浙江某纸业公司发展总体规划

1、浙江纸业股份有限公司发展总体规划（20062015）第一部份：总体规划31.1、总体目标31.2、投资规划31.3、年度盈利状况预测41.3.1、年度产量及产品价格预测41.3.2、年度成本与费用预测51.3.3、年度盈利状况预测5第二部份：控制与保障72.1、投资估算及资金筹措72.1.1、投资估算72.1.2、资金筹措72.2、原材料保障8第三部份：规划的前提与基础103.1、政策层面103.1.1、关于加快造纸工业原料林基地建设103.1.2、在行业发展导向方面103.1.3、积极鼓励投资方面113.2、行业层面133.2.1、造纸产业整体的发展态势133.2.2、箱板纸子行业的发展趋势

2、143.2.3、卷烟纸子行业的发展趋势153.3、企业层面163.3.1、造纸企业的规模与效益国内的经验数据163.3.2、纸业的基本现状173.3.3、未来发展规划中需要解决的问题20第一部份：总体规划1.1、总体目标13立足核心业务，做大做强主业，2010 年牛皮箱板纸和高强瓦楞原纸的生产能力达到 80 万吨规模，纸箱加工能力达到 2.5 亿平方米。逐步向烟用高档用纸发展，在 2010 年前建成 1 万吨高档卷烟纸以及 20 万吨高档烟用白卡纸工程。在 2010 年各项目标达到的基础上，通过进一步的努力，争取到 2015 年企业的总体生产规模达到 200 万吨。表 1：生产规模以及经济效益

3、总体目标年度生产规模销售收入净利润造纸纸箱 纸板目前（2004）28 万吨0.7 亿平方米8.5 亿元0.47 亿元2010100 万吨2.5 亿平方米40 亿元2.5 亿元2015200 万吨5 亿平方米80 亿元5 亿元1.2、投资规划根据总体发展目标的要求，结合行业发展的趋势以及本公司的现状，公司制定了至 2015 年的长远投资规划。大致上分为两个阶段来实施。第一阶段：20062010 年l2006 年，投资年产 30 万吨低克重牛皮箱板纸项目，争取 2007 年上半年正式投产；收购 15 万吨强度瓦楞原纸项目 51的股权，使公司瓦楞原纸的年产能增加到 20 万吨；投资 1 万吨高档卷烟

4、纸工程，争取到2007 年年底正式投产；省外包装企业的增资或收购，使纸箱的生产能力提高到 1 亿平方米。l 2007 年，投资建设 2 家纸箱包装企业，争取 2008 年上半年投产，使公司纸箱的生产能力在 2008 年达到 1.5 亿平方米，2009 年达到 2 亿平方米，充分挖掘产能后争取 2010 年达到 2.5 亿平方米。l 2008 年，投资 20 万吨高档烟用白卡纸项目，争取 2009 年下半年投产。上述投资计划顺利实现后，纸业在 2010 年的纸与纸板的生产规模将达到 100 万吨，纸箱的生产规模将达到 2.5 亿平方米。销售收入将超过40 亿元，利润将达到 2.5 亿元左右。第二

5、阶段：20102015 年在第一阶段的投资规划顺利实现之后，纸业的市场竞争力将得到 极大的提高，公司无论是资本市场还是造纸产业的运作能力都会得到显著 的提升。在这一阶段，公司会根据市场环境的新变化，捕捉新的投资机会， 在继续坚持滚动式发展的同时，进一步通过资本运作的方式进行低成本的 外部扩张，实现跨越式的发展，使企业在 2015 年各类纸与纸板的生产规模达到 200 万吨，纸箱的生产规模达到 5 亿平方米，企业的年销售收入达到80 亿元左右，年净利润达到 5 亿元左右。1.3、年度盈利状况预测1.3.1、年度产量及产品价格预测造纸企业的盈利增长主要在于产能的扩张，从而推动企业利润的提升。根据公

6、司的投资规划，我们对各种纸的年度产量预测，各项产品的未来价 格基本以目前的市场价格为参考价格：表 2：主要产品产量和价格的预测单位：万吨产品2004 年2005E2006E2007E2008E2009E2010E牛皮箱板纸19.47202030505050单价（不含税/元）2850285028502850285028502850白面牛卡卡纸3.36556.06.57.07.0单价（不含税/元）3580350035003500350035003500高强度瓦楞原纸2.2741820202020单价（不含税/元）2150210021002100210021002100高档卷烟纸0.81.01.0单

7、价（不含税/元）188001880018800高档烟用白卡纸5.020单价（不含税/元）75007500其他纸及纸制品1.6222222.0单价（不含税/元）4000400040004000400040004000纸箱（万平方米）700070001000015000200002000025000单价（不含税/元）22222221.3.2、年度成本与费用预测纸业 2004 年毛利率保持在 19.86%，主营业务成本 /主营业务收入的比率为 80.14%。考虑到中国近几年出现的能源以及交通方面的紧张状况在短期内难以缓解，出于谨慎的考虑，我们假设纸业 2005 年2010 年主营业务成本 /主营业务

8、收入的比率将处于 8082的范围，但总体上基本稳定。由于纸业属于民营股份制企业，所以公司的费用支出控制比较严格， 2004 管理费用占主营业务收入的比重为 3.12%，考虑到未来几年公司的融资与投资的项目比较多，所以我们预测 20052010 年管理费用的比例会有所上升， 维持在 3.604.00%的范围。2004 年公司的营业费用比例为 4.10%，考虑到未来几年公司生产规模会迅速扩大，产品的主要销售地区必然会扩大，同时由于每年基本上都有一定量的试生产产品投入市场，所以我们预测营业费用会有所增加，基本上比例会处在4.24.6%的范围。财务费用主要取决于公司未来具体的筹资活动以及股利政策，难以

9、确定。但由于公司未来发展所需的资金以自筹性的资金为主，参照目前的利率水平， 我们预测未来的财务费用比率会维持在 1.02.0的范围内。1.3.3、年度盈利状况预测根据前面对于年度产量、价格、成本及费用的预测，我们可以大体上对未来的年度盈利状况进行推算，结果见表 3、表 4。表 3：纸业预测推算表单位：万元20042005E2006E2007E2008E2009E2010E主营业务收入85287104900140300186500260000380000430000减：主营业务成本6834985656115817153671211813314332351517主营业务利润163881924424

10、48332829481876566878483减：营业费用3498450061978655109391625418421减：管理费用2657387750387337103361445616532减：财务费用3386218526163437334150086317利润总额715386821063213400225712995037213减：所得税8422865350844227448988312280净利润4759581771248978151232006624932表 4：纸业年度生产规模与效益预测年度生产规模销售收入净利润造纸纸箱 纸板200428 万吨0.7 亿平方米8.5 亿元0.47

11、亿元2005E31 万吨0.7 亿平方米10.5 亿元0.58 亿元2006E45 万吨1 亿平方米14 亿元0.7 亿元2007E58 万吨1.5 亿平方米18.6 亿0.9 亿元2008E79 万吨2 亿平方米26.0 亿1.5 亿元2009E85 万吨2 亿平方米38.02.0 亿元2010E100 万吨2.5 亿平方米43 亿元2.5 亿元2015E200 万吨4 亿平方米80 亿元5 亿元从表 3、表 4 可以看出，20052010 销售收入年均增长 32%，净利润年均增长 37%，不仅表现出较好的盈利能力，更具有强劲的增长势头。第二部份：控制与保障2.1、投资估算及资金筹措2.1.

12、1、投资估算为实现 2015 年 200 万吨/年生产规模的宏伟目标，纸业大体上实施两步走规划，即到 2010 年先达到 100 万吨/年生产规模，在此基础上进一步发展， 到 2015 年达到 200 万吨/年生产规模。这两步规划中，第一步即 20052010 年的发展规划能否顺利实现对于公司今后的发展至关重要，直接关系到公司在未来竞争中的地位。总体的投资规划及用款计划见表 5。表 5：纸年度投资规划及用款计划时项 目 名 称间2006(亿元)2007(亿元)2008(亿元)2009(亿元)1010(亿元)20112015(亿元)小计(亿元)年产 30 万吨低克重牛皮箱板纸项目3.02.05.

13、0收购 15 万吨瓦楞原纸项目0.60.61 万吨高档卷烟纸项目1.51.50.53.5省外包装企业的增资或收购项目0.30.3投资建设 2 家纸箱包装企业0.30.30.620 万吨高档烟用白卡纸项目2.05.01.08.0规模从 100 万吨扩张到 200 万吨20.020.0合计5.43.82.85.01.020.038.02.1.2、资金筹措一、第一阶段：20062010 年20062010 年规划的成功实施，将为公司未来的长远发展打下一个坚实的基础，在目前阶段，公司主要针对 20062010 年的发展规划制定了详细的资金筹措计划，见表 6。表 6：资金筹措表（20062010 年）序

14、号筹资途径单位20062010备注1股票上市亿元3.52006 年初2股票增发或企业债券亿元4.02007 年底3企业积累亿元3.0除去分红利的企业利润4银行贷款亿元3.5 亿5吸引国内外战略投资亿元4.0 亿合计亿元18.0 亿在 20062010 年的发展规划投资中，纸业预计应筹集资金约 18.0 亿元。其中，企业自筹性质资金约为 14.0 亿元，占总资金需求的 78；负债性质的筹资为 4.0 亿元，占总资金需求的 22。详细情况见表 7。序号项目名称总投资筹资渠道股票上市股票增发或企业债券企业积累银行贷款吸引战略投资130 万吨牛皮箱板纸项目5.01.51.52.02收购 15 万吨瓦楞

15、原纸项目0.60.50.131 万吨高档卷烟纸项目3.51.52.04包装企业增资或收购0.30.35新建 2 家纸箱包装企业0.60.6620 万吨烟用白卡纸项目8.04.02.61.4合计18.03.54.03.03.54.0表 7：资金筹措及分布表单位：亿元二、第二阶段：20102015至于 20102015 年公司发展的资金筹措问题，目前不可能有详细的规划， 但我们的基本考虑是，在 20062010 年的发展规划完成之后，公司的实力与竞争力将得到极大的增强，公司在资本运作方面的能力也将得到极大的提高，我们将考虑主要通过公司优质资产（三十万吨利用废纸纤维再生环保绿色包装纸项目或高档卷烟纸

16、项目）的海外股票上市（新加坡或香港）、商业银行贷款、企业积累以及引进战略投资者等方式来筹集公司发展所需的资金。2.2、原材料保障纸产品以木材纤维为主要原材料，纸与纸板的成本结构中最大的一部份就 是原材料成本，影响产品价格以至企业赢利水平的最大因素也是原材料的价格， 原材料同时也是产品质量与性能的决定因素，大多数产品往往只用特定的原材 料。而中国造纸企业所面临的尴尬局面是：我国是一个森林资源极其匮乏的国 家，与此同时，可以作为二次纤维使用的废纸资源在中国的回收率又比较纸，2002 年才勉强达到 31%，与世界平均水平的 46.8%仍有不小的差距，原材料中的相当一部份依赖进口，大部份企业对原材料没

17、有控制力，国际上商品木浆与 废纸价格的波动总是让造纸企业无所适存，成为影响企业经营业绩的最大因素。纸业的高层已经深刻认识到原材料对于公司保持竞争力的重要意义， 在各个方面保证原材料的供应。不仅加强了国内废纸的收购，而且在上海专门成立的一个贸易公司从事国外造纸原材料的收购工作，稳定的原材料供应对过去的快速发展起到了重要的作用。为了保证公司未来规划目标的实现，保持竞争优势，公司将会在以下几个方面展开工作，以进一步提高公司对于原材料的控制力。1、在国外设立废纸打包工厂。尽管废纸从开始回收到最后进入造纸厂的过程比较长，中间环节比较多，但打包工厂是一个核心的纽带，有了打包工厂这个纽带，就比较容易对整个废

18、纸回收产业链进行有效的整合。2、加强国内废纸的回收工作。目前国内废纸回收的一些基础性工作（比如公众意识、政策法规、回收网络等）不如国外完善，导致回收率较低。但正因如此，说明国内废纸回收潜力无限，如果提早进入，扎实的开展工作，就能把握先机，赢得主动。3、加强原材料供应的统一管理。未来公司原材料供应一定是多渠道的，这就需要对多个渠道进行统一的管理，这样不仅能保证稳定的供应以及原材料的质量，更有利于减少中间环节，降低原材料的利用成本。4、参股或收购造纸林项目与纸浆厂。尽管目前公司木浆的用量并不是很大， 但从公司长远的发展来看，随着业务的拓展以及产品结构的调整，木浆的用量会越来越大，所以公司应提早考虑

19、“林浆纸”一体化工程。由于投资造纸林项目投资巨大，并且建设周期长（一般速生林从种植到采筏有 5-8 年的时间），考虑企业投资的承受能力，将采取参股或收购的方式涉足林浆项目，解决 公司未来的木浆供应问题。第三部份：规划的前提与基础企业发展规划的形成过程对于规划目标最终能否实现是至关重要的。在过去的几年中，纸业只所以能实现较好的发展势头，主要就是因为公司在制定企业战略的过程中十分重视前期的调查与研究工作，综合各方面的因素，使规划从一开始就建立在一个科学的基础之上。这份公司未来五到十年的发展规划，是公司在听取了企业内部、行业协会、咨询机构以及高校等各方专家学者意见的基础上制定的。在规划的最后一部份，

20、 主要介绍该规划的制定前提与基础。我们将从宏观政策层面、产业层面以及企 业层面对公司发展规划的形成过程进行分析。3.1、政策层面由于现代造纸工业是重要的基础原材料工业，而尽管我国造纸产业的消费量与生产量已经居世界第二位，但是人均消费量为 37 公斤，只世界平均水平的一半左右，发展潜力巨大，所以属于国家重点支持的产业之一。国家在政策层面对于造纸产业的支持主要集中在三个方面：3.1.1、关于加快造纸工业原料林基地建设中国政府正在进行政策方面的调整。2001 年，中国国家计委、财政部和国家林业局发布执行关于加快造纸工业原料林基地建设的若干意见。该条例规定：1、后要将造纸林基地建设作为我国造纸工业发展

21、规划的重要内容，建立林纸一体化发展的新机制；2、纸林基地建设是企业的市场行为，其具体形式，如独资、合资、合作、联营、股份制等，可由企业自行确定，建设资金主要由企业自筹解决；企业可以按照消耗每立方米提取 1020 元人民币用于造林和营林；3、为鼓励和支持企业建设造纸林基地，确保全国造纸林基地的健康发展，国将在资金、政策性贷款、财政贴息和税收等方面给予适当的支持，同时还要调整、规范现行的采伐管理办法和收费政策。3.1.2、在行业发展导向方面国家经贸委发布了近期工业行业发展导向，涉及制浆造纸行业的内容如下：1、以造纸原料结构调整为重点，提高木纤维原料和废纸的比重。在造纸原料结构上确立以林木为主要纤维

22、的生产体系。2、大力发展人工速生造纸工业林基地，用现代技术造纸传统林业，选择和培育速生、丰产、周期短、抗性好、木浆得率高、自然白度高、纤维长度适中的林木良种。结合退耕还林，加快林纸一体化建设，提高林地生产效率。3、采用高得率制浆技术，规模发展预热木片磨木浆（）、化学机械浆（）、预热木片化机浆（）、碱性过氧化氢化学机械浆（）等。4、在调整现有木材资源消费结构的基础上，支持现有木浆企业通过改造增加木片的使用，引导限制国内木片出口，充分利用林区采伐加工剩余，次、小、薪材和中幼林抚育间伐材，扩大木浆生产。5、采用国外先进的碎浆、筛选、净化、除渣、洗涤、浓缩、热分散、搓揉、浮选、脱墨、漂白技术和装备，扩

23、大废纸资源的开发利用。3.1.3、积极鼓励投资方面（一）国内投资政策中国政府对造纸行业赋予了相当多的扶持政策。在新增固定资产投资、技术改造、造纸企业上市等方面给予很多的照顾。主要的扶持政策包括：(1)十五计划中，轻工行业只有造纸和制糖业被国家列入重点支持的技改贴息贷款项目计划。(2)国家作出增发国债、重点支持企业技术改造的决定后，先后有几批支持造纸工业的国债技改项目，列入支持的重点技术改造项目同时享受以下优惠： 进口设备免征关税和进口环节增值税；对项目专项贷款企业，可享受国家财政贴息政策；技术改造所需国产设备投资的 40%，可享受抵免企业所得税的优惠； 暂停征收固定资产投资方的调节税。(3)

24、在“债转股”的安排当中，对造纸行业进行照顾。这些扶持项目一般都有特定的战略意义，主要是为了扶持一些中高档纸制品的生产。（二）吸引外资的政策(1)国务院决定自 1998 年 1 月 1 日起，对国家鼓励发展的国内投资项目和外商投资项目进口设备在规定范围内免征关税和进口环节增值税。进口设备免税的范围为：1、符合外商投资产业指导目录鼓励类和限制乙类，并转让技术的外商投资项目，在投资总额内进口的自用设备，除外商投资项目不予免税的进口商品目录所列商品外，免征关税和进口环节增值税。外国政府贷款和国际金融组织贷款进口的自用设备，加工贸易外商提供的不作价进口设备， 比照上款执行。2、对符合当前国家鼓励发展的产

25、业、产品和技术目录的国内投资项目，在投资总额内的自用设备，除国内投资项目不予免税的进口商品目录所列商品外，免征关税和进口环节增值税。3、对符合上述规定的项目按照合同随设备进口的技术及配件 、备件也免征关税和进口环节增值税。(2)海关总署发出关于进一步鼓励外商投资有关进口税收政策的通知对已设立的鼓励类和限制乙类外商投资企业、外商投资研究开发中心，先进技术型和产品出口型外商投资企业的技术改造项目及符合，中西部利用外资优势产业和优势项目目录的项目，在投资总额内进口国内不能生产或性能不能满足需要的自用设备及其配套的技术、配件、备件，除规定的不予免税的进口商品外，免征进口关税和进口环节增值税。(3)“三

26、资”企业可享受有关优惠政策，如所得税“免二减三”，再投资退税（对已缴所得税的 40%退还企业），免征城市维护建设税，免征固定资产投资方向调节税等。(5)鼓励外商投资合作的造纸领域：大型纸浆厂并建设相应原料基地；造纸用高科技化学品的生产；新型制浆造纸机械成套设备制造；造纸工业资源再生及综合利用技术工程；造纸工业环境污染治理工程；纸与纸板项目等。在 2002 年 4 月 1 日，中国政府实施了新的外商投资产业指导目录，其中造纸工业被列为鼓励外商投资的产业，其中具体领域有：年产 30 万吨及以上化学木浆，年产 10 万吨及以上化学机械木浆和原料林基地的林装一体化工程建设、经营（限于合资、合作）；高档

27、纸及纸板生产（新闻纸除外）。截止 2002 年年中，已有外商向国家有关部门正式提出投资申请或意向，生产规模都在 30 万吨以上。我们可以看出，国家对于造纸产业的支持力度是非常大的。而纸业主要从事的包装纸板行业由于发展前景巨大、所用的原材料主要是绿色可再生资源，对环境的污染较小，更是一直为国家政策支持的重点。而具体到公司目前正在着手实施的两个规划项目（三十万吨利用废纸纤维再生环保绿色包装纸项目和 1 万吨高档卷烟纸项目）均符合国家的产业政策，属于鼓励发展的项目（详情可参阅上述两个项目可行性研究报告第二章的有关内容）。3.2、行业层面3.2.1、造纸产业整体的发展态势造纸行业在现代经济中所发挥的作

28、用已越来越多地引起世人瞩目，被国际上公认为“永不衰竭”的工业，现代造纸业已经呈现出技术、资源、资金密集、规模效益明显等特征，造纸行业本身的发展速度和经济增长速度呈现出较强的相关性，经济增长产生的消费能力推动了纸业的发展。1991 年到 2003 年全球纸业产量的平均增长速度保持在 3%左右，基本上和全球的增速保持相近（见图1）。图 1：纸业产量增长率和增长率存在较强的正相关8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%全球纸和纸板产量增长率全球GDP增长率资料来源：中国造纸年鉴在中国快速增长的拉动下，国内的造纸行业保持着高速

29、的发展，我国造纸行业平均每年的消费增长率保持在 10%左右，远远高于国际的平均水平，尤其在 2002 年以后，国内纸业的消费增速增加到 1315%，目前我国已经成为仅次于美国的纸和纸板生产和消费的世界第二大国。同时，国内的造纸行业也是少数几个供不应求的行业之一，近几年的进口依赖程度大概在 15%。据造纸行业协会的公布，2004 年 1-9 月份国内纸及纸板的产量已经达到 3526 万吨，同比增长 18.87%，进口纸和纸板 487.86 万吨，同比增长 0.76%（见图 2）。可以说，中国造纸工业的发展形势超出了大多数人的预计，例如，按照权威的造纸工业“十五”规划，我国造纸工业到 2005 年

30、的产量是 4000 万吨，消费量是 5000 万吨，但 2003 年的实际产量就提前两年超过规划，达到 4300 万吨，消费量达到 4806 万吨，完成规划的 96.12%。图 2国内纸和纸板生产和消费以及进口情况600050004000300020001000025.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%生产量（万吨）消费量（万吨）进口比例资料来源：中国造纸年鉴 2003中国造纸行业 2003 年报我们认为，要分析我国造纸工业未来的发展趋势，必须首先把握以下几点： 一、造纸是与国民经济高度相关的一个行业，造纸工业的发展速度与经济发展 速度是一致的，我国未来经济的长期看好是支撑造纸

31、工业市场快速发展的决定 力量；二、我国造纸产业长期的供不应求刺激投资的迅猛增长，而这种局面在 未来 35 年内还不会发生根本性的改变；三、由于我国造纸企业整体上规模小， 装备落后，产品档次较低，这就决定了在未来将有大批的企业与生产线被淘汰， 这又给了造纸工业额外的发展空间；四、在新的世界分工体系中，我国作为“世界工厂”的趋势越来越明显，我们不仅要为自己生产纸，还要为世界生产纸，我们的未来的纸业市场就不仅仅局限于国内。基于以上事实，我们非常乐观地看待中国的造纸工业。3.2.2、箱板纸子行业的发展趋势一、箱板纸消费增长速度高于行业，缺口集中在高档产品国内造纸行业的市场需求结构呈现出低档产品供过于求

32、、高档产品依赖进 口的局面，而且纸品的消费趋势正在向高档产品过渡。在经济增长和消费升级 的双重推动下，国内纸业出现了高速的增长局面，其中，包装纸具有经济便宜、重量轻、便于贮存、易加工、废弃物可自行降解且易回收利用等特点，被公认 为“绿色包装”材料。随着消费者环保意识的不断增强，包装纸已成为其他包装材料的理想替代品。这也为箱板纸的高速发展提供了强劲的市场动力。表 8：造纸工业与箱纸板工业的发展速度对比（1990 年以来）增长速度造纸工业箱纸板产量9.0%15%消费量9.6%15.2%资料来源：中国造纸年鉴 2003中国造纸行业 2003 年报从表 8 可以看出，90 年以来，国内造纸行业的消费年

33、均增长速度在 9.6%左右，而箱板纸的年均增长率保持在 15.2%，箱板纸的消费增幅高于行业增幅。在箱板纸的细分种类中，牛皮箱板纸的比重最大，所占比例在 5560%之间。图 3： 牛皮箱板纸存在大量供给缺口单位：万吨500400300200100019961997199819992000200120022003生产量消费量进口数量资料来源：造纸信息造纸年鉴浆纸商务网同时，牛皮箱板纸的进口依赖程度也比较高，虽然近几年进口依赖程度有所下降，但仍然保持在 30%的水平。从分析牛皮箱板纸的进口数量可以看出， 相对比例虽然下降，但是绝对数量却保持在 100 万吨以上，01 年到 03 年的牛皮箱板纸的进

34、口数量分别为 85、120、113 万吨，在国内产量的增长情况下，箱板纸的进口数量保持稳定，说明国内对于箱板纸的需求短缺是结构性的，即对于箱板纸的需求主要集中在高端市场。二、牛皮箱高档市场面临快速扩张国内牛皮箱板纸的市场短缺，吸引了大量的厂商投资，尤其在高档牛皮箱 板纸方面，目前国内生产高级牛皮箱板纸的厂商主要集中在几家龙头公司上面。同时，进口的大量涌入对国内企业造成了较大的竞争压力，从中国商务部了解 到，2004 年 3 月 31 日商务部正式对原产于美国、泰国、韩国和台湾地区的未漂白牛皮箱板纸进行反倾销立案调查，通过一年多的反倾销调查，国家于 2005 年 5 月 30 作出了反倾销终裁，

35、这样就为国内的企业提供更广阔的市场空间。3.2.3、卷烟纸子行业的发展趋势关于卷烟纸子行业的现状以及未来发展的趋势等问题在可行性研究报告中已经论述得比较充分，这里主要就与公司规划相关的内容作一个总结。1、就供求关系来说，尽管生产能力大于市场需求，但供求的结构性矛盾十分突出，这就是中低档产品产能严重过剩，而高档产品仍需要进口，预计到2010 年高档市场仍有缺口。2、烟草包装高档化趋势越来越明显，这就决定了目前占据相当市场份额的中低档卷烟纸会大量退出市场，这就为高档产品腾出了相当的市场空间。3、未来卷烟纸子行业影响企业竞争力的关键因素硬件与软件，也就是说企业技术、装备和管理方面的优势。只有建立在高

36、技术起点、最新装备水平以及现代化管理手段基础上的企业才可能在未来的竞争中处于优势地位。可见，公司正在着手规划的 1 万吨高档卷烟纸项目完全符合卷烟行业发展的趋势与潮流。3.3、企业层面3.3.1、造纸企业的规模与效益国内的经验数据尽管业内一致认定造纸产业的规模经济性，但如果我们用中国造纸产业的经验数据来进行说明的话，可能会更加直观并且有说服力。表 9 显示的是我国造纸产业 19982002 年平均规模的变化与销售利润率的变化，我们可以明显看出，在企业的平均生产规模提高的过程中，企业的效益也明显提高。表 9：规模以上造纸企业的平均规模与销售利润率年指份标19981999200020012002平

37、均生产规模（万吨）0.81840.86361.0261.0821.353销售利润率（）1.963.224.174.265.52表 10：2002 年不同规模企业的效益水平（规模以上企业）数规模值指标行业2030 万吨30100 万吨100 万吨以上总产量（万吨）3051128.3144.35215.63企业数量2587532平均产量（万吨）1.35325.6648.12107.82平均销售利润率5.528.2912.0212.79表 9、表 10 资料来源：造纸年鉴数据整理表 10 所表明的是不同规模造纸企业的效益对比，我们能看出的是企业的规模越大，业绩水平越好。这是因为大型造纸企业不管是资本

38、运作方面还是在抵抗原材料价格变化的风险、产品结构以及基于成本与差异化的经营管理方面都有明显的优势，在快速发展的造纸产业中占有明显的先机。造纸行业的特点决定了两极分化是造纸企业发展的必然规律。3.3.2、纸业的基本现状技改和收购推动公司产量快速增长纸业 2002 年包装纸板的生产能力为 10 万吨，牛皮箱板纸 2003 年产量出现大幅增长，原因是 2002 年 10 月造纸公司年产 18 万吨牛皮箱板纸生产线投产；公司 2002 年纸箱产量与现有纸箱生产能力相差较大，是由于 2002 年 7 月收购南京（拥有 1 条纸箱生产线）51%股权以及 2002 年年底平湖1 条新的纸箱生产线投产。图 4

39、 公司主要产品产量及预测3025201510502002200320042005E800070006000500040003000200010000随着公司 5#、6#纸机技术改造于 2004 年年底完工，公司 2005 年将会新增牛皮箱板纸生产能力 2.5 万吨，白面牛卡 1.6 万吨；高强瓦楞原纸生产线技改成功后，将会在 2005 年新增产能 1.7 万吨左右。预计 2005 年公司总产能将会达到 33 万吨，产能扩张将会成为公司业绩增长的驱动力。纸业处于我国经济发展速度最快的长三角地区，地区经济发展程度处于全国之首，公司具有地区销售优势，与同类企业相比，公司的销售半径只有100-200

40、公里左右。公司的销售市场集中在上海、浙江、江苏等地区，近 3 年的产销率分别为 100%，101%，99.67%，均在较高水平，表明公司的产品市场认可度较高。表 11： 公司产品销售情况项目2004 年2003 年2002 年牛皮箱板纸生产量(万吨)19.4718.644.95销售量(万吨)19.0018.864.97产销率(%)97.62101.18100.40销售收入(亿元)5.405.081.35主要销售市场江、浙、沪江、浙、沪江、浙、沪高强度瓦楞原纸生产量(万吨)2.312.51.77销售量(万吨)2.272.491.79产销率(%)98.3099.60101.13销售收入(亿元)0.

41、490.480.34主要销售市场江、浙、沪江、浙、沪江、浙、沪白面牛皮卡纸生产量(万吨)3.343.191.45销售量(万吨)3.363.11.50产销率(%)100.6097.18103.45销售收入(亿元)1.191.060.50主要销售市场江、浙、沪江、浙、沪江、浙、沪纸箱生产量(万平方米)56236,3614,202销售量(万平方米)55916,1644,182产销率(%)99.4796.9099.52销售收入(亿元)1.411.251.08主要销售市场江、浙、沪江、浙、沪江、浙、沪主要产品价格和毛利率居行业领先位置纸业的主要产品为 A 级牛皮箱板纸，其中 70%的牛皮箱板纸定量在15

42、0 克/每平方米175 克/每平方米，产品定位在替代国内高档进口牛皮箱板纸， 从产品的销售价格来看，纸业的价格基本上和国内外资厂商的价格保持一 致。表 12：国内部分企业牛皮箱板纸市场售价（含税）单位：元A 级玖龙 A 级理文 A 级2004.6 月3350340034002004.7 月3350340034002004.8 月3250330032502004.9 月3300335033002004.10 月3350340034002004.11 月3350340034002004.12 月335034003400资料来源：浆纸商务网与国内同类公司比较，纸业 A 级牛皮箱板纸的售价大概高出 1

43、50 元 200 元，山鹰纸业的 A 级牛皮箱板纸市场含税均价在 3200 元左右，纸业产品价格高于山鹰纸业 5%左右。较高的产品价格使纸业的毛利率高于同类企业。表 13： 同类上市公司箱板纸毛利率比较公司营业收入（万元）营业成本（万元）毛利率（%）纸业747785971919.86博汇纸业10201901211.65晨鸣纸业758786399215.66山鹰纸业740896584711.12理文造纸（）18031214020622.24注：、晨鸣、山鹰采用 2004 年全年数据，博汇纸业采用 1-9 月份数据，理文造纸采用 2004 年（财政年度为 3 月）数据。纸业的毛利率比国内类上市公司高出 4-8 个百分点，除了产品售价较高，另一个