证券投资题目

1、.一、判断题1、 马克维茨描述的资产组合理论主要着眼于非系统风险的确认。 （ ）2、 当把越来越多的证券加入到资产组合当中时，证券组合的总体风险一般会以递减的速率下降。 （ ）3、 通过将0.75的投资预算投入国库券，其余投入到市场资产组合，可以构建值为0.75的资产组合。 （ ）4、 证券市场线描述的是市场资产组合是风险性证券的最佳资产组合。 （ ）5、 小麦期货交易中，初始保证金率为10%，维持保证金率为初始保证金的65%。甲投资者在P=$1时购买1万蒲式尔小麦期货合约，在价格为P=$0.92时，甲需要补交$650的保证金。 （ ）6、 零贝塔证券的预期收益率是零收益率。 （ ）7、 美式

2、看涨期权的拥有者有权利（但没有义务）在某个既定的日期之前的任何时间按照一个既定的价格购买某一既定的资产。 （ ）8、 某份期权：“XYZ资产 6月 $100 看跌”期权费$3。此期权的立权方（卖方）在价格为$96时损益是“-$4”。 （ ）9、 用期货来做套期保值的投资者，是避免了保值资产价格波动的风险，但同时要承担基差风险。 （ ）10、 家庭金融决策包括了消费和储蓄决策、投资决策、融资决策和风险管理决策。 （ ）11、 除非资产组合包含了至少30只以上的个股，否则分散化降低风险的好处不会充分地发挥出来。 （ ）12、 按照CAPM模型，假定：市场预期收益率15、无风险利率8、XYZ证券的预

3、期收益率=17%、XYZ的贝塔值1.25，则XYZ是公平定价的。 （ ）13、 用期货来做套期保值的投资者，是避免了保值资产价格波动的风险，但同时要承担基差风险。 （ ）二、选择题1、下面对资产组合分散化的说法哪个是正确的？ （ C ）A、适当的分散化可以减少或消除系统风险。B、分散化减少资产组合的期望收益，因为它减少了资产组合的总体风险。C、当把越来越多的证券加入到资产组合当中时，总体风险一般会以递减的速率下降。D、除非资产组合包含了至少30只以上的个股，否则分散化降低风险的好处不会充分地发挥出来。2、以下说法正确的是 （ D ）A、值为零的股票的预期收益率为零。B、CAPM模型表明如果要投

4、资者持有高风险的证券，相应地也要求更高的回报率。C、通过将0.75的投资预算投入列国库券，其余投入到市场资产组合，可以构建值为0.75的资产组合。D、方差不能很好的衡量系统性风险。3、CAPM模型认为资产组合收益可以由下列哪个得到最好的解释。 （ C ）A、经济因素B、特有风险C、系统风险D、分散化4、如果红利增长率怎样？运用固定增长的红利贴现模型就无法获得股票的价值。（ D ）A、 高于它的历史平均水平。B、 高于市场资本化率。C、 低于它的历史平均水平。D、 低于市场资本化率。5、下面哪个不在风险管理五个步骤之中。 （ C ）A、 风险的识别B、 风险的评估C、 风险转移D、 风险管理方法

5、实施6、测度分散化资产组合中某一证券的风险用的是：（B）A、特有风险B、收益率的标淮差C、再投资风险D、贝塔值7、假设一位风险厌恶型的投资者，拥有M公司的股票，他决定在其资产组合中加入Mac公司或是G公司的股票。这三种股票的期望收益率和总体风险水平相当、M公司股票与Mac公司股票的协方差为-0.5。M公司股票与G公司股票的协方差为+ 0.5 。则资产组合：（）A、买人Mac公司股票，风险台降低更多。B、买入G公司股票，风险会降低更多。C、买人G公司股票或Mac公司股票，都会导致风险增加D、由其他因素决定风险的增加或降低。8、债券的到期收益率是：（）A、当债券以折价方式卖出时，低于息票率；当以溢

6、价方式卖出时，高于息票率。B、所支付款项的现值等于债券价格的折现率。C、现在的收益率加上平均年资本利得率。D、以任何所得的利息支付都是以息票率再投资这一假定为基础的。9、哪种债券的久期最长：（）A、 8年期、6的息票率B、 8年期、11%的息票率C、 15年期、6%的息票率D、 15年期、11%的息票率三、名词解释1、市场的有效性市场的有效性是指市场中每一种证券的价格都永远等于其投资价值。证券市场有效性分为三种形式：1）强势有效，是指证券价格反映所有公开的和内部的信息。2）半强式有效，是指证券价格反映所有公开的可用信息。3）弱势有效，是指证券价格反映包括它本身在内的过去历史价格信息。有效性的应

7、用包括：投资组合理论、资本资产定价模型以及套利定价理论。2、马科维茨有效边界sPminimum variance portfolioefficient frontierIndividual Assets收益单项资产方差最小的投资组合考虑多种风险资产的情形；我们仍可以找到各种风险收益组合的机会集。给定机会集，我们可以找到方差最小的投资组合。在最小方差组合上方的机会集部分是有效边界。.3、资本市场线资本市场线表明的是有效组合的标准差和期望收益之间的线性关系。公式为：CML与单个资产无关，甚至与无效的组合资产也无关。4、证券市场线证券市场线是指市场处于均衡状态时单个证券的期望收益恰好弥补了投资者所承

8、担的风险。公式为：它主要用来说明投资组合报酬率与系统风险程度系数之间的关系。SML揭示了市场上所有风险性资产的均衡期望收益率与风险之间的关系。 证券市场线很清晰地反映了风险资产的预期报酬率与其所承担的系统风险系数之间呈线性关系，充分体现了高风险高收益的原则。E(Ri )第i种股票或第i种投资组合的必要报酬率Rm市场组合的平均报酬率。5、买入看跌期权买入看跌期权是买方向卖方出售资产的权利。其损益公式为：买入看跌期权损益=MAX（执行价格-期货价格-期权费，-期权费）买入看跌期权的损益平衡点的计算公式为：损益平衡点=执行价格-期权费买方拥有在期货价格下跌、市场价格对自己有利的情况下提出执行期权的权

9、利，而没有在期货价格上涨时提出执行承担损失的义务。看跌期权的买方所可能遭受的最大损失只是在购买期权时所支付的期权费。6、期货的套期保值套期保值也称之为“套头交易”，是指利用期货合约的交易使得现货商品免受价格波动的干扰，进而达到控制材料成本、保障商品利润，减少风险等目的。用期货做套期保值，能减少不利的风险暴露，但同时也丧失了获利的机会 ；可以将风险从那些希望规避风险的人转移到那些愿意承受风险的人；衍生证券不能消除为波动性资产所具有的风险，但是它们可以决定由谁来承担这些风险 。7、系统性风险系统风险（市场风险）：不可分散风险，由对整个经济都产生影响的事件（利率、通胀、社会环境等）导致 同时影响所有

10、企业 不同企业受影响的程度不同 表现为收益变动的同向性8、债券的凸性凸性指债券价格随到期收益率变动的曲线的曲度，凸性越大，价格收益曲线的曲度就越大 如果希望从未来利率变化中获利，则凸性越大越有利 凸性与到期收益率成反向变化 凸性与票面利率成反向变化关系 凸性与期限（久期）成正向变化关系9、股票的市盈率 市盈率是所有比率中用得最多的 是将公司股票价格和盈利状况联系在一起的一种直观统计比率 易于计算，容易得到，易于比较 能够作为公司其他一些特征的代表 市盈率也最常被误用的 认为使用市盈率可以避免在估价前对公司风险、增长率和股利支付率的假设 市盈率同样取决于公司风险、增长率和股利支付率四、问答和论述

11、1、请谈谈对“风险”的理解。要点：一、风险的定义（2分）一、 对风险管理过程的理解（4分）二、 量化风险的数学工具（4分）答：1）、所谓风险就是指在一定条件下一定时期内，由于各种结果发生的不确定性而导致行为主体遭受损失的大小以及这种损失发生可能性的大小。分为系统性风险和非系统性风险。2）、风险普遍存在，并不意味着人们对风险无能为力，人们可以采取适当的措施，有效的管理风险。所谓风险管理，就是指确定减少风险的方案以及实施该方案的过程。风险管理的过程分为五个步骤，即：风险识别、风险评估、风险管理方法选择、实施和评价。其中风险管理方法有四种，分别是风险规避、风险控制、风险留存和风险转移。而套期保值、保

12、险和分散投资则是风险转移的三种基本方法。3）、市场投资风险的度量方法有很多，比较方便有效的主要有证券收益标准差法和证券收益相关系数法。（1）证券收益标准差，不仅能衡量某一种证券的投资风险，也可用来衡量多种证券组合条件下的投资风险。（2）证券收益相关系数法是通过研究证券和证券组合的收益波动与证券市场的总体波动之间的相关关系或证券与证券之间的收益相关关系，来衡量市场投资风险程度的一种方法。2、 请谈谈对“低买高卖”、“高卖低买”以及“高买更高卖”的理解。一、“低买高卖”：传统的投资套利的手段及展开叙述（3分）二、“高卖低买”：卖空及展开叙述（3分）三、“高买更高卖”：这是一种风险控制的手段（4分）

13、3、 请画出不同相关性的两种证券的投资组合的“风险收益”图，据此说明在证券分散化的过程中，该如何分散？第一、图形如下（2分）100% bondsreturns100% stocksr = 0.2r = 1.0r = -1.0100%股票100%债券收益第二、解释这张图形的含义（2分）第三、说明这是指加入组合中的证券之间由于相关系数不同引起的边界的不同（2分）第四、说明在分散的过程中要尽量选择不同行业之间的证券。（4分）4、请将下图同一标定资产的两种头寸合成为一种头寸损益图。97100-3103附属资产头寸利润Ps期权头寸“买入看跌”答：1、就是同一资产的“买入看涨期权”头寸图（8分，连同图形）

14、1、 对过程的简单解释（2分）5、请谈谈对“如何在不确定的世界中进行跨期的理性选择”这句话的理解。第一、 理性选择的理解（3分）第二、 跨期的理解（4分）不确定的世界的理解（3分）答：所谓理性选择即投资者要具备某种投资完备的信息和完备的知识以追求自身效用的最大化。跨期是有关复利的时间价值，其公式为：由于市场存在着信息极度不对称，这就造成了很多种逆向选择。6、请说明风险管理的五个步骤，并详细阐述对各种风险管理方法的认识。简答：1、 风险的识别及认识。（3分）2、 风险的评估及认识。（3分）3、 风险管理方法的选择及认识。（3分）4、 实施及认识。（3分）5、 评价及认识。（3分）答：风险管理的过

15、程可分为五个步骤，即：风险识别、风险评估、风险管理方法选择、实施和评价。1）所谓风险识别，就是指通过分析，指出分析对象所面临的重要风险是什么。由于知识局限或其他原因，有时分析对象往往并不完全知道其面临的风险是什么，从而对存在的风险熟视无睹；或对并不存在的风险进行不必要的管理。有效的风险识别需要分析对象做全面考虑，把所有可能产生影响的不确定性考虑在内。2）如果说风险识别是对分析对象存在的风险进行定性描述的话，风险评估则是对识别出来的风险进行进一步的量化。投资者需要对它们面临的风险进行评估，并通过量化，在风险与各类资产如股票、债券的投资回报之间进行权衡。3）做出了风险识别和风险评估之后，接下来就是

16、选择风险管理方法。减少风险的方法有四种：a、风险规避。所谓风险规避，就是有意识地避免某种特定风险。但是，不是所有的风险都可以规避。b、风险控制。所谓风险控制，就是指为降低风险所带来的损失而采取的行动。C、风险留存。所谓风险留存，是指人们尽管已意识到风险的存在，但出于成本或其他方面的考虑，不愿意采用风险规避或风险控制手段，而是选择承担风险，并以自己财产来弥补损失。d、风险转移。所谓风险转移，是指付出一定的代价，将风险转移给他人的风险管理策略。套期保值、保险和分散投资是实现风险转移的三种基本方法。4）对于已识别的风险，在决定了采取何种风险管理方法以后，就是实施。风险管理实施过程的基本原则是成本原则

17、，也就是说尽可能使实施费用最小化。5）评价。风险管理是一个动态的过程，外部条件的变化或分析对象自身的变化，可能都需要重新评价原有的风险管理方案并做出相应的调整。7、证券投资学教科书内容是建立在两个大前提基础上的，即经济人理性和市场的有效性。结合你所能结合的知识谈谈对此的理解。8、对于此公式“”，说明其与CAPM的区别及其应用。答：9、如果简单的CAPM模型是有效的、请问下面两种情况，哪些情形是有可能的，说明之（每种情况单独考虑）。第一种情况：资产组合预期收益标准差无风险100市场1626A2022第二种情况：资产组合预期收益值无风险100市场181.0A200.810、举例说明用期货来做套期保

18、值的过程。11、请将下面到期日、执行价格和期权费相同的两个买入期权头寸合成一张头寸的损益图，并说明。买入看跌买入看涨97100103-3利润12、根据下图，谈谈你对有效市场理论（EMH）的理解。Semi-StrongFormEfficientStrong FormEfficientWeak FormEfficient13、根据下图股票综合指数的水平，谈谈你对我国股票市场的理解。深圳上海上海和深圳股票交易市场的股票综合指数水平（1991年1月到2004年12月）14、从以下的债券列表中，试说明影响债券价格的因素。距到期日的年数到期收益率5%7.50%10%12.50%15%010001000100010001000110481024100097795521094104610009579163113810661000939883411791085100092385451219110310009098281013901174100085974515152312231000832705201628125710008186852517091280100081067630177312971000805671200013331000800667答：债券的价格随时间的流逝而变化，总是向面值靠近。债券的价格还与利