蒙代尔：蒙代尔-弗莱明模型的发展与批评_诺奖系列演讲_10t资料

1、蒙代尔：蒙代尔 - 弗莱明模型的发展与批评 _诺奖系 列演讲_10th_北京大学中国经济研究中心 站在巨人的肩上北京大学中国经济研究中心成立十周年诺贝 尔奖演讲系列之一 我非常高兴能够在今天这个特殊日子在北大经济研究中心成立十周年 的日子里再次回到美丽的北京大学，今年北京大学国际经济研究中心已经成为 一个具有优良研究素质高等研究机构代表，我也要借此机会向林教授以及所有 工作人员表示祝贺，祝贺他们在过去这些年来所取得的巨大成功。我今天要给 大家进行讨论和演讲的这个题目实际上已经在那块板上演示很长时间了，就是 蒙代尔 - 弗莱明模型理论，在我开始讨论之前，我想先用几分钟时间给大家讲 讲这个模型与

2、60 年代初开始形成的时候有什么区别，当时比较盛行的国际贸易 的理论。 对于经济学这个学科来讲，它所涉及的学生问题也与整个货币贸 易、贸易以及兑换率的问题紧密相关，这在 16-18 世纪时候当时人们经济生活 当中重点都放在国际贸易， 19 世纪时候情况开始出现变化，那个时候出现广泛 的经济危机，贸易又开始重新让位于国际经济，在整个 19 世纪，在整个国际货 币和经济学方面并没有多大的进展。在我讨论的这上面所列的这些人发现和研 究成果之前，我想前说其他几点， 1836 年时候一个法国经济学家提出一个理 论，后来又提出一个趋势发展理论，我的一个同事也在这方面做出了贡献。 后来在 1944 年时候，

3、有一个专家提出国际贸易当中总体平衡理论，在这个基础 上我的几个同事又提出了国际多重模式，等于把我的理论又推进了一步。到了 20 世纪 30年代时候，一种与之完全不同的分析方法又被推了出来，这就形成 了国际贸易多重经济模式，实际上他的这个模式与前面最大不同，就是前者是 国际贸易总体平衡，他主要从国际贸易不平衡角度着眼，这方面形成许多不同 公式，也是在他这个理论当中，调整的机制才被最初的引导出来，在他的机制 当中提出货币供求的状况，他提出多重的模式。 后来这个模型叫灵活汇率 模型，我认为这个模型存在两个市场：一个货物市场，另外一个国际收支平衡 市场，我认为在整个市场之间并没有资本流动，因为当时资本

4、完全在控制之 中，之所以认为这又前进一步，是因为真正提出将汇率作为调整机制，而且汇 率在实现国际收支平衡当中是发挥作用的，所以从这个意义上来讲，在整个理 论形成当中又上一个台阶，也是后来形成的蒙代尔 - 弗莱明模式的基础。后来 在 50 年代的时候，又有另外一个米的先生，他当时在伦敦经济学院，他提出两 个非常重要的经济政策，而且写了两很重要书：一本关于真实的货物和服务市 场，另外一本是关于整个国际收支平衡，我在这里说它重要，并不是指这本书 有什么重要，主要在于附件中提出的计算方法，以及所形成的整体分析模式， 从某种意义上来讲，并没有给出确定的结果，对他所提出这个结论做了很多分 析，可是并没有指

5、出从货币角度讲这意味着什么。 后来我在 1960 年时 候，写出蒙代尔 - 弗莱明模式第一篇文章，题目叫做固定和灵活汇率机制下的 货币的动力，在这个文章当中，我提出了两个基本的模式：实际上是两个最基 本的等式，一个货物和服务等式，另外一个经济学和政府监管方面的等式，我 在这里面提出两个：一个叫ES, 个叫FS。通过提出这个模型实际上我问了一 个非常基本的问题，就是说固定和灵活汇率到底有什么不同？这是基于几个不 同假设基础上提出的,我这里有一个假设,就是说国家之所以愿意执行灵活的 汇率机制，就是因为他们可以通过这种方法，来实现某种货币方面的目标，简 而言之也意味着如果一个国家出现通货膨胀为了能够

6、实现一直通货膨胀的目 标，就需要通过产业结构调整，进一步降低整个利息率，而使它最终实现这方 面的平衡，反而言之如果一个国家出现通货滞胀的情况，就要降低汇率，因此 整个过程是动态的，不过这种动态的变化，只有在灵活的汇率机制之下才能够 发挥作用。 那么在这个过程当中，出于整个动态的考虑，我已开始对整个 基本位置，以及整个价格水平相对于国际收支状况发生的变化开始有了很强的 兴趣，我注意到由于这两者关系，所出现的价格的波动，而且注意到这两个等 式之间的不平衡之处，我认为所有这一切理论如果要行之有效都要取决于特定 的条件，尤其要一些非常重要的可变因素，总而言之如果一个国家资本量比较 高，在灵活汇率机制之

7、下，他们可以取得较好的经济效益，不会产生大的不平 衡。那么在这基础之上我发表我的第二篇比较基础的文章，叫做国际部平衡的 体系，在这里面我分析整个国际上不平衡体系，而且用了凯恩斯的理论，我根 据这个理论推定来进行研究，根据这个理论我们可以实现总是国际贸易平衡， 为了达到这个目标，我们需要将整个货物和服务，国际收支平衡，资本流动以 及货币调整都结合，整合以后统一加以使用，所有这一切都取决于我们的目标 是什么？也就是要形成一种货币和财政的政策，这是我在这方面写的第二篇文 章。那么现在我想给大家讲一讲现实的世界，而不仅仅是我的这些模型，在 1961年时候，我在意大利从事教学工作之后开始进入国际货币基金

8、组织工作， 在那里开始了应对一个非常重大的问题，那就是一个关于美国经济的问题，当 时肯尼迪刚刚当选，在 60 年代时候肯尼迪与尼克松进行精选，当然肯尼迪获 胜，他做一个承诺就是要重新激活美国经济，可是 1961 年上半年美国经济仍然 相对疲软，当时大家都争论什么方法可以激活起美国的经济，在那个时候我也 参与到辩论当中。我们所面对是两个基本问题：一个美国经济疲软，失业率非 常高，另外一个美国在国际收支当中出现逆差，我们当时没有担心，黄金持续 出口会影响美国的国际收支状况。我们可以使用的有两个工具：一个就是货币 政策，也就是说我们应该努力提供各个产业的水平，来解决这一问题，另外一 个就是财政政策，

9、也就是指的通过增加政府的支出以及增加税收的方式来解决 问题。 我开始参与这个辩论当中主要表明三个立场，一个商业部门立场， 因为这是一个国际收支平衡，所以应该提高汇率，从而使我们的整个预算能够 进一步实现平衡，换句话说他们提出应该增加政府预算的盈余。而凯恩斯学派 的看法相关，他们提出要降低利率，要进一步增加预算的赤字。第三种学派他 们当时都是在极具影响力的经济委员会担任职务，支持货币政策的结合，被称 为新古典经济学的支持者，他们一方面认为美国应该降低利息率，以便使投资 恢复；另一方面保持预算上的盈余，避免剩余的资金，产生通货膨胀的压力。 我当时比较有影响力提出要利用我刚才说的这个蒙代尔 - 弗莱

10、明这个模式走第 四条道路，其他三种做法只能让经济和国际贸易走向不平衡，所以有必要采取 第四种政策，同时应该增加税收，或者增加政府支出，以便刺激经济，我当时 认为在固定汇率前提之下，货币政策应该是相对于国际收支状况而言的，财政 政策才是能够激励经济发展的政策。 我把这篇文章在内部的工作人员刊物 上发表了，这个刊物散发开来，引发了众多讨论，当时是不是要把这篇文章公 开发表达不成意见，刊物编辑人员认为不应该公布这篇文章，因为它会对许多 国家政策产生不好影响，最后他们还是决定要发表这篇文章，因为他们不能够 就不发表这篇文章的原因达成协议。最终这篇文章在 1962 年 3 月被发表了。当 时的美国实际上

11、在实施的就是第三个政策，一方面要降低利息率，另外一方面 要平衡预算或者要保持预算的盈余，这一方面因为总统经济委员会当时有影 响，可是正像我在文章中说的一样，实行这个政策以后并没有迹象证明它是行 之有效的， 1962年 5月份的时候爆发股市的崩溃，整个经济在原本就已经非常 疲软状况下变得非常恶化了，实行肯尼迪政策以后，没有任何印象表明这个政 策能够取得成功，该政策的实施是经济进一步弱化了，而不是好转了。 所 以到 62 年底时候，整个经济状况还是非常不好，于是肯尼迪总统完全改变政府 立场，在 60 年底纽约经济俱乐部一次演讲当中，肯尼迪总统完全放弃过去采用 的经济政策，而采用了我上述文章中提出的

12、政策，一方面要减税，另外一方面 要通过货币的供应改变收支平衡的状态。可惜的是肯尼迪总统没有能够看到减 税的政策取得成功，因为他在 63年 11月份的时候就身亡了，这个非常好的减 税政策，在 64 年夏天产生非常好的结果，从那以后美国经济直线上升，并且实 现美国历史上最长时间的扩张。既然我今天要讲的是蒙代尔 - 弗莱明模式，这个 模式在当中指的是什么呢？弗莱明是一个非常高傲的英国人，他本人非常富有 哲理， 30 年代时候他已经发表两、三篇非常重要的文章，当时我加盟国际货币 基金组织时候，他就担任国际货币基金组织研究部门的主任，把他我聘用到国 际货币基金组织当中， 62 年时候他也写一篇文章，他的

13、文章跟我有不同之处， 可是跟我的理论也有交叉之处，他当时推动一种理论，要从货币供应角度讨论 货币政策，他假定整个货币总量固定不变，也是有一个货币市场，有一个货物 和服务市场，换句话说实际上对于我所提出蒙代尔 - 弗莱明模型一个变种，虽 然他本人并没有这样说过。 但是出现这个问题，就是说货币供应只有在灵 活汇率机制之下，在货币总量保持一致情况下，才能够行之有效，所以放到固 定汇率这个环境当中，运行起来就会产生许多错误，因为在固定货币汇率基础 之上，当供应增加，总量平衡的时候，就会影响国内平衡，有一部分资金就会 外流，这个理论之所以有价值，在于它指出货币供应可以作为一个国家总体经 济手段加以运用，

14、他们都可以随时的买入或者是卖出国债、股票或者他们希望 的资产，而变换整个货币供应总量，以此来实现整个平衡，所以这里面非常有 价值的。可是如果是实行固定汇率就会存在一个问题，如果在平很前提之下， 一个国家货币供应总量增加，多余的货币就会流到国外，出现这种情况的时 候，如果政府所持有的是美元，就不得不卖出美元，把过去多的流出去的货币 供应量再买回来，这是在一个平衡前提下会出现的一种情况，并不是他这个模 型本身推定能够行之有效的。 我在这里写了两篇文章，因为我觉得文章非 常重要，第一篇我在 1963 年写的文章，这实际上所提出来的就是后来被称为蒙 代尔- 弗莱明这个雏形，我们在这里谋求的不应该是一定

15、资本流动性，而是完全 资本流动性，这在 60、70、80、90 年代下是一种非常好的模型，后来有一个人 写了一篇文章，提出我这个叫做蒙代尔 - 弗莱明模式，我写了一篇介绍这个的文 章，有人提出反对意见，说蒙代尔文章 63 年发表的，弗莱明文章是 62 年发表 的，这个理论的形成是从 60 年就开始了，对于我本人来讲不管它叫什么模式， 都无所谓，对我来讲都没关系，可是你要在这问我哪一个是更准确描述的话， 我会说蒙代尔 - 弗莱明模式是准确的描述。我还想提一先下面这一个文 章，实际上针对于资本流动性的问题，不少人对我的这个模型提出批评的意 见，因为早期所提出的各种各样模式或者模型，都是在开放经济基

16、础之上而提 出来的，后来我写了这篇文章，把它作为对这些批评意见的一种反击，同时也 有一个不同之处，就是在这篇文章之中我把世界其他经济考虑在内形成一个国 际型的模式，这里面又反映出许多很的想法，也提出各个国家在货币和财政政 策当中一些各种各样组合，换句话说我这个结论，这个模型应该在灵活机制之 下，资本多流动性，并且资本高流动性前提下，货币政策并不是真正行之有效 的，每一次我到日本时候都会跟他们说，这个模式虽然不是完美无缺的，可是 60 年代时候美国所做的正是与正常做法相反一种政策，一方面美国有高额财政 支出，因为他采用的是灵活财政支出，高额的贸易顺差被抵消了，因为这个不 能实现整个平衡状态的，换

17、句话说这正是我在这个模型中反对所采用的这种方 法，由于日本采用这种方法，现在政府债务非常高，是世界上最高的 那么 下面我想讲讲为什么我这个模型取得如此大的成功，对于一个学生来讲，这个 模型首先一条就是非常的简单，它没有太复杂的数学的计算，可以在老师辅导 之下很快建起来这个模型，再花几个小时了解以后，又可以对它进行操纵，可 以建立自己变相的模型，所以很有意思，好多人欧喜欢这个简单的模型，可是 从实际角度来讲，我认为之所以这么成功，就是因为它提出一个整体的国际性 的模式，在这个模式之下，可以通过政府综合使用货币和财政的政策，以及研 究这些政策的适用对于整个利息率收入的变化，整个国际储备、预算的变化

18、， 以及税收收入等多种因素进行稳定和可预测的分析和调整。 这个模型从实 际操作来讲也是非常有用的，因为从整个经济学和经济发展分析上来看，它可 以是一个非常好的做经济预测工具，有两个企业家他们利用我的这个模型，有 了这方面的应用，其中有一个是大学的，他们创造两家公司，在这个基础之上 建立一个全球性的模式，对各个国家经济进行预测，后来这两个公司成立了一 家公司，作为国家经济预测模型，在里面又整合入一些其他变量，做出一些预 测，实际上是进一步发展，在这个过程当中，把多种数据进行整合以后，他们 可以对比较长期的经济状况作出预测，而且这个预测结果有一致性，并不是利 用这个模型就可以算出来美国第四季节 G

19、DP有多少，虽然人人都希望了解这方 面信息，也不是利用这个模型就可以规划出来今年年底的时候欧盟经济状况如 何，实际它的有益之处就是通过它可以了解今后几年当中整个世界上大局，可 以出现各种各样的情况，而且这些情况之间是彼此具有一致性，经济学家或者 其他预测者就可以依据这些情况而做出判断。我举几个例子，一个就是 61 您肯尼迪扭转他的经济政策，实行他的经济大规模扩张，后来里根实行一种 变化，因为它是灵活的汇率机制，所以一方面减税，另外一方面提高利息率， 这个模型预测很多问题，比如货币升值，高失业率等等，德国情况也是一样， 两个统一以后，西德都向东德注入很多资金，他们没有实行减税，他们实行的 是汇率

20、制度，最后结果升值非常厉害，由此导致当时设计欧洲一体化的崩溃， 因为德马升值以后，意大利、里拉纷纷退出这个机制，有一点非常明确，就是 财政政策的扩张会导致一个国家货币升值，对于大国来讲可以预测的肯定是预 算上出现逆差，对于一个大的经济体来讲出现这个问题是可以纠正的，所以我 认为这个模型对于可兑换的大经济体是非常行之有效的，对于发展中国家他们 现在实行的是汇率不可兑换的情况下，要稍稍的等一下，再看一看蒙代尔- 弗莱 明这个模式的作用。 我讲演讲第二部分，就是对蒙代尔 - 弗莱明模式的批 评意见。我本人对这个模型提出一条意见，我认为这个模型没有能够正确处理 资本流动和政府财政支出关系，这个好的经济

21、模型可能表明当一个国家借钱的 时候，流入的资金可以成为财政支出这个来源，很快它就会与财政支出形式， 再进一步改善一个国家国际收支平衡状态，可是这种改善是非常短期的，因为 很由于财政收支增加，会导致国家进口增加，这个改善就很快被冲销了。还有 一个批评意见，就是说资本的流动，会导致资本很多情况下以股票或者股权的 形式在国家之间这种流动，当时我在设立这个模型的时候，我主要考虑的是国 际收支的状况，我认为国际收支的平衡，是由它最基础的状况来决定的，而不 是通过它股票或者资产的流动来进行的，更多决定因素是在支出等方面，虽然 这个流动性所产生的问题，我在 60 年那篇文章的附件当中也有描述，但是没有 说明

22、它和减税之间的关系。 还有最后一点批评意见，这个模型不能够很好 指出资本流动和最终实现资本平衡这两者之间关系，在 70 年代时候也有这样一 种倾向，有很多人用时间理论解释资本流动和资本平衡，以当代中国为例，中 国外资量非常大，而且也有大量国际收支平衡盈余，还有贸易顺差，这种资本 相当于中国进口的资本，很多人认为，不应该是像我这个模型这样逐年来看中 国进口资本状况，而应该有一种更好模型，可以预测一下中国经济将怎样进行 变化或者改革，才能够使这些进口的资本最终实现资本总量的平衡。我研究这 个模型时候，从来没有考虑过这个方面，我认为从实际角度来讲怎么可能对未 来几年情况做出那么长远而又详细的预测，这种在现实当中是不可行的，所以 我也不接受。这是最后一条批评意见。 我刚才也说了这个模型在应用到发 展中国家和发达国家时候是有不同的，即便如此，如果一个发展中国家货币不 可兑换，也仍然可以使用这个模型，如果这个国家是有潜力的话，可是在使用 这个模型的时候，一定要在利用 F 曲线的时候考虑到可能出现的投机的因素， 阿根廷就是这方面一个例子，阿根廷有一段时间以来奉行很好政策，后来之所 以出现危机是因