(最新整理)复旦大学2015年秋-10预测估值和财务报告撰写

1、(完整)复旦大学2015年秋-10 预测估值和财务报告撰写(完整)复旦大学2015年秋-10 预测估值和财务报告撰写 编辑整理：尊敬的读者朋友们：这里是精品文档编辑中心，本文档内容是由我和我的同事精心编辑整理后发布的，发布之前我们对文中内容进行仔细校对，但是难免会有疏漏的地方，但是任然希望（(完整)复旦大学2015年秋-10 预测估值和财务报告撰写）的内容能够给您的工作和学习带来便利。同时也真诚的希望收到您的建议和反馈，这将是我们进步的源泉，前进的动力。本文可编辑可修改，如果觉得对您有帮助请收藏以便随时查阅，最后祝您生活愉快 业绩进步，以下为(完整)复旦大学2015年秋-10 预测估值和财务报

2、告撰写的全部内容。第九章 预测估值&财务分析报告撰写一、财务预测 1、预测利润表 2、预测资产负债表3、预测需要向外部筹措的资金（内部管理人的工作) 4、预测分析二、财务估值 1、贴现股利法 2、价格乘数法三、财务分析报告撰写一、财务预测 财务预测的作用 对财务报告进行分析，都要作出前瞻性的决策。a经理需要通过预测作出规划并提出业绩目标； b分析师需要通过预测向投资者传递他们对公司前景发表的意见;c银行家和债券市场需要通过预测评估贷款偿还的可能性.d预测通常归结为估计，公司价值的形式，即用一个汇总的统计值来反映预测者对公司前景意见。对财务预测的态度 两种偏激的态度：1过分相信和依赖 未来的不确

3、定性，尤其是突发事件或者是结构性的变化导致预测无法完全（相对）准确;2完全否认 a经济学家一预测，上帝就发笑.b财务预测的准确性其实还是高于对二级市场的股票价格的预测准确性（股评家在股票市场的声誉已经很差）,并不服从“随机游走”.c如果财务数据不存在恶意的造假,过去的经验数据在很大程度上对未来还是具有说服力。正确的态度和方法：a对待别人的预测：考察财务预测的基本假设是否合理b在自己需要预测的时候：可以给出一个预测区间：最乐观值,最悲观值和平均值。预测的一般适用范围a预测的假设：公司的以前年度处于正常经营状态，预测年度也处于正常经营状态,且外部环境没有发生急剧的变化.b也就是说：预测的对象只能处

4、于“正常经营状态，它对异常的情况无能为力。c套用统计语言，6以外的事件无法预测。 （1）报表造假因素造成的“变脸”应该在前面的财务分析中就已经识别出来。 (2）外部环境的突发性变化，目前还没有办法处理。（911事件等）全面预测：- 不仅预测收益，而且预测现金流量和资产负债表数据。在此基础上，预测一些重要的财务比率. 即使只对经营的某个方面感兴趣，作出全面预测也是有益的,可以防止作出不切实际的假设。 最重要的预测是“动因预测，是其他财务因素变化的原因。从销售价格、市场占有率和整个行业市场的容量的变化趋势等方面考察公司的销售增长是否合乎实际情况。销售收入比上年增加810,能够达到？假设预计未来通货

5、膨胀率为4%5,公司计划提高出售价格至通货膨胀率的水准。此外，公司将通过加大广告投入提高产品的市场占有率。公司管理层对销售的预测十分重要：如果市场扩展快于公司预期，则公司无法满足客户的需求，客户将改买竞争者的产品。这部分失去的市场占有率可能很难夺回.（1） 销售预测:起点1按照绝对值数值计算:a去年的数值（方法1）b近(4）年来的平均值（方法2）;2按照变化率计算：a去年的数值乘以去年相对前年的变化率（方法3）b去年的数值乘以近(4）年来的变化率的平均值（方法4，最常用)；c过高的增长率通常无法持续很长,要回归平均。这是由行业的乘数和行业内的竞争决定的d如果各变化率中存在异常的数据，应予以剔除

6、。 （3）预估资产负债表 a公司的销售额增加，其资产也必须跟着补充。公司在2001年时就在完全产能下营运，如果公司希望达到更高的销售水平,各项资产就必须补充， 交易需要更多的现金 销售量的增加会带来更多的应收帐款 必须储存额外的存货 也必须添加新的固定资产。 资产增加的同时，负债和权益也必然跟着增加，增加的资产必须采用一定的方法来融资。 应付帐款和其他应付项将提供自发性资金（原材料采购的增加自然产生较高的应付帐款）另一方面,如果销售预期过于乐观,则可能导致公司的厂房、设备和存货过大，从而导致资产周转率降低，折旧和仓储成本增加,导致净资产收益率降低。 - 应付工资和应付税款也会提高（生产更多的产

7、品需要更多的工人,也需要交纳更多的税收)- 在支付红利后，产生更多的留存收益。- 此外不足的资金需要通过向外举债和发行普通股来融资。 （5)融资反馈调整利息费用的增加和由于增发股票导致的红利支出增加，导致利润表需要调整。红利的增加：公司流通在外的股票为5000万股，股票价格为23元。每股红利为6380/5000=1.276元/股.需要出售股票53.4/23=2.3百万股。需要多支付的红利：2.3*1。276=3(百万元） 【箭头指向70.9】 这5.7万元的afn可以再次通过在应付票据、长期负债和普通股融资之间分配. 需要再次调整利润表和资产负债表. 这样的调整也不会一下子就平衡，新增加的af

8、n需要更多的利息费用和股息,这将再一次影响修正后的利润表。 呈现收敛特征 经过若干次调整，afn的需求金额会越来越小. 又增加了5。7万元的afn）【箭头指向2194.3】 二、财务估值1估值（valuation）2将预测转化为公司某一部分的估计值的过程。a证券分析师通过估值支持其买卖决策。 pv， 卖出； pv， 买入。b投资银行家估计目标公司的价值。3估值一般是针对股东权益，比较少的情况针对资产。 （6）预测分析 对考虑了融资反馈效应后的资产负债表和利润表进行主要比率的计算和分析。 1、 股利贴现法a股东从公司获得股利形式的现金支付，其权益价值等于未来股利的现值 b公式c如果公司拥有固定的

9、股利增长率，股东权益价值为： d这个模型是大多数常用的股票估价模型的方法基础。 例题: 假设某公司的营业期为3年,第一年的股利为4000万，第二年的股利为5000万,第三年的股利为6000万。公司在第三年终止经营.如果公司的股东权益资本成本为10%，则v的计算如下：2、 价格乘数法a优点:使用简便。但选择“可比”公司较难。bstep1：选择一个业绩或者价值指标（如收益、销售收入、现金流量、股东权益帐面价值、资产帐面价值）作为乘数计算的基础。cstep2：估计使用这种业绩或价值指标的可比公司的价格乘数； 最好选用拥有相似的经营和财务特征的公司的乘数。 同行公司，或者同行公司的平均数. dstep

10、3：将可比公司的乘数运用于倍分析公司的业绩或价值指标。e不用在考虑其他因素，认为市场承当了考察这些因素的任务。如某b公司为服装零售业， b公司的上年度每股收益为1.4元，股票价格为26元，通过计算得到服装零售业的市盈率为24,市净率为6。36，那么b公司是否有投资价值？ 按照行业平均市盈率，b公司的价值为1.4*2433。6 由于股票价格26元小于股票价值33.6，该公司股票被低估,具有投资价值. 三、财务分析报告 财务分析的最后阶段，对财务分析工作的总结。 将财务分析的基本问题、财务分析的结论，以及针对问题提出的措施建议以书面形式表示出来,为财务分析主体及财务分析报告的其他受益者提供决策依据。 没有固定格式，每个分析者针对公司的具体情况选择侧重点。 课后作业： 1、对你所选择的公司进行财务预测 销售预测、利润表预测、资产负债表预测和融资反馈效应. 使用股利贴现法或价格乘数法估计股票的价值，并与股票价格比较。 2、将所有的研究分报告整合提炼,按照下列顺序撰写