大连工程机械设备项目财务分析报告

1、一、项目发展背景当前，新一轮科技革命和产业变革与中国转变“不平衡、不充分”的经济发展方式形成历史性交汇，国际产业分工格局正在重塑。制造业，支撑着中国成为世界第二大经济体，然而，在自主创新能力、产业结构水平、智能化等方面与世界顶尖制造业尚存差距，转型升级和跨越发展的任务紧迫而艰巨。截至2017年12月31日，全国大陆共有32个城市开通运营轨道交通，运营里程约4750公里（含磁浮、有轨电车）；已开工建设轨道交通的有53个城市，规划建设规模超9000公里。国家“十三五现代综合交通枢纽发展规划”中，预期到2020年运营里程达到6000公里的指标有望提前突破。“工欲善其事，必先利其器”。轨道交通快速发展

2、，离不开装备制造业。中国盾构机，逐渐从“中国组装”发展至“中国制造”，并已向“中国智造”蜕变，成为城市轨道交通建设的强劲引擎。在巨大的轨道交通建设市场下，盾构掘进机械需求旺盛，行业高速增长。据中国工程机械工业协会掘进机分会统计数据显示，2016年的销售台数同比2015年增长了46%，销售额高达169.76亿。产业规模方面，掘进机连续五年每年增长都在20%左右，我国一跃成为全球最大的全断面隧道掘进机生产国和最大的市场。根据2016年数据，中铁装备、铁建重工、中交天和、三三工业、北方重工、中船重装等中国品牌盾构机已抢占国内80%的市场份额（按台套计算）。这与2016年、2017年国内轨道交通行业的

3、大力发展密切相关，掘进机械行业继续高歌猛进，所有的盾构机生产企业抓住“十三五”规划的历史机遇，卯足马力提高产量。根据中国隧道网目前掌握的情况，目前参与国内地铁建设的前两大央企(中铁建、中铁)，盾构机保有量超过500台；盾构机再制造需求量同步增大，其中核心技术主轴承再制造，洛阳新强联、LYC洛轴等企业技术靠拢顶尖制造业水平，补上了盾构机再制造的短板；中国隧道网预计、盾构机市场进入爆发期，盾构机再制造市场将在2018年需求陡增。从2016年生产销售的盾构机的类型来看，复合式土压平衡盾构机占大多数，一方面说明国内的地质情况复杂多变，除了软弱地层之外，大多数是盾构机是在复合地层中掘进，另一方面在相当一

4、部分软弱地层中，有很多情况下是土压平衡盾构机和泥水平衡盾构机均可以适应的，若非对掘进有特别要求，选用土压平衡盾构机可以提高工效，降低施工成本。值得注意的是，TBM的市场额份额有所提高，TBM不光在山岭隧道施工，也进入了城市地铁行业。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资3949.75(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金1723.09万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资5672.84万元，其中：固定资产投资3949.75万元，占项目总投资的69.63%；流动资金1723.09万元，占项目总投资的30.37%。2、固定资产投资及其构

5、成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资1906.51万元，占项目总投资的33.61%；设备购置费1594.67万元，占项目总投资的28.11%；其它投资448.57万元，占项目总投资的7.91%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=3949.75+1723.09=5672.84（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷60.00%,计划收入7134.00万元，总成本6073.60万元，利润总额-4512.23万元，净利润-3384.17万元，增值税224.47万元，税金及附加81.34万元，所得税-11

6、28.06万元；第二年负荷70.00%,计划收入8323.00万元，总成本6849.61万元，利润总额-4877.32万元，净利润-3657.99万元，增值税261.88万元，税金及附加85.83万元，所得税-1219.33万元；第三年生产负荷100%，计划收入11890.00万元，总成本9177.64万元，利润总额2712.36万元，净利润2034.27万元，增值税374.12万元，税金及附加99.29万元，所得税678.09万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入11890.00

7、万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=374.12万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用9177.64万元，其中：可变成本7760.10万元，固定成本1417.54万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加99.29万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2712.36（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=2712.3625.00%=678.09（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总

8、额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2712.36（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=2712.3625.00%=678.09（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额2712.36万元，缴纳企业所得税678.09万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=2712.36-678.09=2034.27（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=47.81%。（2）达产年投资利税率=56.16%。（3）达产年投资回报率=35.86%。5、根据经济测算，本期工程项目投产

9、后，达产年实现营业收入11890.00万元，总成本费用9177.64万元，税金及附加99.29万元，利润总额2712.36万元，企业所得税678.09万元，税后净利润2034.27万元，年纳税总额1151.50万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.29年。本期工程项目全部投资回收期4.29年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率47.81%，投资利税率56.16%，全部投资回报率35.86%，全部投资回收期4.29年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清

10、偿能力和抗风险能力。建议项目承办单位在项目建设中有关论证、设计、施工要紧密配合，对于建设过程中出现的问题应用科学的方法进行分析解决；在设计和施工中，要积极吸取国内外的相关建设经验，采用合理、可行、有效的技术手段，确保工程万无一失。七、市场预测分析随着，铁路、公路建设，水力事业，军工事业等一系列行业的发展，这必将带动盾构机的发展。我国盾构机市场十分广阔。然而当前，我国盾构机行业的现状是发展无序，行业不规范。由于盾构机应用范围广泛，涉及的上级管理部门分散，这导致盾构机市场需求的具体的真实数据难以统计，行业出现一拥而上的局面。相较于上世纪外盾构机一统天下的局面，近年来，我国盾构机产业发生了很大的改变

11、。逐渐形成了北有北方重工，南有上海隧道，中有中铁隧道的主体架构。近年来，我国盾构机企业结构形成三足鼎立局面。一类是国内装备制造企业一类是国内装备制造企业，即在原有装备制造链基础上形成的企业，这些企业基础良好。一类是施工企业转型升级后新成立的装备公司，这类企业原本就拥有市场，因此目前发展得比较好，占有国内市场比较迅速；另外一类则是由外资控股的中外合资和外国独资企业。总体来说，这种三足鼎立的局面相较于过去有很大的改变，国内企业通过多年的努力占据了一定的市场份额。我国盾构机市场前景相当广阔。近些年来也出现了很多企业扎堆进入、一拥而上的局面，一些问题逐渐显现出来。当前，亟需解决的问题就是，需要加强调研

12、，摸清市场。由于在不同领域、不同情况下应用的产品类型是不同的，而产品都是有开发周期的，因此需要相关的部门进行调研，究竟各个领域有多大的市场需求，只有有一手的数据作指导，才不至于让企业盲目投入。八、行业发展趋势2009年之前，我国大约有85的盾构掘进机依赖进口。其中，占据欧洲大半市场份额的德国海瑞克，以产量1670台居世界首位的三菱重工，以及拥有多个品牌的德国维尔特的表现最为抢眼。其中海瑞克就占据国内盾构机市场的70以上。中国企业若不能改变这种被动局面，盾构的“话语权”将掌握在外资手里。中国盾构一发不可收拾。2004年10月，上海隧道工程股份有限公司推出第一台具有自主知识产权的“先行号”地铁盾构

13、样机。2006年底，“先行2号”盾构在沪制造安装完成并正式下线，首次实现了国内地铁盾构的批量生产。2008年4月，依托“863”计划，由中铁隧道集团隧道设备制造公司牵头研制的复合盾构“中国中铁1号”下线，成功地实现了从“造中国人自己的盾构”跨越到“造中国最好的盾构”这一梦想。2009年9月，一台直径为11.22m的具有自主知识产权的大直径泥水盾构“进越号”成功贯穿上海打浦路隧道复线工程，标志着我国进入了具备大直径泥水盾构自主设计、制造和施工技术的盾构大国行列。“上天有神舟，下海有蛟龙，入地有盾构”。从2009年至今，随着我国基础设施建设开展，给予了盾构制造企业技术足够的实践案例及数据支持，盾构

14、的新理念、新技术、新工艺不断涌现。盾构行业经过多年的合纵连横，铁建重工、中铁装备、中交天和、三三工业等已成为中国盾构企业中的佼佼者。通过不断努力，如今，我国已全面掌握盾构机的核心制造技术。我国已启动掘进机器人的研发，中国盾构机正朝着智能化方向迈进，所谓智能化就是将传感技术和检测技术加入其中，包括人工操作向智能化操作转变，实现机械化和信息化的集成，以达到盾构的智能化。另一方面，我国各地复杂不一的地质情况既给了盾构施工企业攻坚啃难的机遇，也同时促进了盾构施工的技术发展。许多企业也在这方面进行了有益的探索和试验，并获得了一批新技术、新工艺成果。如双模式盾构机、整体式滚刀、滚刀工作状态无线检测和传输、

15、冷冻式刀盘、主驱动高承压系统、伸缩摆动式主驱动、大直径盾构机常压换刀、钢套筒盾构始发和接收、衡盾泥开挖面稳定技术、复合地层盾构施工隐蔽岩体环保爆破等新技术和新的施工工艺，使得国内盾构施工异彩纷呈。未来的盾构掘进机在不同的地质条件下会最大限度的避开地质风险，中国盾构机发展的终极目标是“掘进机器人”。目前，已经在做这方面的规划，国内的厂家已在开展掘进机器人的研发和试验。很快，有着中国基因的超大直径盾构机将追随“盾构家族”成员的步伐，大步走向世界。建设现代、文明的大城市离不开以轨道交通为骨干的公共交通运输体系的支撑。未来的中心城市和跨江越海隧道都更迫切需要大型盾构，所以中国除了中小盾构批量出口之外，

16、未来“一带一路”一定会把这样的技术和装备能力批量出口，走向国际市场。培育大规模出击国际市场的能力是所有盾构机制造企业的全球性机遇。同时，在商业模式上，国产品牌进一步加强盾构机金融、租赁、技术辅导、售后服务等方面的创新，未来国产盾构机还将迎来更大的辉煌。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入1405.131873.511739.681672.776691.092主营业务收入1294.411725.881602.601540.966163.862.1盾构机(A)427.16569.54528.86508.522034.072.2盾构机(B)297.713

17、96.95368.60354.421417.692.3盾构机(C)220.05293.40272.44261.961047.862.4盾构机(D)155.33207.11192.31184.92739.662.5盾构机(E)103.55138.07128.21123.28493.112.6盾构机(F)64.7286.2980.1377.05308.192.7盾构机(.)25.8934.5232.0530.82123.283其他业务收入110.72147.62137.08131.81527.23上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元6691.09完成主营业务收入万元6163.86主营业务

18、收入占比92.12%营业收入增长率（同比）22.58%营业收入增长量（同比）万元1232.52利润总额万元1838.52利润总额增长率13.45%利润总额增长量万元217.96净利润万元1378.89净利润增长率14.25%净利润增长量万元171.98投资利润率52.59%投资回报率39.45%财务内部收益率29.53%企业总资产万元10119.78流动资产总额占比万元31.59%流动资产总额万元3196.41资产负债率23.14%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米13600.1320.39亩1.1容积率1.641.2建筑系数65.76%1.3投资强度万元/亩193.711

19、.4基底面积平方米8943.451.5总建筑面积平方米22304.211.6绿化面积平方米1152.37绿化率5.17%2总投资万元5672.842.1固定资产投资万元3949.752.1.1土建工程投资万元1906.512.1.1.1土建工程投资占比万元33.61%2.1.2设备投资万元1594.672.1.2.1设备投资占比28.11%2.1.3其它投资万元448.572.1.3.1其它投资占比7.91%2.1.4固定资产投资占比69.63%2.2流动资金万元1723.092.2.1流动资金占比30.37%3收入万元11890.004总成本万元9177.645利润总额万元2712.366净

20、利润万元2034.277所得税万元1.648增值税万元374.129税金及附加万元99.2910纳税总额万元1151.5011利税总额万元3185.7712投资利润率47.81%13投资利税率56.16%14投资回报率35.86%15回收期年4.2916设备数量台（套）7217年用电量千瓦时678266.9818年用水量立方米8858.9719总能耗吨标准煤84.1220节能率22.09%21节能量吨标准煤21.0322员工数量人222区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元194279.91同期产值万元162007.93同比增长19.92%从业企业数量家795规上企业家13从业人数人3

21、9750前十位企业产值万元78239.88去年同期67245.28万元。1、xxx（集团）有限公司（AAA）万元19168.772、xxx科技公司万元17212.773、xxx集团万元10171.184、xxx（集团）有限公司万元8606.395、xxx科技公司万元5476.796、xxx实业发展公司万元5085.597、xxx集团万元391.208、xxx（集团）有限公司万元3207.849、xxx科技公司万元3051.3610、xxx实业发展公司万元2347.20区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元41002.801.1同期增加值万元34592.761.2增长率18.

22、53%2行业净利润万元19492.472.12016年净利润万元17587.722.2增长率10.83%3行业纳税总额万元46686.293.12016纳税总额万元42059.723.2增长率11.00%42017完成投资万元45273.774.12016行业投资万元16.17%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值227928.55259009.72294329.232利润总额79438.5390271.06102580.753净利润28840.6532773.4737242.584纳税总额14425.4416392.5518627.905工业增加值73

23、459.7383476.9794860.196产业贡献率9.00%12.00%14.31%7企业数量95411641490土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程6323.026323.0213441.0413441.041263.801.1主要生产车间3793.813793.818064.628064.62783.561.2辅助生产车间2023.372023.374301.134301.13404.421.3其他生产车间505.84505.84779.58779.5875.832仓储工程1341.521341.525761.0657

24、61.06393.952.1成品贮存335.38335.381440.271440.2798.492.2原料仓储697.59697.592995.752995.75204.852.3辅助材料仓库308.55308.551325.041325.0490.613供配电工程71.5571.5571.5571.555.503.1供配电室71.5571.5571.5571.555.504给排水工程82.2882.2882.2882.284.924.1给排水82.2882.2882.2882.284.925服务性工程849.63849.63849.63849.6358.105.1办公用房360.97360

25、.97360.97360.9726.215.2生活服务488.66488.66488.66488.6633.586消防及环保工程239.68239.68239.68239.6818.446.1消防环保工程239.68239.68239.68239.6818.447项目总图工程35.7735.7735.7735.77127.587.1场地及道路硬化2378.77476.95476.957.2场区围墙476.952378.772378.777.3安全保卫室35.7735.7735.7735.778绿化工程977.8134.22合计8943.4522304.2122304.211906.51节能分析

26、一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤84.121.1年用电量千瓦时678266.981.2年用电量吨标准煤83.361.3年用水量立方米8858.971.4年用水量吨标准煤0.762年节能量吨标准煤21.033节能率22.09%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元3495.651.1完成比例61.62%2完成固定资产投资万元2572.492.1完成比例73.59%3完成流动资金投资万元923.163.1完成比例26.41%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人1511.2人均年工资万元5.711.3年工资额万元823.752工程技术人员工资2.

27、1平均人数人332.2人均年工资万元5.432.3年工资额万元182.833企业管理人员工资3.1平均人数人93.2人均年工资万元7.163.3年工资额万元70.514品质管理人员工资4.1平均人数人184.2人均年工资万元5.274.3年工资额万元98.665其他人员工资5.1平均人数人115.2人均年工资万元4.525.3年工资额万元74.136职工工资总额万元1249.88固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元1906.511594.67193.713949.751.1工程费用万元1906.511594.679049.401.1

28、.1建筑工程费用万元1906.511906.5133.61%1.1.2设备购置及安装费万元1594.671594.6728.11%1.2工程建设其他费用万元448.57448.577.91%1.2.1无形资产万元253.81253.811.3预备费万元194.76194.761.3.1基本预备费万元112.34112.341.3.2涨价预备费万元82.4282.422建设期利息万元3固定资产投资现值万元3949.753949.75流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元9049.405058.475576.289049.409049.409049.4

29、01.1应收账款万元2714.821628.891900.372714.822714.822714.821.2存货万元4072.232443.342850.564072.234072.234072.231.2.1原辅材料万元1221.67733.00855.171221.671221.671221.671.2.2燃料动力万元61.0836.6542.7661.0861.0861.081.2.3在产品万元1873.231123.941311.261873.231873.231873.231.2.4产成品万元916.25549.75641.38916.25916.25916.251.3现金万元22

30、62.351357.411583.642262.352262.352262.352流动负债万元7326.314395.795128.427326.317326.317326.312.1应付账款万元7326.314395.795128.427326.317326.317326.313流动资金万元1723.091033.851206.161723.091723.091723.094铺底流动资金万元574.36344.62402.05574.36574.36574.36总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元5672.84143.63%143.63%1

31、00.00%2项目建设投资万元3949.75100.00%100.00%69.63%2.1工程费用万元3501.1888.64%88.64%61.72%2.1.1建筑工程费万元1906.5148.27%48.27%33.61%2.1.2设备购置及安装费万元1594.6740.37%40.37%28.11%2.2工程建设其他费用万元253.816.43%6.43%4.47%2.2.1无形资产万元253.816.43%6.43%4.47%2.3预备费万元194.764.93%4.93%3.43%2.3.1基本预备费万元112.342.84%2.84%1.98%2.3.2涨价预备费万元82.422.

32、09%2.09%1.45%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元3949.75100.00%100.00%69.63%5建设期间费用万元6流动资金万元1723.0943.63%43.63%30.37%7铺底流动资金万元574.3614.54%14.54%10.12%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元7134.008323.0011890.0011890.0011890.001.1万元7134.008323.0011890.0011890.0011890.002现价增加值万元2282.882663.363804.803804.803804.8

33、03增值税万元224.47261.88374.12374.12374.123.1销项税额万元1902.401902.401902.401902.401902.403.2进项税额万元916.971069.801528.281528.281528.284城市维护建设税万元15.7118.3326.1926.1926.195教育费附加万元6.737.8611.2211.2211.226地方教育费附加万元4.495.247.487.487.489土地使用税万元54.4054.4054.4054.4054.4010税金及附加万元81.3485.8399.2999.2999.29折旧及摊销一览表序号项目运

34、营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值1906.511906.51当期折旧额1525.2176.2676.2676.2676.2676.26净值381.301830.251753.991677.731601.471525.212机器设备原值1594.671594.67当期折旧额1275.7485.0585.0585.0585.0585.05净值1509.621424.571339.521254.471169.423建筑物及设备原值3501.18当期折旧额2800.94161.31161.31161.31161.31161.31建筑物及设备净值700.243339.873178

35、.563017.252855.942694.634无形资产原值253.81253.81当期摊销额253.816.356.356.356.356.35净值247.46241.12234.77228.43222.085合计：折旧及摊销3054.75167.66167.66167.66167.66167.66总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元6343.813806.294440.676343.816343.816343.812外购燃料动力费万元413.52248.11289.46413.52413.52413.523工资及福利费万元1249.8

36、81249.881249.881249.881249.881249.884修理费万元19.3611.6213.5519.3619.3619.365其它成本费用万元983.41590.05688.39983.41983.41983.415.1其他制造费用万元471.38282.83329.97471.38471.38471.385.2其他管理费用万元229.81137.89160.87229.81229.81229.815.3其他销售费用万元448.09268.85313.66448.09448.09448.096经营成本万元9009.985405.996306.999009.989009.989009.987折旧费万元161.31161.31161.31161.31161.31161.318摊销费万元6.356.356.356.356.356.359利息支出万元-10总成本费用万元9177.646073.606849.619177.649177.649177.6410.1可变成本万元7760.104656.065432.077760.107760.107760.1010.2固定成本万元1417.541417.541417.541417.541417.541417.541