4000行研报告 电子 半导体 -1

1、行业报告 | 行业点评半导体证券研究报告 2017 年 11 月 05 日 投资评级2017Q3 板块总结行业评级上次评级强于大市(维持评级)强于大市国内半导体板块迎来加速成长周期重点选取半导体板块各细分领域封测，设计，设备和材料的龙头公司，统计2017Q3 的经营状况，以结果来看，板块整体处于业绩增速向上，成长属性明显。分板块看：2017 年三季度封测板块企业净利润合计 2.946 亿元，同比增加 78.04%，封测板块企业在半导体景气周期向上阶段迎来营收利润的全面向好；2017 年三季度设计板块主要企业的净利润合计 6.18 亿元，同比下降 8.26%；2017 年三季度设备板块净利稳健增

2、长 3619.47 万，同比增加18.59%；2017 年三季度材料板块的合计净利润为 4076 万元，同比增长 18.2%海外龙头台积电指引 4 季度行业乐观今年供应链 4Q 将持续高景气，2010 年后历年 4Q 最强季判断坐实无疑。以台积电为例，本季台积电实际营收以美元结算达 83.2 亿美元，超 2 季度营收指引 81.2-82.2 亿美元区间上限。主要营收来源于 10nm 贡献。重点关注台积电对四季度的指引。营收指引为 91 亿-92 亿美元，以美元计单季度同比 YoY 增长为 12.5%-13.73%，环比 QoQ 增长为 9%-10.6%。创下近年历史 4Q 营收最高。综合来看，

3、台积电三季度实际运营表现高于预期，对四季度的展望判断乐观，产业链持续观测相关业者表现应有同样 。全球半导体行业处于景气度向上周期中全球半导体市场延续 2016 年年中以来的转折性复苏，全球芯片销量 2017 年有望上看 4000 亿美元，2017Q2 创下至今最高的单季销售量。其中，面向中国市场的销量占据全球近三分之一的份额，同比增长仅次于美国，达到25.5%。 作者陈俊杰分析师SAC 执业证书编号：S1110517070009chenjunjietfzq com 行业走势图半导体沪深30017%11%5%-1%-7%-13%-19%-25%2016-112017-032017-07资料来源：

4、贝格数据 相关报告1 半导体-行业专题研究:龙头崛起系列 ： 结 构 转 变 推 动 产 业 转 移 2017-10-292 半导体-行业点评:半导体板块大涨之后继续寻找低估标的 2017-09-203 半导体-行业深度研究:人工智能芯片新架构改变世界 2017-09-16风险提示：半导体行业发展不达预期重点标的推荐华天科技北方华创雅克科技圣邦股份长电科技增持增持买入买入买入002185.SZ8.110.180.260.330.4845.0631.1924.5816.90002371.SZ002409.SZ300661.SZ33.1121.1584.80.200.201.340.240.221

5、.510.550.271.830.800.342.34165.55105.7563.28137.9696.1456.1660.2078.3346.3441.3962.2136.24600584.SH21.720.080.330.721.20271.5065.8230.1718.10资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1股票股票收盘价投资EPS(元)P/E代码名称2017-10-31评级2016A2017E2018E2019E2016A2017E2018E2019E行业报告 | 行业点评半导体板块迎来加速成长周期封测板块持续保持快速增长，龙头公

6、司崛起势在必行统计 4 家国内封测板块企业：长电科技，华天科技，通富微电，晶方科技表 1：4 家国内半导体封测板块上市企业信息汇总2017Q2 净利（百万元）2017Q3 净利（百万元）同比增速（%）同比增速（%）长电科技华天科技通富微电晶方科技-88.32153.0759.1829.2431.82%39.82%-25.65%197.31%80.36148.9353.1912.16391.08%24.79%-23.37%180.14%资料来源：Wind，天风证券研究所营收数据：2016 年 4 家封测板块企业合计营收 297.34 亿元，同比大幅增长 69.15%， 同比增速自 2012 年以

7、来，不断增加，且呈现指数上升模式。2017 年 Q3 单季 4 家封测板块企业合计营收 105.7 亿元，受晶方科技影响，整体营收同比增长放缓至 19.33%， 第三季度环比第二季度上涨 19.74%。利润数据：2016 年 4 家封测板块企业净利润合计 2.95 亿元，同比增速-10.21%，较2015年增速回升。2017 年三季度 4 家封测板块企业净利润合计 2.946 亿元，同比增加78.04%，封测板块企业在半导体景气周期向上阶段迎来营收利润的全面向好。盈利能力：封测板块企业盈利能力从 2015Q2 之后有所下降，在 2016 年 Q2 受行业景气回升，净利率和毛利率有略微回升，20

8、17 年 Q3 受下游整机备货递延影响，小幅下滑，目前毛利率为 17.36%，净利率为 4.97%，环比看 4 季度封测板块受到看好，预计今年盈利能力会有所提升。图 1：4 家封测企业营业收入数据（按年）图 2：4 家封测企业净利润数据（按年）3,500,0003,000,0002,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,000090,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000 100%80%69.15%79.29%60% 37.74% 50%41.30%-10.21%1.56%40%0%-48.

9、23%22.29%27.37%14.10%20%-50%0%-100%2011 201220132014 201520162011 2012 20132014 20152016营业收入（万）同比增速（%)净利润（万）同比增速（%)资料来源：wind、天风证券研究所资料来源：wind、天风证券研究所图 3：4 家封测企业营业收入数据（按季度）图 4：4 家封测企业净利润数据（按季度）请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2行业报告 | 行业点评12000100008000600040002000040000100%80%60%200%100%120.80% 43.87%88.65%83.16%7

10、7.77%30000 75.96%-72.53%51.97%78.04%0%-100%20000-118.03%47.26%32.81% 40%-226.26%10000-200%-300%-400%-500%20%0%-170.84%19.33%-378.75%0-10000-20000营业总收入(百万)同比增速(%)净利润(百万）同比增速（%）资料来源：wind、天风证券研究所资料来源：wind、天风证券研究所图 5：4 家封测企业的毛利率（%）、净利率（%）25%22.44%22.14%22.17%20.56%20.66%20%19.58%17.96%17.32%17.36%15%10%

11、7.87%7.10%6.77%6.25%5.27%5%5.04%4.97%4.59%4.01%0%2015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q3毛利率(%)净利率(%)资料来源：wind、天风证券研究所设计板块弹性十足，具有“小而美”特质统计 8 家国内设计板块企业：全志科技，兆易创新，汇顶科技，富瀚微，中颖电子，东软载波，紫光国芯，圣邦股份表 2：7 家国内半导体设计板块上市企业信息汇总2017Q2 净利（万元）2017Q3 净利（万元）同比增速（%）同比增速（%）东软载波中颖电子全志科技圣邦股份富 瀚 微汇顶科技紫光国芯兆易创新

12、8272.03433.83769.92- 3,005.6930,662.756,979.6311,059.226.12%44.52%-71.60%-0.13%31.09%-20.80%102.19%5383.45110.59205.332672.112,261.0328,065 949,053.0215,928.10-45.76%97.26%-97.11%21.12%-41.62%-5.88%-25.91%191.94%资料来源：wind、天风证券研究所 营收数据：2017 年起设计板块的新上市公司显著增多，侧面反映了新兴行业的快速崛起。剔除新股，2016 年设计板块主要企业的营业收入合计87

13、.4 亿元，同比增长45.6%，在经过了金融 后大力投资发展的时期，2012 年营收增速高达 135.6%，此后回落请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3行业报告 | 行业点评至 2014 年的增速低点，2014 年后，营收增速稳步增长。2017 年三季度设计板块主要企业的营业收入合计 28.1 亿元，同比增长 13.89%。板块具有小而美的属性。利润数据：剔除新股，2016 年设计板块主要企业的净利润合计 19.7 亿元，同比增长49.3%，净利润增速走势与营收增速相符，2012 年净利润增速高达 218.9%，2014 年-8.3%。2017 年三季度设计板块主要企业的净利润合计 6.1

14、8 亿元，同比下降 8.26%。盈利能力：从 2014Q1 开始，设计板块主要企业（去掉缺少数据的 4 家企业）的盈利能力一直都保持在一个稳定的水平，净利率围绕 22%上下波动，毛利率围绕 45%上下波动。2017 年 Q3 的净利率、毛利率稍有下滑，分别为 15.42%及 41.98%。图 6：主要设计板块企业营业收入数据（按季度）图 7：主要设计板块企业净利润数据（按季度）14000012000010000080000600004000020000035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000025%20%15%40%20%23.40% 29.66%

15、10.63%23.21%16.50% 6.06%0%14.29%12.08%-10.32%10%9.57%-20%8.55%11.01%-32.47% -40%5%0%3.37%-44.48%4.31%-60%营业总收入（万）同比增速（%）净利润（万）同比增速（%）资料来源：wind、天风证券研究所资料来源：choice、天风证券研究所注：富瀚微，圣邦股份、兆易创新、汇顶科技上市年份较近，数据不全，未考虑 图 8：主要设计板块企业净利率（%）、毛利率（%）60%50%40%30%20%10%0%49.81%47.20%46.49%45.50%44.76%44.93%44.48%44.71%44

16、.05%42.20%41.73%41.98%27.60%22.24%22.22%21.39%21.42%20.33%19.85%18.88%18.52%17.91%15.42%14.62%2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3毛利率（%）净利率（%）资料来源：wind、天风证券研究所注：富瀚微，圣邦股份、兆易创新、汇顶科技上市年份较近，数据不全，未考虑 设备板块受益晶圆厂建设业绩高增统计 2 家国内设备板块企业：北方华创，长川科技表 3：2 家国内半导体设备板块上市企

17、业信息汇总2017Q2 净利（万元）2017Q3 净利（万元）同比增速（%）同比增速（%）北方华创长川科技6439.821275.737.14%19.52%3619.47837.1318.59%1444.81%资料来源：wind、天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4行业报告 | 行业点评营收数据：剔除新股，2016 年设备板块企业北方华创的营业收入为 16.2 亿元，同比增长高达 90%，这是从 2012 年持续四年负增长或低增长以来实现的营收飞跃式增长。北方微并表后正向影响持续，2017 年三季度的营业收入为 5.04 亿元，同比增速维持在 50.04%的高位。利润数据：由

18、于长川科技数据缺省，故不考虑其净利润数据，从 2014 年开始，北方华创净利润重回正增长，并持续走强。2016Q4 的净利润突增，增长率高达 230.5%， 这是基于2015 年Q4 的低基数以及行业的复苏。2017 年三季度净利稳健增长3619.47 万，同比增加 18.59%。盈利能力：北方华创的整体盈利水平稳定，毛利率水平大多都在 40%左右，净利率有明显的季节变化规律，表现为 Q1 和 Q4 平淡、Q2-Q3 变强。2016 年 Q4 净利率保持了 Q2、Q3 的水平。2017 年 Q1 较弱，但 Q2、Q3 均表现较强，Q3 的毛利率和净利率分别为 44.73%和 7.18%。图 9

19、：设备板块-北方华创营业收入数据（按年）图 10：设备板块-北方华创净利润数据（按年）200100%2000100%80%60%40%20%0%-20%-40%83.68%89.87%15050%15005.66%1002.15%10000%-20.95%11.89%-44.31%50050-50%-11.15%-12.44%-15.09%00-100%2011 2012 20132014营业收入（百万）2015 2016同比增速（%）201120122013201420152016净利润(百万)同比增速（%）资料来源：choice、天风证券研究所资料来源：choice、天风证券研究所注：长川

20、科技上市年份较近，数据不全，未考虑图 11：设备板块-北方华创营业收入数据（按季度）图 12：设备板块-北方华创净利润数据（按季度） 59.71%70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,00007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000080%500%400%300%200%100%0%-100%51.88%58.63%50.04%60% 47.24%40%19.26% 42.51%20%10.85% 17.48%0%-20%-40%-7.29%-16.42%-28.27%营业总收入（万）同比增速(%)净利润（万）同比增速(%)

21、资料来源：wind、天风证券研究所资料来源：wind、天风证券研究所注：长川科技上市年份较近，数据不全，未考虑图 13：设备板块-北方华创净利率（%）、毛利率（%）请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5行业报告 | 行业点评60%50% 52.49%45.55%44.73%37.62%42.98%43.29%40.69%40%30%39.08%37.69%33.30%31.95%25.30%20%10%0%13.77%12.69%10.21%8.81%9.08%8.48%7.18%5.53%4.51%3.76%3.28%1.62%2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 201

22、5Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3销售毛利率(%)销售净利率(%)资料来源：wind、天风证券研究所注：长川科技上市年份较近，数据不全，未考虑材料板块加速转型，Q3 环比改善显著统计 5 家国内材料板块企业：南大光电，上海新化微，雅克科技，江丰电子表 4：5 家国内半导体材料板块上市企业信息汇总2017Q2 净利（万元）2017Q3 净利（万元）同比增速（%）同比增速（%）南大光电1762.261648.211441.671886.441083.82621.04%32.36%-20.76%46.80%13.52%1078.4

23、72246.941703.91752.061827.885.02%69.90%-20.09%-31.65%-7.74%雅克科技江丰电子资料来源：wind、天风证券研究所营收数据：由于江化微、江丰电子数据缺省，故不考虑其营收数据，其他三家材料板块企业 2016 年合计营收 14.1 亿元，同比回落 5.7%，其中只有上海新阳实现了小幅上涨。三家材料板块企业 2017 年二季度合计营收 4.3 亿元，同比增长 24.81%，营收开始从 2016 年三季度开始大幅上升。这主要在存储器价格上涨的带动下，开始进入行业复苏阶段。利润数据：由于江化微、江丰电子数据缺省，故不考虑其净利润数据，其他三家材料板块

24、企业 2016 年合计净利润 1.3 亿元，同比下滑 28.5%，其中主要受到南大光电 88.4%负增长的影响。自 2011 年以来，材料板块主要企业受端量能减缓+制造成本上升影响， 净利润逐年下滑，2016 年减少幅度达到最大。2017 年三季度主要企业的合计净利润为 4076 万元，同比增长 18.2%。盈利能力：盈利能力稳定，毛利率从 2015 年 Q2 后在 28%-32%之间波动，2017 年 Q2毛利率为 30.83%，净利率为 12.36%，同比 2016 年 Q2 均有明显上升。图 14：主要材料板块企业营业收入数据（按年）图 15：主要材料板块企业净利润数据（按年）请务必阅读

25、正文之后的信息披露和免责申明6行业报告 | 行业点评200030%20%10%3503002502001501005000%-5%-10%-15%-20%-25%-1.13%-2.59%20.29%150011.84%-13.92%10000%-5.68%-7.03%-10%-20%500-19.17%-26.38% -28.45%-30%0-30%2011 2012 2013 2014 2015 2016201120122013201420152016净利润(百万)同比增速（%）营业收入（百万）同比增速（%）资料来源：choice、天风证券研究所注：江化微，江丰电子新上市，年度数据缺省，未考

26、虑资料来源：choice、天风证券研究所图 16：主要材料板块企业营业收入数据（按季度）图 17：主要材料板块企业净利润数据（按季度）33.31% 40%60050040030020010006050403020100100%90.90%32.73%30%20%10%0%-10%-20%-30%24.81%50%30.68%11.76%18.20%-7.70%-2.07%0%-10.62%-24.02%-15.70%-14.71%-35.22%-50%-25.04%-43.21%营业总收入（百万）同比增加（%）净利润（百万）同比增加（%）资料来源：wind、天风证券研究所注：江化微，江丰电子新

27、上市，季度数据缺省，未考虑资料来源：wind、天风证券研究所图 18：主要材料板块企业净利率（%）、毛利率（%）45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%41.17%39.48%38.84%37.62%37.59%37.21%37.26%37.06%35.23%33.38%32.73%31.36%11.45%9.74%9.52%8.80%8.20%8.16%7.43%6.37%6.07%5.75%3.68%2.73%2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3

28、毛利率（%）净利率（%）资料来源：wind、天风证券研究所注：江化微，江丰电子新上市，季度数据缺省，未考虑台积电 Q3 业绩指引半导体行业 4 季度预期乐观作为全球化程度极高同时也是很多产业上游的半导体行业，我们坚定的认为用全球的视野看待行业的变化可以更快速清楚的理解产业发展的中长期趋势，同时对行业集中度极高的请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明7行业报告 | 行业点评上游供应商，代工业者龙头公司的观察追踪无论对产业上下游，竞争格局，技术趋势的指引都有非常重要的意义，我们持续跟踪全球第一晶圆代工厂台积电的表现，期望从中挖掘到产业趋势信息和投资帮助。今年供应链 4Q 将持续高景气，2010 年

29、后历年 4Q 最强季判断坐实无疑。以台积电为例， 本季台积电实际营收以美元结算达 83.2 亿美元，超 2 季度营收指引 81.2-82.2 亿美元区间上限。主要营收来源于 10nm 贡献。重点关注台积电对四季度的指引。营收指引为 91亿-92 亿美元，以美元计单季度同比YoY 增长为12.5%-13.73%，环比QoQ 增长为9%-10.6%。创下近年历史 4Q 营收最高。以供应链角度观察，iPhone 的生产放量是很确定的拉货动能，同时，对于非苹果阵营的安卓旗舰机的发布延迟，订单拖后到 4Q 体现业绩因素，将体现在 4 季度的营收拉动。总体而言，2H 是台积电包括整个半导体代工业的集中兑现

30、期。台积电下半年的营收数据对整个供应链有很强的指引作用。作为半导体代工行业绝对龙头，公司优势显而易见，预计今年在晶圆代工行业的市场份额将进一步上升。公司优势主要有以下几点，1.市场份额巨大，随之引起的规模效应使得公司的成本更加降低，利润率提高。2.在代工行业的技术优势明显，特别是在高端领域，只有三星有同等级技术（英特尔技术领先，但与公司竞争有限）3.由于生产线价格的昂贵以及技术积累的重要性，其余代工公司与之差距难以缩小，将会进一步使得公司的市场份额上升。隐形的优势有，身为代工厂，由于客户与 IDM 厂之间存在竞争（例如苹果与三星），客户为了在市场中取得主导权，更愿意不选择竞争对手进行加工。综合

31、来看，台积电三季度实际运营表现高于预期，对四季度的展望判断乐观，产业链持续观测相关业者表现应有同样 。以此为依据指导代工业其他业者的情况较为确信，对中芯国际/长电科技四季度业绩展望同样抱有乐观预期。图 18：代工企业-台积电收入与年增长率（按季度）图 19：代工企业-台积电营业支出（按季度）3000250020001500300250200150100500 28.11%25.06%40%30%20%10%0%-10%-20%30%28.85%22.54%20%16.66%10.41%14.95%10%7.97%1000 -8.54%-3.19%6.61%2.04%0%-8.35%5000-3

32、.59% -7.30%-10%营业总收入（亿台币）同比增加（%）营业总支出（亿台币）同比增加（%）资料来源：Wind、天风证券研究所图 20：台积电的销售毛利率及销售净利率（%）资料来源：公司官网、天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明8行业报告 | 行业点评60%50%52.29%51.94%51.55%50.71%50.85%49.93%49.67%49.29%48.60%48.53%38.66%48.15%44.90%40%37.17%37.25%37.46%35.68%30.99%35.57%35.44%33.96%32.70%31.63%31.84%30%20%10%0

33、%2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3销售毛利率(%)销售净利率(%)资料来源：公司官网、天风证券研究所在第三季度，台积电晶圆端的四个应用都连续增长，通讯，电脑，消费和工业分别增长 10， 46，15和 13。至于各制程节点收入贡献，10 纳米工艺技术在第三季度占晶圆总收入的 10，高于第二季度的 1，16 和 20 纳米的共占收入的 24，28 纳米占 23，其中先进技术（包括 28 纳米）占晶圆总收入的 57，高于第二季度的 54。图 21：各应用收入贡献比（%

34、）10%13%15%46%CommunicationComputerConsumerIndustrial资料来源：公司官网、天风证券研究所四季度指引：预计总体收入将在 91 亿至 92 亿美元之间，同季度增长 10%。以1 美元对应 30.30 台币汇率的基础下，毛利率预计在 48至 50%之间，营业毛利预计在 37%至 39%之间。资本支出方面，预计 2017 年预算为 108 亿美元，高于之前预计的 100 亿美元，这主要是由于 10 纳米生产能力的加速增长引起的。行业景气持续全球半导体销量同比增长趋势向好SIA 于 8 月 4 日发布的报告显示，2017 年 6 月全球半导体市场延续 2

35、016 年年中以来的转折性复苏，全球芯片销量达到 326 亿美元，17Q2 创下至今最高的单季销售量，17 年 6 月也是至今最高单月销售量。其中，面向中国市场的销量占据全球近三分之一的份额，同比增长仅次于美国，达到 25.5%。图 22：全球半导体行业销量同比增长（%）请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明9行业报告 | 行业点评1,200454035302520151050-5-101,0008006004002000全球（十亿美元） 全球同比增长（%）中国（十亿美元） 中国同比增长（%）资料来源：SIA、天风证券研究所半导体各产品销售数据图 23：各产品销量收入同比DRAMMemoryF

36、lash Total IC Total SemisDSPLogic DiscretesMCUAnalog Micro MPU0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%资料来源：SIA、天风证券研究所图 24：各产品用量同比图 25：平均销售价格同比DRAMMemoryFlash MPUTotal IC Total SemisDSPDiscretesLogic AnalogMCMic-50%MCUMicro Analog Total ICLogic Total Semis DiscretesDSPFlash MemoryD-20%-10%0%10%20%30%0%50%100%1

37、50%资料来源：SIA、天风证券研究所资料来源：SIA、天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明10oMPURAM行业报告 | 行业点评政策利好供给端，市场推动需求端产业发展空间巨大供给端：产能有序扩张2014 年，我国发布国家集成电路产业发展推进纲要，大力推进半导体国产化，启动 1200 亿规模的国家集成电路产业发展投资基金，纲要规划，到 2020 年，16/14nm 制造工艺能够实现规模量产，封装测试技术达到国际领先水平，总体上要实现与国际先进技术水平差距显著缩小的目标；到 2030 年，全面发展成为世界认可的体系，产业链主要环节达到国际先进水平，真正迈入半导体产业第一梯队。为

38、响应这一政策，国内许多企业投入产能建设，国外行业领先企业，英特尔、台积电、中芯国际等，也看到国内这一巨大的利好和潜在的发展力量，在中国开设晶圆代工厂。预计在2017 年以后，工厂能够陆续投入使用。表 5：部分新建产能信息企业名称投资地点投资总额项目说明计划量产时间预计产能/月紫光集团深圳300 亿美元2019 年3 万片 NAND Flash，1万片 DRAM预计 2020 年 30 万片，2030 年 100 万 片6000 片 12 寸晶圆武汉新芯武汉240 亿美元3D NAND 20 万片/月、DRAM10 万片/月预计将启动第二座 12 寸厂的兴建计划，整体联芯的产能达到每月 5 万片

39、16 纳米制程8 寸晶圆厂以电源管理芯片、射频芯片生产为主，12 寸晶圆厂以自主开发的CMOS 图像传感器芯片生产为主厦门联电厦门62 亿美元2018 年下半年台积电德科码南京南京30 亿美元30 亿美元2 万片4 万片 8 寸晶圆（一期）6 万片 8 寸晶圆、2 万片 12 寸晶圆（二期）美国 AOS重庆10 亿美元2017 年下半年5 万片12 英寸MOSFET 功率半导体7 万片晶圆4 万片晶圆2.5 万片 GaAs 和 5000片 GaN4 万片 12 寸晶圆675 亿元公司首个 14nm 产线中芯国际中芯国际三安光电上海深圳厦门2018 年2017 年底2017 年中135.3 亿元

40、力晶合肥135.3 亿元资料来源：国家集成电路产业发展推进纲要、天风证券研究所需求端：国内半导体需求旺盛我国是全球集成电路消费需求最大的国家，2017 年上半年，我国半导体市场的销量同比增长率比全球增速高出 2 个百分点。随着我国国家信息安全、国防安全建设要求的提高，以及移动智能终端、网络通信、云计算、物联网、大数据等领域近年来的飞速发展，我国对半导体的需求还将继续保持在一个高水平。半导体行业存在高端技术壁垒，而目前主要技术水平还是集中掌握在欧美日韩等发达国家以及中国，我国的半导体产业仍然在起步探索阶段。从地区来看，2016 年全球半导体预估排名前 20 名国有 8 家，日本、欧洲、中国各有

41、3 家，而我国内地企业没有一家进入前 20。从市场份额来看，前八大半导体企业就了市场近一半的份额，图 26：2016 年全球半导体产业领先企业分布图 27：2016 年全球半导体领先企业市场份额请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明11行业报告 | 行业点评Samsung 10%TSMC 7%Intel 12%Qualcomm Broad3c%omLtd. 3%其他56%TI SK HynixM3ic%ron 3%3%Intel QualcommSamsung Broadcom Ltd.TSMCSK Hynix资料来源：ICights、天风证券研究所资料来源：ICights、天风证券研究所因此

42、，我国的半导体需求主要通过进口来满足。从 2013 年到 2016 年，我国每年从国口集成电路超过 2000 亿美元，已经远远高于原油、铁矿等化工原料，成为我国进口额最大的商品。2016 年，我国集成电路的进口额为 2296 亿美元，分别是原油进口额、铁矿进口额的 2 倍和 4 倍。图 28：集成电路是我国进口量最大的商品（亿美元）250023102303 2296218319212000170215701500128512931199100050002007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016集成电路原油铁矿砂及其精矿资料来源：Wind、

43、天风证券研究所供需平衡下，进口替代空间巨大我国有巨大的半导体需求，也将建设有可以达到世界领先水平的半导体产业，在未来，国家建设会支持国内企业的发展，选择国产半导体；而国内企业出于成本的考量，在同等技术水平下选择国产半导体，这会带来巨大的替换既有产品产生的需求。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明12排名 公司 地区 1 Intel 美国 2 Samsung 韩国 3 TSMC 4 Qualcomm 美国 5 Broadcom Ltd. 新加坡 6 SK Hynix 韩国 7 Micron 美国 8 TI 美国 行业报告 | 行业点评分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议