担保投资的运行模式及未来趋势发展研究

1、担保投资的运行模式及未来趋势发展研究 中科智集团 陈剑涛 引言 信用担保是伴随着商品经济的发展而产生的中介活动，其具有重要 的经济杠杆作用。 2000 年底，全国范围内 30 个省市共建担保机构 200 个，从业人员 4000 人。 我国现阶段，担保市场不十分完善，缺乏健全的信用制度、信用体 系。 一、 中国投资担保业务运作的环境背景 1、中国中小企业融资艰难，其发展受到严重的资金制约。 中小企业超过 1000 万家，占全部注册企业的 99% 中小企业每年创造的工业总产值、实现利税、出口总额、创造就 业等占整个国民经济的 60% 、 40% 、60% 、 75% 中小企业与金融机构之间信息不对

2、称是融资难的重要原因。信息 不对称导致逆向选择、道德风险等问题。 央行准备金利率、同业存款利率偏高，利率浮动幅度偏低，银 行放款利率收益较低，放款积极性偏低。 中小企业自身信用状况低下。 2、中小企业间互保风险大、作用有限 相互担保为 01 模式，非此即彼。不是成功就是失败。 3、政府担保行政色彩浓厚，不可能长期占据主导地位。 日本韩国每年财政收入 2% 列入中小企业担保基金。 政府担保操作复杂、辐射面有限 4、商业担保，符合市场发展需求，但盈利模式单一 打破 01 模型，采取大数定理。即通过大面积适当比率的担保费 收入来弥补小概率代偿损失。主要靠贷款融资担保收入 13% 5、缺乏理想反担保物

3、，难以完全规避风险。 三、担保投资的重要作用、概念、含义 1、作用 科技型、成长型企业与金融市场的矛盾。 金融市场有大量的资金，但天然有回避风险的需求；高成长 企业产品更新换代， 需要投入大量资金，但天然有风险。 二者连接起来需要金融工具：担保风险投资 担保：货币市场与企业的桥梁 风险投资：资本市场与企业的桥梁 2、担保投资的概念、含义 以担保为手段，以保费或担保资金进行风险投资。 金融工程在投资和担保领域内的综合应用。 把贷款、担保、投资三种业务巧妙的融合在一起。 货币市场、资本市场、高成长企业之间的有机结合。 3、担保投资的典型特征 投资对象：成长期的风险企业 投资模式：债权模式、股权模式

4、的结合。融资与投资的结合。直 接融资与间接融资，信用资本与权益资本的有机结合。 四、担保投资功能 1、投资放大功能 2、风险控制功能 担保人资格、投资人资格双重身份。期权、可转换债权、分红 权、股权 3、盘活固定资产功能 标准的风险基金，须为现金或货币资金 担保投资不需要全额先进或货币资金 五、担保投资的经济学机理 1、在担保层面上的杠杆原理和大数定理 现代金融作用原理是杠杆化的，资金运行是建立在明显乘数基础上 的。在担保操作上，通过担保的杠杆原理，信用担保机构可以实现 310 倍的放大，同时遵循一个百分位的大数定理。在杠杆原理和 大数原理共同作用下，整体上看，被担保支持过的企业的总收入将 大

5、于损失。这是担保公司得地生存的根本理由。 2、投资层的小数定理 信用担保与风险投资的结合，遵循小数定理。 六、主要模式 1、债转股模式 承担被担保企业的或有负债，获得股权。 2、直接期权、股权、分红权运作模式 个案讲，不能保证每个企业成功，为此，选择成长性好的企业要求 未来较高的风险补偿。 根据信用担保业务具体承担的风险程度，以及双方的谈判结果和担 保机构对担保工程的前景判断，担保机构可以在运作初期即向被担 保企业提供以某种代价占有被担保企业或运营工程的一定股权、期 权、分红权的要求。 3、直接的风险投资运作模式 4、担保基金运作模式 将拟直接投资的担保投资资金部分转为担保基金。利用担保的放

6、大功能，扩大投资面，降低、分散风险。以工程企业或工程所有人 的无限责任为保证，由担保机构担保使工程获得贷款，以此投入工 程企业，融资成本有担保机构承担，到期后工程方归还本金，支付 担保投资收益。 5、战略联盟运作模式 以担保业务为平台，在广泛领域与其他企业形成战略合作关 系，通过担保获得更多商机和优势。 七、主要运作模式期权 选择企业前提 预计能上市企业 企业股权能在交易市场交易 确定有买家 持股后难以变现、退出的不能应用。 判断企业有较好成长性，且持有股份有推出渠道，可向企业要 求一份期权。担保结束，如失败，企业无收益，担保公司有期权在 手，但不必行权；若成功，价值增长，可择机行权进入企业，

7、将来 伺机退出（上市、兼并、收购、重组） 也可设回购条款。 八、担保投资基本特点 1 、以融资担保的形式将工程企业设定为第一债务人，并以工程企 业和投资人的权益作为保证，可有效化解风险。 承担全部或部分资金成本。 2 、操作形式上，符合目前国家有关法规。 3 、工程及工程企业的选择在投资期间的管理，是使用该方法的关 键。 九、担保投资的退出与收益的实现 退出企业方式 1 、上市 最佳场所 2 、股份转让 3 、公司清算 仅能收回投资总额的 64% 十、担保投资适用范围、目前选择 1 、基本条件 企业家素质高 企业经营计划具有远见、符合实际 企业有有市场需求的产品、技术 企业有经营管理的能力和经

8、验 工程企业能获得资金支持 投资资金主要用于产品生产、扩大生产 2、工程企业必须是高成长企业 软件、药品、通信技术等行业。 3、关注工程企业的区域因素 4、担保投资企业的企业家应具备丰富的行业经验和可以检验的成功 案例。 5、基本流程 筛选工程及工程企业 双方签定担保投资合同 办理贷款担保手续 工程监管与财务监管 到期不能归还投资到期归还投资及收益 延期、转股、转让担保投资结束 签定新合同 6、简单的担保投资收益分析 1000 万资金 放大 5 倍 投资方两年中的实际投入资金为 1000 x 5.3% X1.2% )X2 年 X5 倍=650 万 按 20%/ 年担保投资收益计： 5000 X

9、20%/ 年 X2 年=2000 万 则该方法的理论收益率应为： 2000/650 x100%x50%=150% 如设定 50% 失败工程可收回一半资本金，则实际年资本收益率 为 50%。 十一、投资担保的风险几规避 高性技术只有 60%在技术上获得成功，其中只有 30%能推向市 场，在推向市场的产品中仅有 1 2 %有利可图。 采用了风险投资的概念和成功的运作模式，把目标客户群锁定 在高成长企业。 十二、担保投资管理原则 1 、 组合投资原则 将担保投资资金按一定比例投向不同行业，不同企业或联 合几个担保投资机构共同向一家企业投资。 2、 分阶段逐步投资原则 3、 分类管理原则 把风险企业分为成功、一般、失败三类。 对成功企业加大投资、强化管理，促使尽快成熟； 对失败企业尽早警告退出；