易方达消费行业基金.ppt

1、易方达消费行业基金介绍,把握消费升级脉搏，洞察内需增长机会,目录,认识易方达 为什么选择消费行业 产品简介及发行安排,认识易方达,国内领先的综合性资产管理公司：总规模2000亿，60家公司排第二 全业务牌照：在激烈竞争中均衡，快速发展 业绩持续优异：5元基金最多，24项金牛大奖，行业第一 分红优厚：历年累计分红400亿 2009年基金表现：3只分类冠军，12只进入同类前1/3,全业务牌照,公募：目前旗下管理21只开放式基金、1只封闭式基金，产品齐全 社保：在2004年全国社保基金投资管理人资格评选中获综合评分第一，在29个参评机构中脱颖而出，目前管理4个社保帐户 年金：是首批劳保部认定的9家具

2、备企业年金投资管理人资格的基金公司之一，截止2010年3月底，已与近60家企业签订年金管理协议，覆盖员工人数超过300万人，50余家已投入运作，资金达65亿元 专户：首批获得专户投资管理资格的9家基金公司之一，截至2010年3月31日，已有21个一对一专户项目、8个一对多项目投入运作 QDII：2007年12月取得QDII资格，2008年6月获批在香港设立易方达资产管理（香港）公司，2010年1月21日，在国内发行易方达亚洲精选基金（公募QDII）,公募基金：多元产品,公募基金：“5元基金”最多,数据截止2009年12月31日,公募基金：获金牛、晨星奖最多,成立以来累计获得金牛奖项24项，行业

3、最多之一,成立以来累计获得晨星基金经理奖项7项，行业最多之一,2010年最新获奖 第七届中国基金金牛奖 易方达基金公司2009年度“金牛基金管理公司”（历史上第五次获得该奖项） 易方达价值成长基金“2009年度开放式混合型金牛基金” 易方达货币市场基金“2009年度开放式货币市场金牛基金”,累计分红400亿,自2002年成立至2009年底，易方达旗下基金累计分红超过400亿元,2009年公募基金表现：两只排前十,易方达深100ETF在2009年多数时间领涨全部开基，且其09年的年化跟踪误差仅为0.39%，为市场上跟踪误差最小的指数基金 易方达价值成长基金是当前全市场规模最大的主动型基金，截至0

4、9年底规模达326亿元。作为超大基金能够超越大多数偏股类基金、取得开基前十的业绩，殊为不易,2009年公募基金表现：三只获分类冠军,根据银河证券基金研究中心公布的中国证券投资基金2009年业绩榜单统计， 2009年易方达旗下深100ETF、价值成长、货币(B)基金均排名同类型基金之冠,2009年公募基金表现：十二只进入同类前1/3,2009年，易方达旗下成立满一年、参与排名的16只开放式基金中，12只基金进入同类型前1/3 次新基金中，易方达科翔在下半年中小盘股为主的行情中冲锋在前，12月创出净值新高，2009年收益率达到70.14% 09年发行的新基金行业领先也为投资者赚取了36%的收益,2

5、009年度，在规模前五大基金公司中，易方达旗下偏股基金的份额加权平均净值增长率排名第一。,注：数据来源于天相，统计口径为股票型、混合偏股型基金、混合灵活型。截止日期20091231，成立未满一年的基金不参与当期排名,2009年公募基金表现：大公司中排名第一,明星云集,易方达基金公司的历史上曾经诞生过17位金牛基金经理*，目前多数仍在公司投资管理岗位留任,注：获金牛奖的基金当时任职的基金经理可能不只一位,目录,认识易方达 为什么选择消费行业 产品简介及发行安排,为什么是消费,消费的力量：无论社会如何变迁，对多数人来说，“衣食住行”永远是无法回避的生活主题 消费是一种生活方式，伟大的公司因为跟随人

6、类社会进步的步伐而不断成长和壮大，2009年度全球500强企业中，消费类公司俯拾皆是,注：以上仅列示部分最著名的、排名500强前100位的消费类公司,巴菲特钟爱消费股,晨星根据伯克希尔公司的年报分析了巴菲特09年年底持仓的前十大股票，消费类个股占一半，可口可乐位居榜首,历史上，巴菲特对可口可乐、吉列、华盛顿邮报等消费类股票的投资都曾取得巨大成功，并公认是其投资生涯的经典案例，像可口可乐、吉列等股票巴菲特从买入后更是一直持有至今（注：吉列被宝洁收购后，巴菲特已转而持有宝洁） 品牌消费的力量： 可口可乐 美国人每天喝的 吉列（剃须刀）美国男士每天用的 华盛顿邮报 美国精英人士每天读的,巴菲特钟爱消

7、费股,可口可乐,1998年夏天，受金融危机影响，可口可乐公司股票暴跌，巴菲特仍然持有不卖，他告诉纽约时报(1998年11月1日)“某个国家在某一时期总会出现一些暂时性的小问题，但是，这并不能阻止你畅想10年或15年之后的事情那就是要让世界上所有的人都只喝可口可乐”,巴菲特1988年买入可口可乐股票5.93亿美元,1989年大幅增持近一倍，总投资增至10.24亿美元,这些投资1991年就升值到37.43亿美元，2年涨了2.66倍,1994年巴菲特继续增持，总投资达到13亿美元，此后持股保持稳定,1997年底巴菲特持有的可口可乐股票市值上涨到133亿美元，10年赚了10倍,仅仅一只股票就为巴菲特赚

8、取了100亿美元,“我相信我是在1935年或1936年开始卖可口可乐的，确切地说，应该是在1936年。我以每箱（6瓶）25美分的价钱在爷爷的杂货店购买可乐，然后以每瓶5美分的价钱在附近兜售。这种高利润的零售方式使我及时注意到非同寻常的消费者的吸引力和这种产品的商机”，这一年巴菲特6岁。,到2009年年底，可口可乐仍为巴菲特第一大重仓股，并且宣称永远不卖,吉列,华盛顿邮报,华盛顿邮报是可与纽约时报比肩的在美国乃至全球最有影响力的报纸，也是美国精英阶层的读物，据统计：华邮的读者大学及更高学历的占43%，纽约时报是24%；年收入15万美元以上读者，华邮比例20%，纽约时报6%；华邮最大的读者群是专业

9、人士，为24%；纽时的最大读者群也是专业人士，占15%；35-54岁的精英读者群中，华邮的比例是42%，纽约时报的是39%,巴菲特13岁时曾经做过华盛顿邮报的报童，当时他利用课余时间送报纸，每天送500份，主要是把华盛顿邮报和时代先驱者报递送给公寓大楼内的住户 。通过送报纸，他4年多就攒了5000多美元，巴菲特说这是他的第一笔财富，他说：报纸是一个奇妙的行业，它是那种趋向一种自然的有限垄断的少数行业之一,1972年，华盛顿邮报因为报道水门事件直接导致尼克松总统下台，获得普利策新闻奖，从此奠定在美国新闻界的地位,1973年到1974年股灾，华盛顿邮报公司的每股价格从最初的6.50美元发行价格，下

10、降至每股4美元。巴菲特购买了价值为1 060万美元的股票，占华盛顿邮报总股本的10%,在巴菲特进行收购之后的两年，公司的股票价格持续下降，巴菲特的投资总额也从1973年的1 060万美元下降到1974年底的800万美元。华盛顿邮报公司的股票价格在1976年以前一直低于巴菲特的收购价格,到2007年，巴菲特投资华盛顿邮报已经盈利16.87亿美元，30年的收益率达128倍，成为他最成功的投资之一,中国消费行业牛股辈出,注：数据来源wind，截至2010年3月底，上市首日涨幅不计,易方达消费行业基金概况,特点,投资特定行业：风格鲜明 总股票仓位高：80%95% 行业投资比例大：不低于95%的股票资产

11、投消费、更纯粹的行业基金 主动投资：在消费行业中精选个股，发挥基金管理人的选股能力,中证行业分类,易方达消费行业基金将抗经济周期的“主要消费”和周期性较强的“可选消费”一并纳入投资范围，覆盖的消费领域更加广泛、多元、均衡。,各行业的市值比重,中证“主要消费”行业股票流通市值8135亿元，“可选消费”行业股票流通市值15491亿元，合计约2.4万亿，占A股总流通市值的18%，市值容量大、流动性充裕,注：上图中的比例数字为该子行业在整个中证消费行业中的市值占比，来自wind,为什么推出消费行业基金,消费升级，让生活更美好,固定电话,BP机,手机,3G时代,从通讯基本靠吼，到,骑马,自行车,摩托车,

12、小轿车,从交通基本靠走，到,消费升级指消费结构的升级和层次的提升，改革开放以来中国经历了三次消费升级，对经济增长起到了巨大的推动作用 第一次消费升级出现在改革开放之初。此时，粮食消费下降、轻工产品消费上升。这一转变对我国轻工、纺织产品的生产产生了强烈拉动，带动了相关产业的迅速发展，推动了第一轮经济增长 第二次消费升级出现在20世纪80年代末至90年代末。 “老三件”（自行车、手表、收音机）和“新三件”（冰箱、彩电、洗衣机）分别是温饱和小康时期的标志性消费品。随着经济的进一步发展，家电消费快速增长，耐用消费品向高档化方向发展，对电子、钢铁、机械制造业等行业产生了强大的驱动力，带动了第二轮经济增长

13、 目前正在进行的第三次消费升级转型正驱动着相关产业的增长。在这一过程中，增长最快的是教育、娱乐、文化、交通、通讯、医疗保健、住宅、旅游等方面的消费，尤其是与IT产业、汽车产业以及房地产业相联系的消费增长最为迅速,投资消费升级时代的中国,中国消费升级的基本逻辑,资料来源：申万研究 2010.6,投资消费升级时代的中国,中国目前已跻身全球第五大居民消费国行列，年均增速在前十大消费国中居首 中金公司的研究认为：中国可能在未来两年内超过英国和德国，成为世界第三大居民消费国；在五年内取代日本、成为全球第二，仅次于美国,数据来源：WDI、中金研究所,中国居民消费超外贸成经济增长第二大动力：2010年1季度

14、，消费对GDP增速的贡献达到6.2%，与资本形成6.9%的贡献已相差不远 08年下半年以来，国内社会消费品零售总额保持15%以上的高增速，远高于过去15 年10左右的平均值，中国的消费增长正在迈上新的台阶,投资消费升级时代的中国,消费品零售总额迈上新台阶,消费成为拉动经济增长的第二大动力,数据来源：国泰君安证券,数据来源：国泰君安证券,2009年，中国的人均GDP已超过3000美元从国际经验看，历史上在此阶段，日本、韩国、台湾都出现了明显的消费和服务升级的趋势 相比世界上中低收入、中等收入国家的居民消费占GDP的比例，一般平均都能达到55%左右，中国未来消费增长的潜力仍然很大,投资消费升级时代

15、的中国,我国居民消费占GDP的比例仍低,韩国（19841994）各类消费支出增长情况,台湾（19781988）各类消费支出增长情况,消费升级与消费行业的股价表现,注：由于日本、台湾的消费行业指数出现时间较晚，这里以韩国为例，数据来自彭博，由天相整理,投资消费升级时代的中国,后工业化时代，劳动力成本上升，居民收入在GDP中的分配大幅提高，经济结构向消费、服务主导转型（日本的例子）,消费升级时代的缩影（看电影）,近3年中国观影人数持续增长,影院建设逐步加快,历年票房冠军总票房快速上升,未来5年中国电影票房复合增长率高达35%,消费升级时代的缩影（买车）,汽车整车企业销售收入及其增长情况,汽车整车企

16、业毛利率、税前利润率增长情况,乘、商用车月度销量,历年国内汽车销量及增速,中国消费行业生命周期图,中国的消费产业整体处在快速成长阶段,中国消费升级涉及到的人口和家庭数目众多，使得以个人或者家庭为单位的消费空间巨大，这是目前世界上没有国家能够比拟的 中国目前总人口约13亿，归属于4.2亿个家庭，一项消费和服务一旦在中国开始进入大众化普及阶段，行业的消费增长空间和增速将是惊人的,中国的消费升级：进行时,中国的消费升级：进行时,对比日本当年汽车快速普及的经验，汽车等耐用消费品在中国才刚刚开始进入大众化消费的阶段,汽车消费：中国目前仅相当于日本1963年的水平,汽车消费：中国目前仅相当于日本1963年

17、的水平,中国的消费升级：进行时,家电渗透率,数据来源：里昂证券 2009.12,2009年以来，中国城镇居民收入实际增长速度赶超GDP实际增速，并带动同期居民人均消费支出实际增长也大大超过GDP增长率,人均可支配收入增速超过GDP增速,人均消费支出超过GDP增长率,数据来源：国家统计局、CEIC、中金,数据来源：国家统计局、CEIC、中金,消费升级的动力：收入增长,人均可支配收入20000元人民币以上的城市分布,目前国内不少二、三线城市的人均可支配收入已超过或接近一线城市。随着区域经济的发展和城镇化进程的推进，二、三线城市的收入水平将会进一步提升，从而带动居民消费持续增长,中国的城镇化进程不断

18、深入,消费升级的动力：收入增长,不同年龄阶段的需求结构完全不同，人们倾向在幼年和老年阶段多消费少储蓄。中国社会已步入老龄化阶段，人口结构的长期趋势有利消费产业增长,老年人口占比快速攀升,新增人口自1990年代以来不断下降,消费升级的动力：人口结构,消费升级的动力：消费观念的变迁,经历了金融危机的出口下滑之后，促消费、扩内需已成为中国政府的长期政策目标，从近几年的政策表述看，国家对促进消费的重视程度不断提升：十五大报告中促进消费的政策目标是“不断改善人民生活”，而到了“十七大”报告时已经提升至“关系国民经济全局紧迫而重大的战略任务”的高度，在09年中央经济工作会议上，又成为“调结构”战略的重要立

19、足点之一。,消费升级的动力：政策扶持,未来政策走向： 促消费成为政策长期目标，一系列配套政策将不断出台 收入调节政策不断展开降低贫富差距、提高低收入人群消费能力（国民收入倍增计划？） 加大对医疗、社保等民生领域投入，医疗和社保体制的不断完善将降低居民预防性储蓄，提升消费信心,消费升级的动力：政策扶持,中国消费升级的主线（多元投资机会）,中国未来的消费升级，在“衣、食”已基本满足的情况下、“住、行、康、乐”的需求将迅速释放，总体向“更舒适、更方便、更清洁、更美观、更健康”的方向发展，相关领域将酝酿多元投资机会,六大消费领域涵盖多元增长机会,手机普及与中国移动（0941.HK）的股价 2002-2

20、007年是移动电话在中国快速普及的阶段，从2003年到2005年中国移动股价翻倍 此后中国移动的用户数增长以及业绩表现屡次超出市场预期，股价继续上升并在2006-2007年加速上扬，2003-2007年间股价累计上扬超过10倍,消费升级与股价表现（中国移动的案例）,消费升级与股价表现（天音控股）,在经济复苏、消费升级和3G的推动下，手机行业进入新一轮的量价齐升的景气周期 在运营商竞争的背景下，各运营商为了加速发展用户，对优质手机分销商的依赖加大 天音控股作为中国最大的手机分销商，产品运作、市场营销能力突出 天音控股自2009年以来经历市场大幅震荡，股价累计涨幅达到330%，远远超过同期市场的整

21、体表现（上证综指27%）,案例分析：七匹狼（002029）,消费升级大背景、行业快速成长、公司质地优良，在市场相对低迷时介入,投资收益：2005年开始建仓，至今涨幅超过10倍,注：以上不作为任何投资建议，不代表易方达现阶段的实际投资情况,开始建仓,投资思路,投资逻辑 中国从制造大国转变为消费大国，必然有一批本土服装品牌成长起来 从行业的角度，加盟模式是典型的轻资产快速复制，容易出现高成长的牛股 从企业个性的角度，七匹狼机制顺、定位准、管理高效且财务稳健，是良好的投资标的 投资总结 看好行业前景的基础上，精选优良个股。买入后，经过长期密切跟踪，对企业发展进一步树立信心，不断加仓。企业的业绩也不断

22、验证之前对企业的前瞻判断,案例分析：伊利股份（600887）,三聚氰胺事件后行业陷入低谷，但乳制品消费需求增长稳定，公司经营模式领先,投资收益：09年8月底买入持有到2010年6月底时涨幅已达85%，同期上证综指下跌近30%,注：以上不作为任何投资建议，不代表易方达现阶段的实际投资情况,开始建仓,投资思路,投资逻辑 中国居民收入增速加快，进入消费升级时期 乳制品消费需求稳定增长，伊利经营模式领先（低成本快速扩张、产品结构符合升级趋势） 虽然三聚氰胺后行业预期悲观，但行业存在的必然性和公司的竞争优势没变，判断消费必然恢复、伊利仍是龙头 虽然乳品消费增速放缓，但三聚氰胺后导致消费升级加速，特仑苏事件导致伊利产品结构加速优化，中粮入主蒙牛带来行业竞争的微妙改变，都将导致伊利盈利水平加速提升 投资总结 行业前景好、经营模式领先、短期预期低，根据本质因素对趋势做前瞻判断，获取超额收益,中证消费行业指数历史收益,中证行业指数收益率数据来自wind，股票基金平均收益数据来自天相（含封闭式）,2009年至今的情况,09年年初以来到今年6月30日，中证主要消费指数累计涨幅63