03财务成本管理

1、03财务成本管理请考生关注下列答题要求：1请在答题卷和答题卡指定位置正确填涂（写）姓名、准考证号和身份证件号；2请将答题卷第1页上的第5号条形码取下，并粘贴在答题卡的指 定位置内；3单项选择题、多项选择题、判定题的答题结果用 ZB铅笔填涂在 答题卡上；4运算分析题、综合题的答题结果用蓝（黑）色钢笔、圆珠笔写在 答题卷的指定位置内，用铅笔答题无效；5在试题卷上填写答题结果无效；6试题卷、答题卷、答题卡、草稿纸在考试终止后一律不得带出考 场。本试卷使用的折现系数如下表:（1）复利现值系数表N5%6%7%8%9%10%11%12%10.95240.94340.93460.92590.91740.90

2、910.90090.892920.90700.89000.87340.85730.84170.82640.81160.797230.86380.83960.81630.79380.77220.75130.73120.711840.82270.79210.76290.73500.70840.68300.65870.635550.78350.74730.71300.68060.64990.62090.59350.5674（2）年金现值系数表N5%6%7%8%9%10%11%12%10.95240.94340.93460.92590.91740.90910.90090.892921.85941.83

3、341.80801.78331.75911.73551.71251.690132.72322.67302.62432.57712.53132.48692.44372.401843.54603.46513.38723.31213.23973.16993.10243.037354.32954.21244.10023.99273.88973.79083.69593.6048一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只 有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为正确的答案，在 答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无 效。）1下列预算中，在编制时不需以生产

4、预算为基础的是（）。A. 变动制造费用预算B. 销售费用预算C. 产品成本预算D. 直截了当人工预算2下列关于“有价值创意原则”的表述中，错误的是（）。A. 任何一项创新的优势差不多上临时的B. 新的创意可能会减少现有项目的价值或者使它变得毫无意义C. 金融资产投资活动是“有价值创意原则”的要紧应用领域D. 成功的筹资专门少能使企业取得专门的获利能力3下列事项中，会导致企业报告收益质量降低的是（）。A. 固定资产的折旧方法从直线折旧法改为加速折旧法B. 投资收益在净收益中的比重减少C. 应对账款比前期减少D. 存货比前期减少4某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期酬劳率相 等，甲项目

5、的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目能够做出的判定 为（）。A. 甲项目取得更高酬劳和显现更大亏损的可能性均大于乙项目B. 甲项目取得更高酬劳和显现更大亏损的可能性均小于乙项目C. 甲项目实际取得的酬劳会高于其预期酬劳D. 乙项目实际取得的酬劳会低于其预期酬劳5. 某零件年需要量 16200件，日供应量 60 件，一次订货成本 25元， 单位储存成本 1 元/年。假设一年为 360天。需求是平均的，不设置保险库 存同时按照经济订货量进货，则下列各项运算结果中错误的是（） 。A. 经济订货量为1800件B. 最高库存量为450件C. 平均库存量为225件D. 与进货批量有关的总成本为600元

6、6. 假设中间产品的外部市场不够完善， 公司内部各部门享有的与中 间产品有关的信息资源差不多相同，那么业绩评判应采纳的内部转移价格 是（）。A. 市场价格B .变动成本加固定费转移价格C. 以市场为基础的协商价格D. 全部成本转移价格7. 下列关于资本结构的讲法中，错误的是（） 。A. 迄今为止，仍难以准确地揭示出资本结构与企业价值之间的关系B. 能够使企业预期价值最高的资本结构，不一定是预期每股收益 最大的资本结构C. 在进行融资决策时，不可幸免地要依靠人的体会和主观判定D. 按照营业收益理论，负债越多则企业价值越大8. 下列关于安全边际和边际奉献的表述中，错误的是（） 。A. 边际奉献的大

7、小，与固定成本支出的多少无关B. 边际奉献率反映产品给企业做出奉献的能力C. 提升安全边际或提升边际奉献率。能够提升利润D. 降低安全边际率或提升边际奉献率，能够提升销售利润率9. 下列各项中，属于“直截了当人工标准工时”组成内容的是（）A. 由于设备意外故障产生的停工工时B. 由于更换产品产生的设备调整工时C. 由于生产作业打算安排不当产生的停工工时D. 由于外部供电系统故障产生的停工工时10. 某公司持有有价证券的平均年利率为 5，公司的现金最低持有量为 1500 元，现金余额的最优返回线为 8000 元。如果公司现有现金 20 000 元，按照现金持有量随机模型，现在应当投资于有价证券的

8、金额是（） 元。A. 0B. 650OC. 12000D. 18500二、多项选择题（本题型共 10题，每题 2分，共 20分。每题均有多 个正确答案，请从每题的各选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相 应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分； 不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。 ）1. 下列关于“引导原则”的表述中，正确的有（） 。A. 应用该原则可能关心你找到一个最好的方案，也可能使你遇上 一个最坏的方案B. 应用该原则可能关心你找到一个最好的方案，但可不能使你遇 上一个最坏的方案C. 应用该原则的缘故之一是查找最优方案的成本太高D. 在财务分

9、析中使用行业标准比率，是该原则的应用之一2. 下列关于贝他值和标准差的表述中，正确的有（） 。A. 贝他值测度系统风险，而标准差测度非系统风险B. 贝他值测度系统风险，而标准差测度整体风险C. 贝他值测度财务风险，而标准差测度经营风险D. 贝他值只反映市场风险，而标准差还反映特有风险3. 下列各项中，能够缩短经营周期的有（） 。A. 存货周转率（次数）上升B .应收账款余额减少C. 提供给顾客的现金折扣增加，对他们更具吸引力D. 供应商提供的现金折扣降低了，因此提早付款4. 舍弃现金折扣的成本受折扣百分比、 折扣期和信用期的阻碍。 下 列各项中，使舍弃现金折扣成本提升的情形有（） 。A. 信用

10、期、折扣或不变，折扣百分比提升B. 折扣期、折扣百分比不变，信用期延长C. 折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长一D. 折扣百分比、信用期不变，折扣期延长5. 下列关于项目评判的“投资人要求的酬劳率”的表述中，正确的 有（）。A. 它因项目的系统风险大小木同而异B. 它因不同时期无风险酬劳率高低不同而异C. 它受企业负债比率和债务成本高低的阻碍D. 当项目的预期酬劳率超过投资人要求的酬劳率时，股东财宝将 会增加6. 下列各项中，会导致企业采取低胜利政策的事项有（） 。A. 物价连续上升B.金融市场利率走势下降C.企业资产的流淌性较弱 D.企业盈余不稳固7. 下列关于“以剩余收益作为投资中心业

11、绩评判标准优点” 的表述 中，正确的有（） 。A. 便于按部门资产的风险不同，调整部门的资本成本B. 运算数据可直截了当来自现有会计资料C. 能够反映部门现金流量的状况D. 能促使部门经理的决策与企业总目标一致8. 下列运算可连续增长率的公式中，正确的有（） 。A. 收益留存率x销售净利率x（ 1十负债/期初股东权益）/ 总 资产/销售额-收益留存率x销售净利率x （|十负债/期初股东权益）B. 收益留存率x销售净利率x（ |十负债/期末股东权益）/总资 产/销售额收益留存率X销售净利率x（ |十负债/期末股东权益）C. 本期净利润/期末总资产x期末总资产/期初股东权益x本期收 益留存率D.

12、销售净利率x总资产周转率x收益留存率x期末权益期初总资 产乘数9某公司的市场价值为6亿元，拟收购E公司。E公司的市场价值 为1亿元，估量合并后新公司价值达 8.5到亿元。E公司股东要求以1.5亿 元的价格成交，此项并购的交易费用为 0.1 亿元。按照。上述资料，下列各 项结论中，正确的有（） 。A.此项交易的并购收益是1.5亿元B.此项交易的并购溢价是0.5 亿元C.此项交易的共购净收益是1亿元D.此项并购对双方均有利10.当一家企业的安全边际率大于零而资金安全率小于零时，下列 各项举措中，有利于改善企业财务状况的有（） 。A. 适当增加负债，以便利用杠杆作用，提升每股收益。B. 增加权益资本

13、的比重C. 降低胜利支付率D. 改善资产质量，提升资产变现率三、判定题（本题型共 10题，每题正 1.5分，共 15分。请判定每题的 表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“x”。每题判定正确的得1.5分；每题判 定错误的倒扣 1.5分；不答题既不得分； 也不扣分。扣分最多扣至本题型零 分为止。答案写在试题卷上无效）1. 从 ABC 公司去年年末的资产负债表、利润和利润分配表及有关 的报表附注中可知，该公司当年利润总额为 3 亿元，财务费用 2000万元， 为购置一条新生产线专门发行了 1 亿元的公司债券，该债券平价发行，债 券发行费用

14、 200 万元，当年应对债券利息 300 万元。发行公司债券募集的 资金已于年初全部用于工程项目。据此，可运算得出该公司去年已获利息 倍数 13. ( )2. 由于通货紧缩， 某公司不打算从外部融资， 而要紧靠调整股利分 配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公 司资产、负债与销售总额之间存在着稳固的百分比关系。现已知资产销售 百分比为 60，负债销售百分比为 15，打算下年销售净利率 5，不进 行股利分配。据此，能够估量下年销售增长率为12.5。 ( )3构成投资组合的证券A和证券B，其标准差分别为12%和8%。 在等比例投资的情形下， 如果二种证券的有关系数为 1，

15、该组合的标准差为 10%;如果两种证券的有关系数为-1，则该组合的标准差为2%。()4. ABC 公司对某投资项目的分析与评判资料如下：该投资项目适 用的所得税率为 30%，年税后营业收入为 700万元，税后付现成本为 350 万元，税后净利润 2 1 0万元。那么，该项目年营业现金净流量为 410万元。()5. 所谓剩余股利政策， 确实是在公司有着良好的投资机会时， 公司 的盈余第一应满足投资方案的需要。在满足投资方案需要后，如果还有剩 余，再进行股利分配。 ( )6. 存货年需要量、单位存货年储存变动成本和单价的变动会引起经 济订货量占用资金同方向变动;每次订货的变动成本变动会引起经济订货

16、 量占用资金反方向变动。 ( )7. 按照国际惯例， 大多数长期借款合同中， 为了防止借款企业偿债 能力下降，都严格限制借款企业资本性支出规模，而不限制借款企业租赁 固定资产的规模。 ( )8. 在发行可转换债券时， 设置按高于面值的价格赎回可转换债券的 条款，是为了爱护可转换债券持有人的利益，以吸引更多的债券投资者。()9在使用同种原料生产主产品的同时，附带生产副产品的情形下， 由于副产品价值相对较低，而且在全部产品价值中所占的比重较小，因此， 在分配主产品和副产品的加工成本时，通常先确定主产品的加工成本，然 后，再确定副产品的加工成本。 （）10.利用三因素法进行固定制造费用的差异分析时，

17、“固定制造费用 闲置能量差异”是按照“生产能量”与“实际工时之差，乘以”固定制 造费用标准分配率“运算求得的。（）四、运算分析题（本题型共5题，每小题6分。本题型共30分。要求 列示出运算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答， 答在试题卷上无效。）1. A公司11月份现金收支的估量资料如下：（1）11月1日的现金（包括银行存款）余额为13700而已收到未 入账支票40400元。（2）产品售价8元/件。9月销售2000件，10月销售30000件，1 1月估量销售40000件，12月估量销售25000件。按照体会，利息在还款 时支付。期末现金余额许多于 5000元。要求：编制11

18、月份的现金预算（请将结果填列在答题卷第2页给定的“1 1月份现金预算”表格中，分别列示各项收支金额）。2. A公司是一个化工生产企业。生产甲、乙、丙二种产品。这三种 产品是联产品，本月发生联合生产成本 748500元。该公司采纳可变现净值 法分配联合生产成本。由于在废品要紧是生产装置和管线中的液态原料。数量稳固同时数量不大，在成本运算时不运算月末在产品成本。产成品存 货采纳先进先出法计价。本月的其他有关数据如下:产品甲乙丙月初产成品成本（元）396001612005100月初产成品存货数量（千克）8000520003000销售量（千克）650000325000150000生产量（千克）7000

19、00350000170000单独加工成本（元）1050000787500170000产成品售价（元）465要求:（1）分配本月联合生产成本；（2）确定月未产成品存货成本3股票A和股票B的部分年度资料如下（单位为）:年度A股票收益率（%B股票收益率（%126132112131527427415212263232要求：（1）分别运算投资于股票 A和股票B的平均收益率和标准差；（2）运算股票A和股票B收益率的有关系数；（3）如果投资组合中，股票 A占40%，股票B占60%，该组合 的期望收益率和标准差是多少？提示：自行列表预备运算所需的中间数据，中间数据保留小数点4. ABC公司是一个商业企业。现行

20、的信用政策是40天内全额付嗷, 赊销额平均占销售额的75%，其余部分为赶忙付现购买。目前的应收账款 周转天数为45天（假设一年为360天，按照赊销额和应收账款期末余额运 算，下同）。总经理今年1月初提出，将信用政策改为50天内全额付款， 改变信用政策后，预期总销售额可增 20%，赊销比例增加到90%，其余部 分为赶忙付现购买。估量应收账款周转天数延长到60天。改变信用政策估量可不能阻碍存货周转率和销售成本率（目前销 货成本占销售额的70%人工资由目前的每年200万元，增加到380万元。 除工资以外的营业费用和治理费用目前为每年 300万元，估量可不能因信 用政策改变而变化。上年末的资产负债表如

21、下：资产负债表200X年12月31日资产金额（万元）负债及所有者权益金额（万元）现金200应对账款100应收账款450银行借款600存货560实收资本1500固定资产1000未分配利润10资产总计2210负债及所有者权益总计2210要求：假设该投资要求的必要酬劳率为 8.9597%，咨询公司应否改变信用政策?5假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表 中“？ ”位置的数字（请将结果填写在答题卷第 9页给定的表格中，并列 出运算过程）。证券名称期望酬劳率标准差与市场组合的有关系数贝他值无风险资产?市场组合?0.1?A股票0.22?0.651.3B股票0.160.15?0.9C股票

22、0.31?0.2?五、综合题(本题型共2题，其中第1题12分，第2题13分。本题 型共25分。要求列出运算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在 答题卷上解答，答在试题卷上无效。)1. A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用 的所得税税率为40%.关于明年的预算显现三种意见：第一方案：坚持目前的生产和财务政策。估量销售 45000件，售 价为240元/件，单位变动成本为200元，固定成本为120万元。公司的资 本结构为，400万元负债(利息率5%), 般股20万股。第二方案：更新设备并用负债筹资。估量更新设备需投资 600万 元，生产和销售量可不能变化，但单位变动成本将降

23、低至 180元/件，固定 成本将增加至150万元。借款筹资600万元，估量新增借款的利率为6.25%.第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情形与第二方案 相同，不同的只是用发行新的一般股筹资。估量新股发行价为每股30元，需要发行20万股，以筹集600万元资金。要求：(1) 运算三个方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆 (请将结果填写答题卷第11页中给定的“运算三各方案下的每段收益、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆”表格中，不必列示运算过程)；(2) 运算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量；(3) 运算三个方案下，每段收益为零的销售量；(4) 按照上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪

24、个方案的酬劳 最高？如果公司销售量下降至 30000 件，第二和第三方案哪一个更好些？ 请分别讲明理由。2. 资料：( 1)A 公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现 找到一个投资机会，利用 B 公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给 B 公司。 B 公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。估量该项目需固定资 产投资 750 万元，能够连续五年。会计部门估量每年固定成本为(不含折 旧)40 万元，变动成本是每件 180元。固定资产折旧采纳直线法，折旧年 限为 5 年，估量净残值为 50万元。营销部门估量各年销售量均为 40000件。 B 公司能够同意 250元/件的价格。生产部门估量

25、需要 250 万元的净营运资 本投资。(2) A和B均为上市公司，A公司的贝他系数为0.8,资产负债 率为 50；B 公司的贝伦系数为 1.1，资产负债率为 30%.(3) A 公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为 8。 ( 4)无风险资产酬劳率为 4.3,市场组合的预期酬劳率为 9.3。 ( 5)为简化运算,假设没有所得税。要求：( 1)运算评判该项目使用的折现率；(2)运算项目的净现值(请将结果填写在答题卷第 14 页给定的 “运算项目的净现值”表格中,不必列示运算过程) ；( 3)如果估量的固定成本和变动成本、固定资产残值、净营运资 本和单价只在 -10以内是准确的,那个项目最

26、差情形下的净现值是多少 (请将结果填写在答题卷第 15 页给定的“外算最差情形下的净现值”表格 中,不必列示运算过程)？( 4)分另运算利润为零、 营业现金流量为零、 净现值为零的年销售量。一、单顷选择题1. 答案 B（解析 销售预确实是企业全面预算的起点。 其余预算大差不多上以销 售预算为基础编制的。考点 全面预算及各预算的相互关系。专家提示 需要以生产预算为基础编制的预算有 :直截了当材料预 算、直截了当人工预算、制造费用预算、单位生产成本预算。2. 答案 C解析 在资本市场有效原则条件下 ,购买或出售金融工具的交易的净 现值为零。因此有价值的创意原则要紧应用于直截了当投资项目。一个项 目

27、依靠什么取得正的净现值 ,它必须是一个有创意的投资项目 .尽管有创意 的投资项目也可能会减少现有项目的价值使它变得毫无意义。考点 有价值创意原则。专家提示 财务治理的原则性咨询题每年都考。3. 答案 C解析 采取稳健的会计政策 ,通常认为比采取乐观的会计政策收益质 量高,加速折旧法属于稳健政策。投资收益减少相对而言经营活动收益在净 收益中的比重增加 ,收益质量提升。存货比前期减少会使实得现金流量增加 收益质量提升。应对账款减少会使实得现金流量减少 ,收益质量下降。考点 财务收益质量及评判指标。专家提示 净收益营运指数讲明了企业净收益中经营活动净收益所 占的比重 ,该指标越高则讲明企业的主营业务

28、获利能力越强。现金营运指数 足实得现金与应得现金之间的比例关系 ,该指数越高讲明实得现金越多 ,企 业的收益质量越高。4、答案 B解析 甲项目的标准差小于乙项目的标准差 .讲明甲项目收益离散程 度小于乙项目 ,因此甲项目取得更高酬劳和显现更大亏损的可能性均小于乙 项目。考点 标准离差与风险酬劳率的关系。 专家提示 标准离差及标准离差率 （变化系数 ）每年均考。5. 答案 D解析 与进货批量有关的总成本为 :考点 经济订货批量。专家提示 注意把握连续到货的条件下 ,经济订货批量模型和平均存 货量的运算公式。6. 答案 C（解析 ） 如果中间产品存在非完全竞争的外部市场 .能够采纳协商的方 法确定

29、转移价格。 成功的转移价格依靠于下列条件 :第一 ,两个部门经理能够 自由地选择同意或拒绝某一价格；其次 ,在谈判者之间共同分享所有的信息 资源。考点 内部转移价格。 专家提示 当中间产品的外部市场专门完善时 ,以市场价格作为内部 转移价格是最好的选择。以市场为基础的协商价格的上限通常为巾场价格 下限为供应方的单位变动成本。7. 答案 D解析 营业收入理论认为 ,不论负债资金如何变化 ,企业加权平均资金 成本差不多上固定的 ,因而企业的总价值也是固定不变的。考点 资本结构。 专家提示 净收益理论认为 ,负债町以降低企业的资本成本。负债程 度越高 ,企业的价值越大 ,这是因为债务利息和权益成本均

30、不受财务杠杆的 阻碍 .不管负债程度多高 ,企业的债务成本和资本成本可不能变化。8. 答案 D解析因为销售利润率二安全边际串X边际奉献率降低安全边际率， 只能导致销售利润率下降。考点 安全边际与安全边际率。专家提示 安全边际和安全边际率能揭示某个企业所处的盈亏状态 及经营风险高低。9. 答案 B解析 直截了当人工标准工时是指在现有的生产条件下 ,在正常的作 业状态下生产单位产品所需要的工作时刻 ,包括必不可少的停工休闲时刻和 设备调整时刻。然而不包括意外故障造成的停工工时、作业打算安排不当 产生的停工工时及外部缘故造成的停工工时等。考点 直截了当人工标准 :工时。专家提示 标准工时并不是一切都

31、处于理想条件下所制定的,而是按照企业以后的实际生产经营状况测算的 ,企业通过努力可望达到的生产水 平。10. 答案 A解析 由于 H=8 000,L=1 500则 H=3R-21=3X 8 000 2X 1 500=21 000（元）。而现有现金 20 000 元,按照随机模型法的原理 ,当现金持有量在最 低持有量 （1 500 元）和最高持有量 （21 000 元）之间时 ,不需要投资与有价证 券。考点 现金持有量推测的随机模型法。专家提示 该类咨询题 2004 年可不能再考。二、多项选择题1. 答案 CD解析 引导性原则是指当所有方法都失败时 ,查找一个能够信任的榜 样作为自己的引导。所谓

32、“当所有方法都失败” ,是指懂得力有限或者是查 找最准确答案的成本最高。引导性原则在两种情形下使用。考点 引导性原则。 专家提示 该咨询题差不多考过多次 , 应引起注意。2. 答案 BD（解析 在多元投资组合中。贝他值只反映某项投资的系统风险 ,即市 场风险。而非系统风险能够通过多元化投资组合分散。标准离差反映某一 投资活动的整体风险 ,不但包括经常风险也包括特种风险。考点 贝他系数及其含义。专家提示 各种证券通过充分的组合非系统风险几乎能够全部抵消 . 因此通常所讲的证券投资风险是指系统风险亦称为不可分散风险。贝他系 数确实是用于反映个别公司股票系统风险高低的指数。3. 答案 ABC解析 因

33、为经营周期 =存货周转期 +应收账款周转期一应对账款周转 期 ,存货周转期上升讲明存货周转期缩短,经营周期缩短 ,应收账款减少会导致应收账款的周转期缩短 ,经营周期缩短；提供给顾客的现金折扣增加 .会使 应收账款的周转期缩短 ,经营周期缩短 :提早付款会使应收账款的周转期缩 短,经营周期延长。考点 经营周期与存货周转期、 应收账款周转期。 应对账款周转期之 间的关系。专家提示 经营周期通常是指生产周期 ,即从购买原材料支付货款开 始到销售商品收到货款为止的时刻间隔。经营周期可用下式运算 :经营周期=存货周转期 +应收贴现周转期另外 ,还应注意把握现金周转期的公式 :现金周转期 =经营周期一应对

34、账款周转期=存货周转期 +应收账款周转期一应对账款周转期4. 答案 AD解析 舍弃现金折扣的成本从上式能够看出 A、 D 会导致成本提升。考点 舍弃现金折扣的资金成本的运算。 专家提示 舍弃现金折扣 的资金成本属于机会成本的范畴 ,是从购货方的立场上考虑的。销货方为了 尽早回收货款提示了信用条件（例:2/10, n/30）,购货方为了延长信用资金的使 用时刻可能会舍弃折扣 ,从而形成了一种机会成本。5. 答案 ABCD解析投资者要求的收益率二无风险酬劳率+ B X （市场平均酬劳率一 无风险酬劳率 ）公式中：B系数代表项目系统风险程度的大小，同时受企业负债比率和 债务成本高低的阻碍。投资者要求

35、的收益率也叫“资本成本” 。企业投资取 得高于资本成本的收益 ,就为股东制造厂价值；企业投资取得低于资本成本 的收益,则摧残了股东财宝。考点 投资者要求的酬劳率专家提示 在运算投资项目的净现值指标时 ,通常以投资者要求的酬 劳率作为贴现率。在运算投资项目的内含酬劳率时 ,通常把投资者要求的酬 劳率看作是最低内含酬劳率作比较。6. 答案 ACD解析 A、C、D 都讲明企业当前现金净流量不容乐观 ,会导致企业采 取低股利政策。而金融市场利率下降时会导致企业采取高股利政策。考点 股利政策。专家提示 阻碍股利政策的因素及各种股利政策的特点几乎每年都 考。7. 答案 AD解析 剩余收益的要紧优点是能够使

36、业绩评判与企业的目标和谐一 致,引导部门经理采纳高于企业资本成本的决策。采纳剩余收益指标还有一 个好处 ,确实是承诺使用不同的风险调整资本成本。考点 剩余收益指标及特点。专家提示 剩余收益的要紧优点是能够使业绩评判与企业的目标和 谐一致 ,引导部门经理采纳高于企业资金成本的决策。8. 答案 BCD解析 可连续增长率的运算共有两类方法。考点 可连续增长率的运算公式。 专家提示 可连续增长率的最差不多的运算公式为 :9. 答案 ABD解析 并购收益 =8.56 1=1.5（亿元）,并购溢价 1.51=0.5（亿元 ）,净收益 1.50.50.1=0.9（亿元 ）。并购溢价大于零 ,净收益大于零。因

37、此并购对双方均有利。考点 并购收益、净收益。 专家提示 只有并购溢价和并购净收益均大于零 ,讲明并购对双方均 有利,并购才可能顺利进行。10. 答案 BCD解析 安全边际率大于零而资金安全率小于零 ,讲明企业的经营风险较小而财务风险较大 ,因此应采取 B、C、D 措施改善企业财务状况。考点 安全边际率、资金安全率。专家提示 安全边际率用于衡量企业的经营风险 ,资金安全率用于衡 量企业的财务风险。三、判定题1. 答案 错误解析 已获利息倍数 =(3+0.2)/(0.2+0.05)=12.8考点 已获利息倍数。 专家提示 该指标几乎每年均考。 应注意该指标的分子不含资本化利 息,而分母含资本化利息

38、。2. 答案 正确解析 不打算从外部筹资要紧靠内部筹资条件下的销售增长率即内 含增长率运算过程如下：则销售增长率 =12.5%。考点 内含增长率的概念。专家提示 销售额增加引起的资金需求增加 ,有两种途径来满足 :一是 内部保留盈余的增加 ,二是外部融资 (包括借款和股权融资 ,不包括负债的自 然增长 )。如果不能或不打算从外部融资 ,则只能靠内部积存 ,从而限制了销量 的增长。现在的销售增长率 ,称为“内含增长率” 。3. 答案 正确解析 有关系数为 时组合后的标准差为 :12%x 50%+8%x 50%=10%。有关系数为-1时组合后的标准差为：12% x 50%-8%x 50%c2%。考

39、点 证券组合的有关系数及标准差的运算。专家提示 该粪咨询题专门重要 ,2004 年还会考到。4. 答案 正确解析 年营业现金净流量 =营业收入一付现成本一所得税。营业收入 =700/(1-30%)=1 000(万元)：付现成本 =350/（1-30%）=500（万元 ）；税前利润总额 =210/（1-30%）=300（万元 ）；所得税 =300210=90（万元 ）,则净流量 =1 00050090=410（万元 ）。考点 营业现金净流量的运算公式及相互关系。专家提示 运算投资项 H 营业净现金流量通常有三种表达方式 ,即: 营业收入一付现成本一所得税 净利润 +折旧 营业收入X （1 一税率

40、）一付现成本X （1 一税率）+折旧X税率 、均可按照导出。5. 答案 错误解析 剩余股利政策确实是在公司有着良好的投资机会时 ,按照一定 的目标资本结构 .测算出投资所需的权益资本 ,先从盈余当中留用 ,然后将剩 余的盈余作为股利予以分配。考点 剩余政策。 专家提示 盈余公积金、公益金均属于留存收益的内容 ,在剩余政策 下,这些资金均可优先使用。6. 答案 错误解析 经济订货批量 Q=K 为次订货费用 ,P 为单价 ,i 为单位存货年储存费用率 ,Kc 为单位存货年 储存变动成本,Kc=PX i。从公式中能够看出：P、Kc均与Q反方向变动；K 与 Q 同方向变动。考点 存货经济订货批墩及运算

41、公式。 专家提示 考生应把握差不多公式及差不多公式的延展。7. 答案 错误解析 大多数长期借款合同中除了严格限制借款企业资本性支出规 模外,还要限制借款企业租赁资产的规模。考点 银行借款的限制性条款。专家提示 银行借款的限制性条款是债券人为了防止其利益被损害 而在借款合同中加入的一种契约 .该契约限制了借款企业使用资金的数量及 范畴,可能会导致借款企业的实际利率上升。8. 答案 错误解析 不是为了爱护投资者的利益而是为了爱护发行公司的利益。考点 可转换债券的赎回价值的意义。专家提示 赎回价格是事前规定的发行公司赎回债券的出价。 赎回价 格一样高于可转换债券的面值。两者之间为赎回溢价。赎回溢价随

42、债券到 期日的临近而减少。9. 答案 错误（解析 , 先确定副产品的加工成本然后再确定主产品的成本。考点 副产品成本及运算方法。专家提示 该类咨询题作一样了解 ,2004 年可不能再考。10. 答案 正确解析闲置能量差异=（生产能力一实际工时）X固定制造费用标准分 配率。考点 固定制造费用差异的运算。 专家提示 该类咨询题几乎每年都考。专门提示：本文内容从 INTERNET 网络中整理所得，小木虫范文为个 人免费站点，仅提供展现平台，不对该内容负责。欢迎协助我们监督治理， 如果您对该内容有异议，请赶忙发邮件联系通知治理员，我们保证在 1 个 工作日内给予删除等处理。四、运算分析题1.（ 1）运

43、算 2003 年度华夏公司的净利润净利润=（1200 - 2000X 6%） X （ 1 - 33%） =723.6（万元） 运算 2003 年度华夏公司计提的法定公积金和公益金 法定公积金 =723.6X 10%=72.36（万元）法定公益金 =723.6X 10%=72.36（万元）（2）运算 2003 年度华夏公司可供投资者分配的利润可供投资者分配的利润 =723.6 - 72.36 - 72.36+556=1134.88（万元)运算 2003 年度华夏公司估量分派的每股现金股利每股现金股利二(1134.88X 40%)+ 500=0.908 (元/股)(3)运算 2003年度的利息保证

44、倍数利息保证倍数=1200+( 2000X 6%) =10 (倍)( 4)运算华夏公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资酬 劳率风险收益率 =2X( 15% - 5%) =20%必要投资酬劳率 =5%+2X( 15% - 5%) =25%( 5)运算华夏公司股票价值每股价值 =0.908+( 25% - 5%) =4.54(元)解析：本题要求考生把握净利润、公积金、公益金、可供分配利 润之间的关系，并重点把握利息保证倍数、资本资产定价模型和股票估价 的运算咨询题。华夏公司的股利以固定的增长率增长，因此，股票估价应 当采纳股利固定增长模型。2.( 1)债券到期收益率是指购进债券后，一直持有该

45、债券到期日 所猎取的收益率。平价购入债券的到期收益率与票面利率相同，即为 10%.( 2)对债券进行估价债券价值 = =1019(元)(3)运算 1998年 1 月 1 日购买债券的到期收益率900=100/( 1+i) +1000/( 1+i )因此，现在债券的到期收益率为 i=22.22%( 4)对债券进行估价债券价值 =100X( P/A，12%，3) +1000X( P/S， 1 2%， 3 ) =952 (元)因为对债券的估价后其价值为 952 元，大于市价 950 元，故应该 购买。解析：本题要紧考查债券估价、债券收益率的运算咨询题。要求 考生重点把握债券估价的运算公式，并把握利用

46、试误法(或称内查法)运 算债券投资的收益率。3. ( 1)衡量 A、B 方案的风险程度A 方案：预期收益值=0.3X 40+0.5X 30+0.2X 20=31 (万元)标准离差 = =6.4标准离差率 =6.2/31=0.206B 方案：预期收益值=0.3X 60+0.5X 20+0.2X( - 10) =26标准离差 = =25标准离差率 =25/26=0.962B 方案的标准离差率大于 A 方案的标准离差率，因此， B 方案的 风险高于 A 方案。( 2)运算 A 、B 方案各含一个标准差的置信区间A 方案包含一个标准差的置信区间为： 316.4B 方案包含一个标准差的置信区间为： 26

47、25( 3) A 方案含有标准差的个数为：(40-31)- 6.4=1.41，查正态面积表得其面积为 0.4207,贝卩实现40 万元以上预期收益的概率为：(0.5-0.4207)x 100%=7.93%解析：按衡量风险的程序要求, 第一确定 A、B 方案的预期值,然 后按照预期值确定 A 、B 方案的标准差和标准离差率, 并按照标准离差率的 大小对风险程度做出判定。标准离差率越大的方案,其风险也越大。在此 基础上确定相应的置信区间和置信概率。4. ( 1)运算简单条件下的最佳经济订货量和最佳订货次数最优经济订货量 = =720(千克)最佳订货次数=14400宁720=20 (次)( 2)确定

48、保险储备量该原材料的日消耗量=14400-360=40 (千克)交货期内原材料消耗量=40X5=200 (千克)在不设置保险储备量时：缺货的期望值二(220 - 40X 5)X 0.15+ (240 - 40X 5)X 0.03+ (260 - 40X 5)X 0.02=5.4 (千克)总成本 =3X 5.4X 20=324(元)保险储备量为 20 千克时：缺货的期望值 =(240 - 40X 5-20)X 0.03+(260 - 40X 5 - 20) X 0.02=1.4(千克)总成本=3X 1.4X 20+20X 4=164 (元)保险储率量为 40 千克时：缺货的期望值 =(260 -

49、 40X 5 - 40)X 0.02=0.4(千克) 总成本=3X 0.4X 20+40X 4=184 (元)比较以上三个方案的总成本，当保险储备量为 20 千克时，总成本 最小，因此，保险储备量为 20 千克时对企业最有利。解析：建立保险储备能够使企业幸免缺货或供应中断造成的缺失， 但同时却使储备成本升高。确定最佳的保险储备量实际确实是要使缺货成 本或供应中断造成的缺失与储备成本之和最小，方法是先运算出各不同保 险储备量的总成本，然后再对总成本进行比较，选定其中总成本最低的作 为执行方案。5. ( 1)运算在产品完工程度和在产品约当产量 第一道工序在产品完工程度 =(10X50%) /50X100%=10% 第二道工序在产品完工程度 =(10+30X50%) /50X100%=50% 第三道工序在产品完工程度 =(10+30+10X50%) /50X100%=9 0% 在产品约当产量 =100X 10%+20X 50%+80