第四章财务战略与

1、第四章财务战略与预算第四章财务战略与预算 4。1财务战略 ?1、含义 ?财务战略是在企业总体目标的统筹下，以价值 管理为基础，以实现企业财务管理为目标，以 实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所 采取的战略思维方式、决策目标、决策方式和 管理方针。 ?2、分类 ?职能分类 ?投资战略、筹资战略、营运战略、股利战略 ?综合分类 ?扩张型 大量筹措外部资本 ?稳增型 内部酬资与外部酬资结合 ?防御 保持现有投资规模和投资收益 ?收缩型 维持和缩小现有规模 3、SWOT ?1、外部因素 ?产业政策、财税政策、金融政策、宏观周期 ?2、内部因素 ?企业周期和产品周期 企业盈利水平 企业投资 项目及收

2、益状况 企业资产负债程度 企业资本 结构 企业流动性情况 企业现金流量 企业筹 资能力 ?3、定性分析 ?内部财务优势 ?内部财务劣势 ?外部财务机会 ?外部财务威胁 ?运用：SWOT 表 ?SO 财务优势与财务机会 ?WO 财务机会与财务劣势 ?ST 财务优势与财务组合 ?WT 财务劣势与财务威胁 二、全面预算二、全面预算 ?1、定义 ?全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资 源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、 财务等一系列业务管理标准和行动计划，根据 以进行控制、监督和考核激励。 全面预算的特点全面预算的特点 ?1、以战略规划和经营目标为导向。 ?2、以业务活动环节和各个部门为依

3、托 ?3、以人财物等资源要素为基础 ?4、与管理相衔接 构成构成 ?1、营业预算的构成 营业收入、营业成本、期 间费用 ?2、资本预算的构成 长期投资与长期筹资 ?3、财务预算的构成 财务状况、经营成果、现 金流量 三、筹资数量预测三、筹资数量预测 ?动机：基本目的：为了自身的生存和发展。 ? 1、扩张性筹资动机 ? 2、调整性筹资动机 ? 3、混合性筹资动机 ?三、企业筹资的基本原则 ? 1、效益性原则 ? 通过投资收益与筹资成本的比较，使企业 筹资与投资在效益上权衡。 分析投资机会 不顾投资效益的盲目筹资 选择筹资方式 降低筹资成本 2、合理性原则、合理性原则 ?确定合理的筹资数量 ?使所

4、需筹资的数量与投资所需数量达到平衡。 确定合理的资本结构 ?3、及时性原则 ? 企业及时地取得资本来源，使筹资与投资在 时间上相协调 减少资本闲置或筹资滞后而 贻误投资的风险。 4、合法性原则 要求筹资必须遵守国家有关法律法规等的规 定。 二、筹资数量预测的因素分析法二、筹资数量预测的因素分析法 （一）因素分析法的基本原理 ?以有关资本项目上年度的实际平均需要量 为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速 资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本 需要量的一种方法。 生产经营任务和加 速资本周转的要求 呆滞积压不合理 上年度资本 平均占用额 本年资本 需求量 公式：资本需求量（上年资本实际平均占

5、用量 不合理平均占用）（1预测年长销售增 减率）（1预测年度资本周转速度变动率） ?三、筹资数量预测的销售百分比法 ?（一）销售百分比法的基本依据 ? 根据销售与资产负债表和利润表项 目之间的比例关系，预测各项目短期资本需要 量的方法。 ? 首先假设收入、费用、资产、负债与销 售收入存在稳定的百分比关系，再根据销售额 和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益， 然后得用会计等式确定筹资需求。 ?方法：一种是先根据销售总额预计资产、负债 和所有者权益的总额，然后确定融资需求。 ? 另一种是根据销售的增加额预计资 产、负债的所有者权益的增加额，然后确定筹 资需求。 ? ?二销售百分比法的应用 ?

6、根据销售总额确定筹资需求 ? 1、确定销售百分比 ? 假设上年的销售收入为3000万元，净利润 为136万元，预计本年销售收入为4000万元， 根据上年资产负债表来计算销售百分比。 ?三、筹资数量预测的销售百分比法 ?（一）销售百分比法的基本依据 ? 根据销售与资产负债表和利润表项 目之间的比例关系，预测各项目短期资本需要 量的方法。 ? 首先假设收入、费用、资产、负债与销 售收入存在稳定的百分比关系，再根据销售额 和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益， 然后得用会计等式确定筹资需求。 ?方法：一种是先根据销售总额预计资产、负债 和所有者权益的总额，然后确定融资需求。 ? 另一种是根据销售

7、的增加额预计资 产、负债的所有者权益的增加额，然后确定筹 资需求。 ? 上年实际数上年实际数 占销售比（占销售比（%） 本年计划 资产： 流动资产 700 23.3333 933.33 长期资产 1300 43.3333 1733.33 资产合计： 2000 2666.66 负债及权益： 短期借款 60 N 60 应付票据 5 N 5 应付款项 176 5.8666 234.66 预提费用 9 0.3 12 长期负债 810 N 810 负债合计 1060 1121.66 实收资本 100 N 100 资本公积 16 N 16 留存收益 824 N 950 股东权益合计 940 1066 负债

8、及权益合计 2000 2187.66 2、计算预计销售额下的资产和负债 根据上表可得出： 资产总额2666.66（万元） 负债总额1121.66（万元） 3、预计留存收益增加额 假设该公司股利支付率为 30%，销售净利率 与上年相同（13630004.5%） 留存收益增加额 40004.5%（130%） 126（万元） ?4、计算外部融资需求 ? 外部融资需求预计资产总额预计负债 总额预计股东权益合 ? 2666.661121.66 ? （940126） 479（万元） 该公司为完成销售额4000万元，需要增加资金 666.66（2666.662000）万元，负债的自然 增长提供61.66万元

9、（234.66121769）， 留存收益提供126万元，本年应向外再筹资 479（666.6661.66126）万元 ?根据销售增加量确定筹资需求 ? 外部融资需求 ? 资产增加负债自然增加留存收益增加 ? （资产销售百分新增销售额） ? （负债销售百分比新增销售额） ? 计划销售净利率销售额（1股利支付 率） ? 融资需求（66.6666%1000）（6.1666% ? 1000）4.5%4000（130%） ? 666.661.6126479（万元） 例：四方公司四方公司1999年年12月月31日的资产负债表如下：日的资产负债表如下： 资 产 负债及所有者权益 现 金 50000 应付费用

10、 50000 应收帐款 150000 应付帐款 100000 存 货 300000 短期借款 250000 固定资产净值 300000 公司债券 100000 实收资本 200000 留存收益 100000 资 产 合 计 800000 负债及所有者权益合计 800000 ?四方公司四方公司1999年的销售收入为1 000 000元， 现在还有剩余生产能力，即增加收入不需要进 行固定资产方面的投资。假定销售净利率为 10%，如果2000年销售收入提高到1 200 000 元，要筹集多少资金？（公司对投资者的分配 比率为比率为60%） ? 下面用销售百分比法进行预测：下面用销售百分比法进行预测：

11、 （1）将资产负债表中预计随销售变动而变动的 项目分离出来，计算其占销售收入的百分比。 敏感项目：现金、应收帐款、银行存款、 固定资产净值、应付帐款、应付票据、应付费 用等。 非敏感项目：预付费用、对外投资、短 期借款、长期负债、实收资本等。 资 产 占销售收入 （%） 负债与所有者 权益 占销售收入 （%） 现 金 5 应付费用 5 应收帐款 15 应付帐款 10 存 货 30 短期借款 不变动 固定资产净值 不变动 公司债券 不变动 实收资本 不变动 留存收益 不变动 合 计 50 合 计 15 （2）确定需要增加的资金 200000（50%-15%）=70000元 （3）确定对外界资金需

12、求的数量 70000-120000010% （1-60%） =22000元 据前资料，计算： 50%200000-15%200000- 10%40%1200000 =22000元 外部筹资额与销售增长关系 外部融资额占销售额增长的百分比 概念：指销售额每增加 1元需要追加的外部融资额。 公式：外部融资额（资产销售百分新增销售额） （负债销售百分比新增销售额） 计划销售净利率销售额（ 1股利 支付率） 新增销售额销售增长率基期销售额 两边同时除“销售增长率基期销售额” 2外部融资销售增长比 资产销售百分比负债销售百分比预计销 售净利率（1增长率增长率 （1股利支 付率） ?资产资产 负债与所有者

13、权益 ?现金现金 60000 应付账款 180000 ?应收账款应收账款 180000 应付票据 120000 ?存货存货 280000 长期借款 200000 ?固定资产净值 480000 ? 实收资本 400000 ? 留存收益留存收益 100000 ?资产合计 1000000 负债与所有者权益合计 1000000 ?该公司该公司2001年度的销售收入为1600000元，但 固定资产生产能力已经饱和，若增加收入需增 加固定资产投资。税后销售利润率为加固定资产投资。税后销售利润率为10%，其，其 中中60%净利润分配给投资者。预计净利润分配给投资者。预计2002年销 售收入将提高到20000

14、00元，计提折旧额为 40000元。试确定公司2002年需从外界追加资 金量为多少？（假定2002年与2001年的税后 销售利润率和利润分配政策均相同） ?现金 3.75%应付账款 11.25% ?应收账款 11.25%应付票据 . 7.5% 存货 17.5% ?固定资产净值 30% ?合计 62.5合计 18.75% ?（2000000-1600000）（62.5%-18.75%）- 200000010%（1-60%）-40000=55000元 四、预测筹资数量的线性回归法四、预测筹资数量的线性回归法 （一）概念：是假定资本需要量与营业业务量之 间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历间存在

15、线性关系并建立数学模型，然后根据历 史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资 金需要量的方法。 ?（二）模型： y=a+bx ? 式中：y资本需求量 x 产销 量 ? b单位业务量所需要的可变资本额 ? a不变资本总额 b= nxy- x y n x2-(x) 2 a= y n - b x n 例：某企业1995年至1999年产销量与资金需求量如下： 若2000年产销量为6500件，试预测2000年该企业的 资金需求量。 年 度 产销量（件） 资金需求量（万元） 1995 3000 360 1996 4000 240 1997 2000 180 1998 5000 400 1999 6000 450 资金需求预测表 年度 产销量 x 资金需求量 y xy x2 1995 3 000 360 1 080 000 9 000 000 1996 4 000 240 960 000 16 000 000 1997 2 000 180 360 000 4 000 000 1998 5 000 400