贵州工程机械设备项目财务分析报告

1、一、项目发展背景2009年之前，我国大约有85的盾构掘进机依赖进口。其中，占据欧洲大半市场份额的德国海瑞克，以产量1670台居世界首位的三菱重工，以及拥有多个品牌的德国维尔特的表现最为抢眼。其中海瑞克就占据国内盾构机市场的70以上。中国企业若不能改变这种被动局面，盾构的“话语权”将掌握在外资手里。中国盾构一发不可收拾。2004年10月，上海隧道工程股份有限公司推出第一台具有自主知识产权的“先行号”地铁盾构样机。2006年底，“先行2号”盾构在沪制造安装完成并正式下线，首次实现了国内地铁盾构的批量生产。2008年4月，依托“863”计划，由中铁隧道集团隧道设备制造公司牵头研制的复合盾构“中国中铁

2、1号”下线，成功地实现了从“造中国人自己的盾构”跨越到“造中国最好的盾构”这一梦想。2009年9月，一台直径为11.22m的具有自主知识产权的大直径泥水盾构“进越号”成功贯穿上海打浦路隧道复线工程，标志着我国进入了具备大直径泥水盾构自主设计、制造和施工技术的盾构大国行列。“上天有神舟，下海有蛟龙，入地有盾构”。从2009年至今，随着我国基础设施建设开展，给予了盾构制造企业技术足够的实践案例及数据支持，盾构的新理念、新技术、新工艺不断涌现。盾构行业经过多年的合纵连横，铁建重工、中铁装备、中交天和、三三工业等已成为中国盾构企业中的佼佼者。通过不断努力，如今，我国已全面掌握盾构机的核心制造技术。我国

3、已启动掘进机器人的研发，中国盾构机正朝着智能化方向迈进，所谓智能化就是将传感技术和检测技术加入其中，包括人工操作向智能化操作转变，实现机械化和信息化的集成，以达到盾构的智能化。另一方面，我国各地复杂不一的地质情况既给了盾构施工企业攻坚啃难的机遇，也同时促进了盾构施工的技术发展。许多企业也在这方面进行了有益的探索和试验，并获得了一批新技术、新工艺成果。如双模式盾构机、整体式滚刀、滚刀工作状态无线检测和传输、冷冻式刀盘、主驱动高承压系统、伸缩摆动式主驱动、大直径盾构机常压换刀、钢套筒盾构始发和接收、衡盾泥开挖面稳定技术、复合地层盾构施工隐蔽岩体环保爆破等新技术和新的施工工艺，使得国内盾构施工异彩纷

4、呈。未来的盾构掘进机在不同的地质条件下会最大限度的避开地质风险，中国盾构机发展的终极目标是“掘进机器人”。目前，已经在做这方面的规划，国内的厂家已在开展掘进机器人的研发和试验。很快，有着中国基因的超大直径盾构机将追随“盾构家族”成员的步伐，大步走向世界。建设现代、文明的大城市离不开以轨道交通为骨干的公共交通运输体系的支撑。未来的中心城市和跨江越海隧道都更迫切需要大型盾构，所以中国除了中小盾构批量出口之外，未来“一带一路”一定会把这样的技术和装备能力批量出口，走向国际市场。培育大规模出击国际市场的能力是所有盾构机制造企业的全球性机遇。同时，在商业模式上，国产品牌进一步加强盾构机金融、租赁、技术辅

5、导、售后服务等方面的创新，未来国产盾构机还将迎来更大的辉煌。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资3317.69(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金1048.39万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资4366.08万元，其中：固定资产投资3317.69万元，占项目总投资的75.99%；流动资金1048.39万元，占项目总投资的24.01%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资1436.24万元，占项目总投资的32.90%；设备购置费1238.23万元，占项目总投资的28.36%；其它投资643.

6、22万元，占项目总投资的14.73%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=3317.69+1048.39=4366.08（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷65.00%,计划收入5271.50万元，总成本4294.06万元，利润总额1387.51万元，净利润1040.63万元，增值税176.46万元，税金及附加73.12万元，所得税346.88万元；第二年负荷80.00%,计划收入6488.00万元，总成本5085.94万元，利润总额1924.75万元，净利润1443.56万元，增值税217.18万元，税金及

7、附加78.01万元，所得税481.19万元；第三年生产负荷100%，计划收入8110.00万元，总成本6141.78万元，利润总额1968.22万元，净利润1476.16万元，增值税271.48万元，税金及附加84.52万元，所得税492.06万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入8110.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=271.48万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合

8、总成本费用6141.78万元，其中：可变成本5279.19万元，固定成本862.59万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加84.52万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=1968.22（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=1968.2225.00%=492.06（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=1968.22（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=1968.2225.00%=492.

9、06（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额1968.22万元，缴纳企业所得税492.06万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=1968.22-492.06=1476.16（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=45.08%。（2）达产年投资利税率=53.23%。（3）达产年投资回报率=33.81%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入8110.00万元，总成本费用6141.78万元，税金及附加84.52万元，利润总额1968.22万元，企业所得税492.06万元，税后净利润1476.16万元，年纳税总

10、额848.06万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.46年。本期工程项目全部投资回收期4.46年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率45.08%，投资利税率53.23%，全部投资回报率33.81%，全部投资回收期4.46年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。建议项目承办单位在项目建设中有关论证、设计、施工要紧密配合，对于建设过程中出现的问题应用科学的方法进行分析解决；在设计和施工中，要积极吸取国内外的相关建设经验，采用合理、可行、

11、有效的技术手段，确保工程万无一失。七、市场预测分析随着，铁路、公路建设，水力事业，军工事业等一系列行业的发展，这必将带动盾构机的发展。我国盾构机市场十分广阔。然而当前，我国盾构机行业的现状是发展无序，行业不规范。由于盾构机应用范围广泛，涉及的上级管理部门分散，这导致盾构机市场需求的具体的真实数据难以统计，行业出现一拥而上的局面。相较于上世纪外盾构机一统天下的局面，近年来，我国盾构机产业发生了很大的改变。逐渐形成了北有北方重工，南有上海隧道，中有中铁隧道的主体架构。近年来，我国盾构机企业结构形成三足鼎立局面。一类是国内装备制造企业一类是国内装备制造企业，即在原有装备制造链基础上形成的企业，这些企

12、业基础良好。一类是施工企业转型升级后新成立的装备公司，这类企业原本就拥有市场，因此目前发展得比较好，占有国内市场比较迅速；另外一类则是由外资控股的中外合资和外国独资企业。总体来说，这种三足鼎立的局面相较于过去有很大的改变，国内企业通过多年的努力占据了一定的市场份额。我国盾构机市场前景相当广阔。近些年来也出现了很多企业扎堆进入、一拥而上的局面，一些问题逐渐显现出来。当前，亟需解决的问题就是，需要加强调研，摸清市场。由于在不同领域、不同情况下应用的产品类型是不同的，而产品都是有开发周期的，因此需要相关的部门进行调研，究竟各个领域有多大的市场需求，只有有一手的数据作指导，才不至于让企业盲目投入。八、

13、行业发展趋势当前，新一轮科技革命和产业变革与中国转变“不平衡、不充分”的经济发展方式形成历史性交汇，国际产业分工格局正在重塑。制造业，支撑着中国成为世界第二大经济体，然而，在自主创新能力、产业结构水平、智能化等方面与世界顶尖制造业尚存差距，转型升级和跨越发展的任务紧迫而艰巨。截至2017年12月31日，全国大陆共有32个城市开通运营轨道交通，运营里程约4750公里（含磁浮、有轨电车）；已开工建设轨道交通的有53个城市，规划建设规模超9000公里。国家“十三五现代综合交通枢纽发展规划”中，预期到2020年运营里程达到6000公里的指标有望提前突破。“工欲善其事，必先利其器”。轨道交通快速发展，离

14、不开装备制造业。中国盾构机，逐渐从“中国组装”发展至“中国制造”，并已向“中国智造”蜕变，成为城市轨道交通建设的强劲引擎。在巨大的轨道交通建设市场下，盾构掘进机械需求旺盛，行业高速增长。据中国工程机械工业协会掘进机分会统计数据显示，2016年的销售台数同比2015年增长了46%，销售额高达169.76亿。产业规模方面，掘进机连续五年每年增长都在20%左右，我国一跃成为全球最大的全断面隧道掘进机生产国和最大的市场。根据2016年数据，中铁装备、铁建重工、中交天和、三三工业、北方重工、中船重装等中国品牌盾构机已抢占国内80%的市场份额（按台套计算）。这与2016年、2017年国内轨道交通行业的大力

15、发展密切相关，掘进机械行业继续高歌猛进，所有的盾构机生产企业抓住“十三五”规划的历史机遇，卯足马力提高产量。根据中国隧道网目前掌握的情况，目前参与国内地铁建设的前两大央企(中铁建、中铁)，盾构机保有量超过500台；盾构机再制造需求量同步增大，其中核心技术主轴承再制造，洛阳新强联、LYC洛轴等企业技术靠拢顶尖制造业水平，补上了盾构机再制造的短板；中国隧道网预计、盾构机市场进入爆发期，盾构机再制造市场将在2018年需求陡增。从2016年生产销售的盾构机的类型来看，复合式土压平衡盾构机占大多数，一方面说明国内的地质情况复杂多变，除了软弱地层之外，大多数是盾构机是在复合地层中掘进，另一方面在相当一部分

16、软弱地层中，有很多情况下是土压平衡盾构机和泥水平衡盾构机均可以适应的，若非对掘进有特别要求，选用土压平衡盾构机可以提高工效，降低施工成本。值得注意的是，TBM的市场额份额有所提高，TBM不光在山岭隧道施工，也进入了城市地铁行业。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入1627.422169.902014.901937.417749.632主营业务收入1477.911970.551829.801759.427037.692.1盾构机(A)487.71650.28603.83580.612322.442.2盾构机(B)339.92453.23420.854

17、04.671618.672.3盾构机(C)251.25334.99311.07299.101196.412.4盾构机(D)177.35236.47219.58211.13844.522.5盾构机(E)118.23157.64146.38140.75563.022.6盾构机(F)73.9098.5391.4987.97351.882.7盾构机(.)29.5639.4136.6035.19140.753其他业务收入149.51199.34185.10177.99711.94上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元7749.63完成主营业务收入万元7037.69主营业务收入占比90.81%营业

18、收入增长率（同比）8.59%营业收入增长量（同比）万元612.94利润总额万元1883.67利润总额增长率17.91%利润总额增长量万元286.06净利润万元1412.75净利润增长率23.83%净利润增长量万元271.85投资利润率49.59%投资回报率37.19%财务内部收益率29.84%企业总资产万元8349.55流动资产总额占比万元30.41%流动资产总额万元2539.28资产负债率40.46%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米12986.4919.47亩1.1容积率1.521.2建筑系数63.50%1.3投资强度万元/亩170.401.4基底面积平方米8246.4

19、21.5总建筑面积平方米19739.461.6绿化面积平方米1399.76绿化率7.09%2总投资万元4366.082.1固定资产投资万元3317.692.1.1土建工程投资万元1436.242.1.1.1土建工程投资占比万元32.90%2.1.2设备投资万元1238.232.1.2.1设备投资占比28.36%2.1.3其它投资万元643.222.1.3.1其它投资占比14.73%2.1.4固定资产投资占比75.99%2.2流动资金万元1048.392.2.1流动资金占比24.01%3收入万元8110.004总成本万元6141.785利润总额万元1968.226净利润万元1476.167所得税

20、万元1.528增值税万元271.489税金及附加万元84.5210纳税总额万元848.0611利税总额万元2324.2212投资利润率45.08%13投资利税率53.23%14投资回报率33.81%15回收期年4.4616设备数量台（套）7917年用电量千瓦时1158651.8418年用水量立方米6983.6419总能耗吨标准煤143.0020节能率22.72%21节能量吨标准煤47.6722员工数量人140区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元150723.50同期产值万元127096.30同比增长18.59%从业企业数量家998规上企业家10从业人数人49900前十位企业产值万元6

21、2006.59去年同期53169.77万元。1、xxx（集团）有限公司（AAA）万元15191.612、xxx有限责任公司万元13641.453、xxx实业发展公司万元8060.864、xxx集团万元6820.725、xxx公司万元4340.466、xxx科技发展公司万元4030.437、xxx实业发展公司万元310.038、xxx集团万元2542.279、xxx公司万元2418.2610、xxx科技发展公司万元1860.20区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元35547.311.1同期增加值万元29985.081.2增长率18.55%2行业净利润万元13984.252.

22、12016年净利润万元11824.002.2增长率18.27%3行业纳税总额万元25036.423.12016纳税总额万元22339.983.2增长率12.07%42017完成投资万元43861.934.12016行业投资万元12.59%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值177084.25201232.10228672.842利润总额56291.5663967.6872690.553净利润19938.8522657.7825747.484纳税总额15189.2217260.4819614.185工业增加值57057.4764838.0373679.58

23、6产业贡献率10.00%14.00%15.82%7企业数量119814621871土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程5830.225830.2214055.0114055.011124.901.1主要生产车间3498.133498.138433.018433.01697.441.2辅助生产车间1865.671865.674497.604497.60359.971.3其他生产车间466.42466.42815.19815.1967.492仓储工程1236.961236.963694.893694.89215.072.1成品贮存30

24、9.24309.24923.72923.7253.772.2原料仓储643.22643.221921.341921.34111.842.3辅助材料仓库284.50284.50849.82849.8249.473供配电工程65.9765.9765.9765.974.323.1供配电室65.9765.9765.9765.974.324给排水工程75.8775.8775.8775.873.864.1给排水75.8775.8775.8775.873.865服务性工程783.41783.41783.41783.4145.605.1办公用房361.24361.24361.24361.2421.615.2生

25、活服务422.17422.17422.17422.1725.956消防及环保工程221.00221.00221.00221.0014.476.1消防环保工程221.00221.00221.00221.0014.477项目总图工程32.9932.9932.9932.99-5.487.1场地及道路硬化2237.75444.68444.687.2场区围墙444.682237.752237.757.3安全保卫室32.9932.9932.9932.998绿化工程957.1033.50合计8246.4219739.4619739.461436.24节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤143.

26、001.1年用电量千瓦时1158651.841.2年用电量吨标准煤142.401.3年用水量立方米6983.641.4年用水量吨标准煤0.602年节能量吨标准煤47.673节能率22.72%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元3798.661.1完成比例87.00%2完成固定资产投资万元2952.392.1完成比例77.72%3完成流动资金投资万元846.273.1完成比例22.28%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人951.2人均年工资万元4.171.3年工资额万元452.622工程技术人员工资2.1平均人数人212.2人均年工资万元5.522

27、.3年工资额万元140.243企业管理人员工资3.1平均人数人63.2人均年工资万元7.273.3年工资额万元41.314品质管理人员工资4.1平均人数人114.2人均年工资万元5.224.3年工资额万元55.455其他人员工资5.1平均人数人75.2人均年工资万元4.675.3年工资额万元40.266职工工资总额万元729.88固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元1436.241238.23170.403317.691.1工程费用万元1436.241238.235528.191.1.1建筑工程费用万元1436.241436.243

28、2.90%1.1.2设备购置及安装费万元1238.231238.2328.36%1.2工程建设其他费用万元643.22643.2214.73%1.2.1无形资产万元369.00369.001.3预备费万元274.22274.221.3.1基本预备费万元148.49148.491.3.2涨价预备费万元125.73125.732建设期利息万元3固定资产投资现值万元3317.693317.69流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元5528.194130.944439.145528.195528.195528.191.1应收账款万元1658.461078.

29、001326.771658.461658.461658.461.2存货万元2487.691617.001990.152487.692487.692487.691.2.1原辅材料万元746.31485.10597.05746.31746.31746.311.2.2燃料动力万元37.3224.2529.8537.3237.3237.321.2.3在产品万元1144.34743.82915.471144.341144.341144.341.2.4产成品万元559.73363.82447.78559.73559.73559.731.3现金万元1382.05898.331105.641382.05138

30、2.051382.052流动负债万元4479.802911.873583.844479.804479.804479.802.1应付账款万元4479.802911.873583.844479.804479.804479.803流动资金万元1048.39681.45838.711048.391048.391048.394铺底流动资金万元349.46227.15279.57349.46349.46349.46总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元4366.08131.60%131.60%100.00%2项目建设投资万元3317.69100.00%10

31、0.00%75.99%2.1工程费用万元2674.4780.61%80.61%61.26%2.1.1建筑工程费万元1436.2443.29%43.29%32.90%2.1.2设备购置及安装费万元1238.2337.32%37.32%28.36%2.2工程建设其他费用万元369.0011.12%11.12%8.45%2.2.1无形资产万元369.0011.12%11.12%8.45%2.3预备费万元274.228.27%8.27%6.28%2.3.1基本预备费万元148.494.48%4.48%3.40%2.3.2涨价预备费万元125.733.79%3.79%2.88%3建设期利息万元4固定资产

32、投资现值万元3317.69100.00%100.00%75.99%5建设期间费用万元6流动资金万元1048.3931.60%31.60%24.01%7铺底流动资金万元349.4610.53%10.53%8.00%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元5271.506488.008110.008110.008110.001.1万元5271.506488.008110.008110.008110.002现价增加值万元1686.882076.162595.202595.202595.203增值税万元176.46217.18271.48271.4827

33、1.483.1销项税额万元1297.601297.601297.601297.601297.603.2进项税额万元666.98820.901026.121026.121026.124城市维护建设税万元12.3515.2019.0019.0019.005教育费附加万元5.296.528.148.148.146地方教育费附加万元3.534.345.435.435.439土地使用税万元51.9551.9551.9551.9551.9510税金及附加万元73.1278.0184.5284.5284.52折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值1436.2414

34、36.24当期折旧额1148.9957.4557.4557.4557.4557.45净值287.251378.791321.341263.891206.441148.992机器设备原值1238.231238.23当期折旧额990.5866.0466.0466.0466.0466.04净值1172.191106.151040.11974.07908.043建筑物及设备原值2674.47当期折旧额2139.58123.49123.49123.49123.49123.49建筑物及设备净值534.892550.982427.492304.002180.512057.024无形资产原值369.00369

35、.00当期摊销额369.009.229.229.229.229.22净值359.77350.55341.32332.10322.885合计：折旧及摊销2508.58132.71132.71132.71132.71132.71总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元4125.632681.663300.504125.634125.634125.632外购燃料动力费万元259.09168.41207.27259.09259.09259.093工资及福利费万元729.88729.88729.88729.88729.88729.884修理费万元14.8

36、29.6311.8614.8214.8214.825其它成本费用万元879.65571.77703.72879.65879.65879.655.1其他制造费用万元300.93195.60240.74300.93300.93300.935.2其他管理费用万元96.1362.4876.9096.1396.1396.135.3其他销售费用万元584.97380.23467.98584.97584.97584.976经营成本万元6009.073905.904807.266009.076009.076009.077折旧费万元123.49123.49123.49123.49123.49123.498摊销费万元9.229.229.229.229.229.229利息支出万元-10总成本费用万元6141.784294.065085.946141.786141.786141.7810.1可变成本万元5279.193431.474223.355279.195279.195279.1910.2固定成本万元862.