资本市场-虚拟经济和资本市场

1、虚拟经济在完善市场经济中的作用与私募股权投资基金-中国企业的机会,序 言,一、提升企业家领导力很重要的一环是创新。 二、企业的精确管理过程中，创新不是要全面的否定，只 需要5%左右的改进与改良。 三、企业在发展不同阶段如何利用我国即将大力发展的 “资本市场”进程中，使企业尽快变大变强。从思路到实践 有所突破、有所创新，希望大家认真思考。 也是今天授课的全部出发点,一、发展虚拟经济和资本市场是完善市场经济的客观要求,改革开放三十年我们在哪个领域有了长足发展？ 相对来说，又是哪一个领域滞后呢？,虚拟经济的概念,广议讲：通过经济运行的虚拟过程实现超越现实的能够满足人们实现价值增值需求的一种新型的经济

2、发展模式。 狭议讲：虚拟经济延续虚拟资本的运动，就是指虚拟资本运作的经济，具体指货币、股票、股权、债券、期权、期货等金融资产形式存在以实体经济为依托，但又游离于实体经济之外而独立运行的经济。,虚拟经济对实体经济的积极影响,党的十六大报告指出：“正确处理虚拟经济与实体经济的关系，以促进我国实体经济的发展。” 1、融资造血功能； 2、结构优化功能； 3、风险规避功能； 4、扩大开放功能；,多层次资本市场机制示意图,主板 市场,多层次资本市场的基本功能,融资功能； 培育发展功能； 分散风险功能； 流通功能； 价格发现功能（价值发现功能）。 多层次资本市场的机制就是构建强大的发现、筛 选和推进的机制。

3、,二、如何应对美国次级债和全求金融问题,金融学中有一种“胡蝶效应”之说，这一次又再次应证了这种说法。美国次级债和全球金融危机十个起因。 1、始于宽松的信贷和住房泡沫；2、投资与抵押贷款捆绑；3、抵押贷款向次级市场扩展；4、住房市场萧条导致银行账面资产价值缩水和亏损；5、进而发展成信贷危机；6、缺乏政府监管；7、风险管理差；8、评级机构的失误 ；9、空头卖出失控；10、极度的贪婪。,警示性启迪,虚拟经济的发展与实体经济的发展必须保持协调的关系。 我们不能低估虚拟经济过度膨胀产生的风险和对实体经济的影响。 定价功能和信息透明功能，是创新金融衍生品种推出的前提条件。,我们的态度是三不：不怕、不乱、不

4、急。,最近温总理指出：这次全球金融危机对中国的影响是有限的，可控的。当前对中国而言，最重要的是把自己的事情办好。我们将采取灵活、审慎的宏观经济政策，保持经济稳定、金融稳定、资本市场稳定，促进经济平稳、较快发展，这就是对世界的最大贡献。,三、充分利用“创业投资”大政策的出台，扶植股份制企业快速发展。,2005年9月7日 国务院批准,创业投资企业管理暂行办法,中华人民共和国2005 年第39号令,2005年11月15日国家发展改革委, 科技部,财务部,商务部,中国人民 银行,国家税务总局,国家工商行政 管理总局,中国银监会,中国证监会 国家外汇管理局联合发布,2006年3月1日起施行,创 业 投

5、资,是指创业投资公司 对,具有高增长潜力 的股份制未上市 企业(中小高新技 术企业) (高成长性企业）,促进被投资 企业的快 速发展,达到股权升值的预期目标,将自己所持股权全部转 让实现高资本增值收益 的一种资本运做方式,的 提投 供资 系 管 统理 增服 值 务,进行股权投资 (参股、控股、并购),企业为什么要接受创业投资？,传统的银行信贷或资本市场融资解决不了成长型创 业企业的资金需求。 优势：技术成果/创业构想 劣势：除此之外别无所有资金、劳动力、管 理、土地/厂房设备等 需求：带有专业的管理服务等在内的资金 支持,四、私募股权投资基金-中国企业的机会,私募股权投资基金的概念,私募股权投

6、资基金（Private Equity Fund, PE fund），是指通过私募形式对具有融资意向的非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。 广义的PE是指涵盖企业在首次公开发 （Pre-IPO）各阶段的权益投资。,私募股权基金六大优势,投资收益率可达几倍、几十倍甚至更高。 专家管理，组合投资，有效降低投资风险。 封闭运作，长期投资，规避市场短期波动。 投资者不必精通专业知识，无需花费时间精力。 投资行为具有隐蔽性，便于抓住市场机会。 组织结构简单，经营机制灵活，便于发挥专业技巧。,私募股权投资基金运作模式,“中国

7、发展创业投资基金应以私募股权基金为主” -著名经济学家 厉以宁 “大力发展私募股权基金,使之成为中国资本市场上重要的机构投资者,促进中国资本市场的健康发展.” -中国人民银行副行长 吴晓灵,私募股权投资与资本市场的关系： 公开资本市场：第一、第二层次； 私募资本市场：第三、第四层次。,多层次资本市场的体系： 是私募股权资本的循环基础； 是私募股权资本产业化的制度保证。,私募股权投资基金组织形式,1. 公司制 2.有限合伙制:中华人民共和国合伙企业法 (2007年修订实施) 3.集合信托计划（契约制）,私募股权投资基金之所以引起人们强烈关注，与其不断制造的创富神话息息相关。“人们在计算股市与基金的回报率时，使用的单位是百分率，而创业投资的回报则以倍、10几倍，甚至几十倍来计算. 2007年，内地创业投资投资额将保持在100亿美元以上。 林洋新能源在6个月内达到了45倍的回报。2005年12月，无锡尚德在纽交所挂牌，高盛的2500万美元投资变成了4亿美元，半年时间收益高达16倍,成功案例,国内外私募股权投资基金成功的典型案例：,国内创业投资成功案例 （1）分众传媒、聚众传媒、百度公司、网易、 新 浪、搜狐、盛大。 （2）蒙牛、娃哈哈、中联、无锡尚德。 国外创业投资成功案例： （1）雅虎、英