电信公司财务分析

1、公司简介,中国电信，最初被称为“中国邮电电信总局”。 服务理念：用户至上，用心服务 1995年进行企业法人登记，从此逐步实行政企分开。 1998年，邮政、电信分营，开始专注于电信运营。 1999年，中国电信的寻呼、卫星和移动业务被剥离出去。后来寻呼和卫星并到三大运营商，电信、移动、联通,公司简介,2000年，中国电信集团公司正式挂牌。 2001年， 中国电信被再次重组，进行了南北分拆。产生了北网通，南电信。 2002年5月，新的中国电信集团公司重新正式挂牌成立。 2008年5月24日中国电信1100亿收购中国联通CDMA网（包括资产和用户），中国卫通的基础电信业务并入中国电信,公司简介,200

2、9年1月7日，工业和信息化部为中国移动、中国电信和中国联通发放3张第三代移动通信(3G)牌照，此举标志着我国正式进入3G时代，其中中国电信获CDMA2000牌照。 2011年3月29日10时58分中国电信移动用户过亿 成为全球最大CDMA运营商 。 中国电信集团公司是按国家电信体制改革方案组 服务品牌：天翼,天翼飞Young，无线WIFI，我的e家，商务领航,企业环境,近几年，电信产业虽然增长迅猛，但由于人为的进入壁垒造成长期垄断，致使效率低下，竞争力不强。我国已经加入WTO，外资必定会大举进入我国电信服务市场，给我国电信产业带来巨大冲击。 入世后，我国承诺加入基础电信协议，开放基础电信市场和

3、增值电信市场。目前已有十多家跨国公司拿到我国电信市场的准入证。一旦我国电信市场正式开放，外国公司将凭借雄厚的资金、领先的技术、先进的管理和丰富的市场经验同我国电信公司展开激烈的竞争。我国电信公司面临的压力是不言而喻的,宏观政策,国务院日前批准电信体制改革方案，将对现有电信企业进行重组。重组后的两大集团公司仍拥有中国电信已有的业务经营范围，允许两大集团公司各自在对方区域内建设本地电话网和经营本地固定电话等业务，双方相互提供平等接入等互惠服务。南北两部分按光纤数和信道容量分别拥有中国电信全国干线传输网70%和30%的产权，以及所属辖区内的全部本地电话网。 税收政策：邮电通信业税率为3%；对中国电信

4、集团公司将江苏等地区电信业务资产重组上市时已缴纳过营业税的预收性质的收入，从递延收入中转出，并确认为营业收入时不再征收营业税,行业特点,电信产品的外部性、全局性和高沉没成本的成本结构决定了电信行业的自然垄断特性，这也是电信行业的基本特征,企业优势,中国电信拥有以光缆为主、卫星和数字微波为辅的全方位、 大容量、多手段、高速率、安全可靠的通信传输网、世界先进水平的电话交换网、完整统一的公用数据通信网络，以及覆盖全国的智能网、七号信令网、数字同步网和电信管理网等强大的业务支撑网络，现也拥有固话、宽带、CDMA手机、3G、城市光网业务等,企业优势,以提高企业自主创新能力为主线，以业务创新为中心，带动企

5、业全面创新，通过业务和技术的双轮驱动，推动中国电信成为创新型的电信企业 。 拥有北京研究院、广州研究院和上海研究院。已建成一批技术一流的专业实验室和技术中心,通信行业的比对分析,中国联通,中国移动,从表中可以看出，09年，中国联通流动比率和速动比率比同期下降，虽然到10年有所回升，但是与同行业的中国移动相比，有一定差距， 表明公司短期债务偿还能力不足，资金流动性差， 变现能力差，存在高成本筹资的可能性；从资产负债率显示，资产负债率呈上升趋势，产权比率也大致呈上升趋势，表明公司财务结构朝向高收益、高风险的方向发展，企业的长期偿债能力还有待于提高,发展前景,中国电信：发展迅速，均衡的固网和移动服务

6、 2010年，中国电信的收入增加了5%，达到人民币2198亿元。它的净利是人民币157亿元，比去年增加了15%。中国电信的移动业务经历明显的增长，因为它的CDMA/EVDO用户增加了将近60%。中国移动的移动用户数最近超过一亿人，这是相当可观的增长，因为在2008年时它的用户数量只有将近2000万人而已。造就它的市场份额从2008年的4%增加为2010年的10%。尽管市场份额相较于中国移动还是不高，它仍然意味着中国的移动服务竞争日益激烈。 中国电信的固网宽带业务在2010年也有显着的增长，提高了19%，用户数量达到6350万。为了维持它强大的固网地位，并且兑现它提供集成固网和移动业务的计划，中

7、国电信未来的投资将会专注在固网宽带。在2011年，中国电信的资本资出相较于去年将会增加16%，来到人民币500亿元，主要都花费在FTTx基础建设上,中国电信公司资产负债表分析,资产构成基本情况分析表,单位：百万元,分析：从总体来看，中国电信五年内资产总额增长缓慢，企业扩大再生产速度较慢。该公司流动资产比率较低，说明该公司资产收益能力强，企业实力强，持续经营能力较强。另外，非流动资产比例高，资金安排上对远期的投资生产能力考虑周全。 一般情况下，非流动资产比率应低为好，但通信行业是一个比较特殊的行业，非流动资产比率比较高，企业对资金的调动能力及偿债能力较强；但过高的非流动资产比率风险比较大，通过上

8、表分析，07-11年的非流动资产比率上下波动，但总体来看呈上升趋势，风险有所加大,分析：存货总体上呈现增长的趋势，说明生产经营规模扩大,分析：07-09年无形资产呈上升趋势，说明无形资产占总资产的比重比较大，为企业研发了新产品，使企业经营活动范围更加多元化，满足了消费者的需求,分析：固定资产总体上呈现增长趋势，说明企业的经营规模不断扩大，由于电信公司对固定资产影响并不是很大，所以资产周转率不受多大的影响,分析：投资比重逐年增大，说明企业规模不断扩大,分析：应收账款净额总体上呈现逐年增加的趋势，说明企业账款的可收回性较弱,分析：08年企业的短期贷款大幅增加，是因为这一年受自然灾害影响较大，并且收

9、购联通公司CDMA业务。09-11年又逐年降低,资本结构分析表,分析：企业负债及所有者权益逐年增加，表面企业资产来源比较广泛,中国电信公司利润表分析,利润表,单位：百万,利润构成分析表,分析：电信公司的利润主要来源于主营业务，说明该公司有发展前景，保持着可持续发展，有较强竞争力，可以不断为股东创造财富,主营业务收入分析,分析：电信公司主营业务收入一直呈增长趋势，说明企业有良好的发展潜力与前景，盈利能力逐渐增强,分析：电信公司07-10年利润总额和净利润都大幅增长，说明企业的经营状况好，盈利能力强,营业利润分析,分析：电信公司营业利润波动幅度大，其中07年和11年都达到了负值，为亏损状态,分析：

10、营业成本总体上逐年提高，说明企业投入的成本较高，这是由于公司为提高职工工资以及更新设备等投入了大量成本，时期为了更好地服务消费者,现金流量表,附表1,分析：由于经营活动是正的，投资活动是负的，而且这几年筹资活动有正有负，所以中国电信的经营状况良好，可在偿还前欠款的同时继续投资，财务风险小，但应密切关注经营状况的变化，防止由于经营状况恶化而导致财务状况恶化,现金流量表计算与分析,盈利能力分析,电信公司,电信公司净资产收益率计算表,单位：百万,电信公司历年净资产收益率（,电信行业数据,分析：由表可知08年较07年的净资产收益率大幅下降，是因为08年自然灾害比较频繁，通信行业南部地区受损；6月份电信

11、与联通达成收购框架协议，以438亿收购CDMA业务，使净利润减少，盈利能力较弱。09-11年净资产收益率大幅回升，稍高于平均值，保持在一个比较稳定的水平，电信的盈利能力还是比较高的,净资产收益率分解指标计算表 单位：百万,分析：净资产收益率受当期净利润与公司净资产规模的影响，净资产规模基本稳定的情况下，净利润越高，净资产收益率越高。净利润越低，净资产收益率越低；电信公司2009年利润上升导致净资产收益率上升。 公司2009年净资产收益率上升的主要原因是销售净利率上升原因造成的，虽然总资产周转率和权益乘数都略微下降，但却抵挡不了销售净利率上升的强劲势头,总资产收益率计算表 单位：百万,分析：总资

12、产收益率是站在企业总体资产利用效率的角度上来衡量企业的盈利能力的，是对企业分配和管理资源效益的基本衡量。该指标越高越好。 09-11年总资产收益率上升表明资产利用效果越好，整个企业的活力能力越强，经营管理水平越高,电信公司有关资料及销售净利率的计算表 单位：百万,分析：电信公司08年-10年的销售净利率都呈现了上升的趋势，这和其它的盈利指标反映出相同的变动趋势， 11年的销售净利率与10年的历史数据比，呈现了下降的趋势。 销售净利率与净利润成正比关系，与营业收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。 电信公司08年-10年净利润

13、与营业收入呈上升趋势，净利润增幅比营业收入的增幅大，因此销售净利率也呈上升趋势。11年两者虽然较以前上升，但净利润增幅较营业收入的增幅小，因此销售净利率小幅下降,电信公司毛利率计算表,销售毛利=营业收入-营业成本 毛利率=销售毛利/营业收入*100,通过以上表格可以看出，电信公司毛利率在逐年下降，表明该公司市场的份额和销售价格比较不稳定，有待改善,电信公司净利润率计算表,净利润率=净利润/营业收入*100,根据上表格可知，电信公司净利润明显上升很快！表明电信公司在经营管理方面是很有成效的,中国电信营运能力分析,中国电信总资产周转次数和周转天数计算表,由上表可以看出，电信2008年总资产周转率为

14、42.76，即平均约842天周转一次。周转速度的快慢意味着公司资产管理效果的好坏，从08到11年，电信的总资产周转次数越来越高，企业的销售能力在提高，企业在利用全部资产进行经营效率高，使得企业的偿债能力和盈利能力得到增强,电信公司固定资产次数和周转天数计算表,从上表可以看出，电信公司四年来的固定资产周转率呈持续上升提高的趋势，说明该公司固定资产利用效果在不断提高。但是固定资产周转率普遍都低于1，说明该企业还应该在固定资产的合理配置和提高设备生产率上下功夫，并同时加速产品的销售与利润的实现，是有限的固定资产发挥最大的经济效益,电信公司流动资产次数和周转天数计算表,从上表可以看出，电信公司2009

15、年流动资产周转水平较2008年有所下降，其原因是营业收入的增长幅度（12.25）低于平均流动资产的增长幅度（16.89），表明流动资产利用效率略有降低。而2009年到2011年，其流动资产周转率呈上升趋势，表明企业的营运能力越来越强，企业流动资产的经营利用效果好，进而其偿债能力和盈利能力得到增强,中国电信现金周转率计算表,从上表可以看出，电信公司2009年现金周转率较2008年有所下降，其原因是营业收入的增长幅度（12.25）低于平均流动资产增长幅度（24.71），表明现金资产利用效率较2008年有所下降。另外，电信公司的现金平均余额相对较大，影响了现金周转水平。2009年到2011年现金周转

16、率呈增长趋势，象征着企业对现金的利用效率较好,电信公司应收账款周转次数和周转天数计算表,分析：09年应收账款周转次数较08年大幅下降，由08年的22.73下降到09年的12.92，企业的账款回收期延长，说明企业的获利能力和偿债能力都降低。但10和11年又有缓慢回升的趋势，说明企业的获利能力和偿债能力缓慢上升。这与电信公司的信用政策和产品的市场需求有直接的关系,电信公司存货周转次数和周转天数计算表,分析：电信公司10年和09年存货周转率十分接近，而11年有所下降，主要原因是营业成本增长幅度（12.47%）低于平均存货的增长幅度（38.15%）造成的。但从总体上看，电信公司存货周转水平较高，企业的

17、经营管理效率有效，资产流动性强，企业利润率高，短期偿债能力强,偿债能力分析,短期偿债能力分析,营运资金 流动比率 速动比率 现金比率 经营现金流量与流动负债之比,电信公司营运资金计算表,单位：百万元,分析：07年营运资金为正，表明企业有能力用流动资产偿还全部短期债务；08-11年营运资金为负值，表明企业的流动资产已无力偿还全部短期负债，企业资金将无法周转,营运资金占总资产比重,流动比率计算表,单位：百万元,分析：因为企业营运周期较短，所以流动比率相对较低，且从07-08年流动比率由2.78猛地下降到0.42，但从2010年又有所回升,速动比率计算表,单位：百万,分析：速动比率的经验值为1:1，

18、意味着存货占流动资产的适当比例应该为50%左右。存货比例过高且变现有困难时，就意味着可用于偿还流动负债的速动资产过少。 电信公司的速动比率07年是2.78，偏高是因为速动资产高引起的，08-10年速动比率降低到0.4左右，趋于经验值,现金比率计算表,分析：由表可知，电信公司07-08年现金比率较高，说明本公司短期偿债能力较强，但09-11年现金比率大幅下降，导致这段期间短期偿债能力明显减弱,单位：百万元,公司经营现金流量与流动负债之比计算表,分析：电信公司07-11年现金流量与流动负债之比低，用经营现金净流量偿还本期到期债务（一年内到期的长期债务及流动负债）的能力弱，说明企业流动性弱,长期偿债

19、能力,利息保障倍数 资产负债率 产权比率 有形净值债务比率 经营现金流量与债务总额之比,电信公司利息保障倍数计算表 单位：百万元,分析：电信公司利息保障倍数除了08年以外，其他四个年份都在4.5倍以上，非常优秀，说明本公司利润都为有效利润，长期偿债的能力还是非常有保障的,资产负债率计算表,分析：电信公司07-11年资产负债率比较低，说明本公司偿还债务的能力比较强。08年债权人面临的风险较大，其中有0.51是由债权人提供的。11年资产负债率比率明显下降，表面债权人承担的风险减弱，投资者承 担的风险大大提高。该公司为通信行业，正处于上升发展期，可以考虑提高资产负债率，促进利润的增长,产权比率计算表

20、,分析：08年长期债权人面临的风险较大，负债达到了所有者权益的一倍多。09-11年产权比率明显下降，由08年的1.06下降到11年的0.62，表明债权人偿债的风险减弱，投资者承担的风险大大提高。可以看出电信公司产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。说明债权人投入资本受到股东权益保障的程度高，即企业清算时对债权人利益的保障程度高,有形净值债务比率计算表,分析：有形净值债务比率比较低，谨慎、保守的反映债权人利益的保障程度。该比率基本上处于1可用于测量债权人在企业财务危机或面临清算 面前处于比较稳定状态,经营现金流量与债务总额之比,分析：电信公司07年营业现金净流量与负债总额之比较高，说明企业的长

21、期财务安全性强。08年开始虽大幅下降，但之后几年又逐渐回升,中国电信公司杜邦分析,单位：百万元,单位：百万元,单位：百万元,单位：百万元,单位：百万元,影响利润的是因为2011年小灵通业务的萎缩。一次性初装费在2011年6月30日截止，01年7月1日起不收取安装费,中国电信公司杜邦体系分析,该公司的权益净利率在2007年至2010年间呈一度上升趋势，从2007年的0.023%增加至2011年的0.066%。 权益净利率资产净利率权益乘数 2007年0.023%=0.018% * 1.29 2008年0.045%=0.022% * 2.06 2009年0.051%=0.026% * 1.92 2

22、010年0.066%=0.038% * 1.75 2011年0.028%=0.017% * 1.62 经过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数改变），同时资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）。中国电信的盈利能力还是比较高的。那么，我们继续对资产净利率进行分解： 资产净利率销售净利率总资产周转率 2007年0.018%=1.85% * 0.010 2008年0.022%=3.56% * 0.006 2009年0.026%=3.46% * 0.008 2010年0.038%=3.75% * 0.010 2011年0.017%=1.57% * 0.011,资产周转率偏

23、低。这个一方面是由于电信业需要基础设施，固定资产投入比较大，资产的基数较大;另一方面是由于中国电信进行了一系列的资产运作和收购活动，公司大量购并之后，内部的整合也需要一定时间。但是相信随着电信公司进一步调整资本性支出，挖掘现有网路潜力，优化资源配置，提高投资效率，可以进一步提高中国电信的总资产周转率，从而提高企业利润。 通过分解可以看出2007年和2010年.2011年的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，2010和2011年显示出比2008和2009年较好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了资产净利率的增加，

24、我们接着对销售净利率进行分解： 销售净利率净利润销售收入 2007年1.85%=45.72 / 2468.6 2008年3.56%=63.36 / 2706.06 2009年3.46%=111.09 / 3211.04 2010年3.75%=151.22 / 4027.88 2011年1.57%=70.73 / 4519.08,该公司2011年进一步小幅度提高了销售收入，从2010年的4027.88百万元增加到2011年的4519.08百万元，2011年比2010年增长12.20%；但是净利润的却大幅度的下降，净利2011年比2010年降低了80.49百万元（70.73-151.22），降低了53.23%（小灵通业务的萎缩和一次性安装费用的截止）。但是净利润下降幅度远高于销售收入的增长速度，所以销售净利率大幅下降。分析其原因是成本费用增多（为促进全业务规模发展提升企业未来竞争力，统筹安排资源，过度加大了资源投入，CDMA网络容量租赁费增加，还加大了对高端人才以及基层员工激励力度），从利润表可知：全部成本从2010年3957.78百万元增加到2011年4