PVC手套行业分析报告

1、PVC手套行业分析报告/clcz2012 2012年10月目 录一、我国 PVC 手套发展前景广阔31、美欧日是目前 PVC 手套使用大国32、手套行业发展趋势：PVC 有望取代乳胶4（1）PVC 手套具有经济性和实用性两大特点4（2）我国具有发展PVC 手套产业优势53、行业特点：充分竞争、规模企业有优势64、未来需求预测8（1）我国医疗市场发展潜力巨大8（2）短期内，国际需求决定行业发展速度9二、行业标杆分析：蓝帆股份101、公司概况：世界主要的医疗级 PVC 手套制造商10（1）收入稳定增长，毛利变化较大11（2）欧美市场是公司收入主要来源122、公司业务受原材

2、料价格波动影响13（1）原油价格有望步入下行通道14（2）聚氯乙烯糊树脂生产厂家众多、产能过剩153、增塑剂价格走势区间震荡17一、我国 PVC 手套发展前景广阔1、美欧日是目前 PVC 手套使用大国PVC手套按照其应用领域以及使用者的不同要求可以分为很多 类，从品质等级上分为医疗级手套和非医疗级手套；从种类上分为有粉手套（工艺中在手套的表面附有少量玉米淀粉，以保持手套的爽滑性）和无粉手套（采用水性聚氨脂涂饰剂保持手套的爽滑性）；从型号上可以分为XS号、S号、M号、L号、XL号、XXL号；从厚度上可 以分为3mil、4mil、5mil、6mil等。医疗级PVC手套由人工合成的PVC材料制成，不

3、含乳胶中有易使人体过敏的蛋白质。其使用的目的是为了保护医疗工作者的身体安全，同时也是保护患者的人身健康。目前医疗级的PVC手套的主要用途是医疗检查、牙科、急救、护理等。非医疗级PVC手套主要包括防静电PVC手套，防滑PVC手套和防化PVC手套等等，大部分的非医疗PVC手套都是为了针对某种特定风险，保护手部安全的。例如：防滑PVC手套主要用于半导体、电子、精密仪器、集成电路、液晶显示器等电子，及生物制药、光学仪器、食品等行业。防化PVC手套主要用于化油品处理、石油提炼、机器操作、油漆及油漆工场的工作。目前，PVC手套市场主要在美国、欧洲和日本，其中美国占据50% 份额，欧洲占25%，日本占17%

4、份额。第一大市场美国主要用于医疗，第二大市场欧盟主要应用于医疗、食品及家用领域，日本也主要用于医疗护理上，中东、澳大利亚、新西兰大部分用于预料护理上。2、手套行业发展趋势：PVC 有望取代乳胶从材质上分，目前一次性手套主要有乳胶手套、丁腈手套、PE 手套和PVC手套，其中乳胶手套、丁腈手套、PVC手套质量稳定，防护性好，应用领域广泛，占据了绝大部分市场份额，PE手套虽然价格低廉，但存在伸缩性差，易破损，穿戴后影响操作等缺点，属于低端产品，主要用于餐饮领域，市场份额有限，难以发展成为一次性手套的主流产品。乳胶手套、PVC手套与丁腈手套在使用中的比例约为6：3：1。（1）PVC 手套具有经济性和实

5、用性两大特点从目前个人防护产品市场看，PVC手套以其经济性和实用性两大特点，正在挤占乳胶手套和丁腈手套市场，其替代产品并没有出现。乳胶手套是手套中的一种，它采用天然乳胶，配以其他的精细助剂加工而成的乳胶手套，产品经过特殊表面处理，穿戴舒适，在工农业生产、医疗、日常生活中都有着广泛的应用。然而，乳胶是天然材质取自于橡胶树汁液，他们极其珍贵，因为每天每棵橡胶树只能产出30cc乳胶汁。因此，乳胶手套的受资源供给量影响较大，同时其产品的价格变动较大，因此，不利于下游行业的稳定的需求。而PVC手套是采用聚氯乙烯，通过特殊工艺制作而成。手套不含过敏原，无粉、发尘量低，离子含量少，不含塑化剂、酯、硅油等成分

6、，具有较强的化学抗性，良好的灵活性和触感，穿戴方便舒适，具有防静电性能， 可在无尘环境中使用。2009年初，美国美国食品药物管理局（FDA） 对医用橡胶手套实行了更严格的规定，以降低传染病蔓延的风险。FDA规定，在美国市场上销售的检查手套，可接受的质量水平（AOL） 必须达到2.5（即每100副手套，允许有2.5副手套有缺陷），而先前AQL值为4.0；外科手术用手套的AQL值从为2.5调整为1.5。这将有利于PVC手套进一步抢占医疗级卫生手套市场。中国产业竞争情报网的数据分析显示，2007年以来国内乳胶手套的被替代率保持在每年2.5%左右的速度，并且这一速度随着PVC手套更广泛的应用逐渐变大，

7、预计在5年后，PVC手套的市场占有率将占一次性卫生手套的一半以上。此外，做为个人手部防护产品来说，PVC手套因为没有乳胶手套的天然乳胶蛋白过敏以及丁腈手套促进剂的过敏情况，致使PVC手套得到了更快速的增长。（2）我国具有发展 PVC 手套产业优势马来西亚、印度尼西亚、泰国是世界上天然橡胶的主要生产国，这三个国家在享有资源优势的基础上发展乳胶手套，现在其生产的乳胶手套占整个国际供应量的95以上。PVC卫生手套是首先兴起于美国，然后在日本逐步地发展，随后进入中国台湾地区。随着台湾制造成本的增加，被迫迁往大陆地区，并得到了发展和壮大。因为PVC卫生手套的主要原料是PVC糊树脂和DINP（邻苯二甲酸二

8、异壬酯）等 增塑剂，属于劳动密集型产品，因此在中国劳动力资源丰富的情况下得到了充分的发展。现在中国已经是世界主要的PVC手套的供应地 区，在2004年，从中国大陆出口到美国的PVC卫生手套的出口金额已经达到1.38亿美元，占整个美国市场的82.15。3、行业特点：充分竞争、规模企业有优势PVC手套行业属于劳动密集型产业，技术较为成熟，但行业竞争激烈，只有技术开发能力强、管理体系完善、拥有规模成本优势和很高的国际市场开发维护能力的企业方具有较强的竞争力。PVC手套行业进入壁垒具体表现为以下几个方面：1）是否具备原料资源优势：对于PVC手套来说，成本的高低是影响企业竞争能力的主要因素。PVC手套主

9、要原料是PVC糊状树脂和增塑剂，PVC糊树脂国内虽有30吨/年的产量，但用作PVC卫生手套还有一定难度，所以主要以进口为主，增塑剂采用石油冶炼制得，现在的石油价格处于高位，所以很大地增加了生产和运输成本。在这种情况下，能够和PVC树脂和增塑剂供应商保持良好的合作关系，以取得较低的价格，同时濒临港口城市或者原料供应商，则会使手套生产商处于较好的优势地位。2）有无规模优势：在人民币升值、原材料和能源价格不断上涨的影响下，PVC手套的生产成本在不断增加，行业利润受到挤压，在这种情况下，如果企业有规模优势，其持续供货能力的增强，将会受到客户，特别是大客户的青睐，从而使企业能够在激烈的竞争中生存下去。而

10、新进入该行业的小生产企业在短期内无法形成规模上的优 势，较难在激烈的竞争中立足。3）产品品质：各国PVC手套行业的质量标准、产品更新要求以及新的认证项目不断推出，PVC生产企业的产品质量、公司管理体系，企业理念和企业文化，以及行业信誉已经在很大程度上成为决定企业在行业内竞争地位的重要因素，良好产品质量和市场信誉需要企业具有丰富的生产管理经验和良好的质量保证体系。4）技术水平：PVC手套是基于浸渍工艺生产的手套产品，因为自动化程度不高，如果想要确保能稳定地生产出医疗级的产品，则需要在生产设施和制造工艺方面进行常年的摸索和研究。4、未来需求预测（1）我国医疗市场发展潜力巨大随着中国大陆地区的消费水

11、平的日益提高，越来越多的医疗行业和餐饮行业开始更加注意穿戴手套的重要作用，从而开始使用手套。据不完全统计，2003年中国的市场总消费量不到1000箱/月，目前已经增长到20000箱/月，根据卫生部2006年公布的数据，如果仅在 医疗行业使用，2005年底中国医疗行业从业人员达524万人，按照国外医疗行业50%以上的人员消耗PVC卫生手套的比例计算，每人每天消耗4只手套，年需求量就可以达到38亿支，因而PVC卫生手套的市场空间巨大。现在中国大陆在世界的PVC手套的供应上已经占据主导地位，但是手套产品80以上都是出口到国外，而仅有不到20的手套在国内销售。目前，国内的一些领域，特别是电子加工领域，

12、已经开始倾向于使用PVC卫生手套代替乳胶手套。这个市场现在正在逐步的壮大起来。因此，中国国内市场是未来手套市场的一个重要市场。分行业看，医疗卫生行业将会是PVC手套主要的消费领域。随着我国的医疗体制改革的不断深入，医疗卫生机构的数量增长十分迅 速，医疗机构对于卫生PVC手套的需求量呈现快速上涨的趋势。医疗机构体制改革后，更多的医疗机构市场化程度加深，对于医疗卫生用品的采购更加注重质量的要求，且对于高端产品需求也将有所增加。因此，我们预计今后国内医疗卫生行业是PVC手套的主要消费领域， 市场份额将不断提高。食品行业也是PVC手套主要的消费领域，食品加工制造业和餐饮业是主要领域，我国是人口大国，食

13、品行业是关系国计民生的行业， 但近几年，食品安全的问题却屡屡出现，因此，在食品行业中对于卫生安全的要求也越来越高。PVC手套因其安全卫生的特点，成为食品行业生产加工过程中必备的用品。未来几年内，食品行业发展前景十分广阔，同时食品加工行业属于弱周期行业，受外部宏观经济的变化影响较小，因此，食品行业对于PVC手套产品的需求量保持稳定的增长。与医疗行业的快速增长相比，食品行业对于PVC手套产品的需求略慢一些，除上述两个行业外，电子行业、石油化工行业、建筑装潢等行业的对于PVC手套的需求也呈现增长的趋势。目前，我国PVC手套消费市场具有以下特征：1）中国PVC手套市场消费以中低端为主，产品价格偏低，与

14、国际品牌的产品很难形成真正的竞争。2）PVC手套产品属于易耗产品，下游需求行业基本稳定。PVC手套生产企业主要针对国内市场和国际市场，对于国际消费市场来说，中国PVC手套生产企业应立足高端产品，产品质量标准均应达到国际标准。（2）短期内，国际需求决定行业发展速度2008年全球PVC手套市场需求量为540亿支，同比增长率为4.51%，较2007年的增长率较低，主要原因是全球性金融危机也影响 到了该行业，因此该行业的市场需求有所下降。根据中国产业竞争情报网预计，2012年PVC手套产品的市场需求量增速将达到近几年的最高值6.85%，2013年以后，PVC手套市场有可能出现短暂的下滑。 其原因是，P

15、VC手套行业的已经发展了近三十年，行业逐渐进入成熟期，市场需求不会再象新兴市场一样出现快速增长的势头。由于多数产品外销，因此我国PVC手套销量受国际市场需求影响较大。从销量上看，2008年PVC手套销量为254亿支，2009-2012年PVC 手套销量增长按17%增长测算，2012年为477亿支，而2013年将达到572.4亿支。我们认为，随着我国总体经济的持续快速发展，国内PVC 手套的需求将不断增加。由于我国PVC手套潜在市场很大，因此PVC 手套行业具备巨大的发展潜力。二、行业标杆分析：蓝帆股份1、公司概况：世界主要的医疗级 PVC 手套制造商公司是世界主要的医疗级PVC手套制造商之一，

16、主要从事一次性PVC手套的研发、生产和销售。公司是能够高比例持续稳定生产医疗级手套的极少数企业之一，产品广泛应用于医疗卫生、日常清洁、精密器件加工、家庭保洁、化学试验以及食品加工等领域，与美国、德国、法国、英国、意大利、日本等几十个国家和地区的客户建立了良好的合作关系。公司产品战略定位于高端一次性PVC手套（医疗级手套）的生产，已获得美国510K认证、美国NSF食品体系认证、加拿大CMDCAS认证、欧盟CE认证等准入资质认证，产品质量达到并超过FDA和ASTM标准。2012年上半年，公司共生产PVC手套53.86亿支，比去年同期增 长55.76%。实现营业总收入6.37亿元，同比增长60.47

17、%；净利润2,545.57万元，同比增长125.85%；每股EPS0.11元。利润增长主要是产销规模增长、原材料价格有所回落所致。根据2012年三季报显示， 公司实现营业总收入9.84亿元，同比增长48.42%；净利润4519.69万元，同比增长74.24%；每股EPS0.19元。（1）收入稳定增长，毛利变化较大公司主要产品分为医疗级和非医疗级手套。从近几年收入情况 看，公司的主营收入增长较快，2009-2011年，收入增速分别为-7.54%、30.11%和50.22%；然而，公司的净利润波动较大，2009-2011年，净利润增速分别为-2.46%、-32.61%和-27.95%。分析公司的盈

18、利能力可以发现，公司的销售期间费用率基本保持稳定，但是公司的毛利率变化较大，说明公司的业务受全球经济前景形势以及原材料价格变动影响较大。以2011年为例，受欧洲债务危机持续蔓延，美国经济反弹减弱，新兴经济体经济增长减速。尽管市场对公司产品的需求具有一定的刚性，但公司的业绩仍旧受到一定程度的影响。公司主要的原材料是PVC糊树脂、DINP增塑剂等，过去几年，原料价格长期处在高位， 也影响到公司的利润水平。（2）欧美市场是公司收入主要来源公司收入的主要来源是产品出口，主要出口至美国、欧洲、日本等国家，占比达97%，国内部分一直属于被动销售，并未进行大规模市场拓展，收入占比较小。近期，人民币对美元升值

19、趋势明显，随着人民币的持续升值，一方面公司进口料件的成本会相应下降；另一方面将会降低公司产品的人民币折算价，从而影响公司的营业收入和产品的毛利率水平。公司采取了提高售价、增加免税进口料件采购比重等措施降低人民币升值对公司的不利影响，但如果人民币对美元未来继续出现大幅升值，上述措施不能完全抵消人民币升值的影响，可能会导致公司利润短期内出现下滑。2、公司业务受原材料价格波动影响PVC手套是由聚氯乙烯糊树脂、增塑剂、稳定剂、降粘剂等混合成增塑糊树脂，经过浸渍、烘干、塑化等工序而成的薄型手套。其中， 公司主要的原材料是PVC糊树脂、DINP增塑剂。招股说明书显示， 2009年度、2008年度和2007

20、年度，PVC糊树脂占营业成本的比重分别为25.38%、26.49%、29.81%，DINP增塑剂占营业成本的比重分别为23.53%、27.82%和29.15%。因此，原材料价格变动对公司成本影响较大。（1）原油价格有望步入下行通道从历史上看，原油价格对PVC手套价格影响较大。2004年，原油的价格开始大幅上涨，使得PVC手套所需原料价格上涨，PVC手套工厂的利润空间受到冲击，极大地抑制了产业扩张的速度。2005年，手套工厂积极与客户沟通，大幅提高了手套的销售价格，而2005年PVC 糊树脂因为供需状况的改善，价格又有一定程度的下滑，这使得手套企业有了很好的盈利空间，PVC手套工厂普遍扩线。到2

21、006年上半年，行业内新增生产线近100条，是历史上扩张速度最快的一段时期。2006 年7月份开始，因为原油价格以及增塑剂价格开始大幅攀升，涨幅近50%，再加上人民币升值，以及燃煤、劳动力成本等的上涨，手套工厂盈利受到大幅冲击，大部分企业开始出现亏损，甚至技术和管理、资金实力差的企业已经破产关闭，再加上国家在土地等方面的宏观调控，使得PVC手套行业扩线的速度停了下来。近期的宏观研究显示，进入2012年10月以来，受土耳其与叙利亚 争端影响，国际油价已经两次出现大涨，地缘政治因素对国际油价的影响再次突显。目前全球市场已进入石油需求淡季，全球经济不景气、美国原油库存大幅增加，沙特可能增产抑制油价等

22、因素将继续令油价承压。经济方面，美联储出台的QE3、欧央行、日央行等世界各大银行纷纷出台货币政策，增加了市场的流动性，一定程度上对油价起到支撑作用。此外，有研究机构的报告显示，随着宏观消息趋于淡化，原油走势渐归基本面，在全球经济低迷的情况下市场对未来需求尤为担忧， 并可能成为未来压制油价走势的主要因素，且美国总统大选临近，释放战略石油储备计划仍在备选方案中。虽然中东局势依然不稳，短期油价获地缘政治因素支撑有调整回升需求，但调整幅度有限，后期继续回跌可能性较大。（2）聚氯乙烯糊树脂生产厂家众多、产能过剩以聚氯乙烯为基础的树脂一般可以分为硬聚氯乙烯树脂、软聚氯乙烯树脂和聚氯乙烯糊树脂三大类。聚氯乙

23、烯糊树脂是未加工状态下树脂的一种独特形式，粒度范围一般在0.1-2um（悬浮法树脂粒度分布一般在20-200um）。其成型加工工艺与悬浮树脂相比，具有加工工艺简单，设备投资少，模具简单便宜，发泡容易，制品受热次数少等特点。广泛应用于人造革、装饰材料、地板革、墙壁纸、工业用输送带、运动场地、涂料、粘合剂、玩具、医用一次性手套、日用装饰材料、电器仪表和电工工具等诸多材料和制品领域。2005年以前我国糊树脂发展相对缓慢，市场基本处于供需平衡状态，行业整体发展较为平稳，糊状树脂的利润也明显高于粉状树脂。虽然糊树脂市场近几年发展相对比较稳定，但是产能也有了比较大的增长。2005年中国糊树脂总生产能力达到

24、30万吨，产量达28万吨左右， 进口量约为15万吨，与当年约43万吨的需求相比基本处于供需平衡状态。但是由于糊树脂市场利润情况较好且糊树脂下游需求有比较明显的增长，吸引了越来越多的企业扩建或准备投身于糊树脂生产行列 中，使得国内糊树脂生产能力大增，但是产能和产量的增长速度明显大于需求的增长速度。2008年，我国糊树脂的生产能力达到64万吨， 而2008年我国糊状树脂的总消费量约为43.6万吨，其中产量约38为万 吨，进口量为6.3万吨，出口量为0.7万吨。而由于产能过剩，加上受世界金融危机的影响，糊树脂市场在2008年基本都在跌势中度过。随着我国经济的稳步发展和人民生活水平的不断提高，加之聚氯乙烯糊状树脂应用开发的不断深人，国内市场对聚氯乙烯糊树脂的需求仍具有一定的发展空间。有研究报告预计2012年我国糊树脂的消费 量将达到约55万吨。公司于2012年4月公告，将投资4.3亿元兴建6万吨