第二讲报表分析与计划课件

1、第二讲报表分析与计划,第二讲 报表分析与长期财务计划,第3章 报表分析 第4章 长期财务计划,第二讲报表分析与计划,第3章 报表分析,一、现金流量表 1.从会计“扩展等式”推导现金流量表 资料：表3-1和3-2 目标：表3-3,第二讲报表分析与计划,现金= （收入-费用）- 净营运资本 - 长期资产 + 长期负债+所有者权益 =经营活动资金流量 +投资活动现金流量 +筹资活动现金流量 两边同增表示现金来源，同减表示运用。 收入-费用=净利润+折旧 由利润表推导而来 其余项目由资产负债表推导而来 例P.36 -37,第3章 报表分析,第二讲报表分析与计划,第3章 报表分析,2.现金流量表的分析重

2、点 一个正常经营的企业： 其经营活动现金流量应该是正数； 投资活动现金流量可以为负值； 而筹资活动现金流量可以正负相间。,第二讲报表分析与计划,第3章 报表分析,3.现金流量表与现金平衡式的关系： 现金流量表14=619-425-180 现金平衡式： 来自资产的现金流量=619-425-14=180 （经营活动和投资活动） 流向股东和债权人的现金流量=180 （筹资活动）,第二讲报表分析与计划,第3章 报表分析,二、标准财务报表 在进行同业或历史比较时，为了消除规模等的差异， 常用百分比对报表进行标准化处理。 同比、同基是常用的标准化方法。 1. 同比报表（结构分析） 资产负债表：以资产作为1

3、00（表3-5） 利润表： 以销售收入作为100（表3-6） 2. 同基比较（趋势分析） 选定基年为100 比如05年/04年： 现金98/94=1.17 应收188/165=1.14,第二讲报表分析与计划,第3章 报表分析,3.同比同基结合分析 先计算同比指标，再计算同比指标的同基指标，如：应收款5.2%/4.9%=1.06 同比同基结合分析的意义：可以把增长的原因分解为自身的原因和跟随总规模的一同增长 以应收款为例，05年比04年增长14%（188/165） 但应收款的结构（同基）从4.9%增长到5.2%，增长6%（5.2%/4.9%），是自身的原因，其余8%则是与资产规模一同增长的。,第

4、二讲报表分析与计划,第3章 报表分析,三、比率分析 （一）短期偿债能力（流动性）指标 1.流动比率=流动资产/流动负债 2. 速动比率=速动资产/流动负债 3.现金比率=现金/流动负债 4.净经营资本比率=净营运资本/资产总额 5.间隔时间指标=流动资产/日均经营成本,第二讲报表分析与计划,第3章 报表分析,（二）长期偿债能力指标 1.资产负债率=负债总额/资产总额 债务权益率=债务总额/权益总额* 权益乘数=资产总额/权益总额 =（权益总额+债务总额）/权益总额 =1+债务权益率 长期负债率=长期负债/（长期负债+权益总额）,第二讲报表分析与计划,第3章 报表分析,2.利息保证倍数=EBIT

5、/利息 EBIT (earings before interest and tax) 3.现金涵盖率=（ EBIT+折旧）/利息 4.偿债保障比率=负债总额/经营活动现金净流量 表明债务偿还期，越短越好 5.现金流量债务比=经营活动现金净流量/负债总额 表明可以承担的最高利息支付率，可以支付利息意味着可以维持债务规模,第二讲报表分析与计划,第3章 报表分析,（三）资产管理指标（营运指标） 营运周期=存货周转期+应收账款周转期 1.存货周转率（次）=销售成本存货* 周转期=365周转次数,第二讲报表分析与计划,第3章 报表分析,2.应收账款周转率（次） =赊销净额应收账款平均余额* =（每日赊销

6、365）（每日赊销收账期） 简化的平均余额=（期初+期末）/2 收账期=365周转次数 另外： 应付账款周转率 =销售成本应付账款平均余额 =（每日赊购365）（每日赊购收账期） 周转期=365周转次数 简化的平均余额=（期初+期末）/2,第二讲报表分析与计划,第3章 报表分析,3.其他资产周转率 净营运资本周转率=销售收入/净营运资本 固定资产周转率=销售收入/固定资产净值 总资产周转率=销售收入/资产总额,第二讲报表分析与计划,第3章 报表分析,（四）获利能力指标 1.销售利润率=净利润/销售收入 销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入 2.资产报酬率（ROA) =净利润/资产总额

7、3.权益利润率(ROE) =净利润/权益总额 资产与权益用平均值更好，例3-4，自学。 （五）市场价值计量指标 1.每股收益（EPS）=净利润/股数 2.市盈率=每股市价/每股收益 3.市净率=每股市价/每股账面价值,第二讲报表分析与计划,第3章 报表分析,股价及市盈率变化（沪市A股）： 时间 平均价格 市盈率 2001.7.2 17.52 62.26 2002.7.2 12.64 52.59 2003.7.2 9.45 34.08 2004.7.2 7.49 22.43 2005.7.1 4.54 14.62 2006.6.30 5.52 22.82 2007.7.2 14.61 33.09

8、 2007.9.14 19.65 34.42 数据来源：数据-综合市场数据 （已不提供）,第二讲报表分析与计划,第3章 报表分析,时间 市盈率 2007.10末 69.64 2007.12末 59.24 2008.3 末 39.45 2008.6 末 20.64 2008.9 末 18.68 2008.10.10 16.29 2009.2.23 17.94 2009.9.11 25.82 参见上海证券交易所行情与交易,第二讲报表分析与计划,第3章 报表分析,（六）经济增加值（Economic Value Added ，简称为EVA） 简单而言，EVA就是税后资本回报（净利润）与股东资金成本之差

9、，它代表了公司在经营中所创造的价值增加值，是在传统业绩评价的基础上，考虑了所有者资本的机会成本。 如A公司全部资金都是借款100万元，利率10%，企业投资回报10万元，支付利息后盈利为0。而B公司全部资金都是权益资本，企业投资回报10万元，则盈利10万元。如果权益资本的机会成本为10%，则盈利为0。,第二讲报表分析与计划,第3章 报表分析,四、杜邦分析系统 股东权益报酬率=净利润/股东权益 =,=销售利润率总资产周转率权益乘数，P.50 =15.7%0.641.39 杜邦分析系统的扩展，P.51自学,第二讲报表分析与计划,第3章 报表分析,五、报表信息的应用 1.内部应用 评价过去的业绩和目前

10、的财务状况 规划未来 2.外部应用 为股东、债权人、供应商、客户、政府管理部门以及财务分析师提供信息。 3.评价标准 历史标准 同业标准 例：P.53-58,第二讲报表分析与计划,补充：沃尔综合评分法,财务比率 比重 标准比率 实际比率 相对比率 评分 1 2 3 4=3/2 14 流动比率 25 2 2.33 1.17 29.25 净资产/负债 25 1.5 0.88 0.59 14.75 资产/固定资产 15 2.5 3.33 1.33 19.95 销售成本/存货 10 8 12 1.5 15 销售额/应收账款 10 6 10 1.7 17 销售额/固定资产 10 4 2.66 0.67

11、6.7 销售额/净资产 5 3 1.63 0.54 2.7 合计 105.35 缺陷：财务指标的选择、比重以及标准比率均较主观,第二讲报表分析与计划,第3章 报表分析,中国上市公司的财务指标分析： 数据财务风向标（加入证券代码，可以获得财务指标、财务综合评分等 ） 实例： 家电综合评分和青岛海尔（600690，家电行业）2007年财务指标 见附表3-1和3-2 MBA案例附表3-1风向标-上市公司财务评分排行榜-证券之星.htm MBA案例附表3-2青岛海尔(600690)综合财务指标.htm,第二讲报表分析与计划,第3章 报表分析,六、平衡记分卡 美国哈佛大学教授罗伯特卡普兰提出的“平衡记分

12、卡”（Balanced Scorecard）是一种综合绩效评价体系，一方面强调对财务业绩指标的考核，另一方面也注重对非财务指标的评价，根据企业制定的战略，设计适当的评价指标，并赋予不同的权重，形成一套完整的业绩评价指标体系。平衡记分卡绩效评价体系包括了以下四个方面的内容： 、财务方面。即要在财务方面取得成功，应向股东展示什么。典型的指标有：营业收入增长率、权益报酬率、现金流量和经济增加值等。,第二讲报表分析与计划,第3章 报表分析,、顾客方面。即要实现目标，应向顾客展示什么。典型指标包括：顾客满意程度、顾客保持程度、新顾客的获得、市场份额、重要顾客的购买份额等。 、内部经营管理方面。即要使股东

13、和顾客满意，对哪些业务应有所长。典型指标包括：新产品推出能力、设计能力、售后服务，员工技能和生产率等。 、学习和成长方面。即要实现目标，应具有怎样的学习和提高的能力。典型指标包括：员工培训次数、员工流动率、开发新产品所需时间、新产品销售额占总额的比例等。,第二讲报表分析与计划,第四章 长期计划与增长,前言：销售增长首先导致净营运资本的增加，然后是资本性支出，如果前两项之和大于经营现金，就需要融资，如果融资跟不上就会出现财务困境，甚至破产。 一、财务计划的要素与维度 1.财务计划的基本要素P.61 对营运资本、投资、股利分配、筹资的数额与结构（财务杠杆）进行规划。 2.计划的维度P.62 时间跨

14、度：短期与长期 业务计划：最坏、正常、最好,第二讲报表分析与计划,第四章 长期计划与增长,二、财务计划的基本思路P.63 销售是“驱动器”，其增长会推动营运资本的增加、投资、利润的增加，从而推动筹资的增长需要。 因此，销售百分比法是预计未来资产项目、收入费用项目以及筹资额度的基本方法。 例：P.65的资料,第二讲报表分析与计划,第四章 长期计划与增长,销售增长20%， 假设会计等式各项目都增长20%： 240的利润如何安排 （1）如果保持负债比例，债务融资50万元，留存50万增加权益资金，则分配股利190万（240-50） 资产100=负债50+ 股东权益50 可参见P.65预计资产负债表（上

15、） （2）如果240都留下，则还债140 预计资产负债表（下） 资产100=负债-140+ 股东权益 240（留存收益） 在筹资计划中，留存收益是内源融资，如果留存收益能够按经验比例确定，外部筹资多少？,第二讲报表分析与计划,第四章 长期计划与增长,三、销售百分比法 例P.66 1.计算留存收益的增加额（110） 2.计算敏感性资产（RA）和负债（RL）的增加额 表4-3: 销售百分比（RA/S0和RL/S0) 表4-4：资产、负债等项目的变化额 当年=预计销售收入（S1）销售百分比 资产与负债的变动额=当年-上年 或 = S销售百分比 3.计算外部融资（EFN） 750=75+110+外部融

16、资（增量） 外部融资=750-75-110=565 或=3750-800-1910=565（总额）,第二讲报表分析与计划,第四章 长期计划与增长,4.融资方案 565的筹资计划见表4-5 ： 应付票据225+长期债务340， 另外，固定资产与销售的增长往往并不同步增长 如果销售增加25%，而固定资产不需要增加，则可少融资450（250180%）,第二讲报表分析与计划,第四章 长期计划与增长,四、外部筹资与增长 1.销售增长与外部筹资的一般关系。 例：P.71 Hoffman公司的基础报表表4-6，假定增长20%,第二讲报表分析与计划,第四章 长期计划与增长,（1）通过利润表计算预测期追加的留存

17、收益 （表4-7） = 52.8 （2）计算预计资产、负债以及外部筹资 =600-250-302.8=47.2 或=100-52.8=47.2 如果47.2都借款，负债情况？ 如果增长0、5%、10%、15%、20%、25%？ 结论：P.72,第二讲报表分析与计划,第二讲报表分析与计划,第四章 长期计划与增长,2.增长率的推导（筹资政策与增长） （1）内部增长率 含义：在没有外部筹资的条件下可达到的增长水平，即只靠企业留存收益维持的增长率。 原理：资产变动 =负债变动+权益变动,第二讲报表分析与计划,第四章 长期计划与增长,符号：ROA=E/A A：资产， E：净利润， b：留存收益率（提存率,再投资率）,第二讲报表分析与计划,第四章 长期计划与增长,（2）可持续增长率 含义：保持债务权益率不变（财务风险不变）、并且不进行外部权益融资的情况下所能达到的增长水平（股权不被稀释）。 推导原理同前，资产和权益的变动也同前，而负债的变化为 (假定债务权益比为L) ：,比如股东权益（留存收益）增加50，如果L为1，则负债增加50,第二讲报表分