金融风险预警指标体系和预警方法

1、回总目录,第六章,金融风险预警指标体系及其预警方法,第一节,金融风险的内涵及金融危机的成因,第二节,国内外金融风险预警指标体系评价,第三节,金融风险预警方法评价,第四节,建立我国的金融预警系统,第五节,我国金融风险预警指标体系的确立,第六节,建立五灯显示预警系统,回本章目录,回总目录,第一节,金融风险的内涵及金融危机的成因,一、金融风险的内涵,一）微观金融风险,微观金融风险是指金融活动的参与者如厂商、金融机构、个人,投资者所面临的不确定的变化结果。我国的微观金融风险主要表现,为信用风险、流动性风险、资本风险、投资风险和表外业务风险,以及利率风险、汇率风险。其中最重要的是信用风险,1,信用风险,

2、2,流动性风险,3,资本风险,4,投资风险,5,表外业务风险,6,利率风险,7,汇率风险,回本章目录,回总目录,二）宏观金融风险,宏观金融风险是指各种金融制度或金融活动对整,个国民经济带来的不确定的变化结果。宏观金融风险,主要包括下述几种类型,1,制度风险,2,外债风险,3,国际投机风险,回本章目录,回总目录,二、金融危机的成因,一）克鲁格曼的金融危机学说,克鲁格曼认为中央银行在维持固定汇率制时面临,着困境：政府若采取扩张性的财政政策，最终将不可,避免地导致固定汇率制的瓦解。其原因是，在政府存,在大量财政赤字的情况下，中央银行必然增发货币财,政赤字融资，随着货币供应量的增加，外币的影子价,格会

3、逐步上升，公众会调整资产结构，增加对外币的,购买。因此，随着政府持续地为财政赤字融资，外汇,储备（不管它的初始量是多大）终有一天要耗竭，固,定汇率迟早要崩溃,回本章目录,回总目录,二,Obstfeld,的危机自我实现说,他的出发点为维护汇率的成本和公众预期密切相,关，公众贬值预期越强，维护固定汇率制的成本越高,一旦一国的内外政策不协调，投机者预期汇率最,终会贬值，投机者就会提前抢购外汇致使国内的经济,状况提前恶化（如利率下升），增加政府维护汇率的,成本，最终迫使货币危机提前到来,回本章目录,回总目录,三）萨克斯的多重均衡模型,萨克斯认为，危机爆发取决于资本外流是否大于储备，而投,资者是否抽逃资

4、本取决于政府维护汇率的措施（主要是提高利率,所决定的利息平价条件）。因此危机的爆发必须具备两个条件,1,基本经济状况恶化，汇率高估且政府无力维持汇率；,2,资本外逃大于储备。而克服危机的办法就是由一个贷款者提供新,的资金注入,从上面三种危机理论中，我们可以概括出引起金融危机的因素,1,基本经济状况是否恶化，尤其是汇率是否失衡,2,是否有外部冲击，特别是国内外利率差是否扩大,3,政府对危机的反应能力及维持汇率的可选择的政策工具,回本章目录,回总目录,一、各国不同机构的金融风险预警指标体系,一）富兰德指数,富兰德指数是由定量评级体系，定性评级体系和环境评级体系构,成的综合指数。定量评级体系用于评价

5、一个国家债务偿付能力，包括,外汇收入、外债数量、外汇储备状况及政府融资能力四个方面的评分,定性评级体系重在考察一个国家的经济管理能力、外债结构、外汇管,制状态、政府官员贪污渎职程度及政府应付外债困难的措施五个方面,的评分；环境评级体系包括政治风险、商业环境、政治社会环境三个,指数系列,上述三个评级体系在总指数中的比重分别为,50,25,和,25,回本章目录,第二节,国内外金融风险预警指标体系评价,回总目录,二）日本公司债务研究所的国家风险等级,该指数体系包括,14,个项目，分别是：内乱、暴动及,革命的风险性；政权的稳定性；政策的持续性，产业结,构的成熟性；经济活动的干扰；财政政策的有效性；金,

6、融政策的有效性；经济发展的潜力；战争的危险性；国,际信誉地位；国际收支结构；对外的支付能力；对外资,的政策；汇率政策。每个项目分值从,0-10,并据此来确,定风险等级。风险可分为,A,B,C,D,E5,个级别系列,风险程度由低到高,A,级,9-10,分）,B,级,7-9,分）,C,级,6-7,分）,D,级,3-6,分）,E,级,0-3,分,回本章目录,回总目录,三）德国经济研究所制定的金融风险预警系统,预警系统包括以下指标及比率：偿债比率、本金,偿还比率、负债比率、偿债额对国内生产总值的比率,负债额对出口额的比率、负债对外汇储备的比率、流动,比率、经常项目收支逆差对出口额的比率、货币供给的,增

7、长率、财政赤字对国内生产总值的比率和,IMF,基金借,款对本国在该组织份额的比率等,回本章目录,回总目录,二、著名金融刊物的国家风险评估指标体系,一）欧洲货币各国国家风险等级指标,评估采用,9,种经济指标，即经济表现、政治风险、债,务指数、银行贷款的进入、短期融资的进入、资本市场的,进入、偿付债券和贷款本息的记录,信用等级和违约或重,新安排债务。这些经济指标又可分为三个大的指标种类,即分析性指标、信用指标和市场指标,回本章目录,回总目录,二）机构投资者风险等级指标,它是国际上著名的金融刊物机构投资者每两年,在九月号刊出的各国国家信誉等级表。它直接反映了国,际银行界对某国的信誉评估，此表是该杂志

8、向活跃在国,际金融界的,75,100,个大型国际商业银行进行咨询调查,由这些银行的高级职员给出国家信用质量的主观判断分,数,0,100,分之间），分数越高，则信用等级越高，违,约的可能性越小,回本章目录,回总目录,三、国际货币基金组织的金融预警指标体系,一,Hardy,设计的金融预警指标,银行部门的预警指标：银行资本金水平，银行资本金变化量，银行,收支结构的变化，银行资产与负债的期限结构突然变化,宏观经济部门的预警指标,GDP,消费、投资在迅速上升之后开始,下降，加速的通胀突然逆转，向私人的信贷上升到峰值之后下降，实际,利率稳步上升，实际有效汇率升值之后贬值，愈益依赖外国借款,二,Hermos

9、illo,设计的金融预警指标,不良贷款对总资产的比率，资本对总资产的比率（这两个指标综合,起来就是资本证券加贷款储备减不良贷款对总资产的比率，其阀值设为,0,，市场风险，信用风险，流动性风险，道德风险，传染程度（总贷款,对总产出的比率,回本章目录,回总目录,三,Sharma,提出的金融预警指标,实际汇率高估，国内信贷迅速增加，广义货币对外,汇储备之比，国内通胀率的增加，外国直接投资流入的,减少，工业化国家利率的上升，外贸赤字的扩大，财政,赤字的增加，出口业绩下滑，实际,GDP,减少,四）戈德斯坦设计的金融预警指标,实际汇率升值之势超出正常趋势，股价下跌，货币,乘数增加，实际利率上升，出口下降，

10、广义货币余额对,国际储备的比率上升（在银行危机情况下），真实,GDP,增长率下降,回本章目录,回总目录,四、斯坦福大学学者的金融危机预警指标体系,斯坦福大学学者刘遵义教授使用历史的实证比较的数量分析方法,使用综合的模糊评价方法，以墨西哥为参照国家，分析东亚地区发生金,融危机的可能性。他选用了衡量一个国家和地区的经济和金融在世界经,济和国际金融环境中的状况与地位的,10,项经济指标：实际汇率、实际,GDP,增长率、相对通货膨胀率、国际贸易差额、国际收支经常项目差额,顺差或逆差，以及跨国组合投资与外商直接投资比例,刘遵义教授认为，一国的金融危机是一种综合现象，最重要的特征,是该国本币的突然大幅度贬

11、值（伴以股市大幅下跌），造成这种现象的,主要原因是危机前一个时期内该国本币的持续长时间高估。判断某种货,币是否处于高估状态，要从世界经济、金融的具体环境出发，讨论和分,析这种货币的地位和状况。前述指标，是判断这种地位和状况的主要依,据。一国在这,10,个方面的不同表现构成了可能发生金融危机的各种征兆,回本章目录,回总目录,五、国内关于金融风险预警系统研究的情况,一）中国社会科学院的陈秀英等设计的金融危机预,警指标体系,包括,20,个指标，主要指标有：通货膨胀率,5,以,下），国内信贷增长量与,GDP,的比值,10,左右,实际汇,率，国际收支经常项目逆差对,GDP,比值,5,以下），外,汇储备（

12、可供支付进口用汇,2,3,个月），外债结构指标,负债率低于,25,，资本金充足率,8,以上），核心,资本金充足率,4,以上），（外国直接投资经常项目,差额,GDP,货币供应量增长率，实际利率差（国际与,国内利率之差,回本章目录,回总目录,二）中国人民银行湖北分行提出的金融风,险监测预警指标,金融风险来自非系统和系统的风险，为此金融风险指,标体系也分为非系统金融风险监测指标体系和系统金融风,险指标体系，其中非系统金融风险监测指标体系包括,1,信用风险指标，关键指标是呆滞贷款，呆账贷款,普通指标是逾期贷款；,2,流动性风险指标，关键指标,是备付金比例，普通指标是资产流动性比例、存贷比例,3,经营风

13、险指标，关键指标是拆入资金比例，普通指,标是各项资金损失率、自有资金比例；,4,资本风险指,标，关键指标是资本,总资产比值，普通指标是资本充足,率，同一贷款客户贷款余额。系统风险包括：利率风险,货币风险、政策风险、国际收支风险等,回本章目录,回总目录,三,中国人民银行重庆营业管理课题组设计,的金融风险监测评价系统,该课题组把总体的金融风险分为金融业风险、非金,融业风险和外资外债风险，然后运用美国,T.L.Saaty,的层,次分析方法，把各行业风险进行多层次展开，最后提出,98,个指标来综合评价金融风险状况，关于各个指标的权,重，该课题组是利用收集到的问卷数据汇总后再作判断,矩阵运算得到的,回本

14、章目录,回总目录,四）中国人民银行的杨国忠等设计的金,融预警系统,指标有：,1,机构预警指标；,2,经营预警,指标，包括银行业经营预警指标（流动性风险、信用,风险、资本风险、投资风险、表外业务风险），及非,银行金融机构经营风险（证券业风险、信托业风险,财务公司风险、投资基金风险、保险业风险）；,3,外资外债风险，包括外债规模、外债来源结构、外债,结算和外债期限结构等,回本章目录,回总目录,第三节,金融风险预警方法评价,用来预测金融危机的方法基本上可分为四,类：一是,Kaminsky-Lizondo-Reomjart,的信号分,析法，二是,Frankel,和,Rose,的多国样本概率模型,三是,

15、Sachs-Tornell-Velasco,对不同国家的回归分,析，四是刘遵义的主观概率法,回本章目录,回总目录,一,Kaminsky,等人的信号法,简称,KLR,方法,一个指标偏离均值的程度超过阀值时，被称为发出了,一个信号。一个时期内指标预期危机的能力被称为信号水平,时期。在,Kaminsky,等人的研究中，时期定为,24,个月。一个信,号发出后,24,个月内发生了金融危机，称为一个好信号；一个,信号发出后,24,个月内未发生危机，称为一个坏信号或噪音,噪音,信号比率是实际发出的坏信号的份额,噪音,除以实际,发出的好的信号份额,回本章目录,回总目录,一,Kaminsky,等人的信号法,续,

16、如何筛选出对金融危机有预测力的指标呢？因为没,有预测力的指标将随机地发出信号，在样本充分大时,其噪音,信号比可能等于或大于,1,因此，那些噪音,信号比等于或大于,1,的指标因噪音过多，对预测危机没,有帮助。依此准则，有预测力的指标有实际汇率、出口,增长率、股价,M2,国际储备、产出增长率、“过度,的,M1,余额、国际储备增长率,M2,乘数增长率、国内信,贷,GDP,增长率、实际利息率、贸易条件增长率和实际,利息率差异,回本章目录,回总目录,一,Kaminsky,等人的信号法,续,Kaminsky,等人在,1998,年把经过噪音,信号比检验,辨别出的那些单个指标进行加权，综合成一个单一的,危机指

17、标，指标的权数是其噪音,信号比的倒数,Andrew Bery and Catherine Pattillo,1998,用此指数,既可进行样本内模拟，又可进行样本外预测,进行样本内模拟，对样本国家,i,对在时间,t,时发出,信号的指标进行加权，在其后,t,t,24,个月,内发生危,机的条件概率为,的月数,个月内发生危机的月数,时,j,K,j,K,j,K,C,P,t,i,t,t,4,2,24,回本章目录,回总目录,一,Kaminsky,等人的信号法,续,为检验模拟程度的好坏，需要一个相应的切割概率,cut-off,probability,。当估计的危机发生概率大于切割概率，一个预危机,pre-cr

18、isis,期,即在观察月份的,24,个月内发生了金融危机的时期,被正,确呼叫，或当估计的危机概率小于切割概率，一个平静期,即在观察,月份的,24,个月内未发生危机的时期,被正确呼叫，可认为模拟程度较,好；当估计的危机概率高于切割概率并发出了一个警报，而在,24,个,月内未发生危机时，或当估计的危机概率小于切割概率，模型发出,一个平静期呼叫，而在观察月份的,24,个月内发生了金融危机时，被,认为是发出了错误警报,回本章目录,回总目录,二,Frankel,和,Rose,等人所用的概率单位模型,若以,x,表示导致金融危机的因素,是,x,对应的参数向量，则,P,Y,1,F,x,PY,0=1,F(x,就

19、是一个概率单位模型,当样本中有,n,个国家，样本时期为,1,2,T,时，若以,X,i, t,表示,i,国,t,时对应的,X,值，则概率单位模型的对数似然估计为,将样本值代入,求解可得,的估计值，进而可求出,P,i,t,的估计值,其他,时发生危机,国在,当,t,i,t,i,P,0,1,T,t,n,i,t,i,x,F,t,i,P,t,i,x,F,t,i,L,1,1,1,ln,1,ln,ln,0,ln,L,回本章目录,回总目录,三,Sachs,等人的横截面回归方法,Sachs, Tornell,和,Velasco,1996,集中分析起因类似,的一小组危机，同时主要分析对说明危机的原因至关,重要的一些

20、变量。这就是他们的横截面回归方法（简,称,STV,方法）。他们利用,20,个新兴市场国家的横截面,数据进行估计。把危机指数,IND,定义为储备养活,百分比和外汇减少百分比的加权和。利用横截面数据,来估计模型的参数，然后检验，得到了下列模型,DWF,LB,DWF,RER,DLR,LB,DLR,RER,LB,RER,IND,7,6,5,4,3,2,1,回本章目录,回总目录,Sachs,等人的横截面回归方法（续,其中,RER,代表实际汇率贬值幅度,LB,代表贷款繁荣度，用,私人贷款的增长率来表示,DLR,代表低储备的哑变量，当储备,M2,处于低四分位中时为,1,其他为,0,DWF,代表弱基本变量的哑

21、变量,当,RER,处于低四分位中或,LB,出于高四分位中时为,1,其他为,0,他们发现，对低储备和弱基本变量的国家,RER,对危机的影,响效果为负，即实际汇率贬值的国家发生危机的可能性较小,LB,对危机的效果为正。这说明当国家的金融体系脆弱和国际储备较,低时，汇率高估或贷款繁荣容易引致投机进攻进而引发金融危机,回本章目录,回总目录,四、对四种金融风险预测方法的评论,虽然概率单位模型,FR,方法）较横截面回归模型,STV,方法）稳定，但并不理想。信号法,KLR,方法,也仅是尝试性的，因为在不同的环境中正式检验指标,的统计显著性的样本数目有限，并且,KLR,方法未考,虑政治和经济结构变量，而这些变

22、量对特定国家特定,时期的金融危机的影响是很重要的。另外,KLR,方法,不是从特定经济结构模型导出的，科学性不强。以上,种种方法论的缺陷，使它们在预报危机时的可信性不,强,回本章目录,回总目录,第四节,建立我国的金融预警系统,一、建立我国的金融预警系统的意义,首先，当前我国金融改革正在向纵深发展，各项改革举措不,断出台，金融活动中的不确定性和不稳定性必然增加,其次，随着金融自由化的深入，以及国内金融业的对外开放,加之,WTO,下国内市场对外开放步伐的加快，我国金融市场的体系,性风险还可能增加,最后，从我国金融调研信息状况来看，大多是定性的、事后,的信息资料，普遍缺乏超前信息支持，难以在金融危机到

23、来之前,有效及时地发出预警信号，为政策提供决策支持。同时，从金融,监管体系来看，监管者与被监管者身份模糊，职责不清，使得监,管无法到位,回本章目录,回总目录,二、建立金融预警系统的方法,首先，在确定金融预警系统建立的具体方法前必须,明确建立金融预警系统的目的,其次，在明确金融预警目的之后，我们来讨论一下,建立金融预警系统的原则,1,科学的防范性,2,广泛的实用性,3,较强的可操作性,回本章目录,回总目录,三、金融预警的系统结构,金融预警结构包括：预警指标体系、预警信息反,馈系统、预警结果显示模型。预警指标体系通过现行,指标保证预警的超前性。预警信息反馈系统可反馈监,测、预测信息，便于预警方法的

24、修改和预警信息的修,订及充实。预警结果评价系统是对监测预警结果进行,分析评价的系统，采用评价指标、综合评分或进行政,策分析来构造。预警模型采用灯号显示模型，制定五,灯显示系统，即蓝灯、浅蓝灯、绿灯、黄灯、红灯,回本章目录,回总目录,回本章目录,图,10.1,金融系统运作程序,金融预警系统运作全程序如图,10.1,所示,回总目录,四、金融危机预警系统的运作机制,一）法律框架,二）组织框架,三）报告制度,四）预警系统和稳定性与灵活性,五）监督机制,六）其他配套措施包括：完善会计准则，强化会,计制度，保证信息的准确性；发展资本市场、保险和,养老基金，扩大投资和融资渠道，减少和分散金融风,险；改善金融

25、机构的信息披露,回本章目录,回总目录,第五节,我国金融风险预警指标体系的确立,考察曾经发生的金融危机尤其是,90,年代以来的几次金融危机,发现金融危机虽然是一种有各种因素引起的综合并发症，但可能引,起金融危机的主要因素不外乎以下几种,1,金融放贷过多及货币增长过快，且资金投向失衡,2,金融机构资本质量低下,3,不合理的外资投向、外债结构及不合理的汇率制度等,经过上面的分析，我们以宏观经济状况，国内金融机构资产质,量、信贷增长率，外资投向、外债结构和汇率等这三方面来建立指,标体系,回本章目录,回总目录,一、反映宏观经济状况的指标,一）经济增长率及波动幅度,二）通货膨胀,三）利率,四）贷款规模,五

26、）资产价格变化,二、国内金融机构资产质量,一）资本充足率指标,二）资产质量指标,三）盈利和利润指标,三、外资投向、外债结构和汇率,一）汇率变动,二）国际收支指标,回本章目录,回总目录,回本章目录,图,10.2,金融危机预警系统指标体系,回总目录,图,10.2,金融危机预警系统指标体系（续,回本章目录,回总目录,图,10.2,金融危机预警系统指标体系（续,回本章目录,回总目录,四、指标的筛选,筛选的原则如下,一）重要性原则。（二）及时性原则,三）充分性原则。（四）易操作性原则,五）稳定性原则。（六）多元性原则,七）动态性原则,回本章目录,回总目录,经过前面的筛选，可以得到下面九个指标,1,国内信

27、贷增长率,2,广义货币,M2,的增长率,3,相对通货膨胀率,4,国际国内利率差,5,实际汇率升值幅度,6,股价波动率,7,国际储备,外债总额,8,外汇储备,月进口额,9,外国其他投资,直接投资,回本章目录,回总目录,五、指标的检验,仅以,1997,年亚洲金融危机为例，并以年度数据,代替月度数据，对所选先导指标做一粗略检验。以,t,表示危机发生的年份,t,1,t,n,分别表示危机前,一年至前,n,年。首先计算出,t,1,t,5,年的各项指,标，其次计算,t,3,t,5,年的各项指标平均值，作,为经济稳定时期的参照指标，最后将,t,1,和,t,2,年各指,标分别减去,t,3,t,5,年的平均值，得

28、出各指标在,t,1,年和,t,2,年的偏离程度,回本章目录,回总目录,回本章目录,从表,10.3,可以看出，国内信贷,GDP,股价波动率以及实际利率,差等指标对金融危机的预测效果很好。另外，需要强调的是，由于年,度数据与实际生活中的金融活动愈来愈频繁、危机间隔愈来愈短以及,危机爆发愈发突然不适应，因此，有条件的情况下应尽量使用季度数,据,回总目录,第六节,建立五灯显示预警系统,一、警戒限的确立,金融预警指标体系中的有些指标国际上有公认的,临界值标准，如金融机构的资本金充足率，国际清算,银行巴塞尔协定制定的最低标准为,8,经常项目逆差,占,GDP,的比重不宜大于,5,对没有明确的国际公认临,界值

29、标准的指标的临界值，可通过比较制定，若有美,国的相应指标数据，就把美国的相应指标作为比较的,标准；对没有美国相应指标数据者，参考国内外专家,研究的经验数据,回本章目录,回总目录,一）国内信贷增长率,该指标反映的是信贷扩张速度。刘志强同志在其,金融危机预警指标体系研究中认为，该指标的安全临,界值在,10,20,结合我国的统计数据，可以计算出我,国的国内信贷比,1997,年为,20,1998,年为,15,16,由,此，我国这一指标是偏高的，也就是说，我国的信贷扩张,速度是偏快的。不过，考虑到我国近几年存贷差扩大这一,情况，因此国内信贷增量比定在,20,是合适的,回本章目录,回总目录,二）广义货币供

30、应量,M2,增长率,对于,M2,增长率的警戒值，有人采用计量模型法做,了估计。计算得,M2,增长率临界值为,18,19,三）相对通货膨胀率,该指数从时间纵向和国际横向反映了本币币值的,稳定程度。比较亚洲危机各国指标的预算结果，以及,我国近年来实际经济发展情况，一般把警戒限定为年,均,2,回本章目录,回总目录,四）国际国内利率差,该指标反映了一国资本的相对成本。当资本项目下可完全兑,换时，该指标及其变化可用来估计该国短期资本流向。刘志强同,志在文章中把这一指标的临界值定为,4,这一临界值足以使投机,者在除去交易成本后，获得相当大的利润，从而诱使其套利,五）实际汇率升值幅度,一般认为，汇率波动可以

31、横向角度来反映本币币值的稳定程,度。当然，制约汇率变动的因素很多，而且汇率变动也不能完全,反映出本币币值的实际变动。一般可以这么认为，当已过某日的,官方汇率突然上升（下降）了,10,或者连续几周上升或下降达,20,或者在一个月内上升（或下降）达到,30,即可已初步判断,该国金融处于不稳定状态。参考美国的汇率水平，把临界值定为,每年升幅不超过,3,回本章目录,回总目录,六）股价波动率,由于股票市场的发展（目前上市公司超过千家，市,价总值超过,2,万亿元，股民超过,4,千万人）股票价格对经,济与社会的影响越来越大。根据我国股票市场的涨跌停,板制度，如果把股价日涨（跌,10,停板视作警戒限,则当股价

32、总指数一日之中某个时间涨（跌）达到,5,或,以上时，就应该对股市有所介入，阻止股价进一步上涨,下跌）。类似地，可以把股价一周累计升降达,20,一月累计升降达,30,视作警戒限,回本章目录,回总目录,七）国际储备,外债总额,印度尼西亚,1996,年外汇储备占外债总额的比率为,15.1,俄罗斯,1997,年为,9.95,墨西哥,1994,年为,4.6,后来这些国家都爆发了金融危机。同时我们也应看到,外汇储备与外债总额比率低于,100,就意味着有部分,外债偿还没有保证，债券人的信心就有可能动摇；这一,比率为,33,时，也就是说储备足够偿还没有保证，债权,人的信心就有可能动摇。根据我国实际情况，结合国

33、际,经验数字分析，可把此指标的警戒限为,80,此时，国,家的对外债管理实行比平常更严厉的审查制度,回本章目录,回总目录,八）外汇储备,季度进口额,这一指标反映了外汇储备保障对外支付的能力,能力过低就表明要产生国际支付危机，比如韩国金融,危机就与此有关。目前国际上公认这一指标的警戒限,为大于,3,即满足,3,个月以上进口的用汇需要。在此我,们采取这一标准。据统计,1997,1998,年我国外汇储,备保障程度是相当高的,回本章目录,回总目录,九）外国其他投资,直接投资,外国其他投资相对于外国直接投资具有较大的不,稳定性，外国其他投资中的目前还没有对外国人开放,的国内证券投资的不稳定性更强。这一点在

34、东南亚金,融危机中表现得更为突出。一般认为，外国其他投资,与直接投资之比在,80,以下，风险较小。据统计,1997,1998,年我国这一比例分别为,16,5,今后,随着国内金融开放，外国银行经营人民币范围扩大,这一指标的风险是会扩大的。在此我们把该指标的警,戒限定为,80,回本章目录,回总目录,以上各指标都是在参考了国际标准并结合了我国目前金融生,活实际情况确定的。随着我国金融体系改革的深化和开放程度的,加深，各个指标必然需要不断调整。还有一点需要说明，以上各,警戒限均为年度数据，建议使用季度数据，（因为月度数据起伏,太小，很难设定临界值及警戒限，而年度数据不能有效地起到预,警作用。）所以，进行适当的调整是必须的。调整后的警戒限见,下表,10.4,回本章目录,回总目录,二、警戒区间的划分和评分标准的确定,一）指标临界值的计算,把金融预警划分为,5,个预警区间，设置五灯显示,模型。我们考虑到我国经济的持续偏热，以历史年限,各指标的最低三个值的平均数为蓝灯区与浅蓝灯区的,临界值，以上表所列警戒限为黄灯区与红灯区的临界,值，两者之间的,25,分位和,75,分位为浅蓝灯区和绿灯,区，以及绿灯区和黄灯区的临界值,回本章目录,回总目录,二）评分标准和指标分值临界值的计算,为了综合考虑和评价金融运行特征，需要按照信号灯,的颜色给与