[大学课件]第四章：风险与报酬

1、第四章：风险与报酬,第一节：风险 第二节：风险与预期报酬率之间的关系,第一节；风险,一、风险的含义； 一般说来，风险是指在一定条件下和一定时期内某一行动可能发生的各种结果的变动程度。 二、风险的特征； 1、风险与不确定性是不一样的。风险是事先可以知道所有可能的结果，以及各种结果的概率。 2、风险具有客观性。 特定投资的风险是客观的，我们能主观选择的只是是否去冒险以及冒多大的风险,3、风险是可预测的 风险可以通过各种方法将其量化，以作出有利的决策。 理财中的风险是主要是无法达到预期报酬的可能性以及某一筹资或经营方案带来意外损失的可能性,三、风险的类别,从个别理财主体来看，风险分为市场风险和企业特

2、别风险两类。 （一）市场风险： 是指那些影响所有企业的风险，如战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀等。 这类风险涉及所有企业，不能通过多元化投资来分散，因此又可称为不分散风险或系统性风险,二）企业特别风险,企业特别风险是发生于个别企业的特有事项造成的风险。 这类风险是发生于个别企业的特有事项造成的风险，可以通过多元化投资分散，因此也可称为可分散风险或非系统风险。 1、经营风险： 是指因生产经营不确定性带来的风险，是任何商业活动都有的，也叫商业风险,2、财务风险,1）广义的财务风险； 广义的财务风险是指企业所有的理财活动（即资本预算、筹资活动、投资活动、收益分配活动等）所引起的风险。 （2）狭义的

3、财务风险； 是指由于举债而增加的风险，也即筹资风险。 对财务风险的管理，关键是要保证一个合理的资金结构，维持适当的负债水平，既要充分利用负债这一手段获取财务杠杆收益，同时又要防止过度负债而引起的财务风险的加大,四、风险的衡量,对风险的衡量主要是从以下几个方面考虑： 1、概率分布：概率是用来表示随机事件发生的可能性及出现某种结果可能性大小的数值。 2、预期值； 预期值是各种可能的结果按其概率进行加权平均得到的平均值，它反映随机变量取值的平均化。 3、离散程度： 离散程度是用于衡量风险大小的统计指标。一般说来，离散程度越大，风险越大，离散程度越小，风险越小,反映离散程度的指标,1）方差； 方差是各

4、种可能的结果偏离预期值的综合差异，是反映离散程度的一种量度。 （2）标准离差： 标准离差是方差的平方根。一般来说，标准离差越小，说明离散程度越小，风险也就越小；反之，标准离差越大，则风险越大,3）标准离差率： 标准离差是一个绝对指标，因此它无法在两个项目预期投资报酬率不同时评价项目的风险程度。而标准离差率则是一个相对指标，它解决了标准离差的问题,第二节：风险与预期报酬率之间的关系,一、风险与报酬 在自由竞争的市场机制的作用下，会形成“高风险、高报酬、低风险、低报酬”的结果。风险与报酬的基本关系是风险越大，要求的回报越高。 二、风险、必要报酬率与预期报酬率 （一）判断原则： 投资者要求与风险与预

5、期报酬率相应的报酬率。为衡量这两者是否相称，通常先要考虑风险的必要报酬率，然后比较预期报酬率是否大于风险的必要报酬率,二）风险报酬： 风险报酬系数是一个将对风险的评价转化为报酬率的指标。 风险报酬率、风险报酬系数和标准离差之间的关系可用公式表示为： RR=bV 其中， RR风险报酬率； b风险报酬系数； V标准离差率,三）必要报酬率： 在不考虑通货膨胀因素的影响时，某项投资考虑风险的必要报酬率为： K=RF+RR=RF+ bV 式中，K必要的投资报酬率 RF 无风险报酬率,用图形表示为： 必要 投资 报酬 率 M 风险程度,风险报酬率,无风险报酬率,由图可知，考虑风险的投资报酬率是由无风险报酬

6、率和风险报酬率两部分构成的。其中，无风险报酬率是最低的社会平均报酬率，它由社会资金平均供求状况决定。 在财务管理中，一般将短期国库券的报酬率作为无风险报酬率。 至于风险报酬系数的大小，可以通过对历史资料的分析、统计回归、专家评议获得。或由政府部门公布,例,某企业准备进行一项投资，此类项目含风险报酬的投资报酬率一般为20%左右，其报酬率的标准离差为100%，无风险报酬为10%，求其风险报酬系数。 根据公式； K=RF+RR=RF+ bV 可得： b=（K- RF）/V=0.1,三、风险的控制,控制风险的基本方法主要有：预防、分散和转移等。 1、风险的预防； 风险的预防要求充分考虑市场经营中可能性出现的各种情况，对各种方案进行权衡，尽可能选择风险较小并能获得较多收益的方案。 2、风险的分散 风险的分散要求通过方案组合，抵消或分散风险，从而达到控