第3章-企业筹资课件

1、第3章-企业筹资,1,第 3 章 企业筹资,第3章-企业筹资,2,教学内容,第一节 企业筹资概述 第二节 权益资金筹资 第三节 负债资金筹资,第3章-企业筹资,3,案例： 王先生经营一个小公司，因产品适销对路，企业前景很好。他想，要是现在有一笔钱能够再上马一条生产线，加大产品供应量，满足这种需求，那就好了。请问： 1、王先生在筹集资金时应遵循什么原则？ 2、王先生可以从哪些渠道筹集所需资金？,第3章-企业筹资,4,第一节 企业筹资概述,一、筹资动机：,设立性 扩张性 偿债性,第3章-企业筹资,5,1.按照资金的来源渠道分： 所有者权益筹资和负债筹资。 2.按照资金使用期限的长短分： 短期资金和

2、长期资金,二、筹资分类p,第3章-企业筹资,6,三、企业筹资的渠道p,国家财政资金 银行信贷资金 其他金融机构资金 其他企业资金 居民个人资金 企业自留资金,筹资渠道：是指客观存在的筹措资金的来源和通道。,第3章-企业筹资,7,吸收直接投资 发行股票 发行公司债券 利用留存收益 向银行借款 利用商业信用 融资租赁,返回,四、企业筹资的方式p,是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。,第3章-企业筹资,8,筹措及时原则 规模适当原则 来源合理原则 方式经济原则,五、企业筹资的基本原则,第3章-企业筹资,9,六、 企业资金需要量预测,（一）定性预测法 利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、

3、判断能力，预测未来资金需要量的方法。,第3章-企业筹资,10,（二）比率预测法,假设前提,企业某些资产和负债与销售收入之间存在一个稳定的百分比关系。,比率预测法以财务比率与资金需要量为 基础，预测未来资金需要量的方法。,用于预测的比率很多，最常用是资金与销售 额之间的比率。,销售百分比法,第3章-企业筹资,11,销售百分比法应用的依据是会计恒等式：资产=负债+所有者权益要点：资产为企业资金占用，而负债和所有者权益是资金的来源。预计资产预计负债+预计所有者权益表明企业资金占用多于资金来源，因此企业需要从外部追加资金。需追加的资金=预计的资产-预计负债-预计的所有者权益,第3章-企业筹资,12,计

4、算外界资金需要量的基本步骤：,（1）区分变动性项目 （2）计算变动性项目的销售百分率=基期变动性资产或（负债）/基期销售收入 （3）计算需追加的外部筹资额 外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增 加的留存收益,第3章-企业筹资,13,外部筹资额= (A/S1-B/S1)(S2-S1)EPS2,第3章-企业筹资,14,例题：某公司有关资料如下：,第3章-企业筹资,15,公司2005年的销售收入为100000元，销售净利率为10%，现在还有剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产的投资，如果2006年预计销售收入为110000元，公司的股利支付率为80%，那么需要从企业外部筹集多少资金？,第

5、3章-企业筹资,16,（1）随销售变动资产的销售百分比 =(2000+28000+30000)/100000=60%,（2）随销售变动负债的销售百分比 =（5000+13000）/100000=18%,第3章-企业筹资,17,（3）外部筹资额 = （60% 18%）（110000100000） 110000 10% （180%） =42002200 =2000（元）,明白了！,第3章-企业筹资,18,练习：,四方公司简要资产负债表 2006年12月31日（讲完）,第3章-企业筹资,19,该公司2005年的销售收入为100 000元，现在还有剩余生产能力，即增加收入不需要固定资产的投资。假定销售

6、净利率为10%，如果2006年的销售收入提高到120 000元，问需要筹集多少资金?（假设留存收益比率40%）,第3章-企业筹资,20,(答案) 四方公司销售百分率表,第3章-企业筹资,21,外界资金的需要量 = （50%15%）（120000100000）10%120000 40% =35% 2000010%12000040% =7000-4800 =2200（元）,第3章-企业筹资,四、筹资数量预测线性回归分析法 线性回归分析法(Linear Regression Analysis Method)是假定资本需要量与营业业务量之间存在着线性关系并据建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直

7、线方程确定参数预测资金需要量的方法。其预测模型为： Y = a + b x 式中：y资本需要量 a不变资本 b单位业务量所需要的变动资本 x业务量,第3章-企业筹资,不变资本是指在一定的营业规模内，不随业 务量增减的资本，主要包括为维持营业而需要 的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要 的成品或商品储备，以及固定资产占用的资金 变动资本是指随营业业务量变动而同比例变 动的资本，一般包括在最低储备以外的现金、 存货、应收账款等所占用的资金,返回,第3章-企业筹资,24,第二节 权益资金的筹集,吸收直接投资 发行普通股 发行优先股,第3章-企业筹资,25,一、吸收直接投资 (一)吸收直接投资种类

8、,1、吸收国家投资 特点：产权归属国家；资金的运用和处置受国家的约束比较大；在国有企业当中运用比较广泛。 2、吸收法人投资 特点：发生在法人单位之间；以参与企业利润分配为目的；出资方式灵活多样。 3、吸收个人投资 特点：参与的人员较多；每人投资的数额相对较少；以参与企业利润分配为目的。,第3章-企业筹资,26,吸收现金投资。 吸收土地使用权投资。 实物资产投资：指以房屋、机器设备、存货等实物资产作价出资。 工业产权投资：指以专利权、商标权、商誉权等无形资产作价投资。,（二）吸收投资的出资方式,第3章-企业筹资,27,优点： 能提高企业信誉。 使企业尽快形成生产能力。 有利于降低财务风险。 缺点

9、： 资金成本高。 容易分散企业控制权。,（三）吸收投资的优缺点,第3章-企业筹资,28,股票是股份公司为筹措自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。 它代表持股人即股东在公司拥有的所有权。,二、发行股票,股票的定义,第3章-企业筹资,29,股票的分类,按股东权利和义务：普通股、优先股 按发行对象和上市地区：A股、B股、H股(香港)和N股（纽约）,普通股：是股份公司依法发行的具有管理权、股利不固定的股票。是股份公司资本的最基本部分。 优先股：是股份公司依法发行的具有一定优先权的股票。,第3章-企业筹资,公司设立发行原始股 发起人议定公司注册资本，并认缴股款 提出发行股票的申请 公告

10、招股说明书，制作认股书，签订承销协议 招认股份，缴纳股款 召开创立大会，选举董事会、监事会，办理公 司设立登记，交割股票,股票的发行程序,第3章-企业筹资,公司增资发行新股 作出发行新股的决议 提出发行新股的申请 公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议 招认股份，缴纳股款，交割股票 改选董事、监事，办理变更登记,第3章-企业筹资,股票发行方法 有偿增资 股东无偿配股 有偿无偿并行增股 股票的推销方式 自销方式 承销方式 承销方式包括包销和代销两种,股票的发行方法与推销方式,第3章-企业筹资,股票发行价格的确定,股票的发行价格：股份公司将股票出售给投资者所采用的价格，也就是投资者认购股票时所支

11、付的价格 股票的价值通常有票面价值、账面价值、市场价值 新股发行价格的计算 分析法 综合法 市盈率法,第3章-企业筹资,股票发行价格的决策 等价 时价 中间价 股票通常采取溢价发行(1ssuance of Stock at a Premium)或等价发行，很少折价发行(1ssuance of Stock at a Discount)，即使在特殊情况下折价发行，也要施加严格的折价幅度和时间等限制。我国公司法规定，股票发行价格可按票面金额(即等价)，也可以超过票面金额(即溢价)，但不得低于票面金额(即折价)。,第3章-企业筹资,35,普通股股东的权利, 公司管理权； 分享盈余权； 剩余财产要求权；

12、 出让股份权； 优先认股权。,第3章-企业筹资,36,优点： 没有固定利息负担； 没有固定到期日,筹资风险小； 增加企业信誉； 筹资限制较少。,普通股筹资的优缺点,第3章-企业筹资,37,缺点： 资金成本较高； 容易分散控制权；,第3章-企业筹资,38,优先分配股利权 优先分配剩余资产权 部分管理权。,优先股股东的权利,优先股是股份公司依法发行的具有一定优先权的股票。,第3章-企业筹资,39,优先股具有股权资金和负债资金的双重性质。 股权资金性质：优先股无需还本。 负债资金性质：优先股股利具有固定性。,优先股的性质,第3章-企业筹资,40,优先股筹资的优缺点,优点： 没有固定到期日，不用偿还本

13、金； 股利支付既固定，又具有一定的弹性； 有利于增强公司信誉。 缺点： 筹资成本高； 筹资限制多； 财务负担重。,第3章-企业筹资,41,第三节 负债资金筹集,负债资金筹集 银行借款 发行债券 商业信用 融资租赁,第3章-企业筹资,42,银行借款的分类： 1、按照借款期限分：长期借款和短期借款 2、按照借款（是否需要担保）的条件分：信用借款、抵押借款（担保借款） 3、按照贷款的机构分：政策性银行贷款和商业银行贷款,一、银行借款,第3章-企业筹资,43,补偿性余额银行要求借款企业在 银行中保留一定数额的存款余额，约 为借款额的10%20%。,与银行借款有关的信用条件,第3章-企业筹资,44,例：

14、,甲企业向银行借款100万，利率8%，银行要求20%补偿性余额，求该项借款的实际利率？,第3章-企业筹资,45,实际利率= 8%（1-20%）*100%=10%,明白了！ 送给你们,第3章-企业筹资,46,信贷限额借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额。,如借款人超过规定限额继续向银行借款，银行则停止办理,如果企业信誉恶化，即使银行曾经同意按信贷限额提供贷款，企业也可能得不到贷款。,第3章-企业筹资,47,周转信贷协议银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。,在协定的有效期内，只要企业借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。,企业享用周转协定，通常要对

15、贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。,第3章-企业筹资,48,甲企业与银行商定的周转信贷额为2000万，承诺费率为0.5%，企业年度内使用1400万元，余额为600万元。求企业向银行支付多少承诺费？,例：,第3章-企业筹资,49,承诺费=600*0.5%=3（万元）,做对了！ 送给你们,第3章-企业筹资,50,借款利息的偿还方式 1、利随本清法（又称收款法）是指借款到期时向银行支付利息的方法。 采用这种方法。借款的名义利率等于实际利率。 2、贴现法是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的借款方法。,第3章-企业筹资,51,这种方法是在借款时即把利息

16、扣除，这将导致实际利率高于名义利率。 实际利率本金名义利率 （本金利息） 名义利率（1名义利率）,第3章-企业筹资,52,例：,某企业从银行取得贷款200万，期限一年，利率10%，利息20万。按贴现法付息，该项贷款的实际利率是多少？,第3章-企业筹资,53,答案：,实际利率本金名义利率（本金利息） 名义利率（1名义利率） =200*10% （20020）=11.11% =10% (1-10%)=11.11%,第3章-企业筹资,54,优点： 融资速度快 筹资成本低 借款弹性好 具有财务杠杆作用 缺点： 筹资数量有限 限制性条件多 财务风险较大,银行借款优缺点,第3章-企业筹资,55,二、发行债券

17、,等价发行 折价发行 溢价发行,债券的发行价格,第3章-企业筹资,决定债券发行价格的因素,决定因素,（一）债券面额 F,（二）债券利率 i,（三）市场利率 K,（四）债券期限 n,第3章-企业筹资,债券发行价格的基本模型,P债券价格,i债券票面利率,F债券面值,K市场利率或投资人要求的必要报酬率,n付息总期数,特别注意：票面利率与市场利率的区别,P=A (P/A , K , n) + F (P/F , K , n ),第3章-企业筹资,58,债券发行价格的确定,发行价格的确定其实就是一个求现值的过程，等于各期利息的现值和到期还本的现值之和，折现率以市场利率为标准。,第3章-企业筹资,59,例：

18、,某股份有限公司拟发行面值为100元，利率为12%，每年年末付息，到期还本，期限为5年的债券。若市场利率为10%，试测算该债券的发行价格。,第3章-企业筹资,60,答案：,债券的发行价格 =10012%(P/A, 10%, 5 )+100(P/F,10%,5) =12 3.7908+100 0.6209 =45.4896+62.09 =107.58(元）,P=A (P/A , K , n) + F (P/F , K , n ),第3章-企业筹资,61,练习（不讲）,A公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为10%，则A公司债券的

19、发行价格为多少；,第3章-企业筹资,62,答案： A公司债券的发行价,=10008%（P/A，10%，3）+1000（P/F，10%，3） =950.25,做对了！ 送给你们,P=A (P/A , K , n) + F (P/F , K , n ),第3章-企业筹资,63,债券的筹资的优缺点,优点: (1)资金成本低 (2)保证控制权 (3)可以发挥财务杠杆作用,缺点： (1)筹资风险高 (2)限制条件多 (3)筹资数量有限,第3章-企业筹资,64,三、融资租赁,(一)融资租赁的形式 (二) 融资租赁租金的计算 (三) 融资租赁的优缺点,第3章-企业筹资,融资租赁,称资本租赁、财务租赁 是由租

20、赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。,主要目的：融通资金。融资与融物结合， 是筹集长期借入资金的一种特殊方式。,第3章-企业筹资,66,融资租赁的形式,1.直接租赁 承租人直接向出租人租入所需要的资产。 2.售后租回 承租人先把其拥有主权的资产出售给出租人，然后再将该项资产租回的租赁。 3.杠杆租赁 由资金出借人为出租人提供部分购买资产的资金，再由出租人购买资产租给承租人的方式。 涉及承租人、出租人和贷款人三方当事人 出租人支付购买资产20%40%，其余借入,第3章-企业筹资,67,融资租赁租金的计算,设备价款 买价、运杂费及途中

21、保险费 租息 租赁公司所垫资金利息及租赁手续费,租金的支付方式,按支付时间长短不同分为年付、半年付、季付、月付,按每期支付租金的时间不同分为先付年金和后付年金,按每期支付金额不同分为等额支付和不等额支付,租金的构成,第3章-企业筹资,68,租金的计算方法 在我国租赁业务中，计算租金的方法一般 采用等额年金法,融资租赁租金的计算,等额年金法利用年金现值的计算公式经变 换后计算每期支付租金的方法。有两种方式：,先付租金,后付租金,第3章-企业筹资,69,后付租金的计算 承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额租金，即普通年金 P=A(P/A.i.n) A = p/( p/A , I ,

22、n ),第3章-企业筹资,70,例：某企业采用融资租赁方式于2001年1月1日从一租赁公司租入设备，价款为40000元，租期为8年，到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定的盈利，双方商定采用18%的折现率，试计算该企业每年年末应支付的等额租金。,第3章-企业筹资,71,答案：,A = p/( p/A , I ,n ) A = 40000/ (P/A , 18% , 8 ) = 40000/ 4.07769809.69 ( 元）,做对了！,第3章-企业筹资,72,先付租金的计算 根据即付年金的现值公式计算 P=A(P/A.i.n)(1+i) A= P/ (P

23、/A.i.n)(1+i) A= P/ (P/A.i.n-1)+1 假如上例采用先付等额租金方式， 则每年初支付的租金额可计算如下：,第3章-企业筹资,73,答案：,A= 40000/ (P/A ,18%, 7 ) +1 =40000/( 3.8115 + 1 ) 8313. 42 ( 元）,做对了！,第3章-企业筹资,74,融资租赁的优缺点,优点： （1）筹资速度快。 （2）限制条件少。 （3）设备淘汰风险小。 （4）财务风险小。 （5）税收负担轻。 缺点: 主要是资金成本较高。,第3章-企业筹资,75,四、商业信用,指商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系。 主要形式有：

24、赊购商品、商业汇票、预收货款。,第3章-企业筹资,76,商业信用的决策,例：赊购商品100元，卖方提出付款条件2/10，n/302/10表示10天之内付款，享受2%折扣，10-折扣期n/30表示超过10天，30天之内付款，全额付款 30-信用期,第3章-企业筹资,77,三种选择：第一方案：折扣期内付款。好处：享受2%折扣，弊：少占用20天资金。第二方案：超过折扣期但不超过信用期。好处：保持信用，多占用20天资金。弊：丧失折扣。第三方案：超过信用期，长期拖欠（展期信用）好处：长期占用资金，弊：丧失信用。,第3章-企业筹资,78,计算公式：,放弃现金折扣成本=折扣百分比/（1-折扣百分比）360/

25、（信用期-折扣期） 决策原则 若放弃现金折扣成本短期融资成本率 折扣期内付款 若放弃现金折扣成本短期融资成本率 信用期付款,第3章-企业筹资,79,例：,某企业以2/10，/30信用条件购进一批原料。则放弃折扣的成本为： 放弃折扣的成本=2%/（1-2%）*360/（30-10）=36.73%,第3章-企业筹资,80,优点： 筹资便利。不需进行人为筹资 筹资成本低。 不放弃现金折扣，商业信 用筹资就没有筹资成本。 限制条件少。,企业利用商业信用筹资的优缺点,第3章-企业筹资,81,缺点： 期限太短; 放弃现金折扣的代价往往很高,第3章-企业筹资,82,学习目标 1、了解企业筹资的基本动机； 2

26、、理解企业筹资的不同类型； 3、掌握企业筹资数量预测的具体方法。,第3章-企业筹资,83,第3章-企业筹资,84,单项选择题 1采用销售百分率法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入变动而变动的是（ ） A.现金 B.应付账款 C.存货 D.公司债券,自测题,返回,第3章-企业筹资,85,1.D,自测题答案,返回,第3章-企业筹资,86,银行借款筹资与债券筹资相比，其特点是( ) A.利息能节税 B.筹资弹性大 C.筹资费用大 D.债务利息高,自测题,返回,第3章-企业筹资,87,答案：B,自测题答案,第3章-企业筹资,88,某企业需要资金300 000元。由于贷款银行要求将贷款数额的

27、20%作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为（）。 A 300 000元 B 36 000元 C 375 000元 D 336 000元,习题,返回,第3章-企业筹资,89,X(1-20%)=300000 X=375000元,答案：C,第3章-企业筹资,90,第3章-企业筹资,91,某公司敏感资产与销售收入的比率为60%，敏感负债与销售收入的比率为18%，利润占销售收入的比率为8%，留存收益率50%，该公司2000年销售收入为1500万元，预计2001年销售收入增长15%，求外部筹资额？,习题,返回,第3章-企业筹资,92,答案：,外部筹资额=（60%-18%）150015% 1500

28、(1+15%) 8% 50% =94. 5,第3章-企业筹资,93,练习册：,四.计算题 1、某公司1993年1997年度销售量与资金需要量资料如下表，98年度预计销售量为12万件，试计算98年资金总需要量（回归直线方程及高低法）,第3章-企业筹资,94,第3章-企业筹资,95,答案：1,3160=5A+41B A=140 B=60 26800=41A+351B Y=140+60*12=860,第3章-企业筹资,96,2、ABC公司1年的财务数据如下：,第3章-企业筹资,97,假设该公司的实收资本始终保持不变，2年预计销售收入将达到5500万元。问：1、需要补充多少外部融资？2、如果利润留存率

29、是90%，销售净利率提高到7%，目标销售收入是4600万元。要求计算是否需要从外部融资，如果需要，需要补充多少外部资金。,第3章-企业筹资,98,解： （1）增加的资产=（5500-4000）100%=1500增加的负债=（5500-4000）10%=150股利支付率=60/200=30%留存收益率1-30%=70%增加的所有者权益=55005%70%=192.5外部补充的资金=1500-150-192.5=1157.5,=(A/S1-B/S1)(S2-S1)-EPS2,第3章-企业筹资,99,（2）增加的资产=600100%=600增加的负债=60010%=60留存收益率=90%增加的所有者

30、权益=46007%90%=289.8外部融资额=600-60-289.8=250.2,第3章-企业筹资,100,3. 某企业拟发行每张面值2000元，票面利率10%，每年付息一次，到期还本，期限为5年的债券一批。要求：分别计算市场利率为8%、10%、12%时的发行价格。,第3章-企业筹资,101,答案：3,8% 时 =2000（P/F.8%.5)+2000*10%(P/A.8%.5) =2159.8 10%时 = 2000（P/F.10%.5)+2000*10%(P/A.10%.5) =2000 12%时=2000（P/F.12%.5)+2000*10%(P/A.12%.5) =1855.8,

31、P= F (P/F , K , n ) + A (P/A , K , n),第3章-企业筹资,102,4大华公司2001年12月31日的资产负债表如下： 简要资产负债表2001年12月31日 单位:元,第3章-企业筹资,103,该公司2001年的销售收入为50000元,现在还有剩余生产能力,即增加收入不需进行固定资产投资.假定销售净利率为10%,如果2002年的销售收入为70000元,公司的利润分配给投资人的比率为50%,那么需要从外部筹集多少资金?,第3章-企业筹资,104,答案：4,=(A/S1-B/S1)(S2-S1)-EPS2,=4900,第3章-企业筹资,105,第四节 资金成本,第

32、3章-企业筹资,106,一、资金成本的概念 资金成本是指企业为筹措和使用资本而付出的代价。有时也称资本成本。 包括筹资费用和使用费用。 (1) 筹资费用：在筹资过程中为获得资金而付 出的费用。如：借款手续费、股票发行费等 (2) 使用费：企业在经营过程中因使用资金而支付的费用。如：股利、利息等,第3章-企业筹资,107,用资费用 资本成本(率） 筹资数额 (1筹资费用率),资本成本的表示， 可以用绝对数，更多地使用相对数。即资金成本率 用资费用 资金成本(率） 筹资数额筹资费用,第3章-企业筹资,108,二、个别资金成本的计算,个别资本成本:是按各种长期资本的具体筹资方式来确定的成本 1.银行

33、借款成本 2.债券资本成本 3.股票资本成本(优先股、普通股） 4.留存收益资本成本,第3章-企业筹资,109,（一）银行借款成本 银行借款资金成本=,银行借款的筹资费用一般数额很小,可忽略不计，这 时可按下列公式计算：,银行借款资金成本=银行借款利率（1-所得税率）,银行借款筹资总额利率,第3章-企业筹资,110,例1：某企业长期借款300万元，利率10，借款期限5年，每年付息一次，到期一次还本，所得税率33。则该笔借款成本是多少？ K=10%(1-33%)= 6.7%,第3章-企业筹资,111,（二）债券成本 债券成本中的筹资费用一般较高，应予考虑。债券的筹资额应按具体发行价格计算。 计算

34、公式为： 债券资金成本=,第3章-企业筹资,112,例2：某企业面值发行债券300万元，利率10，筹资费率2,期限5年，每年付息一次，到期一次还本，所得税率33。则成本为：,第3章-企业筹资,113,10%(1-33%) Kb= 6.7% / 98% = 6.84% 1-2%,第3章-企业筹资,114,若溢价发行债券，发行价为320万元，其它条件不变。,第3章-企业筹资,115,（三）优先股成本,第3章-企业筹资,116,（四）普通股成本,按总额计算,按单位计算,第3章-企业筹资,117,(五）留存收益成本,留存收益是由公司税后净利形成的，其所有权属于股东。,公司使用留存收益属于内部筹资，不需

35、要花费筹资费用,股东之所以把留存收益留在公司而没有以股利的形式取走， 是想让这部分留存收益为股东带来更高的收益,第3章-企业筹资,118,例3：企业需筹资300万元，平价发行优先股，股利为面值的10%，筹资费率2%，企业所得税率33%。则成本为：,30010% Kp= = 10% / 98% = 10.2 % 300(1-2%),第3章-企业筹资,119,例4：以前例资料，改为平价发行普通股，年股利率增长5，其他不变。,30010% Kc= +5% = 10% / 98%+5% = 15.2 % 300 (1-2%),若溢价发行普通股，发行价为面值的110%，其他不变。,30010% Kc= +5