起设立信托受益份额募集资金，然后进行投资运作的集合投资工具（2）信托公司和基金管理机构组成决策委员会实施，共同进行决策（3）在内部分工上，信托公司主要负责信托财产保管清算与风险隔离，基金管理机构主要负责信托财产的管理运用和变现退出合伙制（1）合伙制基金是国外主流模式，它以特殊的规则使得投资人和管理人价值共同化（2）基金投资者作为有限合伙人LP只承担有限责任（3）基金管理公司一般作为普通合伙人GP掌握管理和投资等各项决策权，承担无限责任（4）GP通常只出总认缴资本的12（5）盈利来源主要是基金管理费2左右和高达20的利润分红（6）国内私募股权基金采取合伙制，目前商法和市场条件基本成熟比较这三种模式，有限合伙制基金有这样的优点首先，它不是纳税主体，其应缴税收等同于投资人直接投资所需要缴纳的税收，不用缴纳资本利得税和所得税；它是有限责任形式的投资，投资人以承诺资本额为限承担责任，同时承诺出资也可以提高资金的使用效率；公司制基金的特点需要缴纳企业所得税；股份可以上市；投资收益可以留存继续投资；信托制特点类似有限合伙，同样有免税地位；但资金需要一步到位，使用效率低；涉及多个中间机构，增加基金的运作成本。对创投基金来说，各种组织形式各有优缺点。公司制创投的优点是可以享受关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知（财务【2007】31号文）规定的税收优惠，同事公司治理结构简单明了，有利于投资者进入公司投资决策层面。缺点是基金管理人收到制度性约束较大，由于没有独立的投资决策权和合理的利润分配方案，容易缺乏投资积极性。有限合伙制的特点是对合伙企业不征收所得税，避免了双重征税。同时由于赋予GP较多的管理权限及较为丰厚的利润分配方案，因而既能提高GP的积极性，又能使GP和LP的利益紧密结合。其缺点是对GP存在信息不对称情况，投资者无法参与基金运行的具体事务。同事在国内目前还没有专门面向合伙制创投基金的税收等优惠措施。信托制的特点是使创投资产的所有权、管理权和受益权完全分开，更有利于充分发挥基金管理人的积极性，也能依托信托结构确保基金在制度层面的安全性；此外还较易通过退出集合信托计划募集社会闲散
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