财务管理课件讲义

膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀薁腿蒆虿薀衿艿薅虿羁蒅蒁蚈肃芈莇蚇芆肀螅蚆羅莆蚁蚆肈腿薇蚅膀莄蒃蚄袀膇荿蚃羂莂蚈螂肄膅薄螁膇莁蒀螀羆膃蒆螀聿葿莂蝿膁节蚀螈袁蒇薆螇羃芀蒂袆肅蒆莈袅膇芈蚇袅袇肁薃袄聿芇蕿袃膂腿蒅袂袁莅莁袁羄膈蚀袀肆莃薆罿膈膆蒂罿袈莂莈羈羀膄螆羇膃莀蚂羆芅芃薈羅羅蒈蒄薂肇芁莀羃薂衿肁肃芁蚂羇肂莄袇袃肁蒆蚀衿肀蚈蒃膈聿莈螈肄肈蒀薁羀肇薃螇袆肇节薀螂膆莅螅肁膅蒇薈羇膄虿螃羃膃荿薆袈膂蒁袂螄膁薄蚄肃膁芃袀罿膀莆蚃袅艿蒈袈螁芈薀蚁肀芇芀蒄肆芆蒂蝿羂芅薄薂袈芅芄螈螄芄莆薀肂芃葿螆羈莂薁蕿袄莁芁螄螀莀莃薇腿荿薅袂肅荿蚈蚅羁莈莇袁袇羄蒀蚄螃羃薂衿肁肃芁蚂羇肂莄袇袃肁蒆蚀衿肀蚈蒃膈聿莈螈肄肈蒀薁羀肇薃螇袆肇节薀螂膆莅螅肁膅蒇薈羇膄虿螃羃膃荿薆袈膂蒁袂螄膁薄蚄肃膁芃袀罿膀莆蚃袅艿蒈袈螁芈薀蚁肀芇芀蒄肆芆蒂蝿羂芅薄薂袈芅芄螈螄芄莆薀肂芃葿螆羈莂薁蕿袄莁芁螄螀莀莃薇腿荿薅袂肅荿蚈蚅羁莈莇袁袇羄蒀蚄螃羃薂衿肁肃芁蚂羇肂莄袇袃肁蒆蚀衿肀蚈蒃膈聿莈螈肄肈蒀薁羀肇薃螇袆肇节薀螂膆莅螅肁膅蒇薈羇膄虿螃羃膃荿薆袈膂蒁袂螄膁薄蚄肃膁芃袀罿膀莆蚃袅艿蒈袈螁芈薀蚁肀芇芀蒄肆芆蒂蝿羂芅薄薂袈芅芄螈螄芄莆薀肂芃葿螆羈莂薁蕿袄莁芁螄螀莀莃薇腿荿薅袂肅荿蚈蚅羁莈莇袁袇羄蒀蚄螃羃薂衿肁肃芁蚂羇肂莄袇袃肁蒆蚀衿肀蚈蒃膈聿莈螈肄肈蒀薁羀肇薃螇袆肇节薀螂膆莅螅肁膅蒇薈羇膄虿螃羃膃荿薆袈膂蒁袂螄膁薄蚄肃膁芃袀罿膀莆蚃袅艿蒈袈螁芈薀蚁肀芇芀蒄肆芆蒂蝿羂芅薄薂袈芅芄螈螄芄莆薀肂芃葿螆羈莂薁蕿袄莁芁螄螀莀莃薇腿荿薅袂肅荿蚈蚅羁莈莇袁袇羄蒀蚄螃羃薂衿肁肃芁蚂羇肂莄袇袃肁蒆蚀衿肀蚈蒃膈聿莈螈肄肈蒀薁羀肇薃螇袆肇节薀螂膆莅螅肁膅蒇薈羇膄虿螃羃膃荿薆袈膂蒁袂螄膁薄蚄肃膁芃袀罿膀莆蚃袅艿蒈袈螁芈薀蚁肀芇芀蒄肆芆蒂蝿羂芅薄薂袈芅芄螈螄芄莆薀肂芃葿螆羈莂薁蕿袄莁芁螄螀莀莃薇腿荿薅袂肅荿蚈蚅羁莈莇袁袇羄蒀蚄螃羃薂衿肁肃芁蚂羇肂莄袇袃肁蒆蚀衿肀蚈蒃膈聿莈螈肄肈蒀薁羀肇薃螇袆肇节薀螂膆莅螅肁膅蒇薈羇膄虿螃羃膃荿薆袈膂蒁袂第一章财务管理总论第一节财务管理的二企业与投资者之间的财务关系三企业与债权人之间的财务关系四企业与受资者之间的财务关系五企业与债务人之间的财务关系六企业财务管理的目标一、财务管理目标的含义财务管理目标是在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所要达到的目的。一利润最大化即假定在企业的投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。以利润最大化作为目标的原因1生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品，在商品经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个价值指标来衡量；2在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；3只有每个企业都最大限度地获得利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。利润最大化目标存在的问题11这里的利润是指企业一定时期实现的利润总额,没有考虑资金时间价值；2没有反映创造的利润与投入资本之间的关系；3没有考虑风险因素；4片面追求利润最大化，可能导致企业短期行为。5利润是反映的是企业过去某一时期的盈利水平，并不能反映企业未来的盈利能力。6利润的计算受会计处理方法的影响较大，有时并不反映企业的真实盈利情况。二资本利润率或每股利润最大化资本利润率是利润额与资本额的比率。每股利润是利润额与普通股股数的比值。这个目标的优点是把企业实现的利润额同投入的资本或股本数进行对比，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间进行比较。但该指标仍然没有考虑资金时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。三企业价值最大化企业价值不是账面资产的总价值，而是企业全部财产的市场价值，它反映了企业潜在或预期获利能力。投资者在评价企业价值时，是以投资者预期投资时间为起点的，并将未来收入按预期投资时间的同一口径进行折现，未来收入的多少按可能实现的概率进行计算。可见，这种计算办法考虑了资金的时间价值和风险问题。企业所得的收益越多，实现收益的时间越近，应得的报酬越是确定，则企业的价值或股东财富越大。企业价值最大化目标的优点1考虑了资金时间价值和投资的风险价值；2反映了对企业资产保值增值的要求，因为股东财富越多，企业市场价值就越大；3可克服管理上的片面性和短期行为；4有利于社会资源合理配置。社会资金通常流向企业价值最大化或股东财富最大化的企业或行业，有利于实现社会效益最大化。企业价值最大化目标存在的问题1股价是受多种因素影响的结果，特别在即期市场上的股价不一定能够直接揭示企业的获利能力。2为了控股或稳定购销关系，现代企业不少采用环形持股的方式，相互持股。3对于非上市企业，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，这种估价不易做到客观和准确。二、股东与经营者的目标冲突与解决（委托代理问题与利益冲突）企业是所有者即股东的企业，财务管理的目标也就是股东的目标。股东委托经营者代表他们管理企业，为实现他们的目标而努力，但经营者与股东的目标并不完全一致。一股东与经营者的目标1股东的目标使自己财富最大化，千方百计要求经营者以最大的努力去完成这个目标。2经营者目标增加报酬、增加闲暇时间、在职消费和避免风险（二）经营者对股东目标的背离1道德风险。经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的目标。他们没有必要为提高股价而冒险，股价上涨的好处将归于股东，如若失败他们的“身价”将下跌。他们不做什么错事，只是不十分卖力，以增加自己的闲暇时间。这样做不构成法律和行政责任问题，只是道德问题，股东很难追究他们的责任。2逆向选择。经营者为了自己的目标而背离股东的目标。例如，装修豪华的办公室，购置高档汽车等；借口工作需要乱花股东的钱；或者蓄意压低股票价格，自己借款买回，导致股东财富受损。（三）防止经营者背离股东目标的方式1监督（1）避免“道德风险”和“逆向选择”的出路之一是股东获取更多的信息，对经营者进行监督。（2）全面监督在实际上是行不通的。经营者比股东有更大的信息优势，比股东更清楚什么是企业更有利的行动方案；全面监督管理行为的代价是高昂的，很可能超过它所带来的收益。（3）监督可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不能解决全部问题。（1）解聘（2）接收（被并购的威胁）2激励2激励的作用（1）使经营者分享企业增加的财富，鼓励他们采取符合股东利益最大化的行动。（2）激励可以减少经营者违背股东意愿的行为，但也不能解决全部问题。矛盾报酬过低，不足以激励经营者，股东不能获得最大利益；报酬过高，股东付出的激励成本过大，也不能实现自己的最大利益。方式1“股票选择权”方式2“绩效股”形式3最佳的解决办法同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间，此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。三、财务目标与债权人的冲突与解决债权人目标收回本金、获得利息借款合同一旦成为事实，资金划到企业，债权人就失去了控制，股东可以通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利益，其通常方式是第一，股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目。第二，股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债，致使旧债的价值下降，使旧债权人蒙受损失。债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产对优先接管，优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定的用途，规定不得发行新债或限制发行新债等。第二，发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。四、财务目标与利益相关者广义的利益相关者广义的利益相关者包括一切与企业决策有利益关系的人，包括资本市场利益相关者（股东和债权人）、产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织）和企业内部利益相关者（经营者和其他员工）。狭义的利益相关者狭义的利益相关者是指除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。通常，我们说“利益相关者”是指狭义的利益相关者。利益相关者类型（1）合同利益相关者，包括主要客户，供应商和员工，他们和企业之间存在法律关系，受到合同的约束；（2）非合同利益相关者，包括一般消费者、社区居民以及其他与企业有间接利益关系的群体。股东与利益相关者的协调股东可能为自己的利益伤害合同利益相关者，合同利益相关者也可能伤害股东利益。因此，要通过立法调节他们之间的关系，保障双方合法权益，一般说来，企业只要遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求，在此基础上股东追求自身利益最大化也会有利于合同利益相关者。当然，仅有法律是不够的，还需要道德规范的约束，以缓和双方的矛盾。对于非合同利益相关者，法律关注较少，享受到的法律保护低于合同利益相关者，公司的社会责任政策，对非合同利益相关者影响很大。五、企业的社会责任和商业道德社会责任的含义是指企业对于超出法律和公司治理的对利益相关者最低限度义务之外的，属于道德范畴的责任。对于合同利益相关者的社会责任（1）劳动合同之外员工的福利，例如帮助住房按揭、延长病假休息、安置职工家属等；（2）改善工作条件，例如优化工作环境、建立体育俱乐部等；（3）尊重员工的利益，人格和习俗，例如尊重个人私有知识而不是宣布个人知识归公司所有，重视员工的意见和建议，安排传统节日聚会等、灵活的工作时间等；（4）友善对待供应商，例如改进交易合同的公平性、宽容供应商的某些失误等；（5）就业政策，例如优惠少数民族、不轻易裁减员工等。对于非合同利益相关者的社会责任（1）环境保护，例如使排污标准降低至法定标准之下，节约能源等；（2）产品安全，例如即使消费者使用不当也不会构成危险等；3（3）市场营销，例如广告具有高尚情趣、不在某些市场销售自己的产品等；（4）对社区活动的态度，例如赞助当地活动，支持公益活动、参与救助灾害等。第三节财务管理的环节一、财务预测（一）明确预测目标；（二）搜集相关资料；（三）建立预测模型；（四）确定财务预测结果。二、财务决策一确定决策目标；二提出备选方案；三选择最优方案。三、财务预算一分析财务环境，确定预算指标；二协调财务能力，组织综合平衡；三选择预算方法，编制财务预算。四、财务控制一制定控制标准，分解落实责任；二实施追踪控制，及时调整误差；三分析执行情况，搞好考核奖惩。五、财务分析一占有资料，掌握信息；二指标对比，揭露矛盾；三分析原因，明确责任；四提出措施，改进工作。第四节财务管理的环境一、财务管理环境的概念财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业2合伙企业3公司1有限责任公司人数有新规定2股份有限公司二税法1所得税类2流转税类3资源税类4财产税类5行为税类四、金融环境一金融机构1银行银行是指经营存款、放款、汇兑、储蓄等金融业务，承担信用中介的金融机构。银行的主要职能是充当信用中介、充当企业之间的支付中介、提供信用工具、充当投资手段和充当国民经济的宏观调控手段。目前,我国银行的类型有（1）中央银行（2）商业银行（3）国家政策性银行2非银行金融机构非银行金融机构主要包括信托投资公司和租赁公司等。前者主要办理信托存款和信托投资业务，在国外发行债券和股票，办理国际租赁等业务。后者则介于金融机构与企业之间，它先筹集资金购买各种租赁物，然后出租给企业。二金融市场金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具融通资金的市场，即实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和进行有价证券交易活动的市场。金融市场包括外汇市场、资金市场、黄金市场外汇市场短期证券市场短期借贷市场货币市场贴现市场短期票据承兑与同业拆借市场一级市场资金市场发行市场长期证券市场二级市场资本市场交易市场长期黄金市场图11金融市场分类示意图4金融市场长期借贷市场1金融市场是以资金为交易对象的市场，在金融市场上，资金被当作一种“特殊商品”来交易。2金融市场可以是有形的市场，也可以是无形的市场。金融市场对于商品经济的运行，具有充当金融中介、调节资金余缺的功能。从总体上看，建立金融市场，有利于广泛地积聚社会资金，有利于国家控制信贷规模和调节货币流通。从企业财务管理角度来看，金融市场作为资金融通的场所，是企业向社会筹集资金必不可少的条件。三利息率1利率的类型1按利率之间的变动关系，分为基准利率和套算利率2按利率与市场资金供求情况的关系，分为固定利率和浮动利率3按利率形成机制不同，分为市场利率和法定利率2利率的一般计算公式利率纯利率通货膨胀补偿率风险报酬率纯利率是指没有风险和通货膨胀情况下的均衡点利率；通货膨胀补偿率是指由于持续的通货膨胀会不断降低货币的实际购买力，为补偿其购买力损失而要求提高的利率；风险报酬率包括违约风险报酬率、流动性风险报酬率和期限风险报酬率。第二章资金时间价值与风险分析第一节资金时间价值一、资金时间价值的概念资金时间价值，是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额。通常情况下，资金的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。资金的时间价值是资金在周转使用中产生的，是资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式。二、一次性收付款项的终值与现值在某一特定时点上一次性支付或收取，经过一段时间后再相应地一次性收取或支付的款项，即为一次性收付款项。终值又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。现值又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合为现在的价值。终值与现值的计算涉及到利息计算方式的选择。目前有两种利息计算方式，即单利和复利。一单利的终值和现值为计算方便，设定符号标识I为利息；P为现值；F为终值；I为每一利息期的利率折现率；N为计算利息的期数。按照单利的计算法则，利息的计算公式为IPIN除非特别指明，在计算利息时，给出的利率均为年利率，对于不足一年的利息，以一年等于360天来折算。单利终值的计算公式如下FPPINP1IN单利现值的计算同单利终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程称为折现。单利现值的计算公式为PF/1IN二复利的终值和现值1复利的终值资金时间价值通常是按复利计算的。复利不同于单利，它是指在一定期间如一年按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息，它既涉及到本金上的利息，也涉及到利上所生的利息。复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。第一年本利和为FPPIP1I第二年本利和为FP1IP1IIP1I2同理，第三年的本利和为FP1I2P1I2IP1I3FP第N年的本利和为1I式中1IN通常称作“一次性收付款项终值系数”，简称“复利终值系数”，N用符号F/P,I,N表示。1I与F/P,I,N是等效的,故亦可写成FPF/P,I,N“1元复利终值表”的第一行是利率I，第一列是计息期数N，相应的1IN在其纵横相交处。通过该表可查出，F/P,6，31191。即在利率为6的情况下，现在的1元和3年后的1191元在经济上是等效的，根据这个系数可以把现值换算成终值。2复利的现值复利现值相当于原始本金,它是指今后某一特定时间收到或付出的一笔款项,按折现率I所计算的现在时点价值。5N现值的计算可由终值计算公式推导出PF1IN式中1I通常称作“一次性收付款项现值系数”，记作P/F，I，N，可以直接查阅“一元复利现值表”。PFP/F，I，N三复利息本金P的N期复利息等于IFP（四）报价利率和有效年利率利率的计算一般都是一年计算一次，但复利的计息期不一定是一年，可能是一季度、一个月或一天计息一次。计息期越短，一年中按复利计息的次数就越多利息额就越大。这就需要明确三个概念报价利率、计息期利率和有效年利率。1报价利率报价利率是指银行等金融机构提供的利率，也称名义利率。在提供报价利率时，还必须提供每年的复利次数（或计息期的天数），否则意义不完整。2计息期利率计息期利率是指借款人每期支付的利率，它可以是年利率，也可以是半年利率、季度利率、每月或每日利率等。计息期利率报价利率/每年复利次数当一年A式中的分式称作“年金终值系数”，记为F/A，I，N，可通过I例假设某项目在5年建设期10100F/A，10,51006105161051万元二年偿债基金的计算偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款I准备金。偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式为AFN式中的分式称作1I1“偿债基金系数”，记为A/F，I，N，可直接查阅“偿债基金系数表”或通过年金终值系数的倒数推算出来。例假设某企业有一笔4年后到期的借款，到期值为1000万元。若存款年复利率为10，则为偿还该项借10110416款应建立的偿债基金应为A10001000021542154万元或A10001/F/A，10,410001/464102154万元三普通年金现值的计算过直N11I整理上式，可得到A式中的分式称作“年金现值系数”，记为P/A，I，N，可通PI接查阅“1元年金现值表”求得有关数值。上式也可以写作PAP/A，I，N例租入某设备，每年年末需要支付租金120元，年复利率为10，则5年120P/A,10,512037908455元10例为实施某项计划，需要取得外商贷款1000万美元，经双方协商，贷款利率为8，按复利计息，贷款分5年于每年年末等额偿还。外商告知，他们已经算好，每年年末应归还本金200万美元，支付利息80万美元。要求，核算外商的计算是否正确。【解】借款现值1000（万美元）还款现值280（P/A，8，5）280399271118（万美元）1000万美元由于还款现值大于贷款现值，所以外商计算错误。四年资本回收额的计算资本回收是指在给定的年限PN式中的分式称作“资本回收系数”，记为A/P，I，N，可直接查11I阅“资本回收系数表”或利用年金现值系数的倒数求得。上式也可写作APA/P，I，N，或AP1/P/A，I，N例某企业现在借得1000万元的贷款，在10年或A10001/P/A，12，1010001/56502177万元系数间的关系复利现值系数与复利终值系数互为倒数年金终值系数与偿债基金系数互为倒数年金现值系数与投资回收系数互为倒数四、即付年金的终值与现值即付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金。它与普通年金的区别仅在于付款时间的不同。712111210一即付年金终值的计算即付年金的终值是其最后一期期末时的本利和，是各期收付款项的复利终值之和。N期即付年金与N期普通年金的付款次数相同，但由于其付款时间不同，N期即付年金终值比N期普通年金的终值多计算一期利息。因此，在N期普通年金终值的基础上乘上1I就是N期即付年金的终值。1IN1FA1II1IN11FA1I式中方括号则计算即付年金的终值的公式可写为FAF/A，I，NL1例某公司决定连续5年于每年年初存入100万元作为住房基金，银行存款利率为10。则该公司在第5年末能一次取出本利和为FAF/A，I，N11100F/A,10，61100771561672万元二即付年金现值的计算N期即付年金现值与N期普通年金现值的期限相同，但由于其付款时间不同，N期即付年金现值比N期普通年金现值少折现一期。因此，在N期普通年金现值的基础上乘以1I，便可求出N期即付年金的现值。其计算公式为11INPA1II11IN1PA1I式中方括号PAP/A，I，N11已知F/A，10，913579，F/A，10，1118531，则10年期、年利率为10的即付年金终值系数为。A17531B19531C14579D12579E13579F18531五、递延年金和永续年金的现值（一）递延年金现值的计算递延年金是指第一次收付款发生时间与第一期无关，而是隔若干期假设为S期，S1后才开始发生的系列等额收付款项。它是普通年金的特殊形式，凡不是从第一期开始的年金都是递延年金。8图22递延年金与普通年金关系示意图递延年金的现值可按以下公式计算【方法1】两次折现把递延期以后的年金套用普通年金公式求现值，这时求出来的现值是第一个等额收付前一期期末的数值，距离递延年金的现值点还有M期，再向前按照复利现值公式折现M期即可。计算公式如下11IN或AP/A，I，AP1MIMI【方法2】年金现值系数之差把递延期每期期末都当作有等额的收付A，把递延期和以后各期看成是一个普通年金，计算出这个普通年金的现值，再把递延期多算的年金现值减掉即可。计算公式如下N）11IP/AM，11IMPA（P/A，I，MNA（I，M）PAA（P/A，I，MNMII【方法3】先算终值再折现1IN1PAF/A，I，N1IMNMNPAI1I某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案，假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10，你认为该公司应选择哪个方案（1）从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元；（2）从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万元；（3）从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。正确答案公司应该选择第二方案。例某人在年初存入一笔资金，存满5年后每年末取出1000元，至第10年末取完，银行存款利率为10。则此人应在最初一次存入银行的钱数为PAP/A，10，10P/A，10，5100061446379082354元或PAP/A，10，5P/F，10，5100037908062092354元二永续年金现值的计算永续年金是指无限期等额收付的特种年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。通过普通年金现值计算可推导出永续年金现值的计算公式为NPA/I例某人持有的某公司优先股，每年每股股利为2元，若此人想长期持有，在利率为10的情况下，请对该项股票投资进行估价。这是一个求永续年金现值的问题，即假设该优先股每年股利固定且持续较长时期，计算出这些股利的现值之和，即为该股票的估价。PA/I2/1020元六、折现率、期间和利率的推算一折现率利息率的推算1或现值的计算公式可得折现率的计算公式为P1IFN11IPAIIF/P12永续年金折现率利息率I的计算也很方便。若P、A已知，则根据公式PA/I，变形即得I的计算公式为IA/P3普通年金折现率的推算比较复杂，无法直接套用公式，而必须利用有关的系数表，有时还会牵涉到P/A，I，NP/A利用年金现值系数表计算的步骤1计算出P/A的值，设其为P/A2查普通年金现值系数表。3若无法找到恰好等于的系数值，应在表中N行上找与最接近的两个左右临界系数值1、2（使912，或12）。4应用2查普通年金现值系数表。3若找不到恰好为的系数值，则在该列查找最为接近值的上下临界系数1、2以及对应的临界期间N1、N2，然后应用式中I为实际利率；R为名义利率；M为每年复利次数。第一种方法的缺点是调整后的实际利率往往带有小数点，不利于查表。第二种方法是不计算实际利率，而是相应调整有关指标，即把利率I变为R/M，把期数相应变为MN。第二节风险分析一、风险的概念风险一般是指某一行动的结果具有多样性。在风险存在的情况下，人们只能事先估计到某种行动可能导致的结果，以及每种结果出现的可能性，而行动的真正结果究竟会怎样，不能事先确定。与风险相联系的另一个概念是不确定性，即人们事先只知道采取某种行动可能形成的结果，但不知道它们出现的概率，或者两者都不知道，而只能作些粗略的估计。二、风险的类别从个别理财主体的角度看，风险分为市场风险和企业特别风险两类。从企业本身来看，按风险形成的原因可将企业特有风险进一步分为经营风险和财务风险两大类。一经营风险经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。二财务风险财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。风险大小受借入资金对自有资金比例的影响，借入资金比例大，风险程度就会随之增大；借入资金比例小，风险程度也随之减少。对财务风险的管理，关键是要保证有一个合理的资金结构。三、风险报酬任何投资者宁愿要肯定的某一报酬率，而不愿意要不肯定的同一报酬率，这种现象称为风险反感。在风险反感普遍存在的情况下，诱使投资者进行风险投资的，是超过时间价值的那部分额外报酬，即风险报酬。风险报酬的表现形式是风险报酬率，就是指投资者因冒风险进行投资而要求的，超过资金时间价值的那部分额外报酬率。如果不考虑通货膨胀的话，投资者进行风险投资所要求或期望的投资报酬率便是资金的时间价值无风险报酬率与风险报酬率之和。即期望投资报酬率资金时间价值或无风险报酬率风险报酬率四、风险衡量风险客观存在，广泛影响着企业的财务和经营活动，因此，正视风险并将风险程度予以量化，进行较为准确的衡量，便成为企业财务管理中的一项重要工作。风险与概率直接相关，并由此而与期望值、离散程度等相联系，对风险进行衡量时应着重考虑这几方面因素。一概率分布在现实生活中，某一事件在完全相同的条件下可能发生也可能不发生，既可能出现这种结果又可能出现那种结果，我们称这类事件为随机事件。概率就是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性及出现某种结果可能性大小的数值。1NN1N2N112P1II1N10概率必须符合下列两个要求（1）0PI1（2）将随机事件各种可能的结果按一定的规则进行排列，同时列出各结果出现的相应概率，这一完整的描述称为概率分布。例某企业甲产品投产后预计收益情况和市场销量有关，可用表21描述各种可能的收益概率分布。表21市场预测和预期收益概率分布表概率分布有两种类型，一种是离散型分布，也称不连续的概率分布。另一种是连续型分布,如图25所示。二期望值PI期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值，通常用符号表示，其计算公式如下0XI图25连续概率分布图以上例中有关数据为依据计算甲EXIPII1N产品投产后预计收益的期望值为5014023042021013期望收益反映预计收益平均化，在各种不确定性因素影响下，它代表着投资者的合理预期。三离散程度离散程度是用以衡量风险大小的统计指标。一般说来，离散程度越大，风险越大；离散程度越小，风险越小。反映随机变量离散程度的指标包括平均差、方差、标准离差、标准离差率和全距等。本课程主要介绍方差、标准离差和标准离差率三项指标。N1方差22方差是用来表示随机变量与期望值之间的离散程度的一个数值。其计算公式为II例以上例中的数据为例计算甲产品预计年收益与期望年收益的方差为I1222222530143023304230213N2标准离差2标准离差也叫均方差，是方差的平方根其计算公式为III1差越小，则风险越小。3标准离差率标准离差率是标准离差同期望值之比，通常用符号Q表示，其计算公式为方差和标准离差作为绝对数，只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较，对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相对数值。在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小。对于单个方案，决策者可根据其标准离差率的大小，并将其同设定的可接受的此项指标最高限值对比，看前者是否低于后者，然后作出取舍。对于多方案择优，决策者的行动准则应是选择标准离差最低、期望收益最高的方案。然而高收益往往伴有高风险，低收益方案其风险程度往往也较低，究竟选择何种方案，就要权衡期望收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定。XEPXEPQE11第三章企业筹资方式第一节企业筹资概述一、企业筹资的分类1按资金使用期限的长短分类分为短期资金与长期资金两种长期资金一般是指供一年以上使用的资金。长期资金主要投资于新产品的开发和推广、生产规模的扩大、厂房和设备的更新，一般需几年甚至十几年才能收回。短期资金一般是指供一年以1吸收直接投资；2发行股票；3利用留存收益；4向银行借款；5利用商业信用；6发行公司债券；7融资租赁。三筹资渠道与筹资方式的对应关系筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式去取得。它们间的对应关系，可用表31来表示。12三、企业筹资的基本原则一规模适当原则二筹措及时原则三来源合理原则四方式经济原则四、企业资金需要量预测企业在筹资之前，应当采用一定的方法预测资金需要数量，只有这样，才能使筹集来的资金既能保证满足生产经营的需要，又不会有太多的闲置。现介绍预测资金需要量常用的方法。一定性预测法定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。其预测过程是首先由熟悉财务情况和生产经营情况的专家，根据所积累的经验，进行分析判断，提出预测的初步意见；然后，通过召开座谈会或发出各种表格等形式，对上述预测的初步意见进行修正补充。这样经过一次或几次以后，得出预测的最终结果。二比率预测法比率预测法是指以一定财务比率为基础，预测未来资金需要量的方法。能用于预测的比率可能会很多，如存货周转率、应收账款周转率等，但最常用的是资金与销售额之间的比率。以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金需要量的方法，就是销售百分率法。例1四方公司2000年12月31日的资产负债表如表32所示。已知四方公司2000年的销售收入为100000元，现在还有剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。假定销售净利率为10，公司的利润分配给投资者的比率为60，如果2001年的销售收入提高到120000元，那么要筹集多少资金呢表32四方公司简要资产负债表资金需求量增加数20000357000（元）公司利润留存数12000010404800（元）须向外界筹资700048002200（元）上述预测过程可用下列公式表示AB外界资金的需求量SS为基期销售额；PES2S2为预测式中A为随销售变化的资产变动资产；B；S1S1S1为变动资产占基期销售额的百分比；期销售额；S为销售的变动额；P为销售净利率；E为收益留存比率；A/S1B/S2为变动负债占基期销售额的百分比。见教材P133教材错误更正第134页在例根据前例表48的资料，提高为176，后加上“预定安排对外长期投资（系非敏感资产项目）为50万元。”三资金习性预测法指根据资金习性预测未来资金需要量的方法资金习性，是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系。13变动资金是指随产销量的变动而成同比例变动的那部分资金。不变资金是指在一定产销量范围求得Y4005X4把2001年预计销售量150万件代入上式，得出2001年资金需要量为4005150115万元见教材P1352采用先分项后汇总的方法预测这种方式是根据各资金占用项目如现金、存货、应收账款、固定资产同产销量之间的关系，把各项目的资金都分成变动和不变动两部分，然后汇总在一起，求出企业变动资金总额和不变资金总额，进而来预测资金需求量。第二节权益资金的筹集一、吸收直接投资吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。吸收投资与发行股票、留存收益都是企业筹集自有资金的重要方式，发行股票要有股票作媒介，而吸收直接投资则无需公开发行证券。一吸收投资的种类1吸收国家投资国家投资是指有权代表国家投资的政府部门或者机构以国有资产投入企业，这种情况下形成的资本叫国有资本。吸收国家投资一般具有以下特点（1）产权归属国家；（2）资金的运用和处置受国家约束较大；（3）在国有企业中采用比较广泛。2吸收法人投资法人投资是指法人单位以其依法可以支配的资产投入企业，这种情况下形成的资本叫法人资本。吸收法人投资一般具有如下特点1发生在法人单位之间；2以参与企业利润分配为目的；3出资方式灵活多样。3吸收个人投资个人投资是指社会个人或本企业内部职工以个人合法财产投入企业，这种情况下形成的资本称为个人资本。吸收个人投资一般具有以下特点（1）参加投资的人员较多；2每人投资的数额相对较少；14（3）以参与企业利润分配为目的二吸收投资中的出资方式企业在采用吸收投资方式筹集资金时，投资者可以用现金、厂房、机器设备、材料物资、无形资产等作价出资。现分别说明如下1以现金出资以现金出资是吸收投资中一种最重要的出资方式。企业应尽量动员投资者采用现金方式出资。吸收投资中所需投入现金的数额，取决于投入的实物、工业产权之外尚需多少资金来满足建厂和日常周转需要。外国公司法或投资法对现金投资占资本总额多少，一般都有规定，我国目前尚无规定。2以实物出资以实物出资就是投资者以厂房、建筑物、设备等固定资产和原材料、商品等流动资产所进行的投资。一般来说，企业吸收的实物应符合如下条件1确为企业科研、生产、经营所需；2技术性能比较好；3作价公平合理。3以工业产权出资以工业产权出资是指投资者以专有技术、商标权、专利权等无形资产进行的投资。一般来说，企业吸收的工业产权应符合1能帮助研究和开发出新的高科技产品；2能帮助生产出适销对路的高科技产品；3能帮助改进产品质量，提高生产效率；4能帮助大幅度降低各种消耗；5作价比较合理。4以土地使用权出资投资者也可以用土地使用权来进行投资。土地使用权是按有关法规和合同的规定使用土地的权利。企业吸收土地使用权投资应符合1企业科研、生产、销售活动所需要的；2交通、地理条件比较适宜；3作价公平合理。三吸收投资的程序1确定筹资数量2寻找投资单位3协商投资事项4签署投资协议5共享投资利润四吸收投资的优缺点1吸收投资的优点1有利于增强企业信誉2有利于尽快形成生产能力3有利于降低财务风险2吸收投资的缺点1资金成本较高一般而言，采用吸收投资方式筹集资金所需负担的资金成本较高，特别是企业经营状况较好和盈利较强时，更是如此。2容易分散企业控制权采用吸收投资方式筹集资金，投资者一般都要求获得与投资数量相适应的经营管理权，这是接受外来投资的代价之一。二、发行普通股股票属于股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是公司签发的证明股东所持股份的凭证，它代表了股东对股份制公司的所有权。发行普通股是股份有限公司筹集权益资金最常见的方式。一股票的分类1按股东权利和义务分类可把股票分成普通股票和优先股票2按股票票面是否记名分类可分成记名股票与无记名股票3按股票票面有无金额分类可分为面值股票和无面值股票4按发行对象和上市地区分类分为A股、B股、H股和N股等二普通股股东的权利1公司管理权1投票权2查账权3阻止越权的权利2分享盈余权3出让股份权1对公司的选择2对报酬的考虑3对资金的需求4优先认股权5剩余财产要求权三股票的发行1股票发行的目的1设立新的股份公司2扩大经营规模3其他目的2股票发行的条件1新设立的股份有限公司申请公开发行股票，应当符合下列条件生产经营符合国家产业政策发行普通股限于一种，同股同权，同股同利15在募集方式下，发起人认购的股份不少于公司拟发行股份总数的35发起人在近三年利用股票市场客观评价企业利用股票可激励职员提高公司知名度，吸