货币银行学作业 - -罗婧

1、货币银行学作业 - -罗婧 (一)为什么美国基础货币猛增，而货币供应量增长却不如中国？ 从附录的图表中我们可以看到，自xxxx年10月美国采用宽松政策以来，基础货币猛增，从08年6月8325.28亿美元增长到08年12月的16508.83亿美元，相当于翻了一番。但是从货币供应量增长情况来看，增长速度并不如意。从货币乘数来看，我们可以看出美国虽然基础货币猛增，但是货币乘数却持续下降，从07年08月的8.8缩至09年底的4.2。所以我们认为美国货币供应的增长不如意是受货币乘数的影响。 首先，传统的货币政策遭遇“流动性陷阱”而失效。由于危机的扩散和经济的持续低迷，美联储在07年，08年连续降息，利率

2、调整政策力度之大，速度之快，十分罕见。但由于整个经济社会对经济恢复持消极态度，即使利率调整至最低水平也不能激发起人们投资的热情，信贷市场上的风险溢价也未恢复到正常水平。从美联储的数据可以看到，xxxx年末至xxxx年，商业银行现金类资产的增量占中央银行基础货币增量的75.61%，说明中央银行增加的基础货币投放有超过3/4被商业银行用现金的形式持有，沉淀在银行体系。这说明在金融生态恶化的情况下，银行放贷风险大，银行会改变其资产配置，收缩信贷资产份额，扩大现金资产份额，其结果是流动性创造能力下降，流动性陷阱加深，而由于流动性偏好的强化，美国联邦储备银行增加的货币供给的绝大部分被现金漏损所吞噬，最终

3、导致货币乘数的下降。 其次，银行“惜贷”影响了信贷市场功能的恢复。在危机加深时期，银行宁愿持有过多剩余储备，也不愿把资金拆出。从文献中我们看到，美国银行整体超额储备水平大幅上涨，惜贷情况明显，银行间拆解活动停滞。美国银行借贷意愿指数于xxxx年第二季度开始下降，随着金融危机的深入一直下降，在xxxx年第三季度达到0点，xxxx年第四季度达到最低点为-47.xxxx年底仍为负值，银行信贷意愿不强。文献还显示，xxxx年前两季度银行贷款标准，尤其是对小企业的贷款标准仍然收紧。在消费信贷市场，出现了1991年底以后出现的最长持续下降期。这些都导致了美联储的超额储备，从而影响了货币乘数的下降，货币政策

4、效果的不显著，通货膨胀和失业现象加重。 与此同时，从附录的图表中看到，中国的基础货币增长平稳，货币乘数的变化也并不大，从而货币供应量较美国而言增速更快。结合07年08年的稳增长的财政政策来考虑，中国人民银行在危机爆发后，取消了对商业银行信贷规划的硬约束，加大金融支持经济发展的力度，同时国家出台四万亿的救市计划，从而基础货币的扩张不仅仅停留在金融体系内，更多地流向实体经济，投资增加，从而货币供应增长。但是，值得指出的是当年的政策也导致了产能过剩等问题，留下了许多后遗症。 （二）为什么中美两国在危机初期的货币乘数呈现相反的变动？（还没写，不晓得写） 我们可以从附录的图表中发现，两国在危机爆发初期货

5、币乘数呈现相反的变动，即美国货币乘数增加，而中国的货币乘数下降。究其原因我们认为： 附录： 表1:07年08月至09年12月中国货币供应情况 aug-07 sep-07 oct-07 nov-07 dec-07 jan-08 feb-08 mar-08 apr-08 may-08 jun-08 jul-08 aug-08 sep-08 oct-08 nov-08 dec-08 jan-09 feb-09 mar-09 apr-09 may-09 jun-09 jul-09 aug-09 sep-09 oct-09 nov-09 dec-09 表2:07年08月至09年12月美国货币供应情况 储

6、备货币（亿m2（亿元人货币乘数 元人民币） 民币） 83639.33 88212.33 88615.9 92433.16 101545.4 109477.69 107042.77 104224.18 106467.04 108619.45 115353.05 116446.8 117589.81 117336.06 115715.3 119332.71 129222.33 129653.44 125446.91 124276.66 124266.38 122777.91 123929.74 124745.86 124536.07 133406.64 128776.33 133674.46 14

7、3985 387205.04 4.629461283 393098.91 4.456280772 394204.17 4.448458685 399757.91 4.324832236 403401.3 3.972620129 417846.17 3.816724394 421037.84 3.933360843 423054.53 4.059082355 429313.72 4.032362692 436221.6 4.016054215 443141.02 3.841606442 446362.17 3.833185369 448846.68 3.817054216 452898.71 3

8、.85984249 453133.32 3.915932638 458644.66 3.843411082 475166.6 3.677124534 496135.31 3.82662666 506708.07 4.039223206 530626.71 4.269721362 540481.21 4.349375994 548263.51 4.465489843 568916.2 4.590634984 573102.85 4.594163285 576698.95 4.630778456 585405.34 4.388127458 586643.29 4.555521112 594604.

9、72 4.448155018 610224.52 4.238111748 货币供应量增长率(%) 1.522157356 0.281165878 1.408848618 0.911399102 3.580769323 0.76383852 0.478980702 1.479523219 1.609051768 1.58621673 0.726890505 0.55661303 0.902764837 0.05180187 1.216273392 3.60233999 4.41291749 2.13102349 4.720398473 1.857143603 1.439883544 3.7669

10、27695 0.735899241 0.627478994 1.509694096 0.21146886 1.357116008 2.62692163 aug-07 monetary basem2(billions of （millions of dollars) dollars) 824863 7276.9 multiplier 8.821949827 growth rate of m2(%) sep-07 oct-07 nov-07 dec-07 jan-08 feb-08 mar-08 apr-08 may-08 jun-08 jul-08 aug-08 sep-08 oct-08 no

11、v-08 dec-08 jan-09 feb-09 mar-09 apr-09 may-09 jun-09 jul-09 aug-09 sep-09 oct-09 nov-09 dec-09 822426 826815 825422 823348 821406 822560 826994 824408 826461 832528 838142 841709 903524 1128479 1433554 1650883 1701886 1556513 1642732 1749274 1769674 1680624 1665695 1704367 1801270 1936508 2019194 2

12、018027 7302.5 7314.3 7373.8 7442.3 7434.8 7514.6 7648.9 7692.3 7623.5 7639.7 7656.9 7666.6 7743 7854.8 7977.8 8172.8 8216.1 8240 8372.6 8366.7 8345.9 8367.8 8335.5 8301.7 8297.4 8318.1 8506.1 8548.7 8.879218313 8.846356198 8.93336984 9.039069749 9.051309584 9.135625365 9.249039292 9.330695481 9.2242

13、70716 9.176508178 9.135564141 9.108373559 8.569777892 6.960519425 5.565050218 4.95056282 4.827644155 5.293884471 5.096753457 4.782955672 4.716066349 4.978983996 5.004217459 4.870840611 4.606416584 4.295412154 4.212621472 4.236167306 0.351798156 0.161588497 0.813474974 0.928964713 -0.100775298 1.073330823 1.787187608 0.567401849 -0.894400894 0.21250082 0.225139731 0.126683122 0.996530405 1.443884799 1.565921475 2.444282885 0.529806186 0.290892272