投行的管理与监管课件

1、投资银行的管理与监管,投资银行业务面广,风险大,主要领域又居于全国核心经济地位的资本市场，监管必不可少： 投资银行的内部管理与控制是广义的金融监管最基础的一道防线。 外部监管主要包括政府监督主导、民间自律组织与综合结合。 投资银行的外部监管包括事前监管（市场准入）、事中监管（业务与人员监管）和事后监管（违约违规责任追究）三个方面,1：投资银行的内部管理,投资银行的内部管理与控制是广义的金融监管最基础的一道防线。 投资银行的内部管理主要包括五个方面：组织管理、经营管理、财务管理、人事管理和风险管理。 投资银行的组织管理（治理结构）：无论是组织形态选择还是组织结构的设计和治理体系的构建，都反映了投

2、资银行的经营思想、经营战略和融资结构取向。,一、投资银行的治理结构（一）投资银行的组织形态 1、合伙制,20世纪70年代前是最理想组织体制 由2个或2个以上的合伙人共同拥有企业所有权,分享企业经营利润,共担风险的企业制度。合伙人可以完全平等,也可以是主合伙人形式。 特点：建立在合伙人能力基础上, 通常具有银行业务和管理才能；共享企业利润并对亏损承担无限责任；所有合伙人共同经营或某一合伙人为主经营；合伙人数量不定,规定可大可小。 比利时.丹麦.德国.荷兰少数国家仍限于合伙制,2、公司制,公司制是目前投资银行主流形式 随着经营规模扩大，证券业务多元化和经营风险加剧，投资银行必须谋求资本规模的扩大。

3、 特点：筹资能力强，法人治理结构完善, 内部控制机制完善,整体运行效率较高。 1971年美林上市，其后所罗门兄弟、摩根斯坦利（1986）和高盛（1999）上市。 投行迅速完成资本超常扩张，增强自身实力，并由此加速投行间的购并和优化重组。 公司制是最为常见的投资银行模式,3、金融控股公司制,金融控股公司产生于20世纪80年代的混业经营 它由商业银行、证券公司等金融机构的股东群组成。一家控股公司控股若干家不同领域的子公司为模式的金融控股公司。 典型：1998年花旗公司与旅行者合并，它可以通过一个账户获得信用卡、保险、外汇、基金、证券、汽车、房贷等在内的所有金融服务 1998年瑞士银行与瑞士联合银行

4、合并，其投行也随之整合 1999年日本大各集团公司成立，包括大种证券、大和SB资本市场、投资金融公司和国际信托银行、资产管理公司等,（二）投资银行的组织结构(职能结构) 1、管理模式,投资银行有多种组织结构选择, 常见两类: 1）金字塔型的垂直管理模式，适合投行总部与各大区域相距较远需设分支机构 一类是“分公司”模式，通常在投行总部之外，按照区域分类和实际需要设立分公司，为非法人实体，决策权相对有限，行政、财务、资金、人事归总公司管理，但负债也由公司承担 我国国内证券公司多属此类，有利于总公司业务开展和锁定风险 。,二类是“子公司”模式，集团控股或独资子公司分别管理各大区域业务，是法人，独立核

5、算，自主决策权较大，一旦发生经营异常或巨额亏损等不利情况,可令其破产。有利于总公司主动灵活控制和锁定风险 。 目前著名投资银行如美林、高盛等在垂直管理层面都实施了该种管理模式，如：大中华区总部或中国区总部等独立子公司作为分支机构。,2）扁平化的水平管理模式，通常基于业务不同分工划分的若干部门与机构，并直接归总公司管理 实际上大型投资银行常常采用混合式组织结构，即既有按照地域划分的垂直管理，也有按业务分工的水平管理，有不同层次上互相交错形成一种复杂的网络结构。,2、部门设置,1）国外投资银行部门设置： 一是资本市场业务部门（为资本市场投融资服务），包括公司融资、市场开发、产品开发、交易、固定收益

6、、并购重组部门等； 二是其他业务部门：包括证券经纪和资产管理 三是市场销售部：包括各种证券分配销售过程 四是研究部门，通过提供宏观、行业、公司分析，为其他部门决策提供支持； 五是内部管理部门，包括风险管理部、计划财务部、人力资源部、稽核部门与后勤部门等。 案例：摩根斯坦利的组织结构,2）我国投行的部门设置（十大部门）： 经纪业务部，内设交易、客户、投资咨询部； 投行部，包括IPO、增发、配股的证券承销； 自营业务部； 资产管理部，委托理财业务，获取管理费； 战略合作与并购部，并购重组和私募财务顾问 研究咨询部，设宏观、行业、公司研究部，投资咨询部、综合信息及金融工程； 固定收益部（国债部），设

7、国债投资与营销 国际业务部：海外券商合作为B股交易服务； 计划部与审计部； 其他部门，包括财务部、人力部与后勤部。 案例：国泰君安证券组织结构的组织结构,二、投资银行的经营管理（一）经营战略,1、概念： 经营战略，为实现企业经营目标，通过对企业外部环境和内部条件评估和分析，从企业全局出发而做的较长时期总体性的谋划和行动纲领 经营战略可分为总体经营战略与经营分战略。 总体经营战略中心问题是满足客户需求，争取客户并取得竞争优势。,2、战略指导思想： 满足客户需求，如最低成本筹资和既定风险下最高限价收益； 竞争思想，只有依靠优质产品和通畅渠道及营销策略致胜； 未来思想, 跨区域经营.业务多样化工具新

8、型化手段科技化和国际化； 系统思想，整体与协调关系； 创新思想，表现在金融工具、融资技术、支付体系、信息系统、组织形式与管理方法的创新 赢利思想，赢利和提高效益是经营的核心，也是经营战略的出发点和归宿点。,3、经营战略方案的选择： 1）单一经营战略，即专业化战略 风险较大，需要实现规模经济；选择特定的 “客户-技术-业务”组合模式，形成独特的经营能力的特色；确定深入专业化的服务战略； 2）多角化经营战略，即多元化战略 相关多样化经营战略； 非相关多样化经营战略。,4、经营战略的实施： 主要通过组织机构建立、资源合理配置的建立内部管理支持系统等来完成。 1）建立适应经营战略的组织机构 六种：职能

9、专业化、区域组织、分权事业部、战略经营单元、矩阵结构、横向结构等； 2）经营战略实施的战略资源配置 低层次的战略决策，主要指人力与资金配置 3）建立管理支持系统 包括经营战略政策指导、战略实施推进方式与程序，保证实施正常推进的信息网络系统 4）企业资源计划ERP 通过计算机技术应用和企业信息管理系统的再造和实现企业内部资源的集成化和重新整合,（二）投资银行的业务经营（略）,证券发行与承销 证券交易 兼并收购 风险投资 项目融资 资产证券化 理财顾问（基金管理） 金融工程等。,（三）投资银行的业务管理,投资银行的业务管理可分为两个阶段，一是投行开展业务前的可行性研究和业务开展过程中反馈机制的建立

10、。 1、业务前景分析 投行建立初期或处于战略转型期或业务转型期，均需要对业务前景作详细的分析，包括 对市场环境的一般分析 具体分析：对业务前景或最有潜力的利润 2、业务动态管理 对投行各个精力部门和研究开发部门日常经营活动进行详细分析与检查，确定建立反馈机制,三、投资银行的财务管理,投资银行的财务管理，与一般公司一样，都是使公司价值最大化。 财务管理的内容(同其他金融机构)包括： 资本充足率管理 资产负债管理 财务管理等内容。,（一）资本金管理,投资银行的资本由两部分组成： 主要资本由普通股、优先股、未分配利润、意外损失准备金与其他资本准备金构成； 次级资本由可偿还的优先股票、附属债券和信用资

11、金等构成。 1、资本充足率，取决于资产与负债的性质 2、资本计划，一般包括两个步骤： 估算资本需求量，取决于每年预算的利润和资本增长目标、股息政策(期望的杠杆资本结构) 二是筹资计划和股息政策 外部资金来源：一是上市前的私募,追回投资或吸收新的合伙人；二是上市公募,股权多元化,（二）资产负债管理,资产负债管理成为现代投行核心经营管理制度,强调投行对资产和负债进行全面管理,使之总量上平衡,结构上协调,从而实现风险最小化前提下的收益最大化目标 资产负债管理的一般策略是: 1、设立财政管理委员会负责资产负债经营管理,提出资金筹集、资产业务流动和资产配置计划; 2、通过扩张或收缩资本规模维持在一个适当

12、的总资本结构 3、实行资产负债管理的匹配原则： 长期投资渠道包括股权融资和债权融资 长期融资包括回购.拆借.股票质押.融资等 4 、统一外汇管理,（三）流动资金与短期资金的财务管理,投资银行财务部门大量工作花在流动资金与短期资金的财务管理 1、流动资金管理: 流动资金政策控制可松可紧:松是保持相当数量的可买卖证券,紧将流动资产控制到最低水平; 2、现金与应收账款的管理: 现金:一为交易，二为补偿银行存款，三为保险 应收账款的管理有两项内容，信用标准和回收政策 3、短期资金来源管理： 银行借款、商业票据、抵押贷款或资产证券化都是短期的资金来源,四、投资银行的人力资源管理,投资银行是智力密集产业，

13、与其他行业相比，以人为本经营理念表现更为深刻。 （一）人力资源管理的主要内容： 筛选与聘用机制、教育与培训机制、人才使用和评价机制、人才激励机制 （二）人力资源规划： 1、投资银行家的个性分类：创业者、分析师、创新者和管理者 2、人力资源规划： 一是时间上（短期中期长期）职业生涯设计； 二是所需人员功能：高层、中层和普通员工,五、投资银行的风险管理（一）风险成因,1、投行内存的脆弱性： 高负债经营； 金融创新与商业银行的加盟使业务竞争加大。 2、金融资产价格的过度波动性： 金融资产难以定价；投机交易与信用交易推波助澜；市场信心不稳和羊群效应；各种创新工具广泛应用价格使更不易把握。 3、公司治理

14、机制缺陷：股东对决策层约束弱化 4、内控失灵：内控真空；各部门沟通缺乏；内控文件形式化，内部信息失真及报告渠道不畅 5、外部约束弱化（市场约束和政府监管）,（二）投资银行业务风险表现,1、经纪业务风险 经营风险：市场低迷时通讯场地等固定成本无法摊消；融资融券风险；系统网络风险 2、自营业务风险 市场风险；创新业务风险；违规操作风险 3、承销业务风险 发行失败风险；包销风险；违规包装风险 4、其他风险 如自营兼并重组风险、风险投资风险等,（三）投资银行风险管理体制,风险预警与风险管理结构是投行必备的风险管理防范基本手段的两个不同侧面：风险预警是风险防范与管理的感知侧面，而风险管理则是投行风险预警

15、的实施侧面。 风险预警报告是由风险预警同风险管理过渡的核心与起点，是风险管理决策的基础，也是风险管理所必须的基本数据,1、风险预警机制,1）风险预警高层至少包括四个方面： 确定公司风险态度及偏好，制定风险承受额度 根据风险预警原则制定相应的风险职责与制度 落实风险预警机制的实施监督，保证风险预警应用效率； 预警高层在接到预警报告后及时作出决策并发布前后一致的指令并通达各成员 2）风险预警结构有两种形式： 集风险预警、管理、控制、监控于一体； 分散管理方式，分类设立几个较小预警部门，分别负责与综合各个风险管理部门 3）风险预警等级： 正常、关注、可疑、障碍与失控,2、风险管理结构,风险管理部门结

16、构：各个不同部门和职能部门在风险管理实施中承担不同的任务。 我国证券公司传统的风险防范和管理通常由三部分构成： 风险评估：由各部门所作的整体评估； 风险控制：在经营自营承销中控制； 风险处理： 第一道防线：自查自纠； 第二道防线：专业监督管理防线； 第三道防线：事后监督； 第四道防线：稽核系统监管防线。,3、风险管理工具,1）制度工具：审核、投决策、组合限制、风险认知危机处理、资产保全制度； 2）中间工具：向前寻找源头型风险管控；向后在风险发生后使用，过程监控、效果反馈、预警修正和管理调整等。 3）控制工具：危机小组、风险分解、管理杠杆、实施ERP； 4）技术工具：组合争解、信息处理、电子数据

17、技术等； 5）系统工具：因素协调法、分析树法； 6）指标工具：一级指标：资本充足率、流动性风险、市场风险、风险资产；二级指标：自营、经纪、承销、资产部门监控。,2：投资银行的外部监管,金融监管是保证一国金融与经济体制安全稳定，保障本国和世界经济健康发展的重要手段。 投资银行的监管体制比商行要复杂得多： 总体可分为三个层次：隶属于政府的证券监管部门的集中监管、自律组织的对证券业本身的监管和投资银行的内部监管。 政府监管和自律组织监管属于外部监管。 一是介绍投资银行的监管体制； 二是介绍我国投资银行的主要监管内容； 三是投资银行的保险制度。,一、投资银行的监管体制 1、银证分离型监管体制,美国19

18、33年通过格拉斯斯蒂格尔法以法律形式奠定了分离型监管体制： 商业银行不能经营证券投资业务，不能设立从事证券投资业务的子公司；投资银行不能经营吸收存款等商业银行业务，同时也不能设立吸收公众存款子公司 日本在二战之后与美国类似实行银证业务分离，从而形成野村、日兴、山一、大和四巨头 优势：有效降低整个金融体系的运行风险； 有利于保障证券市场的公正与合理； 促进金融行业内的专业化分工,2、银证综合型监管体制,欧洲大陆允许商业银行经营投资银行业务;银证综合型监管体制的银行称为“全能银行”，如德国德意志银行、德累斯顿银行，不但在商业银行存款业务名列前茅，还掌握着全国绝大多数证券的发行和交易 优势：充分利用

19、银行业务网点优势，实现金融行业的规模效益和范围经济； 加强了商业银行业的竞争实力的竞争地位 通过商业银行降低发行企业信息收集成本 降低银行业自身风险，保障整体利润稳定,二、我国投资银行的行业监管内容,1995年商业银行法实施奠定了我国分离型监管体制；1999年证券法实施再次强调分业体制。 我国目前投资银行的行业监管可分为两类 一是对投资银行稳健经营、清偿能力及金融体系的稳定所进行的审慎性监管； 二是针对投资银行处理与客户关系的投资者保护性监管。,（一）审慎性监管内容,审慎性监管强调市场准入门槛和投资银行的财务责任，确保投资银行资本充足性、流动性的偿债能力，进而保护投资者的利益减少系统性风险。

20、1、投资银行的市场准入监管(事前监管): 规定证券公司设立的基本条件 市场准入监管分两种：美国为代表的注册制；日本为代表的特许制,2、投资银行的常规性监管(经营活动监管) 经营报告制度：定期(年报、季报和月报)报告; 流动性比例限制：投资银行不能抵补或对冲其所持头寸风险； 资本充足率限制：衡量投资银行清偿能力的一个重要指标； 准备金监管：包括准备金儿专项准备金，其中普通准备金具有资本某些特征； 另外经营活动检查、经营收费限制和交纳管理费规定,3、投资银行的业务监管： 证券承销业务的监管：防止操纵市场不当收益 证券经纪业务的监管： 证券自营业务的监管：禁止操纵市场 基金管理业务的监管 兼并重组业务的监管 金融创新业务的监管 4、投资银行市场退出业务监管