福州显示模块项目财务分析报告

1、一、项目发展背景一般而言，显示屏根据发光原理可分为两类：一类的原理是有背光源的LCD/LED屏；另一类是自己发光的OLED屏，而OLED又可分为AMOLED和PMOLED。两大类产品在技术支撑和应用领域方面均存在显著差异。在平板显示器件中，LCD是近年来的主流应用，以智能手机为例，2017年LCD手机面板出货占比达到了76%。但是，与LCD模组相比，OLED具备色彩饱和度更高、更轻薄、可视角度更大、可柔性弯曲、能耗较低等优势，出货占比逐渐提升，将成为下一代主流显示器件。以OLED面板中应用最多的AMOLED为例，近年来，AMOLED的应用不断得到推广，其收入占比不断提升，2017年AMOLED

2、收入占比为20.2%；预计在2018年将超过25%。此外，AMOLED的手机端渗透率也得到大幅提高，预计在2018年将达到35%。具体来看，根据全球显示领域权威资讯机构DisplaySupplyChainConsultants（DSCC）数据，2016年至今，全球OLED面板销售额保持快速增长趋势。2017年，AMOLE面板销售额达到了233.39亿美元，同比增长了56.42%；预计2018年全年OLED整体销售额将超过270亿美元，同比增速有所下滑，但仍将保持在15%以上的增速，2016-2018年的年均复合增长率将达到34%以上，增速较快，市场空间十分广阔。此外，从AMOLED面板的出货量

3、来看，基本与销售额情况保持一致，预计2018年全球AMOLED出货量将达到5.27亿块，2016-2018年的年均复合增长率达为14%。值得一提的是，国内OLED面板企业维信诺在2018年一季度市场份额大幅提升，市场份额跻身全球第三，同比增长425，紧随三星和LG之后，占据国内面板厂商排名第一的位置。从OLED的应用领域来看，智能手机仍是OLED面板的最主要应用方向。目前，智能手机OLED面板收入占OLED面板收入的88，OLED电视占7，智能手表占2.3。而根据DSCC预测数据，未来一段时间，智能手机仍将是OLED面板的主要应用。DSCC预测未来智能手机OLED面板的渗透率将稳步提高，在20

4、21年OLED手机面板的出货量将超过LCD，也就是说，彼时OLED面板智能手机的渗透率将超过50%，成为智能手机的主流面板。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资2077.63(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金330.79万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资2408.42万元，其中：固定资产投资2077.63万元，占项目总投资的86.27%；流动资金330.79万元，占项目总投资的13.73%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资826.40万元，占项目总投资的34.31%；设备购置费916

5、.89万元，占项目总投资的38.07%；其它投资334.34万元，占项目总投资的13.88%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=2077.63+330.79=2408.42（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入986.80万元，总成本947.34万元，利润总额-5798.95万元，净利润-4349.21万元，增值税31.24万元，税金及附加37.55万元，所得税-1449.74万元；第二年负荷75.00%,计划收入1850.25万元，总成本1503.48万元，利润总额-9026.42万元

6、，净利润-6769.81万元，增值税58.58万元，税金及附加40.83万元，所得税-2256.61万元；第三年生产负荷100%，计划收入2467.00万元，总成本1900.73万元，利润总额566.27万元，净利润424.70万元，增值税78.11万元，税金及附加43.18万元，所得税141.57万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入2467.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=78.11万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到

7、正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用1900.73万元，其中：可变成本1588.99万元，固定成本311.74万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加43.18万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=566.27（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=566.2725.00%=141.57（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=566.27（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税

8、所得额税率=566.2725.00%=141.57（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额566.27万元，缴纳企业所得税141.57万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=566.27-141.57=424.70（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=23.51%。（2）达产年投资利税率=28.55%。（3）达产年投资回报率=17.63%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入2467.00万元，总成本费用1900.73万元，税金及附加43.18万元，利润总额566.27万元，企业所得税141.57万元，

9、税后净利润424.70万元，年纳税总额262.86万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=7.17年。本期工程项目全部投资回收期7.17年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率23.51%，投资利税率28.55%，全部投资回报率17.63%，全部投资回收期7.17年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。为了保证项目的顺利实施，建议项目管理部门要强化项目管理的监督机制，完善监督体系，确保投资项目达到预期的目标。项目建设工程中不可预见的因素很多

10、，工期、质量、成本、原材料供应等会影响到项目总体目标的实现；因此，在工程实施进程中，要加强施工管理，实行工程监理制、招投标制等一系列措施，认真落实建设资金计划，确保项目建设目标的顺利实现。七、市场预测分析液晶显示模组，是指将液晶显示面板和相关的驱动电路、背光源、集成电路等组件组装在一起而形成的模块化组件，其结构随下游产品应用对象的不同而有所差异。近几年，随着触控技术的发展，触摸屏在液晶显示器中，特别是中小尺寸液晶显示器上的应用越来越普遍，触控一体化液晶显示器模组还包括触摸屏这一结构。液晶显示模组产业链分析：材料端盈利能力强，国产崛起撬动产业版图从产业链来看，液晶显示模组产业链可以分为上游基础材

11、料、中游面板制造以及下游终端产品。其中，上游基础材料包括：玻璃基板、彩色滤光片、偏光片、液晶材料、驱动IC、背光模组、导电银胶、光刻胶等;中游面板制造包括：列阵(Array)、成盒(Cell)、模组(Module);下游终端产品包括：液晶电视、电脑、智能手机、数码相机、车载显示以及医疗仪器等。从液晶显示模组产业链的毛利率分析，构成了著名的理论“微笑曲线”：产业链的毛利率呈现U型，左边高毛利率的是上游基础材料(40%以上毛利率)，中间低毛利率的是中游面板制造(10-20%的毛利率)，右边较高毛利率的是下游终端产品(毛利率20-30%)。“微笑曲线”主要是由于技术壁垒和竞争格局而产生的。产业链上游

12、基础材料技术门槛极高，大多被日本、韩国、美国等少数公司垄断，造就了产业链上游高毛利的现状。而中游面板制造半壁江山被韩国掌控。从中国大陆加入争取市场份额的战争以来，中游的竞争格局变得更加激烈。下游应用领域较广，竞争格局较为分散，毛利率处于中游水平。国产的产业平台为上游原材料企业开辟出生存空间，使我国大陆自主的材料研发体系有了进入上升循环的机会。尽管目前上游材料仍然由欧美、日韩企业主导，我国大陆产品质量与国外材料尚存在一定差距，市场份额较少，且集中于中低端领域，但在全产业链大力投资、国家政策支持、国产企业坚持研发创新的情况下，市场格局正在悄然改变。八、行业发展趋势国内液晶模组企业数量众多，与液晶面

13、板相比，液晶模组技术壁垒较低、投资金额较少。国内有很大一部分手机液晶模组企业分布在以深圳为代表的华南地区。2017年以来，全面屏是智能手机最大亮点，很多液晶模组LCM企业都在积极投产，甚至已经开发量产18：9全面屏。从出货量看，2018年6月液晶模组TOP20企业出货量超138KK，排名前三的依次是京东方、天马、中光电。其中，京东方以26KK的出货量占据榜单首位。从产能情况看，目前，我国大陆地区共有39条LCD产线，而自2017年以后，大陆建成或在建的LCD产线基本为8.5代线及以上，包括预计2020年投产的京东方10.5代线和预计2019年投产的华星光电11代线。过去几年我国大陆产能扩张迅速

14、，产业发展势头强劲，考虑到落地产能的逐步爬坡和未来新建产能的增量，预计未来3年中国大陆LCD产能面积增速有望在10%以上。而面板产能的增长料将进一步带动材料的需求，国内面板厂商的扩张有利于材料的国产化。从上市公司的营收来看，截至2018年前三季度，京东方以694.64亿元继续占据第一的位置，欧菲科技、深天马、东山精密以及合力泰增长势头强劲。行业头部效应凸显，排名前六企业的营业收入占比达到了86%。2017年，全球液晶电视面板平均尺寸为44.3英寸，预计至2020年，全球液晶电视面板平均尺寸将上升至48.5英寸。而更大的面板尺寸则意味着更多的材料用量。目前，三星的所有液晶面板世代线产能中，8代线

15、占比高达65%，而其他地区的不同世代线产能中，10代及以上的世代线产能占比5%，8代线产能占比46%。未来，预计全球液晶面板厂商将加大高世代线的投资建设。目前全球LCD产业向8.X代线和10+代线迈进，高代线的发展也为大陆工厂赶超韩、台企业的契机。从切割效率来讲，8.5代线切割65寸电视可以采用66寸+32寸电视套切，实现94%的切割效率;10.5代线切割55寸、65寸和75寸电视都可以达到90%以上的切割效率。随着高清大尺寸电视的普及，55寸、65寸和75寸电视将逐步成为主流成品，而8.X代线和10+代线具备大尺寸的经济切割效益，因此高代线在未来竞争中更具优势。此外，韩国三星及LGD将重心从

16、LCD逐步转向OLED，因此从2017年已建成的8.X代线及未来规划投建10+代线等高代线来看，大陆已经占据领先的位置。在技术发展趋势方面，液晶显示技术在最近十年内成为了市场中的主流，完全代替了传统的CRT显像管技术。未来OLED和QLED或将成为液晶显示器行业技术发展的新方向。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入339.62452.83420.48404.311617.242主营业务收入296.33395.10366.88352.771411.082.1OLED液晶显示模块(A)97.79130.38121.07116.41465.662.2OL

17、ED液晶显示模块(B)68.1690.8784.3881.14324.552.3OLED液晶显示模块(C)50.3867.1762.3759.97239.882.4OLED液晶显示模块(D)35.5647.4144.0342.33169.332.5OLED液晶显示模块(E)23.7131.6129.3528.22112.892.6OLED液晶显示模块(F)14.8219.7618.3417.6470.552.7OLED液晶显示模块(.)5.937.907.347.0628.223其他业务收入43.2957.7253.6051.54206.16上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元161

18、7.24完成主营业务收入万元1411.08主营业务收入占比87.25%营业收入增长率（同比）21.29%营业收入增长量（同比）万元283.86利润总额万元443.75利润总额增长率23.58%利润总额增长量万元84.68净利润万元332.81净利润增长率12.48%净利润增长量万元36.92投资利润率25.86%投资回报率19.40%财务内部收益率22.80%企业总资产万元5576.27流动资产总额占比万元25.48%流动资产总额万元1420.88资产负债率37.50%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米8450.8912.67亩1.1容积率1.201.2建筑系数64.96%

19、1.3投资强度万元/亩163.981.4基底面积平方米5489.701.5总建筑面积平方米10141.071.6绿化面积平方米611.17绿化率6.03%2总投资万元2408.422.1固定资产投资万元2077.632.1.1土建工程投资万元826.402.1.1.1土建工程投资占比万元34.31%2.1.2设备投资万元916.892.1.2.1设备投资占比38.07%2.1.3其它投资万元334.342.1.3.1其它投资占比13.88%2.1.4固定资产投资占比86.27%2.2流动资金万元330.792.2.1流动资金占比13.73%3收入万元2467.004总成本万元1900.735利

20、润总额万元566.276净利润万元424.707所得税万元1.208增值税万元78.119税金及附加万元43.1810纳税总额万元262.8611利税总额万元687.5612投资利润率23.51%13投资利税率28.55%14投资回报率17.63%15回收期年7.1716设备数量台（套）7617年用电量千瓦时829526.3718年用水量立方米1727.8919总能耗吨标准煤102.1020节能率26.61%21节能量吨标准煤39.7122员工数量人40区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元167437.46同期产值万元147899.89同比增长13.21%从业企业数量家579规上企业

21、家50从业人数人28950前十位企业产值万元83649.32去年同期70733.40万元。1、xxx投资公司（AAA）万元20494.082、xxx实业发展公司万元18402.853、xxx有限公司万元10874.414、xxx科技公司万元9201.435、xxx公司万元5855.456、xxx集团万元5437.217、xxx有限公司万元418.258、xxx科技公司万元3429.629、xxx公司万元3262.3210、xxx集团万元2509.48区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元53301.971.1同期增加值万元45305.541.2增长率17.65%2行业净利润

22、万元21766.442.12016年净利润万元18332.722.2增长率18.73%3行业纳税总额万元31734.573.12016纳税总额万元27284.473.2增长率16.31%42017完成投资万元47036.944.12016行业投资万元13.58%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值196777.66223610.98254103.392利润总额61742.0870161.4679728.933净利润27265.3930983.4035208.414纳税总额17113.5419447.2122099.105工业增加值66388.947544

23、1.9885729.526产业贡献率11.00%14.00%16.06%7企业数量6958481085土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程3881.223881.226607.226607.22592.271.1主要生产车间2328.732328.733964.333964.33367.211.2辅助生产车间1241.991241.992114.312114.31189.531.3其他生产车间310.50310.50383.22383.2235.542仓储工程823.45823.452297.002297.00149.752.1成

24、品贮存205.86205.86574.25574.2537.442.2原料仓储428.19428.191194.441194.4477.872.3辅助材料仓库189.39189.39528.31528.3134.443供配电工程43.9243.9243.9243.923.223.1供配电室43.9243.9243.9243.923.224给排水工程50.5150.5150.5150.512.884.1给排水50.5150.5150.5150.512.885服务性工程521.52521.52521.52521.5234.005.1办公用房308.87308.87308.87308.8716.90

25、5.2生活服务212.65212.65212.65212.6517.716消防及环保工程147.12147.12147.12147.1210.796.1消防环保工程147.12147.12147.12147.1210.797项目总图工程21.9621.9621.9621.9615.617.1场地及道路硬化1395.03299.90299.907.2场区围墙299.901395.031395.037.3安全保卫室21.9621.9621.9621.968绿化工程510.9417.88合计5489.7010141.0710141.07826.40节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤1

26、02.101.1年用电量千瓦时829526.371.2年用电量吨标准煤101.951.3年用水量立方米1727.891.4年用水量吨标准煤0.152年节能量吨标准煤39.713节能率26.61%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元1715.761.1完成比例71.24%2完成固定资产投资万元1199.292.1完成比例69.90%3完成流动资金投资万元516.473.1完成比例30.10%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人271.2人均年工资万元5.161.3年工资额万元143.662工程技术人员工资2.1平均人数人62.2人均年工资万元6.89

27、2.3年工资额万元39.513企业管理人员工资3.1平均人数人23.2人均年工资万元7.283.3年工资额万元13.974品质管理人员工资4.1平均人数人34.2人均年工资万元5.484.3年工资额万元16.755其他人员工资5.1平均人数人25.2人均年工资万元5.125.3年工资额万元11.686职工工资总额万元225.57固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元826.40916.89163.982077.631.1工程费用万元826.40916.891641.311.1.1建筑工程费用万元826.40826.4034.31%1.

28、1.2设备购置及安装费万元916.89916.8938.07%1.2工程建设其他费用万元334.34334.3413.88%1.2.1无形资产万元168.58168.581.3预备费万元165.76165.761.3.1基本预备费万元91.8891.881.3.2涨价预备费万元73.8873.882建设期利息万元3固定资产投资现值万元2077.632077.63流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元1641.31729.481281.961641.311641.311641.311.1应收账款万元492.39196.96369.29492.3949

29、2.39492.391.2存货万元738.59295.44553.94738.59738.59738.591.2.1原辅材料万元221.5888.63166.18221.58221.58221.581.2.2燃料动力万元11.084.438.3111.0811.0811.081.2.3在产品万元339.75135.90254.81339.75339.75339.751.2.4产成品万元166.1866.47124.64166.18166.18166.181.3现金万元410.33164.13307.75410.33410.33410.332流动负债万元1310.52524.21982.8913

30、10.521310.521310.522.1应付账款万元1310.52524.21982.891310.521310.521310.523流动资金万元330.79132.32248.09330.79330.79330.794铺底流动资金万元110.2644.1182.70110.26110.26110.26总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元2408.42115.92%115.92%100.00%2项目建设投资万元2077.63100.00%100.00%86.27%2.1工程费用万元1743.2983.91%83.91%72.38%2.1.

31、1建筑工程费万元826.4039.78%39.78%34.31%2.1.2设备购置及安装费万元916.8944.13%44.13%38.07%2.2工程建设其他费用万元168.588.11%8.11%7.00%2.2.1无形资产万元168.588.11%8.11%7.00%2.3预备费万元165.767.98%7.98%6.88%2.3.1基本预备费万元91.884.42%4.42%3.81%2.3.2涨价预备费万元73.883.56%3.56%3.07%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元2077.63100.00%100.00%86.27%5建设期间费用万元6流动资金万元330.7915

32、.92%15.92%13.73%7铺底流动资金万元110.265.31%5.31%4.58%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元986.801850.252467.002467.002467.001.1万元986.801850.252467.002467.002467.002现价增加值万元315.78592.08789.44789.44789.443增值税万元31.2458.5878.1178.1178.113.1销项税额万元394.72394.72394.72394.72394.723.2进项税额万元126.64237.46316.6131

33、6.61316.614城市维护建设税万元2.194.105.475.475.475教育费附加万元0.941.762.342.342.346地方教育费附加万元0.621.171.561.561.569土地使用税万元33.8033.8033.8033.8033.8010税金及附加万元37.5540.8343.1843.1843.18折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值826.40826.40当期折旧额661.1233.0633.0633.0633.0633.06净值165.28793.34760.29727.23694.18661.122机器设备原值9

34、16.89916.89当期折旧额733.5148.9048.9048.9048.9048.90净值867.99819.09770.19721.29672.393建筑物及设备原值1743.29当期折旧额1394.6381.9681.9681.9681.9681.96建筑物及设备净值348.661661.331579.371497.411415.451333.494无形资产原值168.58168.58当期摊销额168.584.214.214.214.214.21净值164.37160.15155.94151.72147.515合计：折旧及摊销1563.2186.1786.1786.1786.178

35、6.17总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元1208.60483.44906.451208.601208.601208.602外购燃料动力费万元92.5237.0169.3992.5292.5292.523工资及福利费万元225.57225.57225.57225.57225.57225.574修理费万元9.843.947.389.849.849.845其它成本费用万元278.03111.21208.52278.03278.03278.035.1其他制造费用万元59.0623.6244.3059.0659.0659.065.2其他管理费用万

36、元60.1624.0645.1260.1660.1660.165.3其他销售费用万元138.3155.32103.73138.31138.31138.316经营成本万元1814.56725.821360.921814.561814.561814.567折旧费万元81.9681.9681.9681.9681.9681.968摊销费万元4.214.214.214.214.214.219利息支出万元-10总成本费用万元1900.73947.341503.481900.731900.731900.7310.1可变成本万元1588.99635.601191.741588.991588.991588.9910.2固定成本万元311.74311.74311