公司理财及公司理财环境课件VIP

1、公司理财及公司理财环境,第一章 公司理财及公司理财环境,公司理财创造价值的过程 一、公司理财的内涵： “一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴。” 达摩达兰,公司理财及公司理财环境,1、公司理财的由来,To finance：“to raise or provide funds or capital for” 公司理财(Corporate finance)的直译是企业法人的融资，即公司的融资 关键：是用别人的钱(Other Peoples Money, OPM),无论是权

2、益资本还是债务资本 它人的钱不是免费（easy money），必须要有回报 由此带来理财的活动，目标为出资人创造价值（或财富） 投资决策：如何用好他人的钱 融资决策：如何得到他人的钱 经营决策：提供现金 如何让有限的资本更勤奋地工作？,公司理财及公司理财环境,2、理财的内涵,财务管理组织财务活动、处理财务关系的各项管理工作 财务管理的实质是利用价值形成对企业生产经营活动进行综合管理 财务资源管理如何获得资本,并且让有限的资本更勤奋地工作 财富创造追求财富增值的过程（价值创造） 理财不同于会计 会计(Account) 基于历史簿记与核算活动 理财(Finance) 基于未来确定价值和进行决策分析

3、,公司理财及公司理财环境,3、企业的本质,利益关系人(stakeholders)：任何可能影响企业目标或被企业目标影响的个人或集团 所有者（股东，stockholders） 债权人 管理者 员工 供应商与客户 政府与社会 企业是各种利益相关者构成的网络（Web），价值是维系这一网络的基础（各方）,公司理财及公司理财环境,股东,经理,员工,供应商,顾客,债权人,政府,社区,联盟伙伴,环境,公司理财及公司理财环境,公司的含义,公司是一种团体，一种社会组织。它是某一些人为一定目的而结合成的团体或社会组织。 公司为法人，具有民事权利能力和民事行为能力，依法独立享有民事权利和承担民事义务。 公司是以营利

4、为目的的一种企业形式，即以营利为目的组织生产和经营活动，营利性是公司的基本属性。公司具有企业的最一般特征。,社会学,法 学,经济学,公司理财及公司理财环境,公司的主要形式,A.有限责任公司 特点： 不对外公开发行股票，股东协调出资。 股权证书做为收益凭证，不能上市流通。 股东名额限制(我国2人以上50人以下)，制约了其融资能力。 设立程序简单，不须发布公告、公开财务。 筹资规模与范围受限制 。,公司理财及公司理财环境,B. 股份有限公司 特点： 出资额分为每份均等的股份。 上市公司，公开向社会发行股票融资。 股东分享盈利的途径。优先股：股息固定；普通股：红利（现金股利和股票股利）。 股票自由转

5、让，交易途径有交易所交易、柜台交易； 财务公开，会计报表要在股东大会召开20日前置于公司住所供股东查阅，以达到保护股东及债权人利益的目的。,公司理财及公司理财环境, 法人治理结构： 最高权力机构：股东大会 最高决策机构：董事会 内部监督机构：监事会 执行机构： 经理层,公司理财及公司理财环境,公司,债权人,员工,要素市场,产品市场,股东,董事会,投票权,监督权,红利,股本,劳动,工资,投入,现金,产品,现金,债务,利息,资本市场,公司理财及公司理财环境,4、公司财务的功能,公司理财本身是从微观角度分析公司财务问题 基本的财务活动 资金投放投资决策 资金筹措融资决策 利润分配股利决策 资金控制营

6、运资本管理 财务分析与规划决策基础 目标：为股东创造价值 监督和激励管理者为实现上述目标而努力 有效的财务风险管理和财务控制,公司理财及公司理财环境,公司财务决策：投资与融资,Current Assets 流动资产,Fixed Assets 固定资产 1 Tangible 有形 2 Intangible 无形,Current Liabilities 流动负债,Long-Term Debt 长期负债,企业应采取什么样的长期投资策略？,资本预算决策,Shareholders Equity 股东权益,资本结构决策,企业如何募集投资所需要的资金？,公司理财及公司理财环境,CFO (Chief fina

7、ncial officer)的职责,财务分析、预测与规划 投资与融资决策 财务协调与控制 与资本市场打交道 与金融机构的关系 了解市场运作规律,公司理财及公司理财环境,财务决策与公司价值,公司价值可以被比作一个饼。,投资决策考虑如何把饼做大。,融资决策好比最佳的分饼方案。,如果分饼方案影响到饼的规模，则融资决策发生作用。,50% Debt,50% Equity,饼的大小是由未来现金收益决定的。,公司理财及公司理财环境,公司理财的定义,理财学研究稀缺资金在企业和市场内的有效配置。公司理财学是在公司制这种现代企业制度最主要形式下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策

8、与管理活动。从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集（来源）和资金投入（运用）的管理。,公司理财及公司理财环境,二、公司理财的目标,我们通常所说的利润其实不是真正意义上的利润。如果一个企业未能获得超出资本成本的利润，那么它就是处于亏损状态。交纳税款后看似产生了真正的利润，但其实这一点毫无意义，企业的回报仍然少于资源消耗这并不创造价值，而会损害价值。 彼得.德鲁克,公司理财及公司理财环境,1、管理目标的演化,收入管理：销售收入最大化 盈余管理： 利润=收入 - 成本 每股盈余 = 利润/总股本 资本回

9、报率=税后营业利润/投资 净资产收益率 = 税后利润/股权资本 价值管理：价值最大化 效率等于财富,公司理财及公司理财环境,会计利润指标的缺陷,面向历史而不是面向未来 特定会计准则下的产物 盈余操纵（折旧、广告费即少提或不提折旧费用；少摊或不摊各种费用形成虚盈实亏） 不能反映效率 创造利润不等于财富的增加,公司理财及公司理财环境,强调效率的意义,企业经营的两种语言 创造利润“国语” 创造价值“外语” 会计净利润不等于价值创造 任何资本都有成本 让有限的资本（财务资源）更勤奋地工作？ 效率等于价值创造 趋势 从规模为先转向效率为先 从关注利润表转向关注资产负债表：不仅看获得了多少利润，而且要看为

10、此占用了企业多少财务资源,公司理财及公司理财环境,（股东价值最大化和相关人利益最大化）,资产的内在价值：体现为该资产未来创造价值的能力 内在价值的估计 帐面价值面向过去（基于交易） 市场价值面向未来（收益贴现） 估值模型面向数据（财务模型）,2、公司理财的目标是追求价值最大化,公司理财及公司理财环境,帐面价值不等于内在价值,资产的内在价值为该资产未来创造价值的能力，即预期未来创造的现金流的现值之和（面向未来） 帐面价值反映获得资产的历史成本（面向过去） “除非一个企业将要破产，否则其价值取决于该企业未来创造的收益流，而其拥有的资产并没有什么意义，它们只是创造收益流的必要条件之一。没有任何资产、

11、却能创造收益流的企业是最好的企业”-Higgins 无形资产（智力资本）成为创造价值的主要来源，但没有在资产负债表上得到适当的反映 不求所有，不求所在，但求所用,公司理财及公司理财环境,价值与增长,增长是企业永恒的主题，是影响价值的最重要因素之一 增长应当是健康的，即均衡增长（Balanced Growth），要避免成长性破产（growing broke) 有利可图的（profitable）创造利润,但不一定创造价值 可持续的（sustainable）有资金保障 有资本效率的（capital efficient）利润大于资本成本 资本有效的增长才创造价值,公司理财及公司理财环境,KWW公司案例

12、,公司96年业绩平平，销售及利润的增长均为5%左右，而竞争者增长率为10% 聘用B先生作为总经理，其目标要使销售增长10%（见表） 问题：如何评价其计划 营运资本需求WCR 公司在经营上占用的资本净额 WCR = 应收账款 + 存货 - 应付账款,公司理财及公司理财环境,管理资产负债表（单位：万元）,公司理财及公司理财环境,利润表（单位：万元）,公司理财及公司理财环境,业绩比较分析,公司理财及公司理财环境,问题,用20%的投入增长换来10%的销售增长和13.3%的利润增长 营运资本需求（应收账款与存货）增加了30% 从关注利润表转向关注资产负债表 不仅看获得了多少利润，而且要看为此占用了企业多

13、少财务资源,公司理财及公司理财环境,三、公司理财环境,公司理财是资金在企业内外的不断流动，不断周转的一个动态过程。 生产 购买资产 雇佣工人，管理人员 缴纳税收 筹资 借助金融市场 销售 走向市场，广告宣传 接受消费者评价，政府监控 整体运作 接受法律法规，经济政策控制, 舆论约束etc.,公司理财及公司理财环境,金融环境 法律环境 经济环境,公司理财及公司理财环境,金融环境,金融市场是指资金筹集的场所。广义的金融市场，是指一切资本流动的场所，包括实物资本和货币资本的流动。 广义金融市场的交易对象包括货币借贷、票据承兑和贴现、有价证券的买卖、黄金和外汇买卖、办理国内外保险、生产资料的产权交换等。 狭义的金融市场一般是指有价证券市场，即股票和债券的发行和买卖市场。,公司理财及公司理财环境,法律环境,财务管理的法律环境是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。企业在其经营活动中，要和国家、其他企业或社会组织、企业职工或其他公民，及国外的经组织或个人发生经济关系。国家管理这些经济活动和经济关系的手段包括行政手段、经济手段和法律手段三种。,公司理财及公司理财环境,在市场经济条件下，行政手段逐步减少，而经济手段，特点是法律手段日益增多，越来越多的经济关系和经济活动的准则用法律的形式固定下