12、基金宝二期开放式基金投资策略和封闭式基金投资策略

1、个人资料整理，仅供个人学习使用12、基金宝二期开放式基金投资策略和封闭式基金投资策略招商证券推出的“FOF”系列的第二支产品“基金宝二期 “集合资产管理计划于8 月 2 日开始发售，计划规模35 亿，存续期7 年，推广期1 个月，先到先得，售完即止。该产品以“沪深300 指数 60%+ 上证国债指数 30%+一年定期存款利率 10%”为投资业绩比较基准，计划成立后客户每月可退出一次， 且设立了双重业绩基准： 当委托人参与期间折算的年收益率高于4%（不含），且本计划自成立之日至当期的投资业绩已超过本计划业绩比较基准时，提取收益高于 4%部分的 10%作为业绩报酬。日前，招商证券基金宝二期投资经理

2、张玉林接受了本报记者专访，介绍了基金宝二期投资开放式基金和封闭式基金的投资策略。矚慫润厲钐瘗睞枥庑赖賃軔朧。封闭式基金投资策略本基金宝产品中， 会有相当比例的资金用来投资于封闭式基金。主要投资策略是通过投资于剩余期限与集合计划存续期限基本匹配的基金，持有到期， 以获取封闭式基金高折价带来的收益，即 “时间匹配 ”投资策略。 聞創沟燴鐺險爱氇谴净祸測樅。所谓时间匹配套利投资策略，就是指以高贴水率买进存续期在未来2-3 年结束的封闭式基金并持有到期， 即持有至清算策略。据测算， 该策略只有在基金净值出现非常大的下跌的情形下才会出现亏损。残骛楼諍锩瀨濟溆塹籟婭骒東。我们认为， 尽管由全流通和国际化引

3、起的长期下跌趋势仍有可能持续，A股市场在未来三年仍面临比较大的下跌风险。 但是，考虑到中国经济的增长性溢价因素的影响，有理由认为上证指数继续下跌超过 25%的概率非常低，因此时间匹配策略最终出现损失的可能性非常低。以比较高的贴水率买进在三年内到期的封闭式基金，持有至封闭期结束， 投资者的投资出现损失的可能性非常小， 而在股票市场表现略好的情形下，此项投资提供的回报水平仍高于指数。 酽锕极額閉镇桧猪訣锥顧荭钯。以时间匹配策略构造组合的风险和收益特性较特殊，在未来出现损失的概率极低的同时，保留了市场环境较好的情形下获取较高收益的可能性，是非常有吸引力的投资机会。彈贸摄尔霁毙攬砖卤庑诒尔肤。当然，以

4、上有关回报的分析均以持有至封闭期结束为前提，但投资者持有的这些封闭式基金组合的市场价值在此前仍可能面临较大波动，投资者提前结束头寸的风险仍然较高。从这个意义上讲， 只有那些可运用资金期限较长并着眼长期投资的投资者，才有机会在低风险的前提下套取隐含在贴水率中的利润。謀荞抟箧飆鐸怼类蒋薔點鉍杂。在实际筛选中， 我们首先以 “招商证券基金评价系统 ”为基础， 选择出在不同时段内净值表现具佳的基金品种， 然后结合其市场走势、 资金流入情况、 交易活跃度以及价格上涨动力等等一系列指标综合选择出备选基金品种，最后结合份额大小、 管理人基本面情况等等因素来确定进入组合的最终投资标的。 另外，我们还确定了严格

5、的组合调整规则，将数量筛选标准和管理人主观判断有机地结合在了一起，保持了整个投资流程的科学化和严谨化。厦礴恳蹒骈時盡继價骚卺癩龔。开放式基金投资策略随着 20XX 年 9 月我国内地证券市场中的第一只开放式基金- 华安创新证券投资基金的正式成立， 开放式基金这种国际证券市场中的主流基金品种正式登陆我国。最新数据显示， 截止20XX 年 6 月底， 57家基金公司管理347 只基金，资产净值已达 17990.73亿元，目前内地证券市场中共有接近252 只的开放式基金已经成立，基金总规模也达到了4300 亿份以上另外仍有多只基金正处于发行期内，可以看到在监管层大力发展机构投资者的态度指引下，开放式

6、基金无论是数目还是资产总量都在持续地快速增长。茕桢广鳓鯡选块网羈泪镀齐鈞。据统计， 06 年以来，伴随着股权分置改革的进行，大盘持续走牛，开放式基金表现非常好，加权增长率高达 50.12%，其中偏股型开放式基金加权增长率更是高达62.98%。但是并不是1 / 2个人资料整理，仅供个人学习使用每只基金都表现得好，其中净值增幅最高的跟最低的相差97 个百分点。因此面对开放式不同类型的品种和相差巨大的收益，如何有效地从中筛选出好的投资标的以获取较好的收益，应当是目前基金投资者最为关心的问题。鹅娅尽損鹌惨歷茏鴛賴縈诘聾。招商证券基金宝组合产品主要投资于主动管理的股票型开放式基金，而有关开放式基金的筛选

7、基于招商证券研发中心开发的“开放式基金动量选择模型”。相关研究表明， 基金的业绩表现具有一定的持续性， 通过大量有效的数量分析工作之后，我们确定了相对有效的业绩持续周期。 在此基础上， “开放式基金动量选择模型”遵循了如下投资策略：设计系列核心基金评价指标， 如招商证券基金评价系统中的综合詹森系数等等，并根据基金过去的历史表现，寻找在特定时间段内的业绩较好的基金并经过数量化处理后构成投资组合。在经历了一个“业绩持续周期 ”后，分别重新对不同类开放式基金的投资价值进行排序，从而重新确定进入组合的投资标的。 籟丛妈羥为贍偾蛏练淨槠挞曉。关于组合标的的剔除和选取标准，也是建立在大量数据统计工作基础上的，可以说该模型体现了数量化研究的精髓，也符合了当今先进的投资理念。利用相同投资思路， 我们构建的基金宝（一期）投资组合，从20XX 年 5 月底组合初建到 20XX 年 12 月，该基金组合已经获取了超过35% 的收益，投资效果较为明显，表一列示了基金宝相对于基金净值增长指数的风险收益情况。 因此，建立在有效基金选择策略基础上基金宝产品，其收益能力应当值得投资者期待。 預頌圣鉉儐歲龈讶骅籴買闥龅。表一基金宝风险收益及与不同指数的比较名称周收益率均值周收益率标准差夏普比率基金宝0.430.01080.384基金净值增长指