企业融资)中小企业融资的国际比较与借鉴

1、中小企业融资的国际比较与借鉴一、中小企业融资困难问题的经济学分析 融资难是世界各国中小企业都面临的一个比较普遍的问题， 即便 是在金融资源丰富的发达国家， 虽然其支持中小企业的政策体系比较 齐全，中小企业融资难的情况依然在一定程度上存在。据英国小企业联盟 2002 年的一份调查显示，只有 46 的小企 业对“银行支持“感到满意，35 的小企业对 “银行贷款的可得性 “感到 满意，而对 “信贷成本 “表示满意的小企业只有 13 ，对利率满意的 小企业只有 7 ；中小企业的融资条件明显劣于大型企业是不言而喻 的。从经济学意义上分析，中小企业融资难的原因主要是：(一) 交易成本高。中小企业贷款过程中

2、交易成本相对较高，这使 银行不愿意给中小企业提供贷款。 因为银行信贷具有比较明显的规模 经济性，贷款规模大，单位交易成本越小。(二) 信息不对称。 面对信息不对称或不完全而使信贷市场出现信 贷配给- 即按照所报的契约条件，贷方提供的资金少于借方的需求。 实证研究表明，与大企业相比，中小企业受到的信贷配给的影响更大， 其原因是 (1) 由于中小企业在交易成本方面的劣势； (2) 与大企业相 比，中小企业经营者的声誉较低， 其管理风格及行为特征等方面都具 有很大的不确定性， 给中小企业贷款所面临的道德风险问题也相对更 严重。中小企业在证券市场的融资同样面临着上述配给问题。（三）中小企业在信贷筛选中

3、一般也处于不利地位。 当银行面临逆 向选择问题时， 一种主动的策略就是提出某种非价格条件， 即通过某 种机制诱使贷款申请人提供抵押或担保。 中小企业在贷款中所面临的 抵押要求更严格。同时，受地理位置、资产专用性程度、处置成本等 多种因素影响，在很大情况下中小企业在清算时其价值损失相对较 大，只有通过更高的抵押要求才能补偿潜在的损失。（四）中小企业经营风险较大。中小企业经营持续时间相对较短， 退出市场的概率较高， 客观上增大了银行信贷的风险。 美国小企业管 理局估计有近 23.7 的小企业在 2 年内消失；由于经营失败、倒闭 和其他原因，有近 52.7 的小企业在 4 年内退出市场。 二、有关国

4、家和地区支持中小企业的金融制度和政策比较资金匮乏是世界各国中小企业发展所面临的突出问题之一，为 此，许多发达国家采取各种金融支持政策和手段来帮助中小企业解决 资金来源问题， 并收到了良好的效果 发达国家中小企业融资体系主 要由三部分组成： 一是政府非盈利性的中小企业融资机构； 二是商业 性金融机构和投资者对中小企业的资金融通及投资； 三是中小企业融 资担保体系。其中政府作为中小企业融资的纽带发挥着至关重要的作 用，政府既可以通过直接或间接的融资优惠政策支持中小企业， 又可 以通过担保或监督的形式为中小企业提供融资支持。（一） 有关国家和地区政府的支持举措1、设立专门的政府部门和政策性金融机构。

5、在美国，小企业管 理局作为一个永久性的联邦政府机构，其主要任务是帮助小企业发 展，尤其是帮助小企业解决资金不足的问题。 大多数发达国家除专设 主管政府部门外还设有专门的中小企业金融机构。 如日本政府在战后 相继成立了三家由其直接控制和出资的中小企业金融机构， 专门向缺 乏资金但有市场、 有前途的中小企业提供低息融资， 保证企业的正常 运转。德国的中小企业银行主要有合作银行、 储蓄银行和国民银行等， 根据有关法规，年营业额在 1 亿马克以下的企业，可得到总投资 60 的低息贷款， 德国政府本身还对通过 “马歇尔计划援助对等基金 “直接 向中小企业提供贷款。2、建立和健全对中小企业融资的信用担保体

6、系，帮助中小企业 获得商业性融资。发达国家的政府部门虽然也为中小企业提供资金， 但最主要的形式还是提供担保支持， 信用保证制度是发达国家中小企 业使用率最高且效果最佳的一种金融支持制度。 美国小企业管理局对 中小企业最主要的资金帮助就是担保贷款； 日本官方设立有专门为中 小企业提供融资担保的金融机构 - 中小企业信用保险公库， 民间设有 52 个信贷担保公司，并在此基础上设立了全国性的 “信贷担保协会 “， 他们共同致力于为中小企业提供信贷担保服务。3、鼓励创业投资和风险资本以促进高新技术对中小企业的培育 和发展。政府的作用表现为对中小企业需要的管理制度和市场机会的 支持。发达国家的实践证明，

7、 创业投资是中小企业尤其是高新技术企业发展的孵化器和催化剂。 美国官方的中小企业投资公司和民间的风 险投资公司是中小企业筹资的重要来源之一。 目前美国中小企业投资 公司达 300 余家，民间的风险投资公司有 600 余家，他们一方面为 那些融资困难的中小企业提供贷款和无担保或担保不充分的贷款， 以 促进中小企业的科技开发和创新能力， 另一方则对勇于进行创新投资 的中小企业投入资金以获取高额回报。英国则成立了由 100 多家从 事中小企业风险投资的小型金融公司组成的专设 “风险资本协会 “ (BVCA)，为高科技 “风险企业 “提供了大量的资金援助。4、鼓励中小企业到资本市场直接融资，积极拓展中

8、小企业直接 融资渠道以促进筹资来源的多元化。 中小企业规模小， 其股票难以到 一般的股票交易市场上与众多的大企业竞争。 为解决中小企业的直接 融资问题，一些国家探索开辟 “第二板块 “，为中小企业，特别是科技 型中小企业，提供直接融资渠道。如美国的 NASDAQ 市场，其最具 成长性的公司中有 90 以上在该市场上市。直接融资渠道的开辟与 拓展，在一定程度上促进了发达国家中小企业筹资来源的多元化。(二)有关国家和地区中小企业金融支持体系简介1、美国中小企业融资模式为促进中小企业的发展， 美国政府和社会各界设立了多种多样的 组织支持中小企业的发展， 为中小企业提供多种服务。 美国政府对国 内中小

9、企业的政策性贷款数量很少， 政府主要通过中小企业管理局制 定宏观调控政策，引导民间资本向中小企业投资。(1) 商业银行贷款与金融协助 (融资担保 )。美国中小企业管理局(SBA) 的主要任务是以担保方式促使银行向中小企业提供贷款。 具体 做法有：一是一般担保贷款。 SBA 对 75 万美元以下的贷款提供总贷 款额 75 的担保。对 10 万美元的贷款提供 80 的担保，贷款偿还 期最长可达 25 年。二是少数民族和妇女所办中小企业的贷款担保。 SBA 对他们可提供 25 万美元以下的 90 额度比重的担保。三是少 量的“快速车道 “贷款担保。对中小企业急需的少数 “快速“贷款提供 50 额度比

10、重的担保。四是出口及国际贸易企业的贷款担保。做法 与一般担保基本相同。(2) 向中小企业投资即政府风险资本。中小企业管理局通过1958 年建立的中小企业投资公司， 向中小企业提供商业银行不愿涉 足的风险投资。中小企业投资公司可从联邦政府获得优惠的贷款支 持，其融资方式可以是低息贷款， 也可以购买和担保购买该公司的证 券，投资方向主要是中小企业发展和技术改造。(3) 政府资助。一是由中小企业管理局向那些有较强技术创新能 力、发展前景好的中小企业直接贷款，但数量有限；二是中小企业管 理局向受自然灾害的中小企业提供的自然灾害贷款； 三是向中小企业 的创新研究进行资助。(4) 鼓励和促进中小企业到资本

11、市场直接融资。美国 “二板市场 “即 NASDAQ 股票市场为中小企业尤其是科技型中小企业的发展提 供了大规模资本， 许多名不见经传的中小企业通过二板市场融资而飞 速发展，成为全球知名的顶级公司和一流企业。2、德国中小企业的融资与担保德国政府制定了一揽子计划促进中小企业的发展， 强调首先要解 决中小企业的融资状况。 政府的融资支持包括： (1) 融资担保。 1954 年，西德各州建立了以行会为基础的担保银行， 对中小企业贷款进行 担保，联邦政府拿出一部分资金， 以低息长期责任贷款的方式对担保 银行进行扶持，用以冲销部分担保损失。 (2) 直接贷款扶持。在特殊 情况下，政策性银行向企业往来银行提

12、供贷款， 然后由担保银行向企 业再贷款。 (3) 投资入股。政策性银行还可以参与私人股份制公司进 行股本投资。 (4) 备用融资担保制。3、日本政府对中小企业的金融扶持 日本政府在扶持中小企业的发展方面是世界上较早也是较全面 的国家，为保障中小企业融资，日本采取的主要措施有：(1) 政府直接为中小企业提供符合产业政策的政策性贷款。(2) 政府出资成立专门为中小企业服务的金融机构。日本对中小 企业的贷款援助以政府设立的专门的金融机构为主，专门设立了 3 个面向中小企业的金融机构， 以较之民间金融机构有利的条件向中小 企业直接贷款。(3) 允许企业自行组建合作型的金融机构。为了鼓励和规范中小 企业

13、组建合作性质的金融机构， 以满足他们融通资金的需要， 日本制 定了信用金库法等法律，将信用金库的会员主要限定为中小企业 或者个人，主要为其会员提供金融服务。此外，日本的企业共济制度 也具有互助合作的性质。 中小企业组建的这些互助合作型的金融机构 在企业的融资活动中有着十分重要的地位和作用。(4) 建立信用保证协会制度。为了消除因不能提供担保而给中小 企业融资造成的障碍，日本以立法的形式确立了信用保证协会制度， 信用保证协会可以为中小企业取得贷款充当担保人。 信用保证协会制 度对中小企业的顺利融资有着不可忽视的作用。(5) 建立中小企业信用保险制度。日本由政府出资组建了中小企 业信用保险公库，

14、其业务一是办理中小企业信用保险； 二是为信用保 险协会提供一定的贷款。(6) 风险资本。日本的风险基金很发达， 20 世纪 70 年代后，日 本开始实施中小企业现代化政策， 进一步提出了中小企业要实现知识 密集化、高技术化的政策， 同时鼓励政府金融机构向新兴的高技术型 中小企业提供 “风险投资 “。目前，日本 “风险企业 “已达 2 万多家。(7) 普通商业银行对中小企业的资金融通。随着资金的宽松，银 行竞争的加强， 70 年代后，除了地方银行和专门性的金融机构如互 助银行、信用金库外，都市银行开始向中小企业开展业务，到 90 年 代初期，向中小企业的贷款额已占其贷款总额的 50 以上。4、加

15、拿大中小企业融资体系(1) 直接融资。以创业者和 “天使基金 “等个人为主体的股权投资， 以互助基金和银行等机构为主体的风险投资， 通过证券交易所和购并 市场获得的股权资本等， 都是加拿大中小企业直接融资的形式。 据加 拿大独立企业联合会统计资料， 9.6 万会员企业的股权资本中拥有业 主投资、 “天使投资 “、风险投资的企业户数分别占 56 、5 、4 ， 另外，到 2000 年有 3000 户左右的中小企业通过上市募集股本。(2) 间接融资。加拿大中小企业间接融资的来源和渠道主要有：开 发银行、 出口发展公司等政策性银行和金融机构， 加拿大皇家银行等 八大全国性商业银行以及 1500 多家

16、分布在各地的中小金融机构和 社区金融机构。 据加拿大银行家协会统计， 中小企业间接融资总额的 50 来自银行，银行中小企业贷款总额中八大商业银行提供的中小 企业贷款占 80 。(3) 政策担保。加拿大中小企业担保体系最具特色，由三部分组 成：一是 1961 年经议会批准由联邦工业部组成实施的全国性、 政策 性的中小企业贷款担保体系， 目的是帮助中小企业以较低的成本获得 银行贷款， 保证银行在不能收回贷款时得到适当补偿。 二是促进区域 经济发展的中小企业区域担保体系。 为帮助中小企业特别是新办中小 企业解决贷款问题， 政府区域经济发展部实施了包括特定行业中小企 业贷款担保计划、 微型企业贷款担保

17、计划和社区创办小企业贷款担保 计划在内的中小企业区域担保计划。 三是促进中小企业对外出口的出 口信用保险体系。加拿大政府成立了政策性的加拿大出口发展公司， 为企业提供出口信用保险与买方信贷。5、台湾地区中小企业的融资辅导体系 中小企业在台湾地区经济发展中具有十分重要的地位， 为解决其 融资上的困难，台湾地方政府于 70 年代初开始建立了中小企业融资 辅导体系。该体系主要由以下几方面所组成：(1) 中小企业银行。 1975 年 7 月，台湾地区修正公布的银行 法中 ?quot; 专业银行 “一章，增列了 “中小企业银行 “一条，规定了 该类银行的主要任务是供给中小企业长期信用，协助其改善生产设

18、备、财务结构及健全经营管理。 次年 7 月，“台湾合会储蓄公司 “首先 改制为台湾中小企业银行。 此后一些合会储蓄公司相继改为中小企业 银行。(2) 中小企业信用保证基金。 1974 年 7 月，由台湾地区各级行政 及金融机构共同拨款捐助， 设立了中小企业信用保证基金。 保证项目 主要有一般贷款、政策性贷款、小规模贷款、外贸贷款、进口融资商 业本票、票据承兑等。(3) 中小企业融资辅导中心。 1982 年 7 月，台湾省属 7 家行库 成立 “省属行库中小创业企业辅导中心 “，筹措 1 亿新台币的辅导基 金，选择融资困难但有策略性及发展潜力的中小企业作为特定的辅导 对象，对他们进行综合辅导及融

19、资协助。(4) 其他融资辅导机构。主要包括基金管理部门。各信托投资公 司及票券金融公司， 分别为中小企业提供长期性贷款， 办理融资业务 及商业本票的发行、承销和贴现业务。此外，其他非专业银行、各地 区的信用合作社也对中小企业开展融资服务。从 1989 年 6 月开始， 台湾有关部门的开发基金还配合 7 家省属行库先后办理了数期 “辅导 中小企业升级贷款 “，对协助中小企业融资起了积极的作用。 三、国外政府对中小企业金融支持的主要特点分析及启示(一) 主要特点分析1、对不同类型中小企业的融资扶持不同。不同类型的中小企业 融资特点不同， 当然对融资渠道和条件的要求也不同。 从融资的角度 看，中小企

20、业可分为制造业型、服务业型、高科技型以及社区型等几 种类型。西方国家在解决中小企业融资难问题上是各有侧重的： 如美 国比较重视高科技型中小企业的融资问题； 日本在支持中小企业吸收 引进技术方面也是具有特色的； 意大利比较注重制造业型中小企业的 发展和融资问题； 法国政府扶持中小企业的重点主要放在了就业潜力 比较大的服务业型中小企业上； 瑞士和西班牙则在解决社区型中小企 业（ 包括街道手工工业 ）上具有特色。2、对不同发展阶段的中小企业进行不同的扶持。不同发展阶段 的中小企业对融资有不同要求， 从企业创办一直到企业因种种原因而 退出，都有对融资的不同要求。 政府针对不同的发展阶段进行相应的 政策

21、支持。3、中小企业融资的专业化。目前，西方国家金融业的发展，既 有业务不断综合化的趋势， 也有金融机构不断细分的专业化和金融产 品不断创新的特点。 其中一个重要的表现是从事对大型企业巨额贷款 的大型金融机构与从事向中小企业微型贷款的中小型金融机构的分 化。金融机构的专业化， 直接导致了为中小企业服务的中小融资机构 的建立，其中以美国最为典型。据统计，美国有上万家专门从事为中 小型企业提供金融服务的中小企业投资公司， 极大地弥补了市场上有 限的创业 （或风险）资本与创办中小企业及其发展所需的巨大的资金 缺口。（二）几点启示 通过对有关国家和地区支持中小企业发展的金融制度和政策进行比较分析，我们可以得到以下几点启示：1、政府都很重视支持中小企业的发展，而且都有支持中小企业 发展的法律、政策和机构。 发达国家的成功经验表明，金融支持是解 决中小企业融资问题、 促进中小企业持续稳健发展的有效办法。 因此， 我国政府部门应高度重视中小企业融资